La transformación digital en el Sector Financiero 9788436275193, 8436275195

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La transformación digital en el Sector Financiero Raquel Arguedas Sanz Ángel Sánchez Aristi Rodrigo Martín García

La transformación digital en el Sector Financiero

RAQUEL ARGUEDAS SANZ ÁNGEL SÁNCHEZ ARISTI RODRIGO MARTÍN GARCÍA

UNIVERSIDAD NACIONAL DE EDUCACIÓN A DISTANCIA

LA TRANSFORMACIÓN DIGITAL EN EL SECTOR FINANCIERO Quedan rigurosamente prohibidas, sin la autorización escrita de los titulares del Copyright, bajo las sanciones establecidas en las leyes, la reproducción total o parcial de esta obra por cualquier medio o procedimiento, comprendidos la reprografía y el tratamiento informático, y la distribución de ejemplares de ella mediante alquiler o préstamo públicos.

© Universidad Nacional de Educación a Distancia Madrid 2019 www.uned.ed/publicaciones

© Raquel Arguedas Sanz, Ángel Sánchez Aristi y Rodrigo Martín García ISBN electrónico: 978-84-362-7519-3 Edición digital: mayo de 2019

ÍNDICE

1. Las

nuevas tecnoLogías apLicadas aL

sector Financiero

1 .1 . Big Data como paradigma de los datos en la banca y el sector financiero: empresas data-driven 1 .2 . Cloud computing 1 .3 . Ominicanalidad 1 .4 . Medios de pago 1 .5 . Nuevos modelos de negocio digitales en el sector bancario . 2. . 2 .1 .1 . Perfil del cliente de la banca digital en España 2 .1 .2 . Determinantes de la adopción de la banca digital en España . . 3. impacto

de Las

Fintech

en eL

sector Financiero

3 .1 . Fintech: un nuevo modelo de negocio 3 .2 . Ecosistema Fintech . Tipología de competidores en el sector financiero . 3.2.1. Tipos de Fintech según su naturaleza: actores y . 3 .3 . Mapa del sector Fintech en España 3 .4 . Algunas tendencias en el sector Fintech . Un futuro muy cercano 3 .5 . Casos de éxito y fracaso .

La Transformación Digital en el Sector Financiero

4. La y

economía coLaborativa en Las Finanzas:

crowdFunding

crowdLending .

4 .1 . La financiación en la empresa . Oportunidades en la economía colaborativa. . 4.1.1. La financiación en la empresa. . 4 .1 .1 .1 . Prudencia y diversificación 4 .1 .1 .2 . Financiación y Pymes: dos motores de la economía tradicionalmente en desencuentro 4 .1 .1 .3 . Colaboración privada para arrancar una Pyme: FFF (Family, Friends & Fools) y Business Angels 4 .1 .1 .4 . Caso especial de financiación: las «Startups» 4 .1 .1 .5 . Fuentes de financiación o inversión «tradicionales» . Supervisión y regulación elevadas 4.1.1.6. Ayudas públicas a las Pymes, o colaboración pública con otros canales de financiación privados 4.2. Crowdfunding. 4.2.1. El impulso al «crowdfunding» como alternativa de financiación 4 .2 .2 . Tipos de Crowdfunding 4 .2 .3 . Ejemplo de modalidad disruptiva de Crowdfunding: tokens y Crowdfunding de ICOs (Initial Coin Offerings) 4 .2 .4 . Partes que intervienen en un Crowdfunding . 4 .2 .5 . Fases de una campaña de Crowdfunding 4 .2 .6 . Características comunes de las plataformas de Crowdfunding . 4.2.7. Importancia de conocer todas las opciones de financiación: las innovadoras y las tradicionales 4 .3 . Equity Crowdfunding 4.3.1. Tipos de inversores (de bolsa) que buscan en el crowdequity la revalorización de su inversión 4 .3 .2 . Fases de una campaña de equity crowdfunding

Índice

4.3.3. Incentivos fiscales a la inversión de particulares en  equity crowdfunding . 4.3.4. Otras ventajas del equity crowdfunding para el inversor institucional o particular 4 .4 . Crowdlending (crowdfunding de préstamo) 4 .4 .1 . Plataformas de crowdlending 4 .4 .2 . Tipos de aportadores de dinero en el crowdlending 4 .4 .3 . Crowdlending: alternativa o complemento «saludable» al préstamo bancario para Pymes . 4.4.4. Fases de una campaña de crowdlending . 4.4.5. Transparencia en la rentabilidad para el prestamista, pero ausencia de ventajas fiscales 4.4.6. Crowdlending frente a equity crowdfunding desde el punto de vista del promotor . 4.4.7. Crowdlending frente a equity crowdfunding desde el punto de vista del aportador 4 .5 . Aspectos regulatorios 4.5.1. Regulación Fintech en el mundo. . 4 .5 .2 . La regulación actual del Equity crowdfunding en España 4 .5 .3 . Identificación de las limitaciones de la normativa actual 4 .5 .4 . ¿Qué propone el Libro Blanco para mejorar la situación regulatoria? 4 .5 .5 . Ultimas aclaraciones normativas en España 5. Aplicaciones Financieros .

de

Big Data

y

Data Science

en

Servicios

5 .1 . Sistemas de evaluación del riesgo crediticio (credit scoring) 5 .2 . Detección del fraude 5 .3 . La experiencia del cliente (Customer Experience) 5.3.1. Canales de venta y atención al cliente y tipos de clientes 5 .3 .2 . Cultura digital en la empresa: el cliente en el centro («Customer centric») y su experiencia como objetivo («Customer experience», CX) 5 .3 .3 . Big Data y Servicios Individualizados: Customer Experience dirigida por datos (data-driven CX) .

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5.3.4. La gran ventaja de la banca frente a las Fintech: los datos de sus clientes 5 .3 .5 . Gestión integral de Big Data de la banca de fuentes internas y externas de datos bibLiograFía webgraFía anexos

Aquí podrá encontrar información adicional y actualizada de esta publ icación

1  LAS NUEVAS TECNOLOGÍAS APLICADAS AL SECTOR FINANCIERO

Las Tecnologías de la Información y las Comunicaciones (TIC) están siendo uno de los factores determinantes en la transformación de los sectores económicos. De hecho, el Consejo Económico y Social pone de manifiesto cómo la innovación permanente conduce a: 1) desdibujar la tradicional división entre bienes y servicios; 2) a la aparición de nuevas fórmulas, por ejemplo aquellas en las que el consumidor adquiere una suscripción o derecho de acceso a contenidos audiovisuales a través de la red, sin soporte físico alguno; 3) a la aparición de plataformas de intercambio descentralizado u horizontal a través de la red está transformando los papeles clásicos de oferta y demanda en el mercado; y 4) puede afectar a la generación y distribución de la renta en el conjunto de la economía, CES (2017). En este sentido, el sector bancario, no sólo no es una excepción, sino que se constituye en una de las puntas de lanza de la digitalización de la actividad económica, apoyado en tecnologías como el Big Data, los servicios en la nube (computación en la nube o «cloud computing») los nuevos medios de pago, los gestores financieros automatizados (o «Robo Advisors») y los nuevos modelos de negocio, entre los que podemos destacar las actividades financieras relacionadas con la economía colaborativa. En la nueva realidad, la actividad financiera se encuentra inmersa en una profunda transformación, con condicionantes internos y externos. El principal condicionante interno, más allá del incremento del control consecuencia de las iniciativas supervisoras tras las crisis financieras pasadas, es la reducción de la rentabilidad de los productos financieros tradicionales y de los márgenes de la actividad financiera convencional, que lleva a la necesidad de proporcionar nuevas soluciones flexibles, seguras, dinámicas y competitivas. Los condicionantes externos al sector financiero tradicional son múltiples, aunque se pueden destacar los siguientes:

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• La demanda por parte de los clientes de las entidades financieras de servicios más adaptados a sus necesidades, a través de múltiples soportes, que ya han integrado a su día a día. Constituye la materialización de tendencias sociales como la integración de la movilidad y la permanente conectividad de las personas y la traslación de esta nueva forma de vida a las pautas de consumo en múltiples ámbitos, incluido el financiero. • Los avances tecnológicos, que están haciendo posibles actividades e interacciones con estándares de seguridad suficientes para los requerimientos de sectores tan sensibles como los relacionados con materia financiera. • La entrada de nuevos competidores a un sector maduro, como son: – Las grandes compañías tecnológicas (BigTechs), capaces de proporcionar todo tipo de servicios, incluidos los financieros y, especialmente, en lo relacionado con los medios de pago en contextos digitales. Las empresas que se pueden clasificar como tales son el denominado grupo GAFA (Google, Apple, Facebook y Amazon), y que eran en 2017, 4 de las 5 marcas más valiosas del mundo. – Nuevos entrantes Fintech, que son las empresas de nueva creación y que proporcionan servicios del mundo financiero a través de nuevas tecnologías. – Los nuevos bancos digitales, que ofrecen múltiples servicios, de los cuales sólo suelen ser propietarios de los más básicos (normalmente cuentas y tarjetas), en muchos casos actuando como marketplaces de otras entidades financieras, a cambio del cobro de comisiones a éstas. • Importancia creciente de la seguridad, orientada a nuevas amenazas (ciberseguridad). • La desregulación de una parte de las actividades desarrolladas por la banca, que permite la actuación de entidades bancarias en la sombra («shadow banking»). En IEB (2015) se muestra cómo en Estados Unidos, esta banca alternativa suponía en dicha fecha el 20% del total de activos financieros. Esta transformación de la actividad tiene múltiples implicaciones que afectan a todo el sector financiero. En este sentido, BBVA Research considera que los beneficios y riesgos que acarrea son los que se muestran en la Figura 1.

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Fuente:  BBVA Research (2017). https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2017/09/Innovacion-digital-enservicios-financieros.pdf

Figura 1.  Beneficios y riesgos de la transformación de la actividad bancaria.

Ernst & Young (2018) señala que los desarrollos que serán estratégicos de cara a los próximos años son: • Fortalecer el posicionamiento competitivo y aumentar la cuota de mercado. • Expandir la capacidad de adquirir, captar y retener clientes. • Generar ahorros de costos y eficiencias operativas. • Mitigar las crecientes amenazas de ciberseguridad. • Dirigir el programa de transformación digital. • Abrir nuevos canales de distribución para hacer crecer el negocio. • Permitir una mitigación de riesgos más efectiva. • Automatizar los procedimientos regulatorios y de cumplimiento. • Optimizar los procedimientos de cumplimiento. • Acceder a nuevos modelos de negocios y técnicas de monetización.

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• Aumentar el compromiso de los empleados y la productividad. • Obtener beneficio de las asociaciones, los servicios públicos y la colaboración de Fintech. • Mejorar la gestión de los recursos financieros. • Facilitar la expansión global y la capacidad de escalar el negocio a través de los países. El informe de Ernst & Young (2018) señala que de los enfoques empleados para ello, entre todas las alternativas posibles (adquiriendo una entidad, comprando la tecnología, asociándose con otros o desarrollando la tecnología internamente), es la compra de la tecnología el método que está destacando entre los demás, como se puede observar en la Figura 2.

Fuente: Global Banking Outlook Survey 2018. (E&Y, 2018).

Figura 2.  Método de adquisición de la tecnología necesaria para la digitalización de la actividad bancaria

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En cualquier caso, IEB (2015) pone de manifiesto que existen al menos dos visiones sobre la banca digital. La primera es una visión de la banca del futuro completamente digital, en la que los bancos deben parecerse a empresas puras de Internet (tipo OTT)1, para que así la innovación circule y actúe. La segunda visión defiende una banca innovadora, multicanal, con fuerte relación digital con sus clientes y con unidades altamente especializadas en la gestión de cada tipo de riesgo.Independientemente de cuál sea la visión, es claro que: 1) será fundamental afrontar los desafíos de la banca digital en términos de agilidad para afrontar el constante incremento de la velocidad del cambio, creatividad para posicionarse en los nuevos modelos de negocio digitales y total orientación al cliente; y 2) la tecnología juega un papel primordial en el presente y el futuro de la banca. Por eso, a continuación, trataremos los aspectos más relevantes de la aplicación de estas nuevas tecnologías al sector financiero. 1.1. BIG DATA COMO PARADIGMA DE LOS DATOS EN LA BANCA Y EL SECTOR FINANCIERO: EMPRESAS DATA-DRIVEN

Es sabido que el concepto de Big Data se emplea para toda aquella información que, dado su volumen, no puede ser analizada utilizando procesos o herramientas tradicionales y que se caracteriza por la utilización de volúmenes masivos de datos, a los que se aplican nuevas técnicas de tratamiento con la finalidad de apoyar de forma más eficaz la toma de decisiones. Las características del Big Data, generalmente, se engloban en el modelo de las 4 Vs: volumen, velocidad de tratamiento, variedad (heterogeneidad: estructurados, texto, voz, gráfico, vídeo, secuencias de clics, etc.) y valor (utilidad de la información) (Ke y Shi, 2014). La procedencia de esos datos es tanto interna, de las propias organizaciones, como externa. Las múltiples fuentes de datos se describen en AECA (2017). Las aplicaciones son múltiples y muy relevantes y, como señala McKinsey (ver Figura 3), destaca en las actividades financiera y aseguradora, las relacionadas con el tratamiento de la información y la administración pública. 1  Las empresas Over-The-Top (OTT) son nuevos agentes que están desempeñando actividades en diversos sectores y que en el mundo financiero, aprovechan nichos de mercado de menor riesgo, como las transferencias internacionales, empleando sus estructuras operativas y tratando de conseguir economías de alcance. Los operadores OTT son expertos en la utilización masiva de datos y esa es una fortaleza que pueden aprovechar en distintos negocios y, por supuesto, en el financiero.

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Figura 3. Big Data: interés por actividades, en función de la facilidad para la recopilación de datos y el valor potencial aportado.

Las entidades financieras disponen de amplia y sensible información de sus clientes y esta información puede ser empleada para mejorar la experiencia del usuario y optimizar la cartera de servicios que presta, a través de la integración de sus tradicionales CRMs2 con herramientas Big Data, con una orientación al cliente que le permita transformar toda esa información en valor. 2  Customer Relationship Management (CRM). Son sistemas de gestión de las relaciones con los clientes, que posibilitan la integración de las actividades de las organizaciones, el aprendizaje organizativo y mejoran la seguridad de los sistemas de tratamiento de datos.

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Actualmente, FUNCAS y KPMG (2017a) pone de manifiesto que el 73% de las entidades llevan a cabo proyectos de Big Data & Advanced Data Analytics, el 47% de Machine Learning/Cognitive Computing y el 60% cuenta con iniciativas de Knowledge Management Systems. Para ello, aunque la mayoría desarrolla estos proyectos internamente (73%), también recurre a la colaboración con terceros (20%) y a empresas externas (13%) para extraer valor de la información de los datos del cliente. Estos resultados implican que algunas de ellas emplean al menos dos de estas alternativas para conseguir sus objetivos en este campo. El objetivo último es fidelizar a los clientes existentes y captar otros nuevos, orientando todos los esfuerzos hacia la creación de organizaciones centradas en el cliente y apoyadas en soluciones tecnológicas que les permitan avanzar en el proceso de Transformación digital (cloud computing, ciberseguridad, medios de pago, blockchain/criptomonedas y APIs. Las APIs (interfaces de Programación de Aplicaciones) son herramientas software que, mediante rutinas y subrutinas de programación, permiten conectar distintos aplicativos tecnológicos, pudiendo ofrecer soluciones integrales al cliente. Se trata de un proceso en marcha, ya que el 19% de las entidades se encuentra desarrollando APIs de forma interna y el 56% cuenta con APIs propias y también con desarrollos externos, para reducir el riesgo y para posibilitar negocios colaborativos con otras entidades, especialmente Fintech. Como señala IEB (2015), la transformación digital de la banca también pasa por su posición sobre las redes sociales, siendo posibles dos tipos de actuación: a) como medio de relación con los clientes; y b) para la realización de operaciones. El informe muestra una utilización orientada a la relación con el cliente, más que a las operaciones. 1.2.  CLOUD COMPUTING

Siguiendo al BBVA3, la computación en la nube es una propuesta tecnológica que permite ofrecer servicios informáticos a través de Internet sin 3  https://bbvaopen4u.com/es/actualidad/que-es-cloud-computing. BBVA describe algunas herramientas que permiten desarrollar código en la nube, funcionando como Plataformas de Desarrollo como Servicio: Codio, Cloud9, Codenvy y Nitrous, ya que, más allá de la edición, permiten gestionar funcionalidades relativas a costes y productividad, de forma colaborativa y en tiempo real.

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tener necesariamente un programa físico instalado en un equipo, o tener todo los datos almacenados en un servidor en la empresa. Proporciona, por tanto, la posibilidad de ofrecer servicios sin contar con equipamiento, provee una capacidad de almacenamiento prácticamente ilimitada, con total escalabilidad y completa ubicuidad, siempre que exista acceso a Internet. Asimismo se considera la computación en la nube como «“infraestructura bajo demanda, contratando a una tercera empresa para que me gestione la infraestructura”. Se diferencia del hosting tradicional en que es una infraestructura “instantánea”, es decir tener disponible “computación, almacenamiento y tráfico en cuestión de minutos” y además es “programable”, es decir que se ofrece como un servicio “maleable”, con lo que el hardware se puede automatizar», con la posibilidad de pagar únicamente mientras se hace uso de la tecnología4. Para ello, los servicios pueden desplegarse en torno a 3 tipos de nubes: • Nubes privadas: operadas por parte de una compañía concreta, cuando se busca el estándar más alto de seguridad y el control total de la misma. Estas nubes pueden ser administradas por la propia empresa o por terceros. • Nubes públicas: son propiedad de un proveedor de servicios cloud que los pone a disposición de clientes externos. • Nubes híbridas: cuando la infraestructura cloud está compuesta por varias nubes (privadas o públicas), vinculadas para proporcionar servicios integrados. Capgemini (2011) describe 3 modelos de servicios en la nube, cuyas características son las siguientes: • Software-as-a-Service (SaaS): en el que un proveedor de servicios cloud aloja el software comercial y los datos relacionados, y los usuarios acceden al software y a los datos a través de su navegador web. Se puede proporcionar servicios de contabilidad, CRM, ERP, facturación, recursos humanos y gestión de contenidos, entre otros. • Plataforma como servicio (PaaS): el proveedor de servicios ofrece una plataforma completa para el desarrollo, almacenamiento y prueba de aplicaciones, interfaces y bases de datos. Esto permite a las empresas simplificar 4 

https://bbvaopen4u.com/es/actualidad/la-union-hace-la-fuerza-big-data-mas-cloud-computing.

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el desarrollo, mantenimiento y soporte de aplicaciones personalizadas, reduciendo los costes y reduciendo al mínimo la necesidad de hardware, software y hosting. Cuando se requiere únicamente para procesos estándar (facturación, nóminas o recursos humanos), se habla de BPaaS. • Infraestructura como servicio (IaaS): consiste en la subcontratación total de las funciones. En este caso, la empresa que demanda los servicios cloud puede requerir al proveedor del servicio que almacene los datos dentro de un país o región, por ejemplo, en la UE o en los Países Bajos, con el fin de cumplir con la legislación relativa a almacenamiento de datos. Esta operativa tiene múltiples implicaciones en términos de seguridad, relativos al cumplimiento (compliance), administración y seguridad, como se muestra en la Figura 45.

Fuente: Capgemini (2012).

Figura 4.  Niveles de seguridad en la nube.

5  Para mayor profundidad en el tema, se recomienda consultar Capgemini (2012). https://www.capgemini.com/ wp-content/uploads/2017/07/Trends_in_Cloud_Computing_Secure_Journey_to_the_Cloud_____a_Matter_of_Control.pdf

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1.3. OMINICANALIDAD

A los canales ya tradicionales del sector financiero (oficinas físicas y cajeros automáticos), se añaden otros nuevos: Internet, los gestores, la banca móvil y la banca telefónica y el cambio a esta nueva realidad no puede consistir en la superposición de los segundos en los primeros. La nueva operativa no puede basarse en la sustitución de los canales tradicionales ni en la elección por parte del cliente de unos u otros, sino que su utilización debe plantearse de manera integrada y homogénea y, para ello, las APIs son herramientas claves. El objetivo es pasar de una experiencia multicanal a la total omnicanalidad. La experiencia multicanal consiste en la posibilidad de que las empresas proporcionen servicios a través de distintos canales, normalmente con una gestión diferenciada e independiente entre los distintos canales, de forma que «los clientes deben mantenerse en un canal para el consumo de un determinado servicio». La fuerte concurrencia de competidores en el sector ha llevado a la necesidad de evolucionar esa multicanalidad hacia un nuevo nivel, en el que: 1) la entidad financiera cuenta con presencia en un número amplio y creciente de canales de manera simultánea; y 2) los clientes pueden acceder a los mismos servicios y vivir una experiencia de servicio homogénea a través de cualquiera de los canales en los que la empresa los proporciona. En la actualidad, la multicanalidad no es suficiente, ya que no se cuenta con el contexto del cliente a través de distintos canales. La heterogeneidad en la experiencia de cliente cuando se trabaja con canales heterogéneos desmotiva su utilización (Deloitte, 2016). Por este motivo, la omnicanalidad, que consiste en proporcionar una experiencia homogénea a través de todos los soportes posibles, es la solución y, para ello, la comunicación, la interacción y la operación deben materializarse en el momento. En este contexto, los retos son: 1) la transformación de la red comercial; 2) la integración de la red comercial con los nuevos canales; 3) la consistencia y homogeneidad de todos los canales disponibles; 4) el servicio post venta inmediato y omnicanal; y 5) el alineamiento del conjunto de canales con la imagen de la compañía. FUNCAS y KPMG (2017b) muestra que todas las entidades financieras contactadas ofrecen banca electrónica y operaciones a través de dispositivos móviles y el 88% emplea las redes sociales y cuenta con call center. La utilización de los distintos canales bancarios se muestra en la Figura 5.

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Fuente: Statista.

Figura 5.  Porcentaje de uso de los principales canales bancarios en España en 2017, por tipo.

La realidad es que, los clientes, aun empleando mayoritariamente canales no presenciales (digitales online, o telefónico), emplean también la red de oficinas y los cajeros (IEB, 2015) y los dispositivos móviles son los que están experimentando un mayor crecimiento. Sin embargo, los canales digitales, en sí mismos, no conducen a mayores niveles de satisfacción de clientes significativamente superiores a los canales tradicionales, y se constata que la satisfacción con el Gestor es la máxima con diferencia. Sin embargo, la omnicanalidad es un camino sin retorno, ya que el perfil de cliente se hace cada vez más multicanal y más digital6. De momento, como ya se indicó anteriormente, las redes sociales no están siendo utilizadas como un canal más a estos efectos.

6  Este estudio del IEB pone de manifiesto también que en 2015, las apps de banca móvil más populares son las de La Caixa, BBVA y Santander, seguidas por ING Direct España; las apps bancarias más descargadas son las de BBVA, Santander y La Caixa, con más de 1 millón de descargas; las apps bancarias más valoradas, por encima de 4 puntos, son Evo Bank, Abanca, Activo Bank, Sabadell, BBVA y Unicaja; las apps de pago móvil de bancos que aparecen son las de BBVA Wallet, Santander Wallet, Bankia Wallet, CaixaBank Pay NFC, Bankinter TVM y Ruralvía Wallet.

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1.4.  MEDIOS DE PAGO

Los medios de pago están experimentando cambios disruptivos en los últimos tiempos: normativos, tecnológicos y la aparición de nuevos dispositivos, nuevos modelos de negocio y nuevos segmentos de actuación. En esta actividad, los OTTs son los competidores más duros, ya que cuentan con la mayor experiencia en pagos con móvil y que la integración de esta funcionalidad en sus sistemas es completa. Normativamente, es de aplicación la reciente Directiva (UE) 2015/2366 del Parlamento Europeo y del Consejo de 25 de noviembre de 2015 sobre servicios de pago en el mercado interior, en vigor desde enero de 2018 (PDS2) y que establece7: • La prohibición de recargos en los pagos con tarjetas de crédito o débito de consumo, tanto en establecimientos comerciales como a través de Internet. • El consumidor puede autorizar la ejecución de pagos en su nombre a través de su cuenta bancaria8. Esto facilita la operativa a través de APIs y posibilita el acceso a entidades no bancarias el acceso al mercado financiero sin los fuertes requisitos a que deben hacer frente aquéllas. • Nuevos requisitos de seguridad en materia de pagos electrónicos y de protección de los datos financieros de los consumidores. • Refuerzo de los derechos del consumidor en numerosos ámbitos, tales como la reducción de la responsabilidad por los pagos no autorizados y la introducción de un derecho de devolución incondicional («sin preguntas») para los adeudos domiciliados en euros. Indra (2017), citando a AFI, muestra las variables «generadoras de disrupción en medios de pago» en la Figura 6. En este sentido, las criptomonedas y la tecnología blockchain subyacente, podrían ser una de las claves de la transformación de la actividad relacionada con medios de pago. 7  europa.eu/rapid/press-release_IP-18-141_es.pdf. Esta norma «Promoverá el desarrollo de unos pagos móviles y en línea innovadores, que redundarán en beneficio de la economía y el crecimiento. Mediante la aplicación de la DSP2, prohibimos los recargos por pago con tarjeta de crédito y débito. De esta manera, los consumidores de la UE podrían ahorrarse más de 550 millones de euros cada año y estarán mejor protegidos al efectuar pagos». 8  Esto permitirá que el banco comparta datos bancarios con terceros, facilitando la operativa de pagos.

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* (GDPR,   General Data Protection Regulation), o RGPD (Reglamento General de Protección de Datos) es la nueva normativa que regula la protección de los datos de los ciudadanos en la Unión Europea. **KYC: Know Your Customer. Fuente: Indra (2017).

Figura 6.  Variables «generadoras de disrupción en medios de pago».

1.5. NUEVOS MODELOS DE NEGOCIO DIGITALES EN EL SECTOR BANCARIO

La orientación al dato consecuencia de la digitalización bancaria está llevando a la utilización de esta información hacia la creación de productos y experiencias digitales, en torno a los siguientes negocios (ver Figura 7).

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Fuente: FUNCAS y KPMG (2017a).

Figura 7.  Modelos de negocio digital aplicados por las entidades bancarias.

Destaca el hecho de que los principales negocios en que la banca digital se encuentra involucrada (75%) pasa por los acuerdos con terceros y con la co-creación de actividades. La competencia colaborativa se convierte en la herramienta fundamental para hacer frente a los nuevos entrantes, muy competitivos en aspectos muy concretos de los negocios, principalmente en los digitales (CES, 2017). En el caso concreto de las empresas que actúan en los mercados de capitales, la utilización del Big Data está centrada en 5 áreas clave (Oberst, 2015): • Gestión de datos financieros y gestión de datos de referencia: almacenamiento de historiales de datos comerciales, gestión integral de datos (minería de datos bajo demanda para profundizar en metadatos para deconstruir/reconstruir modelos de datos, etc.). Puede ser muy difícil gestionar (almacenamiento, manipulación y procesamiento) datos heterogéneos procedentes de varios proveedores. • Regulación: preparación para el cumplimiento de todas las normativas aplicables (Basilea III, MiFID II, Reglamento MiFIR). • Risk analytics: incluye mitigación de fraude, prevención de blanqueo de capitales, «conozca a su cliente» (KYC), gestión de riesgos empresariales bajo demanda, etc. • Trading analytics: Incluye analíticas para trading de alta frecuencia, analíticas predictivas, análisis de soporte de decisiones (analíticas del sentimiento y analíticas temporal/bi-temporal, etc.). • Etiquetado de datos: En la supervisión y generación de informes a nivel empresarial, a menudo es difícil hacer coincidir y conciliar las operaciones de varios sistemas basados en diferentes estándares de simbología, lo que generalmente da como resultado transacciones no válidas, duplicadas o perdidas.

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El etiquetado de datos puede identificar fácilmente transacciones y eventos, como acciones corporativas, y permite a los reguladores la detección temprana de indicios de estrés. En este sentido, las tecnologías que se consideran con mayor potencial de cara a los próximos años son (Ernst & Young, 2018): analíticas de datos y cloud technology, por encima de todas las demás y, en segundo lugar, inteligencia artificial, ciberseguridad, software de identificación basado en datos biométricos, aprendizaje automático, tecnología móvil, experiencia del cliente omnicanal, arquitecturas API y robo-asistentes y asesores.

2  LA BANCA DIGITAL

La transformación digital en el sector financiero, y particularmente el bancario, es ya una realidad, como evidencian las cifras que se registran a nivel mundial. Según las investigaciones de la firma International Data Corporation (IDC)9, en 2018 los bancos invirtieron a nivel mundial más de 2,2 billones de dólares en Big Data y analytics, la mitad de los grandes bancos lanzaron al menos cinco aplicaciones para mejorar la experiencia de sus clientes y una cuarta parte recurrirá a tendencias como las de cloud, inteligencia artificial y blockchain para innovar y lanzar propuestas diferenciadas de mercado. El efecto disruptivo de tecnologías exponenciales y la velocidad del cambio que está suponiendo la digitalización en el sector financiero provocan que la banca necesite adecuarse a una realidad que impone nuevas formas de llegar al cliente que demanda una experiencia única, independientemente del modo de acceso, así como poner a disposición de los clientes nuevos productos y servicios adaptados a sus nuevas necesidades. 2.1.  FUNDAMENTOS DE LA BANCA DIGITAL

El uso de la tecnología para mejorar y ampliar los procesos y servicios del negocio en el sector financiero no es algo nuevo, los bancos llevan años inmersos en procesos de renovación tecnológica (Figura 8) pero tras la crisis financiera se puede afirmar que el sector está sufriendo una verdadera disrupción digital provocada por el imparable desarrollo de nuevas tecnologías y la aparición de compañías que tratan de intervenir en los negocios tradicionalmente bancarios.

9 

Citado en Gutman, G. (2018).

La transformación digital en el Sector Financiero

Revolución 1.0 (1950-1990)

—— Esta es la etapa inicial que marca el punto de partida de la relación del sector financiero con la tecnología. —— Nacimiento del dinero electrónico à aparición de nuevos negocios como las tarjetas de débito y crédito. —— Se incorporan los ordenadores en las entidades financieras à sustitución del uso del papel por las anotaciones en cuenta. —— Un importante hito de este periodo fue también el desarrollo y adopción de los cajeros automáticos o ATM (Automated Teller Machine), diseñados por la empresa NCR en 1967 à Los ATM permitieron a las entidades enfocarse y dedicar más tiempo a la atención del cliente y liberarlo de la dispensación de efectivo.

Revolución 2.0 (1990-2000)

—— La competencia se intensifica durante este periodo à impulso a la innovación y la diferenciación de la oferta. —— El cliente gana y hace valer su capacidad de decisión. —— En esta etapa se produce la revolución de Internet y el e-banking. —— La posibilidad de realizar gran parte de la operativa bancaria mediante dispositivo móvil (teléfono, ordenador, etc.) redujo la dependencia de acudir a la oficina. —— La aparición de bancos por Internet permitió: a) menores costes de estructura (precios más competitivos) y b) aparición de nuevos perfiles como los asesores financieros de empresas o de banca personal.

Revolución 3.0 (2000-2008)

—— La combinación de tecnologías más potentes y mayor capacidad de almacenamiento à gestión y análisis de bases de datos con mayor complejidad. —— Un punto importante fue el amplio desarrollo del software de gestión de clientes (CMR, Customer Relationship Management)à permitió a la banca conocer qué producto resulta de mayor interés para sus clientes, llegando a «pre-conceder» créditos de forma instantánea gracias al rating o scoring del perfil de riesgo de sus clientes. —— Esta revolución también alcanzó a la gestión de fondos de inversión, cuya administración incorporó ordenadores cada vez más potentes para operaciones y arbitrajes. Ejemplo: negociaciones de alta frecuencia (HFT, High Frecuency Traders) y la mayor complejidad de instrumentos financieros cuyo riesgo real resultó más difícil de estimar. —— Esta etapa finalizó con el inicio de la recesión de 2008, en gran medida atribuible a la complejidad de los activos que se vio exacerbada por el elevado nivel de apalancamiento de las operaciones.

Revolución 4.0 (2008-actualidad)

—— La gran recesión económica del 2008 originada por los fallos en la regulación, la falta de transparencia del riesgo de los instrumentos financieros y la sobrevaloración de productos à necesidad de un cambio en la prestación de servicios financieros y la oportunidad para que nuevos actores desarrollen modelos innovadores teniendo como centro de su operativa al cliente. —— Desde el inicio de esta etapa se ha producido una creciente desintermediación financiera à Muchas empresas tecno-nativas se están incorporando a la prestación de servicios financieros. —— El uso de la tecnología ha permitido que compañías de emprendimiento o startups vean la oportunidad de aportar eficiencia en la prestación de servicios conexos a los financieros. (actividades como la intermediación de pagos o la transferencia internacional de dinero que hasta hace unos años eran una gran fuente de ingreso para la banca).

Fuente: Brun (2015), Álvarez (2017) y elaboración propia.

Figura 8.  Etapas más relevantes en la relación entre el mercado de servicios financieros y la tecnología.

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Las nuevas tecnologías están pensadas para mejorar la experiencia de los usuarios, desde la explotación de los datos no estructurados, pasando por entender el lenguaje natural a partir de Inteligencia Artificial, hasta permitir exponer funcionalidades de negocios a partir de APIs, con el objetivo final de mejorar las interacciones con los clientes. Las instituciones financieras, particularmente las de mayor tamaño y más implicadas en el proceso de digitalización, están teniendo experiencias de éxito en las iniciativas que han emprendido en los últimos años, bien sea por la reducción de costes (incentivada por los bajos tipos de interés de la zona euro), bien sea por la entrada de nuevos agentes (vinculados a las TIC), cuyo gran logro se centra básicamente en aumentar y mejorar la experiencia de usuario. No obstante, la contratación de productos financieros por Internet es todavía incipiente de acuerdo a los datos de la Encuesta sobre Equipamiento y Uso de Tecnologías de la Información y la Comunicación en los Hogares (TIC-H) que elabora anualmente el Instituto Nacional de Estadística (INE). De acuerdo a esta fuente, en 2017 sólo el 9,8% (dos puntos porcentuales más respecto a 2016) de los internautas mayores de 15 años adquirió, vendió, suscribió o formalizó al menos un producto financiero on-line en los doce meses previos a la realización de la encuesta. Atendiendo a la distribución entre los tres grupos de productos considerados (acciones, bonos, fondos u otros productos de inversión; pólizas de seguros; y préstamos/créditos de bancos u otros proveedores financieros) se observa (Figura 9) cierta heterogeneidad y niveles de concentración en la suscripción y renovación de pólizas de seguros (7 de cada 10 personas que compran al menos un producto financiero corresponde a esta categoría), frente a la compra-venta de acciones y otros productos de inversión financiera (cerca de 3 de cada 10) y la contratación de préstamos on-line (casi 2 de cada 10).

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Fuente: BBVA Reseach a partir de TIC-H (INE).

Figura 9.  Distribución de la población mayor de 15 años que se ha conectado a Internet en los últimos 12 meses según las actividades financieras realizadas, 2017.

2.1.1.  Perfil del cliente de la banca digital en España

Las elevadas rentabilidades de épocas previas a la crisis forjaron un sector bancario muy fuerte, con elevadas barreras de entrada en gran medida motivadas por la regulación financiera. Durante mucho tiempo la reputación y confianza de la banca alimentaron un perfil de cliente muy fiel a su entidad, que demandaba productos con un alto componente relacional lo que fomentaba que el foco se centrara en la atención personalizada a través de la sucursal bancaria. Todos estos factores no contribuyeron al desarrollo temprano de la transformación digital del sector. Por el lado de la demanda, los hábitos cambiantes de los consumidores (fundamentalmente motivados por la penetración de Internet y de la telefonía móvil) y por el lado de la oferta el nuevo entorno competitivo y las innovaciones tecnológicas exigieron a los bancos afrontar su transformación digital. Además de tener que adaptarse a las crecientes demandas de sus clientes, ahora digitales, han tenido que agilizar procesos, ganar eficiencia operativa y buscar nuevos modelos de negocio para mantener la confianza de los clientes y para afrontar también la recuperación de rentabilidades ahora mucho más ajustadas. Cuesta et  al. (2015) identifican tres etapas consecutivas en el proceso de digitalización de un banco (Figura 10): la primera, de desarrollo de nuevos canales y productos; la segunda, de adaptación de la infraestructura tecnológica;

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y la última, de cambios profundos en la organización para posicionarse estratégicamente en el entorno digital.

Fuente: BBVA Research.

Figura 10.  Proceso de Transformación hacia la Banca Digital.

A través del Observatorio de la Digitalización Financiera de FUNCAS-KPMG se realizan diversos estudios periódicos para determinar el grado de digitalización bancaria de los españoles. En uno de sus trabajos, titulado «El cliente de la banca digital en España» (Carbó y Rodríguez, 2017), trazan el perfil y características del consumidor de banca digital así como del grado de penetración digital10, cuyos principales resultados (otros datos en las Figuras 11 a 22) son: • El 92% de los clientes bancarios son usuarios habituales de Internet, el 85,3% disponen de smartphone, el 44,3% tiene al menos un ordenador en el hogar y el 47,2% dispone de tablet.

10  El estudio se realizó a partir de una encuesta telefónica (realizada en el periodo 2 de noviembre al 6 de diciembre de 2016 sobre usos de servicios bancarios y de pago relacionados con la digitalización, utilizando la base metodológica del Survey of Consumer Payment Choice (Federal Reserve Bank of Boston).

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• Respecto al número de entidades bancarias con las que opera de media un español, en función del sexo, la edad y su situación laboral, se observa que los españoles trabajan con un promedio de 1,5 entidades bancarias independientemente de su perfil. La mayoría de los usuarios operan con una única entidad (58,1%) mientras que, el 31,3% optan por contratar los servicios de dos entidades y son los que menos, los que disponen de más de dos cuentas. Cabe destacar que, en función del sexo, la diferencia es prácticamente inexistente, aunque los hombres son más proclives que las mujeres a realizar sus operaciones en más de una entidad financiera. Por su parte, en función de la edad, son los mayores de 40 años los que prefieren repartir sus ahorros en más de un banco. Por último, y como podría anticiparse, los parados y los estudiantes son los más reacios a contratar los servicios con más de una entidad bancaria. • En relación a las cuentas bancarias exclusivamente online, solo un 11% tiene una frente al 85% que reconoce no tener ninguna. Se reduce la brecha de uso entre los estudiantes, pensionistas y parados, ya que los jóvenes se muestran más receptivos ante la contratación de banca online. • Los españoles todavía son reacios a contratar servicios financieros exclusivamente a través de Internet. De este modo, el número medio de cuentas en bancos online se reduce hasta un 0,2. • En lo que respecta al conocimiento financiero, un 75,7% de los encuestados desconoce el tipo de interés, o un rango aproximado, que tiene su cuenta de ahorro. Es interesante también observar que los hombres que afirman conocerlo declaran contar con un tipo medio del 2,3% en sus cuentas mientras que las mujeres tan solo del 0,8% • Respecto a las operaciones de los españoles a través de banca digital, el estudio pone de manifiesto que el 79,1% de los entrevistados tiene tarjeta de débito y el 50,8% de crédito. Asimismo, entre las actividades financieras típicas realizadas en un año en Internet, a través de un ordenador, destacan la consulta de saldo y movimientos (68,2%), principalmente por los más jóvenes. • En torno al 51% de los clientes de banca emplean la versión online para la recepción de comunicaciones y para la realización de transferencias, y un 40,4% para el pago de facturas o recibos.

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 11.  Usuarios habituales de Internet (%).

Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 12.  Móvil o Smartphone (%).

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 13.  N.º cuentas bancarias (incluidas online).

Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 14.  N.º entidades bancarias con las que opera.

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 15.  Porcentaje de cuentas con servicios online.

Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 16.  Porcentaje de cuentas con acceso solo online.

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 17.  % que usa servicios financieros no bancarios (por ejemplo, paypal).

Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 18.  Disponibilidad de tarjeta de crédito (% n.º encuestados).

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 19.  Principales actividades realizadas por internet en un año.

Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 20.  Principales actividades realizadas desde el móvil en un año.

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 21.  Usuarios de Internet con cuenta en Facebook y Twitter.

Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera (FUNCAS-KPMG).

Figura 22.  Porcentaje de usuarios de servicios de pago no bancarios.

2.1.2.  Determinantes de la adopción de la banca digital en España

Durante la última década se ha popularizado el acceso a la banca electrónica en nuestro país. Los datos de la mencionada Encuesta sobre Equipamiento y Uso de Tecnologías de la Información y la Comunicación en los Hogares (TIC-H) elaborada por el INE revelan que el número de usuarios ha aumentado casi el 65% desde 2010 hasta alcanzar los 15 millones en 2016.

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A partir de los datos de la TIC-H, Arellano y García (2017) analizan los factores que han impulsado la banca on-line en España y concluyen que: • Destaca la importancia de la educación y, en particular, de las competencias digitales, aproximadas por la frecuencia de uso de Internet, la presencia de equipamiento TIC en la vivienda y la edad. La bancarización digital también crece con el nivel de renta, pero disminuye con la edad (a partir de los 34 años) y el tamaño del hogar, y es mayor para los varones, los españoles y los ocupados. • Con independencia de la evolución de la demanda, las estimaciones sugieren que el avance de las nuevas tecnologías y la apuesta de las entidades financieras por la digitalización, impulsada por la necesidad de mejorar su eficiencia, han incentivado la adopción de la banca electrónica en España. • A pesar de la notable difusión de la banca on-line, la contratación electrónica de productos financieros es todavía escasa e incipiente. Tan solo 8 de cada 100 internautas han realizado actividades financieras por Internet durante el último año. • Al igual que en el caso de los usuarios de banca digital, se estima que los varones, con estudios superiores y quienes exhiben una estrecha relación con Internet son más propensos a contratar productos financieros on-line. Por el contrario, este consumidor acostumbra a tener más edad que el usuario de banca electrónica, mantener una posición económica más desahogada, tener nacionalidad extranjera y residir en un hogar unipersonal. A partir de los resultados del estudio, proponen algunas recomendaciones de actuación, dirigidas tanto a las administraciones públicas como a las instituciones bancarias: • Para mejorar la capacitación tecnológica de la población adulta y reducir la brecha por nivel de cualificación, sería deseable priorizar el Objetivo 6 de la Agenda Digital para España11, centrado en promover la inclusión y la alfabetización digital. • Con la finalidad de ampliar los conocimientos financieros de la población, sería aconsejable incrementar su presencia en los programas docentes y promover la colaboración público-privada. En este sentido, son 11 

http://www.agendadigital.gob.es/Paginas/index.aspx

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positivas las iniciativas para favorecer la educación financiera, como «Finanzas para todos», liderada por el Banco de España y la CNMV, y las numerosas acciones en materia de educación financiera puestas en marcha por el sector bancario. • Las entidades financieras pueden incentivar el proceso de bancarización digital facilitando la accesibilidad de la población a equipamiento TIC y optimizando los canales on-line, tanto en términos de sencillez y usabilidad de las herramientas de acceso (web y aplicaciones, fundamentalmente), como de seguridad y confianza en la operativa electrónica. 2.2.  CREACIÓN DE UNA CULTURA DIGITAL

La banca está atravesando una transformación basada en ofrecer nuevos canales de relación con el cliente (apps frente a oficina tradicional), así como cambios en los criterios de decisión de los consumidores  que no sólo buscan mejores condiciones financieras, sino también soluciones que les permitan tener opciones personalizadas, y el control total desde la interfaz de sus teléfonos móviles. La transformación digital de algunos bancos ha revolucionado no solo la experiencia de sus clientes, sino también la cultura de las organizaciones. Pero las entidades más avezadas vienen trabajando en los últimos años para que el reto sea integrar la banca digital dentro de la organización, explorando nuevas formas de trabajo en equipo que ayuden, además, a una mayor descentralización de decisiones dentro de la organización12. Actualmente, y así se revela en las encuestas y estudios periódicos realizados por el Observatorio de la Digitalización Financiera y por las principales consultoras financieras, la transformación digital es una prioridad en la agenda estratégica de la alta dirección de las entidades bancarias. En el caso de la banca en España durante los últimos años, está reformulando sus procesos de negocio y de operativa interna, los canales de distribución, los modelos comerciales y singularmente, las formas en las que se relaciona con sus clientes. 12  Por ejemplo, desde su creación en 2014, la banca digital del BBVA nacía con el objetivo de que la transformación digital dentro de la entidad se asimilara a un auténtico centro de innovación donde se comenzara a trabajar de forma que se incorporaran las nuevas capacidades digitales en torno a productos y plataformas digitales. Una nueva forma de trabajo que emplea metodologías como los «scrums», equipos multidisciplinarios y ágiles que, con total autonomía y empoderamiento, trabajan en la creación de nuevos productos.

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Afrontar esa transformación se traduce, en la práctica, en adoptar decisiones estratégicas para abordar los retos del sector financiero en esta nueva era digital. Retos a menudo referidos como el «ABC» de la Banca Digital (Herráiz; 2015, 2017): • Agilidad, entendida como la necesidad de crear una nueva cultura digital dentro de las organizaciones que incluya las nuevas capacidades digitales. Los factores determinantes de esta nueva cultura son la tecnología digital, la captación del talento digital, la colaboración y el foco en las personas.Y cuatro los retos clave: a) Crear una cultura digital b) La tecnología como ventaja competitiva c) La banca «just in time» optimizando la cadena de valor de la banca d) Nuevo talento digital • Business, como aprendizaje vía nuevos canales digitales (en relación de complementariedad con el canal presencial). La rentabilidad del sector es actualmente muy dependiente de las competencias en la creación de productos digitales y de la apertura de nuevos modelos de negocio no bancarios. Los retos en este caso serían los cuatro siguientes: a) Nuevos modelos de negocio digitales b) Incrementar la productividad de los canales digitales c) Ciberseguridad d) Transformar y optimizar la red de distribución En este último punto, y como señala Rodríguez (2015), el mayor grado de experiencia digital de los clientes así como el crecimiento en el uso de los canales online motivan que las oficinas bancarias deban estar, más que nunca, integradas dentro de la estrategia multicanal de la entidad. Citando a este autor: «conocer los comportamientos de las diferentes tipologías de clientes, tanto en la relación con el banco, como en su vida digital, hará que las sucursales evolucionen hacia centros de negocio especializado». Asistimos a un importante cambio en el modelo de oficina, que cada vez están más enfocadas al asesoramiento y menos a la gestión de las transacciones. • Cliente (customer), en el centro del proceso de digitalización financiera. La principal palanca de las entidades para fidelizar a sus clientes y mejorar su re-

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putación es ofrecer una experiencia al cliente en forma adecuada, ofreciéndole productos y servicios personalizados a sus necesidades. En este ámbito los retos son dos pero de gran magnitud: a) Mejorar la experiencia de cliente b) Convertir los datos en valor Cambiar la cultura interna tradicional, muy arraigada en la banca, hacia un proceso de crear primero, y crecer después, una cultura digital interna es un gran desafío que implica necesariamente a la alta dirección de las entidades, responsable de la estrategia y de la toma de decisiones que afectan a la creación de nuevas áreas con funciones digitales antes inexistentes. Un reto que afecta e involucra también a los recursos humanos porque implica, como señala Herráiz (2015): «la incorporación de nuevas competencias digitales entre los empleados y la adopción de nuevas formas de trabajo». 2.3.  RETOS Y TENDENCIAS DE LA BANCA DIGITAL

Como se ha indicado, la banca está enfocándose en mejorar la experiencia de sus clientes a partir de una serie de soluciones que persiguen mejorar los procesos de sus negocios u optimizar los tiempos de atención y respuesta, así como ofrecer a los clientes la misma experiencia a través de todos los canales de atención. La banca móvil no es un fenómeno nuevo pero es previsible que en el futuro se convierta en una experiencia clave, especialmente para los clientes más jóvenes del banco, de modo que para las entidades será prioritario disponer de aplicaciones móviles sólidas, más accesibles y con más funcionalidades para los clientes. Deberá, por tanto, evolucionar a partir de las preferencias del cliente, conforme se enriquecen de las experiencias digitales, de usuario y de cliente. Como se pone de manifiesto en la plataforma global y abierta de APIs de BBVA (API_Market)13, «esto incluirá la banca digital de consumidor a negocio, pagos con un solo clic de consumidor a consumidor, nuevas oportunidades de criptomonedas, biometría sin contraseña, servicios y ofertas localizadas, e interfaces conversacionales».

13 

https://bbvaopen4u.com/es/tags/banca-electronica.

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Además, están surgiendo nuevas tendencias, como las denominadas «Open Banking»14, el «Bank as a service», de creciente implantación en gran medida por el impuso de la nueva directiva PSD2 (Directiva de Servicios de Pago2), que establece unas nuevas reglas del juego por las que las entidades financieras deben abrir sus datos a terceros para que el cliente se beneficie de una mayor competencia y de mejores servicios. Los bancos han utilizado interfaces de programación de aplicaciones durante años, pero en el futuro mejorarán los servicios con APIs externas para ofrecer soluciones innovadoras y contextuales que serían difíciles de conseguir sin una banca abierta. En el caso del Open Banking se trataría, a partir de APIs, de compartir funcionalidades de negocios e información con otras organizaciones y permitir que Startups o Fintech puedan trabajar en conjunto con los bancos. BBVA lanzó su plataforma de Open APIs en mayo de 201715 y su responsable de BBVA API_Market, hacía las siguientes valoraciones, de alcance global (Segoviano, 2018): 1. El «open banking» no es solo una cuestión de APIs. Hay que tener una visión global, y las entidades deben tener muy en cuenta la experiencia de uso del cliente, sí, pero también la del desarrollador. 2. Aunque aparentemente la PSD2 es el principal motor del «open banking», el cambio de paradigma en el negocio bancario es mucho más profundo. 3. Para avanzar en este nuevo entorno, los bancos necesitan el respaldo directo de la Alta Dirección, pues se trata de una transformación total del banco. 4. El mercado de las APIs está aún por consolidarse: la demanda está ahí, la oferta sigue siendo limitada y aún hay que fijar los precios en el mercado. 14  José Manuel de la Chica, New Digital Business de BBVA, lo enunciaba, ya en 2016, señalando: «Se ha vivido una transición aunque actualmente las entidades financieras se están convirtiendo en plataformas. No podemos quedarnos atrás. Hay que convertir un negocio tradicional en una plataforma de servicio (PaaS) al cliente pero también a otros que van a trabajar con nosotros y que no tienen mucho que ver con los roles tradicionales». En este sentido, indicó que antes se tenía a proveedores, consumidores y clientes, «ahora el concepto de partner se hace difuso, puede ser nuestro proveedor, un cliente o incluso el del banco de al lado o la startup de enfrente». Disponible en: https:// bbvaopen4u.com/es/actualidad/revolution-banking-el-reto-de-las-apis-abiertas-en-el-ambito-financiero 15  En ella, terceras empresas pueden acceder a tres tipos de información: datos anonimizados y agregados, servicios de banca personal y servicios de banca de empresas y actualmente con 10 API disponibles. Actualmente más de 3.300 empresas y desarrolladores se han registrado en la plataforma y han desarrollado más de 1.100 aplicaciones (Iglesias, 2018).

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5. Los posibles modelos de negocio y su formulación concreta también están por perfilar: hay muchas posibilidades, pero no son obvias. Colaborando con personas que tienen otras perspectivas diferentes, llegas a ideas que ni te habías planteado. 6. Queda mucha pedagogía comercial por hacer: el cliente final tardará aún en asimilar lo que está sucediendo y permitir el acceso a sus finanzas, y a los clientes menos jóvenes les va a costar mucho trabajo. Otro ejemplo de hacia dónde se dirigen las iniciativas de la banca es el referido a explotar las capacidades que aporta la inteligencia artificial y, tal y como expresaba el responsable de arquitectura de soluciones técnicas de clientes de IBM en la jornada Digital Bank el 1 de febrero de 201816 es necesario: «comprender el lenguaje natural para optimizar los contactos con los clientes, primero con Asesores Cognitivos para Preguntas y Respuestas Frecuentes y después para Asesores capaces de ejecutar transacciones o sugerir posibilidades de inversión en base a su comportamiento y actitudes como clientes». Se estima que en los próximos dos o tres años, los bancos agregarán capacidades de inteligencia artificial a sus aplicaciones para ayudar a automatizar procesos repetitivos y mejorar el servicio al cliente a través de chatbots. Adicionalmente, los bancos ya han realizado incursiones en el denominado Internet de las cosas (IoT, del inglés Internet of Things)17 , tendencia que se acentuará en el futuro, por ejemplo, con implementaciones de prueba en sucursales de alto tráfico para probar tecnologías de IoT, con el objetivo de ver cómo reaccionarán los clientes ante los sensores en las sucursales18. Es un debate de absoluta actualidad y continuará siéndolo en el futuro más próximo: la importancia de aportar seguridad a las soluciones tecnológicas, desde el encriptado de la información de los clientes, hasta las diferentes certi16  https://www.eluniverso.com/tendencias/2018/02/16/nota/6625714/evolucion-digital-banking-buscandomejorar-experiencia-usuario 17  El término fue acuñado por el investigador del MIT, Kevin Ashton, en 1999, para referirse a un mundo en el que cada objeto tiene una identidad virtual propia y capacidad potencial para integrarse e interactuar de manera independiente en la Red con cualquier otro objeto/máquina/ humano. Se basa en la transmisión de todo tipo de información desde casi cualquier objeto que nos rodea, gracias al aumento de la conectividad y el creciente uso de smartphones (Álvarez y Anatole, 2016). 18  Por ejemplo, cuando un cliente entrara en una oficina bancaria, el banco, mediante sensores, podría autenticar a ese cliente a través de sus datos biométricos y, a partir de ahí, enviar una señal a un cajero automático para preparar una retirada de efectivo en función de las preferencias del cliente. Sólo con ingresar el número PIN se dispensaría el dinero al cliente.

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ficaciones necesarias para una plataforma en la nube. Y ello en toda la cadena, desde el origen (las fuentes de datos) al transporte, encriptado hasta la exposición a los canales de atención, deberán fijarse mecanismos que salvaguarden la información del cliente (la entrada en vigor del Reglamento Europeo de Protección de Datos, el pasado 25 de mayo, trabaja en esa dirección) y la ciberseguridad a los ataques. Los métodos de autenticación biométrica ayudarán a simplificar los procesos de seguridad y proporcionarán métodos de autenticación más seguros. IDC estimaba para 2018 un aumento del gasto en métodos de autenticación de última generación del 20%, a medida que los bancos se esfuerzan por garantizar la «confianza digital» con sus clientes.

3  IMPACTO DE LAS FINTECH EN EL SECTOR FINANCIERO

Durante la última década, y particularmente en los últimos siete años, el sector financiero se encuentra en un profundo y acelerado proceso de transformación digital que afecta significativamente a los modelos de negocio de las entidades tradicionales (bancos, principalmente) y de disrupción por parte de nuevos actores (Fintech, principalmente) con el objetivo «innovación al servicio del cliente», que está motivando un cambio de paradigma en el sector financiero, del que no son ajenos supervisores y reguladores financieros (Caruana, 2016). El alcance y velocidad de la disrupción es heterogénea en los diferentes países, dependiendo de su nivel de desarrollo pero especialmente, de la interacción de cinco fuerzas (Rojas, 2016): nivel de consumo; nivel de penetración de dispositivos móviles inteligentes; penetración de Internet y velocidad de transmisión de datos; porcentaje de población bancarizada; y regulaciones gubernamentales. 3.1.  FINTECH: UN NUEVO MODELO DE NEGOCIO

La rápida evolución de las nuevas tecnologías aplicadas al sector financiero, particularmente en los últimos años, explica la aparición de iniciativas y soluciones financieras, genéricamente conocidas como Fintech, que están rediseñando la industria de servicios financieros y ofreciendo alternativas a demandas específicas del mercado, con los consiguientes desafíos en términos de innovación, eficiencia y competitividad para los actores tradicionales, particularmente los bancos. Etimológicamente, el concepto Fintech se originó de la combinación de los términos anglosajones «finanzas» y «tecnología» (financial y technology, respectivamente). Aunque no existe una definición unívoca de Fintech, con carácter general, se adopta la ofrecida por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB, 2017), que se refiere a este término como «un conjunto heterogéneo

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de innovaciones financieras que resultan del empleo intensivo de la tecnología y que pueden desembocar en nuevos modelos de negocio, aplicaciones, productos y/o servicios que inciden sobre los mercados financieros y sobre las instituciones que lo conforman». Por su parte, la Asociación Española de Fintech e Insurtech (2017) incluye bajo el término Fintech a «todas aquellas actividades que impliquen el empleo de la innovación y los desarrollos tecnológicos para el diseño, oferta y prestación de servicios financieros». En FUNCAS y KPMG (2017a) se indica que se trata de una denominación genérica para «designar a todas aquellas actividades financieras que utilizan las nuevas tecnologías digitales de la información y comunicación para mejorar su eficiencia en la prestación de servicios financieros». Una explicación visual del concepto se puede ver en la Figura 23.

FINANZAS

NUEVAS TECNOLOGÍAS

Inversión Infraestructura financiera Distribución de productos financieros Equity finance Finanzas personales Pagos Monedas Lending …

Big Data Analytics IA/Machine Learning Blockchain Cloud computing Identificación digital/Biometría

Fin

Tech Gestión de riesgos Infraestructura Cartera clientes Economías escala Nombre marca Capital

Fintech

Fuente: Elaboración propia.

Figura 23.  Conceptualización de las empresas Fintech.

Innovación Agilidad Reducción de costes Experiencia cliente Nuevos productos Gestión datos

Impacto de las Fintech en el Sector Financiero

Como se ha mencionado, la utilización de innovaciones tecnológicas progresivas para mejorar y ampliar los procesos y servicios en el sector financiero, particularmente el bancario, no es algo novedoso. Sin embargo, la acelerada digitalización configura a los nuevos emprendimientos como innovaciones disruptivas que (Asobancaria, 2018): • Experimentan con nuevos modelos de negocio basados en la monetización de la utilización de los datos para generar valor. • Ofrecen servicios a costes de intermediación muy reducidos e, incluso, gratuitos. • Eliminan ineficiencias y procesos, aumentan la transparencia y simplifican el acceso al sistema financiero. A diferencia del sector financiero tradicional, muy concentrado en pocas entidades, el ecosistema Fintech plantea un mercado microsegmentado en el que múltiples y diversas empresas, básicamente startups, ofrecen soluciones muy concretas, con alto grado de especialización. La propuesta de valor de las empresas Fintech y las características de su modelo de negocio se resumen en FUNCAS-KPMG (2017a) y Rojas (2016): • Ofrecen productos financieros totalmente online (sin sucursales ni cajeros) que, aprovechando el uso masivo de Internet y los dispositivos inteligentes, explotan eficientemente los canales digitales (aprovechando la masificación de Internet y los dispositivos inteligentes), aportando una experiencia de compra simple y rápida. • Habilitan soluciones de una manera rápida usando tecnologías disruptivas, estructuras flexibles y metodologías agiles. • Aprovechan la tecnología para acceder a segmentos donde los bancos y otros proveedores de servicios son ineficientes por asimetrías de información y falta de transparencia. • Persiguen un enfoque centrado en el cliente (customer centric) y por ello pretenden añadir valor a los servicios financieros actuales, tradicionalmente ofertados por la banca tradicional, con un trato más personalizado e inmediato.

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• Cuentan con un modelo desintermediado al cubrir una necesidad específica, sobre la cual se focalizan y desarrollan su idea. • Democratizan el acceso a una mayor oferta de productos y servicios financieros19 y promueven una mayor transparencia en la oferta financiera. • Tienen herramientas no sólo para entender al cliente y satisfacer sus necesidades sino también para protegerlo de fraude, como análisis de grandes datos, modelos predictivos e inteligencia artificial. • Reducen de modo eficiente el nivel de costes de los servicios actuales. • Fomentan el compromiso porque favorecen la inclusión financiera de grupos de población no bancarizados. Las compañías Fintech están desarrollando servicios financieros, de forma eficiente, transparente y con gran experiencia de usuario, utilizando de forma intensiva tecnología que está replanteando la forma de concebir los productos y servicios que venían ofertando los bancos tradicionales. Todo ello, y gracias a la revolución que ha supuesto el Big Data, favorece la transparencia y la eficiencia para interpretar información, predecirla e identificar riesgos. A pesar de su rápido crecimiento, las Fintech se enfrentan a grandes desafíos a la hora de avanzar e implementar sus nuevos modelos de negocio. Entre ellos, Asobancaria (2018) destaca los siguientes: • Renovación de la competencia tradicional: en un escenario de nuevas tecnologías, la transformación en el panorama competitivo de la industria financiera es evidente. Los nuevos competidores son desconocidos, impredecibles y numerosos; adoptan de manera sencilla las innovaciones, rompiendo los paradigmas de la banca tradicional y generando cambios en la oferta y la demanda del mercado.

19  García de la Cruz (2017) se refiere a la democratización de muchos servicios que han permitido estas empresas y cita como ejemplo las posibilidades que puede ofrecer a un cliente las Fintech para obtener financiación en cuestión de minutos, invertir en activos inmobiliarios desde 50 euros, acceder a estrategias de inversión automatizadas desde 100 euros, etc. Desde otro punto de vista, también Finnovating (2018) señala como ejemplos de ello «la aplicación del blockchain y los smart contracts al sector que permiten de forma eficiente y segura la ejecución automática de contratos dadas un serie de condiciones; o la identificación descentralizada, que permitirá en el futuro el desarrollo de plataformas de operaciones, sistemas de pago, y mecanismos de intercambio de información más eficiente entre las instituciones financieras y los organismos de control. Del mismo modo, la inteligencia artificial… los algoritmos pueden organizar y analizar grandes conjuntos de datos —incluso si éstos datos no están estructurados y son de baja calidad—, reconocer patrones...»

Impacto de las Fintech en el Sector Financiero

• Marco regulatorio: las Fintech se enfrentan a vacíos normativos que pueden convertirse en una barrera para la implementación de estas nuevas soluciones tecnológicas. Hasta ahora, la tecnología había sido direccionada por los requerimientos regulatorios, sin embargo, con la nueva era digital se rompe este esquema y la regulación es quien debe adaptarse y responder rápidamente a las necesidades del mercado. • Infraestructura digital: la expansión de las nuevas tecnologías en el entorno financiero está ligada a inputs fundamentales que no dependen necesariamente del sector (por ejemplo, el acceso a una infraestructura eficiente de telecomunicaciones y conectividad móvil). • Fortalecimiento y creación de sistemas de mitigación de riesgos: para garantizar la continuidad de estas innovaciones en el mercado, las Fintech deberán hacer una correcta cuantificación y evaluación de los riesgos asociados a sus actividades, con el fin de evitar que se ponga riesgo la estabilidad del sistema. • Confidencialidad de la información: actualmente, las fuentes de información sobre las conductas de los consumidores son de fácil acceso y disponibilidad. Por ello, la privacidad de la información del cliente debe ser incluida por defecto en nuevos modelos de negocio. 3.2. ECOSISTEMA FINTECH. TIPOLOGÍA DE COMPETIDORES EN EL SECTOR FINANCIERO

A nivel mundial el número de Fintech alcanza las 15.000, con Estados Unidos y Reino Unido como líderes, aunque en el último año Asia está registrando un mayor número (en cantidad y tamaño) de iniciativas20. Se estima que la inversión en estas empresas aumentó de solo 2 billones de dólares en 2010 a alrededor de 21 billones de dólares a finales de 2016: un aumento de diez veces en solo seis años (Citi GPS, 2017). Se considera que los mayores centros de actividad Fintech a nivel mundial se encuentran en Londres, Singapur, Nueva York, Silicon Valley y Hong Kong. No obstante, son muchos los que se refieren al estado todavía incipiente del sector, pese a su crecimiento exponencial. García de la Cruz (2017) 20  En el año 2016, China fue el país que atrajo mayor inversión (10.000 millones de dólares), aproximadamente el 90% de la inversión en el sector Fintech de la región Asia-Pacífico.

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atribuye el rápido avance de esta nueva industria al impulso mundial que está protagonizando el ecosistema de inversión y de emprendimiento. Como señala Igual (2016), esta industria abarca un conjunto de empresas muy diferentes que, atendiendo a su naturaleza, se pueden clasificar en tres grupos muy diferenciados21: startups y o empresas emergentes, empresas unicornios y grandes gigantes tecnológicos (GAFA). De forma complementaria, las empresas de esta industria podrían clasificarse atendiendo a la actividad que realizan, en cuyo caso es frecuente referirse a los «Verticales Fintech». 3.2.1. Tipos de Fintech según su naturaleza: actores y competidores

• Startups o empresas emergentes. Molina (2016) se refiere a este tipo de Fintech del siguiente modo: «Empresa pequeña o mediana, de creación reciente y, normalmente, vinculada con el mundo tecnológico.…Parte de una idea de negocio innovadora y con el conocimiento experto de uno o más de sus socios, generalmente pocos, para tratar de escalar, mediante la tecnología digital, esa pequeña idea hasta convertirla en un negocio rentable». Son empresas de reciente creación, intensivas tecnológicamente, que generalmente nacen a partir del know-how y experiencia de sus fundadores. Son la mayoría de lo que se conoce como ecosistema startup Fintech. A priori cuentan con un elevado potencial pero, generalmente, tienen un corto ciclo de vida hasta su desaparición o adquisición por algún competidor con mayor presencia en el mercado. Por ello, el objetivo de estas empresas suele ser el alcanzar el máximo beneficio en el menor periodo de tiempo, ocupando nichos de mercado muy específicos (especialización en vertical) para satisfacer una demanda muy especializada en producto o servicio. • Empresas unicornio. Originalmente startups de la categoría previa, son empresas que, sin haber salido a Bolsa, han conseguido el hito de alcanzar mil millones de dólares de valoración (el nombre «unicornio» se asocia al mito que supone esa valoración)22. Atendiendo a su procedencia, el 50% tienen su origen en Estados Unidos, el 25% en China y el 10% en Reino Unido. Véase García de la Cruz (2015) para un análisis detallado del nuevo panorama competitivo digital de la banca. De acuerdo a Expósito (2017) a mediados del pasado año existían 197 empresas unicornio en el mundo, fundamentalmente en los ámbitos Fintech, smart building, ciberseguridad o mensajería. Entre las más veteranas, Uber ocupaba el primer puesto con una valoración de 68.000 millones de dólares. 21  22 

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Dentro de la industria de servicios financieros las empresas unicornios más destacadas son Stripe, Zenefts o Credit Karma en Estados Unidos y las chinas Lufax o Ant Finantial. • Gigantes tecnológicos (BigTechs). Grandes compañías tecnológicas ya establecidas en el sector on-line que explotan masivamente información. A menudo son conocidas como GAFAs, acrónimo que hace referencia a la letra inicial de las empresas Google, Amazon, Facebook y Apple, a las que hay que sumar PayPal y Samsung así como los asiáticos BAT (Baidu, Alipay o Tencent). En la actualidad, tanto bancos tradicionales como las propias Fintech consideran que estos competidores son la auténtica amenaza del sector, porque cuentan con una sólida base tecnológica, la confianza de millones de usuarios y con grandes fondos para sus inversiones. Aunque a priori su modelo de negocio se aleja de la banca, existen ciertas actividades de carácter financiero que representan una gran oportunidad. Por ejemplo, Amazon ya financia a sus proveedores y Ant Financial, la plataforma de pago de Alibaba, es considerada como la mayor Fintech del mundo. En el caso de Google, dispone de Android Pay y del monedero digital Google Wallet, además de contar con una licencia bancaria inactiva en Holanda. Por su parte, la compañía Amazon cuenta con iniciativas dedicadas a financiar la actividad de las pymes que comercializan a través de su plataforma, y está facilitando los pagos y compras a través de su web mediante créditos semejantes. En el caso de Facebook, consiguió licencia del Banco Central de Irlanda para operar como entidad de dinero electrónico el 24 de octubre de 2016. Esta licencia habilita a la compañía para la prestación de servicios de emisión y pago de dinero electrónico e incluye la transferencia de créditos, las transacciones de pago y la remesa de dinero. Es solo el principio. Esta autorización le permite al gigante tecnológico operar en otros mercados dentro de la UE (Unión Europea) y la prueba es que ya cuenta también con un registro en el Banco de España desde el 30 de diciembre de 2016. Nuevos bancos digitales

Además de los competidores analizados, en los últimos años se han creado numerosos bancos digitales, conocidos como «neobancos», 100% digitales, sin oficinas físicas, con un componte de innovación muy alto. Sus principales objetivos son la sencillez e interactividad (muy activos en redes sociales). De acuerdo a Álvarez (2017) adoptan dos formas:

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a) Startups: empresas que se originan desde cero, construyendo nuevas infraestructuras tecnológicas y que, para poder iniciar su actividad, requieren de una licencia regulatoria bancaria por parte del supervisor nacional respectivo. b) Colaborativos: aquí los neobancos desarrollan toda su infraestructura tecnológica sobre la base de la operatividad de un banco ya existente, siendo éste quien se encarga de la custodia de depósitos valiéndose de su autorización regulatoria. Esta categoría incluye también a los neobancos lanzados por bancos tradicionales como empresas independientes (pero que forman parte del grupo consolidado o holding) con los cuales sostienen una alianza estratégica. Surgen como respuesta la crisis económica y financiera de 2008 en el Reino Unido, con la aparición de los denominados los llamados challenger banks23. «La primera gran generación de bancos enteramente digitales la conforman las instituciones británicas Atom Bank y Tandem Bank (antes llamado, OpenBank), así como la americana Simple Bank y la alemana Number26, (ahora N26), con la particularidad de que estas últimas no cuentan con una autorización regulatoria bancaria, sino que se trata de neobancos colaborativos que se valen de un miembro de la banca tradicional para realizar actividades reguladas» (Álvarez, 2017: 14).

Figura 24.  Nuevos modelos bancarios.

En particular, puede diferenciarse entre: — Challenger banks: entidades de crédito con ficha bancaria similares a las tradicionales pero 100% digitales. — Neobancos: ofrecen servicios financieros tradicionales asociándose con los bancos tradicionales, a menudo mediante aplicaciones móviles. — Plataformas de servicios financieros, conocidas como BaaS (bank as a service), de corte digital.

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Fuente:  IEB (2016).

Figura 25.  III Ranking anual competidores del sector financiero. IEB.

3.2.2. Tipos de Fintech según su actividad. Verticales Fintech

Existe una gran variedad por tipo de actividad/especialidad, que suele agruparse en lo que se denomina en el argot Fintech como «verticales». En España, la Asociación Española de Fintech e Insurtech agrupa y clasifica las compañías en doce verticales24 en función de los servicios que ofertan sus miembros25: 24  García de la Cruz (2017) indica que, con carácter general, es habitual diferenciar entre los siguientes 10 verticales: 1) Asesoramiento y Gestión Patrimonial (Plataformas de Wealth Management, Robo Advisors, Quant-Advisors, Trading Algorítmico, Social Trading y Microtrading), 2) Finanzas Personales: Personal Finance Management, comparadores, recomendadores, herramientas de ahorro; 3) Financiación: Crowdlending, Lending Marketplace, P2P lending, factoring, deudas, confirming, minicréditos y scoring; 4) Crowd Equity o Equity Crowdfunding; 5) CrowdInvesting Inmobiliario o PropTech; 6) Medio de Pagos; 7) Servicios Transaccionales y Gestión de Divisas; 8) Gestión de Riesgos y Datos; 9) Blockchain y Criptodivisas; y 10) InsurTech. 25  Para una descripción detallada de las actividades que incluye cada uno de los 12 verticales, puede consultarse el «Libro Blanco de la Regulación Fintech en España».

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1. Asesoramiento y gestión patrimonial, que incluye tres grandes líneas de negocio: – Las redes de inversión: círculos de inversores donde se comparte información y se ofrecen servicios de seguimiento de cartera, análisis de mercado, análisis personalizado de carteras y simulación de mercado. – Asesoramiento y gestión automatizados: prestan actividades tales como el asesoramiento on-line, el servicio de asesoramiento en materia de inversiones de manera automatizada, la gestión de activos/patrimonio on-line o la implementación de algoritmos para optimización de carteras. – Las plataformas de negociación. 2. Finanzas personales: se circunscribe a los comparadores de productos financieros, así como las entidades que prestan servicios de optimización de finanzas personales. 3. Financiación alternativa: abarca tanto a las entidades que proporcionan préstamos sin necesidad de garantía, previa evaluación del prestatario, como a las entidades de Crowdlending y Crowdfunding. 4. Crowdfunding/lending sobre activos o bienes tangibles: las entidades cuya actividad consiste en la captación de fondos con la finalidad de inversión en proyectos sobre activos o bienes tangibles. 5. Servicios transaccionales/divisas: se incluye a las entidades que cuentan con un aspecto en común, evitar los costes derivados de la intermediación bancaria. 6. Medios de pago: todas aquellas entidades que prestan, bien directamente o por medio de otras entidades, medios de pago electrónicos. 7. InsurTech: compañías que aplican la tecnología al sector asegurador. 8. Infraestructura financiera: entidades cuya actividad consiste en el aprovechamiento y mejora de la tecnología existente para la prestación de servicios financieros. 9. Criptocurrencies y Blockchain: recoge las consideraciones respecto de las criptomonedas como medio digital de intercambio, así como la tecnología en que estas se sustentan, el blockchain. 10. Identificación online de clientes: empresas que proporcionan servicios destinados a identificar personas a distancia a través de medios electrónicos.

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11. Big Data: se incluye a todas aquellas entidades que generan valor añadido con la recogida de datos y consecuente gestión, incluyendo Inteligencia Artificial y generación de servicios utilizando estos datos. 12. Neobancos y Challenger banks: en esta vertical se encuentran los bancos 100% digitales y sin legacy que no siguen los esquemas tradicionales, es decir, son bancos que utilizan los smartphones y las redes sociales para establecer su relación con los clientes. Sánchez (2017) agrupa estos verticales en 5 bloques y analiza las D, A, F y O de cada uno de ellos, como se muestra en la Figura 27. Se constata, por tanto, que las Fintech actúan a lo largo de toda la cadena de valor del servicio financiero, aportando innovación, soporte tecnológico o externalización de productos/funciones. En particular, siguiendo a Rojas (2016), «desagregan la cadena de valor de un banco al entrar al mercado con servicios digitales en los distintos segmentos que la componen, tanto en los que se relacionan directamente con el cliente (front office) como en los que realizan funciones finales o intermedias de apoyo a la atención al cliente (back office) y las que facilitan procesos entre estas dos (middle office)» (Figura 26).

Fuente: Rojas (2016).

Figura 26.  Desintegración de la cadena de valor de un Banco.

PAGOS DIGITALES

FINANCIACIÓN ALTERNATIVA

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Amenazas —— Aparición de muchas Fintech similares (competencia). —— Financiación tradicional (sustitutivo). —— Inseguridad de inversores al ser empresas muy jóvenes. Debilidades —— Mayor riesgo de pérdidas para los inversores. —— Poca regulación. —— Posibilidad de fraude. —— Intereses elevados. Amenazas —— Suplantaciones de identidad y pagos fraudulentos. —— Principal interés de la banca tradicional. —— Desconfianza de usuarios a dar datos online.

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CRIPTOMONEDAS

GESTIÓN INVERSIONES

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Oportunidades —— Desconfianza hacia la banca tradicional. —— Segmentos con necesidades de financiación. —— Generación más familiarizada con plataformas digitales. Fortalezas —— Mayor rapidez en la gestión. —— Flexibilidad para cualquier prestatario. —— Facilidad de uso y seguridad de la plataforma. —— Desintermediación bancaria. Oportunidades —— Aumento de las compras online. —— Altas comisiones de banca tradicional. —— Falta de transparencia banca tradicional. —— Desconfianza de la banca tradicional. Debilidades Fortalezas Necesidad de conexión a Internet. —— Rapidez y seguridad. Sustitución de las terminales de pago de las tiendas —— Utilidad internacional. físicas. —— Facilidad de uso. —— Imagen de transparencia. Amenazas Oportunidades Fuerte posicionamiento de la competencia tradicional —— Alta demanda de ahorro. —— Alta demanda de inversión. (asesores). —— Facilidad de publicidad (redes sociales). —— Gran número de PYMES. Debilidades Fortalezas Falta de publicidad. —— Asesoramiento objetivo. Eliminación del trato personal (asesoramiento personal). —— Digitalización de un proceso tradicional. Falta de confianza de los inversores amateurs. —— Aplicaciones gratuitas. —— Unificación de cuentas. —— Ahorro de tiempo de gestión. —— Facilidad de uso. Amenazas Oportunidades Puede quedar obsoleta. —— Inflación y deflación en multitud de países. Gran cantidad de competidores. —— Buena imagen y confianza. Ilegalización. —— Aumento de transacciones digitales. Regulación. Debilidades Fortalezas Volatilidad. —— Anonimato del usuario. Uso criminal. —— No hay instituciones reguladoras. Necesidad de Internet. —— Transacciones en tiempo real. Utilizada sólo en algunos segmentos. —— Costes bajos. —— Internacional/transnacional. —— Tecnología pionera.

Fuente: Elaborado a partir de Sánchez (2017)

Figura 27: Análisis DAFO de los principales Verticales Fintech

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Por otra parte, y aunque es complejo identificar con exactitud las principales verticales para los clientes, en FUNCAS y KPMG (2017a) se indica que, en la actualidad, los medios de pago y la capacidad de hacer eficiente los movimientos de dinero son las más demandadas. 3.3.  MAPA DEL SECTOR FINTECH EN ESPAÑA

El sector Fintech en España no solo se consolida, sino que tiene un elevado potencial de crecimiento (en gran medida, atribuible al elevado índice de penetración del móvil y a la fuerte apuesta por el emprendimiento): España es ya el 6.º país del mundo por número de Fintech, ocupa la 5ª posición mundial en cuanto al uso que hacen las personas de productos y servicios Fintech y se sitúa en 4.º lugar europeo teniendo en cuenta el número de operaciones de inversión26. Además, con relación a las oportunidades que implica el Brexit, nuestro país es un mercado con mucho atractivo para la industria Fintech, tanto por la elevada concentración del sector bancario, como por contar con la mayor parte de la población bancarizada. La creación de este tipo de startups nacionales ha experimentado un crecimiento progresivo a partir del año 2010, particularmente intensivo en el periodo 2010-2015. Además, la mayoría de las compañías (Figura 28) se encuentra en una fase inicial o de crecimiento. De acuerdo con los datos publicados en el informe del Observatorio Fintech de Finnovating27 de 2018, las nuevas empresas financieras de corte tecnológico suman ya unas 300, (un 53% más que hace un año) y cuentan con unos 5.000 empleados. Además, se estima que cada Fintech contratará de media a 12 personas en 2019, sumando 4.500 empleados a los 5.000 actuales). La concentración es elevada pues el 60% de las firmas fueron creadas en Madrid y el 12% en Barcelona. Por sectores, el 20% de las Fintech se de26  De acuerdo con la encuesta Fintech Adoption Index 2017 de Ernst & Young, el 37 % de los usuarios de Internet españoles habrían adoptado las Fintech. 27  Finnovating, la consultora estratégica líder en innovación disruptiva —especializada en el asesoramiento sobre ecosistemas Fintech, InsurTech, PropTech y RegTech, a través de sus observatorios de vigilancia tecnológica— ayuda a potenciar los nuevos modelos de negocio de las grandes compañías a través de la transformación digital y el uso de las nuevas tecnologías como Blockchain.

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dica a servicios de inversión, el 15% a préstamos colectivos (crowdlending) y el 13% son neobancos. Pese a ello, el 75% de empresas Fintech colabora con bancos tradicionales y, de hecho, el 57,5% ofrece servicios a empresas, no a particulares. Respecto a la financiación de las Fintech, el 87,5% de ellas ya ha levantado fondos (el 32,5% de ellas por importe superior al millón de euros). A través de su Observatorio de Innovación, Finnovating elabora un «Mapa de las principales Fintech en España» (Figura 28 y Anexo 1) que organiza a estas startups por diferentes verticales y con actualización mensual. Se trata, por tanto, de una radiografía viva que en el caso español tiene una tendencia creciente28. En junio de 2018, el ecosistema de startups Fintech en España, según este mapa de Finnovating, ascendería a 305 empresas, ocupando el sexto lugar a nivel mundial en número de startups del sector. Finnovating, por su parte, diferencia entre 14 actividades o verticales: Inversión, Crowdlending, Neobanks y Challenger, Finanzas personales, Distribución de productos financieros, Equity finance, Préstamos, Infraestructura financiera, Identificación personal, Gestorías, Invoice trading, Pagos, Remesas y SCF (suppy chain) y ha elaborado el mapa de las principales startups FinTech en España. Las actividades más representativas del mapa son inversión (20%), seguidas de crowdlending y neobanks, con un 15% y 13%, respectivamente. Por otra parte, los modelos de negocio que más facturan, de acuerdo a KPMG, son préstamos (21%), seguido del sector de pagos (19%) y el de inversión (16%). Por lo que respecta a la influencia de las Fintech en los procesos bancarios tradicionales, la «Encuesta a Fintech españolas» que elaboran ODS y la Asociación Española de Fintech e Insurtech, concluye que el 50% son servicios prestados tradicionalmente por las entidades financieras, el 29% son servicios

En mayo de 2018 se unían cuatro nuevas startups: Invermercado, Inviertis, LendingSmart y Frakmenta. — Invermercado se trata de un agregador de oferta de proyectos crowdequity y crowdlending de las distintas PFP’s autorizadas por la CNMV. — Inviertis es un marketplace de propiedades que ya tienen inquilinos para ofrecer al inversor rentabilidad desde el primer mes. — LendingSmart es un marketplace que se integra tecnológicamente con la mayoría de las financieras especializadas en el crédito en punto de venta. Finalmente, — Frakmenta permite a los comercios financiar importes de entre 60 euros y 1.000 euros a sus clientes a través de su tarjeta (crédito o débito) siendo el proceso inmediato y sin papeles, todo a través del datáfono y el móvil del cliente.

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ofrecidos por otros sectores en el sector financiero y el 21% restante son servicios no existentes previamente.

Fuente: Finnovating http://www.finnovating.com/news/mapa-Fintech-espana/

Figura 28.  Mapa Fintech (junio, 2018).

En la radiografía del ecosistema Fintech español que elabora el Observatorio de la Digitalización Financiera FUNCAS-KPMG, se observa (Figura 29) que, si bien al principio la mayoría de las Fintech se orientaron a proporcionar servicios a consumidores finales (B2C, siglas de Business to Consumer) en los últimos años se ha invertido esa tendencia y actualmente el 52% están orientadas a proveer servicios que satisfagan necesidades de otras compañías (B2B, Business to Business). En este contexto, los servicios de pagos y los préstamos entre empresas concentran la actividad mayoritaria de las Fintech españolas.

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera FUNCAS-KPMG.

Figura 29.  Relación de las Fintech con los clientes.

En la Figura 30 se ilustran otros resultados de las encuestas realizadas por el Observatorio de FUNCAS-KPMG. Respecto a las relaciones entre las Fintech-entidades financieras tradicionales, aunque inicialmente esa relación era de competición (a menudo hostil), en los últimos años se ha producido un cambio de percepción en el sector y actualmente, tanto Fintech como bancos tradicionales consideran que establecer acuerdos de colaboración29 es la mejor alternativa para generar beneficios mutuos (las alianzas entre ambos son cada vez más frecuentes) y para el consumidor final. Como se señala en FUNCAS y KPMG (2017a), la colaboración permite: • A la banca: acelerar su proceso de innovación interna y ofrecer productos/ servicios difíciles de desarrollar con su modelo actual. • A las Fintech: alcanzar una masa crítica de clientes que actualmente están en la cartera de los bancos, así como obtener una validación de su modelo de negocio y del servicio que proporcionan. • A los clientes: acceder a un mayor número de productos/servicios, a precios muy competitivos, con mayor calidad de servicio, facilidad de uso y transparencia. 29  Según el estudio de FUNCAS y KPMG (2017b), el 75% de los bancos realiza acuerdos de colaboración con empresas Fintech, el 56% está desintermediando su modelo de negocio y el 75% realiza acuerdos de co-creación.

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Fuente: Observatorio de la Digitalización Financiera FUNCAS-KPMG

Figura 30.  Rasgos de las Fintech españolas

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Actualmente, los principales bancos nacionales disponen ya de algún formato destinado a impulsar estas Fintech. En algún caso sólo dan apoyo económico; en otros ofrecen espacios de coworking, programas de aceleración y asesoría. También existen startups que se posicionan como departamentos de innovación externos a la banca. Esto supone, como se indica en FUNCAS y KPMG (2017a) «un cambio profundo en los sistemas y la arquitectura, que desverticaliza el banco y crea una comunidad de especialistas». Esta misma fuente cita como trabas que pueden surgir de esa colaboración las diferencias culturales y de gestión, por una parte, y por otra la ciberseguridad (frente a las Fintech que usan desarrollos ágiles, frecuentemente en la nube, los bancos normalmente solo confían en sus robustos mainframes). En los Anexos 2-4 se muestran tres ejemplos del modelo de negocio digital de BBVA, CaixaBank y Grupo Santander que ilustran las iniciativas de tres de las entidades más avanzadas en la transformación digital. 3.4. ALGUNAS TENDENCIAS EN EL SECTOR FINTECH. UN FUTURO MUY CERCANO

La evolución del sector Fintech es imparable. Casi a diario los avances de la tecnología impactan el sector financiero y los hábitos y consumo de sus clientes. Desde el lado de la oferta, en los dos últimos años han aterrizado en España bancos puramente móviles, al tiempo que se multiplican pequeños entrantes, fundamentalmente startups. Entre las tendencias y desafíos que pueden identificarse ya en el presente y mucho más en el futuro más próximo destacamos las siguientes: • Las sinergias entre la banca y las empresas Fintech se han incrementado y, previsiblemente, continuarán haciéndolo en el futuro. Inicialmente percibidas como amenazas en calidad de competidores potenciales, «el camino más enriquecedor para ambos consiste en la colaboración» y según un informe elaborado por FUNCAS y KPMG (2017a) el 75 % de las entidades encuestadas en el informe ya realiza acuerdos con empresas Fintech. De acuerdo con los resultados recogidos en el informe World Fintech Report 201830, a pesar de que las Fintech han conseguido captar cerca de 110.000 30  Elaborado por la consultora Capgemini y LinkedIn en colaboración con Efma, una asociación de más de 3.300 aseguradoras y bancos de todo el mundo.

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millones de dólares en financiación desde 2009, muchas podrían acabar fracasando si no crean un ecosistema eficaz de colaboración ya que se enfrentan a retos como la expansión a otros mercados, conseguir la fidelidad del cliente y contener los costes operativos de escala. La relación entre bancos y Fintech ha evolucionado, y debe seguir haciéndolo, hacia un nuevo paradigma basado en la colaboración, a la que el informe se refiere como «simbiosis». Según el informe, más del 70% de las Fintech señala que la principal preocupación que les plantea la colaboración con entidades financieras tradicionales es su falta de agilidad, mientras que, para las empresas tradicionales, lo son el potencial impacto negativo en la confianza del cliente, la marca y el cambio de cultura interna. • Llegada de nuevos bancos móviles y nuevos competidores tecnológicos. De acuerdo con Muñoz (2018), dos ejemplos destacados de bancos móviles son: – A mediados de 2017 aterrizó en nuestro país Ferratum Bank, un banco sólo móvil (radicado en Malta) con 1,6 millones de clientes y presente en 18 países, cuya propuesta se basa en una cuenta corriente sin comisiones y sin vinculación y una tarjeta Mastercard contactless gratis. Además, ha apostado fuerte por los productos de ahorro: comercializa una cuenta remunerada al 0,80 % TAE y tres depósitos que rentan hasta el 0,95 %, cubiertos por el FGD maltés31. – En enero de 2016, CaixaBank lanzó imaginBank, el primer banco móvil made in Spain, que ya suma más de 500.000 clientes. La iniciativa, pensada para los millennials, ofrece un paquete gratuito para gestionar las finanzas desde el móvil, compuesto por la cuenta corriente imagin sin comisiones ni ataduras y una tarjeta de débito gratis con la que sacar dinero sin coste de todos los cajeros de CaixaBank y de todos los terminales de una treintena de países europeos. También comercializa una tarjeta de crédito y préstamos. El banco paneuropeo N26, sito en Alemania, que ya cuenta con más de 500.000 clientes y opera en 17 países europeos, y la startup británica Revolut son otros de los actores que han entrado en España. Por su parte, en España operan ya plataformas como Bnext, que lleva en marcha desde diciembre de 2017, o 2 Getherglobal, que comenzó su andadura en junio de 2018. 31 

Véase información en el comparador de productos financieros HelpMyCash.com.

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Las telecos también están adoptando pasos firmes para formar parte del nuevo ecosistema financiero. Orange Bank, el banco móvil lanzado en Francia por la operadora del mismo nombre, pretende desembarcar en España a mediados de 2019. MásMóvil también tiene intención de sumarse a la fiesta del Fintech y ya ha llegado a un acuerdo con Cetelem para ofrecer servicios financieros. El objetivo inicial sería ofrecer a los clientes de la teleco amarilla la posibilidad de financiar sus smartphones. Es previsible que se intensifique el desafío de irrupción de gigantes tecnológicos reconvertidos en bancos. Empresas ya con arraigada implantación entre los clientes digitales y millones de usuarios como Facebook, Amazon32 o Google podrían ser también disruptivos en el ecosistema financiero. Como se indicó, en el caso particular de Facebook, desde diciembre de 2016, la red social aparece en el registro del Banco de España como entidad de dinero electrónico, cualidad que también tiene en Irlanda, lo que la habilita para enviar dinero. De esta manera, Facebook podría ofrecer a los españoles un servicio de pagos entre particulares que ya ofrece en Estados Unidos. • Creciente aplicación de la biometría al servicio de los clientes. Como indica Muñoz (2018), «la implantación de la identificación biométrica parece un paso lógico en el camino de la digitalización, sobre todo a raíz de la autorización del Sepblac dictada en 2016 para que los bancos puedan verificar la identidad de sus clientes a través de videoconferencia, lo que ha abierto un horizonte de posibilidades». En España ya es una realidad que algunas entidades permitan la apertura inmediata de una cuenta a los nuevos clientes a través de este medio de verificación: BBVA a través de su servicio de Alta Inmedita permite abrir una cuenta online con un selfie; Abanca con su Cuenta Clara también lo permite por videoconferencia; y EVO Banco, Self Bank, imaginBank u Openbank también han incorporado este método33.

32  La consultora Bain & Company afirma en un estudio sobre banca minorista que Amazon se convertirá en el tercer banco de Estados Unidos en cinco años y que en España el 60% de los usuarios de banca minorista realizaría operaciones bancarias con una empresa de tecnología como Amazon. Véase http://www.expansion.com/empresas/ banca/2018/04/24/5ade270022601d0c358b45b5.html 33  Otras técnicas de reconocimiento biométrico van más allá: BBVA ya permite acceder a su app mediante el reconocimiento de iris y Samsung Pay y Apple Pay permiten autorizar compras mediante la huella dactilar. En China, incluso, se ha probado el pago de las compras con una sonrisa.

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• Crecientes aplicaciones de la Inteligencia Artificial: los «chatbots». Se trata de programas de inteligencia artificial capaces de mantener conversaciones con el ser humano, ofreciendo respuesta a sus preguntas y realizando sugerencias. Este tipo de software no es nuevo pero sí lo es el grado de sofisticación que está alcanzando así como su integración con otras herramientas34. En febrero de 2017 imaginBank lanzó el primer chatbot del sector financiero español. Se trata de un robot con el que el cliente puede conversar, tanto por texto como por voz, para descubrir qué descuentos y promociones tiene a su alcance. Su principal ventaja es que permite mejorar los servicios de atención al cliente de los bancos, gracias a su disponibilidad 24 horas/7 días a la semana. • El «blockchain», base de datos descentralizada que registra todas las transacciones de una red, se intensificará como la tecnología del futuro, aunque ello requerirá de fuertes inversiones en digitalización. En su aplicación al sector financiero, permitirá beneficiar considerablemente a las transferencias internacionales, reduciendo el tiempo en el que se liquida la transacción. En el Anexo 2, al referirnos al modelo de negocio de BBVA, se observa que la entidad dio un paso muy importante en 2017 al realizar una transferencia con dinero real entre España y México en segundos gracias a ripple, una de las criptomonedas con mayor capitalización del mercado35. Facebook Messenger ha sido una de las primeras plataformas en incorporar este tipo de soluciones. Los chatbots de Facebook ofrecen múltiples ventajas (Ventura, 2018): 34 

— Permiten conectar con los usuarios en uno de los medios que más usan. Según datos de Facebook, el 80% de los adultos y el 91 % de los adolescentes usan aplicaciones de mensajería a diario, y el 63% de ellos las usan más que hace dos años. — Dentro de este tipo de herramientas, Messenger la más popular: con 1300 millones de usuarios activos al mes, su éxito supera a WhatsApp. — Dan la posibilidad de atender a miles de clientes a la vez. Una vez programados, los chatbots de Facebook pueden ejecutar muchas conversaciones de manera simultánea. Esto permite desligar la atención al cliente de la capacidad del personal y ofrecer un servicio ilimitado las 24 horas del día. — Son una de las maneras más eficaces de atraer la atención de la audiencia y lograr conversiones. El marketing por Messenger puede llegar a tener tasas de apertura de más del 90% y de clic cerca del 35-40%, unas cifras que ganan por mucho al email marketing. — Mejoran la personalización en la atención al cliente. Con los chatbots, es fácil adaptar la experiencia de cada usuario según sus preferencias o acciones previas. Según datos de Facebook, el 56% de los usuarios prefiere usar un canal como Messenger antes que llamar a un servicio de atención al cliente. 35  Por su parte, en Muñoz (2018) se indica que un consorcio formado por una decena de entidades bajo las siglas USC (Utility Settlement Coin), entre las que se encuentra Banco Santander como uno de los promotores originales del proyecto, tiene en proyecto crear una criptomoneda basada en el blockchain que permita transferir activos en tiempo récord y con una reducción de costes.

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A todo ello se suman los retos regulatorios que ya son una realidad, especialmente desde la entrada en vigor de la nueva directiva europea de pagos (PSD2), que intensificará la competencia en el sector de los medios de pago, y favorecerá la actividad de las empresas Fintech y su acceso al mercado. También los supervisores y reguladores tendrán que afrontar el importante desafío que implica la creciente innovación digital de la banca. El tradicional enfoque de supervisión bancaria (basado en requisitos y/o ratios de capital o liquidez) no se diseñó para afrontar los nuevos riesgos que conlleva la irrupción de las tecnologías disruptivas en el sector bancario36. Como indica José Manuel González-Páramo37, responsable de regulación de BBVA, «los reguladores y supervisores deberían abordarlos sin obstaculizar la transformación de la industria financiera». El ejecutivo cita, además, como principales retos a corto plazo los tres siguientes: • Establecer un terreno de juego equitativo que asegure la competencia justa entre bancos y el resto de proveedores de servicios financieros (como las «Fintech» y los «techfin», los gigantes digitales). • La ciberseguridad, necesaria para asegurar la confianza en la seguridad de las tecnologías digitales y, por extensión, en la estabilidad del sistema financiero. Para ello, será fundamental la cooperación internacional por el impacto económico y geopolítico de los ataques por Internet. • Crear «sandboxes» o entornos de pruebas cerrados que permitan a las entidades probar nuevos productos digitales con clientes reales en un entorno de pruebas seguro. Como indica el Banco de España (2017) en la Memoria de la Supervisión Bancaria de 2016, algunos de estos nuevos modelos de negocio se sitúan fuera del alcance de los servicios bancarios regulados y operan en el límite o fuera del marco regulador. Esto motiva la necesidad de identificar, entre otros, los riesgos asociados a la ciberseguridad, nuevas formas de riesgo de liquidez (portales agregadores), mayor riesgo operacional 36  Para un análisis de las propuestas regulatorias de las Fintech, clasificadas en activas, pasivas y restrictivas, véase Asociación Española de Fintech e Insurtech (2017), BBVA Research (2016) y Funcas y KPMG (2017a). 37  Discurso pronunciado en el Belgian Financial Forum, un encuentro financiero internacional impulsado por el Banco Central de Bélgica y la Asociación Bancaria Belga. Véase: https://www.bbva.com/es/tres-retos-banca-digitalreguladores-supervisores/

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(externalización de servicios, sistemas de información obsoletos), riesgo de rentabilidad derivado de la una mayor desintermediación, etc. Junto a estos riesgos, el supervisor nacional pone el acento en los desafíos que los nuevos agentes representan para supervisores y reguladores, responsables de redefinir el ámbito de actuación para evitar la expansión de la banca paralela (shadow banking). En este sentido, el 27 de junio de 2017, el FSB publicó un informe sobre las potenciales implicaciones de las Fintech en la supervisión y regulación del sector financiero que concluía que las Fintech no ponen actualmente en riesgo la estabilidad financiera, aunque se insiste en la necesidad de seguir evaluando sus riesgos a medida que aumenten su capacidad. El análisis del FSB identifica diez áreas que merecen especial atención de las autoridades nacionales y organismos internaciones, de las cuales tres son consideradas como prioritarias para la colaboración internacional: la gestión de los riesgos operacionales, los riesgos cibernéticos y el seguimiento de contingencias macrofinancieras que puedan surgir a medida que las Fintech se desarrollen. El informe del FSB también identifica los potenciales beneficios de las Fintech, entre los que se encuentran la descentralización, la mayor intermediación de entidades no financieras, mayor eficiencia, transparencia y mayor resiliencia del sistema financiero. En el caso español, junto a la recuperación de la rentabilidad en la banca —fuertemente condicionada por los bajos tipos de interés— será importante el desarrollo del nuevo marco desregulado para las Fintech, conocido como Sandbox, recogido en el Proyecto de Ley de medidas para la transformación digital del sistema financiero puesto a consulta por el Gobierno en mayo de 2018 (Tabla 1). La idea es crear un campo de pruebas para la innovación financiera, vigilado pero con baja carga regulatoria.

La transformación digital en el Sector Financiero

Tabla 1.  Sandox: Nuevo marco desregulado para las Fintech En el caso español, el pasado mes de mayo el Gobierno sacaba a consulta pública el Proyecto de Ley de medidas para la transformación digital del sistema financiero, la norma que regulará el llamado sandbox, un campo de pruebas para entidades financieras de corte tecnológico (las Fintech). El documento (sometido a consulta hasta el 7 de junio) es el paso previo a la redacción del texto que articulará esta herramienta. La consulta pública tenía como objetivo recabar la opinión general del público en torno a 4 preguntas clave: si se considera necesario implantar un sandbox en España, si se percibe como un catalizador para la transformación digital de los servicios financieros del país, si los objetivos marcados (impulsar la innovación, reforzar la seguridad o desarrollar una regulación específica) parecen adecuados.Y, por último, si el desarrollo de este campo de pruebas de innovación financiera se considera útil o si hay mejores alternativas para modernizar el mercado de servicios financieros en España. En todo caso, el texto considera que solo hay dos alternativas, que considera «ineficientes»: no regular este espacio controlado de innovación o delegar en cada supervisor la forma de controlar las nuevas actividades que surjan en el mercado digital. A la espera de ver cómo se concreta el sandbox, qué duración tiene, cuántas empresas podrían participar, qué volumen de negocio se permitiría, o a cuántos consumidores se da acceso, se ha anticipado que la filosofía del modelo es que el campo de pruebas sea «un espacio controlado y completamente seguro, que deberá servir como herramienta para mejorar la supervisión y contar con un esquema jurídico ad hoc que delimite su duración, alcance y otras circunstancias». El Gobierno prevé además que cuente con un canal de comunicación ágil y transparente para actuar con rapidez ante las incidencias o la existencia de un puerto seguro como mecanismo de defensa ante situaciones jurídicas o técnicas de alta complejidad. Proyecto de Ley de medidas para la transformación digital del sistema financiero. Secretaria General del Tesoro y Política Financiera. Ministerio de Economía, Industria y Competitividad http://www.mineco.gob.es/portal/site/mineco/ menuitem.32ac44f94b634f76faf2b910026041a0/?vgnextoid=968f662b79d83610VgnVCM1000001d04140aRCRD

3.5.  CASOS DE ÉXITO Y FRACASO

En la así denominada Cuarta Revolución Industrial, marcada por el análisis de datos y el machine learning, surgen continuamente nuevas e innovadoras alternativas centradas en crear valor y situar al cliente en el centro del modelo de negocio. Algunas fuentes38 sitúan en el top 5 mundial a las siguientes empresas: 38  http://noticias.universia.es/educacion/noticia/2018/03/28/1158684/5-startups-internacionales-relevantesfintech.html

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• Adyen: servicio de pagos multicanal. Incluye a empresas como Facebook, Uber y Airbnb. • AvantCredit: préstamos personalizados a consumidores Online a través de algoritmos y machine learning. • Betterment: inversión automatizada (Robo Advisors) que simplifica el proceso de inversión. • CommonBond: mercado de préstamos P2P personalizados para estudiantes • Etoro: red social de Inversión. Ofrece a sus usuarios acceso a los mercados globales, observar a otros inversores y emular sus movimientos. En un sector tan dinámico, pronosticar qué startups tendrán éxito o fracasarán es un ejercicio de riesgo. Valorar ex -post cuáles han sobrevivido, crecido o, en su caso, desaparecido en el intento, no lo es tanto, porque desde su permanencia en el mercado a sus cifras y alcance son ilustrativas del camino recorrido. Como hemos visto, dentro del ecosistema Fintech coexisten muchos segmentos o verticales y los retos y condicionantes variarán en función de si la startup compite en el mercado de préstamos, de pagos, etc. Pero hay una serie de retos comunes a todos estos contextos y de los que probablemente depende en gran medida el éxito o fracaso del emprendimiento: • Desarrollar el mercado, mejorando la experiencia de los usuarios. No solo con las Fintech, la banca tradicional también tiene que asumir que estas startups están capturando cuota de mercado y proponiendo otro tipo de relación con los clientes. La limitada cultura financiera que existe en España y la influencia y poder de marca de la banca tradicional son dos de los factores que más pueden limitar este reto y, por tanto, el desarrollo de las Fintech. • Vinculado al anterior, generar confianza a un número creciente de usuarios de estas tecnologías, trabajando para educar en las distintas alternativas que, utilizando las nuevas tecnologías, permiten sacar el máximo partido a las finanzas. • La tecnología. Actualmente coexisten varios estándares tanto en la operativa como en el acceso a servicios (por ejemplo, la incorporación de la biometría). Adicionalmente, la irrupción del machine learning juega un papel fundamental a la hora de gestionar el riesgo de las operaciones en muchos segmentos para aprender sobre el comportamiento de los usuarios.

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• La regulación. La regulación que hasta ahora ha podido entenderse como una barrera de entrada de los competidores al sector financiero, hoy ya es una ventaja competitiva para dinamizar un sector cada vez más abierto y global. Algunos países como Reino Unido o Singapur han sabido aprovecharlo y ahora es el momento de España. PSD2 será una verdadera oportunidad para muchas Fintech. Adicionalmente, la existencia de un mercado único digital y el diseño de un sandbox global para todo el ecosistema, como tienen, por ejemplo, en Reino Unido, dotaría a todo el sector de un entorno de pruebas para validar qué funciona y legislar en ese sentido. Conseguir confianza y reputación, seguridad, imagen de marca y diferenciación en la oferta, no sólo respecto a los bancos tradicionales sino, comparativamente, con el resto de las Fintech no asegura el éxito, pero contribuye decisivamente al mismo. Un repaso a los grandes triunfadores a nivel internacional del universo Fintech de los últimos dos años, permite constatar cómo China tiene cada vez un papel más destacado en la economía digital mundial. Desde gigantes chinos a prometedoras startups que son ya una realidad, a continuación reproducimos historias de éxito de Fintech. Casos de éxito a nivel internacional39

• Ant Financial. Ant Financial, la plataforma de pagos nacida del gigante chino del comercio electrónico Alibaba, está considerada la Fintech más grande del mundo40. Su prioridad estratégica es la inteligencia artificial, como herramienta imprescindible para ofrecer servicios financieros más complejos y personalizados. La compañía china, que ya ha invertido más de 16.000 millones de dólares en la compra de más de cincuenta startups, planea invertir 15.000 millones de dólares en I+D durante el próximo trienio. • Para JD Finance. Si el enorme éxito en el comercio electrónico de Alibaba dio lugar a la creación de un gigante Fintech, Ant Financial, algo similar sucedió con el principal competidor chino de Alibaba, JD.com. En 2017, la 39  Trasladamos la información ofrecida en https://www.bbva.com/es/seis-fintech-oiras-hablar-2018/ y https:// www.bbva.com/es/fintech-dieron-gran-salto-2017/ 40  Durante muchos meses, se especuló con que 2018 sería el año en que saldría a Bolsa, donde podría alcanzar una valoración de 75.000 millones de dólares. Sin embargo, su fundador, Jack Ma, ha negado que esa Oferta Pública de Venta (OPV) se vaya a producir en un plazo inferior a dos años.

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firma de comercio electrónico separó su creciente negocio Fintech en una rama financiera, JD Finance, valorada en 3.200 millones de dólares y de la que ahora posee el 68%. Completada con éxito esta operación, una de las grandes apuestas de JD Finance en 2018 es el desarrollo de su «nube financiera»41, con la que espera expandir su ya potente red de acuerdos con instituciones financieras (más de 400 bancos y 60 aseguradoras). • Kabbage. Fintech estadounidense dedicada fundamentalmente a los préstamos para pymes que solo usa algoritmos y machine learning en sus procesos de decisión, comenzó 2018 impulsada por los 200 millones de dólares que le aportó Credit Suisse.Ya a comienzos de ese año, el gigante japonés Softbank invirtió en la compañía 250 millones de dólares. Con este mayor músculo financiero, la Fintech planea captar empresas estadounidenses de mayor tamaño. Hasta el momento, la compañía informa haber concedido créditos por valor de más de 3.500 millones de dólares a unos 125.000 clientes, evaluando todo tipo de datos sobre esas compañías: por supuesto, su contabilidad, pero también información a priori no financiera, como datos de las redes sociales y su localización. Su promesa de negocio es que, gracias al Big Data y a sus algoritmos, son más precisos que un prestamista tradicional al detectar empresas solventes y evitar impagos. • N26.Ya nos hemos referido a este neobanco alemán, fundado en 2013, que planea lanzarse a la conquista del mercado de Estados Unidos a mediados de 201842. No será el único nuevo gran mercado que afronten en los próximos doce meses puesto que también planean empezar a operar en Reino Unido. N26 ya opera en España, a través de una licencia financiera alemana. En Reino Unido va a tener un mercado especialmente competido, pues en su mercado ya operan pujantes Fintech como Revolut, Monzo y Atom Bank, considerado entre las diez Fintech más importantes del mundo y en el que BBVA tiene una participación de en torno al 29,5%. 41  La «nube financiera» es un producto destinado para bancos en el que les promete acceso a todo tipo de datos —especialmente sofisticados en el caso del mercado chino, tanto el rural como el urbano—, para mejorar sus políticas de marketing y su gestión de riesgos. Tienen en cuenta desde el historial de crédito hasta las compras ‘online’ o el uso del móvil, y eso asegura que, por ejemplo, los costes de adquirir un nuevo consumidor se reduzcan un 20%. 42  Quizá alentado por la afirmación de su fundador, Valentín Stalf: «La mayoría de los productos financieros de Estados Unidos son aún peores que los de Europa». Véase https://techcrunch.com/2017/10/23/n26-announcesplans-to-launch-in-the-us-by-mid-2018/?guccounter=1

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• B2BPay. Startup finlandesa que ofrece a pymes que exportan a Europa cuentas bancarias virtuales. Tras las comprobaciones pertinentes, se les suministra un IBAN a través del que recibir pagos de empresas europeas y cuyos fondos pueden ser transferidos a una cuenta bancaria local con una comisión hasta un 80% menor de lo habitual43. • Qudian. Fintech, fundada en 2014, es un caso de éxito, y no solo por su impactante debut en Wall Street, el 18 de octubre de 2017. Sus acciones subieron en su primer día de cotización un 19%, en la mayor salida a Bolsa del año de una compañía china en Estados Unidos. La compañía, con una capitalización de alrededor de 7.000 millones de dólares, es rentable desde 2016 y en el primer semestre de 2017 sus ingresos se quintuplicaron hasta los 270 millones de dólares, con un beneficio de 144 millones de dólares. Con el gigante del comercio electrónico Alibaba entre sus accionistas, Qudian opera una plataforma móvil de microcréditos para estudiantes y trabajadores jóvenes. A partir del equivalente a 60 dólares, financian desde las entradas de un concierto hasta un smartphone. Es un público objetivo sin fácil acceso a las vías de crédito tradicionales y, sin embargo, tiene un volumen muy considerable: según la documentación de la salida a Bolsa, Qudian cuenta con más de 7 millones de clientes. • Transferwise. Nacida en Londres en 2011, es una veterana fintech que, sin embargo, vivió en 2017 un año especialmente importante para su crecimiento. El motivo principal es que en mayo anunció que por primera vez era rentable, con más de un millón de clientes y unos ingresos anuales cercanos a los 100 millones de libras. Además, recibió en 2017 dos fuertes espaldarazos financieros. En la primavera un grupo de inversores (entre ellos el millonario Richard Branson) aportaron 117 millones de dólares a la compañía, y a final de año, la compañía londinense cerró otra ronda de financiación, por 280 millones de dólares, para financiar su expansión internacional por América Latina y Asia. Se calcula que la empresa está ahora valorada en más de 1.500 millones de euros. Salir a Bolsa no está entre sus planes inmediatos. • Credit Karma. Fintech que en 2017 alcanzó la rentabilidad, en su caso tras diez años de vida. El producto estrella de Credit Karma es un informe sobre el crédito personal gratuito. Tiene ya 70 millones de usuarios, la mitad de 43  Las operaciones de pagos internacionales eran, hasta ahora, un proceso complejo y costoso, en el que las comisiones ascendían a porcentajes entre el 3% y el 6%, un margen que muchas pymes no se podían permitir. Las Fintech ya están provocando que esta situación cambie abaratando significativamente los costes.

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ellos millennials. En función de su rating financiero y de sus objetivos, les aconsejan productos y estrategias financieras. Credit Karma termina actuando como un intermediario entre sus clientes y las instituciones financieras, a las que cobra una comisión por sus referencias cualificadas. Los datos son, en definitiva, el corazón del negocio de esta startup californiana, que planea lanzar nuevos productos para recolectar aún más información y ponerla al servicio de entidades financieras. • Lufax. Creada en 2012 en Shanghai, el primer producto de Lufax eran los préstamos «peer to peer». Desde entonces, la compañía se ha sofisticado hasta convertirse en todo un supermercado financiero «online». Por su plataforma habían pasado 200.000 préstamos hasta mediados de 2017, por un valor de 2.500 millones de dólares, y su valoración entonces era ya de 18.500 millones de dólares. En 2017 el gran paso de Lufax fue empezar a operar en Singapur, lo que permitió que sus clientes de China continental puedan invertir en mercados internacionales a través de Fondos Cotizados (ETF). Casos de éxito en España44

• Kantox: la compañía de origen catalán especializada en el cambio de divisas para empresas se ha hecho un hueco notable dentro de la industria financiera. Su objetivo es ofrecer operativa en divisas de manera justa y transparente con el lema de que nadie más pagara comisiones desorbitadas y opacas en sus operaciones en divisas. Cuando un cliente solicita un cambio de divisas, la plataforma, a través de un sistema peer to peer, busca coincidencias con empresas que deseen realizar la operación inversa o en el mercado mayorista de divisas, garantizando siempre a los clientes el mejor precio y máxima transparencia. Se trata de un mecanismo de cruce de operaciones entre varios mercados con el que se consigue amortiguar los riesgos de cambio implícitos en todas las operaciones a plazo con diferentes divisas. Supone un importante ahorro de dinero para muchas empresas que trabajan con estas divisas y una rentabilidad asegurada para Kantox gracias al gran volumen de transacciones. • Spotcap: plataforma de crédito online que permite que una pyme o un autónomo solicite financiación por hasta 100.000 euros y obtenga respuesta 44  Información extraída de: https://www.xataka.com/aplicaciones/la-explosion-del-em-fintech-em-por-quese-empieza-a-dudar-que-vayan-a-existir-bancos-en-diez-anos

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en unas horas. Sin papeles, ni avales, ni garantías personales. Esta plataforma, nacida en Berlín, pero con España como primer mercado, cerró a principios de 2016 una ronda de financiación de 31,5 millones de euros y concedió en su primer año de vida 5 millones de euros en líneas de crédito. • Ebury: especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas recibía a finales de 2015 la mayor inyección de capital hasta entonces. En particular, conseguía recaudar 77 millones de euros en una ronda liderada por el fondo Vitruvian Partners. Junto al capital que consiguió cuando dio sus primeros pasos, Ebury es una de las pocas startups europeas que ha logrado atraer inversiones por más de 100 millones de dólares. • Zank, es uno de los pesos pesados de crowdlending entre particulares en España, (sector de los préstamos P2P). Un ámbito, en el que también destaca y fue uno de los pioneros Comunitae, que además financia a Pymes. En ambos casos, se trata de Fintech que nacen de una necesidad ante la falta de liquidez de los bancos, las trabas para conseguir financiación y la bajada en la rentabilidad de los depósitos. Zank pone en contacto a personas solventes que buscan un préstamo y quieren pagar un interés con otras que tienen dinero para invertir y quieren obtener una mayor rentabilidad. • Fintonic, app gratuita que ayuda a controlar tus tarjetas y cuentas y el dinero que entra y sale de ellas. Su lema es controlar en qué se va el dinero con el fin de conocer de forma sencilla cómo ahorrar o gastar de forma más inteligente. Sin la firma electrónica del usuario no puede operar. Simplemente es una base de datos que pone tus movimientos en forma gráfica para que te sea más fácil entender qué ha pasado con tu dinero este mes. La parte más útil son los balances mensuales y la categorización automática de los gastos según entran. Es gratuita, no cobra por usar la aplicación. Sus ingresos proceden de la publicidad personalizada. Otras experiencias de éxito son Bit2Me, especializada en la compra y venta de bitcoin, (permite convertir esta moneda en euros y hacerla líquida en los cajeros automáticos); Indexa Capital, en el ámbito de los Robo Advisors o asesores de inversión automatizados y Setpay, dentro del mercado de los pagos móviles (único TPV en el móvil 100% español). Compañías como Captio o Zank han colaborado a crear un conglomerado compuesto por más de 300 pymes y emprendedores generando más de 60 millones de euros en este modelo de financiación alternativa.

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Casos de fracaso «I have learned fifty thousand ways it cannot be done and therefore I am fifty thousand times nearer the final successful experiment.» Thomas Edison

CB Insights hacía público el pasado mes de febrero un informe en el que ofrece las 20 razones principales de fracaso45 de las startups (Figura 31) a partir del análisis de 101 fracasos empresariales de este tipo de empresa46. Aunque no se circunscribe al sector financiero los motivos que van desde el desajuste del producto al mercado objetivo a dificultades legales, pasando por falta de sintonía de los equipos, etc. son, con carácter general, aplicables también a la industria financiera. Los casos en cualquier sector son, lógicamente, innumerables. Por ejemplo, y como veremos en el apartado 4, el crowdfunding como alternativa de financiación colectiva ha permitido el nacimiento y éxito de numerosos proyectos útiles y, casi siempre, muy creativos. Desde recaudar fondos a través de donaciones online a proyectos artísticos o campañas políticas, entre otros muchos. Algunas de sus plataformas más famosas son Kickstarter o Indiegogo a nivel internacional o Verkami en el caso español.  Pero junto a estos casos existen otros muchos que buscan inversión mediante micromecenazgo en estas plataformas y que han sido casos de fracaso, bien por no ajustarse a la demanda del mercado, por no resultar convincentes a los consumidores o, simplemente, por fijar un precio elevado. Reproducimos a continuación una infografía elaborada por Visual Capitalist (Figura 32) que incluye 19 campañas de crowdfunding que resultaron todo un fracaso. La parte derecha muestra la plataforma utilizada, la cantidad recaudada y la meta de recaudación de fondos. En el centro, destaca la recompensa más «singular» que se ofreció a los patrocinadores, y cuántas personas la demandaron. Entre ellas, se encuentran casos tan extraños y curiosos como un anillo de pedida de boda conectado al Internet de las Cosas, un dispositivo antigravedad, un búnker nuclear que recaudó un dólar, o un transportador de salsa de soja para llevar a los picnics en el campo. 47

https://www.cbinsights.com/research/startup-failure-reasons-top/ También en su Web se recoge una síntesis de 253 historias de fracaso contadas por sus fundadores o emprendedores en formato de cuasi-blog. https://www.cbinsights.com/research/startup-failure-post-mortem/#2018update1 47  http://www.visualcapitalist.com/ 45  46 

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Más allá de algunos de estos casos, casi humorísticos, otros, en cambio, tienen incluso implicaciones de mayor alcance que el fracaso, en sí mismo, de la Fintech. Uno muy relevante, conocido en abril de 2018, explica cómo la caída de la Fintech Longfin, creada en febrero de 2017 y con sede en Singapur, cuestionó los mecanismos de control de los mercados y reguladores. En particular, la errónea inclusión de Longfin en el índice Rusell provocó pérdidas a infinidad de fondos48.

Figura 31.  Top 20 motivos de Fracaso de las Startups. La noticia completa puede consultarse en: http://www.icnr.es/articulo/lavertiginosacaidadeunafintechcuestionalosmecanismosdecontroldelosmercadosyreguladores

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Impacto de las Fintech en el Sector Financiero

Figura 32.  Campañas de Crowdfunding que fracasaron (Visual Capitalist).

4  LA ECONOMÍA COLABORATIVA EN LAS FINANZAS: CROWDFUNDING Y CROWDLENDING

El nuevo ecosistema Fintech abre nuevas opciones de colaboración con las Pymes y Startups, o incluso con individuos (por ejemplo, artistas o científicos). Estas posibilidades, que serán descritas posteriormente, se inscriben en el contexto de los nuevos modelos de economía colaborativa49 y, más particularmente, en las denominadas «finanzas colaborativas» en las que se colabora con dinero, se «comparte» dinero, a cambio de nada (donación) o de menor tipo de interés al de una entidad financiera, si es que ésta prestase al prestatario en cuestión. Las principales ventajas de la economía colaborativa son: abaratamiento del producto; desarrollo sostenible porque favorece el segundo uso de bienes; gestión de los recursos escasos más eficiente gracias a que se comparten; mayor oferta de bienes y servicios en el mercado lo que obliga a los sectores tradicionales a innovar y ser más competitivos. La principal desventaja y, al mismo tiempo, reto en la actualidad es la escasez de regulación específica de la economía colaborativa. Ello provoca, por un lado, quejas sobre competencia desleal por parte de sectores tradicionales que sí están regulados (por ejemplo, del Sector Hotelero hacia Airbnb50), aunque las Autoridades empiezan a marcar reglas al respecto y, por otro lado, puede dejar desprotegido al consumidor.

49  En la «economía colaborativa» se aprovecha el poder de conexión de Internet entre personas para facilitar intercambios o alquiler de bienes o servicios (por ejemplo, compartir trayectos en coche —caso de Blablacar—), o de difusión de conocimientos (por ejemplo, plataformas para usuarios que buscan información) o de proyectos (redes de interacción digital), no tanto por un beneficio económico como por necesidad y disponibilidad específica de las partes que interactúan.También se habla de economía compartida («sharing economy»): unos individuos ponen a disposición de otros, temporalmente, bienes que infrautilizan a precio menor que la similar oferta profesional, compartiendo así bienes en forma de servicios (por ejemplo, Uber vs. modelo tradicional de Taxis, cuyas implicaciones normativas se recogen en Nieto, 2018). 50  En este ámbito, la regulación está descentralizada, a nivel, al menos, de comunidad autónoma (Riscos et al., 2017). Las implicaciones fiscales pueden revisarse en García y Palomar (2018).

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En el ámbito del ecosistema Fintech que nos ocupa, como indicábamos, han surgido nuevas posibilidades de colaboración con las Pymes y Startups. Así, se habla de «crowdfunding» en general para describir la recaudación masiva o colectiva de fondos, también llamada micromecenazgo, aunque veremos que hay que subdividir este término para especificar las modalidades que han ido perfilándose y distinguir qué es colaboración y qué es financiación o entrada en capital. Lo revolucionario de las finanzas «plataformizadas» radica, igual que en otros sectores, precisamente en ese acceso a masas de individuos de cualquier lugar del mundo, en el caso de la colaboración (o financiación o aportación de capital) a masas de proveedores de dinero en distintas formas. Y permite nuevas formas de interacción económica fácil y directa entre las partes, como por ejemplo, P2P («Peer to Peer» o persona a persona), P2B («Peer to Business» o persona a empresa), B2B («Business to Business» o empresa a empresa), B2C («Business to Consumer» o empresa a consumidor), etc. Además de permitir estos intercambios directos entre mucho mayor variedad de agentes que en la tradicional economía, en la que actúan frecuentemente múltiples intermediarios (con el consiguiente encarecimiento del bien o servicio) se gana tiempo, información, agilidad, transparencia y seguridad por parte de ambas partes de cualquier transacción online, y en el caso de la recaudación de dinero o financiación se amplía enormemente la recomendada diversificación para ambas partes involucradas. ¿Qué es lo que no cambian Internet ni las plataformas digitales? En el caso de la financiación o la entrada en el capital de una Pyme, no cambia el riesgo inherente a cada proyecto, ni la necesidad de que un prestatario estime ese riesgo, el particular con más intuición que modelización, el profesional con más modelización que intuición. García Pita (2016) trata en detalle estas plataformas, que funcionan como mediadores entre partes, en las que los financiadores depositan su confianza a la hora de destinar recursos a los proyectos que en ellas se anuncian. Pero la recopilación de datos masiva (Big Data), su conversión algorítmica (Data Science), y posterior análisis (Data Analytics), perfeccionarán y agilizarán los modelos de credit scoring, como veremos en el capítulo 5, punto 5.1, que las plataformas de crowdfunding deben realizar, e idealmente abrirán puertas a empresas o proyectos hasta ahora penalizadas en la captación de dinero.

La economía colaborativa en las finanzas: Crowdfunding y Crowdlending

Previamente a este análisis, en el siguiente apartado se abordarán las oportunidades que ofrece la economía colaborativa a las fuentes de financiación en la empresa, en general, y en las Pymes en particular. 4.1. LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA. OPORTUNIDADES EN LA ECONOMÍA COLABORATIVA

Toda compañía arranca con una idea y capital de uno o varios emprendedores que suelen necesitar colaboración económica de familia, amigos e «ingenuos» (los FFF: Family, Friends & Fools), y eventualmente ayudas de organismos públicos y de los llamados «Business Angels» (ángeles de negocios). En subsiguientes etapas, la empresa necesita, en mayor o menor medida, más recursos, más colaboración y, sobre todo, financiación, para cubrir los diferentes desfases de caja a corto plazo en su normal funcionamiento, por ejemplo, desajustes entre cobros y pagos, o a largo plazo entre capital e inversiones (Figura 33).

Fuente: Elaboración propia

Figura 33.  Ciclo de vida de las empresas y su financiación.

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En toda operación de financiación, el prestamista —inversor en el préstamo—, asume un riesgo de crédito durante el período pactado y hasta la devolución del principal del préstamo. En el caso del inversor que entra en el capital de una empresa, ni siquiera hay plazo pactado, ya que como accionista se asume un riesgo de pérdida de capital hasta que se desprenda de las acciones. Hay financiadores e inversores menos arriesgados que actúan en la madurez de una empresa, y otros más arriesgados para fases anteriores y de mayor incertidumbre. Además, han surgido nuevos agentes, como las «incubadoras» y «aceleradoras» y las plataformas de «crowdfunding» (financiación colectiva; «crowd» = masa) en diversas sub-modalidades para empresas innovadoras y emprendedoras del mundo digital. Un buen panorama de la evolución de los instrumentos de financiación de nuevos proyectos, así como una detallada revisión de la investigación desarrollada en torno a los mismos desde comienzos de siglo se puede encontrar en Drover et al. (2017). En este epígrafe analizaremos las principales fuentes de financiación tradicionales, las dificultades de la pequeña y mediana empresa (Pyme) en la búsqueda de financiación para su crecimiento y las nuevas fuentes de financiación alternativa para la Pyme, centrando el análisis en el ecosistema Fintech (empresas de Financial Technology) que nos ocupa.

4.1.1.  La financiación en la empresa 4.1.1.1.  Prudencia y diversificación

La financiación es una actividad económica especialmente arriesgada: a diferencia de otros sectores no se intercambia un bien o servicio por dinero en el mismo instante, sino que el «prestatario» (receptor de dinero ajeno), toma prestado un importe de un «prestamista» (proveedor del dinero) hoy y paga el precio —los intereses— y devuelve el dinero en un momento futuro. En la medida de lo posible el prestamista mitiga el riesgo de no recibir los pagos de lo que le debe el prestatario con garantías o avales (bienes del prestatario). Cuanto mayor sea el plazo que afecta a la incertidumbre sobre la devolución de lo prestado y menores sean la garantía y la solvencia del prestatario, más difícil y onerosa será la financiación (tipo de interés pactado).

La economía colaborativa en las finanzas: Crowdfunding y Crowdlending

El inversor financia a la empresa de otra manera: invierte en el capital comprando acciones sin tener certeza respecto a cuándo y a qué valor las podrá vender. A cambio de ese riesgo, sin fecha de caducidad, espera una remuneración elevada vía dividendos e, idealmente, una revalorización de las acciones de la compañía. Si ésta cotiza en un mercado oficial (bursátil), caso de grandes empresas y algunas medianas, su valor se conoce en tiempo continuo y el inversor podrá vender sus acciones en cualquier momento sin problemas. En caso de que estas acciones no coticen en un mercado oficial, puede ser muy difícil cuantificar el valor de la inversión realizada y encontrar a un nuevo inversor que desee adquirirlas a ese precio, motivo por el que el riesgo de entrar en el capital fuera de los mercados oficiales es aún mayor. La necesaria prudencia obliga a todos los implicados en operaciones de financiación o inversión a aplicar criterios de diversificación: la parte implicada que entrega dinero debe diversificar el riesgo entre diferentes destinatarios, y quien lo necesita debe explorar todas las fuentes de fondos disponibles, incluidas posibles ayudas o subvenciones públicas y privadas. Este proceso es intensivo en tiempo, especialmente en lo referido a la búsqueda de posibles subvenciones públicas (supranacionales, nacionales, regionales…, plazos, condiciones, etc.), pero también en relación a la amplia y creciente oferta de fuentes financieras alternativas. Y, en este contexto, el tiempo es crucial para cualquier empresa en todas sus fases.

4.1.1.2.  Financiación y Pymes: dos motores de la economía

tradicionalmente en desencuentro Para que las economías crezcan es clave que el ahorro, considerado «dinero ocioso», se canalice hacia los emprendedores y se convierta así en «dinero productivo», posibilitando que las empresas se desarrollen más allá de lo que su capital les permitiría. En ese proceso de transformación destaca en muchos países el papel de las entidades financieras, sobre todo bancos (aproximadamente, 75% en España), que captan el ahorro individual y lo transforman en financiación, asumiendo ellos el riesgo de morosidad o impago (riesgo crediticio). Los bancos son, por tanto, prestatarios frente a quienes depositan su dinero en ellos, y prestamistas frente a las empresas a las que financian con ese dinero de otros. Por ello deben actuar con máxima prudencia y, a la vez, intentar crecer y ser rentables, como cualquier otra empresa

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de otro sector. Estos dos motivos explican que sea cada banco el que decida a quién, cuánto, a qué plazo y con qué garantía financian, en base a modelos internos de medición del riesgo («risk assessment») y posterior clasificación de riesgo («credit scoring»). Todo ello bajo la estricta supervisión y regulación del Banco Central, que impone criterios adicionales de prudencia a sus supervisados, porque en última instancia están en juego los ahorros depositados en los bancos. Hasta ahora, y antes de la llegada de la «era digital», la modelización y monitorización del riesgo de las entidades financieras ha estado tradicionalmente basado en cifras y ratios financieros, pasados y presentes, y en proyecciones numéricas de cada empresa, en los que encajan bien empresas con productos tangibles, vinculadas fundamentalmente a la economía real. Y, mejor aún, si la empresa es grande y madura, porque estará auditada o su calidad crediticia incluso avalada por firmas de rating internacionales (S&P, Moody’s, etc.). Por su parte, y con carácter general, la banca, por esa prudencia propia, regulada y vigilada por el Banco Central, suele ser reticente a: • financiar a la Pyme (Pequeña y mediana empresa, que engloba también a las «microempresas» de hasta 9 empleados), especialmente en épocas de restricciones al crédito (Casey y O´Toole, 2014), • más aún en sus fases de pre-madurez (startups) • más reticente, además, si la Pyme pide financiación a largo plazo • y especialmente —hasta la fecha— a financiar Pymes del sector digital y TIC (Tecnología de la Información y Comunicación) que suelen girar en torno a productos intangibles o inmateriales. En este contexto, los proyectos emprendedores científicos o artísticos quedan prácticamente al margen del circuito de la financiación tradicional y dependen de la colaboración en forma de mecenazgo o subvención pública. Por otro lado, es sabido que las Pymes son un gran impulsor económico mundial —generan la mitad de los puestos de trabajo— y necesitan fuentes de financiación ajena que tanto les cuesta conseguir para desarrollarse. Por último, la innovación tecnológica es otro elemento crucial en el crecimiento de las economías actuales y una parte importante de esta innovación nace bajo una estructura de una Pyme (startups). Se presenta, por tanto, una

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paradoja que requiere soluciones para no desaprovechar el potencial de desarrollo económico del segmento de las Pymes. 4.1.1.3.  Colaboración privada para arrancar una Pyme: FFF

(Family, Friends & Fools) y Business Angels La principal colaboración a nivel financiero con la que se cuenta para que pueda nacer cualquier Pyme suele venir de los FFF (Family, Friends & Fools), que ayudan a fondo perdido o prestan dinero o entran en el capital fundacional con exceso de confianza y riesgo poco medido. Suelen facilitar los gastos de constitución legal de la Pyme, el registro de la marca y otros gastos relacionados con los primeros pasos de una empresa. Más novedosos en muchos países de Europa, aunque en EEUU ya funcionan desde hace más de 70 años, son los «Business Angels» (BA), que en ocasiones actúan como mecenas (por ejemplo, en EEUU nacieron como mecenas de espectáculos de Broadway) más que como inversores y por ello su nombre incluye el apodo de «ángeles». Los BAs aportan dinero en las fases semilla, y a veces en pre-semilla, y frecuentemente también ayudan con mentoring o formación. Entre los BA hay desde ex emprendedores, que entienden la dificultad de arrancar un negocio y se solidarizan con los nuevos (colaboración), hasta aquellos que buscan principalmente rentabilidad poniendo así mayor acento en su parte de «business» que en su parte de «angels». 4.1.1.4.  Caso especial de financiación: las «Startups»

Para los emprendedores de la economía digital (startups), cada vez más numerosos, es más difícil, si cabe, el encaje en los modelos de financiación y credit scoring tradicionales. Conceptualmente, se les denomina «Startup»: • Si están en sus etapas más tempranas de desarrollo (pre-semilla a lanzamiento) • si son proyectos altamente y rápidamente escalables mediante el uso de la tecnología

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• y si la empresa promete un crecimiento y beneficio exponencial avalado por las posibilidades de que pueda captar un gran número de usuarios o clientes, con estructuras pequeñas y por bajos gastos operativos. Si logran ese escalado, que de producirse es mucho más rápido que en sectores no digitales, pasan de denominarse «startups» a llamarse «Pymes» y, eventualmente, muy pocas, acaban siendo «Gran Empresa o Gigante tecnológico»: como Facebook, Amazon, Apple o Google que todas empezaron siendo startups. Hay todo un entorno nuevo de colaboración que favorece el desarrollo de las startups en su arranque. Es el ecosistema de las incubadoras, para la fase pre-semilla, y las aceleradoras, para la fase semilla, que facilitan tanto espacios físicos para el desarrollo del proyecto, como premios y formación, en la mayoría de los casos de forma gratuita. Estas incubadoras y aceleradoras están promocionadas, a su vez, tanto por organismos públicos como por empresas privadas. En el caso de éstas últimas suelen apoyar startups de su propio sector o vertical para beneficiarse de su innovación y eventualmente identificar talento que luego pueda ser incorporado a la compañía. El enorme y rápido potencial de las startups atrae cada vez más el apoyo/ dinero de los Business Angels, en detrimento de otras Pymes, e igualmente son las preferidas del «crowdfunding». No obstante, la tasa de fracaso no está muy alejada de las Pymes: el 50% de startups fracasa. La inversión en startups ha experimentado un enorme crecimiento en la última década (Figura 34), ocupando España actualmente el sexto puesto en Europa por volumen de inversión, con 845 millones de euros en 2017.

Fuente: Startupxplore

Figura 34.  Evolución de la inversión en startups en España 2011-2017 (millones de euros).

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En 2017 casi un 50% de la inversión en startups procedía del extranjero, lo que muestra la diversificación geográfica que ofrece este nuevo ecosistema de financiación. Adicionalmente, se está produciendo una creciente atracción hacia proyectos de mayor envergadura, habiendo aumentado la media de las «rondas de financiación» de unos 2 millones de euros en 2016 a 4 millones de euros en 2017, año en el que, además, una sola compañía (LETGO) acaparó casi un tercio de los 845 millones de euros. Y, por otra parte, hay tres sectores que en 2017 acapararon aproximadamente el 30% de la inversión en startups: son el sector de clasificados, viajes y el de Fintech, mientras que el restante 70% lo comparten otros doce sectores digitales. 4.1.1.5.  Fuentes de financiación o inversión «tradicionales».

Supervisión y regulación elevadas A lo largo de estos últimos años se han incorporado nuevos agentes por la parte de los prestamistas y ampliado/innovado las diferentes modalidades de financiación ofreciendo precisamente más diversidad por ese lado de la ecuación. Igualmente es cierto que los agentes más tradicionales se están digitalizado y ofreciendo productos también vía online o teléfono móvil. Por otro lado, y esta es la crítica planteada sobre todo por la banca cuando reclama que las Fintech juegan con ventaja regulatoria, los aportadores de dinero tradicionales están muy supervisados y regulados por Instituciones Públicas, sea el Banco de España o la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), precisamente por el alto riesgo inherente a la financiación y la necesidad de proteger al pequeño y menos profesional ahorrador/inversor. Ello encarece sus estructuras de control interno y cumplimiento normativo y por ende sus productos y servicios y dificulta la agilidad al ofrecer nuevos productos más competitivos. Ordenados de mayor a menor supervisión y regulación, y de mayor a menor antigüedad, destacan: • Entidades Financieras: – Bancos: que ofrecen todo tipo de préstamos y/o líneas de crédito, financiación de exportaciones e importaciones, créditos documentarios, descubiertos en cuenta corriente, líneas de descuento, etc.

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– «Entidades Financieras de Financiación»: las empresas de Leasing conceden arrendamiento financiero con opción de compra del bien arrendado por su valor residual. Un subproducto similar es el Renting. Las compañías de Factoring asumen carteras de efectos comerciales y gestionan el cobro, mientras que las de Confirming toman facturas pendientes de pago y ofrecen cobro adelantado al proveedor. • Mercado de valores y renta fija de reciente creación para financiar a Pymes: – El  Mercado Alternativo Bursátil  (MAB) se creó en España en 2006 bajo control de la CNMV como sistema multilateral de negociación entre inversores y Pymes. Pero para captar capital la Pyme debe ser una sociedad anónima (una limitación importante para numerosas Pymes), pedir mínimo 2 millones de euros, y el inversor debe permanecer un mínimo de 1 año. El MAB ha permitido acceder a capital sobre todo a Pymes muy innovadoras, Entidades de Capital Riesgo, Sociedades de Inversión en Capital Variable (SICAV) o  Sociedades de Inversión en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI). – El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) se abre en 2013 para la emisión de renta fija de Pymes. Está controlado por AIAF Mercado de Renta Fija, SA. Es otro sistema multilateral de negociación, con requisitos exigentes para las Pymes: deben facturar más de 50 millones de euros, tener beneficios mínimos de 10 millones de euros y la emisión de bonos superar los 20 millones de euros. Por el lado del inversor el mínimo son 100.000 euros, cifra ésta demasiado alta para muchos ahorradores particulares. • «Entidades de Capital Riesgo» (ECR) para financiación/inversión más arriesgada en Pymes Las ECR, reguladas en 200551 y 201452, son entidades de inversión colectiva cerradas que entran temporalmente en el capital de empresas que no coticen en la Bolsa (uno de los requisitos legales). La ley distingue las Sociedades (SCR), que también dan préstamos participativos y otras formas de financiación, de los Fondos (FCR). Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras. Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversión colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva. 51  52 

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Se distingue, extraoficialmente, entre Venture Capital (VC, capital riesgo) y Private Equity (PE, capital privado). El VC aporta capital en fases tempranas (semilla y rara vez en pre-semilla) de mayor incertidumbre y riesgo, o capital arranque para financiar instalaciones, páginas web, etc. El PE invierte en fase de crecimiento o madurez, cuando hay historial de negocio y riesgo menor. Por ejemplo, aporta capital expansión, para financiar el lanzamiento de un nuevo producto o apertura de nuevos mercados geográficos. El PE también aporta capital en la compra apalancada, sumándose a lo financiado por un banco (contra garantías de activos de la empresa y basada en flujos de caja previstos). Otro ámbito de entrada, siempre temporal, del PE es la sustitución durante un tiempo de éste para asegurar la continuidad del negocio. O también capital dedicado a la reorientación de empresas con problemas.

4.1.1.6.  Ayudas públicas a las Pymes, o colaboración pública con otros

canales de financiación privados Los Gobiernos lógicamente son conscientes del importante papel de la innovación, de la investigación y de las Pymes, e intentan suplir la desatención bancaria facilitando el acceso a la financiación y/o abaratando los intereses y alargando los plazos de los préstamos a estas empresas, o aliándose con diferentes financiadores/inversores antes mencionados para compartir el riesgo. Los factores de éxito de este tipo de iniciativas pueden encontrarse en De los Ríos et al. (2015). Los sistemas de garantía mutua pueden evitar algunos de los problemas que limitan el crédito de los bancos a las Pymes (Gai et al, 2016, Maffioli et al., 2017), mejorando el funcionamiento de los sistemas financieros (Bartoli et al., 2013). Todo ello, manteniendo un sistema eficaz de medición de costes y la total transparencia del modelo y las operaciones (Honohan, 2010). Las Sociedades de Garantía Recíproca (SGRs) se convierten así uno de los instrumentos públicos de acción más directa sobre el crédito. En España existen 2 SGRs de ámbito sectorial y 18 de ámbito regional. Entre los organismos públicos en España destaca el Instituto de Crédito Oficial (ICO), cuyas líneas de financiación se gestionan con mediación de los bancos, y cuyo papel ha sido crucial para financiar a Pymes en momentos de especial restricción crediticia, como la crisis financiera global que estalló en 2008.

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La Empresa Nacional de Innovación S.A. (ENISA) también trata de mejorar la financiación a Pymes, ofreciendo financiación a largo plazo (5-10 años), sin garantías, y respetuosa con los ciclos económicos de las empresas, acomodando el pago de intereses a los resultados de éstas. Ofrece diversas modalidades, entre ellas líneas para la creación de empresas por jóvenes, líneas de empresas de base tecnológica, financiación a empresas innovadoras incluidas cofinanciaciones con Business Angels o Sociedades de Capital Riesgo, líneas para apoyo financiero para la salida de la Pyme al MAB, etc. El Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI) ayuda en proyectos de I+D+i con ayudas financieras propias o facilitando el acceso a la financiación de terceros (por ejemplo, subvenciones del Programa Marco de I+D de la UE) para proyectos de investigación y desarrollo nacionales e internacionales. Un ejemplo de ayuda a nivel local es del Fondo de Capital Semilla del Ayuntamiento de Madrid («Madrid Emprende Seed Capital») que desde 2012 ofrece apoyo en la fase «seed»: colabora con el inversor privado para mitigar su riesgo en un proyecto y liberar recursos que ya tenga invertidos. El Ayuntamiento aporta hasta 100.000 euros, debiendo invertir el sector privado como mínimo igual importe. Sin embargo, hay restricciones: los destinatarios son Business Angels que sean S.L. o S.A., con experiencia en fases semilla, y cuyo objeto social sea promocionar «Startups», o bien tratarse de Sociedades de Capital Riesgo. Los solicitantes deben seleccionar y evaluar los proyectos, aportar «know how» y no interferir en la gestión empresarial. A nivel europeo la «Agenda Digital de la Comisión Europea» promueve la digitalización, la innovación y también la investigación, por motivos económicos, sociológicos y de reestructuración territorial, ya que por cada dos puestos de trabajo perdidos «en el mundo real», la economía de internet crea cinco; la economía digital de la UE crece un 12 % al año (en 2014 ya era mayor que la economía nacional belga); el sector europeo de las tecnologías de la información y las comunicaciones emplea a más de 7 millones de personas; y a que la mitad del aumento de la productividad se debe a la inversión en tecnologías de la información y las comunicaciones (Comisión Europea, 2014). Por ejemplo, el programa de investigación e innovación «Horizonte H2020», lanzado en 2014 para un período de 6 años, tiene un presupuesto de casi 80.000 millones de euros para financiar principalmente proyectos de investigación, desarrollo tecnológico e innovación.

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Debemos resaltar que a pesar de todos los esfuerzos privados o públicos que hemos enumerado previamente las Pymes siguen sufriendo dificultades para atraer financiación o inversión, especialmente tras la crisis financiera que arrancó en 2008. Además, conviene identificar que a pesar de las crecientes modalidades de financiaciones clásicas o alternativas y del apoyo vía subvenciones o incluso premios, la mayor dificultad para el emprendedor es la identificación de las diferentes fuentes de financiación que se adecúen mejor a las respectivas etapas de su negocio y al propio modelo de negocio. Por eso todo emprendedor debe estar atento y conocer las mejores opciones de financiación que potencialmente tiene a su alcance y en el nuevo mundo digital mostrar óptimamente el valor aportado por su idea o producto. Cuantas más alternativas tenga, mayor atención deberá poner y más actualizado deberá estar. 4.2. CROWDFUNDING 4.2.1.  El impulso al «crowdfunding» como alternativa de financiación

En el entorno financiero la «plataformización» se extendió por varios factores que favorecieron el fuerte despegue del fenómeno «crowd» en las finanzas, llamado también «democratización» de las finanzas: • La crisis financiera de 2008 erosionó a la banca de ciertos países con especial dureza en 2011 y 2012, y de manera singular, en España: la morosidad e impago crecieron y la banca redobló la prudencia en la financiación. • En la misma línea, los Bancos Centrales potenciaron la regulación restrictiva del riesgo (endurecimiento de la normativa de solvencia conocida como «Basilea II y III») lo que penalizó aún más la financiación bancaria de Pymes o proyectos que no girasen en torno a proyectos tangibles. • Ante la caída del crecimiento económico los Bancos Centrales además redujeron los tipos de interés oficiales para alentar el consumo. Los ahorradores buscaban rentabilidad en proyectos de más riesgo. • El avance tecnológico: Internet y la mayor capacidad de almacenar y usar datos —Big Data— facilitaron la economía sin intermediarios, sencilla, transparente y basada en la confianza entre usuarios.

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Había pues motivos y tecnología para las plataformas financieras, que además sorteaban la fuerte regulación en el mercado financiero tradicional. Muchas Fintech entraron en el nicho desintermediando la cadena de valor del sector tradicional, con especial foco en la vertical de la financiación e inversión. El crowdfunding se ha desarrollado con especial fuerza en USA, Gran Bretaña e Israel. Desde la primera plataforma «Artist Share» (2001) el crowdfunding ha crecido, sobre todo en la post-crisis, pasando de 0.5 millones de dólares en 2010 a 34.400 millones de dólares en 2015 a nivel mundial (en Europa 5.500 millones de euros). Se han llegado a recaudar 120 millones de dólares en una operación. El Banco Mundial prevé que en 2025 se alcancen unos 93.000 millones de dólares. 4.2.2. Tipos de Crowdfunding

El término crowdfunding engloba varias modalidades de aportación de dinero entre partes (P2P, P2B, etc.) que establecen una red para recaudar fondos colectivamente apalancándose en el uso de Internet. Actualmente hay consolidados 4 subtipos de crowdfunding en este ecosistema de dinero participativo (Figura 35). para proyectos arriesgados/innovadores durante x tiempo →"riesgos importan" → regulación necesaria

desinteresado y puntual →"riesgo no importa" → regulación innecesaria

+/-

Donación ●

A  portación sin contrapartida alguna a proyectos sin lucro: solidarios, políticos, artísticos (micromecenazgo), etc.

Crowdlending

Recompensa ●

A  pela a masas que se quieren

A  portación a cambio de producto, servicio o experiencia. Apoya sobre todo a proyectos de cultura (libro, música) o creativos/lúdicos (videojuego); o startups p.ej. con prototipo diruptivo.

●

F inanciar a Pymes a cambio de intereses y devollución del dinero, con (alto) riesgo de impago; o a empresas con desfases a corto plazo que diversifican su financiación.

Equity Crowdfunding ●

Invertir en el capital (acciones) de empresa innovadora (si es startup debe tenerproducto ya validado) con alto potencial de revalorización pero también alto riesgo de pérdida.

comprometer con una causa; formato válido también para las ONG, museos, etc.

$  de fans, clientes, ... que dis-

●

P  2P, "P2B sinlucro"

●

P2P, P2B (Peer 2 Startup.

●

P  2B

●

P  2B, B2B

●

E  2016: 4 mill. €

●

E  2016: 12 mill. €

●

E  2016: 61 mill. €

●

E  2016: > 61 mill. €

F  inanciación a corto/medio

plazo ágil, a buen interés y bajos gastos.

frutan con la recompensa o con ser ‘el 1º’ en estrenar algo.

A  trae dinero a medio/largo pla-

zo a proyectos de riesgo.

Fuente: Elaboración propia a partir de datos de González y Ramos (2018)

Figura 35.  Principales tipos de crowdfunding y recaudación en España en 2016

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SIN regulación FINANCIERA:

• En el Crowdfunding de donación se apela a gente comprometida con una causa que normalmente no tiene ánimo de lucro. No hay tampoco regulación fiscal, excepto la eventual desgravación si el receptor es una entidad cualificada por ley para que el micro-donante se desgrave algo, aunque no sea ésta su motivación. • El Crowdfunding de recompensa con productos, servicios o experiencias capta a personas dispuestas a colaborar a cambio de ser de los primeros que prueban algo nuevo o actualizado. Se dirige a proyectos variados, con fin de lucro, desde un festival de cine o una nueva bebida, una nueva app, etc. hasta startups en fase pre-semilla, todos ellos con la idea de hacer a «su comunidad propia», sus fans, futuros usuarios o clientes, partícipes del proyecto. Este crowdfunding permite al emprendedor al mismo tiempo promocionar su obra o validar su idea o vender primeras unidades. Esa «comunidad propia» suele ayudar a difundir la campaña (se les denomina «prescriptores»). Kickstarter (USA) es una plataforma líder en crowdfunding de recompensa, con más de 3.000 millones de dólares captados para unos 130.000 proyectos, principalmente del sector de música y cine. El marco fiscal del crowdfunding de recompensa se equipara al del comercio electrónico: se considera preventa de productos y servicios a través de Internet, con aplicación del IVA, que se genera a través de las preventas (IVA repercutido en la preventa e IVA soportado vía costes de producción). CON regulación FINANCIERA (necesidad de cierta protección al alto riesgo de ahorradores/inversores)

A diferencia del crowdfunding de donación o de recompensa, el crowdlending o equity crowdfunding genera vínculos de compromisos dinerarios entre las partes, con riesgo de insolvencia asumido por el aportador de dinero, durante un determinado tiempo, que se asemejan a los establecidos en los circuitos bancarios tradicionales y que, por tanto, el regulador no podía dejar de lado (véase apartado 4.5). • El crowdlending o crowdfunding de préstamo es el que actualmente más dinero atrae (Figura 35, cifras para España). Lo usan Pymes que no logran préstamos de entidades financieras tradicionales, o empresas de mayor tamaño que quieren diversificar sus fuentes de financiación para sus desfases

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a corto o medio plazo (expandir su negocio, financiar su circulante o invertir en nuevo equipamiento). Las principales ventajas frente a fuentes de financiación tradicionales son que permite obtener un préstamo de forma ágil, rápida, con un tipo de interés atractivo y menos gastos asociados. • El equity crowdfunding es crowdfunding de inversión en un proyecto empresarial, sobre todo en startups, a cambio de participaciones en el capital y con el objetivo de obtener rentabilidad (revalorización) a medio o largo plazo. Las startups que apelen al crowdequity deben estar ya en fase de modelo de negocio definido, producto o servicio validado, tener ya ventas reales o acuerdos comerciales y por tanto cierto histórico de métricas. En los epígrafes 4.3 y 4.4 se analizará en detalle el equity crowdfunding y el crowdlending, que son los que compiten con, o complementan a, las vías de financiación tradicionales que fueron abordadas en el epígrafe 4.1. 4.2.3. Ejemplo de modalidad disruptiva de Crowdfunding: tokens y Crowdfunding de ICOs (Initial Coin Offerings)

Un «token» es una ficha que da derecho a una cantidad de un bien o servicio, diseñada por el propio proveedor (por ejemplo, ficha de lavado de coche). En el mundo digital se han creado «criptotokens», por ejemplo, las criptomonedas (Bitcoin, etc.). De forma encriptada sus operaciones se anotan en bloques en un libro contable distribuido entre múltiples nodos, la «Blockchain» (cadena de bloques), que es el elemento disruptivo de este «criptomundo» descentralizado y seguro, tanto más cuantos más bloques se añadan y nodos se conecten. Es anónimo e irreversible y, por tanto, rápido en anotar operaciones. La aparición de Ethereum, cadena de bloques inspirada en Bitcoin53, pero en lenguaje universal que permite crear aplicaciones autoejecutables (Smart Contracts) dentro de su blockchain, abrió la puerta a tokens fungibles y co53  Las criptomonedas como Bitcoin o Ethereum han atraído mucha atención durante el pasado año, especialmente como consecuencia de fuertes movimientos y crecimiento de precios. Numerosos autores han analizado recientemente las implicaciones económicas de estas tecnologías, entre los que destacamos Auer y Claessens (2018), Biais et al. (2018), Carstens (2018a,b), Committee on Payments and Market Infrastructures (2015), Huberman et al. (2017)). Paralelamente, numerosas autoridades y organismos internacionales han expresado preocupación sobre la evolución de sus precios (por ejemplo, G20 Ministers and Central Bank Governors (2018), Financial Stability Board (2018)).

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merciables, en forma de objeto material, activos financieros o inmobiliarios, o inmaterial como espacio de almacenamiento en disco o software u otros. Estos tokens pueden intercambiarse entre wallets, subdividirse y negociarse. Es la revolucionaria «tokenización» de la economía («tokenomics»). Las ICO (ofertas iniciales de criptomonedas, o mejor, de criptotokens) son un modelo innovador de crowdfunding que permite a startups saltarse una ronda de financiación inicial o a una empresa más consolidada saltarse una OPV. Destacan tres tipos de tokens en el crowdfunding de ICOs, en los que se aporta dinero con criptomoneda: • Equity Tokens (tokens de capital): se lanza una ICO para dar entrada a capital en una startup. Permite el voto de un socio en decisiones corporativas o negociar participaciones vía blockchain. • Securities Tokens (tokens en formato de activo financiero negociable): la ICO atrae inversión a través de muy variados activos financieros (tokens convertibles en metales preciosos, tokens con garantía inmobiliaria, etc.). La mayoría de los tokens actuales pertenecen a esta categoría. • Utility Tokens (tokens que dan al usuario acceso a un producto o servicio): un ejemplo es el de la startup Filecoin, que lanzó una ICO con recaudación récord de 257 millones de dólares, que entregaba a los aportadores de dinero tokens usables para comprar espacio en una nube descentralizada.

4.2.4.  Partes que intervienen en un Crowdfunding

En toda operación de crowdfunding intervienen: (A) promotores del proyecto (necesitan dinero), (B) aportadores al proyecto (aportan dinero) y (C) gestores de la plataforma (aportan la tecnología). (A) El promotor presenta de manera simple y breve el proyecto. Suele hacer un «Pitch-video» («pitch»= lanzamiento) y explicar ese «algo especial» o valor añadido de su emprendimiento, presentar al equipo de personas y mostrar un prototipo. En productos tecnológicos se habla del prototipo beta, que es una versión más o menos funcional del software o hardware.

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En el caso de crowdlending y crowdequity además hay que describir el modelo de negocio, el equipo de personas, y aportar cifras del proyecto empresarial. Una buena campaña puede traer no sólo los fondos sino también publicidad y reconocimiento de la marca. (B) Los aportadores por excelencia en el mundo «crowd» son individuos (peers) que invierten pequeñas cantidades de sus ahorros de forma muy diversificada en multitud de proyectos. Sin embargo, en la modalidad de crowdequity cada vez hay más inversores institucionales (fondos de inversión, compañías de seguros), Capital Riesgo, Business Angels y Family Offices entrando en el capital de startups vía plataforma. Tanto en crowdlending como en crowdequity se ha producido también una creciente participación de los socios (dueños) de la plataforma como financiadores o inversores de proyectos lanzados en sus respectivas plataformas, dando así mayor credibilidad a la selección de promotores y a su credit scoring. Incluso algunos vehículos de apoyo financiero público (subvenciones del Gobierno, etc.) están entrando en algunos países a ayudar a Pymes a través de plataformas de crowdlending. La ventaja para los inversores de mayor calado y las autoridades que apoyan el préstamo a la Pyme es clara: a igualdad de riesgo de solvencia a asumir en el mundo financiero tradicional y el de las plataformas, éste último facilita la labor de seleccionar proyectos, realizar un credit scoring más ágil y, consecuentemente, ganar tiempo, transparencia sin perder fiabilidad, seguridad, etc. (C) La plataforma intermedia entre promotores y aportadores: • Aporta la tecnología a cambio de bajas comisiones garantizando la parte operacional. • Es el primer filtro a la hora seleccionar un proyecto entre los que les presentan los promotores. • Sirve de escaparate del proyecto, aporta la tecnología a cambio de bajas comisiones y garantiza el buen funcionamiento de la operativa minimizando el riesgo operacional.

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A medida que se ha expandido la plataformización financiera se han ido especializando las plataformas, no sólo por criterio de tipo de crowdfunding y su eventual regulación financiera/ausencia de la misma, sino también por sectores o bien por el criterio de tangibilidad o intangibilidad del activo a financiar. En el caso de financiación o inversión, la plataforma cataloga el proyecto según el riesgo (credit scoring «moderno», fuertemente basado en Big Data54 ) y cobra comisiones algo más altas. 4.2.5.  Fases de una campaña de Crowdfunding

Las cuatro etapas fundamentales de una campaña de crowdfunding son las siguientes: I. Envío del proyecto: el promotor envía su proyecto a la plataforma indicando fondos necesarios y tiempo de recaudación. II. Valoración: comunidad y gestores valoran el proyecto para posicionarlo o no en la plataforma. III. Publicación: la plataforma publica el proyecto por el tiempo de recaudación indicado por el promotor. IV. Cierre: cuando acaba el plazo de publicación y promoción se cierra el proyecto y se calcula lo recaudado. En algunos casos, si no se reúne el total solicitado, se cancela la operación. 4.2.6.  Características comunes de las plataformas de Crowdfunding

Entre las características que comparten las plataformas de crowdfunding destacan las siguientes: 1. El «poder de la masa» permite aglutinar esfuerzos, recursos e ideas. 2. Objetivo principal: obtener recursos económicos masivos y sin intermediarios, de manera sencilla, ágil, a bajo coste de transacción y, por tanto, con alta eficiencia. 54 

Véase epígrafe 5.1.

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3. Los aportadores de dinero deciden qué proyectos apoyar, y no un banco o un fondo. 4. Las plataformas y la tecnología que hay detrás es la base del crowdfunding. 5. Apelar a la masa en busca de dinero sirve a la vez como campaña de marketing del proyecto creativo, startup o Pyme. 6. La clave del éxito de una «ronda de financiación» es la campaña del promotor. 4.2.7. Importancia de conocer todas las opciones de financiación: las innovadoras y las tradicionales

Ante la mayor oferta de dinero a través de las plataformas de crowdfunding, a las que, a su vez, les está saliendo «competencia» nueva en forma de bancos especializados en financiar startups (por ejemplo: en USA y Alemania el Sillicon Valley Bank, que es un «semibanco» ya que de momento sólo concede préstamos pero no capta depósitos de ahorradores), es una labor cada vez más importante conocer todas las alternativas que un proyecto o un emprendedor tiene a su alcance sobre todo a nivel de financiación e inversión (el mundo de la donación y recompensa es más limitado). Desde las subvenciones públicas a Pymes o startups, los créditos subvencionados, los premios u otros apoyos públicos o privados a la innovación, a todas las modalidades de financiación del entorno tradicional, que está reaccionando con más digitalización o acercamiento al mundo Fintech, nuevos bancos que surgen de compañías tecnológicas (caso de Orange, Telefónica, etc. que están entrando en el negocio del préstamo) hasta las plataformas, hay que explorar todos ellos y verlos como complementarios, siguiendo el repetidamente mencionado criterio de diversificación. 4.3.  EQUITY CROWDFUNDING

El equity crowdfunding consiste en invertir en forma de capital en un proyecto empresarial, sobre todo en startups, a cambio de participaciones tipo acciones y con el objetivo de obtener rentabilidad (revalorización) a medio o largo plazo. Las principales características del equity crowdfunding

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se recogen en la Figura 36. Las startups que apelen al crowdequity deben estar ya en una fase en la que posean un modelo de negocio definido, un producto o servicio validado, tener ya ventas reales o acuerdos comerciales y, por tanto, cierto histórico de métricas que la plataforma y los nuevos inversores puedan chequear. Equity Crowdfunding Rapidez

Entre 2 y 3 meses

Complejidad

Se analiza la situación actual, planes de futuro Formalización con ciertacomplejidad

Costes

Alrededor de un 8%

Condiciones

Recursos propios que no hay que devolver al inversor

Relación aportador/promotor

Los socios tienen derecho a voto

Garantías

Sin garantías

Cuando una empresa sale a una bolsa oficial de valores para ampliar capital, su etapa de crecimiento más potente, la de mayor rentabilidad (¡y mayor riesgo!) ya ha pasado. Lo que permite el crowdfunding de inversión es intentar beneficiarse de esa etapa temprana invirtiendo capital sin intermediarios en la empresa aún joven y cuyo desarrollo puede generar rentabilidades de hasta 3 dígitos (¡o pérdida del total de la inversión!).

Fuente: Elaboración propia.

Figura 36.  Características generales del equity crowdfunding.

4.3.1. Tipos de inversores (de bolsa) que buscan en el crowdequity la revalorización de su inversión

Entre los diferentes tipos de inversores se incluyen desde inversores pequeños a early stage investors, especialistas, business angels y venture capital, inversores institucionales (sociedades financieras, bancos de inversión, fondos de pensiones, compañías de seguros, etc.). Los inversores institucionales invierten grandes cantidades de dinero (propio o ajeno) en acciones, renta fija, fondos, etc. y disponen de una amplia experiencia e información financiera y mantienen unas carteras bien diversificadas. En el otro extremo están los pequeños inversores, que son particulares que invierten parte de sus ahorros en este tipo de activos. Están menos profesionalizados, pero suelen ser inversores habituales en bolsa que entran en crowdequity para intentar obtener una mayor rentabilidad a sus limitados ahorros.

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4.3.2.  Fases de una campaña de equity crowdfunding

Desde que la startup o empresa innovadora detecta la necesidad de ampliar capital hasta que se lanza la campaña, se abre la ronda de inversión y se completa la ampliación transcurren entre 2 y 3 meses. Una vez que la plataforma decide aceptar el proyecto de la empresa para una ronda de crowdequity, se suceden las siguientes cuatro fases o etapas (ver Figura 37):

Fuente: Elaboración propia.

Figura 37.  Fases de un equity crowdfunding.

Fase 1, el promotor se debe registrar en la plataforma, La regulación establece igualmente que los potenciales inversores se registren. Fase 2: en el pitch para los inversores se detallan: empresa/ proyecto, información financiera, cantidad que se aspira a recaudar, destino de los fondos y contraprestación por los mismos (acciones con o sin derecho a voto). El promotor remite a la plataforma un plan de negocio y financiero. La plataforma analiza en detalle la calidad de la propuesta desde el punto de vista del inversor. Fase 3: una vez aceptada la propuesta, el promotor vuelca toda la información en la plataforma de forma ordenada y estructurada. Tras una última validación de la información volcada por parte de la plataforma, ésta publica la campaña en su web. Los usuarios invierten a través de la plataforma en el proyecto, mediante una pasarela de pago segura y regulada, y aceptan los acuerdos de participación en la futura ampliación de capital.

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Fase 4: cuando la campaña alcanza el objetivo, la plataforma remite documentación legal a todos los inversores para que la revisen. Tras unas 2 semanas la pasarela de pagos carga el importe de cada inversor y, con ello, el compromiso entre inversores y empresa es vinculante. 4.3.3. Incentivos fiscales a la inversión de particulares en equity crowdfunding

Desde 2009 hay incentivos de Comunidades Autónomas y desde 2011 a nivel estatal en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF; 20%30% de deducción directa sobre cuota íntegra) para la inversión en el capital de startups y empresas españolas de máximo 3 años de antigüedad, que cumplan ciertos requisitos, entre ellos: ser una S.A., S.L., S.A.L., o S.L.L. no dedicada a su vez a inversiones, no cotizar en bolsa y no sobrepasar 400.000 euros en fondos propios antes de la nueva ampliación. La normativa fiscal aplicable al crowdfunding puede consultarse con detalle en Soto (2018). 4.3.4. Otras ventajas del equity crowdfunding para el inversor institucional o particular

• Muchas plataformas no cobran comisiones, o muy reducidas, al inversor. En cambio, trasladan los costes al emprendedor: por ejemplo, la plataforma Crowdcube cobra una comisión a la empresa del 6% sobre el capital levantado, honorarios fijos por el asesoramiento legal y una comisión de la pasarela de pago. • Aumento del valor de la inversión: según un estudio de Forbes publicado en 2014, los proyectos financiados vía crowdequity han aumentado sus ventas en un 341% después de superar la ronda de inversión, lo cual genera automáticamente un incremento de valor en el proyecto. • Replicar las inversiones de profesionales expertos en proyectos de riesgo (por ejemplo,Venture Capital). 4.4. CROWDLENDING (CROWDFUNDING DE PRÉSTAMO)

El  crowdlending es el método de crowdfunding que actualmente más ahorradores atrae. Cada vez lo usan más Pymes que tienen dificultades para

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obtener préstamos de entidades financieras tradicionales, o empresas de mayor tamaño que quieren diversificar sus fuentes de financiación para sus desfases a corto o medio plazo (expandir su negocio, financiar su circulante o invertir en nuevo equipamiento). Las principales ventajas frente a fuentes de financiación tradicionales son que permite obtener un préstamo de forma sencilla, rápida, con un tipo de interés atractivo y con menos gastos asociados. Sus principales características se muestran en la Figura 38. Crowdlending Rapidez

Entre 2 y 4 semanas

Complejidad

Se analiza la solvencia actual de la empresa Formalización sencilla del préstamo

Costes

Comisión de apertura entre un 1.5% y un 3.5%

Condiciones: interés que paga el promotor

Entre un 4% y un 10% anual

Relación aportador/promotor

El prestamista no interfiere en la gestión de la empresa

Garantías

Personales o reales en fuención del nivel de solvencia del prestamista

Muchos particulares buscan dinamizar y diversificar sus ahorros y en el crowdlending encuentran mayor rentabilidad vía intereses prestando directamente a pymes (consolidadas) a corto o medio plazo que ellos eligen de entre los promotores publicados en la plataforma. En el crowdlending los ahorradores…: ——…se saltan la intermediación bancaria: un banco capta ahorro en forma de depósitos y lo usa para decidir a quién le presta. Por ese rol de intermediario, en el que el banco asume el riesgo crediticio, cobra un diferencial de intereses. ——…pero a cambio asumen el riesgo de morosidad o impago que en el modelo tradicional asume la banca. ——…y renuncian al fondo de garantía de la banca: por cada depósito en un banco y persona, 100.000 euros en la UE actualmente.

Fuente: Elaboración propia.

Figura 38.  Características generales del crowdlending.

4.4.1.  Plataformas de crowdlending

Las plataformas de crowdlending se han ido especializando bien por plazo de devolución del préstamo —corto, medio y/o largo plazo— o por modalidad: crédito al consumo (por ejemplo, financiar un coche), préstamos con garantías (por ejemplo, el prestamista obtiene trozos de una hipoteca equivalente

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al importe que aporta), descuento de facturas y pagarés, o préstamo clásico a Pymes, que es en el que nos centramos aquí. Las plataformas han desintermediado las modalidades de financiación bancaria dotándolas de agilidad y transparencia. Como novedad, el sector público está explorando el crowdlending para financiar pequeños proyectos municipales. En España, en abril de 2017, un municipio de Gerona logró un préstamo a través de la plataforma ECrowd de casi 9.000 euros para una instalación fotovoltaica. 4.4.2. Tipos de aportadores de dinero en el crowdlending

Junto con la «crowd» de ahorradores particulares, que son los aportadores de dinero por excelencia de las plataformas de crowdfunding, cada vez participan más inversores profesionales e institucionales en el crowdlending al igual que ocurre en el equity crowdfunding: desde family offices o inversores de banca privada hasta inversores institucionales (fondos de inversión o pensiones, compañías de seguros, etc.) que usan las plataformas para diversificar sus carteras. En algunos países están participando también en el crowdlending vehículos gubernamentales de apoyo a la financiación de Pymes, atraídos por la comodidad de que la plataforma analice y filtre los proyectos. Un ejemplo de concurrencia de estos diversos grupos de prestamistas lo encontramos de forma sistematizada en una de las plataformas líderes en Europa en crowdlending a corto, medio y largo plazo (desde 3 meses a 7 años): Lendix, presente también en España desde 2013, funciona con un modelo híbrido de prestamistas. Un 49% de los préstamos a Pymes aprobados se publican en la plataforma para la «crowd» y el 51% se financia por los directivos, socios y por un fondo de inversión, en el que participan inversores institucionales públicos (por ejemplo, el Fondo Europeo de Inversiones, que a su vez cuenta con la presencia del Banco Europeo de Inversiones, BEI) o privados (por ejemplo, CNP Assurances). Este modelo híbrido sistematizado permite ampliar la cantidad máxima a prestar (Lendix presta desde 30.000 euros hasta 3,5 millones de euros por proyecto) y su modelo de mezclar inversores institucionales y públicos con las personas físicas que acceden a la plataforma genera un mayor grado de confianza en los proyectos presentados.

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4.4.3. Crowdlending: alternativa o complemento «saludable» al préstamo bancario para Pymes

El crowdlending ayuda al prestatario a diversificar sus fuentes de dinero ajeno a modo de alternativa o complemento al préstamo bancario. Está dirigido, fundamentalmente, para Pymes solventes, con proyectos consolidados y/o generación de caja predecible, por lo que es poco o nada apto para startups. Ello se debe a que en el crowdlending hay que pagar intereses y amortizar el principal desde el primer mes y la empresa debe poder generar ese efectivo con su actividad habitual. Normalmente las plataformas requieren que la Pyme tenga más de 2 años de actividad, facturen más de 500.000 euros y generen beneficios. Entre las ventajas para el prestatario, comparado con el préstamo bancario, destacan: • No computa a CIRBE (Central de Información de Riesgos), una base de datos del Banco de España que nutren y a la vez usan los bancos para que cuando una empresa solicita un préstamo puedan consultar qué préstamos tiene ya concedidos en el circuito bancario. Si tiene demasiados, el banco le denegará uno nuevo. Las plataformas de crowdlending no chequean la CIRBE, aunque sí consultan bases de datos de morosos (del tipo RAI o ASNEF) y eventuales incidencias judiciales de impago. Esta ventaja para el prestatario puede llegar a ser una desventaja para el prestamista, ya que puede estar prestando a una Pyme sobre-endeudada con mayor riesgo de morosidad latente. La respectiva plataforma deberá cerciorarse de que su credit scoring es, en este sentido, suficientemente riguroso. • Tramitación ágil, transparente y a distancia, y sin productos adicionales: la tramitación de un préstamo mediante crowdlending se realiza online. Y a diferencia de lo que ocurre frecuentemente en la solicitud de préstamo al banco, no se exige que la Pyme contrate productos adicionales en «compensación» del riesgo del préstamo para el banco (domiciliaciones, pagos, u otros productos que generan comisiones bancarias). • Mayor flexibilidad en la amortización e importe del préstamo: ambos los fija el promotor solicitante, aunque la plataforma puede asesorarle para evitar cuotas mensuales que tensionen la tesorería e impidan devolver el dinero en tiempo y forma. Cabe la amortización anticipada, sin costes (la banca sí suele cobrar por amortizar antes del vencimiento).

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• Cobertura de más variedad de necesidades financieras: recordemos que la banca prefiere financiar proyectos en torno a activos tangibles, de sectores económicos consolidados y/o con suficientes garantías. El crowdlending es más atrevido. No obstante, la aportación de garantías también es una opción ventajosa en el crowdlending para reducir el riesgo de la operación y, por tanto, el interés a pagar. Las garantías para mejorar la solvencia pueden ser personales o hipotecarias o incluso avales de una Sociedad de Garantía Recíproca, de forma análoga al circuito bancario. 4.4.4.  Fases de una campaña de crowdlending

Desde que la Pyme detecta que necesita un préstamo hasta completar la ronda de financiación pasan tan sólo entre 2 y 4 semanas. Es un proceso mucho más rápido que en los circuitos tradicionales. Las principales etapas de una campaña de crowdlending son las siguientes: Fase 1: durante el proceso de solicitud el promotor envía electrónicamente la documentación financiera que la plataforma le pide. La plataforma estudia el proyecto, normalmente sin costes, y analiza el riesgo según su método de credit scoring (véase punto 5.1). Si la plataforma acepta la propuesta, le asigna un tipo de interés55 acorde con el riesgo y el plazo. Esto puede durar tan sólo 48 horas, o unos pocos días. Este primer obstáculo es duro de superar: sólo lo consigue un porcentaje muy bajo de solicitantes (en plataformas como Lendix ronda el 2%), ya que los requisitos de solvencia son exigentes. Pero una vez sorteado, la tasa de éxito de una campaña de crowdlending suele superar el 70%. Fase 2: la plataforma registra y publica el proyecto tras volcar la información en la plataforma de forma estructurada y validada: datos de la empresa, motivo e importe de la financiación solicitada, cifras financieras, rating crediticio y tipo de interés56, para los inversores previamente registrados. Hay plataformas, como Lendix, que incluso ofrecen el acceso de los particulares a los proyectos vía app. 55  En ocasiones los inversores indican no sólo el importe que desean prestar, sino también el tipo de interés, dentro de una banda con mínimo y máximo indicada por la plataforma (por ejemplo, Arboribus), a modo de puja con importe y precio. 56  También aquí es aplicable la nota a pie anterior.

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Fase 3: una vez cubierta la cantidad solicitada se redacta el contrato de préstamo, se firma por las partes de forma electrónica y se ingresan los fondos en la cuenta corriente del promotor. La empresa puede retirarse si no obtiene el 100% de la financiación: si tras finalizar el plazo de la ronda de crowdlending no se ha cubierto toda la cantidad necesitada, la Ley 5/2015 (véase punto 4.5) establece que si se ha reunido más del 90%, el promotor puede rechazar la financiación o seguir adelante si considera que es suficiente para su proyecto de inversión. 4.4.5. Transparencia en la rentabilidad para el prestamista, pero ausencia de ventajas fiscales

La transparencia para el aportador de dinero en la rentabilidad del préstamo se consigue eliminando comisiones: las plataformas de crowdlending no cobran comisión al inversor, sino al promotor, de manera que la rentabilidad bruta sólo se verá mermada por el impuesto que cada prestamista pagará. A diferencia del equity crowdfunding no hay un fomento especial del crowdlending por parte de las Autoridades Fiscales: en línea con otros intereses recibidos (deuda pública, cuenta de ahorro, etc.) se consideran rendimiento del capital mobiliario en el IRPF del inversor particular, sin ventaja fiscal alguna. No obstante, se está demandando un tratamiento fiscal más favorable desde las asociaciones de crowdlending, y, por ejemplo, Reino Unido lo está estudiando. 4.4.6. Crowdlending frente a equity crowdfunding desde el punto de vista del promotor

Suponiendo una Pyme consolidada que pudiese optar a ambas modalidades, ya hemos visto que la opción de uno u otro modelo de recibir dinero depende del desfase de fondos que una empresa necesite cubrir (ver epígrafe 4.1) pero también, especialmente en el mundo plataformizado, del punto de ciclo de vida en que se encuentra un proyecto empresarial (startup à no accede

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a crowdlending à sí a crowdequity; Pyme con aproximadamente 2 años de vida à puede acceder a crowdlending, si está consolidada, en caso contrario quizás necesite acudir a crowdequity). Sin embargo, la startup o Pyme se enfrenta a consecuencias contables o de gestión diferentes en crowdlending y equity crowdfunding. Es análogo al efecto que se produce para una gran empresa que elige entre ampliar capital en bolsa o financiarse con un préstamo bancario: la consecuencia del equity crowdfunding, o una ampliación de capital en bolsa, es que diluye el capital, y a veces el control, de la compañía; la consecuencia del crowdlending, o cualquier préstamo bancario, es que eleva la deuda contraída y con ello empeora la ratio recursos ajenos/recursos propios que no debe elevarse en exceso. 4.4.7. Crowdlending frente a equity crowdfunding desde el punto de vista del aportador

El  cobro de cuotas mensuales de capital e interés desde el primer mes reduce el riesgo de capital expuesto de forma continua. En un préstamo a 24 meses, si la empresa tiene problemas a los 12 meses, el prestamista ya ha recuperado el 50% del dinero aportado. A cambio recibe un tipo de interés que, aunque es alto, comparado con la remuneración vía intereses fijos que pueda recibir por ejemplo, de un activo sin riesgo como es la deuda pública, no es tan espectacular como la potencial revalorización de una startup en la modalidad de equity crowdfunding. Son dos apuestas distintas, como lo es la renta fija y la renta variable (bolsa) en el mundo de las grandes empresas, y cualquier aportador de dinero podrá elegir una u otra o una combinación de ambas. En definitiva, diversificar el destino de sus ahorros entre los productos que desee, del circuito financiero tradicional o del ecosistema del crowdfunding. 4.5.  ASPECTOS REGULATORIOS

La regulación de las Fintech es muy heterogénea, algunos países han iniciado o están en trámites de iniciar proyectos para diseñar un marco normativo que garantice una mayor seguridad jurídica para las entidades y un entorno

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regulatorio atractivo para las empresas. En España la regulación es todavía muy incipiente, con recorrido para mejorar, pero ya se están dando pasos para desarrollar algunas medidas de fomento del ecosistema Fintech similares a las de otros países de la Unión Europea. Uno de los mecanismos utilizados por algunos reguladores para incentivar a estas nuevas empresas es la creación de «sandboxes», plataformas habilitadas por parte de organismos reguladores  para ofrecer un espacio a las empresas para experimentar con nuevos modelos de negocio que no cuentan con un marco legal en la actualidad. El objetivo es acelerar la llegada al mercado de los proyectos que demuestren su viabilidad. El primer país en poner uno en marcha fue Reino Unido, que ya ha arrancado con la segunda ronda de empresas. En cualquier caso, la repercusión de la elección estratégica relativa a la normativa a implantar es máxima. Hornuf y Schwienbacher (2017) muestran el impacto de las reformas regulatorias en el equity crowdfunding en diferentes países y encuentran que la clave no está en la regulación ad hoc para este tema, sino en la existencia y disponibilidad de financiación alternativa en las primeras etapas de crecimiento de las empresas. 4.5.1.  Regulación Fintech en el mundo

Aunque puede encontrarse un análisis más detallado en Jegelevičiūtė y Valančienė (2015), a continuación ofrecemos algunas de las características de los marcos legales que afectan a algunos de los países en los que mayor desarrollo ha alcanzado el mundo Fintech: Reino Unido, Singapur, Alemania, Francia y México. Reino Unido

• Pionero en el desarrollo de incentivos regulatorios a las Fintech. • La Financial Conduct Authority (FCA) lanzó la iniciativa «Project Innovate» para fomentar la innovación en interés de los consumidores y promover la competencia. • Dentro del Project Innovate se ha desarrollado el Regulatory Sandbox (plataforma para el desarrollo de startups) o los call for input por los cuales la FCA recibe información sobre las necesidades de los distintos interlocutores.

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Singapur

• La autoridad monetaria de Singapur (MAS) creó en 2015 el Financial Technology Group (FTG) como órgano encargado del desarrollo de políticas que faciliten el uso de la tecnología e innovación y mejorar la eficiencia y competitividad del Sector Financiero. • El FTG creó un Regulatory Sandbox siguiendo la línea del Reino Unido. • Se crean: Oficina de Pagos y Tecnología, de Infraestructura de Mercado y Oficina-Lab de Tecnología. Alemania57

La autoridad federal de supervisión financiera (BaFin) se ha centrado en: • Prestar asesoramiento regulatorio a las compañías de Fintech, que incluso pueden plantearle dudas y solicitar recomendaciones acerca del modelo de negocio a implementar. • Crear en su web un conjunto de FAQ destinado a aclarar las dudas regulatorias que puedan surgir a las diferentes Fintech. • Publicación de guías respecto de distintas actividades (por ejemplo: moneda virtual, crowdfunding). • Realización de eventos formativos. Francia

• La Autorité des Marchês Financiers («AMF») ha creado la división de Fintech, Innovación y Competitividad  (FIC) con el fin de responder a los cambios en los patrones de consumo que se han visto modificados como consecuencia de las innovaciones producidos en el Sector. • Se crea el Fintech Forum como una vía de diálogo entre las Fintech y los reguladores.

57  El trabajo de Hornuf y Schwienbacher (2017), después del análisis transnacional señalado anteriormente, se centran en la normativa alemana, para estudiar el impacto de la regulación relativa al equity crowdfunding en la financiación de pequeñas empresas.

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México

Es el primer país de América Latina que ha aprobado recientemente la primera Ley Fintech de América Latina. Implementará una normativa que busca promover cuatro ejes: eficiencia en la industria, estabilidad financiera, protección del consumidor y la integridad del sector. 4.5.2.  La regulación actual del Equity crowdfunding en España

La normativa en vigor que afecta al equity crowdfunding en nuestro país es la siguiente: • La Ley 5/2015, de 27 de abril de Fomento de la Financiación Empresarial  regula y reserva la actividad de aquellas empresas cuya actividad consista en poner en contacto —de manera profesional— a Promotores (personas físicas o jurídicas que en nombre propio solicitan financiación a través de la publicación de un proyecto de financiación participativa en una página web u otros medios electrónicos) e Inversores (personas físicas o jurídicas que, en calidad de Acreditados o de No Acreditados, conceden esa financiación a cambio de un rendimiento dinerario), esto es, del Equity Crowdfunding  (bajo supervisión de la CNMV), y del Crowdlending, (que quedará bajo supervisión de CNMV y del Banco de España). • Todas aquellas empresas que quieran  ejercer  la actividad de una  Plataforma de Equity Crowdfunding y/o de Crowdlending deben de obtener una autorización por la CNMV (en el caso de las de Crowdlending se requiere además un informe previo, preceptivo y vinculante, del Banco de España) para luego ser registradas en un registro especial administrativo que gestiona dicho organismo supervisor. • La Ley de Fomento de la Financiación Empresarial, o Ley de crowdfunding establece  dos tipos de inversores, los inversores  acreditados  y los inversores no acreditados: – Los inversores acreditados no tienen límite de inversión. Se trata de inversores institucionales, empresas o fondos bien capitalizados y personas físicas con rentas anuales que superen los 50.000 euros o con patrimonios financieros superiores a los 100.000 euros.

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– Los inversores no acreditados, tiene un límite de inversión de 3.000 euros por proyecto y no pueden invertir más de 10.000 euros al año en el conjunto de inversiones en una o en diferentes plataformas. Un análisis detallado de las implicaciones de esta Ley, así como otras implicaciones del crowdfunding, a efectos fiscales, contables e internacionales, entre otros, se encuentra en Lázaro y de la Vega (2018). • En España las plataformas de Equity Crowdfunding autorizadas y registradas en la CNMV son, en la fecha de cierre de este documento, un total de 2658.

4.5.3.  Identificación de las limitaciones de la normativa actual

En febrero de 2017 la Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI) lanzó el Libro Blanco de la Regulación Fintech en España (Asociación Española de Fintech e Insurtech, 2017), que busca impulsar un marco de ideas y propuestas de cambios normativos que favorezcan la actividad empresarial de las Fintech en el Sector Financiero en nuestro país. Para el Crowdequity se identificaron las siguientes barreras normativas que frenan su expansión: • No realizar captación de fondos y  no llevar a cabo ninguna actividad de asesoramiento en materia de inversión ya que la entidad se vería obligada a constituirse como una empresa de servicios de inversión. • Todos los inversores tienen que entrar a formar parte directa del accionariado de la sociedad en la que invierte, lo cual complica la operativa de las sociedades. • Limitaciones: a) el 25% sobre el objetivo de financiación (overfunding) a partir del cual se dará por finalizado el proyecto de inversión; y b) requisito mínimo del 90% de la financiación para que ésta pueda destinarse al proyecto en cuestión. • Necesidad de verificar  que los inversores que invierten más de 3.000 euros son inversores acreditados, lo que obliga a las plataformas a solicitarles información sensible que permita validar tal condición. 58  El listado actualizado puede consultarse en: https://www.cnmv.es/portal/consultas/Plataforma/FinanciacionParticipativa-Listado.aspx

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• La necesidad de «dedicación  exclusiva» de las plataformas de financiación participativa. • Los  límites  establecidos actualmente para aquellos supuestos de inversión realizados por inversores no acreditados: 3.000 euros por operación y 10.000 euros anuales. 4.5.4.  ¿Qué propone el Libro Blanco para mejorar la situación regulatoria? MEDIDAS TRANSVERSALES

• Creación de un «Regulatory Sandbox» al que las entidades puedan acceder cumpliendo determinados requisitos, obteniendo una autorización temporal y limitada para operar en el mercado y siendo asistidos por el supervisor. • La definición con asistencia del supervisor de la actividad concreta llevada a cabo por las entidades, con el fin de determinar si dicha actividad debería estar sujeta a autorización y supervisión. MEDIDAS ESPECÍFICAS

• Articular la posibilidad de canalizar la inversión de este tipo de entidades a través de una Sociedad Limitada (SL) o Comunidad de Bienes (CB). • Aumentar el límite exigido respecto del objetivo de financiación en un 75% de manera que el proyecto de inversión se podrá mantener abierto hasta que alcance el 200% de la inversión estimada. • Reducir el requisito mínimo de porcentaje de la inversión exigido para que la financiación pueda dedicarse al proyecto al 80% de la inversión inicial. • Crear una figura institucionalizada de socio cualificado en virtud de la cual se le asigne una remuneración. • Que sea el propio inversor quien certifique que posee los conocimientos y/o experiencia suficiente para ser considerado como inversor acreditado. • Permitir que lleven a cabo actividades complementarias. • Eliminar/ aumentar los límites establecidos a los inversores no acreditados.

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4.5.5. Ultimas aclaraciones normativas en España

La CNMV el 9 de mayo de 2018 emitió una nota informativa con criterios de interpretación de la normativa del mercado de valores para entidades que quieren realizar su actividad en el ámbito Fintech, cuya última actualización se realizó a 20 de septiembre de 201859. En un formato de preguntas y respuestas pretende aclarar algunos aspectos relativos a la actividad de la Plataformas de Financiación Participativa, en temas como agentes comercializadores, mercado secundario. También aclara conceptos sobre los Robo Advisors, los neobancos y las Criptomonedas. En cualquier caso, la normativa es aún incipiente y este hecho tiene muchas implicaciones en relación a cuántas empresas recurren a estos nuevos instrumentos, qué empresas lo hacen, en qué momento y cuánto dinero esperan captar. La relativa novedad que suponen estos instrumentos y la carencia de normativa clara que existe hacen que aún haya mucho recorrido hasta la total aceptación de estos instrumentos. De hecho, existen estudios, como el de Walthoff-Borm et  al. (2018) que demuestran que, aún, las empresas que participan en plataformas de crowdfunding: 1) lo hacen como último recurso, cuando ya no tienen disponibles otras fuentes de recursos financieros; 2) son menos rentables; 3) tienen niveles de deuda excesivos y tienen activos más intangibles. La existencia de una normativa que sitúe estos instrumentos al nivel de otros preexistentes en igualdad de tratamiento, transparencia y garantías, reducirá estas diferencias y facilitará el acceso a la financiación, especialmente en épocas de restricciones al crédito.

59 

http://cnmv.es/docportal/Legislacion/FAQ/QAsFinTech.pdf

5  APLICACIONES DE BIG DATA Y DATA SCIENCE EN SERVICIOS FINANCIEROS

Las empresas centradas en el cliente, como las entidades financieras, tienen más datos que otras empresas de servicios acerca de ellos, pero no siempre se cuenta con el nivel de inteligencia necesario sobre el uso de estos datos.  El verdadero desafío del Big Data en el sector bancario es enfrentarse a la inmensa variedad y volumen de datos disponibles. Por eso, disponer de estos datos no es suficiente. Hay que contar con las herramientas necesarias para ordenar, analizar, estructurar y procesar este enorme y variado conjunto de datos que existen sobre cada cliente, con el objetivo de convertirlos en conocimiento. De esta forma podremos tomar decisiones sobre nuevos productos o servicios, sobre si procede actuar sobre nuevos segmentos de clientes o la forma de mejorar los procesos internos. Además, nos encontramos con un usuario cada vez más tecnológico, más sofisticado y mucho más exigente. De la misma forma que los grandes datos suponen un reto en todo lo relativo a los sistemas de evaluación del riesgo de crédito (credit scoring) y a los mecanismos de detección del fraude, también lo son en tanto en cuanto se intenta cubrir las expectativas de un cliente que ya no se conforma con lo mínimo, sino que cada vez demanda mejores productos y servicios y a un coste menor. Cuando disponemos de información de la huella digital dejada por cada cliente es posible: • Analizar sus características individuales y su potencial como cliente. • Categorizar su perfil, incluyéndolo en alguno de los segmentos predefinidos. • Personalizar precios y ofertas, en función del riesgo que implica para la organización. Por otro lado, los datos cumplen también con una función protectora para la entidad financiera que logra reducir riesgos y ahorrar costes administrativos, legales y financieros.

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Al mismo tiempo, las nuevas técnicas de Big Data en las áreas de ciberseguridad en el sector financiero plantean una potente resistencia ante comportamientos criminales y fraudulentos, ayudando a la detección prematura de dichas actividades, evitando: • Estafas online y a través de tecnología móvil. • Accesos no autorizados a datos de otros usuarios. • Ataques a determinados tipos de operaciones bancarias (transferencias). • Creación de cuentas con intenciones fraudulentas. • Seguimiento de activos ajenos a través de cuentas corrientes. 5.1. SISTEMAS DE EVALUACIÓN DEL RIESGO CREDITICIO (CREDIT SCORING)

Las entidades financieras en su actividad diaria asumen diferentes tipos de riesgos. Si conceden un préstamo, están asumiendo riesgo crediticio con su cliente, si venden un producto de inversión a un cliente deben protegerse del riesgo de mercado (movimientos de los precios de los activos) y, en general, en su gestión asumen un riesgo de liquidez (suficiencia de activos líquidos) y un riesgo operacional (errores en la administración de operaciones). Las aplicaciones de Big Data relacionadas con la gestión de todos estos riesgos son críticas en el sector de financiero ya que cualquier modelo o mecanismo que permita mitigar y/o gestionar adecuadamente todos estos riesgos, provocando un menor consumo de recursos (humanos y económicos), generará un incremento automático de la rentabilidad de la entidad que lo implemente. A continuación, se describirán los principales riesgos a los que se enfrentan las entidades financieras y las aplicaciones del Big Data para la gestión de los mismos: • Riesgo de crédito. Este es el riesgo que asume un banco cuando concede un préstamo o una tarjeta de crédito a sus clientes. Gracias al uso del Big Data, las entidades financieras obtendrán un conocimiento integral de sus clientes, lo que les permitirá mejorar sus modelos de rating (operaciones tipo mayorista: empresas, corporaciones, pymes, administraciones públicas, etc.) y

Aplicaciones de Big Data y Data Science en Servicios Financieros

scoring (operaciones tipo retail, concedidas a personas físicas). Esto, además de minimizar el riesgo de crédito, facilita su seguimiento y la detección temprana y gestión de la morosidad. • Riesgo operacional. El Big Data nos permite reunir toda la información relacionada con la actividad de la entidad financiera y todos sus procesos. Así, frente a la posibilidad de sufrir pérdidas a consecuencia de fallos en procesos, sistemas internos u otros, o debido a acontecimientos externos que no se hubieran podido prever, el Big Data es una herramienta esencial para predecir y analizar todas las pérdidas producidas en la ejecución de estos procesos, y así, ayudar a minimizarlas lo máximo posible. • Riesgo de mercado. Las soluciones propias de Big Data permiten a los bancos conocer en tiempo real la situación de los mercados e incluso predecir lo que va a suceder en estos mercados a corto y medio plazo. Así, desaparece casi por completo el riesgo que surge ante la posibilidad de incurrir en pérdidas por variaciones adversas en los mercados, como aquellas relacionadas con las cotizaciones de valores y títulos, o los tipos de cambio de moneda. • Riesgo de liquidez:  gracias al Big Data, los bancos pueden optimizar la medición y supervisión del riesgo de liquidez, implementando mejoras a la hora de evaluar la entrada y salida de fondos y facilitar la predicción de situaciones futuras que supongan una necesidad inmediata de fondos. La utilización de una solución que optimice todos estos riesgos en una entidad financiera es un factor relevante para mejorar tanto su gestión interna, como el grado de confianza en la misma por parte de reguladores y supervisores (como el Banco de España y la CNMV). Nos centraremos en la medición del Riesgo de Crédito mediante técnicas de Big Data, pero para entender bien los nuevos modelos de credit scoring es preciso revisar primero las principales diferencias con los modelos tradicionales de evaluación del riesgo crediticio de operaciones mayoristas o retail. El scoring de crédito (puntuación de calidad crediticia) que la banca ha usado tradicionalmente, además de la información proveniente de los sistemas centrales de riesgo de cada país, se basaba en la evaluación de los individuos y las empresas a partir de múltiples variables. Entre ellas, se encuentran el número de operaciones históricas (pasadas) de préstamo, la realización a tiempo de

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los pagos, los tipos de préstamos contratados (largo plazo, corto plazo, hipotecarios), la información financiera y ratios de solvencia y liquidez y la capacidad de pago actual en base a sus ingresos. Según estos modelos y calculando la puntuación de las personas y las empresas las entidades financieras marcan un nivel por debajo del cual no concede préstamos. Estos métodos de scoring de crédito tradicional usan una cantidad de datos relativamente limitada. Frente a este esquema tradicional, aparece entonces el fenómeno del Big Data scoring. El término Big Data se emplea para referirse a colecciones de datos cuya magnitud es tan grande y compleja que su proceso y análisis sobrepasa las capacidades individuales e incluso las capacidades de las herramientas de manejo y procesamiento de datos tradicionales. El uso de Big Data no es algo nuevo en los sectores de tecnología y marketing digital, sin embargo, sigue siendo innovador en la industria del crédito. Para muchos, el uso de Big Data será cada vez más frecuente, más económico y más persistente. Dicha tecnología abre paso hacia un mundo de predicción universal. Las entidades financieras que usan modelos de Big Data para evaluar el credit scoring capturan datos provenientes de las redes sociales, registros gubernamentales, experiencia con comercio en línea e historia y hábitos de navegación para evaluar a los demandantes de préstamos. Estos nuevos modelos —que mezclan la información financiera del demandante del crédito, el histórico de su calidad crediticia, sumados a toda la huella digital que dejan el individuo y todas las personas que le rodean— son capaces de medir de una forma más eficaz la probabilidad de incumplimiento con las obligaciones del préstamo. Algunas entidades financieras han empezado a utilizar los dos modelos en paralelo, el tradicional y el que se apoya en Big Data, de tal forma que el modelo de Big Data concedería algunas de las operaciones que el modelo tradicional rechazaría. Los resultados son asombrosos, estas operaciones se comportan de forma similar, e incluso algunas veces mejor, en términos de incumplimiento que la cartera de préstamos concedidos con el modelo tradicional. Además de ser útil para la evaluación de nuevas operaciones de crédito, el Big Data también es muy utilizado para el seguimiento de la actividad del

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cliente en tiempo real, de forma que se pueda detectar cualquier empeoramiento de la calidad crediticia y reaccionar con la suficiente anticipación para tomar medidas. Desde la perspectiva del usuario o consumidor de crédito, el uso de Big Data permite ofrecer servicios de crédito claros, transparentes, y dotados de una adaptabilidad a las necesidades sin igual (este fenómeno se denomina hiperpersonalización de productos y servicios). 5.2.  DETECCIÓN DEL FRAUDE

El sector financiero es tradicionalmente propenso a sufrir un conjunto de fraudes e irregularidades con relación a los riesgos que asume. Estos fraudes provocan a las entidades financieras importantes pérdidas económicas, así como pérdidas de imagen y, en algunos casos, de clientes. Sin embargo, gracias al Big Data, las entidades financieras podrán adoptar medidas para la detección de actividades fraudulentas tanto internas como externas y en tiempo real, lo que les permitirá reducir las pérdidas asociadas a estos fraudes y el riesgo reputacional que implican. Podemos distinguir entre dos grandes grupos de actividades: • Detección de fraude en los medios de pago: los estafadores utilizan técnicas cada vez más sofisticadas y es preciso que los bancos no escatimen recursos para poder mitigar convenientemente este tipo de fraudes. Mediante soluciones de Big Data, las entidades pueden detectar posibles patrones de comportamiento fraudulento a través del análisis de datos históricos en determinadas operaciones llevadas a cabo a través de cajeros, comercios, banca online y comercio electrónico. • Prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo: en general, estas redes criminales y terroristas buscan usar los fondos generados por sus actividades delictivas sin levantar sospechas e intentarán blanquear el dinero moviéndolo entre diferentes bancos, en diferentes países y con compañías diferentes. Las entidades financieras pueden usar herramientas de Big Data para monitorizar en tiempo real todas las operaciones sospechosas en sus sistemas, combinando esta información con datos procedentes de fuentes externas, para obtener información integral del individuo o empresa que está llevando a cabo dichos movimientos.

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El fraude contra las entidades financieras abarca una amplia gama de prácticas, y suponen miles de millones de pérdidas al año para el sector a nivel mundial. La lucha contra el fraude, los delitos financieros y las brechas de seguridad, en todas sus modalidades, son uno de los retos más costosos a los que se enfrenta el sector financiero. El Big Data está cambiando drásticamente el enfoque tradicional de detección del fraude que se centraba en la búsqueda de patrones tales como las direcciones IP sospechosas por su localización, o por su uso histórico, o inicios de sesión inusuales de usuarios reales. En su lugar, las nuevas técnicas de Big Data utilizan soluciones analíticas avanzadas que intentan detectar el fraude en tiempo real e identificar riesgos de forma proactiva. Es por esto que las entidades financieras están invirtiendo cantidades importantes de dinero, tanto en capital humano como tecnológico, que les permita perfeccionar los algoritmos y la tecnología de análisis para combatir el fraude usando las mejores técnicas de Big Data. Sin embargo, las entidades financieras todavía se enfrentan a importantes dificultades técnicas para aprovechar el potencial de sus datos en la lucha contra el fraude, con el fin de: • Diseñar e implementar un proceso metodológico para la captura, almacenamiento y análisis de datos financieros en tiempo real procedentes de fuentes heterogéneas sobre su plataforma Big Data (por ejemplo, datos de la ubicación física desde donde se realiza una transacción versus la ubicación física del terminal que lo está realizando). • Crear funcionalidades y algoritmos adecuados para el análisis de toda esta información en tiempo real. • Conseguir la escalabilidad de los sistemas de anonimización de información sensible de clientes para que no puedan ser atacados por ciberdelincuentes (dobles claves o triples claves, uso de clave pública y clave privada). Pese a las dificultades citadas, las posibilidades de manejar una ingente cantidad de datos permiten, potencialmente, que las entidades financieras puedan, por ejemplo, vigilar su infraestructura y la actividad de sus empleados, para detectar actividades sospechosas. Una de las aplicaciones más habituales del uso de Big Data en los servicios financieros tiene que ver con la detección de fraude en tarjetas de crédito ya

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que son uno de los principales productos utilizados para defraudar, por lo que tienen un importante coste para las entidades. En el caso de las tarjetas, es fundamental una de las «V» de Big Data: la velocidad. La autorización del pago con una tarjeta de crédito se debe producir en unos pocos milisegundos y, por tanto, es necesario optimizar al máximo los sistemas para hacer compatible la detección de operaciones sospechosas con la rapidez en la realización de la transacción o su verificación posterior. La actualización permanente tanto de algoritmos como de la información utilizada para la detección del fraude es imprescindible, ya que los delincuentes cambian permanentemente sus métodos para escapar de las mejoras realizadas. La cantidad de datos utilizados para la detección de fraude es enorme: datos de los empleados del banco, aplicaciones utilizadas, personas fallecidas, personas en prisión, listas negras de compañías de seguros o de morosidad, etc. así como todo tipo de patrones que pueden extraerse de la distribución geográfica de las compras, las características del negocio, datos de otros establecimientos similares, etc. Todavía queda un largo camino por avanzar en la utilización del Big Data para detectar el fraude, ya que se siguen generando muchos falsos positivos (detección errónea del fraude) y sigue habiendo enormes pérdidas asociadas. Se están incluyendo cada día nuevas metodologías y nuevos modelos de detección, cada vez se utilizan más variables y más datos históricos, se están empezando a utilizar modelos que mezclan información de las redes sociales con otros modelos predictivos de tal forma que la combinación de varios modelos permita una más ágil identificación de los defraudadores. 5.3.  LA EXPERIENCIA DEL CLIENTE (CUSTOMER EXPERIENCE)

La era tecnológica está cambiando la interacción entre cliente y empresa, lo que a su vez condiciona la estrategia y el posicionamiento de las compañías. Estamos inmersos en una nueva «cultura digital» en todos los ámbitos que también está modificando la estrategia de venta de productos o servicios. La empresa tradicional ha ido añadiendo canales de venta digitales al canal físico (tienda u oficina, costosa en metros cuadrados y personal) mientras que para la empresa tecnológica el canal digital es su canal de venta por definición. Esta diferencia afecta a todos los sectores, incluido el financiero, donde el

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cierre de oficinas al público es clave para la competitividad de la banca en el nuevo terreno de juego. 5.3.1.  Canales de venta y atención al cliente y tipos de clientes

Previsiblemente durante los próximos años seguirá habiendo clientes «anti-digitales» que, normalmente por edad o por cultura no quieren banca online o móvil y usarán el canal físico para sus transacciones financieras. Con carácter general, los clientes «migrantes o inmigrantes digitales» no recelan del canal digital, pero necesitan un tiempo de aprendizaje y adaptación. Un reto para la banca es reeducar al mayor número de estos clientes y convencerles de que pueden contratar todo vía Internet o smartphone, ya que en esta estrategia está la clave para reducir el número de sucursales a pie de calle y, por lo tanto, los costes asociados. En cuanto a los clientes «nativos digitales», el reto de la banca y de cualquier sector tradicional es atraer a estos jóvenes y/o expertos digitales que prefieren no acudir a una sucursal u oficina pero que demandan otro tipo de servicios y generalmente a precios inferiores a los ofertados. En cuanto a la comunicación para asistencia, asesoramiento o reclamaciones, el «migrante digital» tiende aún a ser «conversador» aunque sea vía banca telefónica o e-mail, pero con personal del banco, no con robots, ni para recibir asesoramiento, por ejemplo, para invertir sus ahorros (robo-advisors) ni para solicitar ayuda o presentar reclamaciones (chatbots). Por el contrario, los «nativos digitales» se comunican con esta inteligencia artificial de una forma muy natural. La banca debe, por tanto, compaginar multitud de estrategias de captación, atención y fidelización de clientes, mientras éstos puedan elegir el canal de interacción que consideren más adecuado. Es el costoso modelo «multicanal» u «omnicanal». Las Fintech, en este sentido, tienen una doble ventaja. Por una parte, su corta historia ha evitado que heredaran modelos de negocio caros y obsoletos (no hay oficinas ni plantillas que reducir). Pueden centrarse en el migrante o nativo digital y en los nuevos canales digitales, por lo que su estrategia para captar y fidelizar es menos variada y menos costosa. Por otro lado, las entidades financieras tienen la ventaja de disponer de decenios de

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acumulación de datos de sus clientes, cuyo valor han tardado en identificar y en explotar (Figura 39). El fin comercial de una empresa es atraer y fidelizar clientes. El hecho de abrir nuevos canales de venta no significa que la empresa pueda hacer esto con las mismas estrategias que antes simplemente por otra vía. Hay que aprovechar la multidireccionalidad de los canales digitales para averiguar las tendencias y preferencias del cliente en un mundo mucho más cambiante, dinámico y global.

Fuente:  Elaboración propia.

Figura 39.  Diferentes canales de venta en la banca vs. Fintech.

5.3.2. Cultura digital en la empresa: el cliente en el centro («Customer centric») y su experiencia como objetivo («Customer experience», CX)

La estrategia «customer centric» consiste en que la empresa al unísono deje de pensar en vender su producto o servicio («product centric») para pasar a centrarse en dar valor a cada cliente y en que su producto o servicio satisfaga sus necesidades concretas. La estrategia centrada en el cliente alinea los deseos del cliente con los productos y servicios de la empresa para ofrecerle una experiencia única y completa: la «customer experience» o «experiencia del cliente» (conocida por sus siglas: CX). 

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Esta experiencia del cliente es un objetivo para cualquier empresa centrada en el cliente, porque de ella dependen: 1) la probabilidad de que el cliente vuelva a interesarse por nuestro producto o servicio, 2) que esté dispuesto a pagar por él, 3) las opiniones que transmita a terceros recomendando nuestro producto (en las potentes redes sociales), 4) los requerimientos que exija, etc. Dado que la experiencia se guía por algo tan subjetivo como las emociones de cada individuo, la personalización no es fácil y no sería posible sin el Big Data, como veremos a continuación. No obstante, los clientes digitales, sobre todo los «nativos», comparten ciertas preferencias y hábitos que deben tenerse en cuenta en general a la hora de diseñar la CX: • … en sus operaciones, valoran la comodidad, sencillez, rapidez, transparencia y la operativa 24/7. • … se dejan impactar mucho por lo visualmente captable: imágenes (fotos, videos, etc.). • … su actuación a través de canales digitales les hace ser más impulsivos u oportunistas porque no están expuestos a un vendedor insistente. Y los potentes comparadores de bienes o servicios entre multitud de proveedores en segundos facilitan la impulsividad y el oportunismo. • … es, por tanto, un cliente menos fiel que el cliente tradicional. Esta infidelidad está relacionada con la facilidad de cambiar de proveedor y la rapidez de la contratación por las vías digitales. • … es sofisticado, exigente, quiere cada vez más y mejor, más productos y servicios o más canales innovadores para comprar productos o contratar servicios. 5.3.3. Big Data y Servicios Individualizados: Customer Experience dirigida por datos (data-driven CX)

Aunque una empresa se comunique por todos los canales digitales con los clientes e intente «escucharles», sólo la gestión inteligente de grandes cantidades de información de clientes (su huella digital) es lo que le permite, en

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última instancia, individualizar los productos o servicios para atraer al cliente, maximizar su experiencia y fidelizarle. La potencia del uso de los datos no viene sólo de la cantidad disponible y la capacidad de aplicarles cuantos algoritmos necesitemos para según qué uso de esos datos, sino también por el hecho de que están disponibles en tiempo real o casi real. El entorno económico actual es mucho más dinámico y cambiante que en cualquier época anterior, por lo que las fuentes de esos datos y su análisis inteligente deberán ser ampliados y adaptados continuamente. En muchas empresas tradicionales, como es el caso de la banca, había que implementar la cultura de empresa «dirigida por datos» junto con la necesidad de compartir transversalmente los datos disponibles de cualquier departamento, abandonando su funcionamiento como silos. En definitiva, las empresas necesitan alinear al máximo personas, procesos y tecnología a través de toda su organización, involucrando en el proceso de captación y fidelización de clientes no sólo a los equipos de marketing y ventas, los que están en primera línea (front-end), sino también a departamentos de soporte (back-end) que puedan aportar datos o herramientas valiosos para el diseño de la experiencia del cliente, como por ejemplo, el de informática, el de producción o el de compras. El Big Data debe ser el ADN de la inteligencia de las empresas y de su comunicación con el cliente. La capacidad de escuchar, entender y posteriormente predecir comportamientos permite a la entidad impactar sobre la clientela con la máxima individualización posible en el momento necesario. Gracias al análisis de estos datos podemos comprender mejor los patrones ocultos con el fin de alcanzar un conocimiento útil para mejorar la experiencia del cliente, por varias razones: • El Big Data hace más sencillo dar con los influencers adecuados El Big Data permite comprender qué influencer puede ayudar a guiar a cada tipo de cliente hacia nuestro producto. En el caso del sector financiero, se trata sobre todo tipo de influencers que lideran opiniones sobre dónde hay que invertir el dinero o donde están las mejores opciones para financiar nuestros proyectos. Se descubren patrones de interacción entre los influencers y los clientes potenciales o reales que son positivos para su experiencia como consumidores.

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• El Big Data ayuda a orientar la experiencia del cliente con mensajes adecuados Una buena experiencia de cliente demanda la emisión de mensajes por parte de la empresa. El cliente desea resolver dudas y aprender aspectos desconocidos para él de la forma más rápida y sencilla posible. Algunas cuestiones son planteadas espontáneamente, otras pueden orientarse por unos estándares de uso aplicables a la mayoría de clientes. Sin embargo, de los datos de clientes se pueden inferir muchos patrones ocultos de mensajes que funcionan en circunstancias concretas o con un tipo de cliente determinado. • La personalización como motor de la mejora de la experiencia La personalización puede mejorar mucho la experiencia del cliente. Todos querríamos que el restaurante nos ofreciera exactamente el plato que estábamos esperando y que el proveedor de contenidos multimedia nos ofreciera siempre el de nuestro mayor interés. El Big Data ayuda a discernir mejor cuál es la opción más adecuada para cada usuario en cada momento, aportando un enorme valor, tanto al diseño  del producto, como a la propia experiencia de uso. Pero, además, la interacción con los clientes aporta una enorme cantidad de datos que nos ayudan a valorar si vamos por el buen camino y a plantear continuos rediseños. 5.3.4. La gran ventaja de la banca frente a las Fintech: los datos de sus clientes

Las entidades financieras tienen más datos que otras empresas acerca de sus clientes, pero no siempre los tratan con la inteligencia necesaria para aprovechar el enorme potencial de los datos. El desafío consiste en contar con las herramientas necesarias para procesar el porcentaje cada vez mayor de datos para convertirlos en conocimiento. La mayoría de los bancos cuenta con esas ingentes cantidades de datos sobre sus clientes por el propio riesgo inherente al sector del dinero y la necesidad de medirlo en sus sistemas de credit scoring, o por temas de gestión de activos, requerimientos legales antifraude y antiblanqueo y para prevenir fraudes.

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Y aunque han usado los datos para diseñar sus estrategias de marketing, han ignorado muchas veces su verdadero potencial comercial. Eran sobre todo «dark data» (datos oscuros, infrausados). La buena noticia es que la banca ha reaccionado y según el estudio sobre la madurez digital del sector financiero español (FUNCAS y KPMG, 2017b), un 73% de los bancos en España ya contaba con iniciativas de Big Data y análisis de información.

5.3.5. Gestión integral de Big Data de la banca de fuentes internas y externas de datos

Las herramientas para gestionar el Big Data de los clientes permiten a las entidades financieras generar ese servicio más individual y personalizado que favorezca la fidelización en la era digital. Estas estrategias les permiten ser más eficientes respecto al usuario y tener una ventaja competitiva. Las entidades financieras deben conocer bien los datos de sus clientes (movimientos de sus cuentas, productos o servicios contratados, operaciones en cajeros…), compartirlos entre todos los departamentos y combinarlos a su vez con datos que se pueden obtener a través de medios externos. Las principales fuentes INTERNAS de datos de una empresa son: • Call centers, apps y e-mails: encuestas de satisfacción y valoración. • Historial de transacciones. • Sistemas de CRM (Customer Relationship Management) o gestión de la relación con el cliente, que centralizan en una única Base de Datos todas las interacciones entre una empresa y sus clientes y de ERP (Enterprise Resource Planning) o planificación de los recursos de la empresa, que son sistemas que integran la información de los departamentos y gestionan datos en tiempo real. • Demografía y geografía de los clientes. Las principales fuentes EXTERNAS de datos disponibles para una empresa: • Redes sociales (ver tendencias, opiniones, detectar influencers, etc.). • Plataformas de open data.

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La gestión integral e inteligente de los datos de estas diversas fuentes internas y externas permitirá a cualquier empresa, y en especial a la banca, por la gran cantidad de datos de clientes que maneja: • Recomendar y personalizar ofertas comerciales para cada cliente según sus necesidades y capacidades, y así favorecer la venta cruzada de productos financieros. • Obtener feedback valioso para la innovación del servicio ofrecido. • Predecir de forma más precisa las necesidades/deseos de los clientes. • Conocer las causas de abandono de clientes e identificar cuáles son más proclives a darse de baja y cuándo, para mejorar sus mecanismos de retención de clientes y dirigir todos los recursos y esfuerzos hacia aquéllos que les generen más interés. • Aumentar sus ingresos y mantenerse competitivos. • Tomar decisiones con más información y fundamentos: la dirección dispondrá de más datos inteligentes para diseñar y defender nuevas estrategias. Para evitar la posible pérdida de posición de mercado es necesario: • Disponer de datos, capacidad para almacenarlos y filtrar los que interesan. • Tener herramientas de analítica avanzada. • Transformar los datos en conocimiento, aplicable a decisiones precisas y acciones concretas. El Big Data ofrece al sector bancario una nueva forma de hacer negocios, más eficiente y segura, a la vez que proporciona los medios para facilitar al cliente una experiencia única, personalizada, sin fisuras y altamente satisfactoria. La experiencia del cliente dirigida por datos («data-driven CX») es clave para que cualquier empresa sobreviva o prospere en la economía global, digital e hiper-competitiva de hoy en día.

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WEBGRAFÍA Asociación Fintech e Insurtech de España

https://asociacionfintech.es/

Statista

https://es.statista.com/

BBVA API Market

https://bbvaopen4u.com/

Finnovating

http://www.finnovating.com/

Startupxplore

https://startupxplore.com/es

Fintechgración

Cápsulas y vídeos Fintechgración: https://www. fintechgracion.com/

ANEXOS

ANEXO 1.  EMPRESAS ASOCIADAS A CADA VERTICAL FINTECH (junio, 2018) (Elaborado a partir de http://www.finnovating.com) Inversión Redes Sociales de inversores

Big Bang Trading Bolsa.com Infobolsa Impok.com (Cerrada) La Bolsa Virtual Liga de Bolsa Pitly Rankia Senseitrade Territorio Trading Tradertwit Twibex35

Investment Management Tools

Investmood Finect Finametrix Fundslink MyTAdvisor thelogicvalue

Depósitos o Inversiones de bajo riesgo

Raisin

QuantAdvisors

Accurate Blue Strategy Group IQapla (Cerrada) Sersansistemas Trading Motion

Plataformas de Trading

BrainTrading Darwinex GlobalScale Qbitia TeleTrade Tradingrex

Nuevos Asesores Financieros /Robo Advisor /Trading Algoritmicos. Robo Advisors / Automated investment management

Asesora BrokerPanda ETFMatic Feel Capital Finanbest Finizens Fintup Fundaia InbestMe Indexa Capital Infinda.net (Cerrada) Micapspital  OpSeeker SoyInversor 

Inmobiliaria

Bricks&people C de Cactus Civislend Debar FT Inversión Housell Housers Inveslar (antes The Crowd Estates) Invesreal Inviertis Privalore TuCrowdfundingInmobiliario Urbanitae

La transformación digital en el Sector Financiero

Finanzas personales Herramienta de Finanzas Personales

Ahorro y Punto (ahora AfterBanks) EADAone Eurakos Fintonic Wallo Livetonic Mooverang MyValue Softqbits Strands Sumofuturo Whallet Wiquot

Saving Tools

Ahorro.net (En disolución) Arbor Coinc Coinscrap Goin Saveboost

Distribución de productos financieros Comparadores financieros

Lending Comparator

Busconómico Creditsgo (antes Mil Préstamos) Enfintech Fibanx HelpMyCash IAhorro Tarjetas Online

Comparadores hipotecarios

Creditoh ElHipotecador Finteca Hipoo Receptum (Cerrada)

Comparadores de depositos

Raisin

AskRobin CrediMarket (antes Bankimia) Financlick Funding Click LendingSmart TuFinanziacion Winvestify

Agregadores de Oferta Inmobiliaria

BrickFunding

Anexos

Prestamos I Crowdlending / Crowdfunding

Arboribus Circulantis Colectual Comunitae (Cerrada) Crosslend Crowdfunding Safari Ecrowd EInicia Finvertis Fromlab Funding Circle Goteo Grow.ly Invermercado Lanzanos Lendix LoanBook miCrowd MynBest MytripleA quotanda Trocobuy Ulule Verkami WelcomeCapital Zencap (Adquirida por Funding Circle)

Descuento de pagarés

Crealsa Novicap PagaresYa

P2P Loans

Excelend Ibanonline Lendico Socilen Viventor Zank Zastac

Compensación Deudas

Deudae Nettit

Direct Lending

Lendmarket

Point-of-sale finance

Aplazame Frakmenta instantcredit Pagamastarde Payin7 Sequra

Factoring

Dunforce Finanzarel Summa

La transformación digital en el Sector Financiero

Prestamos II Micro-créditos

Kreditech Contante Creditea creditomas Digital origin Dineo Dispon Ferratum Kredito24 kyzoo moneyman okmoney PepeDinero Prestamo10 PrestamosPrima Pulpo Credit  Quebueno.es Savso twinero viaconto vivus

Mini-créditos

Bigbank Inbonis Lendrock Milcreditosrapidos Monedo Oney Wanna

SME

Iwoca BeCash (Cerrada) Spotcap Trust-u

SCF (Supply Chain Financial)

BilliB

Divisas Divisas

EBury flywire (antes peerTransfer) Kantox Kuarix

Bitcoin/Blockchain

AvatarBTC Bit2me Bitchain Bitnovo Chip-Chap Coincelt Cripto Pay Cryptoder Kotraders Octopocket Pademobile Pagobit

Equity Finance Equity finance

Access to Crowd Adventureros Beenergypart (Cerrada) bestaker Bewa7er Bolsa Social Capital Cell CrowdCube Fellow Funders Flaskfunding Flipsimply Inverem Lignum Capital Socios Inversores Startupxplore The Crowd Angel Yermoo

Anexos

Infraestructura financiera Infraestructura financiera

Afterbanks Crowdlending App Debit2go DigitelTs Eurobits Fintep Fpnatools Grey Sistems Hermesti Inglobaly Innofis Kubebank Medysif NotaKey Pich Pivotta (Cerrada) PrivateInvestmentsNetwork Openfinance Signaturit TechRules Tesoralia Webfg Tech Unnax VDos VisiónCredit

Risk Management Tool

Bizz-IQ ID Finance Insight View Kontomatik Serfiex

Gestorías Gestorias

Anfix Billin Burofarma Captio contamoney Checkit Cuentica Declarando Exaccta Exportory Factura Directa Finutive Gemini holded IAsesoria Ibercheck Icired Interim Fintech KeyANDCloud Metagest NoMasTickets Quaderno Quipu Sabbatic Tickelia Txerpa

La transformación digital en el Sector Financiero

Pagos Domiciliación pagos

Besepa Checkowt Domicilialo GoCardless Slimpay

TPV

Boletus mymoid Nimble Pagatelia Paymet PayTPV SetPay

Payments Apps

Bizum Coowry Dinube Gaspay HeyPlease kapptus Kuapay Momopocket Pay[In] Paypro PayThunder Pecunpay SEQR Verse Wetech

Plataformas de pago

Bankast ByWallet Easy Payments Gateway E.Kuantia Handbe IMSolutions Inespay Klik & Pay Licuos MarketPay monei Mymoid Pagantis Paymatico PaynoPain Payxpert Sipay swaPay TefPay

Pagos colectivos

Kolecta PetyCash Splitfy

Payments cards

eSignus MoneytoPay

Neobanks y Challenger Banks Neobanks y Challenger Banks

2Getherbank BNext Ipagoo

Otras Remesas

RationalFX Small World TransferZero

Anexos

ANEXO 2.  PALANCAS DE LOS NUEVOS MODELOS DE NEGOCIO. EL CASO DE BBVA Búsqueda de nuevas oportunidades de negocio procedentes de compañías (startups) y conexión de las soluciones encontradas con los proyectos internos, buscando un impacto real. La innovación abierta es factor clave. Tres dimensiones principales: 1. Identificación de las necesidades y oportunidades dentro de BBVA originadas en la estrategia global y local. Trabajo continuo con todos los equipos de negocio y áreas transversales. 2. Atracción y contacto con las mejores startups a nivel mundial, a las cuales se somete a un proceso de evaluación con el objetivo de valorar fortalezas y posibilidades de colaboración 3. Se conecta a dichas startups con los equipos de BBVA adecuados. Búsqueda de colaboraciones reales. En 2017 se han generado 22 colaboraciones. En el 2017 tuvo lugar la novena edición de la competición de startups fintech BBVA Open Talent. Apuesta por un modelo de incubación interna en el que se combina el talento y know-how interno con la colaboración de emprendedores en «residencia». En 2017 se han lanzado 7 compañías al mercado: 1) Muno: una nueva forma de ofrecer seguros diseñada específicamente para los autónomos, 100% digital, 2) Trustu: una plataforma online que facilita financiación a las pymes españolas, aprovechando las oportunidades que va a ofrecer la Directiva PSD2, 3) Denizen: nace con vocación de convertirse en el banco para los expatriados, 4) Azlo: el banco 100% online para pequeñas empresas en EE UU; 5) Covault: una solución biométrica de alta seguridad para proteger y compartir la identidad online, 6) Tuyyo: una aplicación de envío de dinero de manera segura y rápida a través del móvil con la posibilidad de recogerlo en un cajero automático. El objetivo es alcanzar acuerdos (alianzas estratégicas) que permitan el beneficio mutuo de ambas partes, al mismo tiempo que contribuya a entregar a los clientes una mejor propuesta de valor. Durante el 2017, los equipos de BBVA han tenido un rol activo en el ecosistema, el cual se está materializando en acuerdos con compañías como Alipay, Raisin, Walmart, Amazon y Ripple. Por su rol activo en el ecosistema fintech, BBVA es ya considerado como un atractivo inversor para las startups que buscan, más allá de un inversor financiero, un aliado estratégico. Para BBVA, la inversión en este tipo de compañías supone una aceleración en su transformación digital y una buena manera de incorporar nuevos productos y mercados, así como talento y capacidades digitales y emprendedoras. La actividad en esta área ha seguido siendo intensa durante el 2017, con más de 130 compañías evaluadas como potenciales objetivos. Se han completado dos operaciones: a) La ampliación de capital de ATOM, adquirida en 2016 en el primer banco digital con licencia propia del Reino Unido, b) Se hizo efectiva la compra de Openpay, startup mexicana de soluciones de pagos online. Como complemento a las actividades estratégicas, BBVA invierte, a través de a la firma independiente de capitalriesgo, Propel Venture Partners, en fintechs y startups que están «repensando» la industria financiera. El objetivo de BBVA no es controlar a estas compañías, sino tener un papel de aliado y/o consejero en todos aquellos aspectos que la empresa pudiera llegar a necesitar, por lo que las participaciones que se toman son minoritarias, de hasta un 20%. Hasta la fecha se han realizado 24 inversiones en diferentes startups, que abarcan tanto ámbitos financieros relacionados con los seguros (Hixme, Hippo), pagos, financiación (Prosper, Earnest, Insikt), gestión de activos (Personal Capital, Guideline) y blockchain (Coinbase, Civic, Brave), entre otros. También se ha creado de un fondo internacional, Propel Venture Partner International, con el objetivo de realizar inversiones fuera de Estados Unidos. Fuente: Elaborado a partir del Informe Anual de BBVA (2017)

La transformación digital en el Sector Financiero

ANEXO 3.  MODELO DE INNOVACIÓN. EL CASO DE CAIXABANK

Anexos

Fuente: Informe Corporativo Integrado de CaixaBank (2017)

La transformación digital en el Sector Financiero

ANEXO 4.  MODELO DIGITAL EN GRUPO SANTANDER

…

Anexos

Fuente: Informe Anual Grupo Santander (2017)

El objetivo fundamental de esta obra es analizar los cambios que se están produciendo en la transformación digital del Sector Financiero, las implicaciones y retos para el sector bancario derivados de la irrupción de las Fintech, así como los fundamentos de la banca digital y las aplicaciones del Big Data que permiten a las entidades financieras mejorar aspectos críticos de su modelo de negocio. Entre ellos, la gestión y optimización de todos los riesgos implícitos en su negocio reduciendo costes; la detección temprana de operaciones sospechosas de ser fraudulentas a partir de la información integral de usuarios, y, con carácter general, consolidar la información externa e interna que permita un conocimiento global de los clientes (mejorando mecanismos de retención y optimizando recursos). Raquel Arguedas Sanz. Profesora titular de Economía Financiera de la Facultad de Económicas y Empresariales de la UNED. Doctora en Ciencias Económicas y Empresariales por la UNED. Premio Extraordinario de Doctorado y Premio Víctor Mendoza 2010 del Instituto de Estudios Económicos. Acreditada con la certificación Financial Risk ManagerTM (FRM) de la Global Association of Risk Professionals. Ha desarrollado su actividad docente e investigadora en temas relacionados con las Finanzas en la empresa y la gestión de riesgos financieros. Ángel Sánchez Aristi. Licenciado en Ciencias Empresariales por la UAM y MBA por la Universidad de Chicago. Ha desarrollado su carrera profesional, de más de 30 años, en los mercados financieros. Ha sido director corporativo del grupo BBVA para el que ha trabajado los últimos 24 años. Su actividad docente ha sido desarrollada tanto en el grupo BBVA como en colaboración con la Fundación San Pablo CEU, el Instituto de Empresa y la UNED en diferentes programas relacionados con los mercados financieros y las nuevas tecnologías. Rodrigo Martín García. Profesor de Economía Financiera de la Facultad de Económicas y Empresariales de la UNED. Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales por la UNED. Ha desarrollado su actividad docente e investigadora en temas relacionados con las Finanzas en la empresa.

Juan del Rosal, 14 28040 MADRID Tel. Dirección Editorial: 913 987 521