265 52 2MB
English Pages 272 [268] Year 2006
,*$,*/( 5)&$"3#0/)"#*5
,*$,*/(5)&$"3#0/)"#*5 (MPCBM8BSNJOHBOEUIF $BTFGPS3FOFXBCMFBOE/VDMFBS&OFSHZ
8*--*".48&&5
$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT / & 8 :0 3 ,
$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT 1VCMJTIFST4JODF /FX:PSL $IJDIFTUFS 8FTU4VTTFY $PQZSJHIUªCZ8JMMJBN4XFFU "MMSJHIUTSFTFSWFE -JCSBSZPG$POHSFTT$BUBMPHJOHJO1VCMJDBUJPO%BUB 4XFFU 8JMMJBN ,JDLJOHUIFDBSCPOIBCJUHMPCBMXBSNJOHBOEUIFDBTFGPSSFOFXBCMFBOE OVDMFBSFOFSHZ8JMMJBN4XFFU Q DN *ODMVEFTCJCMJPHSBQIJDBMSFGFSFODFTBOEJOEFY *4#/ooo DMPUI *4#/ooo FMFDUSPOJD
(MPCBMXBSNJOH*5JUMF 5+4 ED
$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTTCPPLTBSF QSJOUFEPOQFSNBOFOUBOEEVSBCMFBDJEGSFFQBQFS ɨJTCPPLJTQSJOUFEPOQBQFSXJUISFDZDMFEDPOUFOU 1SJOUFEJOUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB D
DzJTPOFJTGPS(BJM
$0/5&/54
1SFGBDF JY
ɨF$BTFGPS4IBSQMZ$VUUJOH64(SFFOIPVTF(BT&NJTTJPOT
ð
ġĒģĥǺ ĔĠĒĝ ĒėĒĦĤĥĚĒğēĒģĘĒĚğĨĚĥęġĒĪĞĖğĥĤ ĔĠĞĚğĘĕĦĖ
ɨF#BTJTPG*U"MM1FOOTZMWBOJBJOUIF1FOOTZMWBOJBO ɨF"JS8F#SFBUIFɨF)VNBO$PTUTPG$PBM$PNCVTUJPO 'SPN0VUFS4QBDF"TJBT#SPXO$MPVE BOE.PSF
ǮǮ ǯǴ DZdz
ġĒģĥĚǺ ĔĝĚĞĒĥĖ ĥęĖĝĠĔĜĤĥĖġģĖĝĒĥĚĠğĤęĚġēĖĥĨĖĖğ ĔĒģēĠğĕĚĠĩĚĕĖĒğĕĥĖĞġĖģĒĥĦģĖ
dzǮ
ɨF%SJMMFST ɨF.PEFMFST ɨF4ZOUIFTJ[FST
dzǰ ǵǵ ǮǮǮ
ġĒģĥĚǺĚ ĔęĠĚĔĖĤ ĥęĖĝĠĨĔĒģēĠğĒğĕīĖģĠĔĒģēĠğ ĥĖĔęğĠĝĠĘĚĖĤĨĖĔĒğĕĖġĝĠĪģĚĘęĥğĠĨ
ǮǰǮ
#SFBLJOHUIF$BSCPO)BCJU (PJOH"MM0VUGPS3FOFXBCMFT $POTFSWBUJPO BOE (SFFO%FTJHO
Ǯǰǰ ǮDZǵ
WJJJ
$0/5&/54
/BUVSBM(BT (BTPMJOF BOEUIF7JTJPOPGB )ZESPHFO&DPOPNZ "4FDPOE-PPLBU/VDMFBS&OFSHZ
PODMVTJPO)PXUP3FEVDF(SFFOIPVTF(BTFT/PX $ 6TJOH5PEBZT5FDIOPMPHZ
"DLOPXMFEHNFOUT ǯǭǶ /PUFT ǯǮǮ #JCMJPHSBQIZ ǯǰǴ *OEFY ǯDZǮ
ǮdzǴ Ǯǵǭ
ǮǶǴ
13&'"$&
ɨJTJTOPUBCPPLGPSUIPTFTUJMMUSZJOHUPEFDJEFXIFUIFSPSOPUHMPCBM XBSNJOHJTBQSPCMFNXPSUIZPGBUUFOUJPO BOETUJMMMFTTJTJUBQSJNFS PSUFYUCPPLQVSQPSUJOHUPUSFBUJOBOFWFOIBOEFEGBTIJPOBMMTJHOJm DBOUBTQFDUTPGUIFQSPCMFN'PSUIBU UIFSFBSFQMFOUZPGPUIFSQMBDFT UPHP3BUIFS JUTBTTVNFEUIBUBOZCPEZQJDLJOHUIFCPPLVQBMSFBEZ TFOTFTUIBUUIFSFTTPNFUIJOHUPXPSSZBCPVUBOEXPVMEMJLFUPLOPX IPXTFSJPVTUIFQSPCMFNJTBOEXIFUIFSUIFSFTSFBMMZBOZUIJOHXFDBO EPBCPVUJUɨFCPPLJTKPVSOBMJTUJDJOUIBUJUTCBTFENBJOMZPOJOUFS WJFXTXJUIMFBEJOHFYQFSUTBOEBDMPTFSFBEJOHPGTPNFPGXIBUUIFZWF XSJUUFO XJUIBWJFXUPDPOWFZJOHUIFTDJFOUJmDBOEUFDIOJDBMCBTJTPG UIFNBJODPODFSOTBCPVUHMPCBMXBSNJOH*UUFMMTTUPSJFTBCPVUQFPQMF BOEJTXSJUUFOJOIPQFTPGCFJOHSFBEBCMF JOUFSFTUJOH BOEFWFOBUUJNFT TPNFXIBUFOUFSUBJOJOH#VUJUEFQBSUTBMJUUMFGSPNUIFVTVBMKPVSOBMJT UJDDPOWFOUJPOTCZBMTPNBLJOHBOVOBCBTIFEBSHVNFOU XIJDIJOUIF FOEJTTPMFMZUIFBVUIPSTSFTQPOTJCJMJUZ ɨF NBJO QVSQPTF PG UIF CPPL JT UP HFU BDSPTT UIBU UIFSFT CFFO B SFWPMVUJPO JO DMJNBUF TDJFODF JO UIF MBTU mGUZ ZFBSTBOE UIBU XF BSF TUJMMBMPOHXBZGSPNBDUJOHBEFRVBUFMZPOUIFOFXLOPXMFEHFBDRVJSFE ɨPVHIQPMJDZJTEJTDVTTFEJOBHMPCBMDPOUFYU UIFGPDVTJTPOUIF6OJU FE4UBUFT CFDBVTFJUSFQSFTFOUTBCPVUBRVBSUFSPGUIFHMPCBMQSPCMFN CFDBVTF PG BMM UIF DPVOUSJFT JO UIF XPSME JU JT JO UIF TUSPOHFTU QPTJ UJPOUPSFEVDFHSFFOIPVTFHBTFTTIBSQMZ BOECFDBVTF"NFSJDBOTBSFUIF NPTUMJLFMZSFBEFST ɨFCPPLEPFTOPUOFDFTTBSJMZIBWFUPCFSFBETUSBJHIUUISPVHI TUBSU UP mOJTI 3FBEFST EFQFOEJOH PO UIFJS JOUFSFTUT BOE QSPDMJWJUJFT DBO CFHJO XJUI UIF TFDPOE PS UIJSE QBSUT JG UIFZ BSF LFFO UP HFU UP UIF
Y
13&'"$&
TDJFODF PS UIF UFDIOPMPHZ XJUIPVU EFMBZ PS FWFO KVNQ BSPVOE GSPN DIBQUFS UP DIBQUFS ɨF mSTU QBSU PG UIF CPPL BEET VQ UIF TPDJBM BOE FDPOPNJDCFOFmUTBOEDPTUTPGNBLJOHFMFDUSJDJUZGSPNDPBMɨFTFD POE EFTDSJCFT IPX TPNF QJPOFFSJOH TDJFOUJTUT BSSJWFE BU FOPSNPVTMZ JNQPSUBOUDPODMVTJPOTBCPVUFBSUITQBTUBOEGVUVSFDMJNBUFɨFUIJSE QBSUEJTDVTTFTUIFMPXDBSCPOBOE[FSPDBSCPOUFDIOPMPHJFTUIBUDBOCF EFQMPZFE PO B NVDI MBSHFS TDBMF SJHIU OPX UP SFEVDF HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT BTXFMMBTTPNFIJHIMZUPVUFEUFDIOPMPHJFTUIBUBSFJOGBDU OPUSFBEZGPSQSJNFUJNF
,*$,*/( 5)&$"3#0/)"#*5
$)"15&3
DzF$BTFGPS4IBSQMZ$VUUJOH 64(SFFOIPVTF(BT&NJTTJPOT
*
/5)&&"3-: BOENJET BDPOTFOTVTEFWFMPQFEBNPOHDMJNBUF
TDJFOUJTUTUIBUUIFXPSMEXBTXBSNJOHBMBSNJOHMZBOEUIBUIVNBO BDUJWJUZXBTQMBZJOHBSPMFɨBUDPOTFOTVT WFSZDBVUJPVTMZFYQSFTTFEBU mSTU XBTUIFCBTJTPGBOJOUFSOBUJPOBMBHSFFNFOUGPSNPTUBEWBODFEJO EVTUSJBMDPVOUSJFTUPDVUSBEJBUJPOUSBQQJOHHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTUP MFWFMTBCPVUUPQFSDFOUCFMPXUIPTFQSFWBJMJOHJO3FEVDJOH FNJTTJPOTGSPNDPNCVTUJPOPGDSJUJDBMMZOFFEFEPJM HBT BOEDPBMUIBU NVDIXBT BENJUUFEMZ BOBNCJUJPVTHPBM#VUJOMJHIUPGUIFTVDDFTTUIF XPSMEIBEIBEJOFMJNJOBUJOHUIFDIMPSPnVPSPDBSCPOTUIBUXFSFFBUJOH VQ UIF FBSUIT P[POF TIJFME DPODFSUFE JOUFSOBUJPOBM BDUJPO UP BDIJFWF UIFHPBMEJEOPUTFFNVOBUUBJOBCMF *OUIFJOUFSWFOJOHZFBST NBOZPGUIFQSFEJDUFEFĊFDUTPGHMPCBMXBSN JOHIBWFBQQFBSFE PGUFOTPPOFSBOENPSFEJTUVSCJOHMZUIBONPTUTDJFO UJTUT FYQFDUFE "T MPDBM IBCJUBUT IBWF DIBOHFE JO SFTQPOTF UP DIBOHJOH DMJNBUFT TQFDJFT PG QMBOUT BOE BOJNBMT IBWF NJHSBUFE *O TPNF QMBDFT XIFSFUIFZBMSFBEZMJWFJODPPMFS IJHIMZJOHBSFBT UIFZIBWFCFFODMJNC JOHFWFSIJHIFSUPTUBZJOUIFPOMZMJWJOHDPOEJUJPOTJOXIJDIUIFZDBO TVSWJWF CVUmOEJOHUIFSFTOPQMBDFIJHIFSUPHP#FDBVTFPGTVDITJUV BUJPOT JGQSFTFOUUSFOETDPOUJOVF NBTTJWFTQFDJFTFYUJODUJPOTBSFQSF EJDUFECZUIJTDFOUVSZTFOE"TUIFXPSMETPDFBOTBCTPSCBTNVDIBT IBMGUIFDBSCPOCFJOHFNJUUFEGSPNIVNBOTPVSDFT XBUFSTBSFCFDPN JOHNBSLFEMZNPSFBDJEJD UISFBUFOJOHGSBHJMFDPSBMTBOEBMMNBOOFSPG TFB MJGF .FBOXIJMF "SDUJD JDF IBT UIJOOFE CZ BT NVDI BT QFSDFOU JO UIF MBTU UISFF EFDBEFT BOE BMM UIF XPSMET USPQJDBM BOE TVCUSPQJDBM
ǯ
5)&$"4&'034)"31-:$655*/(64(3&&/)064&("4&.*44*0/4
NPVOUBJOHMBDJFSTBSFGBTUEJTBQQFBSJOH7FSZTPPO )FNJOHXBZTTOPXT PG,JMJNBOKBSPXJMMCFOPNPSF "TUIFXPSMETPDFBOTXBSNBOEFYQBOE TFBMFWFMTSJTF UISFBUFOJOH BMM MPXMZJOH DPBTUBM BSFBT "U UIF TBNF UJNF XBSNFS XBUFST QSPWJEF GFSUJMF CSFFEJOH HSPVOET GPS DZDMPOJD TUPSNT XIJDI CFDPNF mFSDFS /VNFSPVT1BDJmDJTMBOETUIFHSFBUSJWFSEFMUBTBMPOH$IJOBTFBTUDPBTU #BOHMBEFTI BOEOFBSCZSFHJPOTPG*OEJBUIFDPBTUBMBSFBTPG)PMMBOE #FMHJVN BOE&OHMBOEBOEUIFXIPMF(VMG$PBTUPG/PSUI"NFSJDB GSPN'MPSJEBUP.FYJDP BMMBSFTFWFSFMZBUSJTL )VSSJDBOF,BUSJOB XIJDIEFWBTUBUFEUIF.JTTJTTJQQJBOE-PVJTJBOB DPBTUTJO4FQUFNCFS nPPEJOHQFSDFOUPG/FX0SMFBOT QSP WJEFEBWJWJEEFNPOTUSBUJPOPGXIBUTBUTUBLF0GDPVSTF OPPOFFWFOU DBOCFBUUSJCVUFEUPHMPCBMXBSNJOH BOZNPSFUIBOBQFSTPOTEZJOH GSPNMVOHDBODFSDBOCFEJSFDUMZBUUSJCVUFEUPTNPLJOHPSBJSQPMMVUJPO ɨFSFMBUJPOTIJQJTTUSJDUMZTUBUJTUJDBM BNBUUFSPGQSPCBCJMJUZ#VUUIFSFT MJUUMFEPVCUUIBUHMPCBMXBSNJOHNBLFTFWFOUTMJLF,BUSJOBNPSFMJLFMZ BOEXIFOUIFZPDDVS UIFDPTUTBSFTUBHHFSJOH3FDPOTUSVDUJPOBOESFT UPSBUJPO PG /FX 0SMFBOT BOE OFJHICPSJOH BSFBT XJMM DPTU UIF 6OJUFE 4UBUFTIVOESFETPGCJMMJPOTPGEPMMBST "DDPSEJOHUPPOFTDIPPMPGUIPVHIU XFDBOUBĊPSEUPUBLFUIFNFB TVSFTSFRVJSFEUPDVSCHMPCBMXBSNJOH BOEFWFOJGXFEPUBLFUIFN PUIFST CZOPUHPJOHBMPOH XJMMDBODFMPVUUIFHPPEFĊFDUTPGBOZUIJOHXF EPɨJTJTUIFXSPOHXBZPGMPPLJOHBUUIJOHT*GZPVSIPVTFJTCVSOJOH mFSDFMZBOEOFJHICPSJOHIPVTFTBSFTUBSUJOHUPDBUDImSFUPP PGDPVSTF ZPV XJMM USZ UP SPVOE VQ ZPVS OFJHICPST BOE HFU FWFSZCPEZ UP XPSL UPHFUIFSUPQVUPVUUIFmSFT#VUJGGPSTPNFSFBTPOUIFSFBSFMBHHBSET BNPOHUIFN ZPVSFOPUHPJOHUPXBTUFUJNFUSZJOHUPHFUUIFNNPWJOH GBTUFS:PVSFHPJOHUPHFUUPXPSLQVUUJOHPVUZPVSmSF*UTOPUBNPSBM JTTVF8PSLJOHUPQSPUFDUZPVSIPNFJTTJNQMZUIFOPSNBMUIJOHUPEP *UTOPUUPPNVDIUPDIBSBDUFSJ[FUIFTJUVBUJPOGBDJOHUIFXPSMEBTB HMPCBMFNFSHFODZɨFNPTUDPNQFMMJOHDPNQVUFSQSPKFDUJPOT XIJDI XJMMCFEFTDSJCFEJOEFUBJMJOUIFTJYUIDIBQUFSPGUIJTCPPL TIPXUIBUBT HSFFOIPVTFHBTMFWFMTEPVCMF USJQMF PSFWFORVBESVQMFJOUIJTDFOUVSZ UIF XFU BSFBT PG UIF XPSME XJMM HFU TUJMM XFUUFS BOE UIF ESZ BSFBT XJMM CFDPNFFWFONPSFBSJE*OTPNFPGUIFHSFBUSFHJPOTUIBUXFSFMZPO NPTUGPSPVSHSBJOTBOEGPPETUVĊT BHSJDVMUVSFXJMMCFDPNFVOTVTUBJO BCMF CFDBVTFUIFCSFBECBTLFUTCFDPNFUPPXFUPSUPPESZ.FBOXIJMF BTDSJUJDBMJOGSBTUSVDUVSFJTQVUBUSJTL XIPMFSFHJPOBMFDPOPNJDTZTUFNT XJMMCFKFPQBSEJ[FE
5)&$"4&'034)"31-:$655*/(64(3&&/)064&("4&.*44*0/4
ǰ
&WFOXPSTF UIFQSPTQFDUPGBTVQSBSFHJPOBMDMJNBUFDBUBDMZTNDBO OPUCFSVMFEPVU1BMFPDMJNBUPMPHJTUTTUVEZJOHSFDPSETPGFBSUITDMJNBUF IJTUPSZ QSFTFSWFE JO IJHIBMUJUVEF DPSFT BOE PDFBO TFEJNFOUUIFJS XPSL JT EFTDSJCFE JO EFUBJM JO DIBQUFS IBWF GPVOE UIBU XIFOFWFS HSFFOIPVTFHBTMFWFMTXFSFIBMGUIFXPSMETQSFJOEVTUSJBMMFWFMT JDFBHFT PDDVSSFEɨFDIBOHFTJOHSFFOIPVTFHBTMFWFMTOPXCFJOHJOEVDFECZ IVNBOBDUJWJUZBSFHSFBUFSUIBOUIFDIBOHFTBTTPDJBUFEXJUIUIFPOTFU BOEUFSNJOBUJPOPGJDFBHFT"TUIFMFWFMTBSFSJTJOHGBSBCPWFBOZUIJOH FYQFSJFODFE BOE SFDPSEFE JO UIF MBTU ZFBST XF BSF FOUFSJOH XIPMMZ VODIBSUFE XBUFST XIFSF TPNF LJOE PG MBSHFTDBMF SFPSHBOJ[B UJPO PG UIF PDFBOBUNPTQIFSJD TZTUFN DPVME PDDVS 8JUI QSFTFOUEBZ DPNQVUBUJPOBMUFDIOPMPHZ XFMJUFSBMMZIBWFOPXBZPGLOPXJOHXIBU UIBUNJHIUMPPLMJLF (JWFO UIF FOPSNJUZ PG UIF QSPCMFN JUT FBTZ UP TFF XIZ TP NBOZ HJWF JO UP EFTQBJS BSHVJOH UIBU OP FĊFDUJWF BDUJPO JT QPTTJCMF ɨJT QPJOUPGWJFXJTGPVOEJOUIFDMJNBUFTDJFODFDPNNVOJUZUPP XIFSF JU JT OPU VODPNNPO GPS UIPTF XIP UBLF UIF QFTTJNJTUJD WJFX UP CF BMTP JODMJOFE UPCFMJFWFUIFSFTOPUIJOHUPCF EPOF BT DIBQUFS XJMM TIPX #VU UIFSF BSF BMTP UIPTF XIP UBLF IFBSU GSPN QSPHSFTT BMSFBEZ NBEFJOSFEVDJOHDIMPSPnVPSPDBSCPOT GPSFYBNQMFBOEXIPUIJOL HSFFOIPVTFHBTFTDBOCFSFJOFEJOJGUIFJSTPVSDFTBSFCSPLFOEPXOJOUP NBOBHFBCMFFMFNFOUT *OUIFTQJSJUPGUIJOLJOHHMPCBMMZCVUBDUJOHMPDBMMZ UIJTCPPLMPPLT TRVBSFMZ BU UIF 6OJUFE 4UBUFT UIF XPSMET CJHHFTU TJOHMF TPVSDF PG HSFFOIPVTF HBTFT BOE UIF DPVOUSZ CFTU QPTJUJPOFE UP EP TPNFUIJOH BCPVUUIFNɨF6OJUFE4UBUFTBDDPVOUTGPSSPVHIMZBRVBSUFSPGUIF XPSMETHSFFOIPVTFHBTFT BCPVUUXJDFUIFTIBSFQSPEVDFECZ+BQBO (FSNBOZ (SFBU#SJUBJO 'SBODF BOE*UBMZDPNCJOFE8IJMFUIPTF mWF OFYUMBSHFTU BEWBODFE JOEVTUSJBM DPVOUSJFT IBWF SBUJmFE UIF JO UFSOBUJPOBM BHSFFNFOU SFRVJSJOH UIFN UP HFU UIFJS FNJTTJPOT CFMPX MFWFMT BOE IBWF BEPQUFE OBUJPOBM FOFSHZ QMBOT UP GVMmMM UIBU DPNNJUNFOU UIF6OJUFE4UBUFTIBTOPU4JODFJUTFNJTTJPOTDPOUJOVF UPSJTF MBSHFMZVODPOTUSBJOFECZBOZQPTJUJWFQPMJDZ JGBOEXIFOUIJT DPVOUSZmOBMMZEFDJEFTUPSFWFSTFDPVSTF JUXJMMIBWFBMMUIFGVSUIFS UPHP 'PSUVOBUFMZ UIF6OJUFE4UBUFTIBTBHSFBUEFBMPGSPPNGPSNBOFVWFS *UJTCZGBSUIFSJDIFTUDPVOUSZJOUIFXPSME JOUFSNTPGCPUIUPUBMJO DPNFBOEQFSDBQJUBJODPNF5BLJOHUIFCSPBEFTUWJFXPGUFDIOPMPHZ JU BMTPIBTCZGBSUIFHSFBUFTUUFDIOJDBMSFTPVSDFT.PTUJNQPSUBOU JUVTFT
DZ
5)&$"4&'034)"31-:$655*/(64(3&&/)064&("4&.*44*0/4
FOFSHZNVDINPSFFYUSBWBHBOUMZBOEDBSFMFTTMZUIBOBOZPUIFSDPVOUSZ XIJDINFBOTJUDBOQVUJUTWBTUSFTPVSDFTUPXPSLFĊFDUJWFMZUPJNQSPWF QSPEVDUJPOBOESFEVDFDPOTVNQUJPOPGFOFSHZWFSZGBTU "OZCPEZ USBWFMJOH JO &VSPQF JO SFDFOU EFDBEFT XJMM IBWF OPUJDFE BMMNBOOFSPGDPOTFSWBUJPOEFWJDFTUIBUBSFWJSUVBMMZVOLOPXOJOUIF 6OJUFE4UBUFT*UTUBSUTXIFOZPVDIFDLJOUPZPVSIPUFM XIFSFIBMMXBZ MJHIUT BSF PO UJNFST BOE HP PĊ TPPO BGUFS ZPV FOUFS ZPVS SPPN ɨF SPPN JUTFMG IBT B LFZ TZTUFN UIBU HVBSBOUFFT BMM FMFDUSJDBM BQQMJBODFT BSFUVSOFEPĊXIFOZPVMFBWF FWFOJGZPVEQSFGFSUPLFFQZPVSUFMFWJ TJPOBOEBMJHIUPOGPSZPVSSFUVSO6TFPGNBTTUSBOTJUJTVCJRVJUPVT (BTPMJOFQSJDFTBSFUXPPSUISFFUJNFTIJHIFSUIBOJOUIF6OJUFE4UBUFT CFDBVTFPGUBYFT TPDBSTBSFNVDITNBMMFSPOBWFSBHFBOEQFPQMFESJWF UIFNGFXFSNJMFT 0G DPVSTF UIF 6OJUFE 4UBUFT JT B IVHF TQSBXMJOH DPVOUSZ XJUI JUT PXOEJTUJODUDVMUVSF QSPGPVOEMZEFQFOEFOUPOBVUPNPUJWFUSBOTQPSU 3FBMJTUJDBMMZ JU DBOOPU CF FYQFDUFE UP TVEEFOMZ USBOTGPSN JUTFMG JOUP B DPNQMFUFMZ EJĊFSFOU LJOE PG QMBDF 8IJMF UIFSF OP EPVCU JT SPPN GPSNBTTUSBOTQPSUBUJPOUPCFFYQBOEFE "NFSJDBOTOFWFSXJMMSFMZPO TVCXBZT CVTFT BOEJOUFSDJUZUSBJOTUIFXBZQFPQMFEPJONVDINPSF DPNQBDUDPVOUSJFTMJLF+BQBO (FSNBOZ PS&OHMBOE/PSXJMM"NFSJ DBOTSFBEJMZHJWFVQUIFJSMPWFBĊBJSXJUIUIFBVUPNPCJMFɨPVHITPNF NJHIUJNBHJOFUIBUXFDBODPNFUPHSJQTXJUIHMPCBMXBSNJOHKVTUCZ QFSTVBEJOHQFPQMFUPTUPQESJWJOHIVHF HBTHV[[MJOHTQPSUVUJMJUZWF IJDMFT 467T
QFSIBQTCZDMPTJOHUIFMPPQIPMFJOGVFMFċDJFODZSVMFT DMBTTJGZJOH467TBTiMJHIUUSVDLTwSBUIFSUIBODBST JUXPVMEJOGBDUUBLF ESBDPOJBONFBTVSFTUPBDIJFWFBVUPNPUJWFGVFMTBWJOHTBEFRVBUFUPUIF DMJNBUFDIBMMFOHFGBDJOHVT 5P HFU JOUP TUFQ XJUI XIBU UIF PUIFS BEWBODFE JOEVTUSJBM OBUJPOT BSF EPJOH UP DVU UIFJS HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT UIF 6OJUFE 4UBUFT OFFET UP SFEVDF JUT PXO CZ BU MFBTU QFSDFOU BT TPPO BT QPTTJCMF ɨFDIPJDFTUIBUNVTUCFNBEFUPBDDPNQMJTIUIBUBSFFYQMPSFEJOUIF UIJSEQBSUPGUIJTCPPL5PUBLFUIFFYUSFNFDBTF EJTDVTTFEJODIBQUFS JGUIBUFOUJSFSFEVDUJPOXFSFUPCFBDDPNQMJTIFEJOUIFBVUPNP UJWFTFDUPSBMPOF "NFSJDBOTXPVMEIBWFUPBDDFQUHBTPMJOFQSJDFTUIBU BSF UXP PS UISFF UJNFT IJHIFS UIBO UIFZ BSF UPEBZPS BDDFQU SVMFT UIBUTJNQMZSFRVJSFUIFNUPCVZBOEESJWFNVDINPSFGVFMFċDJFOU WFIJDMFTɨPVHIIZCSJEFMFDUSJDDBSTIBWFFOPSNPVTQSPNJTF VOMFTT DPOTVNFSTBSFGPSDFEUPCVZUIFNCZIJHIFSGVFMQSJDFTPSMFHJTMBUJWF SFRVJSFNFOUT IJTUPSZTIPXTUIBUUIFZXJMMUBLFBEWBOUBHFPGTUBOEBSE
5)&$"4&'034)"31-:$655*/(64(3&&/)064&("4&.*44*0/4
Dz
WFIJDMFTGVFMFċ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ĊFSFODFTJOJOGSBTUSVDUVSF DVMUVSF BOE QPMJUJDBMFDPOPNZ UIF6OJUFE4UBUFTDBOEPBWFSZHSFBUEFBMUPVTFFO FSHZNPSFFċDJFOUMZBOENPSFDBSFGVMMZ#ZQVUUJOHUIFQSPQFSJODFO UJWFTJOUPQMBDFBTVJUBCMFUBYPSDBQPODBSCPOFNJTTJPOTXFTIPVME CFBCMFUPDPOTFSWFFOPVHIFOFSHZUPQSFWFOUFMFDUSJDJUZEFNBOEGSPN HSPXJOHGPSUIFSFTUPGUIJTDFOUVSZ *GBUUIFTBNFUJNFBDPODFSUFEQVTIJTNBEFUPTIBSQMZDVUCBDLPO CVSOJOHDPBMUPHFOFSBUFFMFDUSJDJUZ BQSPNQUQFSDFOUDVUJODBSCPO FNJTTJPOT PVHIU UP CF BDIJFWBCMF ɨFSF JT USFNFOEPVT QPUFOUJBM GPS EFQMPZJOHXJOEUVSCJOFT BTDPVOUSJFTMJLF(FSNBOZBOE%FONBSLIBWF TIPXO FWFO UIPVHI OPU BMM UIFJS DJUJ[FOT MJLF UP TFF UIFJS MBOETDBQFT EPUUFEXJUIIVHFTUFFMUPXFST ɨFQPUFOUJBMGPSFYQBOTJPOPGTPMBSBOE XJOEFOFSHZJTEJTDVTTFEJODIBQUFS "OEUIFSFJTTUJMMTPNFSPPNJO UIF 6OJUFE 4UBUFT GPS SFQMBDJOH DPBM XJUI OBUVSBM HBT XIJDI JT NVDI DMFBOFSBOECVSOTNVDINPSFFċDJFOUMZ QSPEVDJOHPOMZBCPVUIBMGBT NVDIHSFFOIPVTFHBTQFSVOJUPGFMFDUSJDJUZHFOFSBUFE#VUUIF6OJUFE 4UBUFTJTFYIBVTUJOHJUTEPNFTUJDTVQQMJFTPGOBUVSBMHBT JNQPSUTDBOOPU CFCPPTUFETIBSQMZXJUIPVUCVJMEJOHDPOUSPWFSTJBMQJQFMJOFTBOEMJRVF mFEOBUVSBMHBTUFSNJOBMT BOEUIFSFBSFNBOZDPNQFUJOHVTFTPGUIF WBMVBCMFGVFMIPNFIFBUJOH UIFQSPEVDUJPOPGDIFNJDBMT BOEFWFO JGGVFMDFMMoQPXFSFEWFIJDMFTCFDPNFQSFWBMFOUJOBDPVQMFPGEFDBEFT
dz
5)&$"4&'034)"31-:$655*/(64(3&&/)064&("4&.*44*0/4
NPUPS WFIJDMFT ɨFSFGPSF JU JT BSHVFE JO UIF FMFWFOUI DIBQUFS TPNF BEEFESFMJBODFPOOVDMFBSQPXFSBMTPXJMMCFOFDFTTBSZTPNF"NFSJDBOT NBZIBWFUPTXBMMPXUIFJSEJTUBTUFGPSBUPNJDFOFSHZBOEEFBMXJUIJUT IB[BSET KVTUBT&VSPQFBOTIBWFIBEUPBDDFQUTPNFVOQMFBTBOUUSBEF PĊTUPDVUHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT ɨFOPUJPOPGTIBSQMZSFEVDJOHSFMJBODFPODPBMJT BENJUUFEMZ DPVOUFS JOUVJUJWF "T SBEJP BOE UFMFWJTJPO BEWFSUJTFNFOUT TQPOTPSFE CZ UIF 64 DPBM BOE FOFSHZ JOEVTUSJFT BSF DPOTUBOUMZ SFNJOEJOH VT UIF 6OJUFE4UBUFTIBTFOPVHIDPBMSFTFSWFTUPNFFUBMMJUTFOFSHZOFFETGPS BCPVUZFBSTɨPTFBETQSPNJTFUIBUXJUIOFXUFDIOPMPHJFTUIBU XJMMHJWFVTiDMFBODPBM wXFDBOLFFQSFMZJOHPODPBMBOEQFSIBQT SFMZPOJUFWFONPSFXJUIPVUVOEVMZCVSEFOJOHUIFFOWJSPONFOU ɨFJNQPSUBOUUIJOHUPHSBTQIFSFJTUIBUJOUFSNTPGDBSCPOFNJT TJPOT VTJOH QSFTFOUEBZ FDPOPNJDBMMZ QSPWFO UFDIOPMPHZ UIFSF JT OP TVDI UIJOH BT DMFBO DPBM $BQUVSJOH DBSCPO JO FNJTTJPOT GSPN DPBM HFOFSBUJOH QMBOUT UIF XBZ TVMGVS EJPYJEF BOE UIF OJUSPVT PYJEFT BSF USBQQFE BOEUIFOmOEJOHBXBZUPTBGFMZTUPSFIVHFRVBOUJUJFTPGUIF DBQUVSFETVCTUBODFIBTOPUCFFOEFNPOTUSBUFEUPCFDPNNFSDJBMMZWJB CMF BTUIFFJHIUIDIBQUFSTIPXT i#SFBLJOHUIF$BSCPO)BCJUw 1FPQMF JOUIFJOEVTUSZNBZDPNQMBJOUIBUXJOEFOFSHZPSOVDMFBSFOFSHZJTUPP FYQFOTJWF CZDPNQBSJTPOXJUIDPBM UPXBSSBOUJOWFTUNFOU#VUJOGBDU JUTMFTTFYQFOTJWFUPSFQMBDFBDPBMmSFEFMFDUSJDJUZHFOFSBUPSXJUIBXJOE GBSNPSBOVDMFBSQMBOUUIBOJUXPVMECFUPDBQUVSFBOETFRVFTUFSUIF DPBMQMBOUTDBSCPOFNJTTJPOT 4PNFWJTJPOBSZMFBEFSTBUVUJMJUJFTUIBUDVSSFOUMZSFMZIFBWJMZPODPBM IBWFUBLFOUIFQPTJUJPOUIBUJGXFSFHPJOHUPJNQPTFUBYFTPSDBQTPO DBSCPOFNJTTJPOT JUXPVMECFCFUUFSUPEPTPTPPOFSSBUIFSUIBOMBUFS *OTUFBEPGNBLJOHFYQFOTJWFVQHSBEFTUPBHJOHDPBMQMBOUTUPNFFUDMFBO BJSSFHVMBUJPOT POMZUPmOEUIFNTFMWFTIBWJOHUPSFEVDFDBSCPOFNJT TJPOT BHBJO MBUFS UIFZE SBUIFS LOPX BCPVU UIPTF DBSCPO MJNJUT SJHIU OPXɨBUXBZUIFZIBWFBDMFBSDIPJDFUPSFQMBDFSBUIFSUIBOVQHSBEF UIFQMBOU 8F TIPVME UBLF UIPTF VUJMJUZ FYFDVUJWFT BU UIFJS XPSE *OTUFBE PG DPOUJOVJOH UP mHIU DPTUMZ QPMJUJDBM CBUUMFT PWFS IPX NVDI BOE IPX GBTU UIF DPVOUSZT EJSUJFTU DPBM QMBOUT TIPVME CF JNQSPWFE XF TIPVME SFQMBDFUIPTFQMBOUTXJUITPNFDPNCJOBUJPOPGXJOE HBT BOEOVDMFBS QPXFS"OESBUIFSUIBOJOEVMHFUIFGBOUBTZUIBUDBSCPOFNJTTJPOTDBO CFTIBSQMZDVUCZQFSTVBEJOHMJUFSBMMZIVOESFETPGNJMMJPOTPGESJWFSTUP
5)&$"4&'034)"31-:$655*/(64(3&&/)064&("4&.*44*0/4
Ǵ
SBEJDBMMZDIBOHFUIFJSXBZT XFTIPVMEFNCSBDFUIFOPUJPOPGSFQMBDJOH PVSPSEJSUJFTUDPBMmSFEQPXFSQMBOUTXJUITVQFSJPSFOFSHZ HFOFSBUJPOUFDIOPMPHJFTɨBUJTOPUBOJOFYQFOTJWFQSPQPTJUJPO UPCF TVSF CVUJUTBMTPOPUOFBSMZBTFYQFOTJWFBTJUNBZTFFNBUmSTUHMBODF #BTJDBMMZ JUTMJLFSFQMBDJOHBOPMEDMVOLFSUIBUZPVWFESJWFOGPSBWFSZ MPOHUJNFXJUIBNVDICFUUFSOFXDBSUIBUZPVFYQFDUUPBMTPESJWFGPS BMPOHUJNF #VUUPGVMMZBQQSFDJBUFUIFGPSDFPGUIJTBSHVNFOU XFNVTUmSTUBEE VQBMMUIFCVSEFOTPGPVSQSFTFOUEBZDPBMFDPOPNZɨFmSTUQBSUPG UIJT CPPL DIBQUFST UISPVHI FYQMPSFT UIF TPDJBM FDPOPNJD BOE HMPCBMCFOFmUTBOEDPTUTPGCVSOJOHDPBM
1" 3 5 0 / &
$0""'BVTUJBO#BSHBJO XJUI1BZNFOUT$PNJOH%VF
0WFSMFBG 8FTUFSO,FOUVDLZ&MFDUSJDTDPBMQMBOU PO3PVUF BCPVULJMPNFUFSTTPVUI PG)FOEFSTPO 4PVSDF 5JN$POOPS
$)"15&3
DzF#BTJTPG*U"MM 1FOOTZMWBOJBJOUIF1FOOTZMWBOJBO
5
0%": 0/"3*4& MPPNJOHPWFS1JUUTCVSHITDJUZDFOUFS UIFSFJTBIJT
UPSJDNBSLFSQSPVEMZOPUJOHUIBUUIFTUBUFTCJUVNJOPVTDPBMJOEVTUSZ CFHBOPOUIBUTQPUPO.PVOU8BTIJOHUPOJO BOEUIBUUIF1JUUT CVSHIDPBMCFEXBTiFWFOUVBMMZUPCFKVEHFEUIFNPTUWBMVBCMFJOEJWJE VBMNJOFSBMEFQPTJUJOUIF6OJUFE4UBUFTwɨJTJTXIFSFUIFJOEVTUSJBM SFWPMVUJPOUPPLPĊ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mSTU&VSPQFBOTFUUMFSTBSSJWFEJOXIBUJTOPX1JUUTCVSHI UIFZSFDPHOJ[FEJNNFEJBUFMZUIBUUIFBSFBXPVMECFDSVDJBMUP/PSUI "NFSJDBTGVUVSF-ZJOHXIFSFUIF"MMFHIFOZBOE.POPOHBIFMBSJWFST DPOWFSHFUPGPSNUIFNJHIUZ0IJP UIFTPVUIXFTUFSODPSOFSPG1FOO TZMWBOJBPCWJPVTMZXPVMECFUIFHBUFXBZUPUIF0IJP7BMMFZ'JSTUUIF 'SFODIFTUBCMJTIFE'PSU%VRVFTOFBUɨF'PSLT BOEXIFOUIF#SJUJTI
Ǯǯ
1"35* $0"-
UPPLJUBXBZGSPNUIFNJOUIF'SFODIBOE*OEJBO PS4FWFO:FBST 8BS JO BOECVJMUUIFJSPXO'PSU1JUU B1IJMBEFMQIJBOFXTQBQFSTBJE UIFBDRVJTJUJPOMBJEPQFOUPUIFLJOHTTVCKFDUTiBWFJOPGUSFBTVSFXIJDI JGSJHIUMZNBOBHFE NBZQSPWFSJDIFSUIBOUIFNJOFTPG.FYJDPwɨF WFJOSFGFSSFEUPmHVSBUJWFMZXBTUIFBSFBTXFBMUIPGCFBWFST ɨPVHI TPNF DPBM NJOJOH XPVME CFHJO KVTU B GFX ZFBST BGUFS UIBU OPCPEZ DPVME LOPX BT ZFU UIBU ɨ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iBU CFIPMEJOH UIF SJDIOFTT PG UIF TFBNT PG DPBM XIJDI BQQFBSFE FWFSZXIFSFPOUIFnBOLTPGUIFIJMMTBOEBUUIFCPUUPNPGUIFWBMMFZT BOEXIJDIBSFBDDFTTJCMFJOBEFHSFF*OFWFSXJUOFTTFEFMTFXIFSFw "UUIFUJNFPG-ZFMMTWJTJU UIFSFXBTTUJMMBMPUUPCFMFBSOFEBCPVUIPX 1JUUTCVSHITSJDIDPBMTFBNTIBECFFODSFBUFE#ZUIFQSFWJPVTDFOUVSZ BOEQSPCBCMZMPOHCFGPSF QFPQMFNJOJOHBOEVTJOHDPBMIBEOPUJDFE UIBUJUPGUFODPOUBJOFEGPTTJMJ[FEQMBOUT BOEUIBUGPTTJMJ[FESFNBJOTPG NBSJOFPSHBOJTNTTIFMMmTIBOEDPSBMT UIFMJLFTPGXIJDIXFSFGPVOE MJWJOHPOMZJOTBMUXBUFSXFSFPGUFODMPTFMZBTTPDJBUFEXJUIDPBMEFQPT JUT#VUXIZXPVMENBSJOFGPTTJMTCFGPVOEJOTUSBUJmFEEFQPTJUTBUUIF UPQTPGNPVOUBJOT 8IBUXBTPOFUPNBLFPGGPTTJMJ[FEUSPQJDBMMPPL JOHQMBOUTGPVOEJOUFNQFSBUF[POFTDPBM FWFOJO1JUUTCVSHITDSBHHZ QFBLT *GXBUFSTPNFIPXIBEQMBZFEBSPMFJOBMMUIJT IPXDPVMEJUIBWF EPOFTPNVDINPOVNFOUBMXPSLJOUIFNFSFTJYUIPVTBOEZFBSTUIF #JCMFTBJEUIFXPSMEIBEFYJTUFE 'SPNUIBUmSTUNJOJOHPGDPBMJOFJHIUFFOUIDFOUVSZ1JUUTCVSHIVQ UP UIF T XIFO UIF FBTUFSO DPBM JOEVTUSZ BOE NJEXFTUFSO TUFFM JOEVTUSJFTTUBSUFEUPXJOEEPXO UIF1JUUTCVSHIBSFBXPVMECFBUUIF IFBSUPGNBOZNPOVNFOUBMEFWFMPQNFOUTUIBUNBEFUIF6OJUFE4UBUFT XIBU JU JT UPEBZ UIF JOEVTUSJBM JOOPWBUJPOT UIBU HBWF UIF /PSUI UIF NBOVGBDUVSJOHNJHIUUPQSFWBJMJOUIF$JWJM8BSUIFHSFBUMBCPSDPO nJDUTUIBUGPMMPXFETPPOBGUFS QJUUJOHUIFOBUJPOTmSTUQSPMFUBSJBOMFBE FSTBHBJOTUUIFMPDBMNBHOBUFT"OESFX$BSOFHJFBOE)FOSZ$MBZ'SJDL BOEmOBMMZ UPP UIFCJSUIPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZTQSPHSFTTJWFTPDJBM
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
Ǯǰ
DPOUSBDU XIJDIDBOCFSFBTPOBCMZEBUFEUPUIFTFUUMFNFOUUIBU1SFTJ EFOU ɨFPEPSF 3PPTFWFMU GPSDFE PO UIF DPBM PXOFST UP FOE UIF mSTU HSFBUDPBMTUSJLFPG *O UIBU UXPDFOUVSZ QFSJPE UIFSF XBT UIF TUVĊ PG MFHFOE IJTUPSZ ESBNB BOEQPFUSZ#VUIPXEJEUIFDPBMUIBUNBEFJUBMMQPTTJCMFHFU UPCFUIFSFJOUIFmSTUQMBDF ɨ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ɨ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
ǮDZ
1"35* $0"-
"1JUUTCVSHI3PBE$VU 3FHVMBSSFQFBUJOHTUSBUBPGTUPOF DBMMFEDZDMPUIFNT BSFTPNF XIBUBQQBSFOUJOUIJTSPBEDVUBMPOH1FOOTZMWBOJB UIF"MMFHIFOZ&YQSFTTXBZ PVUTJEF 1JUUTCVSHI5IFMVNQZMBZFSQSPUSVEJOHUPXBSEUIFCPUUPNJTUIFGPTTJMSJDI"NFTGPSNB UJPO XIJDI NBSLT UIF CPVOEBSZ CFUXFFO UXP HFPMPHJD BHFT UISPVHIPVU TPVUIXFTUFSO 1FOOTZMWBOJB5IFEBSLMBZFSUXPUIJSETPGUIFXBZVQJTBNJYUVSFPGDPBMBOETIBMF BNPJTU nBLZTUPOFGPSNFEGSPNVOEFSTFBNVE 4PVSDF 8JMMJBN4XFFU
QSPWJEFTBOFYDFMMFOUNBSLFSBTZPVCVSSPXEPXOJOUPUIFQSPDFTTFTUIBU DSFBUFEUIFTFSPDLTIVOESFETPGNJMMJPOTPGZFBSTBHP8JUIJOUIF"NFT MJNFTUPOFJTUIFCPVOEBSZCFUXFFOUXPNBKPSSPDLTFRVFODFTGPVOEJO XFTUFSO1FOOTZMWBOJB UIF(MFOTIBXBOEUIF$BTTFMNBOGPSNBUJPOT BOE CFUXFFO UXP HFPMPHJDBM BHFT LOPXO JO /PSUI "NFSJDB BT UIF 7JSHJM JBOBOE.JTTPVSJBOɨPTFBHFTNBLFVQUIFVQQFSMBZFS PSUIFNPTU SFDFOUQBSU PGXIBUTDBMMFEUIF1FOOTZMWBOJBOBHFJO/PSUI"NFSJDBJU CFHBOBCPVUNJMMJPOZFBSTBHPBOEFOEFEBCPVUNJMMJPOZFBST BHP BOEJUJTUIFMBUUFSIBMGPGXIBUTLOPXOFWFSZXIFSFJOUIFXPSME BT UIF $BSCPOJGFSPVT QFSJPEFBSUIT HSFBU BHF PG DPBMNBLJOH BT UIF OBNFTVHHFTUT ɨF "NFT MJNFTUPOF XJUI UIF (MFOTIBX GPSNBUJPO CFMPX BOE UIF $BTTFMNBOGPSNBUJPOBCPWF DPOTJTUTNPTUMZPGTIFMMTPGUJOZBOJNBMTUIBU PODFMJWFEJOTBMUZPDFBOJDXBUFST BNPOHUIFNDPSBMTBOECSBDIJPQPET
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
ǮDz
UIFDSFBUVSFTTVQFSmDJBMMZSFTFNCMJOHDMBNTUIBU)BSQFSTUVEJFEGPSIJT EPDUPSBM EJTTFSUBUJPO VOEFS UIF TVQFSWJTJPO PG #VE 3PMMJOT "CPWF UIF "NFTJOUIF$BTTFMNBO UIFSFTNPSFSPDLGPSNFEGSPNBODJFOUTPJM QB MFPTPJM UIFTFBSFUIFVQQFSSFECFETBOEBCPWFUIBUJTTBOETUPOF UIFO HSBZTIBMF UIFODMBZTUPOF BOEmOBMMZ UIJOTFBNTPGDPBMBOETIBMF"CPWF UIFDPBM NPSFPSMFTTSFQFBUJOHUIFTFRVFODFCFMPX UIFSFTNPSFTBOE TUPOF UIFOBNJYUVSFPGTBOETUPOF TJMUTUPOF BOETIBMFLOPXOMPDBMMZBT UIF#JSNJOHIBN.FNCFS*OSPBEDVUTBMJUUMFIJHIFS UIFSFBSFNPSFSFE CFETBCPWFUIF#JSNJOHIBN BOEBCPWFUIFNUIFPUIFSSPDLTDIBSBDUFSJT UJDBMMZGPVOEJOUIF$BTTFMNBOTXFEEJOHDBLFTFRVFODFTGBSUIFSEPXOJO EFFQFSSPBEDVUTMJFTJNJMBSTFRVFODFTBTTPDJBUFEXJUIUIF(MFOTIBX 8IFO)BSQFSQVMMTPĊUIFSPBE EPXOIJMMJOUIFWBMMFZKVTUCFMPX BOPMEBCBOEPOFETUSJQNJOF IFQJDLTBXBZBUTPNFTIBMFUPSFWFBMBO PUIFSUIJOTFBNPGDPBM NJYFEXJUIHSFFOJTISPDLɨFHSBZTIBMFBCPWF BOECFMPX NBEFGSPNNVEUIBUTFUUMFEJOBNBSJOFFOWJSPONFOUBOE UIFOXBTDPNQSFTTFECZUIFOFXMBZFSTGPSNJOHPOUPQTPUIBUNPTUPG JUTXBUFSXBTFYUSVEFE JTTUJMMNPSFUIBONJMMJPOZFBSTBGUFSJUT GPSNBUJPONPJTU BOE nBLZ ɨF TBOETUPOF XJUI XIJDI JU BMUFSOBUFT IFSFBOEFMTFXIFSF JTNPSFMJLFDPODSFUF)BSQFSQJDLTTPNFDPSBMTBOE TOBJMTGSPNMJNFTUPOFGPVOEBUHSPVOEMFWFMOFBSCZBTPOFTFZFTBEKVTU TVEEFOMZPOFTFFTUIFNBSJOFDPSBMBOETOBJMTFWFSZXIFSFJOUIFSPDL HMJOUJOHMJLFUJOZKFXFMTJOUIFBGUFSOPPOTVO *UTOPXQSFUUZHFOFSBMMZSFDPHOJ[FEUIBUUIFBSFBBSPVOE1JUUTCVSHI XBT MPDBUFE BMPOH UIF FRVBUPS BOE IBE B USPQJDBM DMJNBUF EVSJOH UIF MBUFS QBSU PG UIF $BSCPOJGFSPVT QFSJPE *U MBZ PO UIF CBOLT PG B WBTU CVUTIBMMPXJOMBOETFB XIJDITUSFUDIFEGBSUPUIFXFTU GSPNXIBUJT UPEBZ 0IJP *MMJOPJT BOE ,BOTBT BOE DPWFSFE BO BSFB PG BCPVU UXP NJMMJPO TRVBSF LJMPNFUFST $PNQBSFE UP UPEBZ UIF /PSUI "NFSJDBO DPOUJOFOU MBZ PO JUT TJEF UJMUFE UP UIF FBTU TFF NBQ Q
BOE XBT QBSUPGBTVQFSDPOUJOFOUHFPMPHJTUTIBWFEVCCFE1SPUPQBOHFB TPUIBU JU XBT DPOOFDUFE EJSFDUMZ UP UPEBZT (SFBU #SJUBJO BOE &VSBTJB *O FG GFDU UIFWBTUDPBMCFETPGUIF"NFSJDBO/PSUIFBTUBOE.JEXFTUUIBUTP JNQSFTTFE-ZFMMBSFPGBQJFDFXJUIUIPTFGPVOEUPPJOUIF#SJUJTI.JE MBOET 6LSBJOFT%POFUT#BTJO BOEOPSUIFSO$IJOBUIFBSFBTXIFSF TVDDFTTJWFJOEVTUSJBMSFWPMVUJPOTCFHBO ɨF XSJUFS +PIO .D1IFF IBT QSPWJEFE B WJWJE EFTDSJQUJPO PG XIBU 1FOOTZMWBOJBT DPBMQSPEVDJOH TXBNQT XPVME IBWF MPPLFE MJLF JO UIF 1FOOTZMWBOJBOQFSJPE
Ǯdz
1"35* $0"-
'
! . ! $ !
2%%., ! . $
# .4 -)$#/.4).%. 4 3%!
25 33 )!. 0 ,!4&/2 -
5 3 ! % 1 5 ! 4 / 2
/ () /
%
5
2
!
3
)!
%.',!.$
0IJPJOUIF1FOOTZMWBOJBO BQQSPYJNBUFMZUPNJMMJPOZFBSTBHP 4PVSDF )FDLFM
5SBWFMMJOHXFTU BOEDPNJOHEPXOGSPNUIFNPVO UBJOT OFBS %V #PJT ZPV XPVME IBWF EFTDFOEFE JOUP B EFOTFMZ WFHFUBM TXBNQ ɨFZIBEUIJDLCPMFTBOEXFSFBCPVUBIVOESFEGFFUIJHI 0UIFSUSFFTIBECBSLMJLFUIFCBSLPGIFNMPDLTBOEMFBWFTMJLFnBUTUSBQT 0UIFSTIBEUIFnVUFE TXPMMFOCBTFTPGDZQSFTT*OBOEPVUBNPOHUIF USVOLTnFXESBHPOnJFTXJUIUIFXJOHTQBOTPGHSFBUIPSOFEPXMTyɨF VOEFSTUPSZXBTBMMCVUXPWFOPGSVTIMJLFXPPEZQMBOUTBOETFFEGFSOT ɨFSFXFSFMVYVSJBOUUSFFGFSOTBTNVDIBTmGUZGFFUIJHI
'PS UIF DPBM QSFDVSTPS QFBU UP TUBSU EFWFMPQJOH JO MVTI USPQJDBM NBSTIFT UIFSF IBE UP CF B IJHI XBUFS UBCMF BOE B TUFBEZ JOGVTJPO PG GSFTIXBUFS TPBTUPTVQQPSUUIFGVSJPVTWFHFUBMHSPXUIOFFEFEUPDSFBUF BXFCUIBUXPVMEQSFWFOUUIFSPUUJOHWFHFUBUJPOGSPNCFJOHEJTSVQUFE BOEEJTQFSTFECZTFEJNFOUDBSSJFEJOUIFXBUFSTUIBUXFSFGVFMJOHUIF QMBOUT 8IBU JT OPX XFTUFSO 1FOOTZMWBOJB NFU UIPTF DPOEJUJPOT CF DBVTFXBUFSFWBQPSBUJOHGSPNUIFJOMBOETFBTUSFUDIJOHVQUP*PXBBOE EPXOUPOPSUI5FYBTXPVMEGPSNDMPVET XIJDIJOUVSOXPVMEQSPEVDF BCVOEBOUSBJOGBMMXIFOUIFZFODPVOUFSFEUIFNPVOUBJOTUPUIFFBTUPG UIF1JUUTCVSHIBSFB 1JUUTCVSHIJOUIF1FOOTZMWBOJBOPGUFOJTEFTDSJCFEBTMPPLJOHBMPU MJLFUPEBZT.JTTJTTJQQJ%FMUB JOXIJDIIVHFBNPVOUTPGTFEJNFOUBSF
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
ǮǴ
EFQPTJUFECZUIFSJWFSTGPSLJOHCSBODIFTUPQSPWJEFUIFSBXNBUFSJBMT GPSGVUVSFSPDL4PNFUJNFTJUBMTPJTDPNQBSFEXJUIUIF(VMGPG$BS QFOUBSJB BTFNJFODMPTFETIBMMPXTFBPOUIFOPSUIFSOSJNPG"VTUSBMJB KVTUTPVUIPG1BQVB/FX(VJOFB1IJMJQ))FDLFM BHFPMPHJTUBUUIF 6OJWFSTJUZ PG *PXB IBT FTUJNBUFE CBTFE PO CPUI HFPMPHJDBM FWJEFODF BOEDPNQVUFSNPEFMJOHPGIPX1SPUPQBOHFBTDMJNBUFXPVMEIBWFCFFO GVODUJPOJOHJOUIF1FOOTZMWBOJBO UIBU/PSUI"NFSJDBTNJEDPOUJOFOU TFBIBEBOBWFSBHFEFQUIPGBCPVUNFUFST 8IFO TDJFOUJTUT mSTU USBJOFE UIFJS NJOET PO UIF JTTVF PG QSFDJTFMZ IPX1FOOTZMWBOJBTDPBMCFBSJOHXFEEJOHDBLFMBZFSTEFWFMPQFE UIFSF TFFNFEUPCFPOMZUXPQPTTJCMFFYQMBOBUJPOTGPSUIFTFQV[[MJOHSFQFBU JOHTFRVFODFTPGTUSBUB EVCCFEiDZDMPUIFNTwJOCZUXPPGUIFJS mSTUTFSJPVTTUVEFOUT )BSPME38BOMFTTBOE(.BSWJO8FMMFSPGUIF *MMJOPJT(FPMPHJDBM4VSWFZ&JUIFSUIFDPBMCFBSJOHDZDMPUIFNTXFSFDSF BUFECZEFMUBTIJGUJOHPGUIFLJOETFFOJOUIFHSFBUnPPEQMBJOTPGSJWFST MJLFUIF/JMF UIF(BOHFT BOEUIF.JTTJTTJQQJ TPUIBUNBSTIMBOETXFSF FYQPTFE BU TPNF UJNFT UP UIF JOnVFODF PG TFBXBUFST BOE BU PUIFST UP UIFXFBSJOHEPXOPGIJMMTBOENPVOUBJOTPSUIFCBTJOTOVSUVSJOHUIF NBSTIFTXFSFTPNFIPXSJTJOHBOEGBMMJOHQFSJPEJDBMMZ -PPLJOHCBDLBUTDJFOUJmDUIFPSJFTUIBUIBWFDPNFUPCFEJTDSFEJUFE MJLF1UPMFNBJDBTUSPOPNZBOEUIFQIMPHJTUPOUIFPSZPGDPNCVTUJPOJUT PGUFOIBSEUPNBLFTFOTFPGUIFN*UTBTJGUIFCFUUFSLOPXMFEHFUIBUDBNF MBUFSDBTUTBTIBEPXPOXIBUQSFWJPVTMZTFFNFEDMFBS TPUIBUPCWJPVT PCKFDUJPOTTUBOEPVUJOTIBSQSFMJFGXIJMFSFBTPOTGPSCFMJFWJOHUIFFBSMJFS UIFPSJFTBSFPCTDVSFEɨFFBSMZDZDMPUIFNUIFPSJFTBSFOPFYDFQUJPOɨF EFMUBJDNPEFM XIJDITUJMMIBTJUTBEIFSFOUT TFFNFEBUmSTUHMBODFUPBD DPVOUGBJSMZBEFRVBUFMZGPSSBUIFSJSSFHVMBSDZDMPUIFNTPGUIFLJOEPGUFO TFFOJO1JUUTCVSHITSPBEDVUT#VUFWFOXJUIJOUIFDPNQMFYUPQPHSBQIZ PGUIF1JUUTCVSHIBSFB UIFSFQFUJUJWFDIBSBDUFSPGUIFDZDMPUIFNTXBTB MJUUMFIBSEUPGBUIPN8IZXPVMEQFBUNBSTIFTHFUDPWFSFEVQBUSFHVMBS JOUFSWBMT TPNFUJNFTXJUIMJNFTUPOFTGPSNFEJOTFBXBUFSTSJTJOHGSPNUIF XFTU TPNFUJNFTCZTBOETUPOFTNBEFGSPNUIFTJMUDBSSJFEPĊUIFTMPQFT UPUIFFBTU TPUIBUUIFQFBUXPVMECFDPNQBDUFEJOUPDPBM "MTP UIF UJNFTDBMFTOFFEFEUPBDDPVOUGPSDZDMPUIFNTEJEOPUDPNQPSUXFMMXJUI LOPXOEFMUBJDQSPDFTTFTTPJMTDIBSBDUFSJTUJDPGDZDMPUIFNTIBENBUVSFE UPPMPOH BOECFFOJODJTFEUPPEFFQMZXJUIWBMMFZT GPSEFMUBJDTIJGUJOH UPCFUIFDBVTF*ONVDIPGUIFNJEDPOUJOFOUBM6OJUFE4UBUFT XIFSF DZDMPUIFNTXFSFNPTUFYUFOTJWF UPQPHSBQIJDGFBUVSFTIBEBMXBZTCFFO
Ǯǵ
1"35* $0"-
NVDINPSFSFHVMBSUIBOJOUIF1JUUTCVSHIBSFB BOEFWJEFODFPGEFMUBT XBTTJNQMZMBDLJOH "OBMUFSOBUJWFFYQMBOBUJPOGPSUIFDZDMPUIFNT JOWPMWJOHTVCTJEFODF BOEVQMJGUPGUIFFBSUITTVSGBDF XBTBEWBODFECZHFPMPHJTUTMJLF8FMMFS *U XBT FWJEFOU UIBU PWFS MPOH QFSJPET PG UJNF UIF FBSUIT DSVTU EPFT JOEFFESJQQMF"TOFXMZGPSNFENPVOUBJOTFSPEF TJMUJTTFOUJOUPCB TJOT XIJDIUIFOTJOLVOEFSUIFXFJHIUPGUIFBDDVNVMBUJOHEFUSJUVT DBVTJOHUIFBHJOHNPVOUBJOTUPSJTFBHBJOɨFTVCTJEFODFDBOCFDPN QBSFE PCTFSWFT3PMMJOT UPUIFTJOLJOHPGUIFFBSUITDSVTUXIFOJDFBD DVNVMBUFT BXFMMLOPXOQIFOPNFOPOPCTFSWFEJOUPEBZTXPSMEɨF QFSJPEJDVQMJGUPGBSFBTBEKBDFOUUPCBTJOTNJHIUCFFYQMBJOFEJOUFSNT PGMFTTEFOTFNBUUFSSJTJOH PSUIFDVSJPVTCVUPGUOPUFEGBDUUIBUJOB DZMJOEFS DPOUBJOJOH NBUFSJBM PG EJĊFSFOU TIBQFT BOE TJ[FT UIF MBSHFS QJFDFTUFOEUPSJTFXIJMFUIFTNBMMFSPOFTGBMM ɨVT UIFTVCTJEFODFVQMJGUTDFOBSJP MJLFUIFEFMUBJDNPEFM IBEB DFSUBJO TVSGBDF QMBVTJCJMJUZ #VU JU BMTP XBT NPSF UIBO B MJUUMF NVSLZ JOJUTEFUBJMTBOEXBTWVMOFSBCMFUPFWJEFODFUIBUDPOUJOVFEUPNPVOU UISPVHIPVUUIFUXFOUJFUIDFOUVSZPGUIFDZDMPUIFNTBNB[JOHHFPHSBQI JDFYUFOU SFHVMBSJUZ BOEGSFRVFODZɨ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o-B4BMMFJO*MMJOPJT PS1PSUFSTWJMMFo8PPE3VOJO 0IJPBOE1FOOTZMWBOJB 8IBUJTNPSF BTQSPTQFDUJOHUFBNTGSPNDPNQBOJFTMJLF&TTP OPX &YYPO FYQMPSFEXJUIOFXTFJTNJDUFDIOJRVFT QFSGFDUFE JO UIF T BOE T IPQJOH UP mOE PJM UVDLFE JOUP UIF VODPOGPSNJUJFT PGUFO GPVOE JO TFEJNFOUBSZ TFRVFODFT UIFZ MFBSOFE UIBU UIF DZDMPUIFNJD GPSNBUJPOT DPOUJOVFE FWFO VOEFSTFB $PSSFTQPOEJOH GPSNBUJPOT XIJDIDPVMECFDSPTTDPSSFMBUFEUPUIF/PSUI"NFSJDBOBOEVOEFSTFB DZDMPUIFNTCZNFBOTPGGPTTJMBOBMZTJT XFSFJEFOUJmFEJOQMBDFTBTEJT
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
ǮǶ
QBSBUFBT&OHMBOE DPOUJOFOUBM&VSPQF 3VTTJB *OEJB "VTUSBMJB 4PVUI "GSJDB BOEFWFO$IJOB ɨF NPTU EFDJTJWF BSHVNFOU BHBJOTU UIF TVCTJEFODFVQMJGU BDDPVOU DBNF IPXFWFS GSPNUJNFGSFRVFODZBOBMZTJT"TTDJFOUJTUTMJLF3PMMJOT BOE)FDLFMNBEFFWFSNPSFSFmOFEEJTUJODUJPOTBNPOHUZQFTPGDZDMP UIFNTBOEDBNFUPFWFSTUSPOHFSDPOTFOTVTFTUJNBUFTPGUIFUJNFUIF DZDMPUIFNTXPVMEIBWFUBLFOUPGPSN JUCFDBNFFWJEFOUUIBUTVCTJE FODFBOEVQMJGUDPVMEOPUIBWFXPSLFEGBTUFOPVHIUPQSPEVDFUIFQF SJPEJDTFRVFODFTTFFOJOQMBDFTMJLFUIF1JUUTCVSHISPBEDVUT4VCTJEFODF VQMJGUQSPDFTTFTXFSFXFMMEPDVNFOUFEPOUIFTDBMFPGNJMMJPOUP NJMMJPOZFBS DZDMFT CVU UIF DIBSBDUFSJTUJD DZMPUIFNT JO XIJDI DPBM JT GPVOEIBEQFSJPETUIBUIPWFSFEBSPVOE BOE ZFBSTɨFFĊFDUPGUIJTJODSFBTJOHMZQSFDJTFUJNFBOBMZTJTXBT UPSFTVTDJUBUFBOEDPOmSNBUIFPSZUIBUTFFNFEGBSGFUDIFE BUUIFMFBTU XIFOJUXBTmSTUQVUGPSUIJO ɨBUZFBS JOUIF"VHVTUJTTVFPGUIF#VMMFUJOPGUIF(FPMPHJDBM4PDJFUZ PG"NFSJDB )BSPME38BOMFTTBOE'SBODJT14IFQBSEQVCMJTIFEBTFNJ OBMBSUJDMF i4FB-FWFMBOE$MJNBUJD$IBOHFT3FMBUFEUP-BUF1BMFP[PJD $ZDMFTw ɨFZ QPTUVMBUFE UIBU UIF QFSJPEJD DPBM BOE SPDL TFRVFODFT UISPVHI .JEEMF "NFSJDB IBE CFFO EFQPTJUFE BT HJBOU JDF TIFFUT BE WBODFEBOESFUSFBUFEJOUIF4PVUIFSO)FNJTQIFSFEVSJOHUIF$BSCPO JGFSPVTQFSJPE"TJDFBDDVNVMBUFEPSNFMUFE NBSJOFXBUFSTSFQFBUFEMZ GFMM PS SPTF MFBWJOH MBOE TPNFUJNFT DPWFSFE JO TBMU XBUFS TPNFUJNFT MBJECBSFɨJTTUBSUMJOHUIFPSZ EVCCFEUIFHMBDJBMFVTUBUJD UIFUFDIOJ DBMKBSHPOGPSTFBMFWFMDIBOHFTJOEVDFECZHMBDJBUJPOBOEEFHMBDJBUJPO
EFQFOEFEJOUIFmSTUQMBDFPOBEFUBJMFEVOEFSTUBOEJOHPGCPUIQIZTJDBM BOE NBSJOF HFPMPHZ 8BOMFTT TFF QIPUPHSBQI
UIF QSJODJQBM BVUIPS XBTBHFPMPHJTUBUUIF6OJWFSTJUZPG*MMJOPJTBU6SCBOBo$IBNQBJHOXIP IBEEPOFEFUBJMFEDZDMPUIFNJDNBQQJOHXJUI8FMMFSJOUIFBSFBBSPVOE 1FPSJB *MMJOPJT4IFQBSEXBTBNBSJOFHFPMPHJTUBTTPDJBUFEXJUI8PPET )PMF UIFGBNPVTNBSJOFTDJFODFMBCPSBUPSZPO$BQF$PE ɨF HMBDJBMFVTUBUJD NPEFM EJE OPU QMBZ UPP XFMM JOJUJBMMZ BNPOH QSPGFTTJPOBM HFPMPHJTUT XIP GPVOE QMFOUZ UP RVJCCMF BCPVU 'PS POF UIJOH FWJEFODFPG4PVUI1PMFHMBDJBUJPOXBTSBUIFSUFOVPVT*UXBTUSVF UIBU FBSMZ JO UIF UXFOUJFUI DFOUVSZ UIF 4PVUI "GSJDBO HFPMPHJTU " - %V5PJU IBE EFUFDUFE UIF DIBSBDUFSJTUJD FWJEFODF PG JDF BHFTUJMMJUFT NPSBJOFT BOETNPPUIMZHSPVOESPDLTVSGBDFTJOBOEBSPVOEIJTTVC
ǯǭ
1"35* $0"-
)BSPME8BOMFTT DFOUFSGPSFHSPVOE XJUITUVEFOUTBOEDPMMFBHVFTJOUIFmFME 4PVSDF6OJWFSTJUZPG*MMJOPJT
USPQJDBMIPNFMBOE"T8BOMFTTBOE4IFQBSEQVUJUJOUIFJSBSUJDMF %V 5PJUIBETIPXOiUIFMBUF1BMFP[PJDHMBDJBUJPOUPIBWFCFHVOEVSJOHUIF .JEEMF$BSCPOJGFSPVT DPOUJOVFEUISPVHIUIFMBUFS$BSCPOJGFSPVTBOE FOEFEEVSJOHUIF&BSMZPS.JEEMF1FSNJBOwɨFnPSBBOEGBVOBJO UIFEFQPTJUT XIJDI%V5PJUGPVOEJO4PVUI"GSJDBBTXFMM XFSFDIBS BDUFSJTUJDPGDPMEDMJNBUFT*OEVFDPVSTF UIFZXPVMECFPOFLFZUPSFD PHOJ[JOHUIBU"OUBSDUJDB 4PVUI"NFSJDB "GSJDB .BEBHBTDBS "VTUSBMJB BOE*OEJBBMMXFSFPODFKPJOFEJOBTVQFSDPOUJOFOUDFOUFSFEBSPVOEUIF 4PVUI1PMF XIJDIXPVMEDPNFUPCFDBMMFE(POEXBOBMBOE:FUJUXBT OPNFBOUSJDLUPDPSSFMBUFTVDIGPTTJMTXJUIUIPTFGPVOEJOUIFOPSUIFSO DPOUJOFOUTJOTJNJMBSQFSJPETDMJNBUJDDPOEJUJPOTXFSFSBEJDBMMZEJĊFS FOU TPGPTTJMTGPVOEJOFBDIQMBDFXFSFCZBOEMBSHFDPNQMFUFMZEJĊFS FOUBOEJUXBTIBSEUPHFUBHPPEUJNFTUBNQPOUIFTPVUIFSOHMBDJFST CFDBVTF JOBOVUTIFMM MBUFSDBUBDMZTNJDFWFOUTJOUIFTPVUIPCMJUFSBUFEPS CMVSSFEUIFCPVOEBSJFTCZXIJDIUIFJSBHFDPVMECFEFUFSNJOFE 0OMZXJUIUIFQVCMJDBUJPOPGBSUJDMFTCZUIF5FYBTHFPMPHJTU+$$SPX FMMJOBOECZUIF"VTUSBMJBOHFPMPHJTUT++7FFWFSTBOE$.D"
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
ǯǮ
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zT BOE T 7FFWFST BOE1PXFMM BOEMJLFNJOEFESFTFBSDIFST VTFEJUUPDIBSUUIFFYUFOUUIBU (POEXBOBMBOEHMBDJBUJPONJHIUIBWFBDIJFWFEPONJOJNBMBOENBYJNBM BTTVNQUJPOT TFFNBQ ɨFSFOPXDPVMECFMJUUMFEPVCU IPXFWFSNVDI EFMUBJDQSPDFTTFTPSTVCTJEFODFBOEVQMJGUNBZIBWFJOnVFODFEJOEJWJEVBM GFBUVSFTJOJOEJWJEVBMQMBDFT UIBUUIFEPNJOBOUNFDIBOJTNCFIJOEBMMUIF XPSMET $BSCPOJGFSPVT DZDMPUIFNT XBT B TVDDFTTJPO PG 4PVUIFSO )FNJ TQIFSFJDFBHFT*UXBTUIFPOMZQMBVTJCMFFYQMBOBUJPOQSPWJEJOHBDPNNPO DBVTBUJWFGSBNFXPSLGPSUIFXJEFTQSFBEQBUUFSOTGPVOEJOOBUVSF
!
!& 2)#!
3! 2 5$ ! " ) )!
-! $!'! 3# ! 2
$
)!
!
3/ - 54 %2 ( )# !
).
!5 3 42 ! ,)!
)#%
(POEXBOBMBOE(MBDJBUJPO
! . 4!
2#4)
#!
4PVSDF $SPXMFZBOE#BVN
ǯǯ
1"35* $0"-
*U SFNBJOFE POMZ GPS 1IJM )FDLFM UP TVN FWFSZUIJOH VQ JO B TF SJFT PG JODSFBTJOHMZ SFmOFE BSUJDMFT UIBU IF IBT CFFO QVCMJTIJOH TJODF UIFMBUFT*OPOFPGUIFTF QVCMJTIFEJOBOETQFDJmDBMMZ BEESFTTJOHUIFUZQFTPGGPSNBUJPOTGPVOEBSPVOE1JUUTCVSHI )FDLFM XSPUF UIBU UIF NBSJOF EFQPTJUT GSPN UIF MBUF 1FOOTZMWBOJBO SFTVMUFE GSPNEFHMBDJBUJPOESJWFOJODVSTJPOTPGUIFTFBTJOUPUIFBQSPOPGUIF "QQBMBDIJBOIJHIMBOETi#FDBVTFUIFTFNBSJOFVOJUTUZQJDBMMZPWFSMJF DPBMCFET UIFNBJOFOWJSPONFOUPGGPSNBUJPOPGUIJTUZQFPGDPBMCFE BQQFBSTUPIBWFCFFOUIBUPGBDPBTUBMTXBNQNJHSBUJOHw#FDBVTFUIF "QQBMBDIJBOCBTJOXBTBUUIBUUJNFRVJUFEJTUBOUGSPNQFSNBOFOUPDF BOJDTPVSDFTPGNPJTUVSF UIFNPJTUVSFOFFEFEUPGPSNDPBMCFETNVTU IBWFDPNFGSPNUIFNJEDPOUJOFOUTFB)FDLFMFTUJNBUFEUIBUUIJTTFB GFMMBOESPTFBCPVUNFUFST EFQFOEJOHPOXIFUIFSXBUFSXBTHFUUJOH MPDLFEVQJOTPVUIFSOJDFPSOPU $IBMMFOHJOHDSJUJDTUPDPNFVQXJUIBCFUUFSUIFPSZPSSFGVSCJTIBO PMEPOF )FDLFMDPODMVEFEJOUIFTBNFBSUJDMFUIBUBOZDIBMMFOHFUP UIFHMBDJBMFVTUBUJDNPEFMXPVMEIBWFUPiQSPWJEFBOBMUFSOBUJWFBCVO EBOU TPVSDF PG NPJTUVSF UP NBJOUBJO MBSHF XJEFTQSFBE QFBU TXBNQT MPOHFOPVHIUPQSPEVDFUIFUIJDLDPBMCFETJOUIJTMBOEMPDLFECBTJO BOEZFUBDDPVOUGPSUIFESJFSDMJNBUFTFWJEFOUJOQBMFPTPJMTBOEOPO NBSJOFMJNFTUPOFUIBUGPSNFEEVSJOHMPXFSTFBMFWFMTUBOETw0OMZ UIF HMBDJBM NPEFM DPVME iSBJTF TFB MFWFM GBTU FOPVHI UP B EFQUI HSFBU FOPVHIUPBDDPVOUGPSUIFVOJRVFUSBOTHSFTTJWFTFRVFODFPGNJEDPO UJOFOU1FOOTZMWBOJBDZDMPUIFNTyBOEUPSFQFBUUIFTFDZDMFTXJUIUIF GSFRVFODJFT SFRVJSFECZUIFFNQJSJDBMEBUB w IF XSPUF JO BOPUIFS BS UJDMFi"MMDVSSFOUMZQSPQPTFEUFDUPOJDNPEFMTGBJMUPDIBOHFTFBMFWFM GBTUFOPVHI UPBEFQUIHSFBUFOPVHI BDSPTTBOBSFBCSPBEFOPVHIBOE UPSFQFBUDPOTJTUFOUMZXJUIJOQFSJPETPGUJNFTIPSUFOPVHIUPBDDPVOU GPSUIFDZDMPUIFNTw ɨ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ɨFDZDMFTBSFOBNFE GPSUIF4FSCJBONBUIFNBUJDJBOBOEFOHJOFFS.JMVUJO.JMBOLPWJUDI XIP
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
ǯǰ
JOUIFTXPSLFEPVUUIFQSFDJTFEZOBNJDTUIBUFYQMBJOUIFJSQFSJPET PG BOE ZFBST ɨFDZDMFTBSFBTTPDJBUFEXJUIQFSJPEJDDIBOHFTJOUIFUJMUPG&BSUIT BYJT UIF TIBQF PG JUT PSCJU BSPVOE UIF 4VO BOE UIF PSCJUBM UJNJOH PG FRVJOPYFTBOETPMTUJDFT#BTJDBMMZ UIF&BSUITMPOHUFSNDMJNBUFDZDMFTBT XFMMBTJUTTIPSUUFSNTFBTPOBMJUJFTBSFEFUFSNJOFECZUISFFDIBOHJOHBT QFDUTPGJUTSFMBUJPOTIJQUPUIF4VOBSPDLJOHPGJUTTQJOBYJT TPUIBUJUT UJMU PCMJRVJUZ SFMBUJWFUPUIF4VODIBOHFTSFHVMBSMZBDPNQSFTTJPOBOE EFDPNQSFTTJPOPGJUTPSCJU TPUIBUBUUJNFTJUJTNPSFDJSDVMBS BUUJNFT NPSFFMMJQUJDBM PSiFDDFOUSJDw BOEQFSJPEJDDIBOHFTJOQPTJUJPOJOUIF &BSUIT PSCJU PG UIF FRVJOPYFT BOE TPMTUJDFT BOE B QFSJPEJD XPCCMJOH BTPQQPTFEUPSPDLJOH PG&BSUITUJMU FMFNFOUTPGNPUJPOSFGFSSFEUP BTiQSFDFTTJPOw &BDIPGUIFTFBTQFDUTIBTBEJTUJODUDZDMFQSFDFTTJPO SPVHIMZ ZFBSTPCMJRVJUZPSUJMU ZFBSTBOEFDDFOUSJDJUZ BOE ZFBSTɨFTFDZDMFTTIPXVQJONBSLFSTPG&BSUIT BODJFOUDMJNBUF JUTQBMFPDMJNBUFOPUPOMZJODZDMPUIFNTCVUBMTPJO JDFDPSFT PDFBOnPPSTFEJNFOUCPSJOHT BOETPPO ɨFEPNJOBOUFMFNFOUJOEFUFSNJOJOHTFBTPOBMJUZBOEMPOHUFSNDZ DMFTPGTFBTPOBMJUZJTOPUUIF&BSUITDIBOHJOHEJTUBODFGSPNUIF4VO DIBOHFTJOFDDFOUSJDJUZCVUSBUIFSUIFXPCCMJOHPGJUTUJMUSFMBUJWFUP UIF4VOPCMJRVJUZɨ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nBU PS DPOUFNQMBUF UIF HSBQFT HSPXJOH PO UIF TMPQFT PG (FSNBOZT 3IJOF BOE .PTFM SJW FST XIFSFUIPTFGBDJOHUIFTVOQSPEVDFTXFFUXIJUFXJOFT XIJMFUIPTF HSPXJOHPOnBUMBOEBSFOUHPPEGPSNVDIPGBOZUIJOH5PVOEFSTUBOE UIJTFYBDUMZ SFDBMMUIBUMJHIUDPOTJTUTPGQBSUJDMFTDBMMFEQIPUPOT BOEUIBU BOZHJWFOBSFBPG&BSUIJTJSSBEJBUFECZBQSFDJTFOVNCFSPGUIFNBUBOZ HJWFOUJNF*GZPVXFSFUPTIJOFBCFBNPGMJHIUTUSBJHIUBUBCPBSE UIF DJSDMFJMMVNJOBUFEXPVMECFCPNCBSEFECZBDFSUBJOOVNCFSPGQIPUPOT JGZPVUIFOUJMUFEUIFCPBSEBCPVUEFHSFFT TPUIBUUIFDJSDMFGPSNFE BOFMMJQTFXJUIBOBSFBUXJDFBTMBSHF UIFQIPUPOTXPVMECFTQSFBEPWFS
ǯDZ
1"35* $0"-
UXJDFBTMBSHFBOBSFB TPUIBUBOZPOFQBSUPGJUXPVMEHFUPOMZIBMGBT NVDIFOFSHZ 1VUZFUEJĊFSFOUMZ UIF4VOBMXBZTTIJOFTNPTUEJSFDUMZBUUIFFRVBUPS BOEBT&BSUIDJSDMFTUIF4VO BOZHJWFOQMBDFBCPWFPSCFMPXUIFFRVBUPS TPNFUJNFTUJMUTUPXBSEBOETPNFUJNFTBXBZGSPNUIF4VO"CPWFUIF "SDUJD$JSDMFBOECFMPXUIF"OUBSDUJD$JSDMF UIF4VOEPFTOPUTIJOFBU BMMTPNFEBZTJONJEXJOUFS"OEPWFSMPOHQFSJPETEFNBSDBUFECZUIF .JMBOLPWJUDIFMFNFOUT BMMUIFTFGBDUPSTVOEFSHP TVCUMF WBSJBUJPOT TP UIBUJSSBEJBUJPOJTNPSFPSMFTTJOUFOTFJOBOZHJWFOBSFBCVUFTQFDJBMMZ BUUIFIJHIFTUMBUJUVEFT DMPTFTUUPUIFQPMFT ɨFVQTIPUJTUIBUPVSDVSSFOUTFBTPOTBSFEFUFSNJOFENBJOMZCZUIF &BSUITUJMU XJUIDIBOHFTJOPSCJUBOEQSFDFTTJPO BQFSJPEJDXPCCMJOH PG UIF TPMTUJDFT BOE FRVJOPYFT NPEJGZJOH UIF BNPVOU PG SBEJBUJPO BU BOZ HJWFO QMBDF BOE UJNF 0WFS MPOH QFSJPET TPNFUJNFT UIF DIBOHFT JOUJMUBOEEJTUBODFXPSLJOUBOEFNJOPOFIFNJTQIFSFPSUIFPUIFS TP UIBUTFBTPOBMDIBOHFTBSFNPSFPSMFTTESBNBUJDJOUIFTPVUIPSOPSUI "UQSFTFOU GPSFYBNQMF DIBOHFTJOEJTUBODFSFJOGPSDFDIBOHFTJOUJMUJO UIF4PVUIFSO)FNJTQIFSFCVUDPVOUFSBDUUIFNJOUIF/PSUIFSO)FNJ TQIFSFɨVT UIFEJĊ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ɨJTJTPOFSFBTPOUPGFBSUIFFBSUINBZCFIFBEFEGPSTFSJPVTUSPVCMF POUIFMBSHFTUPGTDBMFT ɨFXPSMEJOXIJDIUIFWBTU1FOOTZMWBOJBOTFBNTPGDPBMXFSFDSFBUFE XBTBOFYUSBPSEJOBSZQMBDF JOUIFNPTUMJUFSBMTFOTFɨFDPOEJUJPOTUIBU NBEF JU QPTTJCMF GPS UIBU DPBM UP DPNF JOUP CFJOH FYJTUFE KVTU PODF JO FBSUITIJTUPSZ"UUIFEBXOPGUIF$BSCPOJGFSPVT UIFmSTUGFSOMJLFQMBOUT XJUITQPSFTIBEPOMZKVTUBQQFBSFE TFUUJOHUIFTUBHFGPSUIFSJPUPVTEF WFMPQNFOU PG UIF XFCCFE WFHFUBUJPO UIBU XPVME HSPX JO UIF TIBEF PG HJBOU-FQJEPEFOESPOBOE4JHJMMBSJBUSFFTɨSPVHIPVUUIFUSPQJDBMMBOE NBTTFT UIBU MBUFS NJHSBUFE JOUP UIF /PSUIFSO )FNJTQIFSFT UFNQFSBUF [POFT ESBHPOnJFTXJUIXJOHTQBOTPGJODIFTCV[[FEBCPVU XIJMF
5)&#"4*40'*5"-- 1&//4:-7"/*"*/5)&1&//4:-7"/*"/
ǯDz
GPPUMPOHNJMMJQFEFTBOEGPPUMPOHBNQIJCJBOTTMJUIFSFEBMPOHJOUIF NVE"MPOHUIFFRVBUPS XIFUIFSUIFMBOEXBTXIBUJTOPXUIF%POFUT 8FTUQIBMJB .BODIFTUFS PS1JUUTCVSHI BTUIFXSJUFS4JNPO8JODIFTUFS IBTQVUJU iUIFSFXFSFGFUJEBOETXBNQZKVOHMFT BMMNVE EFBEGFSOT BOE TBHHJOHCSBODIFTPGDMVCNPTTFTBOEIPSTFUBJMw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
PSFWFONPSFSFDFOUMZ 4PGU DPBM MJHOJUF EFQPTJUT JO QMBDFT MJLF FBTUFSO (FSNBOZ NBZ IBWF CFFOQVUEPXOKVTUUPNJMMJPOZFBSTBHP4PNFUJNFT GPSFYBNQMF JOFBTUFSO1FOOTZMWBOJB CJUVNJOPVTEFQPTJUTGSPNUIF$BSCPOJGFSPVT FSBXFSFMBUFSGPMEFEBOEDPNQSFTTFE BTDPOUJOFOUTDPMMJEFEBOENPVO UBJOTSPTF UPGPSNBOUISBDJUFUIFIBSEDPBMUIBUJTBMNPTUQVSFDBSCPO BOE GSFF PG DPOUBNJOBOUT *U CVSOT NPSF DMFBOMZ BOE HBWF DJUJFT UIBU VTFEJU MJLF/FX:PSLBOE#PTUPO CFUUFSSFQVUBUJPOTGPSMJWBCJMJUZUIBO UIFCJUVNJOPVTDPBMVTJOHDJUJFTMJLF1JUUTCVSHI $MFWFMBOE $JODJOOBUJ BOE$IJDBHP BOEJUNBEFUIF6OJUFE4UBUFTVOJRVFMZXFMMFOEPXFE GPSTUFFMNBOVGBDUVSJOH *OUIFSFMBUJWFMZMPXMZJOHBSFBTBSPVOEUIF1FOOTZMWBOJBONJEDPO UJOFOUTFB XIFSFTFBXBUFSSJDIJOJSPOTVMmEFDPNCJOFEXJUIEFDBZJOH QMBOUT UIF DPBM XPVME CF IJHI JO TVMGVS ɨFO XIFO UIF DPBM XBT CVSOFEIVOESFETPGNJMMJPOTPGZFBSTMBUFS UIFNBSJOFEFSJWFEQZSJUFJU DPOUBJOFEXPVMEPYJEJ[FUPGPSNBJSCPSOFTVMGBUFTBOEVMUJNBUFMZBDJE SBJO "DDPSEJOHMZ BT FOWJSPONFOUBM SFHVMBUJPOT XFSF JNQPTFE JO UIF TBOETUPEJTDPVSBHFVTFPGIJHITVMGVSDPBM UIF64NJO JOHJOEVTUSZNPWFEXFTU UPUBQUIFIVHFTFBNTPGMPXTVMGVSDPBMMBJE EPXOJOUIF&PDFOF BCPVUNJMMJPOZFBSTBHP XJUIPVUTBMUZTFBXBUFS
ǯdz
1"35* $0"-
QMBZJOHBSPMF5PUIFFYUFOUUIBUUIFNJOJOHJOEVTUSZDPOUJOVFEUPXPSL "QQBMBDIJBOmFMET JUXFOUUPUIFIJHIHSPVOE BCPWFMFWFMTSFBDIFECZ UIF1FOOTZMWBOJBONJEDPOUJOFOUTFBBUJUTQFSJPEJDIJHIQPJOUTUIFSF UIFNJOFSTMPQPĊUIFUPQTPGNPVOUBJOTUPHFUBUUIFMPXTVMGVSEFQPTJUT UIBUGPSNFEVOEFSMBZFSTPGOPONBSJOFTFEJNFOU HSJOEVQUIFQSPEVDU TFQBSBUFUIFDPBM BOEmMMEBNNFEWBMMFZTXJUIUIFTMVEHFMFGUPWFS 8IFSFWFSDPBMGPSNFE JUUPPLIVOESFETPGUIPVTBOETPSNJMMJPOTPG ZFBST BUMFBTU GPSQFBUTXBNQTUPCFDPNQSFTTFEUPGPSNTFBNTPGDPBM )PXFWFSMPOHJUUPPLBOEXIFOFWFSBOEXIFSFWFSJUIBQQFOFE UIFFT TFOUJBMQSPDFTTJODSFBUJOHDPBM BMXBZT XBTUIFFYUSBDUJPOCZQMBOUTPG DBSCPOGSPNUIFDBSCPOEJPYJEFJOUIFBJS8IFOUIBUDPBMJTUIFODPN CVTUFEBOEJODPVOUSJFTMJLF&OHMBOEBOE(FSNBOZ WJSUVBMMZBMMUIF BDDFTTJCMFDPBMIBTCFFOCVSOFEJOBQFSJPEPGMFTTUIBOUISFFIVOESFE ZFBSTUIFDBSCPOJTSFSFMFBTFEJOUPUIFBUNPTQIFSF XIFSFJUBDUTMJLF BCMBOLFU SFUBJOJOHTPMBSJSSBEJBUJPOUPNBLFFBSUIXBSNFS&WFONPSF UIBOUIFUSBOTDFOEFOUBMJTU3BMQI8BMEP&NFSTPOBQQSFDJBUFE XIFOIF PCTFSWFEUIBUDPBMiDBSSJFTUIFIFBUPGUIFUSPQJDTUP-BCSBEPSBOEUIF QPMBSDJSDMF wIFBUJTJOEFFEiBQPSUBCMFDMJNBUFw*OFĊFDU QSPDFTTFT UIBU UPPL UFOT PG NJMMJPOT PG ZFBST UP CF DPNQMFUFE BSF SFWFSTFE JO B XJOLPGUIFFZF JOHFPMPHJDUFSNT XJUIGBSSFBDIJOHDPOTFRVFODFTGPS PVSGVUVSFPOFBSUI *OUIFOFYUDFOUVSZ DPOTFSWBUJWFFTUJNBUFTTVHHFTUUIBUUIFTPDBMMFE HSFFOIPVTFFĊFDUUIFTPNFXIBUJOBDDVSBUFTIPSUIBOEHFOFSBMMZVTFE UPSFGFSUPIVNBOJOEVDFEXBSNJOHPGUIFQMBOFUJTFYQFDUFEUPDBVTF BOJODSFBTFJOUFNQFSBUVSFDPNQBSBCMFUPUIFUFNQFSBUVSFDIBOHFTUIBU TFQBSBUFEUIFHMBDJBMBOEJOUFSHMBDJBMQFSJPETPGUIFMBTUUXPNJMMJPOZFBST "UNPTQIFSJDDPODFOUSBUJPOTPGDBSCPOEJPYJEFBSFGBSIJHIFSUPEBZUIBO UIFZIBWFCFFOBOZUJNFJOUIFMBTUNJMMJPOZFBST XIFUIFSCFGPSF EVS JOH PSCFUXFFOUIFJDFBHFT0OFPGUIFNBJODBVTFTBOEBSHVBCMZUIF POFNPTUSFBEJMZDPSSFDUFEJTDPBMDPNCVTUJPO 'PS SFBTPOT IBWJOH UP EP XJUI JUT CBTJD DIFNJTUSZ TQFDJmDBMMZ UIF SBUJPPGDBSCPOBUPNTUPIZESPHFOBUPNT XIFODPBMJTCVSOFE BCPVU UXP UP UISFF UJNFT BT NVDI HSFFOIPVTF HBT JT QSPEVDFE QFS VOJU PG FOFSHZ ZJFMEFE BT XJUI PJM PS HBT 8JUI UIF BNCJHVPVT FYDFQUJPO PG CVSOJOHXPPE XIJDIIBTBOFWFONPSFVOGBWPSBCMFSBUJPPGDBSCPO UPIZESPHFO OPTJOHMFUIJOHJTXPSTFGPSUIFXPSMETDMJNBUF'SPNUIJT QPJOU PG WJFX DPNCVTUJOH DPBM JT B LJOE PG FYDFTTB QBDU XJUI UIF EFWJMBOEQBZNFOUTBSFOPXDPNJOHEVF
$)"15&3
DzF"JS8F#SFBUIF 5IF)VNBO$PTUTPG$PBM$PNCVTUJPO
5
)& 3&"40/4 DPBMIBTCFDPNFUIFGVFMNPTUVTFEUPHFOFSBUFFMFD
USJDJUZJOUIF6OJUFE4UBUFTOPUUPNFOUJPODPVOUSJFTMJLF$IJOB BOE *OEJB XIFSF JUT FWFO NPSF EPNJOBOUBSF OPU IBSE UP JEFOUJGZ 6OMJLFPJM XIJDINVTUCFJNQPSUFEGSPNEJTUBOUBOEVOUSVTUXPSUIZ GPSFJHO TVQQMJFST JU JT BWBJMBCMF SJHIU IFSF BOE SFBEJMZ SFDPWFSBCMF JO HJHBOUJDRVBOUJUJFT8IBUJTNPSF JUXJMMCFJOBEFRVBUFTVQQMZGPSDFO UVSJFTUPDPNF.PTUJNQPSUBOUPGBMM DPOTJEFSFEJOBOBSSPXNPOFUBSZ TFOTF CVSOJOHDPBMJTUIFDIFBQFTUXBZPGHFOFSBUJOHFMFDUSJDJUZ"TPJM BOEOBUVSBMHBTQSJDFTTLZSPDLFUFE TUBSUJOHJO DPBMTBEWBOUBHF IBTXJEFOFEɨJTJTXIZJUBDDPVOUTGPSXFMMPWFSIBMGUIFFMFDUSJDJUZ QSPEVDFEJOUIF6OJUFE4UBUFT $PBMTEJTBEWBOUBHFT POUIFPUIFSIBOE BSFMBSHFMZIJEEFOɨFFO UJSF QSPDFTT PG FYUSBDUJOH DPBM BOE UIFO EJTQPTJOH PG XBTUF QSPEVDUT XIJDIBSFIVHFMZWPMVNJOPVT JTDPOmOFEUPKVTUBGFXHFPHSBQIJDBMMZ BOETQBSTFMZQPQVMBUFESFHJPOTPGUIFDPVOUSZ6OEFSOPSNBMDJSDVN TUBODFT POMZBUJOZGSBDUJPOPGUIF64QPQVMBUJPOFWFSTFFTUIFDPBMJO EVTUSZJOBDUJPO"TGPSUIFFNJTTJPOTGSPNDPBMmSFEFMFDUSJDJUZQMBOUT FWFOUIPVHIUIFZBSFUIPVHIUUPDBVTFUIPVTBOETPGEFBUITBOOVBMMZJO UIF6OJUFE4UBUFTBOEIVOESFETPGUIPVTBOETPGBEEFEIPTQJUBMBENJT TJPOT UIFJS FĊFDUT BSF FOUJSFMZ TUBUJTUJDBM PME 6ODMF +PIO NBZ IBWF B DISPOJD SFTQJSBUPSZ DPOEJUJPO UIBU XBT GBUBMMZ BHHSBWBUFE CZ DPOTUBOU FYQPTVSFUPDPBMFNJTTJPOT CVUOPCPEZFWFSTBZT i1PPSPME+PIO)F EJFEGSPNCSFBUIJOHDPBMTNPLFw ɨF HSFFOIPVTF HBTFT BTTPDJBUFE XJUI DPBM DPNCVTUJPONBJOMZ DBS CPOEJPYJEFBSFDPNQMFUFMZJOWJTJCMFɨFJSFĊFDUTDBNFUPCFHFOFSBMMZ
ǯǵ
1"35* $0"-
SFDPHOJ[FECZUIFQVCMJDPOMZJOSFDFOUEFDBEFT BOEFWFOOPX GFXQFPQMF IBWFBOZJOLMJOHKVTUIPXESBTUJDUIPTFFĊFDUTBSFɨFDMJNBUFSBNJmDB UJPOTPGDPBMDPNCVTUJPOBSFUIFNBJOUIFNFPGUIJTCPPL#VUUPUIJOL TFOTJCMZ BCPVU BMM UIF BEWBOUBHFT BOE EJTBEWBOUBHFT PG DPBM WFSTVT UIF BMUFSOBUJWFFOFSHZTPVSDFTUIBUXJMMCFDPOTJEFSFEJOQBSU JUTOFDFTTBSZ mSTUUPIBWFBDPNQMFUFWJFXPGDPBMTEPXOTJEFBTXFMMBTJUTVQTJEF "OZCPEZXIPIBTFWFSTVĊFSFEBTFSJPVTBTUINBBUUBDL PSXBUDIFE BMNPTU IFMQMFTTMZ BT B DIJME PS BHJOH QBSFOU TUSVHHMFE XJUI POF LOPXT UIF UFSSPS PG OPU LOPXJOH GPS TVSF XIFUIFS UIF OFYU CSFBUI XJMMCFFOPVHI#FTJEFTCFJOHFOPSNPVTMZEFCJMJUBUJOHBOESFRVJSJOH DPOTUBOU WJHJMBODF BNPOH DISPOJD TVĊFSFST BOE UIPTF XIP DBSF GPS UIFN BTUINBDBOBOEPGUFOEPFTLJMM8IFOBHHSBWBUFECZQBSUJDV MBUFT JO UIF BJS JODMVEJOH BFSPTPMT GPSNFE GSPN TVMGVS BOE OJUSPHFO DPNQPVOET UIFDPOEJUJPOJTFWFONPSFSFDVSSFOU EFCJMJUBUJOH BOE GSJHIUFOJOH BOE TPNFXIBU NPSF EFBEMZ ɨF TBNF JT USVF PG PUIFS NFEJDBMDPOEJUJPOTUIBUDBOCFDPNQPVOEFEPSFWFOJOEVDFECZFY QPTVSFUPTFWFSFQPMMVUJPOMFWFMTVQQFSBOEMPXFSSFTQJSBUPSZDPOEJ UJPOTPGFWFSZLJOE GSPNNJOPSDPMETUPQSPHSFTTJWFCSPODIJUJTBOE GBUBMCPVUTPGQOFVNPOJB BTXFMMBTDBSEJPQVMNPOBSZDPOEJUJPOTUIBU DBOMFBEJOUIFFYUSFNFDBTFUPDBSEJBDBSSFTU0OUIFIPUUFTUBOENPTU VOQMFBTBOUTVNNFSEBZT XIFOP[POFBMFSUTBSFEFDMBSFEUISPVHIPVU UIFFBTUFSO6OJUFE4UBUFT UIFPMEBOEJOmSNBSFXBSOFEUPTUBZJO TJEFBOENJOJNJ[FBDUJWJUZɨFP[POFJOUIFMPXFSBUNPTQIFSFUIBU DBOTUPQUIFJSIFBSUTJTBCZQSPEVDUPGQPXFSQMBOUDPNCVTUJPOBOE WFIJDMF FNJTTJPOT ɨJT TIPVME OPU CF DPOGVTFE XJUI TUSBUPTQIFSJD P[POF "MUIPVHI DIFNJDBMMZ JEFOUJDBM JU TIJFMET VT GSPN VMUSBWJPMFU SBEJBUJPOBOE VOUJMSFDFOUMZ XBTUIJOOJOHEBOHFSPVTMZBTBSFTVMUPG SFBDUJPOTXJUIDIMPSPnVPSPDBSCPOHBTFTVTFEJOSFGSJHFSBUJPOTZTUFNT BOEBFSPTPMTQSBZDBOT
ɨFLJOETPGOPYJPVTBUNPTQIFSJDDPOEJUJPOTUIBUDBOBĊFDUIBMGUIF DPVOUSZBUPODFGPSUVOBUFMZBSFSBSFFWFOUT#VUJOUIFNPTUQPMMVUFE QBSUT PG UIF DPVOUSZ XIFSF QPXFS QMBOUT BSF DPODFOUSBUFE PS USBċD DPOHFTUJPOJTBUJUTXPSTU EBOHFSPVTMZIJHIMFWFMTPGQPMMVUJPOBSFOPU VOVTVBM BOEUIFNPSFBTUVUFQIZTJDJBOTUSFBUJOHQBUJFOUTXJUIDPOEJ UJPOT MJLF BTUINB MFBSO UP XBUDI PVU GPS UIFN ɨPTF QMBDFT BSF OPU BMXBZTXIFSFPOFNJHIUJNBHJOF 5BLF"TIFWJMMF BQMFBTBOUMZTMFFQZUPXOJOXFTUFSO/PSUI$BSPMJOB POUIFFEHFPGUIFTDFOJD4NPLZ.PVOUBJOT CFTULOPXOUP"NFSJDB
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
ǯǶ
BU MBSHF BT UIF CJSUIQMBDF PG UIF OPWFMJTU ɨPNBT 8PMGF *G POF XFSF UP NBQ UIF DPVOUSZT MBSHFTU DPBMCVSOJOH VUJMJUJFT0IJPT "NFSJDBO &MFDUSJD1PXFSBOE$JOFSHZ "UMBOUBT4PVUIFSO$PNQBOZ BOE/PSUI $BSPMJOBTPXO%VLF1PXFSBNPOHUIFNBOEESBXMJOFTDPOOFDUJOH BMM UIFJS DPBMmSFE QMBOUT UIF MJOFT XPVME BMM JOUFSTFDU JO "TIFWJMMFT WJDJOJUZ"DDPSEJOHMZ JUSBOLTBTPOFPGUIFDPVOUSZTNPTUDISPOJDBMMZ QPMMVUFE DJUJFT8PMGF GBNPVTMZ TBJE i:PV DBOU HP IPNF BHBJOw #VU JGZPVIBQQFOUPCFBMFTTBEWBOUBHFEDJUJ[FOPG"TIFWJMMF BOEJGZPV IBWFUIFCBEMVDLUPTVĊFSGSPNBTUINBBOEmOEZPVSTFMGTIPXJOHVQ PGUFOJOUIFNJEEMFPGUIFOJHIUBUBMPDBMDMJOJDGPSFNFSHFODZOFCVMJ[FS USFBUNFOUT ZPV NBZ XJTI ZPV DPVME KVTU MFBWF IPNF BOE MJWF TPNF XIFSFFMTF BOZXIFSFFMTF $JODJOOBUJ 0IJP UIPVHIOPUGBSBUBMMGSPN"TIFWJMMFBTUIFDSPX nJFTPSUIFDPBMQBSUJDVMBUFCMPXT DPSSFTQPOETCFUUFSUPUIFBWFSBHF QFSTPOT QSFDPODFQUJPO PG XIBU B SFBMMZ QPMMVUFE DJUZ JT MJLF *O UIF TPVUIFBTUFSOQBSUPGUIFTUBUF POUIF0IJP3JWFS $JODJOOBUJJOEFFEJT POFPGUIFNPSFEJċDVMUQMBDFTUPMJWFBOECSFBUIFGSFFMZ%S+POBUIBO "#FSOTUFJO BOBTTPDJBUFQSPGFTTPSPGDMJOJDBMNFEJDJOFBUUIF6OJWFS TJUZPG$JODJOOBUJT$PMMFHFPG.FEJDJOF SFQPSUTUIBUPOIJHITNPH EBZT IFSFHVMBSMZTFFTNPSFBTUINBWJTJUTBOENPSFQBUJFOUTHFOFSBMMZ TVĊFSJOHGSPNTIPSUOFTTPGCSFBUI XIFF[JOH BOEDPVHIJOH0OUIF WFSZTNPHHJFTUEBZT IFUFMMTIJTQBUJFOUTUPUSZOPUUPDPNFJOBUBMM CFDBVTF CFJOH PVUTJEF NBZ CF NPSF EBOHFSPVT UIBO HPJOH XJUIPVU USFBUNFOU"OEUIPTFWFSZTNPHHZEBZTBSFOPUVODPNNPO BTFNJT TJPOT GSPN MPDBM QPXFS QMBOUT UFOE UP HFU USBQQFE EPXO MPX JO UIF 0IJP7BMMFZEVSJOHUFNQFSBUVSFJOWFSTJPOT JOXIJDIDPMEBJSIPMEJOH QPMMVUBOUTJTUSBQQFEOFBSUIFTVSGBDFCZBXBSNFSMBZFSJNNFEJBUFMZ BCPWF TPUIBUUIFOPSNBMQSPDFTTPGVQXBSEDPOWFDUJWFEJĊVTJPOJT TUPQQFE ɨPVHI TNPH NBZ CF BTTPDJBUFE JO QFPQMFT NJOET NBJOMZ XJUIUSBċD BOEJOQMBDFTMJLF-PT"OHFMFTPS8BTIJOHUPO %$JTJO GBDUDBVTFENBJOMZCZDBSTBOEUSVDLT JO$JODJOOBUJDPBMmSFEQPXFS JTPWFSXIFMNJOHMZUIFTPVSDF TBZT#FSOTUFJOɨFQPMMVUBOUTCMPXJO OPUKVTUGSPNQMBOUTJO0IJPJUTFMGCVUBMTPGSPNUIPTFJOOFJHICPSJOH 8FTU7JSHJOJBBOE,FOUVDLZ "TDIBJSPGUIF"NFSJDBO"DBEFNZPG"MMFSHZ "TUINBBOE*NNV OPMPHZTDPNNJUUFFPOBJSQPMMVUJPOBOEBVUIPSPGBSFQPSUBCPVUQPM MVUJPOGPSBMMFSHJTUT #FSOTUFJOLOPXTXIBUIFTUBMLJOHBCPVU:FUFWFO GPSBQFSTPOPGIJTFYQFSJFODF UIFSFJTSBSFMZ JGFWFS BDBTFXIFSFUIF QIZTJDJBODBOTBZUIBUQPMMVUJPOJTUIFXIPMFDBVTFPSFWFOUIFNBJO
ǰǭ
1"35* $0"-
DBVTFPGBTQFDJmDQBUJFOUTDPOEJUJPOi*GQBUJFOUTBSFBMMFSHJD UIFSFBSF JOUFSBDUJPOT CFUXFFO QBSUJDMFT BOE BMMFSHFOT BOE JUT WFSZ EJċDVMU UP EJTFOUBOHMFUIBU UIPVHIZPVNJHIUDPOTVMUUIFBJSRVBMJUZJOEFYUPHFU BTFOTFPGUIFTJUVBUJPO wIFFYQMBJOTɨFNPSCJEJUZBOENPSUBMJUZDPO OFDUFEXJUIBJSQPMMVUJPO MJLFUIFEJTFBTFTXFMMLOPXOUPCFBTTPDJBUFE XJUI UPCBDDP VTF BSF CZ OBUVSF TUBUJTUJDBM 0OMZ CZ DPOEVDUJOH MBSHF FQJEFNJPMPHJDBMTUVEJFT JOXIJDIFWFSZWBSJBCMFUIBUDPVMECFSFMFWBOU JT DPOUSPMMFE UP HBVHF UIF FĊFDU PG UIF QPMMVUBOU JO RVFTUJPO DBO JUT JNQBDUCFHVFTTFE 0OFNFBTVSFPGDPBMTJNQPSUBODFJOIVNBOBĊBJSTJTUIBUUIFIJTUPSZPG FĊPSUTUPBDDVSBUFMZFTUJNBUFJUTCBMFGVMFĊFDUTJTWJSUVBMMZDPUFSNJOPVT XJUIUIFIJTUPSZPGTUBUJTUJDTJUTFMG*O UIFGBUIFSPGNPEFSOTUB UJTUJDT +PIO(SBVOU UPPLJUVQPOIJNTFMGUPDMPTFMZFYBNJOF-POEPOT IFBMUISFDPSETBTBOFYFSDJTFBOEEFNPOTUSBUJPOPGUIFOBTDFOUTDJFODF ɨF DJUZ IBE IVOESFET PG UIPVTBOET PG JOIBCJUBOUT BOE BMSFBEZ IBE CFFOGVFMFEGPSDFOUVSJFTBMNPTUFOUJSFMZCZDPBM"TFBSMZBT ,JOH &EXBSE*IBEFTUBCMJTIFEBDPNNJTTJPOUPFWBMVBUFBJSQPMMVUJPO BOE UXFOUZUXP ZFBST MBUFS IF USJFE UP CBO DPBM CVSOJOH JO UIF DJUZ BMUP HFUIFS$FOUVSJFTMBUFS B-POEPOWJTJUPSPSEXFMMFSPCTFSWFEUIBUiCZ SFBTPOyPGUIF4NPBL wUIFi"JSPGUIF$JUZ FTQFDJBMMZJOUIF8JOUFS UJNF JTSFOEFSFEWFSZVOXIPMFTPNFGPSJODBTFUIFSFCFOP8JOE BOE FTQFDJBMMZJO'SPTUZ8FBUIFS UIF$JUZJTDPWFSFEXJUIBUIJDL#SPWJMMBSE PS$MPVE XIJDIUIFGPSDFPGUIF8JOUFS4POJTOPUBCMFUPTDBUUFSy XIFOZFUUPUIFNXIPBSFCVUB.JMFPVUPG5PXO UIF"JSJTTIBSQ DMFBS BOE IFBMUIZw 4P (SBVOU XBT OPU UIF mSTU UP TVTQFDU UIBU UIF TNPLFDPVMEOPUCFHPPEGPSQFPQMFBOEPUIFSMJWJOHUIJOHT BOETVSF FOPVHI XIFO IF UBMMJFE VQ IJT OVNCFST IF FTUJNBUFE UIBU POF mGUI UPPOFGPVSUIPGBMMUIFEFBUITJO-POEPOFBDIZFBSXFSFUIFSFTVMUPG MVOHSFMBUFEEJTFBTFT 5XPIVOESFEZFBSTMBUFS XIFOUIFBCPMJUJPOJTUTJTUFST$BUIFSJOFBOE )BSSJFUU#FFDIFS4UPXFQVCMJTIFEBCPPLBCPVUIPNFFDPOPNJDT UIFZ XPSSJFEBCPVUIPXEPNFTUJDIBQQJOFTTXBTBĊFDUFECZUIFUISFFPSGPVS UPOTPGDPBMUIFZHVFTTFEJUUPPLUPIFBUUIFBWFSBHF"NFSJDBOGBNJMZ IPNFGPSBXJOUFS:FUUIFTUSJOHPGDBVTFTBOEDPOTFRVFODFTDPOOFDU JOH DPBM TNPLF XJUI EFBEMZ PS EFCJMJUBUJOH BJMNFOUT MJLF MVOH DBODFS BTUINB FNQIZTFNB BOEIFBSUGBJMVSFTUJMMTFFNFETQFDVMBUJWFBOEBC TUSBDU*UUPPLUIFUFSSJCMF-POEPOTNPHPG%FDFNCFS BOEGPVS ZFBSTCFGPSFUIBU BNPSFMJNJUFECVUKVTUBTESBNBUJDIFBMUIFNFSHFODZ
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
ǰǮ
JO %POPSB 1FOOTZMWBOJB UP TUBSU ESJWJOH IPNF UIF MFUIBM JNQBDU PG BJSQPMMVUJPO#PUIFWFOUTXFSFJOEVDFECZUFNQFSBUVSFJOWFSTJPOT*O -POEPO QBSUJDVMBUFBOEPSHBOJDDPNQPVOETDPNCJOFEXJUIQBSUJDV MBUF TVMGVS EJPYJEF BOE OJUSPHFO PYJEFT GSPN EPNFTUJD BOE JOEVTUSJBM DPBMDPNCVTUJPO UPGPSNBOPYJPVTCSFXɨFOVNCFSPGEFBUITBCPWF UIFOVNCFSUIBUOPSNBMMZXPVMEIBWFCFFOFYQFDUFEJO-POEPOEVSJOH UIFXFFLSJHIUBGUFSUIFJOWFSTJPOXBTFTUJNBUFEBU *OUIFDBTFPG%POPSB UIFUSBQQFEQPMMVUBOUTDBNFBMNPTUFOUJSFMZ GSPNUIFCBUUFSJFTPGDPLFPWFOTUIBUXFSFUIFMJGFCMPPEPGUIJTDPNQBOZ UPXO MPDBUFEKVTUTPVUIXFTUPG1JUUTCVSHIɨFJNNFEJBUFEFBUIUPMM PO BOE SJHIU BGUFS 0DUPCFS UIF EBZ %POPSB TVEEFOMZ XBT TNPUIFSFECZBMNPTUVOCSFBUIBCMFBJS XBTFJHIUFFOɨFMPOHFSUFSN JNQBDU SFNBJOT VODFSUBJO UP UIJT EBZ QBSUMZ CFDBVTF 1FOOTZMWBOJBT IFBEPGQVCMJDIZHJFOFEJTNJTTFEJUBTBiPOFUJNFBUNPTQIFSJDGSFBL w QBSUMZCFDBVTFTUBUJTUJDJBOTXFSFTUJMMEFWFMPQJOHUIFSFmOFEUFDIOJRVFT OFFEFE UP EJTUJOHVJTI EFBUIT UIBU PDDVSSFE QSFNBUVSFMZ PS OFFE OPU IBWFPDDVSSFEBUBMMGSPNUIPTFUIBUXPVMEIBWFIBQQFOFEBTBNBUUFS PGDPVSTF "TMBUFBTUIFFBSMZT XIFOBQSPGFTTPSBU1JUUTCVSHIT$BSOFHJF .FMMPO 6OJWFSTJUZ NBEF POF PG UIF mSTU DPNQSFIFOTJWF BUUFNQUT UP FTUJNBUFUIFFYBDUIFBMUIFĊFDUTPGDPBMDPNCVTUJPO IFTUJMMGPVOEUIF TDJFODFQPMJUJDTSPVHITMFEEJOH"MUIPVHI-FTUFS-BWFXBT BOEJT POF PGUIFDPVOUSZTGPSFNPTUFYQFSUTPOUIF64FMFDUSJDQPXFSJOEVTUSZ BOEBMUIPVHIIFTVCNJUUFEIJTXPSLUPBUPQNBUIFNBUJDJBOBU1SJODF UPO6OJWFSTJUZ +PIO5VLFZ GPSBDMPTFDSJUJDBMSFWJFXPGIJTTUBUJTUJDBM NFUIPET IFOPOFUIFMFTTSBOJOUPDPOTJEFSBCMFIPTUJMJUZ CPUIGSPNJO EVTUSZBOEGSPNPUIFSFQJEFNJPMPHJTUT+VTUUIFTBNF UIFQBUICSFBLJOH BSUJDMFIFDPBVUIPSFEXJUI&VHFOF4FTLJOBOEQVCMJTIFEJO4DJFODFJO XBT QFSIBQT UIF mSTU UP EFmOJUJWFMZ QSPWF B DBVTBM SFMBUJPOTIJQ CFUXFFOQPMMVUJPOBOEEFBUIBOEEJTFBTF -BWF BOE 4FTLJO mSTU TVSWFZFE QSFWJPVT XPSL PO UIF TVCKFDU UIFO QSFTFOUFESFTVMUTPGUIFJSPXOiDSPTTTFDUJPOBMwTVSWFZDPNQBSJOH64 DJUJFT XJUI WBSZJOH MFWFMT PG QPMMVUJPO ɨFZ GPVOE UIBU B QFSDFOU DVU JO VSCBO QPMMVUJPO XPVME SFEVDF NPSUBMJUZ BOE NPSCJEJUZ GSPN CSPODIJUJT CZ UP QFSDFOU BMM SFTQJSBUPSZ EJTFBTF CZ QFSDFOU BOEUIFDPTUPGBMMDBODFSDBSFCZQFSDFOUɨFZFTUJNBUFEUIBUUIF DPNCJOFE TBWJOHT JO IFBMUIDBSF DPTUT BTTPDJBUFE XJUI UIF QFSDFOU SFEVDUJPOJOQPMMVUJPOXPVMECFBCPVUCJMMJPOJOEPMMBSTɨFZ OPUFE IPXFWFS UIBUUIJTXBTBUSFNFOEPVTVOEFSFTUJNBUFPGSFBMUPUBM
ǰǯ
1"35* $0"-
DPTUT CFDBVTFJUEJEOUBDDPVOUGPSFBSOJOHTMPTUBTBSFTVMUPGEFBUIBOE EJTFBTF MFUBMPOFUIFWBMVFJOEJWJEVBMTQMBDFEPOUIFJSPXOMJWFT ɨF-BWF4FTLJOTUVEZDBNFVOEFSBUUBDLPOUFDIOJDBMHSPVOETCF DBVTFJUEJEOUDPSSFDUGPSQFSTPOBMIBCJUTMJLFTNPLJOHBOECFDBVTFPG QPTTJCMF GBMTF DPSSFMBUJPOT DSJUJDT QPJOUFE PVU GPS FYBNQMF UIBU CJH DJUJFTUFOEUPCFNPSFQPMMVUFEUIBOTNBMMFSPOFT BOEUIBUQFPQMFBM MFHFEMZUFOEUPEJFBUIJHIFSSBUFTJOUIFCJHHFSDJUJFTCFDBVTFPGBTVQ QPTFEiVSCBOFĊFDUw$SJUJDTBMTPDPNQMBJOFEUIBUUIFTUVEZDPOUBJOFE OP iMPOHJUVEJOBMw BOBMZTJTUIBU JT FWBMVBUJPO PG IPX NPSUBMJUZ BOE NPSCJEJUZ DIBOHFE PWFS UJNF XJUI WBSZJOH QPMMVUJPO MFWFMT -BWF BOE 4FTLJOEJEJODMVEFMPOHJUVEJOBMBOBMZTJTBOEDPOUSPMTGPSQFSTPOBMIBC JUTJOBDPNQSFIFOTJWFCPPLUIFZQVCMJTIFEJO "JS1PMMVUJPOBOE )VNBO)FBMUI CVU CZ-BWFTBDDPVOU UIFZXFSFHFUUJOHUJSFEPGUIF XIPMF DPOUSPWFSTZ BOE DSJUJDT PGUFO EJEOU TFFN UP OPUJDF UIBU UIFJS DPNQMBJOUTIBEOPXCFFOBEESFTTFE ɨFXPSLCZ-BWFBOE4FTLJOFTUBCMJTIFEBOJSPODMBEMJOLCFUXFFO QPMMVUJPO BOE IFBMUI :FU UP UIJT EBZ PCTFSWFT %FWSB %BWJT BO FNJ OFOU CVU DPOUSPWFSTJBM FQJEFNJPMPHJTU XIP IBQQFOFE UP IBWF HSPXO VQJO%POPSB iUIFSFIBTOFWFSCFFOBTVSHFPOHFOFSBMTSFQPSUPOBJS QPMMVUJPOw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ɨF PUIFS TQPOTPSFE CZ UIF "NFSJDBO $BODFS 4PDJFUZ XBT OBUJPOBM JO TDPQF ɨFTF TUVEJFT QSPNQUFE UIF &OWJSPONFOUBM 1SPUFDUJPO"HFODZUPQSPNVMHBUFBOFNJTTJPOTSFEVDUJPOTUBOEBSEGPS mOFQBSUJDVMBUF EFmOFEBTQBSUTQFSNJMMJPO
XIJDI UIF&1"FT UJNBUFE NJHIUTBWFBCPVUBRVBSUFSPGUIF "NFSJDBOMJWFTMPTU FBDIZFBSBTBSFTVMUPGFYQPTVSF 1BSUJDVMBUF QPMMVUJPO DPNFT GSPN OVNFSPVT TPVSDFT JODMVEJOH JO EVTUSJBM QSPDFTTFT UIBU SFMZ PO DPBM BOE EJFTFM WFIJDMFT #VU DPBMmSFE QPXFS QMBOUT UPQ UIF MJTU ɨF $MFBO "JS5BTL 'PSDF B #PTUPOCBTFE OPOQSPmUBEWPDBDZHSPVQ EFUFSNJOFEJOBO0DUPCFSSFQPSUUIBU
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
ǰǰ
QPXFSQMBOUTPVUTUSJQQFEBMMPUIFSQPMMVUFSTBTUIFNBJOFNJUUFSTPGTVM GVSEJPYJEF XIJDIJTUIFCJHHFTUTJOHMFTPVSDFPGmOFQBSUJDVMBUFQPMMV UJPOJOUIF6OJUFE4UBUFT BOEXFSFUIFNBKPSTPVSDFPGOJUSPHFOPYJEFT UIF PUIFS NBJO mOFQBSUJDVMBUF QSFDVSTPS ɨF UBTL GPSDF DMBJNFE PO UIFCBTJTPGDBMDVMBUJPOTEPOFCZJOEFQFOEFOUDPOTVMUBOUTBOEDMPTFMZ CBTFEPOUIF&1"TPXONPEFMT UIBUJGQPXFSQMBOUTXFSFSFRVJSFEUP SFEVDFUIFJSFNJTTJPOTPGTVMGVSEJPYJEFBOEOJUSPHFOPYJEFTCZQFS DFOU UIFFĊFDUXPVMECFUPTBWFBCPVU MJWFTBZFBSSPVHIMZUIF TBNFOVNCFSMPTUBOOVBMMZJOESVOLESJWJOHBDDJEFOUTɨBUDPODMVTJPO JNQMJFEUIBUUIFUPUBMOVNCFSPGEFBUITBUUSJCVUBCMFFBDIZFBSUPUIF UXPQPMMVUBOUTJTBCPVU 4UBSUJOH JO XJUI UIF DSFBUJPO PG UIF &OWJSPONFOUBM 1SPUFDUJPO "HFODZCZ1SFTJEFOU3JDIBSE./JYPOBOEUIFESBGUJOHPGUIFDPVO USZT MBOENBSL $MFBO "JS "DU CZ /JYPO BENJOJTUSBUJPO PċDJBMT UIF 6OJUFE4UBUFTIBTNBEFBDPODFSUFEFĊPSUUPDMFBOUIFBJS*UIBTNBEF NVDINPSFQSPHSFTTJOUIJTFOEFBWPSUIBONPTUPUIFSBEWBODFEJOEVT USJBM DPVOUSJFT XIJDI IBWF UFOEFE UP FNQIBTJ[F FOFSHZ DPOTFSWBUJPO NPSFUIBONJUJHBUJPOPGBJSQPMMVUJPO#VUXIFO1SFTJEFOU(FPSHF8 #VTIUPPLPċDFJO+BOVBSZ UIFTUSVHHMFUPCSJOHDPBMCVSOJOH FMFDUSJDQPXFSQMBOUTJOUPTUSJDUFSDPNQMJBODFXJUIDMFBOBJSSFHVMBUJPOT XBTBUBDSJUJDBMKVODUVSF %VSJOHUIFTBOET MBSHFMZBTUIFSFTVMUPGBiDBQBOEUSBEFw TZTUFNTFUVQUPSFEVDFUIFBDJESBJOUIBUXBTTUFSJMJ[JOHUIFDPVOUSZT SJWFST BOE MBLFT PVUQVUPGTVMGVSEJPYJEFUIFNBJOQSFDVSTPSUPBDJE SBJOIBE CFFO DVU CZ NPSF UIBO B UIJSE TFF i$BQBOE5SBEF7FSTVT 1PMMVUJPO5BY wCFMPX ɨBUESBNBUJDSFEVDUJPOXBTBDIJFWFEBUNVDI MPXFS DPTUT UIBO JOEVTUSZ BOE JOEFQFOEFOU BOBMZTUT IBE FYQFDUFE #Z BMMPXJOHVUJMJUJFTGPSXIJDISFEVDUJPOTXFSFUPPDPTUMZUPQVSDIBTFFNJT TJPOT DSFEJUT GSPN UIPTF UIBU GPVOE DPNQMJBODF FBTJFS UIF TZTUFN JO USPEVDFEBnFYJCJMJUZBQQSFDJBUFECZBMMQBSUJFTUPUIFDMFBOBJSEFCBUF ɨF 64 &OWJSPONFOUBM 1SPUFDUJPO "HFODZ FTUJNBUFE UIBU TVMGVS EJ PYJEF PVUQVU XBT QFSDFOU MPXFS JO UIBO JU XPVME IBWF CFFO XJUIPVU UIF DBQBOEUSBEF TZTUFN %VSJOH UIF OFYU mWF ZFBST GSPN UP FNJTTJPOTGSPNUIFNPTUQPMMVUJOHQPXFSQMBOUTJO UIFDPVOUSZUIPTFSFRVJSFEUPDPNFJOUPDPNQMJBODFXJUIDMFBO BJSBNFOENFOUTmSTUESPQQFECZBOPUIFSQFSDFOU GSPNUP NJMMJPONFUSJDUPOTɨBUXBTBDIJFWFENBJOMZCZTXJUDIJOHUPMPXFS TVMGVS DPBM JO JU BDDPVOUFE GPS BCPVU UXP UIJSET PG DPBM VUJMJUZ
ǰDZ
1"35* $0"-
$)"/(&4*/"//6"-64$0"-130%6$ 5*0/'30.50
/PSUI"QQBMBDIJBIJHITVMGVS *MMJOPJTIJHITVMGVS 8ZPNJOH.POUBOBMPXTVMGVS $PMPSBEP6UBIMPXTVMGVS $FOUSBM"QQBMBDIJBOMPXTVMGVS
oNJMMJPOUPOT oNJMMJPOUPOT NJMMJPOUPOT NJMMJPOUPOT NJMMJPOUPOT
4PVSDF64&OFSHZ*OGPSNBUJPO"ENJOJTUSBUJPO
HFOFSBUJPOKVTUmWFZFBSTMBUFS JUXBTXFMMPWFSUISFFRVBSUFST BTXFTUFSO EJTQMBDFEFBTUFSODPBM TFFUBCMF *NQSFTTJWFQSPHSFTTBMTPXBTNBEFJOCSJOHJOHUIFUXPPUIFSQPMMVU BOUT GSPN QPXFS QMBOUT VOEFS DPOUSPM &NJTTJPOT PG QBSUJDVMBUF XFSF DVU JO IBMG EVSJOH UIF T XIJMF OJUSPHFO PYJEFT TUBZFE nBU XJUI SFEVDUJPOT DPNQFOTBUJOH SPVHIMZ GPS JODSFBTFT UIBU PUIFSXJTF XPVME IBWFPDDVSSFE#VUQSPHSFTTTMPXFEJOUIFMBUFT BTVUJMJUJFTUPPL BEWBOUBHFPGBMPPQIPMFJODMFBOBJSMFHJTMBUJPOɨFZXFSFSFRVJSFEUP TFFUPJUUIBUOFXQMBOUTBOEFRVJQNFOUDPNQMJFEXJUIUBSHFUFNJTTJPOT MFWFMT CVUJGVUJMJUJFTDPVMENBLFBQMBVTJCMFDMBJNUIBUUIFZXFSFNBL JOHSPVUJOFJNQSPWFNFOUTJOFYJTUJOHGBDJMJUJFT UIFOUIFZDPVMEBWPJE JOTUBMMJOH DPTUMZ TDSVCCJOH EFWJDFT ɨF XIPMF FĊPSU UP DPOUJOVF DVU UJOHTVMGVSBOEOJUSPHFOFNJTTJPOTDBNFUPBTUBOETUJMMPWFSUIFJTTVFPG iOFXTPVSDFSFWJFXwɨJTJTUIFCVSFBVDSBUJDOBNFGPSUIFSFHVMBUPSZ QSPDFTTJOXIJDIVUJMJUJFTBOESFHVMBUPSTTQBSSFEPWFSXIFUIFSQMBOUVQ HSBEFTXFSFSPVUJOFBOEUIFSFGPSFFYFNQUGSPNDMFBOBJSSFRVJSFNFOUT PSNBKPS .FBOXIJMF NFSDVSZMPPNFEBTBOBEEJUJPOBMQPMMVUBOUDSZJOHPVU GPSSFHVMBUJPO BOEFOWJSPONFOUBMJTUTBOEJOEVTUSZXFSFMPDLJOHIPSOT PWFSXIFUIFSHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTBMTPTIPVMECFDBMMFEQPMMVUBOUT BOESFHVMBUFEBTTVDIɨFUXPNBJOHSFFOIPVTFHBTFT DBSCPOEJPYJEF BOENFUIBOF DFSUBJOMZXFSFOPUOPYJPVTJOUIFOPSNBMTFOTFBUUIF DPODFOUSBUJPOTCFJOHQVUJOUPUIFBUNPTQIFSF UIFZXFSFOPUEBNBHJOH UPBOZCPEZTIFBMUI PSFWFO VOMJLFBDJESBJO UPFDPTZTUFNTPSQIZTJ DBMTUSVDUVSFT#VUUIFJSHSPXJOHQSFTFODFJOUIFBUNPTQIFSFXBTXFMM LOPXO UP CF HSBEVBMMZ XBSNJOH UIF QMBOFU BU B SBUF UIBU XBT USVMZ BMBSNJOH 'SPN UP 64 PVUQVU PG HSFFOIPVTF HBTFT JO DSFBTFEQFSDFOUUIFQPXFSTFDUPSBDDPVOUFEGPSBEJTQSPQPSUJPOBUF TIBSF XJUIJUTFNJTTJPOTSJTJOHBUMFBTUQFSDFOU ɨPVHINPSFVQ
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
ǰDz
UPEBUFEBUBJTVOBWBJMBCMFBUUIJTXSJUJOH UIFSBUFPGJODSFBTFJOQPXFS QMBOUFNJTTJPOTIBTDFSUBJOMZCFFOFWFOHSFBUFSTJODF BTTIBSQMZ SJTJOHPJMBOEHBTQSJDFTIBWFQSPNQUFE64VUJMJUJFTUPCVSONPSFDPBM UIBOFWFSCFGPSF *GHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTDPOUJOVFUPHSPXUIBU GBTU JUXJMMCFUPVHICZBOZSFDLPOJOHGPSUIF6OJUFE4UBUFTUPMJWFVQUP UIFQMFEHFNBEFBUBOJOUFSOBUJPOBMDPOGFSFODFIFMEJO,ZPUPJO UPHFUJUTDBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOTXFMMCFMPXMFWFMTCZ TFF i8IBU*TUIF,ZPUP1SPUPDPM wCFMPX
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
ǰdz
1"35* $0"-
ɨF,ZPUP1SPUPDPMXBTBEPQUFEBTBmSTUTUFQUPXBSEJNQMFNFOUJOH UIF*OUFSOBUJPOBM'SBNFXPSLPO$MJNBUF$IBOHF BUSFBUZGPSNVMBUFE BU3JPEF+BOFJSPJOUIBUUIFTFOJPS(FPSHF#VTIIBETJHOFEPO CFIBMGPGUIF6OJUFE4UBUFT#VUUIFQSPUPDPMXBTDMPTFMZBTTPDJBUFEXJUI UIFDPOUSPWFSTJBMWJFXTBOEQFSTPOBPG7JDF1SFTJEFOU"M(PSF BOEJO TJHOJOHUIFDPVOUSZPOUPJU 1SFTJEFOU#JMM$MJOUPOQMBJOMZHPUUPPGBS BIFBE PG QVCMJD PQJOJPO ɨF 4FOBUF NBEF DMFBS JO UIBU JU IBE OPJOUFOUJPOPGSBUJGZJOHUIFBHSFFNFOU BOEJOUIFQSFTJEFOUJBM DBNQBJHO (FPSHF8#VTIFYQMJDJUMZSFQVEJBUFEJU ɨFHSPVOETGPSPQQPTJUJPOUPUIFQSPUPDPMBSFFBTJMZJEFOUJmFE#SJOH JOHUIF6OJUFE4UBUFTJOUPDPNQMJBODFXJUI,ZPUPXPVMEQVUBOFWFOCJH HFSCVSEFOPOUIFQPXFSTFDUPSUIBOJTFWJEFOUBUmSTUHMBODF"DDPSEJOH UPBHPWFSONFOUBMSFQPSUQSFQBSFEBTQBSUPGUIF,ZPUPOFHPUJBUJPO QSPDFTT DPBMmSFEQMBOUTPQFSBUFECZ64VUJMJUJFTXFSFSFTQPOTJCMFGPS QFSDFOUPGDBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOT DPNQBSFEUPUIFUSBOTQPSUBUJPO TFDUPSTQFSDFOU "OEUIBUEJEOUJODMVEFUIFHSPXJOHQSPEVDUJPOPG FMFDUSJDJUZCZHFOFSBUPSTPUIFSUIBOVUJMJUJFT'BDUPSJOHUIFNJO UIFSFQPSU TBJE DPBMmSFEQPXFSQSPEVDUJPOBDDPVOUFEGPSDMPTFUPQFSDFOUPG 64HSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT 4NBMMXPOEFS UIFO UIBUJOUIFFMFDUJPODBNQBJHO 7JDF1SFT JEFOU "M (PSFEFTQJUF IBWJOH QMBZFE B CJH SPMF JO QVUUJOH HMPCBM XBSNJOHPOUIFQPMJUJDBMBHFOEBBOEJONJEXJmOHUIF,ZPUP1SPUPDPM BTXFMMTDBSDFMZNFOUJPOFEUIFTVCKFDU"GUFSBMM IFSFQSFTFOUFEUIF IJHITVMGVS DPBM TUBUF PG5FOOFTTFF XIJDI IF NBOBHFE UP MPTF BOZ XBZ
BOEJUXBTUBLFOGPSHSBOUFEUIBUPUIFSDPBMTUBUFTMJLF0IJPBOE *MMJOPJT XPVME CF EFDJTJWF JO UIF FMFDUJPO PVUDPNF *O DIBM MFOHFS +PIO ,FSSZ EFTQJUF B TUSPOH SFDPSE PO FOWJSPONFOUBM JTTVFT QSPEVDFEBOFYBDUSFQFBUPG(PSFTQFSGPSNBODF"HBJO JUXBTUBLFO GPS HSBOUFE UIBU DPBMCVSOJOH 0IJP XPVME CF EFDJTJWF BT JOEFFE JU XBT#VTI GPSIJTQBSU EJEOPUDPODFBMIJTEJTEBJOGPS,ZPUP XIJDI IF TBJE XPVME EJTBEWBOUBHF UIF 6OJUFE 4UBUFT JO HMPCBM USBEF BGUFS XJOOJOHUIFQSFTJEFODZJO IFMPTUOPUJNFSFKFDUJOHJU)FJO EJDBUFEJOUIFSVOVQUPUIFFMFDUJPOUIBUBTQSFTJEFOUIFXPVMEUSFBU DBSCPOEJPYJEFBTBQPMMVUBOUUPCFSFHVMBUFEBMPOHXJUITVMGVSEJPY JEF OJUSPHFOPYJEFT BOEP[POFCVUBGUFSUBLJOHPċDFIFSFQVEJBUFE UIBUDPNNJUNFOUUPP ɨF#VTIBENJOJTUSBUJPO JOGBDU XBUFSFEEPXOFWFSZLJOEPGDMFBO BJSNFBTVSFEVSJOHJUTmSTUUFSN/PUBCMZ JUESBTUJDBMMZXFBLFOFEQMBOT UPTIBSQMZDVSUBJMNFSDVSZFNJTTJPOT BOEBGUFSBMFOHUIZCVSFBVDSBUJD
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
ǰǴ
8IBU*TUIF,ZPUP1SPUPDPM 5IFCBTJDQSJODJQMFTPGUIF,ZPUP1SPUPDPMXFSFBEPQUFEBUBDPOGFSFODF JO/PWFNCFS CVUJUUPPLUISFFNPSFZFBSTPGJOUFSOBUJPOBMOFHPUJB UJPOTUPIBNNFSPVUUIFBHSFFNFOUTDPNQMFYEFUBJMT5IFOBUJPOTPGUIF XPSMEXFSFEJWJEFEJOUPTPDBMMFE"OOFYDPVOUSJFT XIJDIXFSFSFRVJSFE UPNFFUDFSUBJOHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTUBSHFUTCZo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iHMPCBMXBSNJOHQPUFOUJBMw WBSJFTFYUSFNFMZXJEFMZ PGGFSJOHPQQPS UVOJUJFT UP BDIJFWF UBSHFUT CZ UBJMPSJOH SFEVDUJPO TUSBUFHJFT UP QBSUJDVMBS HBTFT.FUIBOFIBTBHSFFOIPVTFJNQBDUUIBUJTUJNFTUIBUPGDBSCPOEJ PYJEF QFSNPMFDVMF BOEUIFJNQBDUPGUIFIZESPGMVPSPDBSCPOTJTBTNVDI BT UJNFTUIBUPGDBSCPOEJPYJEF 5IF QSPUPDPM BOE JUT JNQMFNFOUBUJPO BHSFFNFOUT FOBCMF JOEVTUSJBM DPVOUSJFT UP NFFU UIFJS UBSHFUT QBSUMZ CZ UBLJOH NFBTVSFT UIBU BCTPSC HSFFOIPVTF HBTFT GPS FYBNQMF CZ QMBOUJOH OFX GPSFTUT 5IF QSPUPDPM SFDPNNFOET FNJTTJPOT USBEJOH BNPOH DPVOUSJFT BO BQQSPBDI EFWFM PQFEBOEGBWPSFECZUIF6OJUFE4UBUFT UPNFFUHMPCBMUBSHFUT*OEVTUSJBM DPVOUSJFT BMTP HFU DSFEJU GPS QSPKFDUT UIFZ GPTUFS JO EFWFMPQJOH DPVOUSJFT UP SFEVDF HBTFT5IF EFWFMPQJOH DPVOUSJFT BSF SFRVJSFE UP TUBSU JOWFOUP SZJOHUIFJSHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT CVUUIFZXFSFFYFNQUFEGSPNUIF QSPUPDPMTGJSTUQIBTFUBSHFUTJOSFDPHOJUJPOPGUIFGBDUUIBUSBQJEMZHSPXJOH TPDJFUJFT DBOOPU SFBMJTUJDBMMZ QSPNJTF UP NBLF DVUT PS FWFO QSFEJDU XIBU UBSHFUTBSFBDIJFWBCMF $SJUJDTJOUIF6OJUFE4UBUFTIBWFDPNQMBJOFEUIBUEFWFMPQJOHDPVOUSJFT BSFHFUUJOHBGSFFSJEF)PXFWFS CZOPUQBSUJDJQBUJOHJOUIF,ZPUPTZTUFN UIF6OJUFE4UBUFTJTCFOFGJUJOHGSFFPGDIBSHFGSPNHSFFOIPVTFHBTFNJT TJPOTDVUTNBEFPGUFOBUDPOTJEFSBCMFJODPOWFOJFODFCZUIFDPVOUSJFT UIBUIBWFBDDFQUFEJU
ǰǵ
1"35* $0"-
CBUUMFUIBUFOEFEVQDPTUJOH#VTITmSTU&1"BENJOJTUSBUPSIFSKPC UIF HPWFSONFOU BOOPVODFE JUT JOUFOUJPO UP EJUDI UIF OFXTPVSDF SFWJFX QSPDFTT GPS TVMGVS EJPYJEF SFEVDUJPO 'JSTU UIF BENJOJTUSBUJPO USJFE UP HFUUIF%FQBSUNFOUPG+VTUJDFUPESPQFOGPSDFNFOUTVJUTBHBJOTUTFWFO UPQNJEXFTUFSOBOETPVUIFSOVUJMJUJFTXIFO+VTUJDFSFGVTFEUPEPTP UIF &1" TJNQMZ XBMLFE BXBZ GSPN TFUUMFNFOUT UIBU UIF VUJMJUJFT XFSF BCPVU UP BDDFQU *O "VHVTU UIF #VTI BENJOJTUSBUJPO SBJTFE UIF UISFTIPMEBUXIJDIOFXTPVSDFSVMFTXPVMELJDLJOTPNVDIUIBUUIF SFNBJOJOHTFOJPSBJSQPMMVUJPOFOGPSDFNFOUPċDJBMTGSPNUIF$MJOUPO BENJOJTUSBUJPO UPPL FBSMZ SFUJSFNFOU JO EJTHVTU " /FX :PSL 5JNFT .BHB[JOF XSJUFS DPODMVEFE iɨF BENJOJTUSBUJPOT SFBM QSPCMFN XJUI UIFOFXTPVSDFSFWJFXQSPHSBNXBTOUUIBUJUEJEOUXPSLɨFQSPCMFN XBTUIBUJUXBTBCPVUUPXPSLUPPXFMMw &OGPSDFNFOUPGSFHVMBUJPOTGPSNFSDVSZBCBUFNFOUBMTPXBTXFBL FOFE BDDPSEJOHUPB8BMM4USFFU+PVSOBMSFQPSU GPMMPXJOHB/PWFNCFS NFFUJOHJOXIJDISFQSFTFOUBUJWFTPGDPBMCVSOJOHVUJMJUJFTUBMLFE BENJOJTUSBUJPOPċDJBMTJOUPSFMBYJOHUIFSVMFT"$MJOUPOBENJOJTUSB UJPOQSPQPTBMXPVMEIBWFSFRVJSFENFSDVSZFNJTTJPOTUPCFDVUCZ QFSDFOUCZoUIF#VTIQMBODBMMFEGPSQFSDFOUDVUTCZ "CPVUBUIJSEPGUIFNFSDVSZUIBUHFUTJOUPUIFBJSFBDIZFBSDPNFTGSPN DPBMmSFE QPXFS QMBOUT XIJDI FNJU BCPVU UPOT BOOVBMMZ NBLJOH UIFNUIFCJHHFTUTJOHMFTPVSDF"OPUIFSUIJSEJTGSPNNVOJDJQBMBOE NFEJDBMXBTUFT CVUUIPTFTPVSDFTBSFCFJOHTIBSQMZDVSUBJMFE3FHVMB UJPOPGNFSDVSZFNJTTJPOTGSPNDPBMQMBOUT POUIFPUIFSIBOE SFNBJOT IPUMZDPOUFTUFE UPQVUJUNJMEMZ (JWFOUIFFOEMFTTIBHHMJOHUIBUUIFOFXTPVSDFSFWJFXQSPDFTTIBE FOHFOEFSFE QFSIBQTBHPPEBSHVNFOUXBTUPCFNBEFGPSBEJĊFSFOU BQQSPBDI6UJMJUJFTJOUIFNPTUIJHIMZQPMMVUJOHTUBUFTPGUIF.JEXFTU BOE 4PVUIFBTU IBE CFFO UIF UBSHFUT PG FOEMFTT MJUJHBUJPO CSPVHIU CZ UIFOPSUIFBTUFSOTUBUFTNPTUBĊFDUFECZTVMGVSEJPYJEF OJUSPHFOPY JEFT BOEP[POFCMPXJOHJOGSPNBDSPTTUIFJSCPSEFST XJUIPVUNVDI UBOHJCMFSFTVMU#VTIQSPQPTFEUPSFQMBDFUIFOFXTPVSDFQSPDFTTXJUI BDBQBOEUSBEFTZTUFNMJLFUIFPOFUIBUIBEQSPWFETVDDFTTGVMJODVU UJOHBDJESBJOɨJTTFFNFEBHPPEJEFB FYDFQUUIBUUIFUBSHFUEBUFT TFUGPSDPNQMJBODFJOIJTQSPQPTFEi$MFBS4LJFTwQSPHSBNXFSFTFUGBS JOUPUIFOFYUEFDBEF NVDIMBUFSUIBOUIFUBSHFUTPSJHJOBMMZFTUBCMJTIFE JO UIF $MFBO "JS "DU BOE BNFOENFOUT UIBU IBE TFU UIF OFXTPVSDF QSPDFTT JO NPUJPO #VTI QSPQPTFE OP QSPWJTJPO GPS UJHIUFOJOH DBQT PWFSUJNF
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
ǰǶ
ɨFEFCBUFPWFSDMFBOBJSSFHVMBUJPOUPPLBTVSQSJTJOHUVSOJO.BSDI XIFOB3FQVCMJDBODPOUSPMMFE$POHSFTTOBSSPXMZSFKFDUFE#VTIT $MFBS4LJFTQSPHSBN"MNPTUJNNFEJBUFMZ UIF&1"JTTVFEBOFXQMBO GPSTVMGVSBOEOJUSPHFOBCBUFNFOU UIF$MFBO"JS*OUFSTUBUF3VMF XIJDI SFQSFTFOUFEBDPNQSPNJTFCFUXFFOUIFPSJHJOBM$MJOUPOQSPHSBNBOE $MFBS4LJFT4VMGVSEJPYJEFXPVMECFDVUQFSDFOUGSPNMFWFMT CZ BOE OJUSPHFO PYJEFT QFSDFOU BU B UPUBM FTUJNBUFE DPTU PG BUMFBTUCJMMJPOɨF&1"QSFEJDUFEUIFQSPHSBNXPVMEVMUJNBUFMZ SFTVMUJO GFXFSQSFNBUVSFEFBUITBOOVBMMZGSPNBJSQPMMVUJPO BOENJMMJPOGFXFSEBZTMPTUUPQPMMVUJPOSFMBUFEJMMOFTTFTɨFOFX JOUFSTUBUF SVMF XBT XJEFMZ IBJMFE BT B TUFQ JO UIF SJHIU EJSFDUJPO #VU B TJNJMBS DPNQSPNJTF QMBO GPS NFSDVSZ BCBUFNFOU JTTVFE EBZT MBUFS NFU XJUI NVDI TIBSQFS DSJUJDJTN GSPN FOWJSPONFOUBMJTUT BOE QVCMJD IFBMUITQFDJBMJTUT*UUPPFTUBCMJTIFEBDBQBOEUSBEFTZTUFN XIJDIJTB TVJUBCMFNFUIPEGPSSFEVDJOHQPMMVUBOUTMJLFTVMGVSEJPYJEFPSDBSCPO EJPYJEF UIBU NJY XFMM JO UIF BUNPTQIFSF BOE BSF XJEFMZ BOE FWFOMZ EJTQFSTFE CVUBSHVBCMZOPUGPSSFEVDJOHBIFBWZFMFNFOUMJLFNFSDVSZ UIBU UFOET UP TUBZ DPODFOUSBUFE JO iIPU TQPUTw " EFBM NBEF UP USBEF NFSDVSZBCBUFNFOUJOPOFBSFBGPSDPOUJOVFEQPMMVUJPOJOBOPUIFSJO FĊFDUMFBWFTBMMUIFQPMMVUJPOJOUIBUPOFBSFB (FOFSBMMZ XIJMF QVCMJD IFBMUI IBT UBLFO B CBDL TFBU JO UIF #VTI ZFBST UIFBENJOJTUSBUJPOIBTOFWFSEBSFETBZJUJTBHBJOTUDMFBOJOHUIF BJSPOQSJODJQMFJUTNPEVTPQFSBOEJIBTCFFOUPQSPDFFEJOTUFBMUINPEF DMBJNJOHUIBUJUJTTUSFUDIJOHEFBEMJOFTUPNBLFDPNQMJBODFNPSFSFBMJT UJDBOEUPNBLFUIFXIPMFQSPDFTTNPSFFċDJFOU3FEVDJOHHSFFOIPVTF HBTFNJTTJPOT IPXFWFS JTBOPUIFSNBUUFSɨFQSFTJEFOUIBTTBJESFQFBU FEMZUIBUUIJTJTTJNQMZTPNFUIJOHUIF6OJUFE4UBUFTDBOOPUBĊPSE ɨFJOWFOUPSZPGBEWFSTFDPBMJNQBDUTEPFTOPUTUPQ PGDPVSTF XJUI UIFBJSQPMMVUBOUTBOEHSFFOIPVTFHBTFT.JOFTBGFUZBOEFOWJSPONFO UBMJTTVFTBTTPDJBUFEXJUIDPBMFYUSBDUJPOBMTPBSFNBKPSJTTVFTɨPVHI NJOJOH GBUBMJUJFT BSF OP MPOHFS B HSFBU TDPVSHF BT XIFO NPSF UIBO B NJMMJPO "NFSJDBOT EVH EFFQ JOUP UIF HSPVOE UIF TIJGU UP TUSJQ NJO JOHBOENPVOUBJOMPQQJOHIBTCSPVHIUOFXIPSSPSTWBTUTUSFUDIFTPG XPOESPVTMBOETDBQFTJO.POUBOBBOE8ZPNJOHUVSOFEJOUPEFTPMBUF NPPOTDBQFT PO FBSUI CFMPWFE MPDBM TDFOFSZ DIBOHFE CFZPOE SFDPH OJUJPOJO8FTU7JSHJOJB ,FOUVDLZ BOE5FOOFTTFF XIFSFIJMMUPQTBSF SFNPWFE DSVTIFE BOEmMUFSFE XJUIUIFXBTUFTMVEHFEBNNFEVQJO WBMMFZT DSFBUJOHBXIPMFOFXSJTLUPQVCMJDTBGFUZ TFFQIPUPHSBQIT
4USJQNJOJOHPQFSBUJPOTPO,BZGPSENPVOUBJO BIBMGIPVSFBTUPG$IBSMFTUPO 8FTU7JSHJOJB 4FBNTPGDPBMDBOCFTFFOJOUIFFYQPTFETUPOFGBDF XJUIBDPBMDPNQBOZUSVDLCBSFMZWJT JCMF UPQ SJHIU "DSPTTUIFWBMMFZ CFMPXUIFDFNFUFSZXIFSFHFOFSBUJPOTPGDPBMNJOFSTBSF CVSJFE NJEEMF MFGU
MJFTBnBUQMBUFBV SJOHFEXJUITPNFUSFFTBOEDPWFSFEXJUIHSBTT CPU UPN SJHIU
XIJDIVTFEUPCFBNPVOUBJOMPPNJOHPWFSUIFDFNFUFSZ5IFNBOJOUIFNJEEMF QIPUPJT+VMJBO.BSUJO BSFUJSFEUFBDIFSBOENJOJOHBDUJWJTU 4PVSDF 8JMMJBN4XFFU
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
DZǮ
"MUPHFUIFS UIFSF BSF BCPVU DPBM TMVSSZ EBNT PS iJNQPVOE NFOUTwJOUIF6OJUFE4UBUFT BCPVUPGXIJDIBSFCVJMUPWFSBCBO EPOFENJOFT0O'FCSVBSZ POFTVDIEBNHBWFXBZJO-PHBO $PVOUZ 8FTU7JSHJOJB4PNFNJMMJPOHBMMPOTPGTMVEHFTVEEFOMZ nPPEFE UIF #VĊBMP $SFFL 7BMMFZ nPPS EFTUSPZJOH DPNNVOJUJFT LJMMJOH QFPQMF BOE MFBWJOH IPNFMFTT *O UFSNT PG WPMVNF UIPVHIUIBOLGVMMZUIFSFXBTOPMPTTPGMJGF UIFCJHHFTUTVDIEJTBTUFSPD DVSSFEPO0DUPCFS JO*OF[$PVOUZ ,FOUVDLZ:FUDPOTJEFS BCMFFWJEFODFTVHHFTUTUIBUVQPOUBLJOHPċDFTFWFSBMNPOUITMBUFS UIF #VTIBENJOJTUSBUJPOTBQQSPBDIUPUIFQSPCMFNPGUIFJNQPVOENFOUT XBTUPEFNPUFFOHJOFFSTJOUIF.JOF4BGFUZBOE)FBMUI"ENJOJTUSBUJPO XIPXFSFCFTURVBMJmFEUPBEESFTTJU UPTUBDLUIFBHFODZTMFBEFSTIJQ XJUIGPSNFSNJOJOHFYFDVUJWFT BOEUPHFOFSBMMZPCTUSVDUJOWFTUJHBUJPOT JOUPUIF*OF[$PVOUZEJTBTUFSUPQSPUFDUSFTQPOTJCMFQBSUJFTGSPNDJWJM BOEDSJNJOBMMJBCJMJUZ ɨFBENJOJTUSBUJPOIBTUBLFOBOFTTFOUJBMMZTJNJMBSBQQSPBDIUPUIF QSPCMFN PG NPVOUBJOUPQ MPQQJOH *O .BZ +VEHF $IBSMFT ) )BEFO**PGUIF4PVUIFSO%JTUSJDUPG8FTU7JSHJOJBEFDMBSFEJOBSVM JOH UIBU UIF BENJOJTUSBUJPOT SFWJTJPOT UP SVMFT HPWFSOJOH UIF QSBDUJDF SFQSFTFOUFEBOPCWJPVTQFSWFSTJPOPGUIF$MFBO8BUFS"DUiɨFSVMF DIBOHFXBTEFTJHOFETJNQMZGPSUIFCFOFmUPGUIFNJOJOHJOEVTUSZBOE JUTFNQMPZFFT wIFTBJE:FUJO+BOVBSZ UIFBENJOJTUSBUJPOQSP QPTFE GVSUIFS SFMBYBUJPO PG UIF SVMFT MJGUJOH B 3FBHBO BENJOJTUSBUJPO QSPIJCJUJPO PO TJNQMZ EVNQJOH NPVOUBJO EFUSJUVT JOUP TUSFBN CFET ɨF*OUFSJPS%FQBSUNFOUTQSPQPTFEOFXSVMFXPVMEBMMPXUIFQSBDUJDF QSPWJEFEXBUFSRVBMJUZXBTQSPUFDUFEiUPUIFFYUFOUQSBDUJDBCMFw "TBNBUUFSPGDPVSTF DPBMDPNCVTUJPOHFOFSBUFTNJMMJPOTPGUPOT PGXBTUFnZBTI CPUUPNBTI BOECPJMFSTMBHUIBUNVTUCFEJTQPTFE PG FBDI ZFBS *SPOJDBMMZ XIFO FNJTTJPOT BSF TDSVCCFE GPS TVMGVS CZ NFBOTPGnVFHBTEFTVMGVSJ[BUJPO '(% PSFMFDUSPTUBUJDQSFDJQJUBUJPO UIF SFTVMU JT NJMMJPOT PG UPOT PG FYUSB TPMJE XBTUF UP CF HPU SJE PG BOEJODSFBTFEHFOFSBUJOHFYQFOTFT '(%BEETBTNVDIBTQFSDFOU UPFMFDUSJDJUZQSJDFT ɨVT TDSVCCJOHDPBMFNJTTJPOTUSBEFTBQVCMJD IFBMUIIB[BSEGPSBOBENJUUFEMZMFTTFSFOWJSPONFOUBMCMJHIU BUTJHOJm DBOUNPOFUBSZDPTU "MUIPVHI BMM UIBU JT TFSJPVT FOPVHI DPBMT NPTU XPSSJTPNF FOWJ SPONFOUBMFĊFDUJTPOUIFHMPCBMBUNPTQIFSF&WFOUIPVHIDPBMmSFE QPXFSBDDPVOUTGPSPOMZBCPVUBRVBSUFSPG64FOFSHZDPOTVNQUJPO XIJMFPJMBMNPTUBMMPGJUVTFEUPGVFMBVUPNPUJWFWFIJDMFTBDDPVOUT
DZǯ
1"35* $0"-
GPSQFSDFOU UIFJSDPOUSJCVUJPOUPUPUBMHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT JT SPVHIMZ UIF TBNF ɨJT JT CFDBVTF PG PJMT HSFBUFS DIFNJDBM Fċ DJFODZJOUFSNTPGDBSCPOFNJUUFEQFSVOJUPGFOFSHZQSPEVDFE BOE UIFSFMBUJWFMZMPXBWFSBHFHFOFSBUJOHFċDJFODZPGUIFOBUJPOTBHJOH QPXFSQMBOUT ɨF DPSSFTQPOEFODFT CFUXFFO UIF PJMmSFE USBOTQPSUBUJPO BOE DPBM mSFE QPXFS TFDUPST BSF TMJHIUMZ VODBOOZ B CJU MJLF UIF TJNJMBSJUZ JO TJ[FPGUIF4VOBOE.PPOBTTFFOGSPN&BSUIUIBUJTUPTBZ FTTFO UJBMMZDPJODJEFOUBM CVUIFMQGVMBTNFNPSZBJETBOEBOBMZUJDBMEFWJDFT "TOPUFE FTUJNBUFEZFBSMZEFBUITGSPNQPXFSQMBOUFNJTTJPOTBSFBU MFBTUBTHSFBUBTUPUBMZFBSMZEFBUITGSPNESVOLESJWJOHBDDJEFOUT BOE QPTTJCMZ BT HSFBU BT UPUBM USBċD GBUBMJUJFT &BDI TFDUPS UIPVHI RVJUF EJĊFSFOUJOUFSNTPGIPXFOFSHZJTDPOWFSUFEBOEVTFE DPOUSJCVUFT BCPVUBUIJSEPGUIFOBUJPOTUPUBMHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT"OEFBDI TFDUPS JOQSJODJQMF DPVMENBLFFRVBMDPOUSJCVUJPOTUPSFEVDJOHUIPTF FNJTTJPOT XIJDI BSF QVUUJOH UIF GVUVSF PG UIF QMBOFU BU SJTL #VU EPJOHTPNFUIJOHTFSJPVTBCPVUBVUPNPCJMFFNJTTJPOTSVOTVQBHBJOTU "NFSJDBT MPWF BĊBJS XJUI UIF DBS BOE QBSUJDVMBSMZ UIF HBTHV[[MJOH 467 "OE EPJOH TPNFUIJOH TFSJPVT BCPVU DPBM SVOT VQ BHBJOTU UIF JNNFOTF QPMJUJDBM QPXFS PG UIF NJEXFTUFSO BOE TPVUIFBTUFSO DPBM CVSOJOHVUJMJUJFT BOPCTUBDMFUSBEJUJPOBMMZCFMJFWFEUPCFKVTUBTIJHI BTPSFWFOIJHIFSUIBOUIFBVUPNPUJWFMPCCZUIPVHIUIBUWJFXNBZ CFNJTUBLFO ɨF DPBM JOEVTUSZ JT OPU JO GBDU UIF JNNFOTF QPMJUJDBM GPSDF JU XBT mGUZZFBSTBHP XIFOUIF6OJUFE.JOF8PSLFSTPG"NFSJDBOVNCFSFE NPSF UIBO B NJMMJPO NFNCFST BOE JUT NJMJUBOU MFBEFST MJLF +PIO - -FXJTBOE1IJM.VSSBZ DPVMEUISFBUFOUPTIVUEPXOUIF64FDPOPNZ JG UIFJS EFNBOET XFSF OPU NFU5PEBZ UIF 6.8" IBT CBSFMZ NPSF UIBO NFNCFST NBOZPGUIFNSFUJSFE4DBSDFMZ XPSL FSTBDUVBMMZNJOFDPBM BOEBHSFBUEFBMPGUIBUJTTUSJQQFECZNFBOTPG IVHFNBDIJOFT PQFSBUFECZBIBOEGVMPGOPOVOJPO IJHIMZTLJMMFEBOE IJHIMZQBJENFOBOEXPNFO'SPNUIJTQFSTQFDUJWF DPBMNJHIUTFFN BMNPTUBTQFOUQPMJUJDBMGPSDF UIFTUVĊPGOPTUBMHJDTPOHTTVOHCZBHJOH GPMLTPOHQFSGPSNFST 'SPNBEJĊFSFOUQFSTQFDUJWF IPXFWFS UIFDPBMJOEVTUSZTUJMMFYFSDJTFT BMNPTUUIFTBNFEJTQSPQPSUJPOBUFTXBZPWFSUIF64QPMJUZBTJOUIF 6.8"THMPSZEBZTɨJTJTCFDBVTFUIFCJHVUJMJUJFTJOUIF.JEXFTUBOE UIF4PVUIFBTUSFMZPOJUVUUFSMZɨFZBSFUIFOBUJPOT BOEBNPOHUIF
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
DZǰ
XPSMET WFSZMBSHFTUVUJMJUJFT XJUIOBNFTMJLF"NFSJDBO&MFDUSJD1PXFS UIFNJHIUJFTUPGUIFNBMM
4PVUIFSO$PNQBOZ %VLF1PXFS BOE'JSTU &OFSHZ"&1 'JSTU&OFSHZ BOE$JOFSHZBMMBSFMPDBUFEJO0IJP XIFSF JODSFBTJOHMZ UIF DMPTFMZ EJWJEFE OBUJPO TFFT JUT EFTUJOZ EFDJEFE FWFSZ GPVSZFBST 4PNFNFBTVSFPGUIFVUJMJUJFTJOnVFODFBOEQPXFSDBOCFUBLFOGSPN UIFFWFOUTUIBUMFEUPUIFHSFBU.JEXFTUo/PSUIFBTUFMFDUSJDJUZCMBDLPVU PG"VHVTU ɨBUFWFOUEBSLFOFETUBUFTGSPN.JDIJHBOUP/FX :PSL BTXFMMBT$BOBEBT0OUBSJP NBLJOHJUUIFMBSHFTUTJOHMFPVUBHFJO IJTUPSZɨPVHIUIFGBJMVSFXBTSPPUFEJOUIFEFSFHVMBUJPOBOESFTUSVD UVSJOHPGUIF64QPXFSTZTUFN XIJDICFHBOJOFBSOFTUJOUIFFBSMZ T CPUIUIFVOEFSMZJOHBOEUIFQSPYJNBUFDBVTFTDPVMECFUSBDFE NBJOMZUPUIFOFHMJHFODFPGPOF0IJPVUJMJUZ 'JSTU&OFSHZ ɨ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ɨPTFSFBDUPSTXFSFGPVOEJOEVFDPVSTFUPCFBMMSJHIU CVU NFBOXIJMF 'JSTU&OFSHZT%BWJT#FTTFQMBOUTUBZFETIVUUFSFE SFTVMUJOH JOBTIPSUBHFPGFMFDUSJDJUZSJHIUJOUIFNJEEMFPGUIFOBSSPXDPSSJEPS UIBUDPOOFDUTUIFNJEXFTUFSOBOEOPSUIFBTUFSOQPXFSTZTUFNT #FHJOOJOH FBSMZ JO UIF BGUFSOPPO PG "VHVTU CJH USBOTNJTTJPO MJOFTCFHBOUPGBJMJO'JSTU&OFSHZTPQFSBUJOHBSFB TFWFSBMCFDBVTFUIF VUJMJUZIBEOPULFQUVQXJUIUSFFUSJNNJOH TPUIBUBTIFBWJMZMPBEFE MJOFTIFBUFEVQ UIFZTBHHFEJOUPCSVTIBOETIPSUFEPVU"TPOFXFOU EPXO UIFOFYUXPVMECFDPNFUPPMPBEFE TBHTUJMMNPSF BOETIPSU BOE TPPO"MMUIBU UIFSFTVMUPGBTFSJPVTJOGSJOHFNFOUPGPQFSBUJOHTUBO EBSETBOEOPTNBMMNBUUFSJOJUTPXOSJHIU XPVMEIBWFSFNBJOFEBMPDBM QSPCMFNJG'JSTU&OFSHZBOEUIFNJEXFTUFSOQPXFSSFHVMBUPSIBERVJDL MZ SFDPHOJ[FE XIBU XBT HPJOH PO BOE IBE QSPNQUMZ DVU TFSWJDF UP FOPVHIDVTUPNFSTUPLFFQUIFXIPMFTZTUFNGSPNHFUUJOHPWFSMPBEFE #VUUIFFRVJQNFOU'JSTU&OFSHZOFFEFEUPNPOJUPSBOETJNVMBUFXIBU XBT HPJOH PO JO JUT TZTUFN XBT PVU PG PSEFS BOE UIF TJUVBUJPO BU B
DZDZ
1"35* $0"-
OFXMZFTUBCMJTIFESFHVMBUPSJO*OEJBOBXBTOPUNVDICFUUFS4JYNPOUIT MBUFS XIFO B 64o$BOBEB JOWFTUJHBUPSZ UFBN SFQPSUFE PO UIF BDDJ EFOU BMJTUPGUIFXBZTJOXIJDI'JSTU&OFSHZXBTTFSJPVTMZVOQSFQBSFE GPS UIF FWFOUT UIBU VOGPMEFE PO "VHVTU mMMFE UIF CFUUFS QBSU PG B QBHF"TFDPOEMJTU PGUIFXBZTJOXIJDIUIFVUJMJUZIBEWJPMBUFETUBO EBSE SFMJBCJMJUZ SVMFT mMMFE BOPUIFS QBHF :FU UIFSF XBT OP UBML PG JNQPTJOHDJWJMPSDSJNJOBMQFOBMUJFT"TJGOPUIJOHOPUFXPSUIZIBEIBQ QFOFE UIFNJEXFTUFSOBOETPVUIFBTUFSOVUJMJUJFTDPOUJOVFEUPTVDDFTT GVMMZ SFTJTU GFEFSBM MFHJTMBUJPO UIBU XPVME IBWF NBEF SFMJBCJMJUZ SVMFT NBOEBUPSZBOETUSFOHUIFOFEUIFIBOEPGUIF'FEFSBM&OFSHZ3FHVMB UPSZ $PNNJTTJPO *O QBSUJDVMBS UIFZ GPSDFE '&3$ UP CBDL PĊ GSPN JNQPTJOHBiTUBOEBSENBSLFUEFTJHOw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mOEXBZTPGXFBOJOHUIFXPSMEGSPN DBSCPOCBTFEGVFMT"MSFBEZJOUIFMBUFT 0IJPT"&1 QSPCBCMZ UIF DPVOUSZT MBSHFTU VUJMJUZ BU UIBU UJNF CFHBO UP DBVUJPVTMZ GBWPS DBSCPO SFHVMBUJPO .PSF SFDFOUMZ +BNFT & 3PHFST $&0 PG $JO FSHZUIF$JODJOOBUJCBTFEVUJMJUZUIBUFNFSHFEBTBOJOEVTUSZHJBOU JOBGUFSNFSHJOHXJUI%VLF1PXFSIBTBEPQUFEBOBHHSFTTJWF QVCMJD QPTJUJPO TJNJMBS UP UIBU UBLFO CZ #1T 4JS +PIO #SPXO #PUI 3PHFST BOE %VLF $&0 1BVM "OEFSTPO IBWF CFFO TBZJOH UIBU HMPCBM XBSNJOHJTBSFBMBOEWFSZTFSJPVTQSPCMFN BOEUIBUFOFSHZDPNQB OJFTDBOTVSWJWFJOUIFMPOHUFSNPOMZCZBEESFTTJOHJU8JUI3PHFST #SPXO BOE"OEFSTPO QFSTPOBMDPOWJDUJPOBOEWJTJPOBSFDMFBSMZQMBZ
5)&"*38&"5)&5)&)6."/$04540'$0"-$0.#645*0/
DZDz
JOHBOJNQPSUBOUQBSU CVUVMUJNBUFMZUIFZBSFBDUJOHJOXIBUUIFZTFF BTUIFJSDPSQPSBUJPOTTFMGJOUFSFTU "TTFTTNFOU PG TVDI JOUFSFTUT JT B DPNQMJDBUFE NBUUFS 0OF GBDUPS BMSFBEZNFOUJPOFE JTUIBUBTUIF6OJUFE4UBUFTIBEBEPQUFETUSJDUSFHV MBUJPOT MJNJUJOH FNJTTJPOT PG TVMGVS EJPYJEF VUJMJUJFT CVSOJOH XFTUFSO MPXTVMGVS DPBM IBWF IBE BO BEWBOUBHF PWFS UIF FBTUFSO VUJMJUJFT SFMZ JOHIFBWJMZPO"QQBMBDIJBODPBM#VUJGDBSCPOFNJTTJPOTBSFSFHVMBUFE BTXFMM UIFXFTUFSOBEWBOUBHFJTQBSUMZDBODFMFE CFDBVTFFBTUFSODPBM CVSOTNPSFFċDJFOUMZBOEUIFSFGPSFFNJUTMFTTDBSCPOQFSVOJUPGFMFD USJDJUZHFOFSBUFE "MBSHFSDPOTJEFSBUJPOJTUIBUBTVUJMJUJFTNBLFFYQFOTJWFVQHSBEFTUP BHJOHDPBMQMBOUTUPNFFUDMFBOBJSSFHVMBUJPOT UIFZXPSSZUIBUJGDBSCPO JTUPCFSFHVMBUFEBTXFMM JUNJHIUNBLFNPSFTFOTFUPKVTUSFQMBDFUIF QMBOUTSBUIFSUIBOJNQSPWFUIFN4JODFFMFDUSJDJUZHFOFSBUFECZOBUVSBM HBTJTDIFBQFSUIBODPBMHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZVOEFSNPTUDJSDVNTUBODFT BOEFMFDUSJDJUZHFOFSBUFECZOVDMFBSQPXFSQMBOUTPSXJOEGBSNTJTPOMZ NBSHJOBMMZNPSFFYQFOTJWF TUVEJFTIBWFJOEJDBUFEUIBUJGDBSCPOFNJT TJPOTXFSFUBYFE BWFSZMBSHFGSBDUJPOPGUIF64DPBMJOEVTUSZXPVME CFQSPNQUMZTIVUEPXO -BTUCVUOPUMFBTU MBSHFJOTUJUVUJPOBMJOWFTUPSTUFOEUPCVZTUPDLJO VUJMJUJFT BOE IBWF BO FYDFQUJPOBMMZ MBSHF JOnVFODF PO UIFJS NBOBHF NFOU*OSFDFOUZFBST NBOZPGUIPTFJOTUJUVUJPOBMJOWFTUPSTIBWFCFFO TIPXJOH VQ BU BOOVBM TIBSFIPMEFS NFFUJOHT BOE EFNBOEJOH UIBU UIF NBOBHFSTPGDPBMEFQFOEFOUVUJMJUJFTQSFQBSFGPSNBMQMBOTGPSTPNFIPX USBOTJUJPOJOHBXBZGSPNDBSCPO'PSFYBNQMF XIFOTIBSFIPMEFSTHBUI FSFEJO5VMTB 0LMBIPNB JO"QSJMGPS"&1TBOOVBMNFFUJOH BO BDUJWJTU HSPVQ XBSOFE UIBU UIF DPVOUSZT OVNCFSPOF DBSCPO FNJUUFS SJTLFE SFMJORVJTIJOH MFBEFSTIJQ PO DBSCPO UP $JOFSHZ BOE %VLF ɨF QSFDFEJOHZFBS JO+VMZ UIFBUUPSOFZTHFOFSBMGPSFJHIUTUBUFT JO DMVEJOH/FX:PSL $BMJGPSOJB *PXB BOE8JTDPOTJO mMFETVJUBHBJOTU BHSPVQPGFOFSHZPSHBOJ[BUJPOTGPSQSPEVDJOHQFSDFOUPG64DBS CPOFNJTTJPOT$JOFSHZ 4PVUIFSO$PNQBOZ 9DFM&OFSHZ "&1 BOEUIF 5FOOFTTFF7BMMFZ"VUIPSJUZ ɨFDPBMJOEVTUSZTGVUVSFJTIBOHJOHJOUIFCBMBODF*UTIPVMECFEF UFSNJOFECZDPOTDJPVTEFDJTJPOTUBLFOJOUIFCSPBEFTUQVCMJDJOUFSFTU
$)"15&3
'SPN0VUFS4QBDF "TJBT#SPXO$MPVE BOE.PSF
7
FUFSBOBTUSPOBVU3JDIBSE5SVMZ TQFBLJOHBOVNCFSPGZFBSTBHPUP GFMMPXTPGUIF/BUJPOBM"DBEFNZPG&OHJOFFSJOH TBJEUIBUPOSF QFBUFEWJTJUTUPPVUFSTQBDFPWFSUIFZFBST XJUIFBDIMPPLCBDLBUFBSUI iUIFFĊFDUTPGIVNBOBDUJWJUZBSFESBNBUJDBMMZBQQBSFOUw5SVMZ XIP XFOUPOUPCFUIFIFBEPGUIF64HPWFSONFOUT/BUJPOBM3FOFXBCMF &OFSHZ-BCPSBUPSZJO(PMEFO $PMPSBEP XBTSFGFSSJOHUPBTJHIUUIBU PCTFSWBOUBJSMJOFQBTTFOHFSTXJMMIBWFOPUJDFEUPP*GZPVnZ TBZ GSPN $IJDBHP UP #PTUPO GSPN 'SBOLGVSU UP 4UPDLIPMN PS GSPN5PLZP UP #FJKJOH BMMBMPOHUIFXBZZPVMMTFFTNPLFSJTJOHGSPNUBMMTUBDLT NPTU PGXIJDIBSFWFOUJOHFNJTTJPOTGSPNDPBMmSFEQPXFSQMBOUT4FFOGSPN IJHIFSVQ GSPNB64TQBDFTIVUUMFPS3VTTJBT.JSTQBDFTUBUJPO UIPTF DPMVNOT PG TNPLF DPOWFSHF JOUP MBSHFS QMVNFT BOE UIFO TPNFUJNFT JOUPHJHBOUJDCMBOLFUTPGTNPLFBOEEVTUUIBUDPWFSXIPMFSFHJPOTɨF NPTU NBTTJWF BOE QPSUFOUPVT PG UIPTF XIJDI PEEMZ XBT JEFOUJmFE CBSFMZNPSFUIBOBEFDBEFBHP JTBCSPXODMPVEUIBUTPNFUJNFTCMBO LFUTUIFFOUJSF"TJB1BDJmDSFHJPO GSPN*OEJBUP$IJOBBOE+BQBOBOE EPXOUP4PVUI1BDJmDJTMBOETMJLF'JKJBOEUIF.BMEJWFT 8IFO5SVMZTBJEUIFJNQBDUPGIVNBOBDUJWJUZJTEJTUVSCJOHMZFWJ EFOUGSPNTQBDF IFXBTSFGFSSJOHJOQBSUUPUIFWJTJCMFNBUFSJBMLOPXO UPCFBOBDVUFIFBMUIIB[BSEBTXFMMBTBUISFBUUPFDPTZTUFNT BHSJDVM UVSF BOEQIZTJDBMTUSVDUVSFTɨBUNBUFSJBM DPOTJTUJOHPGTVMGVSEJPYJEF BOEOJUSPHFOPYJEFT CMBDLDBSCPO XIJUFBTI BOEBUPYJDCSFXPGNJT DFMMBOFPVTPUIFSBFSPTPMT FNBOBUFTJONBTTJWFRVBOUJUJFTGSPNUIF64 JOEVTUSJBMIFBSUMBOE OPSUIFSO(FSNBOZ BOETPVUIFSO4DBOEJOBWJBUIF TQSBXMJOHNFUSPQPMJTBSPVOE4BÜ1BVMP #SB[JMBOENBOZTJNJMBSNFHB
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
DZǴ
DJUJFTTIPPUJOHVQBMMPWFSOPSUIFBTUFSO"TJB.VDIPGJUBMTPJTNBEFVQ PGDPNCVTUJPOQSPEVDUTGSPNCJPNBTTTUJDLT TUSBX EVOH BOEPUIFS BHSJDVMUVSBMCZQSPEVDUTCVSOFEJOUIFEFWFMPQJOHDPVOUSJFTPG"TJB BOE"GSJDB-FTTFSCVUTUJMMTJHOJmDBOUDPOTUJUVFOUTDPNFGSPNOBUVSBM TPVSDFT OPUBCMZEVTUBOEWPMBUJMFPSHBOJDDPNQPVOETCSFBUIFEPVUCZ TPNFTQFDJFTPGUSFFT #VUXIBU5SVMZBMTPIBEJONJOE NPTUQBSUJDVMBSMZ XBTUIBUUIFWJT JCMFNBUUFSDPOWFSHJOHJOUPNBTTJWFDMPVETJTBTJHOPGTPNFUIJOHFWFO NPSFJOTJEJPVTUIFHSFFOIPVTFHBTFTLOPXOUPCFXBSNJOHUIFFBSUI BMBSNJOHMZɨFHSFFOIPVTFFĊFDU BTTVDI JTOBUVSBMBOECFOJHO BOE OPXJTGBNJMJBSUPBMMFEVDBUFEQFPQMFHBTFTMJLFXBUFSWBQPSBOEDBSCPO EJPYJEFJOUIFBUNPTQIFSFQSFWFOUTPNFPGUIFFBSUITIFBUGSPNSBEJBU JOHCBDLPVUJOUPTQBDF NBLJOHFBSUIXBSNFOPVHIGPSNBNNBMJBO MJGF UP FWPMWF BOE CF TVTUBJOFE #VU BEEJUJPOBM HSFFOIPVTF HBTFT UIBU IBWFCFFOQVNQFEJOUPUIFBUNPTQIFSFTJODFUIFJOEVTUSJBMSFWPMVUJPO CFHBOIBWFCFFOFOIBODJOHUIBUOBUVSBMFĊFDU QFSIBQTUPBEBOHFSPVT EFHSFF$BSCPOEJPYJEF GSPNCPUIDPNCVTUJPOBOEBOJNBMSFTQJSBUJPO JT UIF CFTU LOPXO BOE NPTU JNQPSUBOU PG UIF HBTFT BTTPDJBUFE XJUI IVNBOBDUJWJUZ#VUBWBSJFUZPGPUIFSHBTFTOJUSPHFOPYJEFTNFUIBOF XIJDI DPNFT GSPN TPVSDFT MJLF SJDF QBEEJFT BOJNBM FYDSFNFOU BOE OBUVSBMHBTEJTUSJCVUJPOMJOFTBOEDIMPSPnVPSPDBSCPOT $'$T
XIJDI PODFXFSFVTFEVCJRVJUPVTMZJOSFGSJHFSBUPSTBOEQSFTTVSJ[FEDBOTBMTP BSFRVJUFTJHOJmDBOU #FDBVTF PG UIF EJTDPWFSZ UIBU $'$T EFTUSPZ UIF TUSBUPTQIFSJD P[POF MBZFSUIBUTIJFMETFBSUIBOEQSPUFDUTMJGFGSPNVMUSBWJPMFUSBEJBUJPO UIFZ BSF CFJOH QIBTFE PVU JO LFFQJOH XJUI UIF .POUSFBM 1SPUPDPM PG POF PG UIF NPTU FĊFDUJWF JOUFSOBUJPOBM BHSFFNFOUT BEPQUFE UP QSPUFDU UIFHMPCBMFOWJSPONFOUɨPVHIUIFXPSLPG EJQMPNBUTBOEUIFSFTVMU PGMPCCZJOHBOEQSFTTVSFGSPNBNVMUJUVEFPGDPODFSOFEDJUJ[FOTBMMPWFS UIFXPSME UIFQSPUPDPMDBOCFBUUSJCVUFEVMUJNBUFMZUPUIFBUNPTQIFSJD DIFNJTUTXIPSFDPHOJ[FEUIFTVCUMFBOEEFWJPVTXBZTJOXIJDI$'$T BTXFMMBTOJUSPHFOPYJEFT DPOTVNFP[POF*UXBTBTJOHVMBSJOTUBODFPG OFXLOPXMFEHFHFUUJOHUSBOTMBUFEQSPNQUMZJOUPHPPEQPMJDZ BOEUIFTDJ FOUJTUTXIPQSPEVDFEUIBULOPXMFEHF.BSJP.PMJOB 4IFSXPPE3PX MBOE BOE1BVM$SVU[FOXFSFmUUJOHMZIPOPSFEXJUIUIF/PCFM1SJ[F #ZUIFUJNFUIFZHPUUIBUSFDPHOJUJPO BOPUIFSTDJFOUJTU BOFYUSBPS EJOBSZ *OEJBO FOHJOFFS UVSOFE BUNPTQIFSJD DIFNJTU CZ UIF OBNF PG 7FFSBCIBESBOi3BNw3BNBOBUIBO IBEEJTDPWFSFEUIBU$'$T CFTJEFT XSFDLJOHUIFP[POF BMTPBSFPOFPGUIFNPTUQPUFOUHSFFOIPVTFHBTFT
DZǵ
1"35* $0"-
)F TIPXFE UIBU QFS NPMFDVMF UIFZ QSPEVDF BCPVU UJNFT BT NVDIXBSNJOHBTDBSCPOEJPYJEF"DDPSEJOHMZ UIFQIBTFPVUPG$'$T VOEFSUIF.POUSFBMBHSFFNFOUIBTQSPEVDFEBCJHGSJOHFCFOFmUGPS UIF DMJNBUFB MJUUMF OPUFE GBDU XJUI TPNF CJH JNQMJDBUJPOT UIBU XJMM CFBS SFWJTJUJOH BT UIF WBSJPVT EJNFOTJPOT PG UIF DMJNBUF QSPCMFN BSF GVSUIFSFYQMPSFE 3BN 3BNBOBUIBO HSFX VQ JO B TNBMM WJMMBHF OFBS .BESBT OPX PG mDJBMMZLOPXOBT$IFOOBJ
JOTPVUIFSO*OEJB BNFNCFSPGUIFVTVBM FYUFOEFEGBNJMZJOXIJDIHSBOEQBSFOUTPSHSFBUHSBOEQBSFOUTQSFTJEFE PWFSBTQSBXMJOHDMBOPGCSPUIFST TJTUFST DPVTJOT BOEVONBSSJFEBVOUT )JTHSBOENPUIFS XIPTFIPNFQSPWJEFEBTVNNFSSFUSFBUGPS3BNBOE IJT JNNFEJBUF GBNJMZ DPPLFEMJLF UFOT PG NJMMJPOT PG PUIFS *OEJBO IPVTFXJWFTNBJOMZXJUIDPXEVOH3BNBOBUIBOSFNFNCFSTUIBUTPPU GSPNUIFCVSOFEEVOHCMBDLFOFEUIFJSLJUDIFOXBMMT " TUSPOH QVQJM 3BNBOBUIBO FBSOFE BO FOHJOFFSJOH EFHSFF GSPN POFPGUIFSFHJPOTQPMZUFDIOJDJOTUJUVUFTBOEXFOUUPXPSLGPSBMPDBM DPNQBOZ XIFSFIFXBTHJWFOUIFKPCPGEFWFMPQJOHDPOUBJOFST JSPOJ DBMMZ GPS $'$T )F IBUFE XPSLJOH JO UIF DPSQPSBUF XPSME BOE TPPO NBEF IJT XBZ UP UIF 6OJUFE 4UBUFT UP TUVEZ BU UIF 4UBUF 6OJWFSTJUZ PG/FX:PSLBU4UPOZ#SPPL -POH*TMBOEɨFSF IFFBSOFEB1I% JOJOUIFTUVEZPGQMBOFUBSZBUNPTQIFSFT TFFNJOHMZBCJHTUFQ GSPN$'$DBOT*NNFEJBUFMZIJTDBSFFSUPPLPĊ BOETPPOIFXPVME CF QSPEVDJOH TDJFOUJmD XPSL PG UIF HSFBUFTU JNQPSUBODF "T XJUI TP NBOZPGIJTCSJMMJBOUDPNQBUSJPUTXIPBUUFOEFE"NFSJDBOVOJWFSTJUJFT CFDBNF TVDDFTTGVM BOE UIFO TPVHIU XBZT UP CF PG TPNF VTF UP UIFJS NPUIFSDPVOUSZ IFXPVMEmOEIJTXPSLSFMFWBOUUPUIFMJWFTPGUIPTF IFIBEMFGUCFIJOE *O KVTUBZFBSBGUFSHFUUJOHIJTEPDUPSBUF 3BNBOBUIBOTIPXFE GPSUIFmSTUUJNFUIBU$'$TBSFBQPUFOUHSFFOIPVTFHBTBOEBLFZGBDUPS JOUIFFBSUITUPUBMHSFFOIPVTFCVEHFUUIFCBMBODFPGHBTFTBOEBFSP TPMT TVTQFOEFEQBSUJDMFT UIBUFJUIFSUSBQIFBUSBEJBUJOHGSPNUIFFBSUI NBLJOHUIFHMPCFXBSNFS PSSFnFDUTPMBSSBEJBUJPO NBLJOHJUDPPMFS 3BNBOBUIBOTBZTOPXUIBUFWFOIFXBTBTUPVOEFEUPEJTDPWFSUIBUUIF $'$T FWFOUIPVHIUIFZBSFCVUBNJOVTDVMFGSBDUJPOPGUIFHBTFTJO UIFBUNPTQIFSF BSFTPQPUFOUUIBUUIFZIBWFBOBQQSFDJBCMFFĊFDUPO UIFUPUBMSBEJBUJPOCVEHFU ɨSFFZFBSTMBUFS IFNBEFBTFDPOENBKPS DPOUSJCVUJPO UP UIF mFME TIPXJOH UIBU UIF TUSBUPTQIFSJD P[POF CFJOH DPOTVNFECZUIF$'$TBMTPXBTBTJHOJmDBOUHSFFOIPVTFHBT
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
DZǶ
*O3BNBOBUIBOIFMQFEEFTJHO BOEUIFOCFDBNFQSJODJQBMTDJ FOUJTUCBTJDBMMZUIFNBOBHFSPGUIF&BSUI3BEJBUJPO#VEHFU&YQFSJ NFOU JO XIJDI UIF PCKFDUJWF XBT UP VTF EBUB GSPN FBSUI TBUFMMJUFT UP NFBTVSFBOEBTTFTTUIFFBSUITJOnPXTBOEPVUnPXTPGSBEJBUJPO0WFS GPVSUFFOZFBSTBOEXJUIBDVNVMBUJWFCVEHFUPGNJMMJPO &3#& XPVMEDPMMFDUBXFBMUIPGEBUBGSPNUISFF/"4"TBUFMMJUFT#ZUIFFOE PGUIFT UIFQSPKFDUTIPXFEUIBUUIFFBSUITDMPVEDPWFSIBTBOFU DPPMJOHFĊFDUPODMJNBUFUIFBNPVOUPGTPMBSFOFSHZUIBUDMPVETSFnFDU CBDLPVUUPTQBDFGBSFYDFFETUIFBNPVOUPGFOFSHZUIFZUSBQ"UUIF TBNFUJNF &3#&EBUBNFBTVSFEUIFFYUFOUUPXIJDIXBUFSWBQPSHBT FPVT XBUFS JO UIF BUNPTQIFSF BT PQQPTFE UP UIF XBUFS ESPQMFUT UIBU NBLFVQDMPVETXBSNTUIFQMBOFU FYFSUJOHBOVOEFTJSFEGFFECBDLFG GFDUɨFXBSNFSFBSUIHFUT UIFNPSFXBUFSFWBQPSBUFTGSPNUIFPDFBOT UIFNPSFWBQPSUIFSFJTJOUIFBUNPTQIFSFUIFXBSNFSUIFPDFBOTHFU BOETPPO 0WFSJUTUXFOUZmWFZFBSMJGFTQBO &3#&IBTUBLFOUIFHSFFOIPVTF FĊFDUGSPNUIFSFBMNPGUIFPSZBOEDPNQVUFSNPEFMJOHUPXPSLBEBZ FNQJSJDBMTDJFODF TIPXJOHUIBUJUDBOCFNFBTVSFEEJSFDUMZBOEBDDV SBUFMZ4P3BNBOBUIBO JOKVTUUIFmSTUmGUFFOZFBSTPGIJTTDJFOUJmDDB SFFS mSNMZFTUBCMJTIFEUXPQSFWJPVTMZVOLOPXOJNQPSUBOUGBDUTBCPVU UIFHSFFOIPVTFCVEHFU EJSFDUMZNFBTVSFEUIFCVEHFUJUTFMG BOEJEFOUJ mFE XIBU TUBOET PVU BT UIF CJHHFTU TJOHMF RVBOEBSZ JO BMM PG DMJNBUF TDJFODFUIFOFUSPMFPGDMPVET"TUIFFBSUIHFUTIPUUFSXJUIJODSFBTFT JO HSFFOIPVTF HBTFT XJMM JODSFBTFE DMPVE DPWFS EBNQFO UIF FĊFDU PS NBLFJUFWFONPSFQPUFOU 3BNBOBUIBODBMMTUIJTiUIF(PSEJBOLOPUw PGUIFDMJNBUFQSPCMFN"UUIFFOEPGUIFT IFXSPUFBOPWFSWJFX PGDMPVETDJFODFGPS1IZTJDT5PEBZNBHB[JOF BNPOUIMZSFBECZBMNPTU BMMQIZTJDJTUTJOUIF6OJUFE4UBUFTBOENBOZPWFSTFBTBTXFMM JOXIJDI IFEFMJOFBUFEUIFNBJOFMFNFOUTPGUIFDPOVOESVN*GIFXFSFUPXSJUF UIBUBSUJDMFUPEBZ IFTBZT JUXPVMECFIBSEMZEJĊFSFOU/POFPGUIF EFDJTJWFJTTVFTIBTCFFOSFTPMWFE *OUIFOFYUEFDBEF IPXFWFS JUTMJLFMZUIBUNBOZPGUIFVODFSUBJOUJFT BTTPDJBUFEXJUIDMPVETBOEDMJNBUFXJMMCFSFEVDFEPSFWFOFMJNJOBUFE "TFUPGFBSUIPCTFSWJOHTBUFMMJUFTLOPXODPMMFDUJWFMZBTUIF"USBJO BGUFS UIFGBNPVT/FX:PSL$JUZTVCXBZMJOFJNNPSUBMJ[FEJOB%VLF&MMJOH UPOUVOF JTCFJOHMBVODIFEJODPPSEJOBUFEGBTIJPO BMMUPGPMMPXTJNJMBS PSCJUT BOE DSPTT UIF FRVBUPS BU SPVHIMZ QN NFBO MPDBM UJNF "RVB "VSB $"-*140 BOE $MPVE4BU BMSFBEZ BSF JO PSCJU TZTUFN BUJDBMMZ HBUIFSJOH PCTFSWBUJPOT PG UIF FBSUIT XBUFS BOE FOFSHZ DZDMFT
Dzǭ
1"35* $0"-
BUNPTQIFSJDDIFNJTUSZ BFSPTPMT BOEDMPVET"RVBBMPOFDBSSJFTBIBMG EP[FOTPQIJTUJDBUFEJOTUSVNFOUTUIBUQSPEVDFEBUBCFJOHBOBMZ[FECZ TDJFOUJTUT BMM PWFS UIF XPSME GPS FYBNQMF UIF .PEFSBUF 3FTPMVUJPO *NBHJOH4QFDUSPSBEJPNFUFS .PEJT
UIF)VNJEJUZ4FOTPSGPS#SB[JM )4#
BOE $MPVET BOE UIF &BSUIT 3BEJBOU &OFSHZ 4ZTUFN $FSFT ɨF'SBODPo64TBUFMMJUF $"-*140 DPOUBJOTKVTUUXPNBKPSJOTUSV NFOUT POFUPNFBTVSFUIFXBZBFSPTPMTQPMBSJ[FMJHIU UIFPUIFSUPEP JOGSBSFE JNBHJOH PG BUNPTQIFSJD QSPDFTTFT ɨF JOJUJBM GPVS TBUFMMJUFT XJMM CF KPJOFE CZ 1BSBTPM XIJDI XJMM GVSUIFS FWBMVBUF UIF FBSUIT SB EJBUJWFCVEHFU RVBOUJGZUIFBUNPTQIFSFTSFBDUJPOTUPBOUISPQPHFOJD HBTFT BOEUSBDLJUTFWPMVUJPOJOUJNF"O0SCJUJOH$BSCPO0CTFSWB UPSZ UPCFMBVODIFEJOPS XJMMNPOJUPSUIFDBSCPODZDMF #ZUIFTFDPOEEFDBEFPGUIJTDFOUVSZJUPVHIUUPCFQPTTJCMF HJWFO BMMUIFEBUBUIBUXJMMCFEFMJWFSFECZUIF"USBJOBOEBOVNCFSPGPUIFS QMBOOFE TBUFMMJUFT UP NBLF NVDI NPSF FYBDU TUBUFNFOUT BCPVU IPX DMPVET PG EJĊFSFOU LJOET BU WBSJPVT IFJHIUT BĊFDU DMJNBUF BOE IPX IVNBO BDUJWJUJFT DMPVET BOE DMJNBUF JOUFSBDU JO SFBM UJNF /PU POMZ UIBU UIF JOTUSVNFOUT XJMM FMVDJEBUF DFSUBJO MBSHFTDBMF SFHJPOBM QIF OPNFOBUIBUBSFXFMMLOPXOUPCFBĊFDUJOHUIFXIPMFXPSMETDMJNBUF CVUJODPNQMJDBUFEBOEQPPSMZVOEFSTUPPEXBZTɨBUJODMVEFTEFGPS FTUBUJPO mSFT BOE DIBOHFE MBOEVTF QBUUFSOT JO #SB[JMT "NB[PO "OE BU MFBTU BT JNQPSUBOU UIF TBUFMMJUFT XJMM DBTU MJHIU PO UIF IVHF CSPXO DMPVEUIBUDPWFST*OEJB #BOHMBEFTI 4PVUIFBTU"TJB $IJOBTJOEVTUSJBM IFBSUMBOE BOENVDIPGUIF*OEJBO0DFBO NBJOMZCFUXFFOUIFNPOUIT PG %FDFNCFS BOE "QSJMBOPUIFS NBKPS 3BNBOBUIBO EJTDPWFSZ BOE UIFPOFNPTUDMPTFMZMJOLFEXJUIIJTOBNF ɨF VTVBM TUPSZ HPFT UIBU 3BNBOBUIBO mSTU OPUJDFE UIF CJH CSPXO DMPVEPWFS"TJBBOEUIF1BDJmDPOnJHIUTCFUXFFO*OEJBBOEUIF6OJUFE 4UBUFT CVUUIFSFBMJUZJTPGDPVSTFBMJUUMFNPSFDPNQMJDBUFE8IZ BGUFS BMM EJEOUBOZCPEZFMTFOPUJDFTPNFUIJOHTPCJHBOECSPXO 8IZEJEOU PUIFSXPSMEUSBWFMFST OPUUPTQFBLPGBTUSPOBVUTBOEDPTNPOBVUT TFFJU ɨFTIPSUBOTXFSJTUIBU3BNBOBUIBOOPUJDFEJUCFDBVTFIFXBTQSJNFE UPMPPLGPSJU*OUIFDPVSTFPGUIF&3#&TUVEZ IJTBUUFOUJPOIBECFFO ESBXOCZBLJOEPGTVQFSHSFFOIPVTFFĊFDU8IFO1BDJmD0DFBOUFN QFSBUVSFTXFOUBCPWFEFHSFFT$FMTJVT TVEEFOMZUIFSBUFBUXIJDIUIF UFNQFSBUVSFSPTFXPVMEBDDFMFSBUF BTXBUFSCFHBOUPFWBQPSBUFGBTUFS BOEGBTUFS#VUBUBMNPTUFYBDUMZEFHSFFT UIFUFNQFSBUVSFXPVME BCSVQUMZTUBCJMJ[F8IZ 3BNBOBUIBOBOEPOFPGIJTTUVEFOUTUIFPSJ[FE
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
DzǮ
UIBUQFSIBQTBLJOEPGOBUVSBMUIFSNPTUBUXBTBUXPSLɨFZUIPVHIU UIBUBTUIFPDFBOTIFBUFEVQ UIFSFNJHIUCFNVDINPSFQSPEVDUJPOPG DVNVMPOJNCVTDMPVETUIFLJOEUIBU"NFSJDBOTBOE&VSPQFBOTUIJOL PG BT UIVOEFSIFBETBOE UIBU UIFTF NJHIU SFnFDU TVOMJHIU CBDL JOUP TQBDF TPUIBUUIFPDFBOTVSGBDFDPPMFE 3BNBOBUIBO EFTJHOFE BO FYQFSJNFOU JO XPSLJOH GSPN B CBTF JO 'JKJ BOE VTJOH EBUB GSPN BJSDSBGU TIJQT BOE TBUFMMJUFT UP UFTU UIBUUIFPSZɨFSFTVMUTXFSFTUBSUMJOHɨFBNPVOUPGTVOMJHIUSFBDI JOH UIF TVSGBDF PG UIF PDFBO XBT NVDI TNBMMFS UIBO FYQFDUFE XIJDI TFU3BNBOBUIBOTNJOEXPSLJOHPOBEJĊFSFOUUSBDL0OnJHIUTGSPN *OEJBBOEUIF6OJUFE4UBUFTUPUIF.BMEJWFTBOE'JKJ IFIBEOPUJDFE BCSPXOJTIIB[FPWFSUIF1BDJmD BOEJUPDDVSSFEUPIJNUIBUUIFIB[F NJHIUCFCMPDLJOHTVOMJHIUGSPNSFBDIJOHUIFTFBTTVSGBDF)FTVQQPTFT UIBUQJMPUTNVTUIBWFOPUJDFEUIFIB[FUPP CVUUIFZQSPCBCMZBUUBDIFE OPTQFDJBMTJHOJmDBODFUPJU"TGPSBTUSPOBVUT CFDBVTF UIF TVSGBDF PG UIFCSPXODMPVEJTMJHIUBOESFnFDUJWF JUTOPUFTQFDJBMMZPCWJPVTGSPN PVUFSTQBDF:PVIBWFUPCFBDUVBMMZJOJUUPTFFJUDMFBSMZ 5PHFUIFSXJUI$SVU[FO UIF/PCFMJTUXIPIBEEJTDPWFSFEUIFEFM FUFSJPVTFĊFDUTPGOJUSPHFOPYJEFFNJTTJPOT 3BNBOBUIBOOBNFEUIF IB[FUIFi"TJBO#SPXO$MPVE wPS"#$ BOEUIFUXPNFOTFUBCPVU FTUBCMJTIJOHBNBKPSOFXMPOHUFSNFYQFSJNFOUBMQSPHSBNUPTUVEZ JU$SVU[FOSFDBMMTUIBUPOFBGUFSOPPOBU4DSJQQT MPPLJOHPVUPWFSUIF 1BDJmD0DFBO UIFZSFBMJ[FEUIBUJUXPVMECFXPSUITUVEZJOHUIFIB[F PGQPMMVUJPOXBGUJOHJOUPUIF*OEJBO0DFBOGSPNUIF*OEJBOTVCDPO UJOFOU XIJDI JOIJOETJHIU IFDPOTJEFSTTMJHIUMZIJMBSJPVT JOBTNVDI BT UIFZ XFSF IBWJOH UIF DPOWFSTBUJPO VOEFS BOPUIFS CSPXO DMPVE TQSFBEJOH GSPN 4PVUIFSO $BMJGPSOJB XFTUXBSE JOUP UIF 1BDJmD $SVU[FO BOE 3BNBOBUIBO EVCCFE UIFJS OFX FOUFSQSJTF UIF *OEJBO 0DFBO &YQFSJNFOU */%0&9
BOE JO UIF OFYU EFDBEF JU mSNMZ FTUBCMJTIFEUIFDMPVETIVHFTDPQFBOEPVUMJOFEJUTNBJOPSJHJOTBOE DBVTFT ɨF 6OJUFE /BUJPOT &OWJSPONFOU 1SPHSBN 6/&1 BTLFE 3BNBOBUIBO UP EP B TVNNBUJPO SFQPSU XIJDI MFE UP UIF MBVODI JOH PG UIF FWFO CSPBEFS "TJBO #SPXO $MPVE "#$ QSPHSBN XJUI 6/&1GVOEJOH *OUIFDPVSTFPG*/%0&9 UIFCSPXODMPVEXBTGPVOEUPDPOTJTU MBSHFMZPGHBTFPVTQPMMVUBOUTMJLFDBSCPONPOPYJEF XIJDIDBNFNBJOMZ GSPN CJPNBTT CVSOJOH BOE BFSPTPMT NBJOMZ GSPN DPBM DPNCVTUJPO "OEJUXBTGPVOEUPCFUIFDPNCJOFEQSPEVDUPGDFSUBJODIBSBDUFSJTUJD XFBUIFS QBUUFSOT NBLJOH GPS MBSHFBSFB JOWFSTJPOT BOE PG IPNF BOE
Dzǯ
1"35* $0"-
DPNNFSDJBMIFBUJOHEVSJOHXJOUFSXIFUIFSUIBUJOWPMWFECVSOJOHTUSBX BOETUJDLTJOUIFUSBEJUJPOBMHSBTTSPPGFEIVUTPG3BNBOBUIBOTBODFTUSBM IPNF PS CVSOJOH DPBM PJM PS HBT JO UIF TLZTDSBQFST CFJOH FSFDUFE CZ NVMUJOBUJPOBMDPSQPSBUJPOTJODJUJFTMJLF#BOHBMPSFBOE4IBOHIBJ ɨF DMPVE UXP NJMFT UIJDL BU JUT XJOUFS NBYJNVN BCTPSCT TPMBS SBEJBUJPO CFGPSF JU DBO SFBDI UIF TVSGBDF BOE SFnFDUT JU CBDL PVU UP TQBDF TP UIBU PO BWFSBHF BCPVU QFSDFOU MFTT TVOMJHIU SFBDIFT UIF TVSGBDFPGUIFFBSUIUIBOPUIFSXJTFXPVMECFUIFDBTF#FDBVTFPGUIBU FĊFDU UIFDMPVEMPDBMMZDBODFMTUIFXBSNJOHJNQBDUPGUIFHSFFOIPVTF HBTFT BSJTJOH GSPN UIF TBNF CJPNBTT BOE GPTTJMGVFM DPNCVTUJPO UIBU HFOFSBUFTUIFDMPVE*OBOBSSPXTFOTF UIBUNJHIUCFDPOTJEFSFEBOFU HPPE#VUUIFDMPVEBMTPIBTCFFOGPVOEUPIBWFBIJHIMZEFMFUFSJPVT FĊFDUPOSBJOGBMMQBUUFSOT FTTFOUJBMMZCFDBVTFJUDPPMTUIFXBUFSTCFMPX SFEVDJOHSBUFTPGFWBQPSBUJPOBOEDMPVEGPSNBUJPO*OUIFJSNPTUSF DFOUQVCMJTIFEXPSL 3BNBOBUIBOBOEIJTDPMMFBHVFTIBWFEPOFTJNV MBUJPOTPGUIFCSPXODMPVETFĊFDUTGSPNUP JOXIJDIUIFZ XFSF BCMF UP SFQMJDBUF DIBOHFT JO TVSGBDF TPMBS SBEJBUJPO TVSGBDF BOE BUNPTQIFSJDUFNQFSBUVSFTPWFSMBOEBOETFB BOEEFDSFBTFTJONPOTPPO SBJOGBMMɨFJSXPSLTVHHFTUTUIBUJGDVSSFOUFNJTTJPOTUSFOETDPOUJOVF VOBCBUFE UIFGSFRVFODZPGESPVHIUTPOUIFTVCDPOUJOFOUNBZEPVCMF JOUIFDPNJOHEFDBEFT *OEFQFOEFOUTUVEJFTTIPXUIBUUIFCSPXODMPVEIBTCFFOBHHSB WBUJOHPSFWFODBVTJOHBESPVHIUUIBUIBTCFFOSBWBHJOHOPSUIXFTU FSO$IJOBGPSZFBST ESBTUJDBMMZSFEVDJOHnPXTJOUPUIF:FMMPX3JWFS XIJMFTIJGUJOHSBJOGBMMUPUIFTPVUI4JNJMBSESPVHIUT CVUXJUIBNPSF QBUDIXPSLQBUUFSO MBJEXBTUFUPMBSHFTXBUITPG*OEJBJOBOE *SPOJDBMMZ CZUIJTUJNF UIF*OEJBOHPWFSONFOUIBEEJTTVBEFE 6/&1GSPNQSPWJEJOHFYUSBGVOEJOHUPBMMPXUIF"#$QSPHSBNUP JODSFBTFJUTTDPQFUPDPWFSBMMPG"TJB&WJEFOUMZUIFDPVOUSZTPċDJBM EPN BDDPSEJOHUPBMPOHGSPOUQBHFSFQPSUJOUIF8BMM4USFFU+PVSOBM EJEOPUXJTIUPTFFBTQFSTJPOTDBTUPOFDPOPNJDBDUJWJUJFTJUDPOTJE FSFEWJUBMUPJUTQSPHSFTT*OBXBZ UIJTEJEOUNBUUFS3BNBOBUIBO CZUIFOBUFOVSFEGVMMQSPGFTTPSPGPDFBO BUNPTQIFSJD BOEDMJNBUF TDJFODFTBUUIF4DSJQQT*OTUJUVUJPOPG0DFBOPHSBQIZBUUIF6OJWFSTJUZ PG$BMJGPSOJBo4BO%JFHP XBTUPPQSPNJOFOUBOBVUIPSJUZUPTJMFODF PS FWFO DPOTUSBJO #FTJEFT CFJOH B NFNCFS PS GFMMPX PG KVTU BCPVU FWFSZJNQPSUBOUTDJFOUJmDTPDJFUZ GSPNUIF64/BUJPOBM"DBEFNZ UPUIF1POUJmDBM"DBEFNZ IFXBTXFMMFOTDPODFEBT4DSJQQTBTEJSFD UPSPGJUT$FOUFSGPS"UNPTQIFSJD4DJFODFT
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
Dzǰ
4PNFUIJOH BT CJH BOE QFSWBTJWF BT UIF "TJBO CSPXO DMPVE DBOOPU CF BUUSJCVUFEUPKVTUPOFDBVTFPSCMBNFEPOKVTUPOFPSUXPCBEBDUPST /FWFSUIFMFTT BUmSTUBQQSPYJNBUJPO JUDPOTJTUTNPTUMZPGQSPEVDUTPG DPBMBOECJPNBTTDPNCVTUJPOJO$IJOBBOE*OEJBɨPVHI$IJOBTDPO USPWFSTJBMCJHEBNT MJLFɨSFF(PSHFTPOUIF:BOHU[FBOE9JBPMBOHEJ PO UIF:FMMPX 3JWFS HFU B MPU PG BUUFOUJPO PVUTJEF $IJOB NPSF UIBO GPVSmGUITPGUIFDPVOUSZTFMFDUSJDJUZJTQSPEVDFEGSPNDPBM$PBMBMTP JT UIF QSFGFSSFE GVFM GPS IPNF IFBUJOH BOE DPPLJOH JO NVDI PG UIF DPVOUSZ ɨJT JT FTQFDJBMMZ USVF JO SVSBM BSFBT 1VCMJD BVUIPSJUJFT IBWF TPVHIUUPFODPVSBHFDPOWFSTJPOUPOBUVSBMHBTJOUIFCJHHFSDJUJFT CVU FWFOUIFSF DPBMJTTUJMMWFSZXJEFMZVTFEɨFIFYBHPOBMCSJRVFUUFT QFS GPSBUFEWFSUJDBMMZXJUIIPMFTTPBTUPCFUUFSNJYPYZHFOBOEDBSCPO BSF TPMEVCJRVJUPVTMZCZWFOEPSTPO$IJOBTTUSFFUDPSOFST TFFQIPUP ɨ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mFSDFSBMMUIFUJNFUIPVHIUIFJSQFSDBQJUBDPOTVNQ UJPOJTTUJMMBUJOZGSBDUJPOPGUIBUJOBEWBODFEJOEVTUSJBMDPVOUSJFT"OE BT UIFJS FOFSHZ SFRVJSFNFOUT FTDBMBUF TP UPP EPFT UIFJS DPBM DPNCVT UJPOɨPVHIUIFZNBZXBOUJOQSJODJQMFUPFRVJQUIFJSDPBMHFOFSBUPST XJUITUBUFPGUIFBSUQPMMVUJPODPOUSPMUFDIOPMPHZ JUTBMNPTUBGPSFHPOF DPODMVTJPOUIBUUIFTFUXPSFMBUJWFMZQPPSCVUWFSZBNCJUJPVTDPVOUSJFT UFOEUPFDPOPNJ[FPOTVDIFRVJQNFOU&WFOXIFOUIFZIBWFQSPQFSMZ PVUmUUFEQMBOUT UIFZPGUFOEPOPUVTFJUXIFOEFNBOEGPSFMFDUSJDJUZJT IJHIFTUBOEUIFSFJTQSFTTVSFUPSVOQMBOUTBUNBYJNVNDBQBDJUZ ɨF SFTVMU JT B QVCMJD IFBMUI DBUBTUSPQIF " DBSFGVM BOE SFQVUBCMF TDIPMBS BU 1JUUTCVSHIT $BSOFHJF .FMMPO 6OJWFSTJUZ ,FJUI 'MPSJH IBT FTUJNBUFEUIBUBTNBOZBTBNJMMJPOQFPQMFEJFFBDIZFBSJO$IJOBGSPN EJTFBTFTUIBUBSFDMPTFMZSFMBUFEUPBJSQPMMVUJPO*GUIBUmHVSFJTDPS SFDU BCPVUUXJDFBTNBOZ$IJOFTFEJFZFBSMZGSPNBJSQPMMVUJPOBTEJF
ôó
1"35 $0"-
$IBSDPBMCSJRVFUUFTBSFVTFEFWFSZXIFSFBTEPNFTUJDGVFMJO $IJOB 4PVSDF 8JMMJBN4XFFU
JOBDDJEFOUTPGBMMLJOETɨF8PSME#BOLTFTUJNBUFTBSFMPXFSPOUIF PSEFSPGTFWFSBMIVOESFEUIPVTBOEQSFNBUVSFEFBUITFBDIZFBS BUUSJC VUFEUPBJSQPMMVUJPONBJOMZGSPNDPBMBOECJPNBTTDPNCVTUJPO BOE GSPNDFNFOUQSPEVDUJPO*OBOZDBTF JUTHFOFSBMMZSFDPHOJ[FECZBMM XIPDBSFUPMPPLUIBU$IJOBTBJSQPMMVUJPOJTOPUKVTUBQSPCMFNCVUB QVCMJDIFBMUIFNFSHFODZ 7BDMBW4NJM BOFYQFSUPOFOFSHZBOEUIFFOWJSPONFOUBUUIF6OJ WFSTJUZPG.BOJUPCB IBTPCTFSWFEJOPOFPGIJTNBOZ$IJOBTUVEJFTUIBU FYQPTVSFMFWFMTJOUIFDPVOUSZTUPXOTiDBMMUPNJOEDPOEJUJPOTJOUIF DJUJFTPG8FTUFSO&VSPQFBOE/PSUI"NFSJDBUXPUPGPVSHFOFSBUJPOT
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
DzDz
BHPw#KŲSO-PNCPSH UIF%BOJTITQFDJBMJTUPOHMPCBMUSFOETXIPIBT TUZMFEIJNTFMGiUIFTLFQUJDBMFOWJSPONFOUBMJTU wEPFTOPUHMPTTPWFSUIF GBDUUIBU#FJKJOH MJLF%FMIJBOE.FYJDP$JUZ PGUFOTVĊFSTGSPNQBS UJDVMBUFMFWFMTUIBUBSFFJHIUUJNFTUIPTFJO&VSPQFPSUIF6OJUFE4UBUFT )FOPUFTUIBUPGUIFm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ċDJFOUBOEQPPSMZWFOUFEDPPLJOHTUPWFT JTUIBUUIF DPVOUSZTXPNFOBOEFWJEFOUMZUIJTJTVOJRVFMZUSVFPG$IJOBEJF PG MVOH DBODFS BU SBUFT BCPVU BT IJHI BT UIPTF GPS NFO FWFO UIPVHI UIFZTNPLFNVDIMFTT *O*OEJB UIFQJDUVSFJTKVTUBTHSJN"DDPSEJOHUPUIFXPSMETMFBEJOH BVUIPSJUZPOJOEPPSBJSQPMMVUJPO ,JSL34NJUIPGUIF6OJWFSTJUZPG $BMJGPSOJBo#FSLFMFZT 4DIPPM PG 1VCMJD )FBMUI CFUXFFO BOE XPNFOBOEDIJMESFOVOEFSmWFEJFQSFNBUVSFMZFBDIZFBSBTB SFTVMUPGGVNFTGSPNEPNFTUJDCJPNBTTDPNCVTUJPO4NJUIDPOTJEFST UIBUOVNCFSBQSFUUZmSNMPXFOEFTUJNBUFPGUIFEFBUIUPMMGSPNJO EPPSBJSQPMMVUJPOCFDBVTFJUMFBWFTPVUNFO NBOZPGXIPNTNPLF DPVOUJOH UIFN UPP XPVME QSPEVDF NVDI HSFBUFS VODFSUBJOUJFT JO UIF DBMDVMBUJPOT CVUDMFBSMZUIFUPUBMNPSUBMJUZXPVMECFNVDIIJHIFS "DDPSEJOH UP 4NJUIT TUVEJFT BCPVU UISFF RVBSUFST PG *OEJBO GBNJ MJFT SFMZ PO QPPSMZ EFTJHOFE VOWFOUFE TUPWFT XIJDI QSPEVDF QPMMV UJPOGBSJOFYDFTTPGXPSMETUBOEBSET*OUIFGFXBSFBTMJLF8FTU#FOHBM XIFSFDPBMJTVTFEJOTUFBE UIFUPYJOTTQFXFEJOUPIPNFTNBZCFFWFO XPSTFɨVT BMUPHFUIFS TPNFNJMMJPOSVSBM*OEJBOTBSFTZTUFNBUJ DBMMZQPJTPOJOHUIFNTFMWFT BOEUIBUMFBWFTPVUUIFXIPMFNPEFSOJ[JOH QBSUPGUIFFDPOPNZ UIFVSCBOBOEJOEVTUSJBMTFDUPSTSFMZJOHPODPBM UP QSPEVDF FMFDUSJDJUZ BOE TUFFM 8IFO UIJT JT GBDUPSFE JO *OEJBT UPMM GSPNBJSQPMMVUJPONVTUCFTJNJMBSUP$IJOBTQFSIBQTBTIJHIBTBNJM MJPOQFPQMFBZFBS BOEDFSUBJOMZIVOESFETPGUIPVTBOET 3BNBOBUIBO HVFTTFTGSPNFWFSZUIJOHIFIBTSFBEUIBUUIFBJSQPMMVUJPOUPMMGPSFBDI DPVOUSZJTJOUIFIVOESFETPGUIPVTBOETBZFBS BOEGPS"TJBBTBXIPMF BUMFBTUNJMMJPO
Dzdz
1"35* $0"-
"MNPTUBMMPGUIPTFQSFNBUVSFEFBUITDBOCFUSBDFEFJUIFSUPDPBMPS UPCJPNBTT GPSXIJDIDPBMJTUIFHFOFSBMMZQSFGFSSFETVCTUJUVUF"UUIF TBNFUJNF FNJTTJPOTGSPNDPBMBOECJPNBTTBSFUIFNBKPSDPOTUJUVFOUT PGUIF"TJBOCSPXODMPVE XIJDIJTIBWJOHBEWFSTFDMJNBUJDFĊFDUT BU MFBTU MPDBMMZ "OE CFDBVTF DPNCVTUJPO PG DPBM BOE CJPNBTT QSPEVDFT NPSFDBSCPOEJPYJEFQFSVOJUPGFOFSHZUIBOBOZBMUFSOBUJWFGVFMT DPO UJOVFESFMJBODFPOUIFNBMTPDPOUSJCVUFTTJHOJmDBOUMZUPHMPCBMXBSN JOH5PCFTVSF JGCJPNBTTJTSFQMFOJTIFEBTTUJDLTBOETUSBXBSFCVSOFE UIFOFUFĊFDUJTDBSCPOOFVUSBMUIFHSPXJOHDSPQTBCTPSCUIFDBSCPO EJPYJEFFNJUUFEXIFOUIFPMEDSPQTBSFDPNCVTUFE#VUBTUIF$IJOFTF BOE*OEJBOFDPOPNJFTNPEFSOJ[F XIJDIJOFWJUBCMZJOWPMWFTTPNFQFS NBOFOUDMFBSJOHPGMBOEXJUIPVUSFQMFOJTINFOUPGDSPQTPSHSBTT CJP NBTTDPNCVTUJPOBMTPDPNFTUPIBWFBOFUOFHBUJWFJNQBDUPOSFHJPOBM BOEHMPCBMDMJNBUFT 5P JUT DSFEJU $IJOBT HPWFSONFOU JT OPU PCMJWJPVT UP UIF DPVOUSZT BJSQPMMVUJPODSJTJT#FTJEFTQSPEEJOHNVOJDJQBMJUJFTUPTXJUDIUPDMFBOFS BOE NPSF FċDJFOU GVFMT OPUBCMZ OBUVSBM HBT BOE PJM #FJKJOH IBT TZT UFNBUJDBMMZ FODPVSBHFE IVOESFET PG NJMMJPOT PG GBSNFST UP CVZ NPSF FċDJFOUDPPLJOHTUPWFT*UBMTPIBTTPVHIUUPQIBTFPVUUIFIJHIMZQPM MVUJOH TNBMM CPJMFST UIBU XFSF UIF IBMMNBSL PG UIF iUPXO BOE WJMMBHF FOUFSQSJTFTwUIBUTQSPVUFEMJLFNVTISPPNTXJUIUIFJOUSPEVDUJPOPGGSFF NBSLFUT VOEFS %FOH 9JBPQJOH .BPT SFGPSNJTU TVDDFTTPS ɨF 4UBUF &OWJSPONFOUBM1SPUFDUJPO"ENJOJTUSBUJPOJO#FJKJOHTFUMJNJUTGPSUIF NBKPSQPMMVUBOUTMJLFTVMGVSEJPYJEF OJUSPHFOPYJEFT BOEQBSUJDVMBUF BOEJOUIFMBUFT JUTNFEJBTBWWZIFBEXPVMEPGUFOTIPXVQBUB QMBOUTJUFXJUIDBNFSBUFBNTJOUPXUPEFOPVODFBiZFMMPXESBHPOw IJTUFSNGPSBUBMMTUBDLTQFXJOHPVUUPYJOTɨFDPVOUSZFWFOCPBTUTB OBTDFOUFOWJSPONFOUBMNPWFNFOU XIJDIJTTNBMMCVUJOEFQFOEFOUBOE TPNFUJNFTTVSQSJTJOHMZBHHSFTTJWF *OFWJUBCMZ UIPVHI JO B EFDFOUSBMJ[FE BOE TQSBXMJOH DPVOUSZ MJLF $IJOB NVDIEFQFOETPOUIFIPOFTUZBOE[FBMPGMPDBMPċDJBMT NBOZ PGXIPNBSFSFMVDUBOUUPSFTUSJDUJOEVTUSJFTUIFZTFFBTUIFJSBSFBTMJGF CMPPE BOE OPU JOGSFRVFOUMZ BSF TJNQMZ PO UIF UBLF ɨF DPSSVQUJPO PG $IJOBT TUBUF BOE MPDBM PċDJBMEPN JT MFHFOEBSZ "O FOWJSPONFO UBMCVSFBVDSBUSFQSFTFOUJOHUIFDFOUSBMHPWFSONFOUJO#FJKJOHSFDBMMFE JOTQFDUJPO UPVST IF IBE NBEF JO (VBOHEPOH 1SPWJODF UIF CPPNJOH SFHJPOBSPVOE(VBOH[IPV GPSNFSMZ$BOUPO BOEOFBS)POH,POH JO XIJDIUIFQSPCMFNHPUXPSTFUIFMPXFSPOFXFOUJOUIFQFDLJOHPSEFS iɨF NPSF MPDBM UIF CPBSE UIF SJDIFS UIFZ HPU w IF
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
DzǴ
SFNFNCFSFE UBLJOHJUGPSHSBOUFEUIBUUIFMPXFSPċDJBMTXFSFBCTDPOE JOHXJUIGFFTMFWJFEBHBJOTUFOWJSPONFOUBMTDPČBXTNPOFZUIBUXBT TVQQPTFEUPCFQMPXFECBDLJOUPFOWJSPONFOUBMJNQSPWFNFOUTiɨF QSPWJODJBMPOFIBEBEJOHZPċDFBOEXBTQPPSMZFRVJQQFEɨFCPBSE GSPN (VBOHEPOH DJUZ XBT TPNFXIBU CFUUFS #VU XIFO * XFOU UP UIF 1JOH:VDPVOUZCPBSE UIFZQJDLFENFVQJOBMVYVSZTFEBOBOEUPPL NFUPBCSBOEOFXBJSDPOEJUJPOFEPċDFCVJMEJOHw *UTPGDPVSTFOPUKVTUMPDBMPċ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ċDJBMT TBZ QSJWBUFMZBTXFMMBTQVCMJDMZ $IJOBXPVMEMJLFUPCFOPUKVTUBSJDIBOE QPXFSGVMNFNCFSPGUIFXPSMEDPNNVOJUZCVUBHPPEHMPCBMDJUJ[FO UPPɨF#FJKJOHHPWFSONFOUXBTUIFmSTUUPDPNQMFUFBTVSWFZPGJUT HSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT BTSFRVJSFECZUIF,ZPUP1SPUPDPM BOEJUSFD PHOJ[FTUIBUUIFBDUJWJUJFTBOEQSPDFTTFTQSPEVDJOHUIPTFFNJTTJPOTBMTP BSFGPVMJOHJUTDJUJFT LJMMJOHJUTQFPQMF BOEBĊFDUJOHSFHJPOBMFDPMPHZ #VUJOUSZJOHUPSFEVDFUIFUXJOCVSEFOTPGQPMMVUJPOBOEHSFFOIPVTF HBTFT $IJOB GBDFT UFSSJCMF RVBOEBSJFT BT EPFT UIF PUIFS EFWFMPQJOH HJBOU *OEJB &WFO JG UIFTF UXP IVHF DPVOUSJFT XFSF HSPXJOH NVDI NPSF TMPX MZJOSFDFOUZFBSTUIFZWFCFFOHSPXJOHBUSBUFTPGDMPTFUPQFSDFOU ZFBSMZUIFZEPOPUIBWFUIFMVYVSZPGTJNQMZEFDJEJOHOPUUPCVSODPBM BOZNPSF)PMMBOE JOUIFT EFDJEFEUPXFBOJUTFMGGSPNDPBMXIFO OFXMZEJTDPWFSFEOBUVSBMHBTSFTFSWFTQSPWFEBNVDINPSFBUUSBDUJWFPQ UJPOɨF6OJUFE,JOHEPNTUBSUFEUPHJWFVQDPBMBTBNBUUFSPGQPMJDZ JOUIFT XJUIUIFEJTDPWFSZPG/PSUI4FBPJM 5PEBZJUJTCFHJOOJOH UP EFQMPZ PĊTIPSF XJOE GBSNT PO B HSBOEJPTF TDBMF GPMMPXJOH UIF FY BNQMFPG%FONBSLBOEESBXJOHPOUFDIOPMPHZEFWFMPQFEGPSIJHITFBT PJMFYUSBDUJPO#BTJDBMMZ#SJUBJOJTPQUJOHGPSMBSHFTDBMFXJOEFOFSHZCF DBVTFJUQSFGFSTUIBUUPBOFXSPVOEPGOVDMFBSSFBDUPSDPOTUSVDUJPO FWFO
Dzǵ
1"35* $0"-
UIPVHIUIFMBUUFSDPVSTFNJHIUCFDIFBQFS ɨF6OJUFE4UBUFT UBLJOH DVFTGSPNUIFN BMTPDPVMEBOETIPVMEHJWFVQDPBMBOEBEPQUBWBSJFUZ PGMPXDBSCPOPS[FSPDBSCPOUFDIOPMPHJFT #VU UIF UFDIOPMPHJFT BOE GVFMT UIBU SJDI DPVOUSJFT MJLF UIF 6OJUFE 4UBUFT DBO FBTJMZ BĊPSE BSF PGUFO UPP FYQFOTJWF GPS GBTUHSPXJOH QPPS DPVOUSJFTMJLF$IJOBBOE*OEJB*OUIFMBTUmWFZFBST GPSFYBNQMF $IJOB IBTJOWJUFEGPSFJHOOVDMFBSSFBDUPSTVQQMJFSTUPCJEGPSDPOTUSVDUJPOPG TFWFSBM WFSZ MBSHF QPXFS QMBOU DPNQMFYFT #VU OVDMFBS FOFSHZ XIJDI QSPEVDFTOPBJSQPMMVUBOUTUPTQFBLPGBOEOPHSFFOIPVTFHBTFT DPNFT BUBEJTUJODUDPTUQSFNJVNUIFFYBDUmHVSFJTWFSZIBSEUPQJOEPXO CVUOVDMFBSFMFDUSJDJUZJTBUMFBTUUPQFSDFOUNPSFFYQFOTJWFUIBO BWFSBHFFMFDUSJDJUZ4PXIJMFJUNBZCFBOBUUSBDUJWFTVCTUJUVUFGPSDPBM JO GVMMZ JOEVTUSJBMJ[FE DPVOUSJFT XIFSF FMFDUSJDJUZ TFDUPST BSF HSPXJOH TMPXMZJGBUBMM JUJTOPUHPJOHUPCFNVDIIFMQJOBDPVOUSZMJLF$IJOB XIJDIJTBEEJOHUIFFRVJWBMFOUPG&OHMBOETFOUJSFQPXFSTFDUPSFWFSZ UXPZFBST$IJOBBOE*OEJBDBOCBSFMZBĊPSEUPCVJMEUIFBEEJUJPOBM QPXFS QMBOUT UIFZ OFFE KVTU UP LFFQ HSPXJOH BU UIF JNQSFTTJWF SBUFT UIFZXBOUUIFZDMFBSMZXBOUUPLFFQUIFDPTUTPGQSPWJEJOHUIBUBEEFE DBQBDJUZUPBNJOJNVN 8IBUHPFTGPSOVDMFBSFOFSHZBMTPHPFTGPSIZESPFMFDUSJDJUZ XIJDIJT JGBOZUIJOH FWFONPSFDPOUSPWFSTJBMBNPOHFOWJSPONFOUBMJTUTOPUPOMZ HMPCBMMZCVUBMTPJO*OEJBBOE$IJOBɨFDPOTUSVDUJPOPG$IJOBTɨ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
'30.065&341"$& "4*"4#308/$-06% "/%.03&
DzǶ
UJPO UIBUT BMSFBEZ LJMMJOH NJMMJPOT BOE XBSNJOH UIF XPSME #VU XIBU BCPVU TVCTUJUVUJOH MPXFSDBSCPO PJM BOE OBUVSBM HBT GPS DPBM $MFBSMZ JUXPVMECFEFTJSBCMFGPSUIFTFDPVOUSJFTUPTXJUDIBTNVDIBTQPTTJCMF GSPNDPBMUPPJMBOEHBT XIJDICVSONPSFDMFBOMZBOEHFOFSBUFNVDI MFTT HSFFOIPVTF HBT QFS VOJU PG FOFSHZ QSPEVDFE #VU BT $IJOB BOE *OEJBGVSJPVTMZOFHPUJBUFMPOHUFSNEFWFMPQNFOUBOETVQQMZDPOUSBDUT GPSPJMBOEHBTXJUIOBUJPOTJO$FOUSBM"TJBBOEUIF.JEEMF&BTU UIF FĊFDUJTUPESJWFVQHMPCBMQSJDFT NBLJOHJUBMMUIFIBSEFSGPSUIFNUP BĊPSESFQMBDJOHDPBMXJUIMFTTDBSCPOJOUFOTJWFGVFMT 'BDFE XJUI UIF FYUSFNF EJċDVMUZ PG CSJOHJOH EPXO UIFJS DBSCPO FNJTTJPOTBTUIFJSFDPOPNJFTSBQJEMZBEWBODF *OEJBTBOE$IJOBTQPM JDZ NBLFST NJHIU CF UFNQUFE UP EFDJEF UIBU JUT SFBMMZ OPU OFDFTTBSZ BGUFS BMM JOBTNVDI BT UIF SFHJPOBM XBSNJOH FĊFDUT PG DBSCPO EJPYJEF BSFSPVHIMZCBMBODFECZUIFDPPMJOHFĊFDUTPGUIF"TJBOCSPXODMPVE #VU UIBU EPFTOU SFBMMZ XPSL BT IFBMUI QPMJDZ PS DMJNBUF QPMJDZ $VU UJOHUIFQPMMVUBOUTUIBUBSFLJMMJOHNJMMJPOTFBDIZFBSBOENBLJOHMJGF TFSJPVTMZ VOQMFBTBOU GPS IVOESFET PG NJMMJPOT NPSF JT BO JOFTDBQBCMF NPSBMJNQFSBUJWF*UTOPUKVTUBNBUUFSPGBJSQPMMVUJPO FJUIFS*OUIF BEWBODFEJOEVTUSJBMDPVOUSJFT DPBMNJOJOHJTCZBOEMBSHFOPMPOHFSB EBSLBOEEBOHFSPVTCVTJOFTTUIBUUBLFTIVOESFETPGUIPVTBOETPGMJWFT BOECMJHIUTIVOESFETPGUIPVTBOETNPSF FBDIZFBS#VUJO$IJOBBOE *OEJB JUTTUJMMEJTNBMXPSLEPOFJOQMBDFTiEBSLBTBEVOHFPO wBTUIF "NFSJDBODPVOUSZTPOHQVUTJU BNJEDPOEJUJPOTSFNJOJTDFOUPGUIPTF EFTDSJCFE CZ &VSPQFBO XSJUFST MJLF &NJMF ;PMB BOE 'SJFESJDI &OHFMT BU UIF FOE PG UIF OJOFUFFOUI DFOUVSZ ɨPVTBOET EJF NJOJOH JO FBDI DPVOUSZFWFSZZFBS ɨF8PSME#BOLIBTFTUJNBUFEUIBUJGBMMUIFBEEFEIFBMUIDPTUTBTTPDJ BUFEXJUIDPBMDPNCVTUJPOJO$IJOBXFSFUBLFOJOUPBDDPVOUJOTFUUJOH UIFQSJDFPGDPBM JUXPVMEDPTUUXJDFBTNVDIBTJUEPFT"EPQUJOHQPMJDJFT UPBDUVBMMZESJWFVQDPBMQSJDFTUPSFnFDUTPDJBMDPTUTXPVMEQPXFSGVMMZ FODPVSBHFBEPQUJPOPGNPSFFċDJFOUUFDIOPMPHJFTBOEDPOWFSTJPOUPBM UFSOBUJWFGVFMT#VUUIF8PSME#BOLBMTPIBTDBVUJPOFEUIBUBTJHOJmDBOU EFDMJOFJO$IJOBTDPBMVTFJOUIFOFYUDPVQMFPGEFDBEFT HJWFODVSSFOU UFDIOPMPHZ iDBOPOMZCFBDIJFWFEBUFOPSNPVTmOBODJBMDPTUw *O UIF 6OJUFE 4UBUFT BOE UP B MFTTFS EFHSFF JO DPVOUSJFT MJLF "VTUSB MJBBOE$BOBEB PQQPTJUJPOUPUIF,ZPUP1SPUPDPMIBTDFOUFSFEMBSHFMZ BSPVOE B GFFMJOH UIBU JUT SFRVJSFNFOUT BSF VOGBJS CFDBVTF $IJOB BOE *OEJBVOMJLFUIFBEWBODFEJOEVTUSJBMDPVOUSJFTBSFOPUSFRVJSFEUP
dzǭ
1"35* $0"-
DVUFNJTTJPOTUPNFFUEFmOJUFUBSHFUT3FBMJTUJDBMMZ IPXFWFS UIFSFTOP DIBODFUIBUUIFTFUXPGBTUJOEVTUSJBMJ[JOHDPVOUSJFTDBODVUUIFJSUPUBM FNJTTJPOTBOZUJNFTPPOi*UTBQSPCMFNPGEFDBEFT wPCTFSWFT3BNBOB UIBONFBOJOHJUXJMMCFBUMFBTUUXFOUZZFBSTCFGPSF$IJOBPS*OEJB XJMM CF JO B QPTJUJPO UP BDUVBMMZ TUPQ UIF JODSFBTF PG HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT BOEUIFOSFWFSTFJUɨJTJTOPUCFDBVTFUIFZBSFTFMGJOEVM HFOUPSJOEJĊFSFOUUPUIFTPDJBMBOEHMPCBM DPTUT PG DPBM DPNCVTUJPO 0OUIFDPOUSBSZ UIFZBSFRVJUFBDVUFMZBXBSFPGUIFDPTUTBOEBTDBTUF SJEEFO*OEJBCFDPNFTNPSFTPDJBMMZDPOTDJPVTBOEBVUIPSJUBSJBO$IJOB CFDPNFTNPSFEFNPDSBUJD UIBUBXBSFOFTTXJMMPOMZTIBSQFO *GHMPCBMXBSNJOHXFSFNFSFMZBNBUUFSPGUIFXPSMETHFUUJOHJODSF NFOUBMMZBMJUUMFXBSNFS XJUIUIFBEWBOUBHFTBOEEJTBEWBOUBHFTNPSF PSMFTTFWFOMZEJTUSJCVUFE UIFOJUNJHIUNBLFTFOTFUPDBSQBCPVUUIF GBJSOFTTPGFBDIDPVOUSZTDPOUSJCVUJPOTUPTMPXJOHUIFQSPDFTT#VUUIF FĊFDUT UIPVHIJNQPTTJCMFUPQSFEJDUXJUIDPNQMFUFQSFDJTJPO XJMMCF WFSZVOFWFO"OEJUTOPUBGPSFHPOFDPODMVTJPOUIBUUIFZXJMMCFNFSFMZ JODSFNFOUBM $MJNBUF TDJFOUJTUT IBWF GPVOE JO UIF MBTU mGUZ ZFBST UIBU DMJNBUFDIBOHFDBOCFTVEEFOBOEDBUBDMZTNJD$IBOHFTJOHSFFOIPVTF HBT MFWFMT BTTPDJBUFE XJUI QBTU DMJNBUF DBUBTUSPQIFT IBWF CFFO TNBMMFS UIBOUIFDIBOHFTXFBSFJOEVDJOHOPX8FEPOUBOEDBOULOPXXIFUI FSXIBUXFBSFEPJOHUPUIFBUNPTQIFSFUPEBZDPVMECSJOHPOBDMJNBUF DBUBDMZTNJOUIFMJWFTPGPVSDIJMESFOPSHSBOEDIJMESFO CVUXFDBOOPU EJTNJTTUIFQPTTJCJMJUZ
1" 3 55 80
$-*."5& 5IF-PDLTUFQ3FMBUJPOTIJQ#FUXFFO $BSCPO%JPYJEFBOE5FNQFSBUVSF
0WFSMFBG
"CPWF 0SJHJOBMQIPUPHSBQIUBLFOJOPGUIF6QTBMB(MBDJFSJO"SHFOUJOB #FMPX 5IFTBNFTDFOFUPEBZ $PQZSJHIU ª (SFFOQFBDF#FMUSB%F"HPTUJOJ
$)"15&3
DzF%SJMMFST
%
3*7*/("-0/( UIFTPVUITJEFPG$BQF$PE PO3PVUFǯǵGSPN4PVUI :BSNPVUIUP$IBUIBN XIFSFUIFDBQFBCSVQUMZDVSWFTOPSUI ZPV NJHIUOPUJDF DPNJOHPVUPG)BSXJDI BMJUUMFBOUJRVFTTIPQTFUCBDL GSPNUIFSPBE OFTUMFECFUXFFOBDPVOUSZCBSCFSTIPQBOEBCBJUBOE UBDLMF TUPSF *G ZPV XFOU JO ZPV XPVMEOU mOE NVDI BU mSTU HMBODF UPEJTUJOHVJTIJUPSJUTQSPQSJFUPS $IFTUFS-BOHXBZ GSPNNBOZPUIFS TVDI FTUBCMJTINFOUT JO UIF WJDJOJUZ ɨFSFT B NJTDFMMBOZ PG UIF VTVBM PEEJUJFTQPUTBOEQBOT BOPMEEFOUJTUTDIBJSNJOVTUIFESJMMJOHBQ QBSBUVT HMBTTBOEDFSBNJDT BOEBEFQJDUJPOPG%BOJFM8FCTUFS /FX &OHMBOETQPMJUJDBMMFBEFSJOUIFmSTUIBMGPGUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ JO XIJDI-BOHXBZUBLFTTQFDJBMQSJEF*GZPVHFUJOUPBDIBUXJUI-BOH XBZ B WJHPSPVT NBO JO IJT NJETFWFOUJFT XIP HFUT BSPVOE JO B MJUUMF 'PSEQJDLVQ IFMMFYQMBJOJOIJTUFMMUBMF/FX&OHMBOEBDDFOUUIFXJEF WPXFMT UIFFSSBOUPSNJTTJOHSTBUUIFFOEPGXPSETIPX8FCTUFSVTFE UPGSFRVFOUBSBXCBSJO#PTUPO TUJMMBHPJOHDPODFSO XIFSFIFEPSEFS GPVSPSmWFEP[FOPZTUFSTBMPOHXJUIBmGUIPGCPVSCPOUPXBTIUIFN EPXO)FMMUFMMZPVIFTUIJOLJOHPGEPOBUJOHUIFQJDUVSFPG8FCTUFS UPUIFCBS:FUFWFOJGZPVMJOHFSBXIJMF JUJTOUMJLFMZZPVMMmOEBOZ DMVFTUPXIBU-BOHXBZIJNTFMGEJECFGPSFSFUJSJOHUPUIFDBQF VOMFTT BUUIFWFSZCBDLPGUIFTUPSF ZPVIBQQFOVQPOTPNFTPBQTUPOFDBSWJOHT NBEFCZ*OVJUT XIPN-BOHXBZ JOEJĊFSFOUUPUIFiQPMJUJDBMMZDPSSFDUw DPOWFOUJPOTPGUIFEBZ TUJMMDBMMT&TLJNPTɨPVHIUIFMJUUMFmHVSFTBSF TVSFMZUIFNPTUPSJHJOBMJUFNTJOUIFTUPSF -BOHXBZFWJEFOUMZJTOUUPP FBHFSUPTFMMUIFNɨFZSFUIFPOFNFNFOUPPGIJTVOJRVFDPOUSJCV UJPO JOBOVOVTVBMDBSFFS UPXIBUPOFIJTUPSJBOIBTBQUMZDBMMFEiBO FYUSBPSEJOBSZSFWPMVUJPOJOQBMFPDMJNBUPMPHZwǮ
dzDZ
1"35** $-*."5&
'JGUZ ZFBST BHP -BOHXBZT MJGF UPPL B TJOHVMBS UVSO "GUFS TFSWJOH TFWFSBMZFBSTJOUIFNJMJUBSZ IFIBEKVTUFBSOFECBDIFMPSTBOENBTUFST EFHSFFTJOHFPMPHZBU#PTUPO6OJWFSTJUZXIFO JOǮǶDzdz IFXBTIJSFE CZPOF)FOSJ#BEFSUPXPSLBTBSFTFBSDITDJFOUJTUBUUIF64"SNZ $PSQTPG&OHJOFFST4OPX *DF BOE1FSNBGSPTU3FTFBSDI&TUBCMJTINFOU 4*13& JO8JMNFUUF *MMJOPJT BTVCVSCKVTUOPSUIPG$IJDBHP#BEFS DPOTJEFSFECZ-BOHXBZBOEPUIFSTUPCFUIFGBUIFSPGJDFDPSFSFTFBSDI JO UIF 6OJUFE 4UBUFT ǯ XBT B OBUJWF PG 4XJU[FSMBOE XIP IBE PCUBJOFE IJTEPDUPSBUFBUUIFQSFTUJHJPVT&5) UIF$POGFTTJPOBM5FDIOJDBM)JHI 4DIPPM JO;VSJDI UIFDPVOUSZTFRVJWBMFOUPG.*5 BOEIBEXPSLFE BU4XJU[FSMBOETUPQJDFMBCPSBUPSZJO%BWPT UIF"MQJOFUPXOOPXCFTU LOPXOBTUIFTQPUXIFSFUIFJOEVTUSJBMXPSMETFMJUFTNFFUGPSBOOVBM DPOGBCTBOEBTUIFmDUJPOBMTFUUJOHPGɨPNBT.BOOTDzF.BHJD.PVO UBJO #BEFS MJLF .BOO TFOTFE JO UIF ǮǶǰǭT UIBU UIJOHT XFSF HPJOH CBEMZBXSZJO&VSPQFBOECFHBOUPDBTUBCPVUGPSTPNFPUIFSDPOUJOFOU UPXPSLPO)JTXBOEFSJOHTUPPLIJNmSTUUP.PTDPX UIFOUPWBSJPVT QMBDFTJO-BUJO"NFSJDB XIFSFIFGPVOEFNQMPZNFOUJOUFSNJUUFOUMZBT BNBOBHFSPGNJOJOHPQFSBUJPOT'JOBMMZ BGUFS8PSME8BS** IFMBOEFE BQSPGFTTPSTIJQBU3VUHFST6OJWFSTJUZJO/FX+FSTFZ BOEUIFO TUJMMNPSF JNQSPCBCMZ UIF QPTJUJPO PG DIJFG TDJFOUJTU XJUI UIF 64 "SNZT JDF QSPHSBN8IFOIFSFDSVJUFE-BOHXBZ IFXBTHFUUJOHSFBEZUPEPTPNF FYQMPSBUPSZESJMMJOHTJOUPUIFJDFTIFFUTPG(SFFOMBOEBOE"OUBSDUJDB ɨPTF TIFFUT DPWFSJOH NPSF UIBO Ǯǭ QFSDFOU PG UIF FBSUIT MBOE TVSGBDF BOE DPOUBJOJOH OFBSMZ GPVS mGUIT PG JUT GSFTI XBUFS SFQSFTFOU FEUPHFUIFSXJUIUIFPDFBOTEFQUITBOEPVUFSTQBDFUIFQMBOFUTMBTU QIZTJDBMGSPOUJFSGSPNBTDJFOUJmDQPJOUPGWJFX*OǮǶǰǭ UIFHSFBU(FS NBONFUFPSPMPHJTUBOEHFPQIZTJDJTU"MGSFE8FHFOFS UIFEJTDPWFSFSPG DPOUJOFOUBM ESJGU IBE EJFE PO B NFUFPSPMPHJDBM FYQFEJUJPO JO DFOUSBM (SFFOMBOE0OUIBUKPVSOFZ POFPGIJTBTTJTUBOUT &SOTU4PSHF OPUJDFE VQPOEJHHJOHBQJUJOUIFJDF UIBUBOOVBMMBZFSTPGBDDVNVMBUJPODPVME CFEJTDFSOFE BTJGUIFZXFSFUSFFSJOHTɨBUEJTDPWFSZPQFOFEFOUJDJOH QPTTJCJMJUJFT8IJMF UIFSF IBE CFFO BUUFNQUT BT -BOHXBZ XPVME MBUFS PCTFSWF UPESJMMNFDIBOJDBMMZJOUP4XJTTHMBDJFSTBTFBSMZBTUIFǮǵDZǭTUP EPUIJDLOFTTNFBTVSFNFOUT BOEMBUFSJOUPUIFJDFTIFFUT iOFWFSVOUJM OPX w JO UIF NJEǮǶDzǭT iIBE UIF TOPXJDF NBOUMF PG IJHI QPMBS JDF TIFFUTCFFODPNQMFUFMZQFOFUSBUFEwǰɨFSFIBECFFOFYQMPSBUPSZESJMM JOHJO"MBTLBBOE(SFFOMBOEJOǮǶDZǶ ǮǶDzǭ BOEǮǶDzǮ JOXIJDI#BEFS XBTJOWPMWFE CVUUIFFRVJQNFOULFQUCSFBLJOHBOEKBNNJOH BOEOP CPEZHPUGBSUIFSUIBOBCPVUǮǭǭNFUFSTJOUPUIFJDF/PCPEZIBEFWFS
5)&%3*--&34
dzDz
BUUFNQUFEUPSFBEUIFXPSMETQBMFPDMJNBUFCZESJMMJOHMPOHDPSFTBOE FYBNJOJOHUIFMBZFST4PSHFIBEEJTDPWFSFE "UUIFUJNF#BEFSIJSFE-BOHXBZ BOJOUFSOBUJPOBMQSPHSBNPGQPMBS SFTFBSDIXBTCFJOHPSHBOJ[FE XIJDIXPVMEDPNFUPCFLOPXOBTUIF *OUFSOBUJPOBM(FPQIZTJDBM:FBSPGǮǶDzǴoDzǵ#BEFSDMFBSMZSFDPHOJ[FEUIF QPUFOUJBMJO4PSHFTEJTDPWFSZi5XPUIJSETPGUIFBSFBPGUIF(SFFOMBOE JDFTIFFUBOEQSBDUJDBMMZBMMPGUIF"OUBSDUJDJDFTIFFUBSFQFSNBOFOUMZ ESZ wIFXSPUFJOBSFQPSUPOUIFQPMBSJDFBOETOPXUPCFTUVEJFEi"MM QSFDJQJUBUJPO JT JO UIF GPSN PG TOPX 4VNNFS NFMU JT SBSF BOE VTV BMMZ BĊFDUT B TVSGBDF MBZFS POMZ B GFX DFOUJNFUFST UIJDL ɨVT FWFSZ TOPXGBMM JODMVE JOHFWFSZUIJOHUIBUGFMMXJUIJU JT TPUPTBZ TFQBSBUFMZBOETBGFMZmMFE GPSGVUVSFSFGFSFODFCZCFJOHCVSJFEVOEFSMBUFSTOPXGBMMTwDZ5PPCUBJO UIPTFmMFT POFIBEUPESJMMEPXOVTJOHBSPDLESJMMBEBQUFEUPSFNPWF JDFDIJQTCZNFBOTPGBDPNQSFTTFEBJSTZTUFNPS MBUFS BUIFSNPFMFDUSJD ESJMMUIBUXPVMENFMUJUTXBZUISPVHIUIFJDF'PVSDPSFTXFSFESJMMFE VOEFS#BEFSTTVQFSWJTJPOJOǮǶDzdzBOEǮǶDzǴ UXPJO(SFFOMBOEBOEUXP JO"OUBSDUJDB BOEUIFSFTVMUTXFSFQSPNJTJOHUIPVHI#BEFSUIPVHIU BUUIFUJNFUIBUUIFZIBEBMSFBEZSFBDIFE BUBEFQUIPGMJUUMFNPSFUIBO ǰǭǭNFUFST UIFNBYJNVNMFOHUIBUXIJDISFDPWFSZPGDPSFTXPVMETUJMM CFGFBTJCMF'PSUVOBUFMZGPSUIFTDJFOUJmDVOEFSTUBOEJOHPGDMJNBUF UIBU HVFTTUVSOFEPVUUPCFUPPQFTTJNJTUJDCZBGBDUPSPGUFO 8JUIJOEFDBEFT ǰLJMPNFUFSMPOHDPSFTXPVMECFESJMMFE BSFNBSL BCMF BDIJFWFNFOU UIBU EFQFOEFE PO UIF EFWFMPQNFOU PG OFX ESJMMJOH UFDIOPMPHZBOEBOBMZUJDUFDIOJRVFT0OFPGUIFmSTUUIJOHTUPCFQV[[MFE PVUXBTUIFOBUVSFPGUIFMJUUMFHBTCVCCMFTGPVOEPOUIFXBZEPXOJOUP UIFJDF GPSUIFZDPOUBJOFEDMVFTUPUIFFBSUITEJTUBOUQBTU8IZXFSF UIF CVCCMFT UIFSF #BTJDBMMZ BT OFX TOPX GBMMT BJS GSPN UIF BNCJFOU BUNPTQIFSFJTUSBQQFECFUXFFOJDFDSZTUBMTBUUIFTVSGBDF"TUIFTOPX JTCVSJFEBOETUBSUTUVSOJOHUPPMETOPX LOPXOBTmSO UIFUSBQQFEBJS GPSNTCVCCMFT XIJDICFDPNFRVJUFTQIFSJDBMBTUIFmSOJTDPNQSFTTFE JOUPJDFJO(SFFOMBOETJDFTIFFUT UIJTDIBSBDUFSJTUJDBMMZIBQQFOTBUB EFQUIPGDzǴUPǴǭNFUFST*DFESJMMFSTXPVMEEJTDPWFS BTUIFZFYUSBDUFE DPSFTEFFQFSEPXO ǶǭǭUPǮ ǰǭǭNFUFSTGSPNUIFTVSGBDF UIBUBTUIF JDFiSFMBYFEwBUUIFTVSGBDF FYQBOEJOHBTJUXBSNFE UIFCVCCMFTXPVME SFBQQFBSBOETOBQ MJLFJDFDVCFTJOBDPPMTVNNFSESJOL4UJMMGBSUIFS EPXO BUBSPVOEǮ ǰǭǭNFUFSTJO(SFFOMBOE UIFBJSEJĊVTFTJOUPUIF JDFUPGPSNXIBUTDJFOUJTUTDBMMBDMBUISBUFNPMFDVMFTPGPOFLJOEBSF DPNQMFUFMZUSBQQFEJOUIFDSZTUBMMBUUJDFPGBOPUIFSTVCTUBODF
dzdz
1"35** $-*."5&
-BOHXBZTmSTUJNQPSUBOUKPCGPS#BEFSXBTUPEFUFSNJOFUIFQSFT TVSFTPGUIFCVCCMFT XIJDISFRVJSFEIJNUPVTFBOPWFMBQQBSBUVTBOE FYBDU QSPDFEVSFT )F XBT TVDDFTTGVM XJOOJOH #BEFST SFTQFDU BOE BG GFDUJPO*OǮǶdzǮ 4*13&XBTGPMEFEJOUPBOFXBSNZMBCCFJOHTFUVQ JO )BOPWFS /FX )BNQTIJSF UIF $PME 3FHJPOT 3FTFBSDI BOE &OHJ OFFSJOH-BCPSBUPSZ $33&- *OEVFDPVSTF -BOHXBZXBTBQQPJOUFE DIJFGPGUIFTOPXBOEJDFCSBODI IBWJOHJOUIFNFBOUJNFmOJTIFEIJT EPDUPSBMTUVEJFTBUUIF6OJWFSTJUZPG.JDIJHBO"U$33&- XJUIHSFBU FċDJFODZBOEBDVNFO IFXPVMEPSHBOJ[FDPMMBCPSBUJPOTCFUXFFO64 BOE&VSPQFBOTDJFOUJTUT XIJDI CZUIFFOEPGUIFEFDBEF XPVMEQSP EVDF TPNF TUBSUMJOH SFWFMBUJPOT BCPVU UIF FBSUIT QSFIJTUPSJD DMJNBUFT 0OFXBTUIFEJTDPWFSZPGXIBUTDJFOUJTUTXPVMEDBMMBCSVQU SBQJE PS FWFODBUBTUSPQIJDDMJNBUFDIBOHF&WFONPSFJNQPSUBOU UIFSFXPVME CF XIBU -BOHXBZ BOE UIF 4XJTT QIZTJDJTU )BOT 0FTDIHFS DBMMFE iUIF BTUPOJTIJOHSFWFMBUJPOUIBUUIFDBSCPOEJPYJEFBJSSBUJPWBSJFEDPOUFN QPSBOFPVTMZ XJUI UIF DMJNBUJD DPOEJUJPOT FYQFSJFODFE EVSJOH HMBDJBM JOUFSHMBDJBMTIJGUTwDz8IBUUIFTDJFOUJTUTEJTDPWFSFEXBTUIBU XIFOUIF FBSUI NPWFE JOUP BOE PVU PG JUT UISFF PS GPVS NPTU SFDFOU JDF BHFT BTHMPCBMNFBOUFNQFSBUVSFTSPTFBOEESPQQFE DBSCPOEJPYJEFMFWFMT DMJNCFEBOEGFMMUPP JOMPDLTUFQ "TBNBUUFSPGQVSFUIFPSZ JUTCFFOVOEFSTUPPETJODFUIFNJEOJOFUFFOUI DFOUVSZ UIBU USBQQJOH PG UIF TVOT SBEJBOU FOFSHZ CZ UIF FBSUIT BUNP TQIFSFTUSJDUMZTQFBLJOH USBQQJOHPGSBEJBUJPOUIBUXPVMEPUIFSXJTFSF SBEJBUFGSPNFBSUICBDLJOUPTQBDFJTXIBUCPPTUTUFNQFSBUVSFTPOUIJT QMBOFUFOPVHIUPTVQQPSUBEWBODFEMJGFdz"OEGPSNPSFUIBOBIVOESFE ZFBST UIF DPNNPO CFMJFG IBT CFFO UIBU UIJT HSFFOIPVTF FĊFDU BT JUT QPQVMBSMZ JG TMJHIUMZ JOBDDVSBUFMZ LOPXO XPVME CF TUSFOHUIFOFE CZ DPNCVTUJPOPGGPTTJMGVFMT CFDBVTFPGUIFBEEFEDBSCPOEJPYJEFQVNQFE JOUPUIFBUNPTQIFSFǴ#VUPOMZJOUIFMBTUGFXEFDBEFTIBWFUIPTFOP UJPOTCFFOQSPWFOBTIBSEFNQJSJDBMGBDU BTTDJFOUJTUTMJLF3BNBOBUIBO EJSFDUMZNFBTVSFEnPXTPGFOFSHZJOUPBOEPVUPGUIFBUNPTQIFSF PUI FST HBVHFE QSFTFOUEBZ DIBOHFT JO HSFFOIPVTF HBT MFWFMT BOENPTU UFMMJOHMZPGBMMB HSPXJOH OVNCFS PG FYDFQUJPOBMMZFOUFSQSJTJOHJOEJ WJEVBMTCFHBOUPFYUSBDUUIFIJTUPSZPGUIFXPSMETDMJNBUFGSPNBXJEF WBSJFUZPGTPVSDFT ɨSPVHIPVUFBSUITIJTUPSZJOUIFOBSSPXTFOTF UIFWFSZSFDFOUQFSJPE GPSXIJDIXSJUUFOSFDPSETFYJTU DMJNBUFUSFOETDPVMECFHMFBOFEGSPN TPVSDFTMJLFUIFBMM*OEJBNPOTPPOSFDPSEHPJOHCBDLUPUIFOJOFUFFOUI
5)&%3*--&34
dzǴ
DFOUVSZ BOE SFDPSET GSPN $IJOB PG ESPVHIUT nPPET BOE DPME TOBQT HPJOHCBDLUPUIFmSTUDFOUVSZ"% UXPNJMMFOOJBCFGPSFUIFQSFTFOU PSi#1 wUPVTFUIFMBOHVBHFGBWPSFECZQSPGFTTJPOBMQBMFPDMJNBUPMP HJTUT ɨF)VETPOT#BZ$PNQBOZSFRVJSFEJUTDBQUBJOTBOEBHFOUTUP SFDPSEEBJMZXFBUIFS JODMVEJOHmSTUTOPXTBOEUIBXT UISPVHIPVUUIF FJHIUFFOUIBOEOJOFUFFOUIDFOUVSJFT"SFDPSEHPJOHTUJMMGVSUIFSCBDL DPNFTGSPN4QBOJTIiSPHBUJPOwDFSFNPOJFTQFSGPSNFEUPCSJOHSBJOPS UPFOEBEFMVHFǵ 4FFLJOHDMVFTUPNPSFBODJFOUDMJNBUFT TUVEFOUTPGUIFNPSFSFDFOU QSFIJTUPSJD DFOUVSJFT IBWF SFMJFE QSJNBSJMZ PO USFF SJOHT GSPN CPUI MJWJOHBOEQSFTFSWFEUSVOLT#ZNBUDIJOHUIFQBUUFSOTJOMJWJOHUSFFT XJUIPWFSMBQQJOHQBUUFSOTJOEFBEUSFFTGPVOEJOQMBDFTMJLFUIFFN CBOLNFOUTPGUIF3IJOF3JWFSBOEJUTUSJCVUBSJFT TDJFOUJTUTDBOPCUBJO JOGPSNBUJPO BCPVU SBJOGBMM BOE UFNQFSBUVSFT HPJOH CBDL BT NVDI BT Ǯǯ ǭǭǭ ZFBST ɨF USJDL JT UP mOE TJUVBUJPOT XIFSF FJUIFS UFNQFSB UVSF PS SBJOGBMM JT CFMJFWFE UP IBWF TUBZFE GBJSMZ DPOTUBOU TP UIBU UIF SJOHT BDDVSBUFMZ JOEJDBUF DIBOHFT POMZ JO UIF PUIFS QBSBNFUFS +VTU BT JOHFOJPVTMZ TDJFOUJTUT MFBSOFE UP FYUSBDU DPSFT GSPN MBLF CFET BOE EJTUJOHVJTIBOOVBMBDDVNVMBUJPOTPGTFEJNFOU BOEUBLFWBSJPVTLJOET PGSFBEJOHTGSPNXIBUXBTGPVOEJOFBDIMBZFS*OTPNFSFHJPOT GPS FYBNQMF QPMMFOSFDPSETTIPXJOHIPXXJMEnPXFSTIBENJHSBUFEJOSF TQPOTFUPDIBOHJOHDMJNBUFDPVMECFDPOTUSVDUFEGPSUFOTPGUIPVTBOET PGZFBST4JNJMBSJOGPSNBUJPODPVMECFPCUBJOFEGSPNBOJNBMNJEEFOT FYDSFNFOUDPOUBJOJOHSFTJEVFTPGPSHBOJDNBUUFSUIFDSFBUVSFTIBEJO HFTUFEVOEFSEJĊFSFOUDJSDVNTUBODFT'SPNBMMTVDIEBUBTFUTDPWFSJOH UIFMBTUǮ ǭǭǭZFBST CPUIUIFXSJUUFOIJTUPSJFTBOEUIFQIZTJDBMJOEJDB UPST BTIBSQSJTFJOUIFXPSMETUFNQFSBUVSFTJOSFDFOUEFDBEFTIBTCFFO XFMMEPDVNFOUFEǶ &WFO NPSF ESBNBUJD IPXFWFS IBWF CFFO UIF EJTDPWFSJFT NBEF CZ UIPTFESJMMJOHJOUPPDFBOCFETBOEJOUPQPMBSJDFɨFJSJOTJHIUT FTQF DJBMMZUIPTFQVCMJTIFEJOKVTUUIFMBTUUXPEFDBEFT IBWFUSBOTGPSNFEPVS VOEFSTUBOEJOHPGUIFFBSUITMBTUIBMGNJMMJPOZFBST'SPNUIFDIBSBDUFS PGUIFJDFBDDVNVMBUFEJO(SFFOMBOEBOE"OUBSDUJDBBOEGSPNUIFHBTFT USBQQFEJOFBDIMBZFS JUTCFDPNFFWJEFOUUIBUUIFFBSUITDMJNBUFJTOPU NFSFMZVOTUBCMF CVUWJPMFOUMZVOTUBCMF$IBOHFTQSFWJPVTMZCFMJFWFEUP IBWFVOGPMEFEPWFSUIPVTBOETPSUFOTPGUIPVTBOETPGZFBSTXFSFGPVOE UPIBWFUBLFOQMBDFJOMFTTUIBOBIVOESFE TPNFUJNFTJOMFTTUIBOUFO "OJOUJNBUFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUFNQFSBUVSFBOEHSFFOIPVTFHBTMFW FMT MPOHBTTVNFE IBTCFFOEFNPOTUSBUFECFZPOEEPVCU
dzǵ
1"35** $-*."5&
ɨF TUPSZ PG UIFTF FQPDIBM EJTDPWFSJFT JT POF PG BEWFOUVSPVT BOE JNBHJOBUJWFJOEJWJEVBMTUVSOJOHBMMNBOOFSPGWFSZOFXUFDIOPMPHZUP UIFTUVEZPGWFSZPMEDMJNBUFT8JUIPVUUIFCSFBLUISPVHITNBEFEVS JOHUIFǮǶǰǭTJOBUPNJDDIFNJTUSZ BOEXJUIPVUJOTUSVNFOUTEFWFMPQFE JO8PSME8BS** UIFTFQJPOFFSJOHTDJFOUJTUTDPVMEOPUIBWFEPOFUIFJS XPSL /PS NPTU MJLFMZ DPVME UIF KPC PG FYQMPSJOH UIF XPSMET NPTU GSJHJESFHJPOTIBWFCFFOBDDPNQMJTIFEXJUIPVUUIFNBEUFOTJPOTBOE QSFTTVSFTPGUIF$PME8BS XIJDIHBWFSJTFUPPQQPSUVOJUJFTUIBUBIBOE GVMPGGBSTJHIUFELOPXMFEHFTFFLFSTXFSFRVJDLUPTFJ[F ɨF TUPSZ JT QFSIBQT CFTU CFHVO CFGPSF -BOHXBZ FOUFSFE UIF TDFOF JO ǮǶDZǴ XIFOBZPVOH%BOJTIHFPQIZTJDJTU 8JMMJ%BOTHBBSE XBTBTTJHOFE UPIFMQUBLFHFPNBHOFUJDSFBEJOHTBUBXFBUIFSTUBUJPOJOOPSUIXFTU(SFFO MBOEɨFSF %BOTHBBSEBOEIJTZPVOHXJGFXFSFiCJUUFOXJUI(SFFOMBOE GPSMJGFyJUTGPSDFT JUTCPVOUZ JUTDSVFMUZ BOEBCPWFBMMJUTCFBVUZ wBTIF XPVME MBUFS QVU JUǮǭ %VSJOH B GPMMPXPO TUJOU XJUI %FONBSLT XFBUIFS TFSWJDF %BOTHBBSECFHBOUPGFFMUIBUFBSUITDMJNBUFXBTBMPUNPSFJOUFS FTUJOHUIBOJUTNBHOFUJTN BOJNQPSUBOUGPVOEBUJPOTUPOFGPSXIBUXPVME CFBOVOVTVBMDBSFFS 8IFO%BOTHBBSESFUVSOFEJOǮǶDzǮUPUIF6OJWFSTJUZPG$PQFOIB HFOT #JPQIZTJDBM -BCPSBUPSZ XIFSF IF IBE FBSOFE IJT BDBEFNJD EF HSFFT IFXBTQVUUPXPSLPOJOTUSVNFOUBUJPO)JTmSTUKPCXBTUPJO TUBMMBCSBOEOFXNBTTTQFDUSPNFUFS#BTJDBMMZ BNBTTTQFDUSPHSBQIPS TQFDUSPNFUFSTQFXTPVUBTUSFBNPGDIBSHFENBUUFSBDSPTTBNBHOFUJD mFME TP UIBU UIF NBUFSJBM DBO CF XFJHIFE BOE JEFOUJmFE BDDPSEJOH UPUIFFYUFOUJUJTEFnFDUFEJOUIFmFMEɨFJOTUSVNFOUIBECFFOJO WFOUFECZ'SBODJT8JMMJBN"TUPOBU$BNCSJEHF6OJWFSTJUZJOǮǶǮǵoǮǶ BOE JU JNNFEJBUFMZ QMBZFE B LFZ SPMF JO UIF EFWFMPQNFOU PG BUPNJD UIFPSZ UIFCSBODIPGQIZTJDTDBMMFERVBOUVNNFDIBOJDT0OFVTFPG UIFNBTTTQFDUSPNFUFS POBWFSZMBSHFTDBMF XBTJOUIF.BOIBUUBO1SPK FDU UPTFQBSBUFmTTJMFVSBOJVNǯǰDzGPSBUPNJDCPNCTGSPNUIFNVDI NPSFQSFWBMFOUOPOmTTJMF6ǯǰǵJTPUPQFǮǮ *TPUPQFTBSFWBSJBOUTPGBO FMFNFOU UIBU BSF DIFNJDBMMZ JEFOUJDBM CVU IBWF EJĊFSFOU OVNCFST PG OFVUSPOTBOEUIFSFGPSFEJĊFSFOUBUPNJDXFJHIUTBOEOVNCFST "UUIF $PQFOIBHFOMBC UIFBQQMJDBUJPOJONJOEXBTUIFQSPEVDUJPOBOEVTF PGTUBCMFJTPUPQFT JTPUPQFTUIBUEPOPUEFDBZSBEJPBDUJWFMZ GPSNFEJDBM BOECJPMPHJDBMSFTFBSDI #FDBVTF %BOTHBBSE IBE CFFO FYQPTFE UP BTQFDUT PG NFUFPSPMPHZ VOVTVBMDMJNBUFT BOEOVDMFBSTDJFODF IFIBQQFOFEUPMFBSOUIBUSBJO
5)&%3*--&34
dzǶ
XBUFSDPOUBJOTMJHIUFSBOEIFBWJFSDPNQPOFOUTUXPWBSJBOUTPGSFHVMBS )ǯ0 UIFEPNJOBOUPOFDPOUBJOJOHUIF0ǮdzJTPUPQFPGPYZHFOBOEB NVDISBSFSPOFDPOUBJOJOHUIFIFBWJFS0ǮǵBOETPDBMMFEIFBWZXBUFS )%0 JO XIJDI POF PG UIF IZESPHFO BUPNT JT UIF IFBWJFS JTPUPQF DBMMFEEFVUFSJVNǮǯɨJTOVHHFUPGJOGPSNBUJPOMFEUPBTUBSUMJOHEJT DPWFSZPGHSFBUJNQPSU%VSJOHBIVHFSBJOTUPSNJOOPSUIFSO&VSPQF EVSJOHUIFXFFLFOEPG+VOFǯǮ ǮǶDzǯ %BOTHBBSEXPOEFSFEXIFUIFS UIFJTPUPQJDDPNQPTJUJPOPGUIFQSFDJQJUBUJPONJHIUDIBOHFGSPNPOF TIPXFSUPUIFOFYU5PmOEPVU IFQVUGVOOFMTJOCFFSCPUUMFTPVUPO IJTMBXOUPDPMMFDUXBUFS)FXBTUIFSJHIUNBOXPOEFSJOHBUUIFSJHIU UJNF GPSiJUUVSOFEPVUUPCFBOVOVTVBMMZXFMMEFWFMPQFEGSPOUTZT UFN wBTIFMBUFSSFDBMMFEǮǰi8IFOUIFSBJOCFHBOJOXFTUFSO+VUMBOE JUIBEOPUTUPQQFESBJOJOHJO8BMFTǮǭǭǭLJMPNFUFSTUPUIFXFTU*IBWF OPUTFFOBOZUIJOHMJLFJU BUOPUJNFCFGPSFPSBGUFSɨFNJSBDMFDPO TJTUFEJONZTUBSUJOHUIFDPMMFDUJPOBDDJEFOUBMMZVOEFSUIFTFVOVTVBMMZ GBWPSBCMFDPOEJUJPOTw 6QPO BOBMZ[JOH UIF XBUFS TBNQMFT BU UIF $PQFOIBHFO MBC VTJOH UIFNBTTTQFDUSPNFUFSIFIBEIFMQFEJOTUBMMBOEJNQSPWF %BOTHBBSE EJTDPWFSFE UIBU UIF JTPUPQJD DPNQPTJUJPO PG UIF SBJOXBUFS EJE JO GBDU DIBOHF BOEUIBUJUDIBOHFEJOBSFHVMBSXBZBTUIFTUPSNQSPHSFTTFE 4QFDJmDBMMZ CFDBVTFUIFIFBWJFSXBUFSNPMFDVMFTBSFMFTTMJLFMZUPFWBQP SBUFGSPNBTVSGBDFCVUNPSFMJLFMZUPDPOEFOTFGSPNBDMPVE UIFIJHIFS BOEDPMEFSBDMPVEJT UIFMFTTMJLFMZJUJTUPDPOUBJOUIFIFBWJFSXBUFST 5PMPPLBUUIFTJUVBUJPOEZOBNJDBMMZ UIFmSTUSBJOGBMMXJMMMFBWFBDMPVE EFQMFUFE JO )ǯ0Ǯǵ BOE )%0 CFDBVTF PG UIFJS HSFBUFS QSPQFOTJUZ UP DPOEFOTF"TUIFDMPVESJTFTBOEDPPMT TUJMMNPSFPGUIFIFBWJFSXBUFST DPOEFOTF PVU BOE TP PO ɨF CPUUPN MJOFEJTBSNJOHMZ TJNQMFJT UIBUUIFUFNQFSBUVSFPGBDMPVEGSPNXIJDISBJOXBUFSGBMMTDBOCFJO GFSSFEGSPNUIFJTPUPQJDDPNQPTJUJPOPGUIFSBJOXBUFS )BWJOH MFBSOFE UIBU %BOTHBBSE B WFSZ EFUFSNJOFE QFSGFDUJPOJTU BDDPSEJOHUPMJGFMPOHBTTPDJBUFT UPPLUIFOFYUMPHJDBMTUFQUPmOEPVU XIFUIFSUIJTSFMBUJPOTIJQIFMEUSVFGPSSBJOXBUFSGBMMJOHJOEJĊFSFOUQBSUT PGUIFXPSMEGSPNDMPVETPGXJEFMZWBSZJOHUFNQFSBUVSFTɨSPVHIUIF HPPEPċDFTPGUIF%BOJTI&BTU*OEJB$PNQBOZ %BOTHBBSEPCUBJOFE FOPVHI XBUFS TBNQMFT UP DPOWJODF IJNTFMG BOE PUIFST UIBU SBJO GBMM JOH JO UFNQFSBUF BOE QPMBS SFHJPOT IBE MPXFS DPODFOUSBUJPOT PG UIF IFBWJFSJTPUPQFTUIBOSBJOGBMMJOHJOUIFUSPQJDT*OHFUUJOHUIFTBNQMFT IFOFFEFEUPEPDVNFOUUIJTmOEJOH IFPXFEBHPPEEFBMUPUIFDMVCCZ DIBSBDUFSPG%BOJTITDJFODF QPMJUJDT BOECVTJOFTT$PQFOIBHFOXBTB
Ǵǭ
1"35** $-*."5&
TNBMMXPSMEJOXIJDIBMMUIFFMJUFTNJYFEDPNGPSUBCMZBOEDBTVBMMZ BOE FWFSZCPEZJOUFSFTUJOHPSJNQPSUBOULOFXFWFSZCPEZFMTF ɨSPVHITVDIDPOOFDUJPOT UIFMVDLZ%BOTHBBSEXPVMEOPXCFO FmUGSPNBOFWFOCJHHFSGBWPS*OUIFMBUFǮǶDzǭT UIF8PSME.FUFPSP MPHJDBM 0SHBOJ[BUJPO JO 3PNF BOE UIF *OUFSOBUJPOBM "UPNJD &OFSHZ "HFODZJO7JFOOBMBVODIFEB(MPCBM1SFDJQJUBUJPO/FUXPSLUPHBUIFS TBNQMFTGSPNBMMPWFSUIFXPSMEPOBSFHVMBSCBTJTɨFNBJOPCKFDUJWF XBTUPUSBDLSBEJBUJPOGSPNCPNCUFTUTPSOVDMFBSQPXFSQMBOUBDDJ EFOUT XIJDIDPODFSOFEUIF8.0BTUIFXPSMETEFTJHOBUFENPOJUPS PG UIF FBSUI BOE UIF *"&" BT JUT NPOJUPS PG OVDMFBS TUBOEBSET BOE TBGFHVBSETǮDZɨSPVHIEJQMPNBUJDBOETDJFODFBHFODZDPOUBDUTJO$P QFOIBHFO %BOTHBBSEXBTBCMFUPHFUBDDFTTUPUIFTBNQMFTɨFLFZ JOUFSNFEJBSZXBTBIJHIPċDJBMBUUIF%BOJTI"UPNJD&OFSHZ$PN NJTTJPOXIP EVSJOHUIFXBS IBENBEFBOBNFGPSIJNTFMGDIBOOFMJOH USFBTVSZEFQBSUNFOUGVOETUPUIF%BOJTI3FTJTUBODFBOEHFUUJOHGPPE UP/B[JDPODFOUSBUJPODBNQJONBUFT"OBMZTJTPGUIFTBNQMFTFOBCMFE %BOTHBBSEUPEFmOJUJWFMZFTUBCMJTI POBHMPCBMCBTJT UIFEJSFDUDPSSF TQPOEFODFPGDMPVEUFNQFSBUVSFTBOEJTPUPQFSBUJPTɨFSFTVMUXBTIJT MBOENBSLQBQFS i4UBCMF*TPUPQFTJO1SFDJQJUBUJPO wXIJDIUIFKPVSOBM 5FMMVTQVCMJTIFEJOǮǶdzDZ BOEXIJDIDPOUJOVFTUPCFDJUFEGSFRVFOUMZ JOTDIPMBSMZSFGFSFODFTǮDz 8IBUNBEFUIBUQBQFSTPJNNFOTFMZJNQPSUBOUXBTJUTDPOOFDUJPO UPBOPUIFSJOTJHIU%BOTHBBSEIBEBMSFBEZIBEBEFDBEFFBSMJFS#FDBVTF PG IJT FYQFSJFODF JO (SFFOMBOE BOE IJT NVTJOH BCPVU XIBU IBE IBQ QFOFEUPUIFQPMBSJDFDBQJOQBTUHFPMPHJDBHFT JUIBEPDDVSSFEUPIJN UIBUJTPUPQFSBUJPTNJHIUCFUIFLFZUPMFBSOJOHUIFUFNQFSBUVSFPGUIF XPSMETBUNPTQIFSFJOFQPDITHPOFCZǮdzi*XBTJNNFEJBUFMZTVSFJUXBT BHPPEJEFB wIFXPVMEMBUFSTBZ iNBZCFUIFPOMZSFBMMZHPPEPOF*FWFS HPUwǮǴ*UXBTJOGBDUBCSJMMJBOUJEFB BOEGPSUIFSFTUPGIJTXPSLJOHMJGF XJUIHSPXJOHDSFXTPGPBSTNFOBUIJTCFDLBOEDBMM %BOTHBBSEXPVME QVSTVFJUXJUIUIFPCTFTTJWFOFTTPGB7JLJOHSBJEFS 5XPZFBSTBGUFSUIF5FMMVTQBQFSBQQFBSFE %BOTHBBSEPCUBJOFEBDPW FUFEQSPGFTTPSTIJQBUUIF6OJWFSTJUZPG$PQFOIBHFO POUIFCBTJTPGUIF EPDUPSBMEJTTFSUBUJPOIFIBEDPNQMFUFEJOǮǶdzǮ*UTVNNFEVQSFTVMUT GSPNBTBJMJOHFYQFEJUJPOIFIBENBEFUP(SFFOMBOEJOǮǶDzǵUPDPMMFDU TBNQMFTGSPNJDFCFSHT UPGVSUIFSUFTUIJTJEFBTBCPVUPYZHFOJTPUPQFT BOEUFNQFSBUVSFT*OǮǶdzDZ XIFOIFIBEBOPUIFSPQQPSUVOJUZUPWJTJU (SFFOMBOEXJUIGFMMPXTDJFOUJTUTUIJTUJNFUPUBLFTBNQMFTGPSBOBU
5)&%3*--&34
ǴǮ
UFNQUUPEBUFJDFCZNFBOTPGUIFSBEJPBDUJWFEFDBZQSPDFTTJOTJMJDPO ǰǯIF GPVOE TPNFUIJOH BTUPOJTIJOH BO FOPSNPVTMZ FMBCPSBUF 64 CBTFBU$BNQ$FOUVSZ ǯǯǭLJMPNFUFSTFBTUPGɨVMFJOUIFGBSOPSUI XFTUDPSOFSPG(SFFOMBOEɨVMFJUTFMGXBTBNBKPS/"50BJSCBTF XJUI UIPVTBOETPGNJMJUBSZQFSTPOOFM KFUmHIUFST BOEUIF$ǴǭǴUSBOTQPSU QMBOFTVTFEUPSFGVFM#DzǯTUSBUFHJDCPNCFSTJOUIFBJS -BOHXBZSFDBMMT ɨF TVCTJEJBSZ CBTF BU $BNQ $FOUVSZ QSFUUZ MJUFSBMMZ DBSWFE PVU PG UIFJDF XBTPOFPGUIFNPSFCJ[BSSFCZQSPEVDUTPGUIF$PME8BS CVU POFUIBUQSPWFEDSVDJBMUPUIFGBTUFWPMWJOHTDJFODFTPGHMBDJPMPHZBOE QBMFPDMJNBUPMPHZ *UXBTPQFSBUFECZ$33&- UIFMBCJO)BOPWFSXIFSF-BOHXBZXBT EPJOH CBTJD FOWJSPONFOUBM BOE JDF SFTFBSDI CVU XIJDI XBT NBJOMZ EFEJDBUFEUPUIFEFWFMPQNFOUPGFRVJQNFOUBOEUFDIOJRVFTGPSNJMJ UBSZ PQFSBUJPOT JO GSJHJE DPOEJUJPOT ɨBU NJTTJPO IBE UBLFO PO OFX MJGFXJUIUIF$PME8BS mSTUPGBMMCFDBVTFPGBHFOFSBMGFFMJOHBNPOH "NFSJDBOHFOFSBMTUIBUUIF3FE"SNZLOFXBMPUNPSFUIBOUIFZEJE BCPVUmHIUJOHPOJDFBOEQFSNBGSPTU#VUNPSFTQFDJmDBMMZ UIFHFOFS BMTXFSFFZFJOH(SFFOMBOEBTBQBSUJDVMBSMZGBWPSBCMFMPDBUJPOGPS64 TZTUFNT UP QSPWJEF FBSMZ XBSOJOH PG B 4PWJFU NJTTJMF BUUBDL BOE QPT TJCMZ FWFO BT B TJUF GPS GPSXBSE EFQMPZNFOU PG 64 CBMMJTUJD NJTTJMFT 6OEFSUIFTFDJSDVNTUBODFT %FONBSLTDPMPOJ[BUJPOPG(SFFOMBOEXBT BOBEWBOUBHFGPS%BOJTITDJFOUJTUTTFFLJOHUPQJHHZCBDLSFTFBSDIQSPK FDUTPO64NJMJUBSZPQFSBUJPOT5FDIOJDBMMZ UIF6OJUFE4UBUFTDPVME OPUEPBOZUIJOHJO(SFFOMBOEXJUIPVUUIFQFSNJTTJPOPGUIF%BOJTI HPWFSONFOU ǮǵBOE XIJMFSFMBUJPOTCFUXFFOUIFUXPDPVOUSJFTXFSFWFSZ GSJFOEMZ QSPQPTFE64NJMJUBSZBDUJWJUJFTJO(SFFOMBOEXFSFQPUFOUJBMMZ DPOUSPWFSTJBMJO&VSPQF BOEUIFSFGPSFSFRVJSFEOPUKVTUQSPGPSNBQFS NJTTJPOCVUTUSJDUPWFSTJHIUGSPNUIF%BOJTIBVUIPSJUJFT %BOTHBBSEBOEIJTDPMMFBHVFTGPVOEBU$BNQ$FOUVSZBXIPMFUPXO CVJMUVOEFSUIFJDF XJUIBNBJOTUSFFU NFTTIBMMT QPTUFYDIBOHF i19w TUPSFT BOE SFDSFBUJPOBM GBDJMJUJFT 1FPQMF HPPET BOE FRVJQNFOU XFSF GFSSJFEBSPVOECZHJHBOUJDDVTUPNCVJMU%ǵUSBDUPSTBOEUSBJOTUIFUSBD UPST XJUIǮDzNFUFSXJEFUSFBET QVMMFEǵXBHPOTXJUIǰNFUFSEJBNFUFS CBMMPPOMJLFUJSFTɨFCBTFXBTQPXFSFECZJUTPXOOVDMFBSSFBDUPS BOE UIFSFNBJOTPGBTVCJDFJSPOSBJMXBZMBZJOUVOOFMT FWFOUVBMMZUPCFCFOU PVUPGTIBQFCZTIJGUJOHJDFnPFT -BUFS%BOTHBBSEXPVMECFUPMEBOEXPVMECFMJFWF QFSIBQTUPPDSFE VMPVTMZ -BOHXBZUIJOLT
UIBU$BNQ$FOUVSZIBECFFOCVJMUBTQBSU PG B IJHIMZ DMBTTJmFE QSPKFDU DBMMFE *DF 8PSN UP FYQMPSF UIF JEFB PG
Ǵǯ
1"35** $-*."5&
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ɨPVHIIFDPVMEOU EJWJOFFYBDUMZXIZPSGPSXIBUQVSQPTFJUIBECFFOCVJMU IFUIPVHIU JNNFEJBUFMZPGIPXJEFBMMZTVJUFEJUXPVMECFGPSUBLJOHJDFTBNQMFT UPEPPYZHFOJTPUPQFBOBMZTJT)FMFBSOFEUIBUUIFESJMMIBECFFOEF TJHOFEBOECVJMUCZ$33&-T#-ZMF)BOTFO UIFmSTUNBKPSJOWFOUPS PGEFFQJDFDPSJOHFRVJQNFOUɨF"NFSJDBOTXPVMEVTFUIBUESJMMUXP ZFBSTMBUFSJOǮǶdzdz UPHPBMMUIFXBZEPXOUISPVHIUIFJDFUPCFESPDLBU $BNQ$FOUVSZBOEUBLFUIFmSTUWFSZMPOHDPSF%BOTHBBSET$PQFOIB HFOMBCXPVMEQSPWJEFDSVDJBMIFMQXJUIUIFTUBCMFJTPUPQFBOBMZTJTGSPN UIBUDPSFBOEJUTTVDDFTTPSTUPEFUFSNJOFBUNPTQIFSJDUFNQFSBUVSFTUIBU IBEQSFWBJMFEPWFS(SFFOMBOEGPSUFOTPGUIPVTBOETPGZFBST 'SPN DPOWFSTBUJPOT XJUI UIF WFUFSBOT PG UIF FBSMZ JDF DPSJOH FYQFEJ UJPOT JUT OPU FBTZ UP GBUIPN XIBU UIF QJPOFFST IBE JO NJOE XIFO UIFZ mSTU CFHBO UP QPLF BSPVOE JO UIF QPMBS JDF TIFFUT JO UIF ǮǶDzǭT BOE ǮǶdzǭT -PPLJOH CBDL OPX JU BMNPTU TFFNT UIBU JDF TDJFODF XBT MJLFUIFQSPWFSCJBMNPVOUBJOUIBUIBEUPCFDMJNCFETJNQMZCFDBVTFJU XBTUIFSF-BSHFNJMJUBSZUSBOTQPSUTXFSFBWBJMBCMFGPSGFSSZJOHFRVJQ NFOUUPSFNPUFJDFTIFFUT XIJMFTNBMMFSQMBOFTDPVMEUBLFTDJFOUJTUTUP PVUQPTUT BOE SFTDVF UIFN JG UIFZ HPU JOUP USPVCMF /FXMZ EFWFMPQFE WFIJDMFTMJLFUIFIVHF$BUFSQJMMBSXBHPOUSBJOTBU$BNQ$FOUVSZDPVME NPWFQFPQMFBSPVOEPOUIFHSPVOE ɨFNPTUJNQPSUBOUQJFDFPGFRVJQNFOUJOUIFOFXTDJFODFPGJDF DPSJOHXBTPGDPVSTFUIFESJMMJUTFMG)BOTFOTmSTUNPEFMTJODMVEFEB UIFSNBMMZIFBUFEBVHVSBOEBQSFUUZTUSBJHIUGPSXBSEFMFDUSPNFDIBOJ DBMESJMMEFSJWFEGSPNPOFTEFWFMPQFEGPSPJMFYQMPSBUJPOBOEFYUSBD UJPO ɨF MBUUFS DPOTJTUFE PG ESJMMJOH CMBEFT BU UIF FOE PG B SPUBUJOH TUFFMDZMJOEFS XJUIBDPNQSFTTFEBJSTZTUFNCSJOHJOHTIBWJOHTUPUIF TVSGBDFǮǶ *U TPPO CFDBNF BQQBSFOU UIBU UIF FBSMZ NPEFMT IBE UP CF JNQSPWFEBOEPQUJNJ[FEJOBOVNCFSPGXBZTGPSQSBDUJDBMSFNPWBMPG
5)&%3*--&34
Ǵǰ
DPSFT FTQFDJBMMZBTCPSFIPMFTXFOUMPOHFSBOEEFFQFS5FDIOJRVFTIBE UP CF EFWJTFE GPS SFNPWJOH DPSF TFHNFOUT XIJMF ESJMMJOH DPOUJOVFE GBTUFOPVHIUPNBLFUIFXIPMFESJMMJOHPQFSBUJPOFDPOPNJDBMMZQSBD UJDBMBOEIVNBOMZUPMFSBCMFɨFESJMMIBEUPDVUBTGBTUBTQPTTJCMF CVUOPUTPGBTUJUPWFSIFBUFEBOEHPUTUVDLEFFQJOBIPMF CSJOHJOH PQFSBUJPOTUPBIBMUTPNFUJNFTJSSFWFSTJCMZ"TUIFESJMMEFTDFOEFE UIF TQBDF BCPWF JU IBE UP CF mMMFE XJUI B nVJE UP FRVBMJ[F QSFTTVSF JOUIFIPMFBOEQSFWFOUJUGSPNGSFF[JOHPWFSUIFESJMM"TUJNFXFOU PO TQFDJBMPQFSBUJPOTTVDIBTESJMMJOHUISPVHISFMBUJWFMZXBSNJDFPS JO SFNPUF NPVOUBJO HMBDJFST SFRVJSFE EFWFMPQNFOU PG NVDI NPSF DPNQBDU BOE FOFSHZFċDJFOU ESJMMT 0OF TVDI UZQF B UIFSNBM ESJMM IBTBIFBUJOHFMFNFOUBUUIFUJQSBUIFSUIBOBUUIFCMBEFT TPUIBUUIF ESJMMTJNQMZNFMUT JUT XBZ UISPVHI UIF JDF XJUI B TZTUFN UP SFNPWF UIFNFMUXBUFSUPUIFUPQ "TJUEBXOFEPOTDJFOUJTUTUIBUJDFDPSFTNJHIUHPBMPUEFFQFSBOE XPVMECFNVDINPSFWBMVBCMFBTUIFZXFOUNVDIGBSUIFSCBDLJOUJNF UIBO IBE CFFO HVFTTFE JOJUJBMMZ JU CFDBNF DSVDJBM UP ESJMM JO KVTU UIF SJHIUTQPUɨJTNFBOUmOEJOHMPDBUJPOTXIFSFUIFSFXBTHPPESFBTPOUP UIJOLUIFJDFIBETUBZFEGSP[FOBOEVOEJTUVSCFEGPSUFOTPSIVOESFETPG UIPVTBOETPGZFBST BOEXIFSFMJUUMFPSOPJDFESJGUJOHIBEPDDVSSFE TP UIBUUIFDPSFTFYUSBDUFEXPVMECFUSVMZTFRVFOUJBM ZFBSCZZFBS/BUV SBMMZUIFHPBMXBTUPHPBMMUIFXBZUPCFESPDL TPDBSFGVMSBEBSTVSWFZT GSPNQMBOFTXFSFOFDFTTBSZUPEFUFSNJOFXIFUIFSBOEXIFSFUIBUNJHIU CFQPTTJCMF %FWFMPQNFOUPGBEWBODFEJOTUSVNFOUBUJPOBMTPXBTSFRVJSFE8IFO UIF mSTU SFMBUJWFMZ TIBMMPX IPMFT XFSF CPSFE EBUJOH JDF EJE OPU TFFN FTQFDJBMMZDIBMMFOHJOH BTMBZFSTDMPTFUPUIFTVSGBDFXFSFEJTUJOHVJTIBCMF UPUIFFZF#VUXIFOUIFDPSFTXFOUEFFQFS XIFSFBOOVBMMBZFSTXFSF OPMPOHFSWJTJCMF mHVSJOHPVUXIFSFPOFZFBSFOEFEBOEUIFOFYUCFHBO SFRVJSFEBOBSSBZPGIJHIMZTPQIJTUJDBUFEJOTUSVNFOUT0OFTVDIEFWJDF XBTUIFNBTTTQFDUSPNFUFS XIJDITPNFUJNFTDPVMECFVTFEOPUPOMZ UPHBVHFDIBOHFTJOUFNQFSBUVSFGSPNZFBSUPZFBSCVUBMTPUPEFUFDU TFBTPOBM WBSJBUJPOT XJUI FBDI ZFBST XBUFS JTPUPQFT -BOHXBZ QMBZFE B LFZSPMFJOFTUBCMJTIJOHUIFGFBTJCJMJUZPGEJTUJOHVJTIJOHPOFZFBSGSPN BOPUIFS XJUIJODFSUBJOSBOHFT CZVTJOHUIFTQFDUSPNFUFSUPEFUFDUTFB TPOBMEJĊFSFODFTJOPYZHFOJTPUPQFMFWFMT " OPWFM JOTUSVNFOU JOWFOUFE BOE FNQMPZFE JO UIF ǮǶǴǭT XBT UIF $PVMUFS DPVOUFS *U SFMJFT PO MBTFST UP EFUFDU EVTU QBSUJDMFT JO NFMUFE XBUFSGSPNTBNQMFTUIBUBSFQVNQFEUISPVHIDBQJMMBSZUVCFT4JODFUIF
ǴDZ
1"35** $-*."5&
BJS PWFS (SFFOMBOE JT VTVBMMZ ESJFTU BOE EVTUJFTU JO UIF TQSJOH XIFO QBSUJDMFT CMPX JO GSPN BT GBS BXBZ BT UIF )JNBMBZBO IJHIMBOET UIF $PVMUFS DPVOUFS DBO QSFDJTFMZ EJTDFSO FBDI TVNNFST QPJOU PG NBYJ NVNXBSNUIBOEESZOFTT "OPUIFSJOTUSVNFOU SFMBUJWFMZTJNQMFJOQSJODJQMFBOEEFTJHOFEUP XPSLBVUPNBUJDBMMZ DPOUJOVPVTMZ BOEGBTU NFBTVSFTUIFBDJEJUZPGJDF ɨFDPSFJTTQMJU UXPFMFDUSPEFTBSFESBHHFEBMPOHUIFnBUTVSGBDF BOE TQJLFT JO FMFDUSJDBM DPOEVDUJWJUZ CFUXFFO UIF FMFDUSPEFT JOEJDBUF UIF QSFTFODFPGIJHIFSBDJEJUZ QBSUJDVMBSMZTVMGVSJDBDJEGSPNWPMDBOJDFSVQ UJPOTɨJTEFWJDF JOWFOUFECZB%BOF $MBVT)BNNFS FOBCMFTTDJFO UJTUTUPEFUFDUGBMMPVUGSPNIJTUPSJDBMMZEBUFEWPMDBOJDFSVQUJPOTJOUIF JNNFEJBUFQBTUNJMMFOOJVNBOEUPDBMJCSBUFPUIFSEBUJOHUFDIOJRVFTUP NBUDIUIPTFSFDPSET %JTDPWFSZPGUIFWPMDBOJDSFTJEVFT XIJDIXFSF GPVOEUPIBWFDBVTFEHMPCBMDPPMJOHXIFOGBMMPVUXBTJOUIFBJS QSP WJEFE TVQQPSU GPS iOVDMFBS XJOUFSw TDFOBSJPT UIBU XFSF EFWFMPQFE JO UIFǮǶǵǭT.PEFMTJOEJDBUFEUIBUBOBMMPVUOVDMFBSXBS CFTJEFTLJMMJOH IVOESFETPGNJMMJPOTPGQFPQMFJOTUBOUMZ XPVMEBMTPQSPEVDFBEFWBTUBU JOHHMPCBMDIJMM
&WFOXJUIBMMUIFOFXUFDIOPMPHZBOEJOGSBTUSVDUVSF BOEBQPMJUJDBM FOWJSPONFOUUIBUGBWPSFEJDFDPSFSFTFBSDI TPNFCPEZIBEUPIBWFUIF JEFBUIBUJOUFSFTUJOHUIJOHTDPVMECFMFBSOFEGSPNESJMMJOHJOUPJDFUPSF BMMZHFUUIBUSFTFBSDIHPJOH*OUIF6OJUFE4UBUFT #BEFSXBTUIFDBUBMZTU BOE-BOHXBZ IJTQSPUÏHÏ XBTRVJDLUPJEFOUJGZUIFPUIFSNPTUIJHIMZ RVBMJmFEQJPOFFST*UXBTIFXIPXPVMECSPLFSBNBSSJBHFCFUXFFOUIF MJUUMFDPNNVOJUZPG64HMBDJPMPHJTUTBOEUPQ&VSPQFBOFYQFSUTSFBSFE JOUIF4DBOEJOBWJBOBOE"MQJOFUSBEJUJPOTPGJDFTUVEZ "T UIF XPSL GSPN UIF ǮǶDzǴoDzǵ HFPQIZTJDBM ZFBS XBT EJHFTUFE SF DBMMT-BOHXBZ iPUIFSJOUFSFTUFETDJFOUJTUTXFSFTUSVDLUIBUUIFDPSFTSF WFBMFEDSVDJBMJOGPSNBUJPOBCPVUUIFIJTUPSZPGDMJNBUFwɨFTUBHFXBT TFUGPSUIFmSTUSFBMMZMPOHDPSFUPCFFYUSBDUFE-BOHXBZGPVOEIJNTFMG JODIBSHFPGUIFBOBMZTJTUIBUXPVMECFEPOFPOUIFJDFGSPNUIFOFYU CJHDPSJOHFĊPSU XIJDIXPVMECFDBSSJFEPVUCZUIF6OJUFE4UBUFT UIJT UJNFBU$BNQ$FOUVSZ BHBJOXJUIBESJMMEFWFMPQFEBOEQFSGFDUFECZUIF JOHFOJPVTFOHJOFFS)BOTFO"TUIFDPSFXBTCFJOHFYUSBDUFE -BOHXBZ TFUBCPVUmOEJOHUIFWFSZCFTUQFPQMFUPBOBMZ[FUIFJDFi$IFTUFSIBE BEFFQVOEFSTUBOEJOHPGXIBUXBTJNQPSUBOUSFBMMZLFZBOEXBOUFE UIF CFTU QPTTJCMF TDJFODF w SFDBMMT 4JHGVT +PIOTFO BO *DFMBOEJD EJTDJQMF PG %BOTHBBSE XIPTF ESJMMT FWFOUVBMMZ TVQQMBOUFE )BOTFOTǯǭ 0OF PG -BOHXBZT NBKPS SFDSVJUT XBT %BOTHBBSE XIP DPOUBDUFE IJN JO ǮǶdzdz
5)&%3*--&34
ǴDz
BGUFS TQPUUJOH UIF $BNQ $FOUVSZ ESJMMJOH SJH BOE UIFO BU -BOHXBZT JOWJUBUJPO nFX PWFS UP UIF 6OJUFE 4UBUFT UP OFHPUJBUF B XPSLJOH BS SBOHFNFOU%BOTHBBSEUPPLDIBSHFPGUIFTUBCMFJTPUPQFBOBMZTJTGPSUIF -BOHXBZo)BOTFO$BNQ$FOUVSZDPSF BOE-BOHXBZDBNFUPBQQSFDJ BUFIJNBTBQFSTPOiEFBETFUwPOHFUUJOHBKPCEPOF BOEIBWJOHiUIF TDJFOUJmDQSPXFTTUPNBLFBQSPHSBNnZw +VTUBTJNQPSUBOUXBTB4XJTTSFDSVJUOBNFE)BOT0FTDIHFS XIPN -BOHXBZ NFU BU B DPOGFSFODF JO "VTUSJB JO ǮǶdzǯ )JT BUUFOUJPO XBT DBVHIUCZ0FTDIHFSTFĊPSUTUPEPDBSCPOǮDZEBUJOHJOWFSZTNBMMTBN QMFT TBNQMFTJOXIJDIUIFFYQFDUFERVBOUJUJFTPGDBSCPOǮDZXPVMECF NJOVTDVMF-BOHXBZnFXTUSBJHIUUP#FSOUPHFUCFUUFSBDRVBJOUFE*O EVFDPVSTF JUCFDBNFBQQBSFOUUIBUUSZJOHUPFTUJNBUFBOJDFTBNQMFT BHFGSPNUIFSBEJPBDUJWFEFDBZPGUIFDBSCPOǮDZJTPUPQFXPVMEOUXPSL WFSZ XFMM UIF JTPUPQF NBEF VQ UPP NJOVUF B GSBDUJPO PG UIF DBSCPO EJPYJEFUSBQQFEJOUJOZCVCCMFTUPZJFMENFBOJOHGVMSFBEJOHT"OEBOZ DBSCPOEBUJOHXPVMECFDPOmOFEPOMZUPUIFNPTUSFDFOUDzǭ ǭǭǭZFBST PSTP CFDBVTFBMNPTUBMMUIFDBSCPOǮDZJOBHJWFOTBNQMFEFDBZTJOMFTT UJNFUIBOUIBU#VUXIBUSFBMMZNBUUFSFE EFTQJUFUIFTFEJTBQQPJOUNFOUT XBT0FTDIHFSTTLJMMBUNFBTVSJOHUJOZRVBOUJUJFTPGDBSCPOEJPYJEF "TBHSBEVBUFTUVEFOUJOUIFǮǶDzǭT 0FTDIHFSIBEJOWFOUFEBOECVJMU BOPWFMJOTUSVNFOUDBMMFEUIFQSPQPSUJPOBMDPVOUFSUPEFUFDUBOENFB TVSF VMUSBMPX MFWFMT PG SBEJPBDUJWJUZ VOMJLF B (FJHFS DPVOUFS JU XBT DBQBCMFPGJEFOUJGZJOHUIFUZQFPGSBEJBUJPOQSPNQUJOHBTJHOBM$PN QMFUFEJOǮǶDzDz JUDBNFUPCFLOPXOBTUIF0FTDIHFSDPVOUFS BOEXBT GPSNBOZZFBSTBMFBEJOHJOTUSVNFOUJOSBEJPDBSCPOMBCPSBUPSJFTǯǮ*O ǮǶDzǶ VTJOHUIFEFWJDF 0FTDIHFSBOEUXPTDJFOUJmDDPMMBCPSBUPSTXFSF UIF mSTU UP SBEJPDBSCPO EBUF 1BDJmD 0DFBO EFFQ XBUFS XIJDI IFMQFE TFU UIF TUBHF GPS UIF TZTUFNBUJD TUVEZ PG PDFBOJD DJSDVMBUJPO QBUUFSOT 8PSLJOHXJUI-BOHXBZJOUIFǮǶdzǭTBOEǮǶǴǭ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
Ǵdz
1"35** $-*."5&
%BOTHBBSE -BOHXBZ BOE0FTDIHFS MFGUUPSJHIU 4PVSDF 1IPUPHSBQICZ+.VSSBZ.JUDIFMM DPVSUFTZ"*1&NJMJP4FHSÏ7JTVBM"SDIJWFT(JGUPG$IFTUFS$-BOHXBZ+S
*OǮǶdzǮ)BOTFOUPPLIJTESJMMUP$BNQ$FOUVSZ BOECZǮǶdzdz VTJOH BWBSJFUZPGESJMMT BǮDzLJMPNFUFSMPOHDPSFIBECFFOPCUBJOFE SF WFBMJOHBCPVUǮǯDz ǭǭǭZFBSTPGBUNPTQIFSJDBOEFOWJSPONFOUBMIJT UPSZ%BOTHBBSETJTPUPQFBOBMZTJTTIPXFEQSPOPVODFEXBSNJOHBOE DPPMJOHQFSJPETJOUJNFTGPSXIJDIUIFSFBSFIJTUPSJDBMSFDPSET DPS SFTQPOEJOHUPXFMMEPDVNFOUFEFQJTPEFTTVDIBTUIF-JUUMF*DF"HF PG NFEJFWBM UJNFT BOE B TIPSU XBSNJOH USFOE UIBU DVMNJOBUFE JO UIFǮǶǰǭT'BSUIFSCBDL WFSZTIBSQDPPMJOHTBOEXBSNJOHTXFSFEF UFDUFE DPSSFTQPOEJOHUPHMBDJBUJPOBOEEFHMBDJBUJPO OPUBCMZUIF"M MFSPE#PMMJOHFWFOUUIBUUFSNJOBUFEUIFMBTUJDFBHF8IFO%BOTHBBSE BOEPUIFSTQSFTFOUFEUIFJSQSFMJNJOBSZSFTVMUTBUBOJOUFSOBUJPOBMTZN QPTJVN JO ǮǶdzǵ JU DBVTFE iRVJUF B TUJS w %BOTHBBSE SFQPSUFE ǯǯ BOE SFTVMUFEJOIJTCFJOHJOWJUFEPOUIFTQPUUPHJWFBUBMLMBUFSUIBUZFBSBU UIF /PCFM 1SJ[F TZNQPTJVN JO 6QQTBMB 4XFEFO ɨF GPMMPXJOH ZFBS %BOTHBBSEBOEDPMMFBHVFTQVCMJTIFEUIFJSEFmOJUJWFTVNNBUJPO i0OF ɨPVTBOE$FOUVSJFTPG$MJNBUF3FDPSETGSPN$BNQ$FOUVSZPOUIF (SFFOMBOE*DF4IFFU wJO4DJFODFNBHB[JOF UIFUPQ64KPVSOBMǯǰ
5)&%3*--&34
ǴǴ
#VJMEJOHRVJDLMZPOUIBUTVDDFTT )BOTFOUPPLIJTFRVJQNFOUEPXO UP "OUBSDUJDB BOE TUBSUFE UP ESJMM XJUI B WFOHFBODF BU UIF #ZSE TUB UJPO SFBDIJOHCFESPDLǯ ǮdzDZNFUFSTNPSFUIBOǯLJMPNFUFSTEPXO JOǮǶdzǶ0YZHFOJTPUPQFBOBMZTJTJOUIBUDPSFQSPEVDFEQJDUVSFTPGUIF MBTUJDFBHFBOEUIFGPMMPXJOHEFHMBDJBUJPOUIBUXFSFESBNBUJDBMMZDPO TJTUFOU XJUI $BNQ $FOUVSZT +VTU BT JNQPSUBOU UIF JDF BU UIF #ZSE TUBUJPOUVSOFEPVUUPCFNVDINPSFQVSFUIBOUIBUPCUBJOFEGSPNUIF $BNQ $FOUVSZ DPSF XIJDI XBT GPVOE UP CF UPP DPOUBNJOBUFE XJUI DBSCPOBUFTUPZJFMESFMJBCMFNFBTVSFTPGDBSCPOEJPYJEFMFWFMTCZNFBOT PG0FTDIHFSTUFDIOJRVFT 4VCTFRVFOUMZUIFESJMMFSTSFUVSOFEUP(SFFOMBOEUPUBLFBDPSFBU%ZF ǰ UIFTJUFPGBCJH64SBEBSJOTUBMMBUJPOUIBUXBTQBSUPGUIFGBNFE %&8 MJOF FBSMZ XBSOJOH TZTUFNǯDZ ɨJT XBT QBSU PG XIBU UIFZ DBMMFE UIF(SFFOMBOE*DF4IFFU1SPHSBN PS(*41 B64o%BOJTIo4XJTTDPM MBCPSBUJPO$POWFOJFOUMZ UIFESJMMFSTXFSFBCMFUPXPSLVOEFSOFBUIUIF GSBNFXPSLPGBHJBOUSBEBSCVJMEJOH JOTUBMMJOHUIFJSFRVJQNFOUJOJUT TIFMUFS ɨFTUSVDUVSFXBTKBDLFEVQFBDIZFBS BTUIFVOEFSMZJOHJDFCF DBNFDPNQSFTTFEBOETOPXESJGUFEVOEFSUIFGSBNF 'PSBOBMZTJT UIF DPSFXBTTQMJUEPXOUIFNJEEMFBOETUVEJFEJOEFQFOEFOUMZBUUIF64 "SNZT )BOPWFS MBC BOE JO $PQFOIBHFO ɨBU DPSF QSPWJEFE BO PQ QPSUVOJUZUPUFTUBOFXUIFSNBMESJMMEFWJTFECZ)BOTFO UPTUSFOHUIFO DPMMBCPSBUJWF QSPDFEVSFT BOE UP JNQSPWF BOBMZUJD UFDIOJRVFT *U XBT UIF mSTU PG UXFOUZ SFMBUJWFMZ TIPSU DPSFT UP CF FYUSBDUFE GSPN WBSJPVT (SFFOMBOETJUFTPWFSBUFOZFBSQFSJPEBTQBSUPGUIF(*41 ɨJTmSTU%ZFǰDPSFXBTPOMZBCPVUDZǭǭNFUFSTMPOHBOEXBTUBLFO JUTFFNT MBSHFMZBTBNBUUFSPGDPOWFOJFODFɨFTJUFJOTPVUIFSO(SFFO MBOESFBMMZEJEOPUTBUJTGZUIFLFZDPOEJUJPOTGPSBHPPEDPSFOPTVS GBDFNFMUJOH CFDBVTFJUDPVMESFTVMUJOTPMVCMFHBTFTDPOUBNJOBUJOHUIF BUNPTQIFSJD USBDFT MFGU JO FBDI ZFBST JDF CVCCMFT
MJUUMF PS OP EJTUVS CBODFUPEFFQTUSBUJmDBUJPOGSPNJDFnPXT BOEHPPETOPXBDDVNVMB UJPOXJUIMJUUMFNFMUJOHǯDz4PUIFESJMMFSTQSFQBSFEUPFYUSBDUBMPOHDPSF GSPNBNPSFTFMFDUJWFMZDIPTFOTJUFJODFOUSBM(SFFOMBOE DBMMFE4VN NJU.FBOXIJMF IPXFWFS UIF64TDJFODFBVUIPSJUJFTCFHBOUPRVJCCMF BCPVUUIFIJHIFYQFOTFPGHPJOHUPBOFXTJUF BOENFBOXIJMF )BOTFO IBESVOJOUPEJċDVMUJFTXJUIBOFXESJMMJO"OUBSDUJDB %BOTHBBSETZPVOHFSDPMMFBHVF4JHGVT+PIOTFOTUFQQFEJOUPUIFCSFBDI XJUIBOFXEFTJHO4PNFTBMJFOUGFBUVSFTPGIJT*TUVLESJMM BDPOUSBD UJPOPGUIF%BOJTIXPSEGPSJDFBOEUIF(SFFOMBOEJDXPSEGPSTQFBSPS
Ǵǵ
1"35** $-*."5&
BXM XFSFJUTNVDIHSFBUFSDPNQBDUOFTT BUJMUJOHNFDIBOJTNGPSFBTJFS DPSFSFNPWBMBOENBJOUFOBODF BOPWFMNFUIPEPGEJSFDUMZFYUSBDUJOH JDF TIBWJOHT SBUIFS UIBO EJTTPMWJOH UIFN BT ESJMMJOH QSPDFFEFE BOE B NJDSPDIJQCVJMUJOUPUIFESJMMIFBEUPLFFQPQFSBUPSTBQQSJTFEPGLFZQB SBNFUFSTMJLFTQFFE JODMJOBUJPO QSFTTVSF UFNQFSBUVSF CBUUFSZDIBSHF BOEUIFNFDIBOJDBMSFTJTUBODFFODPVOUFSFECZUIFDVUUJOHNFDIBOJTNT +PIOTFOBMTPEFWFMPQFEUFDIOJRVFTUPTQFFEQSFQBSBUJPOPGTBNQMFT B DSVDJBMFDPOPNJDDPOTJEFSBUJPOBTESJMMTXFOUEFFQFS BOEUPBVUPNBUF TPNFTBNQMFBOBMZTJT#ZUIJTUJNF SFDBMMT-BOHXBZ UIF%BOFTDPVME QSPDFTTǯDzdzTBNQMFTJOBOJHIUBOECFSFBEZUIFGPMMPXJOHFWFOJOHUP QSPDFTTBOPUIFSEBZTZJFMEBSFDPSEUIBUTOFWFSCFFOCFBU *OǮǶǴǴ UIF64BVUIPSJUJFTBHSFFEUPKPJOUIF%BOFTJOBDPMMBC PSBUJWFEFFQDPSFCBDLBU%ZFǰ DIPTFOGPSMPHJTUJDBMDPOWFOJFODFBOE FDPOPNZ EFTQJUF UIF TJUFT PCWJPVT ESBXCBDLT VTJOH +PIOTFOT *TUVL ESJMMɨFZTUSVDLCFESPDLPO"VHVTUǮǮ ǮǶǵǮ BMJUUMFNPSFUIBOǯLJMP NFUFSTCFMPXUIFTVSGBDF-JLFUIF$BNQ$FOUVSZDPSF UIF%ZFǰTBN QMFQSPWJEFEBTUSPOHIJOUUIBUUIFQFSJPEJDJUZPGJDFBHFHMBDJBUJPOBOE EFHMBDJBUJPOXBTTUSPOHMZBTTPDJBUFEXJUIUIF.JMBOLPWJUDIDZDMFTUIF TVCUMFWBSJBUJPOTJOUIF&BSUITSFMBUJPOTIJQUPUIF4VO EFTDSJCFEBUUIF FOEPGDIBQUFSǯ "OE%ZFǰDPOmSNFE$BNQ$FOUVSZTEJTDPWFSZPG TIBSQPTDJMMBUJPOTJOUFNQFSBUVSFSPVHIMZFWFSZǮ DzǭǭZFBSTBOPCTFS WBUJPOUIBUTFFNFEBMNPTUUPPXFJSEUPDSFEJUXIFOmSTUNBEF8JUI UIFDZDMFTOPXTIPXJOHVQOPUKVTUJOPOFDPSFCVUUXP BOETVCKFDUFE UPDMPTFTDSVUJOZCZJOUFSOBUJPOBMUFBNT UIFZCFHBOUPHFUBMPUPGBU UFOUJPO BOEOPUKVTUGSPNHMBDJPMPHJTUT ɨFHFOFSBMQBUUFSOJOUIFTFESBNBUJDPTDJMMBUJPOT XIJDIDBNFUPCF CFUUFSLOPXOBT%BOTHBBSEo0FTDIHFSDZDMFT XBTGPSUIFNUPCFHJOXJUI BWFSZBCSVQUXBSNJOH POUIFPSEFSPGǮǭEFHSFFT$FMTJVTPOBWFSBHF BOE UP FOE XJUI B NVDI NPSF HSBEVBM DPPMJOH ɨF XBSNJOHT XIJDI %BOTHBBSESFGFSSFEUPJOQSJOUǯdzBTiTQFDUBDVMBSDIBOHFTwJOUFNQFSBUVSF UPPLQMBDFJOBTMJUUMFBTBDFOUVSZ"MUPHFUIFS ǯDZTVDIDZDMFTXFSFTFFOJO UIFDBNQ$FOUVSZBOE%ZFǰDPSFT JOQBSBMMFMXJUIPOFBOPUIFS ɨF %BOTHBBSEo0FTDIHFS DZDMFT MJLF UIF JDF BHFT UIFNTFMWFT SF NBJOTPNFUIJOHPGBNZTUFSZ$PNJOHVQXJUIBDPNQMFUFMZDPOWJOD JOHFYQMBOBUJPOPGUIFNJTUPUIJTEBZPOFPGUIFHSBOEDIBMMFOHFTJO QBMFPDMJNBUPMPHZɨFNPTUXJEFMZBDDFQUFEBDDPVOUJTPOFEFWFMPQFE MBSHFMZ CZ UIF DMJNBUPMPHJTU 8JMMJBN 3VEEJNBO 0FTDIHFS BOE 8BM MBDF#SPFDLFS BHFPDIFNJTUBU$PMVNCJB6OJWFSTJUZT-BNPOU%PIFSUZ &BSUI 0CTFSWBUPSZ XIPTF JEFBT XJMM CF EJTDVTTFE BU HSFBUFS MFOHUI JO
5)&%3*--&34
ǴǶ
DIBQUFSǴǯǴ*USFTUTPOQSFTVNFEDIBOHFTJOPDFBODJSDVMBUJPO BOP UJPOUIBU3VEEJNBONBZIBWFCFFOUIFmSTUUPFOVODJBUF ǯǵBOEXIJDI #SPFDLFSDIBNQJPOFE*UEJTUJOHVJTIFTCFUXFFOUXPUZQFTPGNJMMFOOJBM DZDMF UIF VTVBM %BOTHBBSEo0FTDIHFS FWFOUT BOE B DBUFHPSZ PG NPSF ESBTUJDCVUSBSFDZDMFTLOPXOBT)FJOSJDIo#POEFWFOUT ɨF(FSNBOTDJFOUJTU)BSUNVU)FJOSJDIXBTBTQFDJBMJTUPOEFCSJT UIBUIBEDPMMFDUFEBUUIFCBTFPGHMBDJFSTEVSJOHUIFMBTUǮǭǭ ǭǭǭZFBST UPCFiSBGUFEwPVUUPTFBJOJDFCFSHTBOEmOBMMZEFQPTJUFEPOUIFTFBCFE GBSGSPNJUTPSJHJOT JOBTFSJFTPGMBZFST(FSBME#POE BDPMMFBHVFPG #SPFDLFSTBU-BNPOU IBENBEFPCTFSWBUJPOTBOESFBDIFEDPODMVTJPOT GSPNPDFBOCFEDPSFTUIBUQSPWJEFEBLFZJOHSFEJFOUPGUIFQSPWJTJPO BM FYQMBOBUJPO GPS UIF %BOTHBBSEo0FTDIHFS DZDMFT ɨPVHI NFSFMZ B IZQPUIFTJT UIFUIFPSZJTTPTVHHFTUJWFBOEEJTDPODFSUJOHUIBUJUCFBST TPNFBUUFOUJPO#POEOPUJDFEBQBUUFSOXJUIJOUIF%BOTHBBSEo0FTDI HFS PTDJMMBUJPOT TFWFSBM JO TVDDFTTJPO XPVME HFU DPMEFS BOE DPMEFS BU UIFJSNPTUFYUSFNF BOEUIFOKVTUCFGPSFBSFBMMZBCSVQUXBSNJOHB MPUPGJDFCFSHSBGUFEEFCSJTXPVMETIPXVQJOPDFBOTFEJNFOUT#POE 0FTDIHFS BOE#SPFDLFSIZQPUIFTJ[FEUIBUBTUIF%BOTHBBSEo0FTDIHFS DZDMFTHPUDPMEFS )VETPO#BZXPVMEmMMVQFOUJSFMZXJUIJDF CVUXIFO UIFJDFSFBDIFEBDFSUBJOEFQUI JUXPVMEBDUBTBUIFSNBMCMBOLFU)FBU GSPNUIFFBSUITJOUFSJPSXPVMEFWFOUVBMMZNFMUUIFCPUUPNPGUIFJDF TIFFU BOETVEEFOMZUIFXIPMFTIFFUXPVMEHJWFXBZ TMJEFPVUJOUPUIF /PSUI"UMBOUJD BOECSFBLVQ DBSSZJOHBDDVNVMBUFEEFCSJTPVUJOUPUIF NPSFTPVUIFSMZXBUFST#VUBTUIFJDFCFSHTNFMUFE BOJOGVTJPOPGGSFTI XBUFS XPVME QSFWFOU UIF OPSNBMMZ TBMUZ TVSGBDF XBUFST PG UIF /PSUI "UMBOUJD GSPN TJOLJOH JOUFSSVQU UIF OPSNBM nPX PG XBSN TPVUIFSMZ XBUFSTJOUPUIF/PSUI"UMBOUJD BOEMFBEUPBHSBEVBMDPPMJOH*GUIBU JOGVTJPOPGXBUFSUPPLQMBDFPOMZJOUIFGBSOPSUI UIFSFTVMUXPVMECF BOPSNBM%BOTHBBSEo0FTDIHFSDZDMF CVUJGJUXBTNPSFXJEFTQSFBEBOE BĊFDUFEXBUFSTJOJOUFSNFEJBUFMBUJUVEFTBTXFMM UIFSFXPVMECFBNPSF QFSWBTJWFBOETFWFSFi)FJOSJDIwFWFOU "XJEFWBSJFUZPGPDFBOJDFWJEFODFJOEJDBUFTUIBUUIFSFHVMBS%BOT HBBSEo0FTDIHFSDZDMFTXPVMENBLFUIFNTFMWFTTUSPOHMZGFMUUISPVHIPVU NPTUPGUIF/PSUIFSO)FNJTQIFSF EPXOUPUIFFRVBUPSBOETPNFUJNFT BDSPTT JU ɨF EPVCMFJNQBDU )FJOSJDI FWFOUT XPVME BĊFDU UIF XIPMF HMPCFNPSFQFSDFQUJCMZi$PNQBSJTPOPGUIF(SFFOMBOEBOE"OUBSDUJD DPSFTTIPXFE wTDJFODFIJTUPSJBO4QFODFS8FBSUIBTPCTFSWFE ǯǶUIBUBU MFBTUTPNFPGiUIFDMJNBUFDIBOHFTXFSFUSVMZHMPCBM DPNJOHBUFTTFO UJBMMZUIFTBNFUJNFJOIFNJTQIFSFTw
ǵǭ
1"35** $-*."5&
#FGPSF $BNQ $FOUVSZ BOE %ZF ǰ TFEJNFOUT CPSFE PVU PG PDFBO nPPST IBE QSPWJEFE UIF NPTU JOTJHIU JOUP FBSUIT DMJNBUJD QSFIJTUPSZ %VSJOH B ǮǶDZǴ 4XFEJTI FYQFEJUJPO TDJFOUJTUT EFWFMPQFE B XBZ UP FY USBDUBDPMVNOPGTFEJNFOUGSPNBCPSFIPMFJOUIFPDFBOnPPSXJUIPVU EJTUVSCJOHUIFTFRVFODFPGBDDVNVMBUFETFEJNFOUT BOEJOUIFOFYUEF DBEF SBEJPDBSCPOEBUJOHXBTVTFEUPDBMJCSBUFUIFSBUFPGTFEJNFOUB UJPOǰǭ#ZUIFNJEǮǶdzǭT TFWFSBMESJMMJOHFYQFEJUJPOTBSPVOEUIFXPSME IBEQSPEVDFESFTVMUTHPJOHCBDLTFWFSBMIVOESFEUIPVTBOEZFBST TIPX JOHBDPSSFTQPOEFODFXJUIUIF.JMBOLPWJUDIDZDMFTBOEJOEJDBUJOHUIBU UIF XPSME NVTU IBWF HPOF UISPVHI EP[FOT PG HMBDJBUJPOT BOE EFHMB DJBUJPOTOPUKVTUGPVS BTOJOFUFFOUIDFOUVSZHFPMPHJTUTIBEDPNFUP CFMJFWF*UXBTCFDPNJOHBQQBSFOUUIBUUIFNPEFSOFSBJOXIJDIIVNBO DJWJMJ[BUJPOIBEFNFSHFE UIF)PMPDFOF XBTBCMFTTFEMZCFOJHOBOPN BMZJOUIFNVDIMBSHFSTDIFNFPGUIJOHT 0ODFUIFSFTVMUTGSPN$BNQ$FOUVSZBOE%ZFǰXFSFJO IPXFWFS JUXBTHFOFSBMMZSFDPHOJ[FEUIBUJDFDPSFTOPX QSPWJEFE UIF NPTU BV UIPSJUBUJWFSFDPSEPGQBTUDMJNBUFT'PSBMMUIFRVBMNTBCPVUUIF%ZFǰ TJUF UXPMPOHDPSFTXFSFNVDICFUUFSUIBOKVTUPOF BOEUIFDPOTJTUFODZ PGUIFUXPSFDPSETXBTTUSJLJOHɨFSBUIFSTFOTBUJPOBMmOEJOHTTFUPĊ XIBUBXSJUFSGPSDzF/FX:PSLFSNBHB[JOFBQUMZDBMMFEBOiJDFSVTI wǰǮ XJUIUIFJSPOJDDPOTFRVFODFUIBUUIFTQJSJUPGJOUFSOBUJPOBMDPPQFSBUJPO UIBUIBEQSFWBJMFEVQVOUJMUIFORVJDLMZCSPLFEPXO/PXUIBUDPSJOH XBTSFDPHOJ[FEBTBSFBMMZTFSJPVTCVTJOFTT UIF64/BUJPOBM4DJFODF 'PVOEBUJPOCFHBOUPiNJDSPNBOBHFwJU TBZT-BOHXBZ BOEUIBUTFFNT UPIBWFVOEFSNJOFEUIFDSPTTOBUJPOBMSFMBUJPOTUIBUIBEFWPMWFEPWFS UXPEFDBEFT%BOTHBBSEBOE+PIOTFOHPUUIFJNQSFTTJPOUIBUUIF64 BVUIPSJUJFT GFMU UIF %BOFT IBE CFFO FOKPZJOH B iGSFF SJEF w UIPVHI JU XBT +PIOTFOT iJDF TQFBSw UIBU IBE QSPEVDFE %ZF ǰ BOE %BOTHBBSET $PQFOIBHFO MBC UIBU IBE EFWFMPQFE UIF LFZ BOBMZUJD UFDIOJRVFT BOE QFSGPSNFE NVDI PG UIF BDUVBM BOBMZTJT %BOTHBBSE IBE B SFQVUBUJPO GPS CFJOH DBOUBOLFSPVT BOE EJċDVMU UP XPSL XJUI #VU IF IBE EPOF BOBMZUJD XPSL PO BMM UIF NBKPS (SFFOMBOE DPSFT TP GBS iXJUIPVU FWFS DIBSHJOHBQFOOZGPSJU wOPUFT-BOHXBZ 1FSIBQT UBLJOHBMPOHFSWJFX UIF DPMMBQTF PG UIF GSVJUGVM 64o&VSPQFBO DPMMBCPSBUJPO XBT KVTU BO FBSMZTJHOBMXFJSEMZBOBMPHPVTUPPUIFSFBSMZXBSOJOHTJHOTGSPNUIF (SFFOMBOETIFFUTPGUIFMBSHFSEFUFSJPSBUJPOJO64o&VSPQFBOSFMB UJPOTUIBUCFHBOXJUIUIF$PME8BSTUIBXJOHBOEFOE ɨF64BOE&VSPQFBOUFBNTXFOUUIFJSTFQBSBUFXBZTBGUFS%ZFǰ FBDIESJMMJOHBOFXMPOHDPSFBU4VNNJUTJUFTJOOPSUIDFOUSBM(SFFO
5)&%3*--&34
!GEINTHOUSANDSOFYEARSBEFORETHEPRESENT
/ #% ! . 3 % $ ) -% .4 2% ! $).' 3
$EPTHM
) # % #/ 2 % 2% !$).' 3
ǵǮ
$POTJTUFOUSFBEJOHTGSPN(SFFOMBOEJDFBOE"UMBOUJDPDFBOTFEJNFOUT 4PVSDF %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT mH
MBOE JO UIF ǮǶǵǭT BOE ǮǶǶǭT TFQBSBUFE CZ BCPVU ǰǭ LJMPNFUFST POF DBMMFE(3*1 PS(SFFOMBOE*DFDPSF1SPKFDU UIFPUIFS(*41ǯ ɨPTF DPSFT XFSF CFUUFS TJUVBUFE UIBO %ZF ǰ BOE GSPN B TDJFOUJmD QPJOU PG WJFX UIFSF XBT TPNFUIJOH UP CF TBJE GPS EPJOH UXP MPOH DPSFT DPN QMFUFMZJOEFQFOEFOUMZ4PXIFOUIFSFTVMUTDBNFJOBOEXFSFQSPDFTTFE JO UIF FBSMZ ZFBST PG UIJT DFOUVSZ UIFZ HBWF TUJMM HSFBUFS DSFEJCJMJUZ UP UIFFBSMJFSEJTDPWFSJFTBOEQSPWJEFENPSFEFUBJMFEEBUBPOJDFBHFPOTFU BOEUFSNJOBUJPO BTXFMMBTPOUIF%BOTHBBSEo0FTDIHFSBOE)FJOSJDIo #POE DZDMFT ɨF SFTVMUT BMTP SBJTFE B IPTU PG OFX JTTVFT BCPVU XIBU XBT HPJOH PO HMPCBMMZ BOE IPX FWFOUT JO UIF GBS OPSUI TRVBSFE XJUI XIBUXBTHPJOHPOJOUIFTPVUIJO"OUBSDUJDBFTQFDJBMMZ CVUBMTPJO UIFFRVBUPSJBMSFHJPOT&WFOJOUIFOFBSTJHIUFEQFSTQFDUJWFPGIJTUPSJDBM UJNF UIFDPSFTTIPXFETPNFOJDFDPOTJTUFODJFTXJUIXFMMEPDVNFOUFE FWFOUT(*41ǯ GPSFYBNQMF HBWFBTOBQTIPUPGnVDUVBUJPOTJOXIJDI JNQPSUBOU FWFOUT DPVME CF EJTDFSOFE MJLF B &VSPQFBO QFSJPE PG UPS SFOUJBMSBJOTBOEGBNJOFGSPNǮǰǭǵUPǮǰǮǵBOEBQFSJPEPG/PSUI4FB TUPSNJOFTTGSPNǮǰDZǰUPǮǰdzǯ LOPXOBTiUIFHSFBUESPXOJOHwǰǯ 1BSUJDVMBSMZESBNBUJDXBTUIFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUFNQFSBUVSF SFBEJOHTGSPN&VSPQFT/PSUI(3*1DPSFBOEUIPTFGSPNPDFBOCPSJOHT
ǵǯ
1"35** $-*."5&
EPOF PĊ UIF DPBTU PG 1PSUVHBM TFF HSBQI *O ǮǶǴdz B DPNQSFIFOTJWF TUVEZ PG PDFBO TFEJNFOU TBNQMFT EFmOJUJWFMZ FTUBCMJTIFE UFNQFSBUVSF nVDUVBUJPOT DPSSFTQPOEJOH UP UIF .JMBOLPWJUDI QFSJPET PG ǯǰ ǭǭǭ DZǮ ǭǭǭ BOEǮǭǭ ǭǭǭZFBSTǰǰ"TPDFBOTFEJNFOUBOEJDFTBNQMFTDPO UJOVFEUPZJFMEDMPTFMZDPOTJTUFOUmOEJOHT JUCFDBNFVONJTUBLBCMZDMFBS UIBU JDF BHFTNBOZ NPSF UIBO KVTU UIF GPVS QPTUVMBUFE JO UIF OJOF UFFOUIDFOUVSZIBEPDDVSSFEBUUIFǮǭǭ ǭǭǭZFBS.JMBOLPWJUDICFBU XJUISFNBSLBCMZTNBMMDIBOHFTJOTPMBSSBEJBUJPONZTUFSJPVTMZQSPEVD JOHIVHFBOEEJTDPODFSUJOHDIBOHFTJOUIFFBSUITDMJNBUF :FU FWFO BT UIF TUPSZ PG QPMBS JDF SFTFBSDI BQQSPBDIFE B LJOE PG DSFTDFOEPBOEDMJNBY UIF6OJUFE4UBUFTBMMPXFEJUTMFBEFSTIJQUPTMJQ mSTUUFDIOPMPHJDBMMZ XJUIUIFSFQMBDFNFOUPG)BOTFOTESJMMJOHSJHTCZ +PIOTFOT UIFOTDJFOUJmDBMMZ BTUIF&VSPQFBOTXPSLFENPSFFYDMVTJWFMZ XJUIPOFBOPUIFS BOEJODSFBTJOHMZXJUI3VTTJBOESJMMFSTBOETDJFOUJTUT BTXFMM*OUIFMBTUEFDBEFPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ UIFJOJUJBUJWFJO DSFBTJOHMZXBTUBLFOCZESJMMFSTXPSLJOHUIF4PVUI1PMFTIFFUT OPUBCMZ HSPVQTPGDPMMBCPSBUJOH'SFODIBOE3VTTJBOT XIPEVSJOHUIF$PME8BS IBE CFFO MPPLJOH PO KFBMPVTMZ GSPN UIF TJEFMJOFT BT JDFCBTFE QBMFP DMJNBUPMPHZ HPU FYDJUJOH ɨF 3VTTJBOT CFHBO UP QPLF BSPVOE UIFJS "OUBSDUJDTUBUJPOJO7PTUPL UIPVHIJOJUJBMMZUIFZDPVMEOUTFFNUPHFU UIFJSFRVJQNFOUUPGVODUJPO"'SFODIUFBNCBTFEBU(SFOPCMFTUBSUFE UPXPSLDMPTFMZXJUIUIF3VTTJBOT*UTTDJFOUJmDMFBEFS $MBVEF-PSJVT XBTLOPXOBTBQFSTPOBCMFNBOFBHFSUPDPMMBCPSBUFXJUIFWFSZCPEZ CVUXJUIPVUTFFNJOHUPIBWFBUMFBTUJOJUJBMMZBOZUIJOHVOJRVFUP QVUPOUIFUBCMF&WFOUVBMMZ UIPVHI JOTPNFUIJOHMJLFBUPSUPJTFBOE IBSFUBMF UIF'SBODP3VTTJBOHSPVQESJMMFEBWFSZMPOHDPSFBU7PTUPL BOEQSPEVDFEBDPNQFMMJOHQJDUVSFPGFBSUITDMJNBUFEVSJOHUIFMBTU DZǰǭ ǭǭǭZFBST 8IFO0FTDIHFSmSTUXBTUVSOJOHIJTBUUFOUJPOUPUIFDBSCPOEJPYJEF USBQQFE JO JDF BT OPUFE JU IBE UVSOFE PVU UIBU SBEJPDBSCPO EBUJOH XBTSFBMMZOPUQSBDUJDBMGPSMPOHUFSNJDFEBUJOHɨFO BGUFSFOPSNPVT XPSLFYUSBDUJOHBOENFBTVSJOHUIFDBSCPOEJPYJEFDPOUFOUJOUIFmSTU MPOH (SFFOMBOE DPSFT NBOZ PG UIF SFTVMUT QSPWFE BMNPTU XPSUIMFTT XIFOJUXBTEJTDPWFSFEUIBUNVDIPGUIFJDFIBECFFODPOUBNJOBUFE CZEVTUDPOUBJOJOHDBSCPOBUFT/FWFSUIFMFTT JOUIFDPVSTFPGTUVEZJOH UIPTFDPSFT 0FTDIHFSBOEIJTDPMMBCPSBUPSTHSBEVBMMZQFSGFDUFEUIFBSU PG DBSCPO BOBMZTJT BOE EVSJOH UIF ǮǶǵǭT BOE ǮǶǶǭT UIFZ FTUBCMJTIFE BDMPTFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUFNQFSBUVSFBOEDBSCPOnVDUVBUJPOT
5)&%3*--&34
ǵǰ
+VTUBTJNQPSUBOUMZ 0FTDIHFSmSNMZFTUBCMJTIFEIPXNVDIDBSCPOEJ PYJEF XBT JO UIF BUNPTQIFSF CFGPSF UIF JOEVTUSJBM SFWPMVUJPO CFHBO TPUIBUJODSFBTFTJODBSCPOEJPYJEFMFWFMTDPVMECFDIBSUFEGPSUIFMBTU ǯDzǭZFBST "TFBSMZBTǮǶǵǭ 0FTDIHFSBOEDPMMFBHVFTQVCMJTIFEBOBOBMZTJTJO UIF KPVSOBM 3BEJPDBSCPO PG UIF DBSCPO EJPYJEF JO BJS CVCCMFT JO UIF #ZSEBOE$BNQ$FOUVSZDPSFT ǰDZBOEGPVOEUIBUDPODFOUSBUJPOTXFSF TJHOJmDBOUMZ MPXFS EVSJOH UIF MBTU HMBDJBUJPO UIBO BGUFSXBSE QPTTJCMZ BTNVDIBTDzǭQFSDFOUMPXFS"QBQFSQVCMJTIFECZUIF4XJTTUFBNJO UIFUPQ#SJUJTIKPVSOBM/BUVSFJOǮǶǵǯ CBTFEPOBOBOBMZTJTPGǰDPSFT GPVOEUIBUJODSFBTFTJOBUNPTQIFSJDDBSCPOEJPYJEFGSPNUIFMBTUJDFBHF UPUIFDVSSFOU)PMPDFOFFSBSBOHFECZGBDUPSTPGǮǯUPǮDZǰDz"ǮǶǵǵ 4XJTTQBQFSDPOTJEFSJOHiQJUGBMMTwJODBSCPOEJPYJEFTUVEZDPODMVEFE GSPNGVSUIFSBOBMZTJTPGUIFMPOH#ZSEDPSF UIBUHMBDJBMDBSCPOEJPYJEF MFWFMT XFSF BCPVU ǰǭ QFSDFOU MPXFS UIBO UIF )PMPDFOF QSFJOEVTUSJBM MFWFMTǰdz4QFDJmDBMMZ UIFHMBDJBMDBSCPOEJPYJEFDPODFOUSBUJPOnVDUVBUFE CFUXFFOǮǵǭBOEǯǭǭQBSUTQFSNJMMJPO QQN
XIJMFUIFQSFJOEVTUSJBM )PMPDFOFMFWFMXBTBSPVOEǯǵǭQQN iɨFEJTDPWFSZPGOBUVSBMPTDJMMBUJPOTJOHSFFOIPVTFHBTFTGSPNGPTTJM BJSUSBQQFEJOQPMBSJDFSBOLTBTPOFPGUIFNPTUJNQPSUBOUBEWBODFT JO UIF mFME PG DMJNBUF BOE FBSUI TDJFODF w XSPUF UIF OPUFE HFPMPHJTU ɨPNBT.$SPOJOBUUIFUJNF ǰǴIBJMJOHUIF4XJTTBOE'SFODIBDIJFWF NFOU%FUFSNJOBUJPOPGUIFQSFJOEVTUSJBMDBSCPOEJPYJEFMFWFM DSVDJBM UPFWBMVBUJOHHMPCBMXBSNJOHJOUIFJOEVTUSJBMFSB BMTPXBTBGFBUPGOP TNBMMJNQPSU4JODFǮǶDzǴoDzǵ BUUIFCFIFTUPG3PHFS3FWFMMFBOE)BOT 4VFTTBUUIF4DSJQQT*OTUJUVUJPOPG0DFBOPHSBQIZJO-B+PMMB $BMJGPS OJB EJSFDUNFBTVSFNFOUTPGDBSCPOEJPYJEFDPODFOUSBUJPOTJOUIFBUNP TQIFSF XFSF NBEF BUPQ .PVOU .BVOB -PB JO )BXBJJ ɨJT POHPJOH SFDPSEPGTUFBEJMZSJTJOHDPODFOUSBUJPOT EPOFCZUIFJSDPMMFBHVF$% ,FFMJOH IBTDPNFUPCF&YIJCJU"JOUIFEFCBUFPWFSHMPCBMXBSNJOH BOEUIFDBOPOJDBMQSFTVNQUJWFQSPPGUIBUIVNBOBDUJWJUZNVTUCFBG GFDUJOH HMPCBM DMJNBUF #VU UIF SFDPSE IBE BO BOOPZJOH TIPSUDPNJOH JOUIBUJUTUBSUFEPVUJONJETUSFBN MPOHBGUFSUIFJOEVTUSJBMSFWPMVUJPO CFHBOJOFJHIUFFOUIDFOUVSZ#SJUBJO 0FTDIHFSQSPQPTFEOPXUPDPOOFDUUIFEPUT3FMZJOHPOUIFCFTUEBUB UIFZIBEPCUBJOFEPODBSCPODPODFOUSBUJPOTJOJDFDPSFT 0FTDIHFSBOE IJTDPMMFBHVFTFTUJNBUFEJOǮǶǵDzUIBUUIFBUNPTQIFSJDDBSCPOEJPYJEF DPODFOUSBUJPOJOUIFZFBSǮǴDzǭXBTBCPVUǯǵǭQQN BOEIBEJODSFBTFE JOUIFNFBOUJNFCZǯǯDzQFSDFOU UPǰDZDzQQNJOǮǶǵDZǰǵ5XFOUZZFBST
ǵDZ
1"35 $-*."5&
MBUFS JOǯǭǭDZ UIFMFWFMPGDBSCPOEJPYJEFJOUIFBUNPTQIFSFXBTǰǴǴ QQN ǰDzQFSDFOUIJHIFSUIBOJOǮǴDzǭ 'SPNEFUFSNJOBUJPOPGUIFWBSJBUJPOTJODBSCPOEJPYJEFMFWFMTBOE UIFEFUFSNJOBUJPOPGUIFQSFJOEVTUSJBMMFWFM JUXBTBTIPSUTUFQUPmOE JOH FYBDU DPSSFTQPOEFODFT CFUXFFO DBSCPO EJPYJEF MFWFMT BOE HMPCBM UFNQFSBUVSFT *O 0DUPCFS ǮǶǵǴ /BUVSF QVCMJTIFE UISFF QBQFST GSPN UIF 'SBODP3VTTJBO HSPVQ ESJMMJOH BU 7PTUPL *U JT UIF DPMEFTU TUBUJPO POFBSUI Ǯ DZǭǭLJMPNFUFSTGSPNUIFOFBSFTUDPBTU XJUIBNFBOZFBSMZ UFNQFSBUVSFPGNJOVTǴǭ¡$ɨFUISFFǮǶǵǴSFQPSUTEFMJWFSFEXIBUUIF NBHB[JOFT FYQFSU DPNNFOUBUPS &SJD5 4VOERVJTU PG UIF 64 (FP MPHJDBM4VSWFZ DBMMFEiSFNBSLBCMZDMPTFBTTPDJBUJPOCFUXFFO$0ǯBOE DMJNBUFWBSJBUJPO FYUFOEJOHUISPVHIUIFMBTUJOUFSHMBDJBMQFSJPE wQSPW JOH CFZPOE EPVCU iUIBU UIF HMPCBM DMJNBUF TZTUFN BOE DBSCPO DZDMF BSFJOUFOTFMZJOUFSBDUJWFw"UUIFTBNFUJNF IFTBJE UIPVHICPUIUIF EFVUFSJVNJTPUPQFTBOEDBSCPOEJPYJEFSFDPSETTRVBSFEGBJSMZXFMMXJUI UIF DZǭ ǭǭǭ BOE ǯǭǭ ǭǭǭZFBS .JMBOLPWJUDI DZDMFT UIF DPOOFDUJPOT XFSFOPUTJNQMF BOEUIFSFXFSFTPNFQV[[MJOHEJTDSFQBODJFTCFUXFFO UIFTFSFDPSETBOEPUIFSTǰǶ "EEJUJPOBMESJMMJOHBU7PTUPLTPPOTIPXFEUIBUUIFXPSMETQSFTFOU HSFFOIPVTF HBT MFWFMT BSF VOQSFDFEFOUFE GPS UIF MBTU DZǯǭ ǭǭǭ ZFBST BOE UIBU DBSCPO BOE UFNQFSBUVSF MFWFMT BSF JOFYUSJDBCMZ MJOLFE JO B MPDLTUFQ SFMBUJPOTIJQ 0O +VOF ǰ ǮǶǶǶ /BUVSF QVCMJTIFE BO BSUJDMF CBTFE PO UIF 7PTUPL DPSFT QSPEVDJOH XIBU JUT FYQFSU SFWJFXFS UIF #FSODMJNBUPMPHJTU#FSOIBSE4UBVĊFS DBMMFEBiDPSOVDPQJBPGJDFDPSF SFTVMUTwDZǭ%SJMMJOHIBETUBSUFEJOǮǶǶǭ XJUI64TDJFOUJTUTKPJOJOHUIF 'SBODP3VTTJBOUFBN BOESFBDIFECFESPDLJOǮǶǶǵBUǰdzLJMPNFUFST ɨFBSUJDMFTVNNBSJ[JOHUIFSFTVMUT DPNQJMFENBJOMZCZUIF(SFOPCMF HSPVQ DPOUBJOFEXIBUJTTVSFMZPOFPGUIFNPTUTUSJLJOHDIBSUTJOUIF IJTUPSZ PG DMJNBUF SFTFBSDI BOE QFSIBQT UIF NPTU TUSJLJOH PG BMM *U TIPXTUIBUJGDIBOHFTJOHSFFOIPVTFHBTFTBOEUFNQFSBUVSFWBSJBUJPOT BSFQMPUUFEBHBJOTUUJNF UIFDPSSFTQPOEFODFJTTPDMPTFUIBUUIFUXP TFUT PG EBUB DPVME BMNPTU IBWF CFFO QMPUUFE PO UIF TBNF MJOFT ɨF SJHIUBYJTXIJDINJHIUSFBTPOBCMZCFEVCCFEUIF%BOTHBBSEBYJT SFDPSETTUBCMFJTPUPQFMFWFMTUIFMFGUBYJTUIF0FTDIHFSBYJT JGZPV XJMMSFDPSETMFWFMTPGDBSCPOEJPYJEFBOENFUIBOFɨFGPVSQFBLT BOE USPVHIT TP WJWJEMZ TFFO SFQSFTFOU GPVS USBOTJUJPOT GSPN HMBDJBM XBSNFQPDIT TUBSUJOHBUǰǰDz ǭǭǭZFBST#1 ǯDZDz ǭǭǭ ǮDZDz ǭǭǭ BOE Ǯǵ ǵǭǭɨFSPVHIMZǮǭǭ ǭǭǭZFBSQFSJPEJDJUZ BMPOHXJUIUIFTIPSUFS BOETVCUMFSDZDMFT DPSSFMBUFTXFMMXJUIUIF.JMBOLPWJUDIDZDMFT TVQ
5)&%3*--&34
ǵDz
#!2"/.$)/8)$% INPARTSPER MILLIONINVOLUME
PPMV
PPBV
4%-0%2!452%#(!.'%3#
-%4(!.% INPARTSPER BILLIONINVOLUME
!'%INTHOUSANDSOFYEARSFROMPRESENT
5IF-PDLTUFQ3FMBUJPOTIJQPG(SFFOIPVTF(BTFTBOE5FNQFSBUVSF 4PVSDF -PSJVT
QPSUJOHUIFJEFBUIBUiDIBOHFTPGUIFPSCJUBMQBSBNFUFSTPGUIFFBSUI FDDFOUSJDJUZ PCMJRVJUZ BOEQSFDFTTJPOPGBYJT DBVTFWBSJBUJPOTJOUIF JOUFOTJUZ BOE EJTUSJCVUJPO PG TPMBS SBEJBUJPO XIJDI JO UVSO USJHHFS OBUVSBMDMJNBUFDIBOHFT wBT4UBVĊFSQVUJU *USFNBJOTVODMFBSXIZUIFDPSSFTQPOEFODFTCFUXFFODBSCPOEJPY JEFBOEUFNQFSBUVSFMFWFMTJOUIFDZǯǭNJMMFOOJVNSFDPSEBSFTPFYBDU BOEXIBUDBVTBMTFRVFODFTBSFBUXPSL*GTVSQSJTJOHMZTVCUMFDIBOHFT JOTPMBSJSSBEJBUJPOBSFQSPNQUJOHTIBSQUFNQFSBUVSFDIBOHFT BSFUIF DIBOHFT JO DBSCPO EJPYJEF MFWFMT NFSFMZ FĊFDUT PG UIF UFNQFSBUVSF DIBOHFT 0SEPUIFUFNQFSBUVSFDIBOHFTTPNFIPXJOEVDFDIBOHFTJO DBSCPOEJPYJEFMFWFMT XIJDIJOUVSOBNQMJGZUIFUFNQFSBUVSFDIBOHFT JO B DIBJO SFBDUJPO "OE XIBU JG UIF DBVTBM DIBJO JT SFWFSTFE XJUI DBSCPOEJPYJEFDIBOHFTCFJOHUIFJOJUJBUJOHFWFOUT 8JMMXFUIFODPO UJOVF UP TFF UIF TBNF MPDLTUFQ SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO DBSCPO EJPYJEF BOEUFNQFSBUVSFMFWFMT ɨBUUIFBOTXFSTUPTVDIRVFTUJPOTBSFOPULOPXOJTOPHSPVOEGPS DPNQMBDFODZ*GTDJFOUJTUTDPVMETBZQSFDJTFMZIPXHSFFOIPVTFHBTFTBOE UFNQFSBUVSFTIBWFJOUFSBDUFEJOQBTUFSBT UIFO MPPLJOHBIFBE QFSIBQT UIFZDPVMETBZXJUIDPOmEFODFUIBUBTHSFFOIPVTFHBTMFWFMTSJTFTIBSQMZ JOUIFOFYUDFOUVSZ ESBTUJDDPOTFRVFODFTDBOCFFYDMVEFE#VUJOGBDU BMMUIFZLOPXJTUIBUJOUIFQBTU TIBSQEFDMJOFTJOHSFFOIPVTFHBTMFWFMT XFSFBTTPDJBUFEXJUIDBUBDMZTNJDFWFOUT BOEUIBUJOUIFGVUVSF FRVBMMZ
ǵdz
1"35** $-*."5&
TIBSQJODSFBTFTJOHSFFOIPVTFHBTMFWFMTXJMMPDDVSVOMFTTUIFXPSMEHPFT BCPVUJUTCVTJOFTTSBUIFSEJĊFSFOUMZ ɨF7PTUPLDPSFSFQSFTFOUFE JOBTFOTF UIFDMJNBYJOBDzǭZFBSTBHB *OSFDPHOJUJPOPGUIFQBUICSFBLJOHXPSLCFHVOCZ#BEFSBOE-BOH XBZ BOE DVMNJOBUJOH JO -PSJVTT 7PTUPL DPSF %BOTHBBSE 0FTDIHFS BOE-PSJVTXFSFIPOPSFEJOǮǶǶdzXJUIUIF5ZMFS1SJ[FUIFNPTUQSFT UJHJPVT BXBSE JO UIF mFME PG FOWJSPONFOUBM TDJFODFDZǮ #VU 7PTUPL JT OPUUIFFOEPGUIFTUPSZ"OFWFOMPOHFS"OUBSDUJDDPSF ESJMMFEBUUIF TPDBMMFE %PNF $ TJUF IBT JO UIF NFBOUJNF QVTIFE UIF DMJNBUF SF DPSECBDLǴDZǭ ǭǭǭZFBST4DJFOUJTUTTUVEZJOHUIF%PNF$DPSFOPUJDFE TUSJLJOHTJNJMBSJUJFTCFUXFFOUIFUSBOTJUJPOUIBUPDDVSSFEDZǰǭ ǭǭǭZFBST BHP i5FSNJOBUJPO7w
XIJDIXBTVOVTVBMMZMPOH BOEUIFJOUFSHMBDJBM USBOTJUJPOXFBSFJOOPX QSPNQUJOHUIFNUPTQFDVMBUFUIBUiXJUIPVU IVNBOJOUFSWFOUJPO BDMJNBUFTJNJMBSUPUIFQSFTFOUPOFXPVMEFYUFOE XFMMJOUPUIFGVUVSFwDZǯ*UXPVMETFFN BDDPSEJOHMZ UIBUXFEPOPUIBWF HSFFOIPVTFHBTFTUPUIBOLGPSUIFGBDUUIBUXFBSFOPUBMSFBEZFOUFSJOH BOPUIFSJDFBHFBUSBJOPGUIPVHIUUIBUIBTTPNFUJNFTUFNQUFEHMPCBM XBSNJOHTLFQUJDT 8IBU JT FTQFDJBMMZ EJTUVSCJOH BCPVU UIF7PTUPL BOE %PNF $ SF QPSUT FWFOUBLJOHJOUPDPOTJEFSBUJPOBMMUIFVODFSUBJOUJFTBCPVUMFBET BOE MBHT BOE DBVTFT BOE FĊFDUT DZǰ JT UIF TDBMF PG UIF HSFFOIPVTF HBT DIBOHFT DPNQBSFE UP XIBUT IBQQFOJOH BU QSFTFOU ɨF DIBOHFT JO DBSCPOEJPYJEFMFWFMTPGǵǭUPǶǭQQNCFUXFFOHMBDJBMBOEJOUFSHMB DJBM FQPDIT BSF PG UIF TBNF PSEFS BT UIF JODSFBTF JO DBSCPO EJPYJEF SFHJTUFSFETPGBSTJODFUIFCFHJOOJOHPGUIFNPEFSOJOEVTUSJBMFSB"T UIJT DFOUVSZ QSPHSFTTFT VOMFTT DPODFSUFE SFNFEJBM BDUJPO JT UBLFO DPOUFNQPSBSZJODSFBTFTJOHSFFOIPVTFHBTFTXJMMTPPOGBSFYDFFEUIF JODSFBTFT PS EFDSFBTFT UIBU BDDPNQBOJFE UIF XPSME JOUP BOE PVU PG UIF GPVS NPTU SFDFOU JDF BHFT #Z UIF TBNF UPLFO UIF UFNQFSBUVSF DIBOHFT CFUXFFO HMBDJBM BOE JOUFSHMBDJBM QFSJPETBCPVU Ƕ EFHSFFT 'BISFOIFJUPSDzEFHSFFT$FMTJVTBSFTJNJMBSJOTDBMF UIPVHIPQQP TJUFJOTJHO UPUIFDIBOHFTUIBUDPVMEPDDVSJOUIJTDFOUVSZJGDBSCPO EJPYJEFMFWFMTEPVCMF &TUJNBUFTPGIPXNVDIUFNQFSBUVSFTDPVMEDIBOHFBSFEFSJWFEGSPN IJHIMZTPQIJTUJDBUFEDPNQVUFSNPEFMT#VUUIFTUBSUMJOHEJTDPWFSJFTPG UIF JDF ESJMMFST BOE BOBMZTUT IBWF QSFTFOUFE DMJNBUF NPEFMFST XJUI B CJHDIBMMFOHF BOEUIFKVSZJTPVUPOXIFUIFSUIFZXJMMCFBCMFUPNFFU JU"T%BOTHBBSETBZTPOUIFMBTUQBHFPGIJTNFNPJS 'SP[FO"OOBMT
5)&%3*--&34
ǵǴ
DPNCJOJOH BMM UIF WBSJPVT GFFECBDLT CFUXFFO PDFBO BOE BUNPTQIFSF JOUP B DPOWJODJOH NPEFM BCMF UP QSFEJDU GVUVSF DMJNBUF JT B UBTL PG iPWFSXIFMNJOH DPNQMFYJUZw "OE XIJMF IVHF SFTPVSDFT BOE USFNFO EPVTCSBJOQPXFSBSFCFJOHCSPVHIUUPCFBSPOUIBUUBTL iPOFDBOOPU FWFOCFTVSFUIBUUIFDMJNBUFJTQSFEJDUBCMFBUBMMwDZDZɨBUTBJE DPN QVUFSNPEFMJOHJTBTDJFODFUIBUBMTPIBTNBEFSFWPMVUJPOBSZTUSJEFTJO UIFMBTUHFOFSBUJPO BOEJUNBZZFUSJTFUPUIFDIBMMFOHFTQPTFECZUIF JDFSFTFBSDIDPNNVOJUZ
$)"15&3
DzF.PEFMFST
*
/ +"/6"3: XIFO UIF "NFSJDBO .FUFPSPMPHJDBM 4PDJFUZ DPO WFOFE JO 4BO %JFHP GPS JUT BOOVBM NFFUJOH UIFSF XFSF UXP TQFDJBM TZNQPTJBIPOPSJOHHJBOUTJODPNQVUFSJ[FEDMJNBUFNPEFMJOH'JUUJOHMZ POFPGUIFBMMEBZQBOFMTQBJEUSJCVUFUPBTDJFOUJTUHFOFSBMMZBTTPDJBUFE XJUIGVOEBNFOUBMMJNJUTUPUIFQSFEJDUBCJMJUZPGXFBUIFS XIJMFUIFTFD POESFDPHOJ[FEBNPEFMFSXIPIBTEPOFQFSIBQTNPSFUIBOBOZPUIFS QFSTPOUPNBLFDMJNBUFQSFEJDUBCMF 0OFTDJFOUJTU &EXBSE-PSFO[ BOFMEFSMZNFUFPSPMPHJTUBUUIF.BT TBDIVTFUUT *OTUJUVUF PG 5FDIOPMPHZ JT WFSZ OFBSMZ B IPVTFIPME OBNF BUMFBTUBNPOHUIFNBUIFNBUJDBMMZNJOEFE%VSJOHUIFǮǶDzǭT -PSFO[ NBEFBTUBSUMJOHEJTDPWFSZJOFYQFSJNFOUTXJUIBOFBSMZ SBUIFSQSJNJUJWF XFBUIFS NPEFMǮ "GUFS TFUUJOH VQ B TPNFXIBU SFBMJTUJD PQFOJOH TJUVB UJPO XJUI TPNF CBTJD BUNPTQIFSJD EBUB BOE TPNF FRVBUJPOT UIPVHIU UP EFTDSJCF UIF SFMBUJPOTIJQT BNPOH LFZ WBSJBCMFT IF GFE JU BMM JOUP B TJNQMFDPNQVUFSBOEMFUUIFNBDIJOFSJQUPTFFXIBUXPVMEIBQQFOPWFS UJNFUIFCBTJDQSPDFEVSFUIBUIBTCFDPNFSPVUJOFJODMJNBUFNPEFM JOH#VUXIFOIFUPPLSFTVMUT GFEUIFNCBDLJOUPUIFDPNQVUFS BOE SFSBOUIFN BTBDIFDL IFGPVOEUIFDPNQVUFSHJWJOHIJNDMFBSMZEJĊFS FOUmOBMPVUDPNFT"UmSTU-PSFO[UIPVHIUUIFSFIBEUPCFTPNFLJOE PGDPNQVUFSNBMGVODUJPOBUXPSL#VUBGUFSSFUFTUJOHBOESFSVOOJOHIJT NPEFMNBOZ NBOZUJNFT IFEJTDPWFSFEUIBUUIFIJHIMZVOQSFEJDUBCMF EJĊFSFODFTJOmOBMPVUDPNFTSFTVMUFEGSPNWFSZTNBMMSPVOEJOHEJĊFS FODFTIFIBEDSFBUFEXIFOSFFOUFSJOHEBUB ɨBUEJTDPWFSZMFE-PSFO[UPGPSNVMBUFBGVOEBNFOUBMQSJODJQMFJO XIBUIBTDPNFUPCFLOPXOBTDIBPTUIFPSZ BCSBODIPGNBUIFNBU JDTUIBUEFBMTXJUIJOUFSBDUJOHOPOMJOFBSFRVBUJPOT FRVBUJPOTJOXIJDI
5)&.0%&-&34
ǵǶ
EFQFOEFOU WBSJBCMFT BSF OPU B TJNQMF EJSFDU GVODUJPO PG JOEFQFOEFOU WBSJBCMFTCVU SBUIFS IBWFSFMBUJPOTUIBUDIBOHFXJUIEJĊFSFOUWBMVFTPG UIFGVOEBNFOUBMWBSJBCMFɨFQSJODJQMFGPSNVMBUFECZ-PSFO[JTUIBU UJOZDIBOHFTJOJOJUJBMDPOEJUJPOTDBOMFBE JOUJNF UPFTTFOUJBMMZVO GPSFTFFBCMFDIBOHFTJOmOBMPVUDPNFT*OXIBUXPVMECFUIFDBOPOJDBM QPQVMBSTUBUFNFOUPGUIFQSJODJQMF IFXPVMEBTLJOǮǶǴǯXIFUIFSUIF nBQQJOHPGBCVUUFSnZTXJOHTJO#SB[JMDBOTFUPĊBUPSOBEPJO5FYBTB RVFTUJPOUIBUIFBOTXFSFE FTTFOUJBMMZ JOUIFBċSNBUJWF ɨFFYDJUJOHTUPSZPG-PSFO[TEJTDPWFSZIBTCFFOBCMZUPMECZUIFTDJ FODFXSJUFS+BNFT(MFJDLJOUIFPQFOJOHDIBQUFSPGIJTNVDIBENJSFE CPPLBCPVUUIFPSJHJOTBOEDIBSBDUFSPGDIBPTUIFPSZ $IBPT.BLJOHPG B/FX4DJFODF BOEUIFSFGPSFOFFETOPGVSUIFSEFUBJMIFSF#VUUIFPUIFS TDJFOUJTUIPOPSFEXJUI-PSFO[BUUIFNFUFPSPMPHJDBMTPDJFUZNFFUJOHJO +BOVBSZǯǭǭDz 4ZVLVSP.BOBCF JTOPUBIPVTFIPMEOBNFFYDFQUJOUIF SBUIFS TNBMM DPNNVOJUZ PG DMJNBUF NPEFMFST XIFSF IF JT MFHFOEBSZ )JTTUPSZ JOJUTPXOXBZBTBCTPSCJOHBT-PSFO[T EFTFSWFTUPCFNVDI CFUUFSLOPXO *UXBT.BOBCFXIPDSFBUFE XJUIDPMMFBHVFT UIFmSTUDSFEJCMFDPN QVUFSJ[FE NPEFM PG UIF FBSUIT BUNPTQIFSF QSPQFSMZ WJTVBMJ[JOH UIF SPMF PG UIF HSFFOIPVTF HBTFT BOE UIF mSTU iDPVQMFEw NPEFM MJOLJOH CBTJD QSPDFTTFT JO UIF BUNPTQIFSF UP QSPDFTTFT BU UIF FBSUIT TVSGBDF BOEUPUIFXPSMETPDFBOT*OUIFDPVSTFPGEPJOHUIBU .BOBCFXIPTF JOUFSFTUXBTQVSFMZTDJFOUJmD OPUFOWJSPONFOUBMPSQPMJUJDBMTIPXFE KVTUIPXFNJTTJPOTGSPNGPTTJMGVFMDPNCVTUJPOXFSFNBLJOHUIFQMBO FUIPUUFS+VTUBTJNQPSUBOUMZ .BOBCFBOEIJTTDJFOUJmDDPNQBOJPOT EFWFMPQFE EFUBJMFE JNBHFT PG IPX HSPXUI PS SFUSFBU PG JDF TIFFUT BG GFDUFEDMJNBUF FOBCMJOHUIFNUPSVOTJNVMBUJPOTUFTUJOHJEFBTBCPVU UIF%BOTHBBSEo0FTDIHFSDZDMFTEFTDSJCFEJOUIFQSFWJPVTDIBQUFS BT XFMMBTTPNFJEFBTBCPVUXIBUBDDPVOUFEGPSJDFTIFFUTBEWBODFTJOJDF BHFTBOETVCTFRVFOUSFUSFBUT/PUMFBTU .BOBCFVTFEIJTNPEFMTJO DPSQPSBUJOHBJS TFB BOEJDFUPUFTUXIBUXPVMEIBQQFOJGDBSCPOEJPY JEFMFWFMTJOUIFBUNPTQIFSFEPVCMFEPSRVBESVQMFE WFSTVTXIBUNJHIU IBWF IBQQFOFE XIFO UIFZ ESPQQFE CZ IBMG UIF XBZ UIFZ EJE JO UIF NPTUSFDFOUJDFBHF QFS0FTDIHFS ɨBUJTOPUBMM.BOBCFBMTPCFDBNFLOPXOOPUKVTUGPSIJTTQFDJmD FYQFSJNFOUTBOEFYQFSJNFOUBMSFTVMUTCVUBMTPGPSBHFOFSBMQIJMPTPQIZ PGNPEFMJOH XIJDIXPVMEIBWFKVTUBTNVDIJOnVFODFBTIJTEJTDPWFS JFT*OBOVUTIFMM IFJTBTUJDLMFSGPSTJNQMJDJUZBOENPEFMDPOTJTUFODZ OPUPOMZCFDBVTFFSSPSTBOEVODFSUBJOUJFTJOFWJUBCMZNVMUJQMZBTBNPEFM
Ƕǭ
1"35** $-*."5&
HFUTNPSFDPNQMJDBUFECVUBMTPCFDBVTFXJUIBEEFEDPNQMFYJUZ JUCF DPNFTBMNPTUJNQPTTJCMFUPUFMMXIBUUIFNPEFMJTBDUVBMMZEPJOH'PS .BOBCF BNPEFMJTBOBJEUPQIZTJDBMVOEFSTUBOEJOH OPUBTVCTUJUVUF GPSJUɨJTNFBOTUIBUEBUBGFEJOUPBNPEFMNVTUCFTPMJEBOETFOTJCMZ TFMFDUFEPUIFSXJTFJUTiHBSCBHFJO HBSCBHFPVU wBTIFOFWFSUJSFTPG TBZJOH"OEUIFFRVBUJPOTVTFEUPSFQSFTFOUUIFQSFTVNFEJOUFSBDUJPOT BNPOH WBSJBCMFT NVTU CF TPVOE QIZTJDT OPU KVTU HVFTTFT BCPVU XIBU NJHIUCFHPJOHPO*GUIPTFGVOEBNFOUBMTBSFJOPSEFS UIFOXIBUDPNFT PVU TIPVME QSPEVDF OPU KVTU GPSFDBTUT CVU OFX JOTJHIU JOUP JOUFSSFMB UJPOTIJQTJOUIFDMJNBUFTZTUFN ɨF CBTJD .BOBCF QSPDFEVSF JT UP GFFE TPNFXIBU BSCJUSBSZ EBUB BOEUIFBQQSPQSJBUFFRVBUJPOTGSPNDMBTTJDBMQIZTJDTJOUPBNPEFM SVO JU QBVTF TFF IPX XFMM JUT SFQSPEVDJOH SFBM QSPDFTTFT GFFE JNQSPWFE EBUBBOELOPXMFEHFJOUPUIFNPEFM SVOJUBHBJO QBVTFBHBJO FWBMVBUF BHBJO BOE TP PO " TNBMM CVU IJHIMZ EZOBNJD NBO OPX JO IJT NJE TFWFOUJFT .BOBCFXJMMUVSOTJEFXBZTXIFOEFTDSJCJOHUIBUCBTJDQSP DFEVSF UBLJOHBXJEFEBODFTUFQUPUIFMFGUBTIFGBDFTIJTJOUFSMPDVUPS ESBXIJTGFFUUPHFUIFSBOEQBVTF UIFOUBLFBOPUIFSEBODFTUFQUPUIF MFGU QBVTFBHBJO BOETPPO$IBSNJOHMZ .BOBCFTPNFIPXDPNCJOFT BCBMMFUEBODFSTOBUVSBMHSBDFVTJOHIJTPXOCPEZUPDPOWFZIJTJOOFS JEFBTXJUI BO BCTFOUNJOEFE QSPGFTTPST DMVNTJOFTT BOE JOBUUFOUJPO UPFYUFSOBMT*ODPOWFSTBUJPOXJUIBUBMMFSQFSTPO JGIFHFUTFYDJUFE BT IF BMNPTU JOFWJUBCMZ XJMM
IJT GFFU XJMM TVEEFOMZ SJTF PĊ UIF HSPVOE BOEGPSBOBTUPOJTIJOHMZMPOHCBMMFUJTUJDNPNFOU BMMGPVSPGIJTMJNCT XJMMCFJOTJNVMUBOFPVTNPUJPO IJTGFFUBOEIBOETQIZTJDBMMZEFTDSJC JOH UIF JOEFQFOEFOU NPWFNFOUT PG UIF GPVS WBSJBCMFT IF IBQQFOT UP CF DPOUFNQMBUJOH 4P JOUFOTF JT UIJT JOTUJODU GPS DPODSFUF SFQSFTFOUB UJPOPGBCTUSBDUJEFBTUIBUIJTDIJMESFO XIFOUIFZXFSFHSPXJOHVQJO 1SJODFUPO VTFEUPUFMMGSJFOETUIBUUIFJSGBUIFSEJEiTIPXBOEUFMMwGPSB MJWJOH8IFOIFEMFBWFGPSXPSLJOUIFNPSOJOH BGPSNFSTUVEFOUBOE QSPUÏHÏSFQPSUT IJTXJGF /PLP XPVMESFNJOEIJNUPiUSZOPUUPSVO JOUP BOZ USFFT UPEBZw $PMMFBHVFT GPMMPXJOH IJN JO DBST XPVME SFQPSU UIBU UIF FYQFSJFODF XBT MJLF XBUDIJOH UIF CFMPWFE BOJNBUFE DBSUPPO mHVSF.S.D(PP UIFWFSZOFBSMZCMJOEGFMMPXXIPTPNFIPXBMXBZT OBSSPXMZFTDBQFTDBUBTUSPQIF EFTQJUFBOBMNPTUUPUBMPCMJWJPVTOFTTUP IJT QIZTJDBM TVSSPVOEJOHTǯ 4VDI DIBSBDUFSJTUJDT IBWF FOEFBSFE i4VLJw UPIJTNBOZTUVEFOUTBOEMJGFMPOHDPMMBCPSBUPST BOENBEFIJNOPUKVTU BNPEFMNPEFMFSCVUBOFNCPEJNFOU UPP PGXIBUBTDJFOUJTUNFOTDI TIPVME CF ɨFZ TQFBL OPU KVTU PG IJT JOTJTUFODF PO iEJHHJOH JOw UP
5)&.0%&-&34
ǶǮ
GVMMZVOEFSTUBOEXIBUBNPEFMTEPJOHCVUPGIJTHFOFSPTJUZXJUIIJT UJNF XJUIUIFGSVJUTPGIJTMBCPSTBOEPGIJTFNPUJPOBMBOEJOUFMMFD UVBMGPSUISJHIUOFTT .BOBCFTUSBJOJOHXBTBTBQIZTJDJTU TQFDJmDBMMZBHFPQIZTJDJTU BOE BMMIJTJOUFMMFDUVBMTFOTJCJMJUJFTBSFUIPTFPGBQIZTJDJTU"MBUFCMPPNFS FTQFDJBMMZCZUIFTUBOEBSETPGQIZTJDTBOENBUI IFQVCMJTIFEIJTmSTU NBKPSQBQFSPOMZBUBHFǰDZ#VUPWFSUIFOFYUGPVSEFDBEFT IFXPVME QVCMJTI DMPTF UP ǮDzǭ NPSF BMNPTU BMXBZT XJUI POF PS BOPUIFS PG IJT DMPTFTU DPMMFBHVFT BOE JO UJNF UIPTF QBQFST IFMQFE NBLF B TDJFOUJmD SFWPMVUJPOWFSZOFBSMZDPNQBSBCMFUPXIBUIBQQFOFE JOUIFTBNFQF SJPE JOQBMFPDMJNBUPMPHZ #PSOJOPOUIFTNBMMFTUPG+BQBOTGPVSNBKPSJTMBOET .BOBCF HSFXVQGBJSMZTIFMUFSFEGSPN8PSME8BS** UIPVHIIFSFNFNCFSTTFFJOH nFFUTPG64CPNCFSTIJHIBCPWF IFBEJOHGPSUIFCJHHFSDJUJFT8IFO IFCFHBOTUVEJFTBUUIF6OJWFSTJUZPG5PLZPBSPVOE IFGPVOEB DJUZTUJMMnBUUFOFE NBLJOHGPSDJSDVNTUBODFTUIBUXFSFSBUIFSHSJNBOE BVTUFSFFWFOCZHSBEVBUFTUVEFOUTUBOEBSET8PSLJOHXJUIKVTUQFODJMT QBQFS BOEUIFPMENFDIBOJDBMIBOEDSBOLFEDBMDVMBUPST .BOBCFBOE B HSPVQ PG MJLFNJOEFE GFMMPX TUVEFOUT UVSOFE UIFJS BUUFOUJPO UP UIF TPMVUJPO PG DPNQMFY IZESPEZOBNJD FRVBUJPOT UIPTF UIBU HPWFSO UIF CFIBWJPSPGnVJETBOEHBTFT4VDIFRVBUJPOTBSFLFZUPVOEFSTUBOEJOH BNPOHPUIFSUIJOHT UIFXPSLJOHTPGUIFIZESPHFOCPNC BOEJUXBT POFPGUIF)CPNCTGBUIFST JSPOJDBMMZ XIPHPUUIF+BQBOFTFHSPVQT TQFDJBMBUUFOUJPOBOEJOTQJSFENVDIPGJUTGVUVSFXPSL*O +PIO WPO/FVNBOOBU1SJODFUPOT*OTUJUVUFGPS"EWBODFE4UVEZDPBVUIPSFE BTFNJOBMQBQFSPVUMJOJOHUIFDPOEJUJPOTGPSNPEFMJOHBOEQSFEJDUJOH XFBUIFSPSDMJNBUF7PO/FVNBOOIBECFFODMPTFMZJOWPMWFEBTBUIFP SJTUJOUIFEFTJHOPGUIFmSTUNBKPS64DPNQVUFS UIF&/*"$ BOEBT TVDIXBTUIFDMPTFTU64DPVOUFSQBSUUP"MBO5VSJOH UIF&OHMJTINBO XIPIBEGPSNVMBUFEEVSJOHUIFXBSUIFUIFPSZPGUIFQSPHSBNNBCMF FMFDUSPOJDDPNQVUFS7PO/FVNBOOSFDPHOJ[FEUIBUBDPNQVUFSXPVME IBWFUPCFBCMFUPTUPSFSFTVMUT BTDBMDVMBUJPOTQSPDFFEFETUFQXJTF BOE UIBUJOTJHIUXBTUIFCBTJTPGUIF&/*"$TBSDIJUFDUVSFBOEUIBUPGBMM PUIFSDPNQVUFSTUPDPNF -JLFIJTDMPTFGSJFOEBOEDPMMFBHVF&EXBSE5FMMFS WPO/FVNBOOXBT BIBSEMJOF$PME8BSSJPS BOEIFXBTJOUFSFTUFEJOUIFQPTTJCJMJUJFTPG XFBUIFSQSFEJDUJPOBOENPEJmDBUJPOBTJOTUSVNFOUTPGXBS#VUNPSF UIBO UIBU IF DPOTJEFSFE XFBUIFSFWFO NPSF UIBO CPNC EFTJHOB
Ƕǯ
1"35** $-*."5&
QSPCMFNUIBUXPVMETUSFUDIUIFDBQBCJMJUJFTPGUIFOFXMZJOWFOUFEFMFD USPOJD DPNQVUFST UP UIFJS MJNJUT )F DBMMFE XFBUIFS GPSFDBTUJOH iUIF NPTUDPNQMFY JOUFSBDUJWF BOEIJHIMZOPOMJOFBSQSPCMFNUIBUIBEFWFS CFFODPODFJWFEPGwDz)FQVUUPHFUIFSBNFUFPSPMPHZHSPVQBU1SJODFUPO UPBEESFTTUIFDIBMMFOHF BOESFDSVJUFEBUBMFOUFEZPVOHNBO +VMF( $IBSOFZ UPIFBEJUVQ$IBSOFZTPPODPODFJWFEBXBZPGSBEJDBMMZTJN QMJGZJOHUIFCBTJDIZESPEZOBNJDFRVBUJPOTCFMJFWFEUPHPWFSOXFBUIFS BOEDMJNBUF TPUIBUUIFZDPVMECFQSBDUJDBMMZIBOEMFECZUIFOBTDFOU FMFDUSPOJDDPNQVUFSdz*OǮǶDzǭ $IBSOFZBOEDPMMFBHVFTDSFBUFEUIFmSTU FWFS DPNQVUFSJ[FE XFBUIFS QSFEJDUJPO JO B UXFOUZGPVSIPVS SVO PO UIF&/*"$ɨFZQVCMJDJ[FEUIFSFTVMUTJOUIFKPVSOBM5FMMVT BOEUIFJS BSUJDMFHPUUIFBUUFOUJPOPG.BOBCFBOEIJTGFMMPXTUVEFOUTJO5PLZP *OǮǶDzǯ UIF648FBUIFS#VSFBVXBTQFSTVBEFEUPFTUBCMJTIUIF+PJOU /VNFSJDBM8FBUIFS1SFEJDUJPO6OJUJO4VJUMBOE .BSZMBOEǴ "NB[JOHMZ TFWFSBMNFNCFSTPGUIFBMFSU5PLZPHSPVQTPPONJHSBUFE UPUIF6OJUFE4UBUFTBOE JOTIPSUPSEFS BMMQMBZFEDSJUJDBMSPMFTJOIFMQ JOHNBLFWPO/FVNBOOTWJTJPOBSFBMJUZ.BOBCFIJNTFMGXBTSFDSVJUFE CZBKVOJPSNFNCFSPGWPO/FVNBOOTUFBN +PTFQI4NBHPSJOTLZ UP XPSLPOUIFEFWFMPQNFOUPGBDMJNBUFNPEFMBUBCSBODIPGUIF8FBUI FS#VSFBVJO8BTIJOHUPO %$UIFVOJUTPPONPWFEUP4VJUMBOE BOE mOBMMZ HPU SFDPOTUJUVUFE BT QBSU PG B MBSHFS PSHBOJ[BUJPO BT UIF (FO FSBM'MVJE%ZOBNJDT-BCPSBUPSZ ('%- JO1SJODFUPO"OPUIFS5PLZP HSBEVBUF "LJP "SBLBXB XBT IJSFE CZ B QJPOFFSJOH DMJNBUF UIFPSJTU BUUIF6OJWFSTJUZPG$BMJGPSOJBo-PT"OHFMFTUIFSF"SBLBXBEFWFMPQFE NBUIFNBUJDBM UFDIOJRVFT UIBUMJLF $IBSOFZT JOJUJBM CSFBLUISPVHI QSPWFEJOEJTQFOTBCMFJOFDPOPNJ[JOHPODPNQVUFSIPSTFQPXFSBTNPE FMTHPUNVDINPSFDPNQMFY :FUBOPUIFSPGUIF+BQBOFTFTUVEFOUT "LJSB,BTBIBSB XBTMVSFEUP UIF/BUJPOBM$FOUFSGPS"UNPTQIFSJD3FTFBSDIJO#PVMEFS $PMPSBEP XIFSFIFIFMQFENBLF/$"3BTJNQPSUBOUBDFOUFSGPSDMJNBUFNPE FMJOHBT('%-4UJMMBOPUIFS ,JLVSP i,JLVw .JZBLPEB BMPOHUJNF DPMMFBHVFPG.BOBCFBU('%- EFWFMPQFEUFDIOJRVFTUIBUFTUBCMJTIFE UIFQSBDUJDBMJUZPGNFEJVNSBOHFXFBUIFSGPSFDBTUJOHQSFEJDUJOHUIF XFBUIFSNPSFUIBOKVTUBGFXEBZTBIFBEɨPTFJEFBTIFMQFEMBZUIF GPVOEBUJPOGPSUIF&VSPQFBO$FOUFSGPS.FEJVN3BOHF8FBUIFS'PSF DBTUJOHJO3FBEJOH &OHMBOE BTXFMMBT3FBEJOHT)BEMFZ$MJNBUF$FO USF XIJDI XPVME FNFSHF JO UIF ǮǶǶǭT BT POF PG UIF XPSMET QSFNJFS NPEFMJOHDFOUFST#ZUIFO +BQBOFTFTDJFODFBVUIPSJUJFTFWJEFOUMZIBE OPUJDFEUIFVOJRVFDPOUSJCVUJPOTNBEFCZUIFJSDPNQBUSJPUT GPSUIFZ
5)&.0%&-&34
Ƕǰ
EFDJEFEUPIBWF/&$CVJMEUIFNUIFXPSMETCJHHFTUTVQFSDPNQVUFS XIJDI UIFZ EVCCFE UIF &BSUI 4JNVMBUPS #SJFnZ UIFZ MVSFE .BOBCF CBDLUP+BQBOUPIFMQBENJOJTUFSDMJNBUFNPEFMJOHSFTFBSDI BOECSJFG MZGPSBCPVUmWFZFBSTUIF&BSUI4JNVMBUPSIFMETXBZBTUIFXPSMET NPTUBEWBODFETVQFSDPNQVUFSǵ 8IBUBDDPVOUTGPSUIFTJHOBM+BQBOFTFDPOUSJCVUJPOUPUIFGPVOEB UJPOTPGDMJNBUFNPEFMJOH 1SFTTFEUPTQFDVMBUF .BOBCFJTJODMJOFE UPDSFEJU+BQBOTPWFSQPXFSJOHFUIJDPGUFBNXPSLi&WFSZCPEZXPSLT FYUSFNFMZ IBSE XJUIPVU TFMmTI DMBJNT w BOE B iQFSTPOBM EFTJSF GPS HMPSZDBOCFBDDPNQMJTIFEPOMZBTBNFNCFSPGBUFBN wBTIFQVUT JUǶ*O5PLZP FBDI+BQBOFTFTUVEFOUXPVMEMBCPSUISPVHIUIFEBZBOE FWFOJOH PO IJT QBSU PG B QSPCMFN BOE BU NJEOJHIU UIFZ XPVME BT TFNCMF DPNQBSF SFTVMUT BOE EJWWZ VQ UIF OFYU EBZT XPSL 8IFO IJHIQFSGPSNJOHNFNCFSTPGUIBUHSPVQXFSFBUUSBDUFEUPUIF6OJUFE 4UBUFTCZUIFQSPTQFDUTPGCFUUFSKPCT NPSFHFOFSPVTGVOEJOH BOE BCPWF BMMBNCJUJPVT TDJFOUJmD WJTJPOT UIFZ CSPVHIU XJUI UIFN B HSPVQ XPSL FUIJD QFSGFDUMZ TVJUFE UP IJHIQFSGPSNBODF DPNQVUJOH BOETPGUXBSFFOHJOFFSJOH XIJDIBMXBZTJTEPOFCZUFBNT#VUDPNJOH UPUIF6OJUFE4UBUFTXJUIJUTGSFFXIFFMJOHJOEJWJEVBMJTNBMTPXBTBO FOPSNPVTMZ MJCFSBUJOH BOE TUJNVMBUJOH FYQFSJFODF GPS UIFN .BOBCF SFNFNCFST /P MPOHFS IFNNFE JO CZ HSPVQ QSFTTVSFT QPTJUJWFMZ FO DPVSBHFEUPTUSJLFPVUPOPSJHJOBMQBUIT UIFZXFSFUSVMZJOBOFXXPSME .BOBCF IJNTFMG XBT iB MPOF XPMG w CZ IJT PXO FTUJNBUJPO ,OPXO BNPOHIJTGFMMPXTUVEFOUTJO5PLZPBTBSFCFM IFIBEPDDBTJPOBMMZHPU UFOJOUPUSPVCMF'PSFYBNQMF IFSFGFSSFEUPUIFJSQSPGFTTPSTPCTFTTJWF NBOJQVMBUJPOPGIZESPEZOBNJDFRVBUJPOTXJUIPVUSFHBSEGPSVOEFSMZ JOHQIZTJDBMSFBMJUJFTBTiOVNFSJDBMNBTUVSCBUJPOwBOEVOGPSUVOBUFMZ GPS4VLJ UIFTBSDBTUJDPCTFSWBUJPOTPNFIPXHPUCBDLUPUIFQSPGFTTPS "OZXBZ QIZTJDBMVOEFSTUBOEJOHPGDMJNBUFQSPDFTTFTOPUQBSUJDVMBSMZ NBUIXBT.BOBCFTGPSUF.BUIFNBUJDBMXJ[BSESZIFMFGUUP"SBLBXB BOEIFGFFMTUIFJSTLJMMTQSPWFEDPNQMFNFOUBSZ ɨPVHIBOJOEJWJEVBMJTU .BOBCFEJECSJOHBOBDVUFVOEFSTUBOEJOH PG DPMMBCPSBUJWF XPSL BOE IF JT DSFEJUFE CZ BMM GPS IBWJOH B TISFXE VOEFSTUBOEJOHPGXIPTCFTUBUXIBU XIJDINBEFIJNBTVQFSCDPPSEJ OBUPSBOEMFBEFSPGUIFJSFĊPSUT"IBMMNBSLPG.BOBCFTDBSFFSXPVME CF MPOH BOE GSVJUGVM DPMMBCPSBUJPOT XJUI B IBOEGVM PG FTQFDJBMMZ DMPTF DPMMFBHVFT8JUI3JDIBSE58FUIFSBME IFXPVMETZTUFNBUJDBMMZQVSTVF IZESPMPHJDBMJTTVFT JODMVEJOHTPJMNPJTUVSF DMPVEGFFECBDLT BOEDBS CPOEJPYJEFJNQBDUT8JUI,JSL#SZBO+S IFXPVMEJOWFTUJHBUFHMPCBM
ǶDZ
1"35** $-*."5&
JOUFSSBDUJPOTCFUXFFOBUNPTQIFSJDBOEPDFBOQSPDFTTFT FTQFDJBMMZUIF TQFDJmDJNQBDUTPGSJTJOHDBSCPOEJPYJEF BOEUIFTFOTJUJWJUZPGDMJNBUF UPQFSUVSCBUJPOT 0OUIFCBTJTPGUIBUXPSL #SZBOXPVMEHBJOBSFQV UBUJPO WFSZ OFBSMZ FRVBM UP .BOBCFT 4PNFXIBU MBUFS .BOBCF BMTP XPVMEEFWFMPQGSVJUGVMXPSLJOHSFMBUJPOTXJUI3POBME+4UPVĊFS XJUI XIPNIFXPVMEQFSGPSNBTFSJFTPGJODSFBTJOHMZSFmOFEiXBUFSIPTJOHw FYQFSJNFOUTUPTFFXIBUIBQQFOFEBGUFSGSFTIXBUFSXBTJOKFDUFEJOUP UIF/PSUI"UMBOUJDBOEXJUI"OUIPOZ+#SPDDPMJ IJTGFMMPXJOWFTUJ HBUPSPGUSPQJDBMDZDMPOFT QFSJPEJDESZOFTTTQFMMT UIFFĊFDUTPGUPQP HSBQIJDBMGFBUVSFTMJLFJDFTIFFUTBOENPVOUBJOT BOEUIF.JMBOLPWJUDI DZDMFT 8JUI B TUJMM ZPVOHFS DPMMFBHVF ɨPNBT 3 ,OVUTPO .BOBCF XPVME FWBMVBUF USPQJDBM 1BDJmD WBSJBCJMJUZ BOE UIF 4PVUIFSO 0TDJMMB UJPOBTFFTBXNFDIBOJTNJOUIFXFTUFSO1BDJmDUIBUQMBZTBLFZQBSU JOUIFHFOFTJTPG&M/J×PBOE-B/J×BFĊFDUT ɨSPVHIPVU .BOBCF IBT SFUBJOFE UIF MPZBMUZ BOE SFTQFDU PG DPM MFBHVFT DPOUJOVJOH UP QSPEVDF XPSL PG FYDFQUJPOBM DMBSJUZ BOE EF DFQUJWFTJNQMJDJUZɨPVHIIFTRVJDLUPCFMJUUMFIJTBEPQUFETDJFOUJmD MBOHVBHF BT iCSPLFO &OHMJTI w BOE UIPVHI IF TUJMM IBT EJċDVMUZ XJUI &OHMJTIXPSETDPOUBJOJOHBXLXBSEMZQPTJUJPOFEST .BOBCFTXSJUJOHJO &OHMJTIIBTBMVDJEJUZBOEJOUFMMJHJCJMJUZPGUFOOPUFEJOPUIFSTDJFOUJTUT PGUIFmSTUSBOLGPSUIFOPOTQFDJBMJTUBOEHFOFSBMSFBEFS UIFJSXSJUJOHJT PGUFOFBTJFSUPGPMMPXBOEBQQSFDJBUFUIBOUIFXPSLPGMFTTFSNPSUBMT *OǮǶDzǵ XIFO.BOBCFKPJOFEUIF648FBUIFS#VSFBVT(FOFSBM$JSDV MBUJPO3FTFBSDI%JWJTJPOBUdzǮDz1FOOTZMWBOJB"WFOVFJO8BTIJOHUPO IJT BTTJHONFOUXBTUPIFMQEFWFMPQBSFBMJTUJDUISFFEJNFOTJPOBMNPEFMPGUIF BUNPTQIFSF JOXIJDIDIBOHFTPWFSUJNFXPVMEGPMMPXGSPNUIFGVOEB NFOUBMQSJODJQMFTPGQIZTJDBMNPUJPOBOEIFBUEZOBNJDT.BOBCFTCPTT XBTBKVOJPSNFNCFSPGUIFWPO/FVNBOOo$IBSOFZUFBN 4NBHPSJOTLZ XIPIBECFFOQVUJODIBSHFPGUIFDMJNBUFNPEFM)JSJOH.BOBCF UIF TDJFODFIJTUPSJBO4QFODFS8FBSUIBTXSZMZPCTFSWFE XBTQFSIBQT4NBHP SJOTLZTiCFTUJEFBwǮǭ .BOBCF SFDPHOJ[FE UIBU UIF mSTU TUFQ UPXBSE B UISFFEJNFOTJPOBM NPEFMXPVMEIBWFUPCFBQSFDJTFVOEFSTUBOEJOHPGXIBUIBQQFOTQIZT JDBMMZJOBTJOHMFWFSUJDBMDPMVNOPGBJS8JUITJOHMFNJOEFEQBUJFODFIF TFUUPXPSLPOUIFQSPCMFN XIJDIHPUIJNUIJOLJOHBCPVUHSFFOIPVTF HBTFTɨJTXBTOPUCFDBVTFIFXBTJOUFSFTUFEJOHMPCBMXBSNJOHBTTVDI CVURVJUFUPUIFDPOUSBSZTJNQMZCFDBVTFIFSFBMJ[FEUIBUBGUFSTPMBS SBEJBUJPO UIFHSFFOIPVTFHBTFTIBEUIFHSFBUFTUJNQBDUPOHMPCBMUFN
5)&.0%&-&34
ǶDz
QFSBUVSFT&BSMZPO .BOBCFEJTDPWFSFEBOFSSPSJOUIFHSPVOECSFBLJOH DBMDVMBUJPOCZUIF4XFEF4WBOUF"SSIFOJVT XIPIBEQSFEJDUFEJOǮǵǶdz UIBUEPVCMJOHDBSCPOEJPYJEFXPVMESBJTFHMPCBMNFBOUFNQFSBUVSFTCZ QFSIBQTDzEFHSFFT$FMTJVT BOEUIBUDVUUJOHJUJOIBMGXPVMEMPXFSUFN QFSBUVSFTCZBTJNJMBSBNPVOUǮǮ.BOBCFEFUFSNJOFEUIBU"SSIFOJVTBOE IJTJOUFMMFDUVBMEFTDFOEBOUTIBEOFHMFDUFEUIFDSVDJBMSPMFPGNPJTUBOE ESZDPOWFDUJPOJOUIFBUNPTQIFSF UIBUJTUPTBZ UIFWFSUJDBMDIBOHFTJO UFNQFSBUVSFSFTVMUJOHGSPNVQXBSENPWFNFOUPGXBSNBJSBOEXBUFS WBQPSǮǯ/FWFSUIFMFTT PĊTFUUJOHEFGFDUTJO"SSIFOJVTTEBUBDPODFSOJOH UIFXBZWBQPSBCTPSCTJOGSBSFESBEJBUJPOIBEMBSHFMZDBODFMFEIJTDPO WFDUJPO FSSPS TP UIBU IF IBE PCUBJOFE GBJSMZ SFBTPOBCMF mOBM SFTVMUT .BOBCFTSFWJTFEFTUJNBUFPGUIFBNPVOUTVSGBDF UFNQFSBUVSFT XPVME CFCPPTUFECZBEPVCMJOHPGDBSCPOEJPYJEFXBTǯǰ¡$ǮǰSPVHIMZIBMG "SSIFOJVTT CVUJOUIFTBNFCBMMQBSL 8JUI UIBU SFTVMU UIF LFZTUPOF GPS UIF DPOTUSVDUJPO PG PWFSBSDI JOHUISFFEJNFOTJPOBMDMJNBUFNPEFMTXBTJOQMBDF*OǮǶdzDz .BOBCF BOE4NBHPSJOTLZ XJUIDPMMFBHVFT QVCMJTIFEUXPNBKPSQBQFST i/V NFSJDBM3FTVMUTGSPNB/JOF-FWFM(FOFSBM$JSDVMBUJPO.PEFMPGUIF "UNPTQIFSFw BOE i4JNVMBUFE $MJNBUPMPHZ PG B (FOFSBM $JSDVMBUJPO .PEFM XJUI B )ZESPMPHJD $ZDMFwǮDZ ɨF NPEFM EFTDSJCFE JO UIF QB QFST .BOBCFXPVMEMBUFSFYQMBJO USFBUFEUFNQFSBUVSFWBSJBUJPOBTB GVODUJPO OPU KVTU PG WFSUJDBM SBEJBUJWF USBOTGFS BOE DVNVMVT DPOWFD UJPO CVU BMTP PG MBSHFTDBMF IPSJ[POUBM BJS NPWFNFOUT 1FS $IBSOFZ JUXBTESJWFOCZUIFCBTJDFRVBUJPOTPGNPUJPOBOEUIFSNPEZOBNJDT QMVTBOFRVBUJPOGPSXBUFSWBQPSUPBDDPVOUGPSCPUIFWBQPSBUJPOBOE DPOEFOTBUJPO ɨF NPEFM BMTP JODPSQPSBUFE DFSUBJO PUIFS NBDSPQIF OPNFOB OPUBCMZ UIF SFnFDUJWJUZ PS iBMCFEPw PG MBSHF JDF TIFFUT ɨF NPEFM EJWJEFE UIF BUNPTQIFSF JOUP B IPSJ[POUBM HSJE PG JOUFSTFDUJOH MJOFT Dzǭǭ LJMPNFUFSTBQBSU BOEJUSBEJDBMMZTJNQMJmFE UIF FBSUIT UFS SFTUSJBMBOEPDFBOJDTVSGBDFT EJWJEJOHBEPNFTIBQFEXPSMEJOUPKVTU UXPCJHBSFBTɨFPDFBOTVSGBDFXBTUSFBUFEBTBTXBNQMJLFMBLF4VDI iJEFBMJ[BUJPOTwBMMPXFEUIFNPEFMUPCFSVOJOSPVHIMZPOFTJYUIUIF DPNQVUJOHUJNFUIBUPUIFSXJTFXPVMEIBWFCFFOSFRVJSFEGPSBNPEFM XJUIBDPNQBSBCMFOVNCFSPGHSJEDFMMT 6TJOH UIF NPEFM .BOBCF BOE 4NBHPSJOTLZ DBNF VQ XJUI TPNF CBTJD FTUJNBUFT BOE QSFEJDUJPOT UIBU IBWF QSPWFE SFNBSLBCMZ SPCVTU ɨFZTBJEUIBUBEPVCMJOHPGDBSCPOEJPYJEFXPVMEMFBEUPBOJODSFBTF JOTVSGBDFBJSUFNQFSBUVSFTPGBCPVUǰ¡$FYBDUMZUIFNJEQPJOUPGUIF MBUFTUQSPKFDUJPOTGSPNUIF*OUFSHPWFSONFOUBM1BOFMPO$MJNBUF$IBOHF
Ƕdz
1"35** $-*."5&
TFFCPY QBHFǮǮǵ
XIJDIQPTUVMBUFBSBOHFPGǮDzUPDZDz¡$ɨFZTBJE UIBUUFNQFSBUVSFJODSFBTFTXPVMECFTJHOJmDBOUMZHSFBUFSOFBSUIFQPMFT UIBOBUUIFFRVBUPSBUSFOEUIBUXPVMECFESBNBUJDBMMZFWJEFOUGPSUZ ZFBSTMBUFS XJUIESBTUJDUIJOOJOHPG"SDUJDJDFɨFZTBJEUIFSFXPVME CFBOJOUFOTJmDBUJPOPGUIFIZESPMPHJDDZDMFNPSFXBUFSFWBQPSBUJOH JOUIFUSPQJDT XJUINPSFWBQPSCFJOHDBSSJFEUPXBSEUFNQFSBUFSFHJPOT BOEUIFQPMFTɨPTFSFTVMUTIBWFBMMTUPPEUIFUFTUPGUJNF BTNPEFMT IBWFCFDPNFFOPSNPVTMZNPSFEFUBJMFEBOETPQIJTUJDBUFEBOEDPNQV UBUJPOBMDBQBCJMJUJFTIBWFJODSFBTFENBOZUIPVTBOEGPME "TTFTTJOHUIFTFFBSMJFTUBDIJFWFNFOUTPG.BOBCFBOEIJTDMPTFTUDPM MBCPSBUPST JUTFWJEFOUUIBUCFTJEFTCSFBLJOHOFXHSPVOEJOUIFTUVEZPG DMJNBUF UIFZXFSFJOWFOUJOHBXIPMFOFXXBZPGEPJOHTDJFODF#FGPSF UIFNPEFMIBECFFOUPUFTUUIFPSZXJUIPCTFSWBUJPOT OPUFT+FSSZ.BIM NBO IJNTFMGBMFBEJOHDMJNBUFTDJFOUJTUXIPXPSLFEXJUI.BOBCFmSTU BT B KVOJPS DPMMFBHVF BOE FWFOUVBMMZ BT IJT CPTT i"T UIF XPSME CFHBO UPSFTQPOEUPUIFJSQJPOFFSJOHXPSL UIFPMEQBSBEJHNyXBTSFQMBDFE CZUIFUSJBEPGPCTFSWBUJPOT TJNVMBUJPO BOEUIFPSZwǮDzɨBUJT JOmFMET MJLFDMJNBUFTDJFODF TJNVMBUJPODBNFUPSBOLXJUIPCTFSWBUJPOTBTBXBZ PGUFTUJOHUIFPSZ *OIJOETJHIU JUTBTUPOJTIJOHIPXXFMMUIFBMNPTUMVEJDSPVTMZPWFSTJN QMJmFE .BOBCFo4NBHPSJOTLZ NPEFM XBT BCMF UP TJNVMBUF TPNF USF NFOEPVTMZ JNQPSUBOU QSPDFTTFT BOE USFOET #VU UP TJNVMBUF DMJNBUF EZOBNJDTNPSFSFBMJTUJDBMMZ UIFOFYUMPHJDBMTUFQXBTUPUSFBUUIFPDFBOT NPSFUIPSPVHIMZ TPUIBUUIFJSSPMFBTBHJBOUIFBUSFTFSWPJSXPVMECF BEFRVBUFMZSFDPHOJ[FEBOEUIFJSDPNQMFYJOUFSBDUJPOTXJUIUIFBUNP TQIFSFBUMFBTUDSVEFMZDIBSUFE8PSLJOHXJUIIJTDPMMFBHVF,JSL#SZBO +SJOUIFMBUFǮǶdzǭTBOEFBSMZǮǶǴǭT .BOBCFEFWFMPQFEXIBUDBNFUP CF LOPXO BT B DPVQMFE PDFBOBUNPTQIFSJD HFOFSBM DJSDVMBUJPO NPEFM ($.
UIFUFNQMBUFGPSBMM($.TUPDPNF *OǮǶdzǶUIFZSFQPSUFEUIFmSTUTVDINPEFM MJOHFSJOHQBSUJDVMBSMZPO BMJUUMFUSJDLUIFZIBEUPVTFUPUBLFBDDPVOUPGUIFSBEJDBMMZEJĊFSFOU SFTQPOTFUJNFTPGUIFPDFBOBOEBUNPTQIFSFUPDIBOHFTJOIFBU1BVTJOH BUUIFmSTUTUBHFPGDBMDVMBUJPO UIFFĊFDUPGIFBUUSBOTGFSJOUIFPDFBO NPEFMXBTUFNQPSBSJMZTVQQSFTTFE CVUUIFO BGUFSBTFSJFTPGTUFQXJTF DBMDVMBUJPOT JOUFSBDUJPOTPGPDFBOBOEBUNPTQIFSFXFSFQFSNJUUFE*O UIJTJOJUJBMWFSZTJNQMFNPEFM XIJDIXBTPUIFSXJTFFTTFOUJBMMZUIFTBNF BT UIF .BOBCFo4NBHPSJOTLZ TDIFNF UIF PDFBOJD BOE BUNPTQIFSJD QBSUT XFSF BEKVTUFE TP UIBU UIF FWPMVUJPO PG UIF BUNPTQIFSF JO POF
5)&.0%&-&34
ǶǴ
ZFBS XPVME CF DPVQMFE XJUI UIF PDFBOT FWPMVUJPO PWFS Ǯǭǭ ZFBST *O MBUFS NPSFDPNQMFYNPEFMT UIBUSBUJPXBTXJEFOFEFWFOGVSUIFS BOE OFXUSJDLTXFSFEFWJTFEUPQSFWFOUUIFNPEFMTGSPNHFOFSBUJOHBCTVSEJ UJFTGSPNSVOOJOHPĊUIFSBJMT TPUPTQFBLSBUIFSUIBOBSSJWJOHBU TQFDJmDFRVJMJCSJBGPSTQFDJmDDPOEJUJPOT "MSFBEZCZǮǶǴDz .BOBCFIBEBDPVQMFENPEFMUIBUIFDPOTJEFSFE TUSPOHFOPVHIUPUFTUBOEFWBMVBUFDMJNBUFDIBOHFTSFTVMUJOHGSPNJO DSFBTFT JO DBSCPO EJPYJEF ɨBU ZFBS IF BOE IJT DPMMFBHVF 3JDIBSE5 8FUIFSBME QVCMJTIFE XIBU IBT DPNF UP CF TFFO BT .BOBCFT TFDPOE NBKPSXPSL iɨF&ĊFDUTPG%PVCMJOHUIF$0ǯ$PODFOUSBUJPOPOUIF $MJNBUFPGB(FOFSBM$JSDVMBUJPO.PEFMw"HBJO JUEFQFOEFEPOTPNF SBEJDBM TJNQMJmDBUJPOT MJUUMF UPQPHSBQIZ OP IFBU USBOTQPSU CZ PDFBO DVSSFOUT BOE mYFE DMPVEJOFTT BNPOH PUIFST &WFO TP .BOBCF BOE 8FUIFSBME IBE FOPVHI DPOmEFODF JO UIFJS NPEFM UP NBLF EFUBJMFE TUBUFNFOUTBCPVUUIFFĊFDUTPGEPVCMFEDBSCPOEJPYJEFMFWFMTPOBWFS BHF UFNQFSBUVSFT SFMBUJWF IVNJEJUZ UIF XBUFS DZDMF TOPX DPWFS BOE BMCFEP IFBUCBMBODFT BOELJOFUJDFOFSHZDBSSJFECZFEEJFTJOUIFBU NPTQIFSFɨFZGPVOEUIBUUFNQFSBUVSFTXPVMESJTFJOUIFUSPQPTQIFSF UIFMPXFSBUNPTQIFSF CVUESPQJOUIFTUSBUPTQIFSF4VSGBDFUFNQFSB UVSFJODSFBTFTXPVMECFHSFBUFSDMPTFSUPUIFQPMFTCFDBVTFUIFFĊFDUT PG NPSF DBSCPO EJPYJEF XPVME CF NBHOJmFE BT SFnFDUJWF TOPX DPWFS SFUSFBUFE FYQPTJOHNPSFBCTPSQUJWFTVSGBDFUPUIFTVOTSBEJBUJPO BOE CFDBVTFBNPSFTUBCMFBUNPTQIFSFBUUIFIJHIFSMBUJUVEFTXPVMECFUUFS DPOUBJOTVSGBDFIFBUɨFZSFBċSNFEUIFFBSMJFSQSPWJTJPOBMDPODMVTJPO UIBUUIFIZESPMPHJDBMDZDMFXPVMECFJOUFOTJmFE $PJODJEFOUBMMZ UIFQBQFSBQQFBSFEUIFTBNFZFBSUIBUUIFmSTUDV NVMBUJWFSFTVMUTDBNFJOGSPN.BVOB-PBJO)BXBJJ XIFSF$BMUFDIT $IBSMFT % ,FFMJOH IBE CFFO NPOJUPSJOH UIF FBSUIT BDUVBM DBSCPO EJPYJEFMFWFMT BUUIFCFIFTUPG3FWFMMFBOE4VFTT TFFQSFWJPVTDIBQ UFS -PPLJOHCBDL 8FUIFSBMECFMJFWFTJUXBTUIFDPNCJOFEFĊFDUPG ,FFMJOHTEBUBTIPXJOHBTUFBEZSJTFPGDBSCPOEJPYJEFTJODFǮǶDzǵBOE UIFTJNVMBUJPOSFQPSUFEJOUIF.BOBCFo8FUIFSBMEQBQFSUIBUNPWFE UIFTVCKFDUPGHMPCBMXBSNJOHJOUPUIFTDJFOUJmDNBJOTUSFBN#FGPSF HMPCBM XBSNJOH IBE CFFO XJEFMZ TFFO CZ TDJFOUJTUT BT iNPSF TDJFODF mDUJPOUIBOTDJFODFwǮdz/PXJUXBTCFHJOOJOHUPMPPLMJLFBDPNQFMMJOH UIFPSZ JGOPUZFUFTUBCMJTIFEGBDU1SFWJPVTMZ JGNPEFMFSTIBEMPPLFEBU XBSNJOHBUBMM UIFZIBEDPOmOFEUIFJSBUUFOUJPOUPFOFSHZCBMBODFT BU UIF TVSGBDF PG UIF FBSUI XIJDI XBT BO FSSPOFPVT QSPDFEVSF BOE HBWFSFTVMUTUIBUXFSFBMMPWFSUIFNBQi8FXFSFUIFmSTUUPVTFBO
Ƕǵ
1"35** $-*."5&
FOFSHFUJDBMMZDPOTJTUFOUNPEFM w8FUIFSBMETBZT TFUUJOHUIFTUBHFGPS UIFIVHFBNPVOUPGSFTFBSDIUPDPNF #ZǮǶǴǶ HMPCBMXBSNJOHXBTCFJOHUBLFOTPTFSJPVTMZUIBUUIF64 QSFTJEFOUTTDJFODFBEWJTFS BHFPQIZTJDJTU DPOWFOFEBQBOFMPGUIF/B UJPOBM "DBEFNZ PG 4DJFODFT UP SFQPSU PO UIF TUBUVT PG SFTFBSDI ɨF QBOFMXBTDIBJSFECZ+VMF$IBSOFZ XIPIBETFUUIFCBMMSPMMJOHXJUIIJT OPWFMNBUIFNBUJDBMUFDIOJRVFTJOUIFFBSMZǮǶDzǭT BOEJUGPDVTFEMBSHFMZ POUXPNPEFMT .BOBCFTBOEBOFWFOTJNQMFSPOFEFWFMPQFECZ+BNFT )BOTFO PGXIPNUIFSFXJMMCFNVDINPSFUPTBZJOUIFOFYUDIBQUFS )BOTFO UIFMFBETDJFOUJTUBUUIF(PEEBSE*OTUJUVUFGPS4QBDF4UVEJFT IPVTFE BU $PMVNCJB 6OJWFSTJUZ JO /FX :PSL $JUZ IBE NBEF VQ GPS VOJNQSFTTJWFDPNQVUBUJPOBMSFTPVSDFTCZVTJOH"SBLBXBTNBUIFNBUJ DBMTIPSUDVUTUPHPPEFĊFDU )BOTFOTFTUJNBUFPGUIFDIBOHFJOUIFHMPCBMNFBOUFNQFSBUVSFGPS EPVCMFEDBSCPOEJPYJEFXBTDZ¡$ XIJMF.BOBCFTNPTUSFDFOUOVNCFS XBTǯ¡$ɨFQBOFMTQMJUUIFEJĊFSFODFBUǰEFHSFFT XJUIBDzǭQFSDFOU NBSHJOPGFSSPSJOPUIFSXPSET BHBJO UIFFYBDUSBOHFPGǮDzUPDZDz¡$ SBUJmFE ǯ EFDBEFT MBUFS CZ UIF *OUFSHPWFSONFOUBM 1BOFM PO $MJNBUF $IBOHF XJUI NVDI HSFBUFS TUBUJTUJDBM DPOmEFODF i8F IBWF USJFE CVU IBWFCFFOVOBCMFUPmOEBOZPWFSMPPLFEPSVOEFSFTUJNBUFEQIZTJDBMFG GFDUwUIBUDPVMESFEVDFUIFFTUJNBUFEXBSNJOH UIFQBOFMDPODMVEFEǮǴ 4PNFTFOTFPGXIBUXFOUJOUPBTVQQPTFEMZTJNQMF.BOBCFNPEFM DPVMECFIBEGSPNUIF.BOBCFo#SZBOQBQFSUIBUQSPWJEFEUIFCBTJTGPS UIFFTUJNBUFJODPSQPSBUFEJOUIF$IBSOFZSFQPSU 7FMPDJUZ UFNQFSBUVSF XBUFS WBQPS BOE TVSGBDF QSFTTVSFT BSF DBMDV MBUFE PO B HMPCBM HSJE $BMDVMBUJPOT BSF DBSSJFE PVU BU OJOF WFSUJDBMMZ TQBDFEyMFWFMTy'PSUIFDPNQVUBUJPOPGTPMBSSBEJBUJWFnVY UIFTFB TPOBM WBSJBUJPO PG JOTPMBUJPO JT QSFTDSJCFE BUUIFUPQPGUIF NPEFMBUNPTQIFSFɨFEFQMFUJPOPGTPMBSSBEJBUJPOBOEUIFUSBOTGFSPG UFSSFTUSJBMSBEJBUJPOBSFDPNQVUFEUBLJOHJOUPDPOTJEFSBUJPODMPVETBOE HBTFPVT BCTPSQUJPO CZ XBUFS WBQPS DBSCPO EJPYJEF BOE P[POFy ɨF EJTUSJCVUJPO PG XBUFS WBQPS JT EFUFSNJOFE BEWFDUJPO PG XBUFS WBQPS DPOEFOTBUJPO BOEFWBQPSBUJPOɨFQSPDFTTPGNPJTUDPOWFDUJPOJTQBSBNFUFSJ[FECZ UIFNFUIPEPGNPJTUDPOWFDUJWFBEKVTUNFOUQSPQPTFECZ.BOBCFFUBM ɨFPDFBONPEFMJTTJNJMBSUPUIF NPEFMPG#SZBOFUBM 7FMPDJUZ UFNQFSBUVSF BOE TBMJOJUZ BSF DBMDVMBUFE BU FBDI
5)&.0%&-&34
ǶǶ
HSJEQPJOU BOEEFOTJUZJTDBMDVMBUFEGSPNBSFBMJTUJDFRVBUJPOPGTUBUF*O BEEJUJPO UIFPDFBONPEFMJODMVEFTBTJNQMJmFENFUIPEPGDBMDVMBUJOH UIFHSPXUIBOENPWFNFOUPGQBDLJDFJOQPMBSMBUJUVEFTyEJĊFSFOU MFWFMTBSFDIPTFOTPUIBUUIFZSFTPMWFUIFWFSUJDBMTUSVDUVSFPGUIFPDFBO UPBEFQUIPGNFUFSTy'PSPQUJNJ[BUJPOPGUIFDPNQVUFSUJNF SFRVJSFEUPSFBDIBTUBUFPGRVBTJFRVJMJCSJVN ZFBSTUJNFJOUFHSBUJPO PGUIFBUNPTQIFSJDQBSUPGUIFNPEFMJTTZODISPOJ[FEXJUIZFBST JOUFHSBUJPOPGUIFPDFBOJDQBSU
ɨBU XBT EPOF CZ USBEJOH VQEBUFE JOGPSNBUJPO CFUXFFO PDFBOJD BOE BUNPTQIFSJDiEBUBMJCSBSJFT wBDDPSEJOHUPTQFDJmFESVMFT "T NPEFMT SFBDIFE UIJT MFWFM PG DPNQMFYJUZ BOE TVCUMFUZ IPXFW FS NVDI UIFZ XFSFSFWJFXFEBOEFOEPSTFECZ FYQFSU HSPVQT MJLF UIF $IBSOFZQBOFM JUPCWJPVTMZXBTFTTFOUJBMUPUIFJSDSFEJCJMJUZGPSUIFJS SFTVMUTUPCFUFTUBCMFBHBJOTUBDUVBMHMPCBMPCTFSWBUJPOT5PCFHFOFSBMMZ CFMJFWFEJOUIFXJEFSTDJFOUJmDDPNNVOJUZBOEVMUJNBUFMZCZUIFHFO FSBMQVCMJD NPEFMPVUDPNFTIBEUPDPSSFTQPOEUPUIFSFBMXPSME"TJG UPNFFUKVTUUIBUSFRVJSFNFOU BOPUIFSMBOENBSL.BOBCFQBQFSTPPO BQQFBSFE JOǮǶǵǮ DPBVUIPSFECZ.BOBCFBOEIJTDPMMFBHVF%PVHMBT ()BIOi4JNVMBUJPOPG"UNPTQIFSJD7BSJBCJMJUZw3FMZJOHPOBWBSJ BOUPGUIFVTVBMDPVQMFEUISFFEJNFOTJPOBMNPEFMCVUVTJOHOFXMZEF WJTFENBUIFNBUJDBMUFDIOJRVFTEFSJWFEGSPNiTQIFSJDBMIBSNPOJDT wǮǶ UIFTJNVMBUJPOOJDFMZSFQSPEVDFEUIFBDUVBMBUNPTQIFSJDQSFTTVSFTBOE UIFJS TFBTPOBM WBSJBUJPOT CZ MBUJUVEF JO UIF %FDFNCFSo'FCSVBSZ QF SJPEWFSTVT+VOFo"VHVTU8IBUXBTJNQSFTTJWFBCPVUUIFQBQFS BTB TQFBLFSOPUFEEVSJOHUIF+BOVBSZǯǭǭDz.BOBCFTZNQPTJVN JTUIBUJU iSFQSPEVDFEBMBSHFGSBDUJPOPGOBUVSBMWBSJBCJMJUZ wBOEXJUIRVJUFVO QSFEJDUBCMFJOUFSOBMEZOBNJDTǯǭɨBUJTUPTBZ CFGPSFUIFNPEFMSBO JUXPVMEIBWFCFFOIBSEUPGPSFTFFIPXJUXPVMEHPBCPVUQSPEVDJOH UIFSFTVMUTUIBUDPSSFTQPOEFETPXFMMUPUIFSFBMXPSME UIVTEFGVTJOH QPTTJCMFDSJUJDJTNUIBU.BOBCFBOE)BIOIBETPNFIPXiDPPLFEUIF CPPLTwUPHFUUIFPVUDPNFTUIFZXBOUFE TFFHSBQI 1FSIBQT KVTU BT TJHOJmDBOU XBT B ǮǶǴǶ QBQFS CZ .BOBCF BOE DPM MFBHVFT SFQPSUJOH B HPPE NBUDI PG WBMVFT HFOFSBUFE CZ UIFJS NPEFM XJUI BDUVBM PCTFSWBUJPOT PG PDFBOJD IFBU DPOUFOU ɨJT XBT CBTFE PO UIFmSTUSVOPGBDPVQMFEBUNPTQIFSFPDFBONPEFMXJUISFBMJTUJDMBOE FMFWBUJPOT SFDBMMT4ZEOFZ-FWJUVT BOPUIFSTZNQPTJVNTQFBLFS BOEUIF PDFBOIFBUOVNCFSTXFSFJOTUBSUMJOHMZHPPEBHSFFNFOUXJUITPNFǮDz NJMMJPOPDFBOJDUFNQFSBUVSFQSPmMFTUIBUIFIJNTFMGIBEBTTFNCMFEǯǮ ɨFTF DBNF GSPN B WBSJFUZ PG JOTUSVNFOUT TVTQFOEFE GSPN SFTFBSDI
-%!. -"'%/0/4%.4)!,(%)'(4).-%4%23
$! ) ,9 0 2 % 3 3 5 2 % 3 # / - 0 5 4 % $
$! ) ,9 0 2 % 3 3 5 2 % 3 / " 3 % 26 % $
. %1 3
, !4 ) 4 5 $ % .PEFM3FTVMUT.BUDI3FBM8PSME 4PVSDF %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT mH
5)&.0%&-&34
ǮǭǮ
TIJQTJOUPUIFVQQFSNPTUǯDzǭNFUFSTPGUIFPDFBOTUFNQFSBUVSFHSBEJ FOUTXFSFEFUFSNJOFEGPSFBDIEFHSFFJOMPOHJUVEFBOEMBUJUVEFPGUIF FBSUITTVSGBDFBOEUIFEBUBXFSFBTTFNCMFEBUUIF/BUJPOBM0DFBOP HSBQIJD%BUB$FOUFS4VCTFRVFOUXPSL DPOUJOVFEUPUIFQSFTFOUEBZ IBTDPOmSNFETVTQJDJPOTUIBUUIFPDFBOTBSFTUPSJOHBTJHOJmDBOUGSBD UJPOPGUIFBEEFEIFBUUSBQQFEJOSFDFOUEFDBEFTCZHSFFOIPVTFHBTFTǯǯ 4JNJMBS TUVEJFT PG PDFBO DVSSFOUT XIJDI BSF ESJWFO CZ EJĊFSFODFT JO UFNQFSBUVSFT BOE TBMUJOFTT IBWF TIPXO UIBU NPTU PG UIF 1BDJmD IBT CFFOGSFTIFOJOHJOSFDFOUEFDBEFT FWFSZXIFSFFYDFQUJOUIFTVCUSPQJ DBM4PVUI1BDJmDBOEJOUIF*OEJBO0DFBOɨF"UMBOUJD JODPOUSBTU JT GSFTIFOJOHBUEFFQMFWFMTUPXBSEUIFQPMFTCVUHFUUJOHTBMUJFSJOTIBMMPX XBUFSTOFBSUIFUSPQJDTǯǰ #ZUIFFOEPGUIFǮǶǴǭT NPEFMJOHXPSLUIBUIBECFFOEPOFCZKVTUBIBOE GVMPGQFPQMFJOUIFXIPMFXPSMEXIFO.BOBCFBOEIJTGFMMPX+BQBOFTF TUVEFOUTNJHSBUFEUPUIF6OJUFE4UBUFTJOUIFǮǶDzǭTFNQMPZFEEP[FOTPG 1I%TDJFOUJTUT BOECZUIFFOEPGUIFDFOUVSZXPVMEPDDVQZIVOESFET *NQSPWFNFOUT JO UIF QFSGPSNBODF BOE BWBJMBCJMJUZ PG DPNQVUFST XFSF KVTUBTJNQSFTTJWFCZPOFNFBTVSF UIFDPNQVUJOHIPSTFQPXFSBWBJMBCMF UP('%-TDJFOUJTUTJODSFBTFECZBGBDUPSPGUISFFUIPVTBOEGSPNUIFMBUF ǮǶDzǭTUPUIFFBSMZǮǶǵǭT BOEJOUIFOFYUUXPEFDBEFTJUXPVMEJODSFBTF BHBJOCZBUMFBTUBTNVDI"OEUIBUXBTKVTUPOFMBCPSBUPSZ .PEFMJOHDFOUFSTXJUIUFBNTPGTQFDJBMJ[FETDJFOUJTUTXFSFSBNJGZJOH FWFSZXIFSF *O UIF 6OJUFE 4UBUFT UIFSF FNFSHFE QPUFOU DPNQFUJUPST UP ('%- BU UIF /BUJPOBM $FOUFS GPS "UNPTQIFSJD 3FTFBSDI JO #PVM EFS $PMPSBEP #Z UIF UVSO PG UIF DFOUVSZ JU XBT FRVJQQFE XJUI UIF IJHIFTUQFSGPSNJOH TVQFSDPNQVUFS B 64 NBOVGBDUVSFS DPVME PĊFS UIPVHI JUT TDJFOUJTUT FZFE +BQBOT &BSUI 4JNVMBUPS KFBMPVTMZ "OPUIFS JNQPSUBOUNPEFMJOHHSPVQFWPMWFEBU(FSNBOZT.BY1MBODL*OTUJUVUF GPS .FUFPSPMPHZ JO )BNCVSH BOE B TUJMM NPSF TJHOJmDBOU POF BU UIF 6OJUFE,JOHEPNTIJHIMZQSFTUJHJPVT.FUFPSPMPHJDBM0ċDFJO3FBEJOH UIFi.FU0ċDFw ɨFSF JOǮǶǶǭ 1SJNF.JOJTUFS.BSHBSFUɨBUDIFS FTUBCMJTIFEUIF)BEMFZ$FOUSFGPS$MJNBUF3FTFBSDI XIJDIXBTTPPO SFDPHOJ[FE BT POF PG UIF XPSMET GPSFNPTU TDJFOUJmD BVUIPSJUJFT JO BMM NBUUFST QFSUBJOJOH UP HMPCBM XBSNJOH ɨBUDIFS QFSIBQT CFDBVTF PG IFS0YGPSEEFHSFFJODIFNJTUSZ XBTRVJDLUPBQQSFDJBUFUIFOFXDMJ NBUFTDJFODFBOEQBSUFEXBZTXJUIIFSGSJFOEBOEQPMJUJDBMBMMZ3POBME 3FBHBOPOUIFJTTVFPGHMPCBMXBSNJOHǯDZ
Ǯǭǯ
1"35** $-*."5&
8JUIUIFQSPMJGFSBUJPOPGRVBMJmFEQFSTPOOFMBOEIJHIQFSGPSNJOH TVQFSDPNQVUFST JUXBTQPTTJCMFOPXUPDPOEVDUNPSFBNCJUJPVTDPN QVUBUJPOBM FYQFSJNFOUT BOE TFJ[F NPSF PQQPSUVOJUJFT UP DPNQBSF SF TVMUTNPSFPSMFTTJOiSFBMUJNFwXJUISFBMXPSMEEFWFMPQNFOUT*OǮǶdzǶ XIFO.BOBCFBOE#SZBOEFWFMPQFEUIFJSmSTUDPVQMFENPEFMBOESBO UIF TJNVMBUJPO PO ('%-T NBDIJOF GPS UXFOUZmWF GVMM EBZT JU XBT DPOTJEFSFEXJMEMZFYUSBWBHBOU"EFDBEFPSUXPMBUFS BSFBMMZTPQIJTUJ DBUFENPEFMNJHIUSPVUJOFMZSVOGPSVQUPTJYNPOUITPSFWFOBZFBS POFOPSNPVTMZNPSFDBQBCMFFMFDUSPOJDNBDIJOFSZ PSTJNQMFSNPEFMT NJHIUCFSVONBOZUJNFTPWFS WBSZJOHJOJUJBMDPOEJUJPOTBOECPVOEBSZ QBSBNFUFSTUPTFFIPXNVDIEJĊFSFODFUIBUXPVMENBLFUPmOBMSFTVMUT #ZEPJOHTVDIiFOTFNCMFwSVOT NPEFMFSTDPVMEHPBMPOHXBZUPXBSE BEESFTTJOHJTTVFTBTTPDJBUFEXJUIDIBPTBOBMZTJTPGIPXJOEJWJEVBMPVU DPNFTEFWJBUFGSPNUIFFOTFNCMFBWFSBHFTQSPWJEFTBNFBTVSFPGIPX NVDIPGUIFEFWJBUJPOJTDBVTFECZDIBOHFTJOFYUFSOBMWBSJBCMFT BOE IPXNVDIJTHFOFSBUFEDIBPUJDBMMZCZQVSFMZJOUFSOBMEZOBNJDT"OECZ WBSZJOHUIFWBMVFTPGGBDUPSTUIBUBSFVODFSUBJO UIFTDJFOUJTUTDBOBMTP HFUBNFBTVSFPGBNPEFMTVODFSUBJOUJFT 1FPQMFTUJMMNBUUFSFEBTNVDIBTPSNPSFUIBOCSVUFDPNQVUBUJPO BMGPSDF*OǮǶǴǵ )BOTFOTMJUUMFHSPVQJO/FX:PSL$JUZDMBJNFEJU DPVMEBDDVSBUFMZNPEFMUIFTIPSUUFSNDPPMJOHFĊFDUTGSPNTVMGVSJD BFSPTPMTUIBUIBECFFOSFMFBTFEGSPNUIFǮǶdzǰWPMDBOJDFSVQUJPOPG #BMJT .PVOU "HVOH #FJOH B SFUSPTQFDUJWF FYQFSJNFOUJO XIJDI TFMFDUJWFSFBSSBOHJOHPGQBTUEBUBNJHIUIBWFCFFOEPOFUPNBLFUIF SFTVMUT DPNF PVU SJHIUUIF SFQPSU VOEFSTUBOEBCMZ BSPVTFE JOUFS FTUCVUOPUOFDFTTBSJMZCFMJFG"GUFSUIFNBTTJWFFSVQUJPOJOǮǶǶǮPG .PVOU 1JOBUVCB JO UIF 1IJMJQQJOFT IPXFWFS )BOTFO CPMEMZ QSF EJDUFEKVTUIPXNVDIDPPMJOHDPVMECFFYQFDUFEHMPCBMMZJOUIFOFYU GFX ZFBST #Z ǮǶǶDz JU XBT BQQBSFOU UIBU IJT GPSFDBTU XBT EFBE PO UIF NBSLǯDz ɨPTF ZFBST GPMMPXJOH UIF FSVQUJPO UVSOFE PVU UP CF WJSUVBMMZ UIF POMZ POFT PG UIF ǮǶǶǭT JO XIJDI OPU NVDI XBSNJOH PDDVSSFE0UIFSXJTF KVTUBCPVUFWFSZZFBSXBTUIFXBSNFTUFWFSSF DPSEFE NBLJOHUIFEFDBEFBTBXIPMFBMNPTUDFSUBJOMZUIFIPUUFTUJO BUMFBTUBUIPVTBOEZFBST
ɨFHSFBUHFOFSBMJNQPSUBODFPGUIFTVMGBUFBFSPTPMT GSPNWPMDBOPFT BOE FTQFDJBMMZ GSPN DPBM DPNCVTUJPO XBT CZ OPX SFDPHOJ[FE "OE BMUIPVHIEFUBJMFEVOEFSTUBOEJOHPGUIFJSXPSLJOHTJTPOFPGUIFHSBOE DIBMMFOHFT GBDJOH NPEFMFST JO UIF UXFOUZmSTU DFOUVSZ BU UIF NPTU HFOFSBM MFWFM PG BOBMZTJT POF WFSZ JNQPSUBOU JNQMJDBUJPO XBT QSFUUZ
5)&.0%&-&34
Ǯǭǰ
FWJEFOU CZ UIF FOE PG UIF UXFOUJFUI "FSPTPMT GSPN DPBMUPHFUIFS XJUIIFBUBCTPSCFECZPDFBOTQSPCBCMZFYQMBJOFEXIZUIFXBSNJOH PGUIFBUNPTQIFSFJOUIFMBTUDFOUVSZPSUXPIBTCFFOPOMZBCPVUIBMG XIBUUIFHFOFSBMMZBDDFQUFENPEFMTPGHSFFOIPVTFHBTJNQBDUTXPVME IBWFQSFEJDUFEǯdz ɨFTVMGBUFBFSPTPMTBMTPIBWFCFFOBEEVDFEUPFYQMBJOBOBOPNBMZ UIBUFTQFDJBMMZDPODFSOFETDJFOUJTUTBTTPDJBUFEXJUIUIF/BUJPOBM$MJNBU JD%BUB$FOUFSJO"TIFWJMMF /PSUI$BSPMJOB XIPQPJOUFEPVUUIBUJO $IJOB UIFGPSNFS4PWJFU6OJPO BOEUIF6OJUFE4UBUFT UIFSFIBWFCFFO JODSFBTFT JO BWFSBHF OJHIUUJNF TVSGBDF UFNQFSBUVSFT JO SFDFOU EFDBEFT CVUOPUJOBWFSBHFNBYJNVNUFNQFSBUVSFT4JODFUIFSFnFDUJWFTVMGBUF BFSPTPMTPOMZNJUJHBUFHSFFOIPVTFXBSNJOHFĊFDUTEVSJOHUIFEBZXIFO UIFTVOJTTIJOJOH BOEEPTPUIFNPTUEVSJOHUIFTVNNFSNPOUITXIFO UIFEBZTBSFMPOHFTU UIFJSQSFTFODFNJHIULFFQEPXOEBZUJNFBOETVN NFSUFNQFSBUVSFNBYJNVNTCVUMFBWFNJOJNVNTVOBĊFDUFEǯǴ ɨPNBT,BSMPGUIFOBUJPOBMEBUBDFOUFSBOE+PIO$ISJTUZBUUIF6OJ WFSTJUZPG"MBCBNB )VOUTWJMMF BMTPIBWFESBXOBUUFOUJPOUPBEJTDSFQ BODZCFUXFFOUIFFBSUITTVSGBDFUFNQFSBUVSFT XIJDIIBWFCFFOHFUUJOH TIBSQMZ XBSNFS BOE UFNQFSBUVSFT NFBTVSFE JO UIF MPXFS BUNPTQIFSF XIJDI IBWF OPU ɨPTF DPODFSOT UPP TFFN UP CF HFUUJOH MBJE UP SFTU 3FTFBSDIFSTTIPXFEJOǯǭǭDZUIBUSFBEJOHTUBLFOPGUIFNJEUSPQPTQIFSF CZBTBUFMMJUFCPSOFJOTUSVNFOUIBECFFODPOUBNJOBUFECZUFNQFSBUVSFT GSPNUIFMPXFSTUSBUPTQIFSF ǯǵXIJDIDPPMTXJUIBEEFEDBSCPOEJPYJEF BT.BOBCFIBETIPXOJOIJTFBSMZXPSL ɨFJOTUSVNFOUTVOJOUFOEFE SFDPSEJOHPGMPXFSTUSBUPTQIFSJDUFNQFSBUVSFTIBEMFETDJFOUJTUTUPJOGFS JODPSSFDUMZ UIBUUIFUSPQPTQIFSFXBTOPUXBSNJOHBUBMMɨFJTTVFXBT FYQFDUFEUPCFGVMMZSFTPMWFEJOǯǭǭdz XIFOBSFQPSUJTDPNQMFUFECZB 64QBOFMQVUUPHFUIFSBUUIFCFIFTUPGUIF64HPWFSONFOUUPEFMJC FSBUFMZLOPDLIFBETUPHFUIFSǯǶ 0OFPGUIFNPTUQFSTJTUFOUUSBJOTPGTLFQUJDBMUIPVHIU QSPQPVOEFE NBJOMZCZTDJFOUJTUTPVUTJEFUIFBUNPTQIFSJDNPEFMJOHDPNNVOJUZ IBT CFFOUIBUTPMBSDZDMFTOPUHSFFOIPVTFHBTFTNBZCFUIFNBJOESJWFS PGUIFUFNQFSBUVSFDIBOHFTTFFOJOUIFMBTUEFDBEFT#VUUIFNPTUSFDFOU SFTFBSDI TVHHFTUT UIBU UIF XFMMEPDVNFOUFE FMFWFOZFBS TPMBS DZDMF JT UPPXFBLUPIBWFNVDIFĊFDUPODMJNBUF BOEUIBUBQPTUVMBUFEMPOHFS QFSJPEDZDMFNBZOPUFYJTUǰǭ ɨPVHIJUTIBSEUPCFMJFWFUPEBZ BTMBUFBTUIFǮǶǴǭTNBOZTDJFOUJTUT XFSFDPODFSOFEOPUBCPVUXBSNJOHCVU SBUIFS UIFQPTTJCJMJUZUIBUUIF
ǮǭDZ
1"35** $-*."5&
FBSUINJHIUCFUSBQQFEJOBDPPMJOHDZDMFɨFJOnVFOUJBM3VTTJBODMJ NBUPMPHJTU.JLIBJM#VEZLP BMTPBGBOPGTJNQMFNPEFMTBOEBOJNQPS UBOUJOUFMMFDUVBMJOnVFODFPO.BOBCF XBSOFEJOǮǶdzǵUIBUXJUIKVTU BTNBMMESPQJOUFNQFSBUVSF JOTJEJPVTGFFECBDL FĊFDUT GSPN FYQBOE JOHQPMBSJDFTIFFUTDPVMEQSPEVDFBOPUIFSJDFBHFPSFWFOMFBEUPUIF XPSME GSFF[JOH PWFS DPNQMFUFMZ BOE QFSNBOFOUMZiTOPXCBMM FBSUI w UIJTOJHIUNBSJTIWJTJPODBNFUPCFDBMMFEǰǮ0UIFSSVOBXBZTDFOBSJPT TPNFGPSNVMBUFEBTFBSMZBTUIFǮǶǰǭT BOUJDJQBUFEDBUBTUSPQIJDFĊFDUT GSPNEJWFSTJPOPSFWFOTIVUEPXOPGPDFBODVSSFOUTMJLFUIF/PSUI"U MBOUJDDPOWFZPS XIJDIDBSSJFTXBSNTBMUZXBUFSGSPNUIFUSPQJDTVQUP BSFBTOPSUIPG*DFMBOEBOETPVUIXFTUPG(SFFOMBOE XIFSFUIFIFBWJFS TBMJOFXBUFSESPQTUPUIFEFQUIT UPCFHJOUIFSFWFSTFDPVSTF 5PFWBMVBUFTVDIQPTTJCJMJUJFT .BOBCFBOEIJTDPMMFBHVFTDPOUJOVFE UP DIVSO PVU TJNVMBUJPOT SFmOJOH BOE TIBSQFOJOH FTUJNBUFT PG IPX UIFFBSUIXPVMECFBĊFDUFECZBEPVCMJOHPSFWFOUSJQMJOHPSRVBE SVQMJOHPGDBSCPOEJPYJEF XIJDITFFNFEUPUIFNBOJODSFBTJOHMZMJLF MZ QSPTQFDU ɨFZ BTTFTTFE TPNF PG UIF NPSF DSFEJCMF PDFBODVSSFOU TDFOBSJPT BOETPVHIUUPUFTUUIFJSNPEFMTBHBJOTUEBUBQSPEVDFEGPS UIFMBTUJDFBHFCZJDFESJMMFSTBOEPDFBOnPPSCPSJOHUFBNT8JUI"O UIPOZ+#SPDDPMJ GPSFYBNQMF .BOBCFQSPEVDFETJHOJmDBOUQBQFST JO ǮǶǵDZ BOE ǮǶǵDz SFQPSUJOH PO IPX XFMM UIFJS NPEFMT SFQSPEVDFE EBUBPCUBJOFEGSPN$-*."1 BHMPCBMBOBMZTJTPGSFBEJOHTGSPNPDFBO TFEJNFOUT TBNQMFE BMM PWFS UIF XPSMEǰǯ ɨFTF FYQFSJNFOUT ZJFMEFE BTPOFPGUIFBCTUSBDUTQVUJU iEJĊFSFODFTJOJDFTVSGBDFUFNQFSBUVSFT BOETVSGBDFBJSUFNQFSBUVSFTXIJDIDPNQBSFGBWPSBCMZXJUIFTUJNBUFT PG UIF BDUVBM EJĊFSFODFT JO UFNQFSBUVSFT CFUXFFO UIF MBTU HMBDJBM NBYJNVN BOE UIF QSFTFOUw *O UIFJS PXOXBZ UIF.BOBCFo#SPDDPMJQJDUVSFTDIBSUJOHUIFJSDPNQVUFSQSF EJDUJPOT BHBJOTU PCTFSWBUJPOT XFSF BT JNQSFTTJWF BT UIF NBUDIJOH PG %BOTHBBSEo0FTDIHFSJDFEBUBBHBJOTUTFEJNFOUBSZPCTFSWBUJPOT"OE UIPVHIUIF$-*."1EBUBTFFNFEBUmSTUUPTIPXVOFYQFDUFEMZMJUUMF DPPMJOH JO UIF USPQJDT EVSJOH UIF -(. EFGZJOH SFUSPTQFDUJWF DPN QVUFSQSFEJDUJPOT BEEFEPCTFSWBUJPOTNBEFCZ-POOJFɨPNQTPOPG 0IJP 4UBUF 6OJWFSTJUZ JO UIF 1FSVWJBO "OEFT TFFNFE UP SFTPMWF UIF JTTVFJOGBWPSPGUIFNPEFMT ɨPNQTPO POF PG UIF MBTU USVF BEWFOUVSFSTDJFOUJTUT IBE UBLFO B TNBMM DSFX XJUI QBDL BOJNBMT VQ B 1FSVWJBO NPVOUBJO JO UIF ǮǶǴǭT XIFSFIFEJTDPWFSFEBOFYQPTFEXBMMPGUIF2VFMDBZZBJDFDBQJOXIJDI BOOVBM MBZFST HPJOH CBDL NBOZ IVOESFET PG ZFBST XFSF WJWJEMZ BQQBS
5)&.0%&-&34
ǮǭDz
FOU "QIPUPHSBQIIFCSPVHIUCBDLUPTIPXTDJFODFGVOEJOHPċDJBMT JO 8BTIJOHUPO TUJMM IBOHT MJLF BO JDPO PVUTJEF NBOZ BO PċDF EPPS BU 0IJP 4UBUFT #ZSE 1PMBS *DF 3FTFBSDI $FOUFS ɨPNQTPO XFOU PO UP QSPEVDF mSTU GSPN 2VFMDBZZB UIFO GSPN NBOZ PUIFS HMBDJFST UIF TJOHMF NPTU JNQPSUBOU TFU PG &M /J×P PCTFSWBUJPOT HPJOH CBDL TPNF Ǯ DzǭǭZFBST#VUXIFOIFmSTUXFOUUP1FSV IFJOUFOEFEUPTIPXIPX UFNQFSBUVSF USFOET BU UIF USPQJDT TRVBSFE XJUI UIPTF GPVOE CZ ESJMM FSTXPSLJOHUIFQPMFTBQSPKFDU%BOTHBBSEIBEEJTNJTTFEBTXBZUPP BNCJUJPVT*OUIFFOE ɨPNQTPOHPUXIBUIFmSTUXBTMPPLJOHGPSBOE DPOmSNFEUIBUUSPQJDBMUFNQFSBUVSFUSFOETXFSFDPOTJTUFOUXJUIQPMBS mOEJOHTBOENPEFMQSPKFDUJPOTǰǰ 4UJNVMBUFECZTVHHFTUJPOTGSPN8BMMBDF#SPFDLFSBU$PMVNCJB6OJ WFSTJUZT-BNPOU%PIFSUZ&BSUI0CTFSWBUPSZ .BOBCFBMTPUVSOFEIJT UIPVHIUTUPQPTTJCMFDPOTFRVFODFTPGBTMPXEPXOPSTIVUEPXOJOUIF /PSUI"UMBOUJDUIFSNPIBMJOFDVSSFOUT IVHFDVSSFOUTUIBUDJSDVNOBWJ HBUFUIFHMPCF ESJWFOCZIFBUDPOWFDUJPOBOEEJĊFSFODFTJOTBMUJOFTT BUEJĊFSFOUTFBMFWFMTBOEMBUJUVEFT )FBOE3PO4UPVĊFS XIPTFTUVE JFTPGUIJTBOEDMPTFMZSFMBUFETVCKFDUTBSFPOHPJOH GPVOEJOǮǶǶDzUIBU XJUIBTJNVMBUFEiNBTTJWFTVSGBDFnVYPGGSFTIXBUFSUPUIFOPSUI/PSUI "UMBOUJDwXBUFSIPTJOHiUIFUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPOXFBLFOTBC SVQUMZ JOUFOTJmFTBOEXFBLFOTBHBJO GPMMPXFECZBHSBEVBMSFDPWFSZ HFOFSBUJOH FQJTPEFT UIBU SFTFNCMF UIF BCSVQU DIBOHFT PG UIF PDFBO BUNPTQIFSFTZTUFNSFDPSEFEJOJDFBOEEFFQTFBDPSFTwǰDZɨFJSSFTVMUT OJDFMZ TJNVMBUFE UIF %BOTHBBSEo0FTDIHFS BOE )FJOSJDIo#POE DZDMFT EJTDVTTFEJOUIFQSFWJPVTDIBQUFS QSPEVDJOHMBSHFUFNQFSBUVSFDIBOHFT JOUIFJNNFEJBUFWJDJOJUZPGUIF/PSUI"UMBOUJDCVUOPUJOUIFSFTUPG UIFXPSME DPOUSBSZUPUIFNPSFBMBSNJTUTDFOBSJPT 4DJFOUJTUTTIPVME CF DBSFGVM BCPVU IPX UIFZ VTF UIF XPSE iHMPCBM w DBVUJPOT .BOBCF XIJMFHMPCBMJNQBDUTNBZCFQFSDFQUJCMF UIJTEPFTOUOFDFTTBSJMZNFBO UIFZSFJNQPSUBOU
8FUIFSBMEBOE.BOBCFQVTIFEPOXJUIJODSFBTJOHMZQSFDJTFTJNVMB UJPOTPGIPXJODSFBTJOHDBSCPOEJPYJEFXPVMEBĊFDUUIFXPSMESFHJPO BMMZ "T FBSMZ BT ǮǶǵǭ JO B IJHIMZ TDIFNBUJD NPEFM UIFZ GPVOE UIBU EPVCMFEPSRVBESVQMFEDBSCPOEJPYJEFXPVMEIBWFESBNBUJDBMMZEJĊFS FOUJNQBDUT MFBEJOHUPNPSFSJWFSSVOPĊBUIJHIFSMBUJUVEFT BCFMUPG EFDSFBTJOHTPJMNPJTUVSFBUNJEMBUJUVEFT BOEFOIBODFEXFUOFTTBMPOH TVCUSPQJDBMDPBTUTɨFEJĊFSFODFTCFUXFFOUFNQFSBUVSFTOFBSUIFFRVB UPS BOE UIPTF BU UIF QPMFT XPVME OBSSPX NBSLFEMZ BT JDF BOE TOPX SFUSFBUFEBOEIFBUUSBOTQPSUFEUPXBSEUIFQPMFTJODSFBTFETVCTUBOUJBMMZ
Ǯǭdz
1"35** $-*."5&
ɨPTFSFTVMUTXFSFDPOmSNFE CVUXJUIDPOTJEFSBCMFBEEFETQFDJmDJUZ JO BNPSFSFDFOUTUVEZCZ8FUIFSBME 4UPVĊFS .BOBCF BOEPUIFST i*UIBTCFFOTVHHFTUFE wUIBUQBQFSTBJE iUIBUVOMFTTBNBKPSFĊPSUJT NBEF UIFBUNPTQIFSJDDPODFOUSBUJPOPGDBSCPOEJPYJEFNBZSJTFBCPWF GPVS UJNFT UIF QSFJOEVTUSJBM MFWFM JO B GFX DFOUVSJFTy 0VS SFTVMUT TVHHFTUUIBUXBUFSJTHPJOHUPCFNPSFQMFOUJGVMJOUIPTFSFHJPOTPGUIF XPSMEUIBUBSFBMSFBEZAXBUFSSJDI)PXFWFS XBUFSTUSFTTFTXJMMJODSFBTF TJHOJmDBOUMZJOSFHJPOTBOETFBTPOTUIBUBSFBMSFBEZSFMBUJWFMZESZw8JUI TPNF VOEFSTUBUFNFOU UIFZ TBJE UIJT iDPVME QPTF B WFSZ DIBMMFOHJOH QSPCMFNGPSXBUFSSFTPVSDFNBOBHFNFOUBSPVOEUIFXPSMEwɨFZBO UJDJQBUFENVDIESJFSTPJMNVDIPGUIFZFBSJOSFHJPOTUIBUBMSFBEZBSF TVĊFSJOHQSPUSBDUFEESPVHIUT TVDIBTUIFTPVUIXFTUFSOBSFBTPG/PSUI "NFSJDB OPSUIFBTU $IJOB BOE UIF "GSJDBO HSBTTMBOET i*O TPNF PG UIFTFSFHJPOT TPJMNPJTUVSFWBMVFTBSFSFEVDFECZBGBDUPSPGUXPEVS JOHUIFESZTFBTPOɨFESZJOHJOTFNJBSJESFHJPOTJTMJLFMZUPJOEVDF UIFPVUXBSEFYQBOTJPOPGEFTFSUTUPUIFTVSSPVOEJOHSFHJPOTwǰDz 4VSWFZJOHUIFBSUBOETDJFODFPGDMJNBUFNPEFMJOHBTJUIBTFWPMWFEPWFS UIFMBTUIBMGDFOUVSZ JUXPVMECFIBSEUPUIJOLPGBOZJOEJWJEVBMPUIFS UIBO 4VLJ .BOBCF XIPTF DBSFFS IBT CFFO TP QFSGFDUMZ DPUFSNJOPVT XJUIUIFEFWFMPQJOHEJTDJQMJOF PSXIPIBTDPOUSJCVUFETPNVDIUPJU /$"3T+FSSZ.BIMNBO XIPXPSLFEGPSNBOZZFBSTBU('%-XJUI .BOBCF mSTUBTBTVCPSEJOBUFBOEMBUFSBTUIFMBCTEJSFDUPSBOEMFBEFS PGJUTTUSBUPTQIFSJDEZOBNJDTBOEDIFNJTUSZQSPHSBN TBJEBTNVDIBUB ǮǶǶǴUSJCVUF IFMEUPCJE.BOBCFGBSFXFMMBTIFMFGUUPUBLFBNBOBHF SJBMQPTJUJPOJO+BQBOTDMJNBUFQSPHSBN8JUIPVU.BOBCF .BIMNBO TBJE XFECFBMPUGVSUIFSCFIJOEJODMJNBUFNPEFMJOHUIBOXFBSF/P PUIFSOBNF BSHVBCMZ IBTDPNFUPCFTPJOUJNBUFMZBTTPDJBUFEXJUIUIF NPEFMBCJMJUZBOEQSFEJDUBCJMJUZPGDMJNBUF *UTSBUIFSBOJSPOZ UIFO UIBU.BOBCFJTOPUBMUPHFUIFSPQUJNJTUJD BCPVUUIFmFMETGVSUIFSBEWBODFTJOUIFOFYUEFDBEFTɨJTJTOPU PS BOZXBZ OPU QSJNBSJMZ UIF BUUJUVEF PG BO BHJOH TDJFOUJTU SFMVDUBOU UP SFDPHOJ[F UIBU ZPVOHFS NFO BOE XPNFO NBZ PVUEP IJN 8IFO IF DPOUFNQMBUFTUIFDIBMMFOHFTBIFBE .BOBCFTQFBLTXJUITJODFSFFOUIV TJBTNBCPVUIPXNVDIiGVOwJUXJMMCFUPUBLFUIFNPO)FDPOUJOVFT UPUBLFUIFNPOIJNTFMG FYIJCJUJOHUIFDIJMEMJLFDVSJPTJUZBOEFOUIVTJ BTNDIBSBDUFSJTUJDPGTPNBOZTDJFODFHSFBUT 4P.BOBCFTTLFQUJDJTNBCPVUUIFOFBSGVUVSFPGNPEFMJOHIBTOPUI JOHUPEPXJUINFOUBMPSQIZTJDBMFYIBVTUJPO/PS BTPOFNJHIUTVQ
5)&.0%&-&34
ǮǭǴ
QPTF JT JU NVDI SFMBUFE UP UIF -PSFO[JBO BTQFDUT PG XFBUIFS BOE DMJ NBUFUIFDIBPUJDFMFNFOUTPPGUFONFOUJPOFE VTVBMMZ MFUJUCFTBJE CZ JOEJWJEVBMT XIP BSF OPU NPEFMJOH TQFDJBMJTUT 3BUIFS .BOBCFT DBVUJPVT QFTTJNJTN JT SPPUFE JO BO BDVUF BXBSFOFTT PG IPX EJċDVMU HPPENPEFMJOHJT BOEKVTUIPXCJHUIFOFYUDIBMMFOHFTXJMMCF0OFJT USFBUNFOUPGDMPVET BOEJOIJTPXODBSCPOEPVCMJOHBOERVBESVQMJOH FYQFSJNFOUT IFIBTGPVOEUIBUPVUDPNFTDBOCFSBUIFSESBTUJDBMMZBG GFDUFECZKVTUIPXDMPVETBSFIBOEMFE)VNBONBEFBFSPTPMT XIJDI PGDPVSTFJOUFSBDUJOJNQPSUBOUXBZTXJUIDMPVET BSFBOPUIFSɨPVHI DPOTJEFSBCMF QSPHSFTT IBT CFFO NBEF JO VOEFSTUBOEJOH UIF BDUJPO PG TVMGBUFBFSPTPMT FWFSZBOUISPQPHFOJDBFSPTPMBEEFEUPBDMJNBUFNPEFM CSJOHT B OFX FMFNFOU PG VODFSUBJOUZ ɨF CJHHFTU DPNQMJDBUJPO PG BMM NBZ CF UIF CJPTQIFSF XIJDI .BOBCF IBT BMXBZT TIJFE BXBZ GSPN BT XBZUPPCJHBOEDPNQMJDBUFEUPNPEFMXJUIDPOmEFODF"OZOVNCFS PGUJNFT .BOBCFIBTBTLFEJOUFSMPDVUPSTIPXPOFDPVMEQPTTJCMZIPQF UPTJNVMBUFBMMUIFQMBOUTBOEBOJNBMTPOFBSUIJOUIFJSJOUFSBDUJPOTXJUI UIFBUNPTQIFSFBOEXBUFS XIFOKVTUHFUUJOHPOFSBJOESPQSJHIUBMSFBEZ QSFTFOUTGPSNJEBCMFEJċDVMUJFT"TBMMUIPTFFMFNFOUTBSFJODPSQPSBUFE JOUP XIBU HPFT CZ UIF OBNF PG iFBSUI TZTUFNT NPEFMJOH w B EFWFMPQ NFOU.BOBCFLOPXTCVUKVTUCBSFMZBDDFQUTJTJOFWJUBCMF VODFSUBJOUJFT BMTPXJMMNVMUJQMZ"TBSFTVMU IFCFMJFWFT NPEFMPVUDPNFTBSFCPVOE UPHFUNPSFVOSFMJBCMFBOEMFTTDSFEJCMFiJOUIFTIPSUSVOwBOEUIBU TIPSUSVODPVMEUVSOPVUUPCFiGPSFWFS wIFXBSOT *OMJHIUPGUIFTUBSUMJOHEJTDPWFSJFTNBEFCZUIFJDFBOEPDFBOESJMM FST JU XPVME CF SFBTTVSJOH JG XF DPVME EFWJTF B DSFEJCMF NPEFM UIBU TJNVMBUFE UIF XBYJOH BOE XBOJOH PG UIF JDF BHFT CFMJFWBCMZ BOE BU UIFTBNFUJNFQSPKFDUFEXIBUXJMMIBQQFOXJUIEPVCMJOH USJQMJOH PS RVBESVQMJOHPGHSFFOIPVTFHBTMFWFMT#VUOPCPEZJTNPSFBXBSFUIBO .BOBCF XIPIBTIBOEMFENBOZJOEJWJEVBMFMFNFOUTPGUIBUQJDUVSFTVD DFTTGVMMZ IPXGBSXFBSFGSPNBDPNQSFIFOTJWFNPEFMUIBUDBOTJNVMBUF CPUIUIFLOPXOQBTUBOEUIFVOLOPXOGVUVSFɨFJOOFSEZOBNJDTPG UIF JDFT BHFT SFNBJO TISPVEFE JO NZTUFSZ BOE BOZ FĊPSU UP TJNVMBUF CPUI UIFN BOE QSFTFOUEBZ DMJNBUF SVOT JOUP DPNQVUBUJPOBM MJNJUT &WFOJGXFIBEBCFUUFSIBOEMFPOUIFTQFDJmDQIZTJDBMDIBJOTPGDBVTF BOEFĊFDUUIBUNBEFJDFTIFFUTBEWBODFBOESFUSFBU FWFOXIFOTVQFS DPNQVUFSTBSFNVDINPSFDBQBCMFUIBOUIFZBSFUPEBZ JUTUJMMXJMMOPU CFQPTTJCMFUPSVOUIFNPTUTPQIJTUJDBUFEPDFBOBUNPTQIFSF($.GPS UIF IVOESFET PG UIPVTBOET PG ZFBST UIBU XPVME CF SFRVJSFE "OE BT FBSUITZTUFNFMFNFOUTBSFBEEFEUPNPEFMT UIBUQPTTJCJMJUZNBZLFFQ
Ǯǭǵ
1"35** $-*."5&
SFDFEJOH.BOBCFOPUFTUIBUB#FMHJBOBOEBO"VTUSBMJBONPEFMFSPODF XFSFBCMFUPTJNVMBUFUIFFCCBOEnPXPGJDFTIFFUTCZJOKFDUJOHLOPXO DIBOHFT JO DBSCPO EJPYJEF WBMVFT JOUP UIF NPEFM ǰdz QFS 0FTDIHFS FU BM #VU UIF SFTVMUT EFQFOEFE PO TPNF SBEJDBM TIPSUDVUT BOE XFSF OPU HSPVOEFE JO B HPPE UIFPSZ PG BDUVBM QIZTJDBM SFMBUJPOTIJQT )F DIBS BDUFSJ[FT UIFJS NPEFM BT iQBSU IFVSJTUJDwBT NVDI B HVJEF UP GVSUIFS JOWFTUJHBUJPOBTBOBUUFNQUBUSFBMJTUJDTJNVMBUJPO .BOBCFJTBNBOXIPGFFMTQSFUUZTVSFPGXIBUIFLOPXTCVUXIP BMTPLFFOMZGFFMTUIFMJNJUTUPLOPXMFEHF#PUIBTQFDUTPGIJTJOUFMMFD UVBMDIBSBDUFSDPOUSJCVUFUPBOPUIFSJSPOZIJTTLFQUJDJTNBCPVUKVTU IPXTFSJPVTBQSPCMFNHMPCBMXBSNJOHSFBMMZJTɨPVHI.BOBCFXBT UIFmSTUUPUSFBUUIFHSFFOIPVTFFĊFDUKVTUSJHIU BOEUIPVHIIFJTDSFE JUFECZMJGFMPOHDPMMFBHVFTXJUIBMXBZTIBWJOHLFQUIJTFZFTIBSQMZGP DVTFEPOUIFLFZSPMFTPGUIFHSFFOIPVTFHBTFTJODMJNBUF IFEPFTOPU FYBDUMZ TIBSF UIFJS BDVUF DPODFSO BCPVU XIFSF SJTJOH DBSCPO EJPYJEF MFWFMTBSFUBLJOHVTɨPVHITPNFSFHJPOTXJMMDFSUBJOMZTVĊFS BTIFBOE 8FUIFSBMEIBWFTIPXO IFCFMJFWFTUIBUPUIFSTXJMMHBJOVOMFTTJSSFWFST JCMFDIBOHFTPDDVSUPPGBTUGPSQFPQMFUPBEKVTUBEFRVBUFMZ JUJTOUPCWJ PVTUIBUUIFOFUFĊFDUTXJMMCFOFHBUJWF)FUIJOLTXFNBZCFVOEFSFT
8IFO.BOBCFTIPXTVQBUBUPQMBCPSBUPSZMJLFUIF-BNPOU%PIFSUZ&BSUI0CTFSWBUPSZ JUTBOFWFOU 4PVSDF .BOBCFGBNJMZ
5)&.0%&-&34
ǮǭǶ
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ǮEFHSFF $FMTJVTXPVMECFiEBOHFSPVTw #VJMEJOH QBSUMZ PO #VEZLPT JEFBT .BOBCF IBT DPOWJODFE IJNTFMG UIBUUIFJNQBDUTPGEPVCMFEPSRVBESVQMFEDBSCPOEJPYJEFXJMMRVJUF EFmOJUFMZOPUCFBTTFWFSFBTUIFDPOTFRVFODFTUIBUGPMMPXFEGSPNIBMW JOH DBSCPO EJPYJEF MFWFMT .BOBCF UIJOLT PG UIF QSPDFTTFT UIBU QSP EVDFEUIFJDFBHFTSPVHIMZMJLFUIJTUIFTUBSUJOHQPJOUXPVMEIBWFCFFO BMBSHFQPMBSJDFDPWFS MJLFUIFPOFJOUIFQSFJOEVTUSJBM )PMPDFOF BT UFNQFSBUVSFTESPQQFEXJUIGBMMJOHHSFFOIPVTFHBTDPODFOUSBUJPOT UIF JDFDPWFSFYQBOEFEBSPVOEBWFSZMBSHFQFSJQIFSZ TPUIBUUIFBSFBPGJDF DPWFSHSFXNBSLFEMZ JODSFBTJOHUIFFBSUITBMCFEPPSSFnFDUJWJUZUIBU GFFECBDLMPXFSFEUFNQFSBUVSFTGVSUIFS MFBEJOHUPBEEJUJPOBMTQSFBEPG UIFJDFBSPVOEBTUJMMMBSHFSQFSJQIFSZ BOETPPO #VUJGPOFSFUVSOTUPUIBUTUBSUJOHQPJOUBOEJOTUFBEJODSFBTFTSBUIFS UIBOEFDSFBTFTHSFFOIPVTFHBTMFWFMT UIFFĊFDUTPGIJHIFSUFNQFSBUVSFT BSFRVJUFEJĊFSFOUɨFJDFDPWFSDPOUSBDUT CVUGPSBHJWFODIBOHFJOUIF JDFDBQTSBEJVT GSPNQPMFUPQFSJQIFSZ
UIFDIBOHFJOTVSGBDFBSFBXJUI DPOUSBDUJPOPCWJPVTMZXJMMCFTNBMMFSUIBOUIFDIBOHFXJUIFYQBOTJPO "OETUFQXJTF XJUIFBDIJODSFNFOUPGUFNQFSBUVSFBOEHBTJODSFBTF UIF DIBOHFJOJDFTVSGBDFXJMMHFUMFTTTJHOJmDBOU"DDPSEJOHMZ UIFXBSNJOH GFFECBDLGSPNQPMBSJDFDIBOHJOHUPXBUFSXJMMCFXFBLFSUIBOUIFDPPM JOHGFFECBDLGSPNXBUFSDIBOHJOHUPJDF 5PUBLFUIFFYUSFNFDBTFT JGHSFFOIPVTFHBTFTBOEUFNQFSBUVSFTESPQ FOPVHI UIFmOBMPVUDPNFXJMMCF#VEZLPTMJGFMFTTTOPXCBMMFBSUI#VU JGUIFZHPVQFOPVHI BMMJDFNBZEJTBQQFBSGSPNUIFXPSMEBOEBMPUPG PUIFSUIJOHTNBZDIBOHFUPP CVUMJGFXJMMTUJMMCFQPTTJCMF ɨJTJTBDPNQFMMJOHUSBJOPGUIPVHIUCVUBMTP BT.BOBCFXPVMECF UIFmSTUUPDPODFEF POFUIBUMFBWFTBMPUPVU4PJUTQFSIBQTOPTVSQSJTF
ǮǮǭ
1"35** $-*."5&
UIBUNBOZXIPIBWFDMPTFMZGPMMPXFEIJTXPSLPWFSUIFZFBST BOEFWFO NBOZPGUIPTFEJSFDUMZJOWPMWFEJOJU EPOPUOFDFTTBSJMZSFBDIUIFTBNF mOBMDPODMVTJPO0OFTVDIQFSTPOJT.BIMNBO OPXBTFOJPSSFTFBSDI GFMMPXBU/$"3JO#PVMEFSi*GUIFDMJNBUFNPEFMQSPKFDUJPOTPOUIF MFWFMPGXBSNJOHBSFSJHIU wIFUPMEDzF/FX:PSL5JNFTJOBOJOUFSWJFX iTFBMFWFMXJMMCFSJTJOHGPSUIFOFYUUIPVTBOEZFBST UIFHMBDJFSTXJMMCF NFMUJOHGBTUFS BOEESBNBUJDJODSFBTFTJOUIFJOUFOTJUZJOSBJOGBMMSBUFT BOEIVSSJDBOFTBSFFYQFDUFE*UNFBOTBTVNNFSESZJOHPVUPGUIFJOUF SJPSTPGDPOUJOFOUT XJUIBUISFBUUPBHSJDVMUVSFTZTUFNT QMBOFUXJEF*O UIFXJOUFS JUXJMMSBJONPSFJOPVSMBUJUVEFTy*GTFBMFWFMTSJTF BTGBTUBTXFUIJOLUIFZXJMM UIF'MPSJEB&WFSHMBEFTBSFEPPNFE-PX MZJOHDPVOUSJFTMJLF#BOHMBEFTIBOE)PMMBOEXJMMCFJOTFSJPVTUSPVCMF "OEZPVDBOTBZHPPECZFUPBOZJTMBOEUIBUXFSFGPSNFECZDPSBMwǰǴ "TGPSUIF,ZPUP1SPUPDPM XIJDIIBTCFFOSFKFDUFECZUIF6OJUFE 4UBUFT BT UPP POFSPVT BOE UPP VOGBJS JUT OP NPSF UIBO iB WBMJE mSTU TUFQ wBT.BIMNBOTFFTJUiɨJSUZ,ZPUPTNJHIUEPUIFKPC wIFTBZT
$)"15&3
DzF4ZOUIFTJ[FST
"
4 %3*--*/( "/% .0%&-*/( IBWF FWPMWFE GSPN UJOZ QJPOFFSJOH FĊPSUTJOUPHMPCBMFOUFSQSJTFT UIFTDJFOUJmDSFTVMUTIBWFCFDPNFTP WPMVNJOPVT BOE DPNQMFY UIBU JU XPVME UBLF B 3FOBJTTBODF NBO PS XPNBOUPEJHFTUUIFNBTUIFZBSFSFQPSUFE"IBOEGVMPGJOEJWJEVBMT NBZCFDBQBCMFPGTUBZJOHPOUPQPGJUBMM CVUFWFOUIFZDBOCFTUSFUDIFE CFZPOEUIFJSMJNJUTXIFOJUDPNFTUPESBXJOHQSBDUJDBMDPODMVTJPOTBOE DPNNVOJDBUJOHUIFNUPQPMJDZNBLFSTBOEUIFQVCMJD #FDBVTFPGUIJT UIFUSFOEJOSFDFOUZFBSTIBTCFFOGPSVOJWFSTJUJFTUP GPVOEBOFXLJOEPGTDJFOUJmDJOTUJUVUJPO EFEJDBUFEUPTZOUIFTJ[JOHBMM TDJFOUJmDLOPXMFEHFCFBSJOHPOUIFFBSUITIJTUPSZBOEEFTUJOZBOEUP QVUUJOH UIBU LOPXMFEHF JOUP B GPSN mU GPS HFOFSBM IVNBO DPOTVNQ UJPO*OFWJUBCMZ UIPVHI TVDIPVUmUTBSFEFQFOEFOU FTQFDJBMMZBUUIFJS JODFQUJPO POUIFJSTDJFOUJmDNFNCFSTXIPBSFCFTUBUJOUFHSBUJOHWBTU BSSBZT PG JOGPSNBUJPO GSPN EJTQBSBUF TPVSDFT *OFWJUBCMZ UPP QBUSPOT JOnVFODFUIFEJSFDUJPOPGSFTFBSDI BOEFWFOUIFDPODMVTJPOTSFBDIFE 0OFnFEHMJOHJOTUJUVUJPO UIF(MPCBM$MJNBUFBOE&OFSHZ1SPKFDU XBTGPVOEFEJOMBUFǯǭǭǯBU4UBOGPSE6OJWFSTJUZ JO1BMP"MUP $BMJGPS OJB XJUIGVOEJOHGSPN&YYPO.PCJM (FOFSBM&MFDUSJD BMBSHF(FSNBO FOFSHZ DPNQBOZ DBMMFE &0/ BOE UIF PJM ESJMMJOH DPNQBOZ 4DIMVN CFSHFSǮɨFGPVSDPNQBOJFTTBJEUIFZXFSFHJWJOH4UBOGPSEǯǯDzNJM MJPO PWFS Ǯǭ ZFBST UP EP SFTFBSDI PO IPX UP NFFU UIF XPSMET FOFSHZ OFFETXJUIPVUXPSTFOJOHHMPCBMXBSNJOH&YYPO.PCJM XIJDIBMSFBEZ IBETQFOUNJMMJPOTPGEPMMBSTUPQSPQBHBUFUIFWJFXUIBUDMJNBUFTDJFODF JT UPP VODFSUBJO UP EFNBOE DPTUMZ DIBOHFT JO FOFSHZ QPMJDZ QMFEHFE ǮǭǭNJMMJPO
ǮǮǯ
1"35** $-*."5&
4UBOGPSECPBTUTTPNFPGUIFCJHHFTUHVOTJODMJNBUFTDJFODF QFPQMF MJLFUIFCJPDMJNBUPMPHJTU4UFQIFO4DIOFJEFS XIPTPNFUJNFTJMMVTUSBUFT MFDUVSFTXJUIBDBSUPPOQPSUSBZJOHUIFQSJDFPGBHBMMPOPGHBTPMJOFBT FRVJWBMFOUUPUIFDPTUPGUIF64BJSDSBGUDBSSJFSHVBSBOUFFJOHJUTTBGF EFMJWFSZ/PCPEZXPVMEBDDVTFBQFSTPOMJLF4DIOFJEFSPGBMMPXJOHIJT XPSLUPCFJOnVFODFECZPJMDPNQBOZEPOPST#VUPOFNBZTUJMMXPO EFSXIFUIFSUIF4UBOGPSEQSPKFDUXJMMBMXBZTCFBCMFUPSFTJTUUIFJOnV FODFPGJUTDPSQPSBUFCFOFGBDUPST "U UIF UJNF UIF 4UBOGPSE HSBOU XBT BOOPVODFE BO JOTUJUVUF XJUI TJNJMBSHPBMTCVUBTPNFXIBUEJĊFSFOUQPMJUJDBMDPNQMFYJPOXBTUBLJOH TIBQF PO UIF FBTUFSO TFBCPBSE BU $PMVNCJB 6OJWFSTJUZ JO /FX:PSL $JUZɨFSF UIFOPUJPOIBEHFSNJOBUFEJOUIFNJEǮǶǶǭTPGDSFBUJOH BOiFBSUIJOTUJUVUFwBOEQSPNPUJOHJUBTBNBHOFUGPSOFXUBMFOUBOE BMPEFTUPOFGPSQPMJDZNBLFSTTFFLJOHUPHVJEFUIFXPSMEUPXBSETBGFS IBSCPST"GUFSBTIBLZCFHJOOJOH JONJEǯǭǭǯ $PMVNCJBMVSFEBTUBS FDPOPNJTU BOE DFMFCSJUZ QPMJDZ BEWJTFS +FĊSFZ 4BDIT ǯ GSPN )BSWBSE 6OJWFSTJUZUPUBLFPWFSUIF&BSUI*OTUJUVUFTMFBEFSTIJQ#BTJDBMMZ IJTKPC XBTUPMFWFSBHF$PMVNCJBTTDIPMBSMZFYQFSUJTFJOHFPMPHZ UIFFOWJSPO NFOUBMTDJFODFTBOEFOHJOFFSJOH BOEDMJNBUFTDJFODFJOUPTPNFUIJOH UIBUXPVMECFNVDICJHHFSUIBOUIFTVNPGJUTQBSUTǰ*G4BDITXBOUFE UPFYQBOEUIFJOTUJUVUFTTDPQFUPFNCSBDFHFOFSBMFDPOPNJDQPMJDZ QBS UJDVMBSMZUIFFDPOPNJDTPGQVCMJDIFBMUIJOQPPSDPVOUSJFTIJTNBJO QFSTPOBMJOUFSFTUJOSFDFOUZFBSTUIBUXPVMECFBMMSJHIUXJUI$PMVN CJB#VUBNBJOGPDVT JUXBTDMFBS XPVMECFTJNJMBSUP4UBOGPSETmH VSJOH PVU IPX UP QPXFS UIF XPSMET FDPOPNJFT GPS UIF SFNBJOEFS PG UIFUXFOUZmSTUDFOUVSZXJUIPVUEFTUSPZJOHUIFFBSUITFOWJSPONFOUJO UIFQSPDFTT 8IFOUIF&BSUI*OTUJUVUFXBTGPVOEFEJOǮǶǶdz $PMVNCJBIBEUXP CJHBTTFUTJUXBOUFEUPDBQJUBMJ[FPOUIFOBUJPOTPMEFTUTDIPPMPGNJOFT XIJDIIBEFWPMWFEJOUPBHFOFSBMQSPHSBNPGFOWJSPONFOUBMFOHJOFFSJOH IPXUPPCUBJO QSPDFTT BOEEJTQPTFPGBMMLJOETPGNBUFSJBMTQSPQFSMZ BOEXIBUVTFEUPCFLOPXOBTUIF-BNPOU%PIFSUZ(FPMPHJDBM-BCP SBUPSZ OPX UIF -BNPOU%PIFSUZ &BSUI 0CTFSWBUPSZ VQ UIF )VETPO 3JWFSOPSUIPG/FX:PSL$JUZ JO1BMJTBEFTDZɨPVHI-BNPOU%PIFSUZ IBE PSJHJOBUFE BT B IPNF CBTF GPS TDJFOUJTUT XIP TQFOU NPTU PG UIFJS SFBMUJNFPVUJOUIFmFMEQPVOEJOHSPDLTXJUIMJUUMFIBNNFST JUIBE CFFONVDINPSFUIBOBOPMEGBTIJPOFEHFPMPHZEFQBSUNFOUGPSNBOZ EFDBEFT *G GPS FYBNQMF ZPV XBOUFE UP LOPX XIFUIFS TFJTNPMPHJTUT XPVME CF BCMF UP BEFRVBUFMZ NPOJUPS B DPNQSFIFOTJWF XPSME CBO PO
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǮǰ
OVDMFBSXFBQPOTUFTUT UIFOUIFQFSTPOUPUBMLUPXBT-BNPOU%PIFSUZT -ZOO 4ZLFT QFSIBQT UIF XPSMET UPQ TFJTNPMPHJTU *G ZPV XBOUFE UP LOPX IPX UIF XPSMET PDFBOT BOE BUNPTQIFSF NJHIU IBWF JOUFSBDUFE EVSJOHUIFJDFBHFT TFOEJOHHMBDJFSTBMMUIFXBZTPVUIUPXIBUJTOPX $JODJOOBUJBOECVSZJOHXIBUJTOPX$IJDBHPVOEFSIVOESFETPGNF UFSTPGJDF ZPVBTLFE8BMMBDF#SPFDLFS POFPGUIFXPSMETMFBEJOHFY QFSUTPOQBMFPDMJNBUPMPHZ 8IFO 4BDIT BSSJWFE PO UIF TDFOF JO NJEǯǭǭǯ IJT mSTU PSEFS PG CVTJOFTTXBTUPSBJTFBCPVUǯǭǭNJMMJPOUPTVQQPSUUIF&BSUI*OTUJ UVUFTQMBOOFESFTFBSDIQSPHSBNSPVHIMZNBUDIJOH DPJODJEFOUBMMZPS OPU UIFGVOETQMFEHFEUP4UBOGPSECZJUTGPVSCJHDPSQPSBUFEPOPSTDz "OFWFOCJHHFSCVUFRVBMMZDIBMMFOHJOHQSPCMFNGBDJOH4BDITXBTUP mHVSFPVUIPXUPHFUUIFJOTUJUVUFUPTQFBLXJUIBTJOHMFWPJDFPOBU MFBTUTPNFPGUIFLFZJTTVFTJUXBTDMBJNJOHBTJUTPXO'PSUIF&BSUI *OTUJUVUFTFYQMJDJUNJTTJPO UPCPSSPXUIFGBNPVTQSPHSBNNBUJDTUBUF NFOUPG.BSYBOE&OHFMT XBTOPUNFSFMZUPVOEFSTUBOEUIFXPSME CVUUPDIBOHFJUBOEDIBOHFJUGPSUIFCFUUFS)BWJOHmSTUBDIJFWFE JOUFSOBUJPOBM DFMFCSJUZ BSPVOE ǮǶǶǭ BT UIF NPTU JOnVFOUJBM BEWPDBUF PG iTIPDL UIFSBQZw mOBODJBM QPMJDJFT JO 4PVUI "NFSJDB BOE &BTUFSO &VSPQF XIFSFOBUJPOBMFDPOPNJFTXFSFDSJQQMFECZTUBHHFSJOHJOnB UJPOSBUFT 4BDITXBTTFFOBTBNBOVOBGSBJEUPSVUIMFTTMZBQQMZUIFPSZ UPQSBDUJDF"OEIBWJOHUVSOFEIJTBUUFOUJPOJOUIFMBUFǮǶǶǭTUPUIF DISPOJD BOE EFCJMJUBUJOH EJTFBTFT BČJDUJOH UIF QPPSFTU DPVOUSJFT PG "GSJDB BOE "TJB NBLJOH IJNTFMG B GPSDFGVM BEWPDBUF GPS MBSHFTDBMF XFMMGPDVTFEJOUFSOBUJPOBMBJE 4BDITBHBJOIBETIPXOIJNTFMGUPCF BOFĊFDUJWFTQPLFTQFSTPOGPSUIFJEFBTIFCFMJFWFEJO#VUIPXDPVME FWFO4BDITHFUBOJOTUJUVUJPOUPUBLFBDMFBS VOJmFEQPTJUJPOPOUIF IVHFMZDPOUSPWFSTJBMRVFTUJPOPGHMPCBMDMJNBUFDIBOHF XIFOUIBUJO TUJUVUJPO XBT BMNPTU BT EJWJEFE PO UIF JTTVF JO TPNF XBZT BT UIF QVCMJDBUMBSHF 1VUUJOHPOFTFMGJOUIFTIPFTPG4BDIT BOETVSWFZJOHUIF&BSUI*OTUJUVUF SPVHIMZBTJUXPVMEIBWFMPPLFEUPIJNXIFOIFNPWFEUP/FX:PSL JONJEǯǭǭǯUPUBLFDIBSHFPGJU BUPOFFYUSFNFXBT-BNPOU%PIFSUZT 8BMMZ #SPFDLFS UIF GBSSBOHJOH HFPDIFNJTU XIP HFOFSBMMZ JT DSFEJUFE XJUIIBWJOHHJWFOUIF%BOTHBBSEo0FTDIHFSDZDMFTUIFJSOBNF#SPFDLFS TPNFUJNFTTFFNTUPUBLFTVDIBOBMBSNJTUQPTJUJPOBCPVUHMPCBMXBSN JOH POFXPOEFSTXIFUIFSIFUIJOLTBOZUIJOHSFBMMZDBOCFEPOFBCPVU JUɨFTPMVUJPOTIFWJTVBMJ[FTIBWFBCPVUUIFNBOBJSPGEFTQFSBUJPO
ǮǮDZ
1"35** $-*."5&
"U UIF PQQPTJUF FYUSFNF JT +JN )BOTFO EJSFDUPS PG /"4"T (PE EBSE*OTUJUVUFGPS4QBDF4UVEJFT (*44
XIJDIJTIPVTFEBU$PMVNCJB BOEJTBċMJBUFEXJUIUIF&BSUI*OTUJUVUF)BOTFOBSHVFTUIBUUIF,ZPUP 1SPUPDPMNFBTVSFTDPVMECFRVJUFIFMQGVMBOEOPUUPPDPTUMZ BOEUIBU QSPHSFTTNBEFUPEBUFJOSFEVDJOHHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTIBTCFFO NVDINPSFTJHOJmDBOUUIBOHFOFSBMMZBQQSFDJBUFE)FIBTMJUUMFVTFGPS UIPTF MJLF +FSSZ .BIMNBO XIP TBZ JU XPVME UBLF iUIJSUZ ,ZPUPTw UP NBLFBOZSFBMEFOUJOUIFQSPCMFNPGDMJNBUFDIBOHF #SPFDLFSBOE)BOTFOBSFCVUUXPPGNBOZXPSMESFOPXOFEDMJNBUF TDJFOUJTUTBUUIF&BSUI*OTUJUVUF CVUJUTFFNTGBJSUPTBZUIBUUIFZBSF UIFQPMFTUIBUQSFUUZXFMMEFmOFFWFSZCPEZFMTFTPSJFOUBUJPO#PUIBSF VOVTVBM JOEJWJEVBMT XJUI SFNBSLBCMF BDIJFWFNFOUT BOE B MFHJUJNBUF DMBJN PO BOZ TFSJPVT TUVEFOUT BUUFOUJPO )BOTFO JT UIF NPSF NPE FTUPGUIFUXP BOEZFUIBTOFWFSCFFOTIZBCPVUUBLJOHXIBUIFIBT UPTBZUPUIFHFOFSBMFEVDBUFEQVCMJD XIJDIIFEJENPTUSFDFOUMZJO UIFBSUJDMFi%FGVTJOHUIF(MPCBM8BSNJOH5JNF#PNCwJOUIF.BSDI ǯǭǭDZJTTVFPG4DJFOUJmD"NFSJDBOɨFNVDINPSFCPNCBTUJD#SPFDLFS JSPOJDBMMZ JTMFTTGPOEPGQVCMJDJUZ BOEZFUJOǯǭǭDZIJTJOnVFODFXBT FWJEFOUJOBMFBLFE1FOUBHPOJOUFMMJHFODFSFQPSUXBSOJOHUIBUESBTUJD DMJNBUF DIBOHF DPVME PDDVS WFSZ RVJDLMZ BOE RVJUF TPPO MFBEJOH UP XJEFTQSFBEnPPEJOH ESPVHIU GBNJOF BOEXBSi/BUJPOTXJUIUIFSF TPVSDFT UP EP TP NBZ CVJME WJSUVBM GPSUSFTTFT BSPVOE UIFJS DPVOUSJFT QSFTFSWJOHSFTPVSDFTGPSUIFNTFMWFT-FTTGPSUVOBUFOBUJPOTyNBZJOJ UJBUF TUSVHHMFT GPS BDDFTT UP GPPE DMFBO XBUFS PS FOFSHZ w UIF SFQPSU XBSOFE #FDBVTF PG TVDI MBOHVBHF #SPFDLFS SFQVEJBUFE UIF SFQPSU BGUFSJUTUBSUFEUPDJSDVMBUF
8IPBSF)BOTFOBOE#SPFDLFS BOEIPXIBWFUIFJSWJFXTDPNFUP IBWFTVDIJOnVFODF )BOTFOdzXBTCPSOPOBGBSNJO*PXBBOEHSFXVQ JOUIFTNBMMUPXOPG%FOOJTPO XIFSFIFXBTUIFIJHITDIPPMTDJFODF TUBS)FFOSPMMFEGPSVOEFSHSBEVBUFBOEHSBEVBUFXPSLJOBTUSPOPNZ BU UIF 6OJWFSTJUZ PG *PXB XIFSF IF DPNQMFUFE IJT 1I% VOEFS UIF TVQFSWJTJPO PG +BNFT7BO "MMFO B TDJFOUJTU RVJUF GBNPVT BU UIF UJNF GPS IBWJOH EJTDPWFSFE UIF 7BO "MMFO SBEJBUJPO CFMUT DJSDMJOH &BSUI )BOTFOTmFMEPGFYQFSUJTFXBTQMBOFUBSZBUNPTQIFSFT TQFDJmDBMMZUIF 7FOVTBUNPTQIFSF8IFOIFKPJOFE$PMVNCJBT(PEEBSE*OTUJUVUFGPS 4QBDF4UVEJFTJOǮǶdzǴ JUXBTUPDPOUJOVFIJTXPSLPO7FOVTTBUNP TQIFSF XIJDIIFDBNFUPUIJOLPGBTBSVOBXBZHSFFOIPVTFTPTF WFSFMZIFBUFECZSBEJBUJPOUSBQQJOHHBTFT JUXPVMEOFWFSDPPMUPMFWFMT SFRVJSFEUPTVTUBJOMJGF
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǮDz
*O UIF ǮǶǴǭT )BOTFO XBT QSJODJQBM JOWFTUJHBUPS GPS BO JNQPSUBOU FYQFSJNFOU UIBU XPVME IFBE GPS 7FOVT BCPBSE B /"4" TQBDF QSPCF #FGPSF UIBU NJTTJPO IBE BSSJWFE IPXFWFS IJT JOUFSFTU IBE TIJGUFE UP BOPUIFSQMBOFUTBUNPTQIFSFUIF&BSUIT)FSFTJHOFEBTMFBEFSPGUIF 7FOVTFYQFSJNFOUUPEFWPUFIJNTFMG JOJUJBMMZ UPTUVEZJOHUIFSPMFUSBDF HBTFTQMBZJO&BSUITBUNPTQIFSF BOEIPXUIFDIBOHJOHDPNQPTJUJPO PGUIBUBUNPTQIFSFNJHIUBĊFDU&BSUIJUTFMGɨJTFOEFBWPSXPVMETPPO NBLFIJN MJLFIJTNFOUPS7BO"MMFO GBNPVT"DPNQMFUFMZVOBTTVN JOHNBO )BOTFOUPEBZPDDVQJFTUIFUPQnPPSDPSOFSPċDFBU(*44T IFBERVBSUFST PO VQQFS #SPBEXBZ JO .BOIBUUBODPJODJEFOUBMMZ EJ SFDUMZ BCPWF UIF SFBM5PNT 3FTUBVSBOU UIF mDUJPOBM UFMFWJTJPO TFUUJOH GPS NBOZ B TFMGBCTPSCFE DPOWFSTBUJPO BNPOH +FSSZ 4FJOGFME (FPSHF ,SBNFS BOE&MBJOF 8IBU CSPVHIU )BOTFO UP OBUJPOBM QSPNJOFODF XBT UFTUJNPOZ IF HBWF UP $POHSFTT JO TVNNFS ǮǶǵǵ JO XIJDI IF XBSOFE UIBU IVNBO BDUJWJUZXBTXBSNJOHUIFFBSUI QPTTJCMZEBOHFSPVTMZ&WFOUIPVHIBU UIJTUJNFUIFiHSFFOIPVTFFĊFDUwXBTXFMMVOEFSTUPPEBOEVOJWFSTBMMZ BDDFQUFE JOUIFTFOTFUIBUFWFSZCPEZLOFXUIBUXJUIPVUBOBUNPTQIFSF USBQQJOHSBEJBUJPO FBSUIXPVMECFNVDIDPMEFS NPTUTDJFOUJTUTXFSF WFSZSFMVDUBOUUPDMBJNUIBUHBTFTMJLFDBSCPOEJPYJEFBOENFUIBOF NBJOMZFNJUUFEBTCZQSPEVDUTPGDPNCVTUJPOXFSFNBLJOHUIFXPSME TJHOJmDBOUMZXBSNFS*OGBDU TDJFOUJTUTIBEPOMZKVTUCFHVOUPSFDPHOJ[F BOEBDLOPXMFEHFUIBUUIFXPSMEXBTXBSNJOHBUBMM BOEUPUIFFYUFOU UIFZ EJE JU XBT JO OP TNBMM QBSU CFDBVTF PG )BOTFOT SFTFBSDIBOE #SPFDLFSTBTXFMM *OǮǶǴDz #SPFDLFSQSFTDJFOUMZXSPUFUIBUUIFDPPMJOH USFOETUJMMQSFWBJMJOHNJHIUTPPO iXJUIJOBEFDBEFPSTP HJWFXBZUPB QSPOPVODFEXBSNJOHJOEVDFECZDBSCPOEJPYJEFwǴ
*OǮǶǵǮ )BOTFOBOEDPMMFBHVFTQVCMJTIFEQBQFSTUBLJOHJTTVFXJUI UIFDPOWFOUJPOBMXJTEPNUIBUUIFFBSUIXBTEFTUJOFEUPLFFQDPPMJOH *OPOF iɨF$MJNBUF*NQBDUPG*ODSFBTJOH$BSCPO%JPYJEF wQVCMJTIFE CZUIFQSFFNJOFOU64SFTFBSDINBHB[JOF4DJFODF )BOTFOTIPXFEUIBU UIF XPSME IBE CFDPNF BCPVU GPVS UFOUIT PG B EFHSFF XBSNFS JO UIF QSFWJPVTDFOUVSZ*OBOPUIFSQBQFS )BOTFOPCTFSWFEUIBUBWFSBHFTFB MFWFMT IBE SJTFO BCPVU Ǯǯ DFOUJNFUFST JO UIF QBTU IVOESFE ZFBST BOE UIBUOPUKVTUNFMUJOHJDFCVUUIFSNBMFYQBOTJPOPGUIFXBUFSJUTFMGXBT BOJNQPSUBOUGBDUPS&WJEFOUMZIFXBTPOFPGUIFmSTUUPOPUJDFXIBUJT OPXDPOTJEFSFEBSVEJNFOUBSZFMFNFOUJOUIFXBSNJOHQJDUVSFǵ ɨFǮǶǵǮQBQFST FTQFDJBMMZUIFPOFJO4DJFODFXIJDIXBTSFKFDUFE UXJDFCZUIBUKPVSOBMBOEPODFCZ#SJUBJOT/BUVSF CFGPSF4DJFODFmOBMMZ
ǮǮdz
1"35** $-*."5&
BHSFFEUPQVCMJTIXIBUJUIBEDPOTJEFSFEBNVDIUPPMPOHSFQPSUHPU XJEFBUUFOUJPO#PUIDzF/FX:PSL5JNFTBOEDzF8BTIJOHUPO1PTUSBO FEJUPSJBMTJOTQJSFECZJU BOEFOWJSPONFOUBMBDUJWJTUTCBTFEJO8BTIJOH UPO %$ MJLF3BGF1PNFSBODFPG'SJFOETPGUIF&BSUI CFHBOUPUBML )BOTFOVQ)FXBTJOUSPEVDFEUP"M(PSF UIFOB5FOOFTTFFDPOHSFTT NBOUBLJOHBTFSJPVTJOUFSFTUJOFOWJSPONFOUBMJTTVFT BOEJOWJUBUJPOT UPUFTUJGZCFGPSFDPOHSFTTJPOBMDPNNJUUFFTGPMMPXFE8IFOIFBQQFBSFE CFGPSFDPNNJUUFFT VOMJLFTPNBOZPGIJTPWFSMZDBVUJPVTDPMMFBHVFTJO UIFmFMEPGBUNPTQIFSJDTDJFODF )BOTFOXBTXJMMJOHUPHPXIFSFBMNPTU BMMPUIFSTTUJMMGFBSFEUPUSFBE:FUFWFOUIFO BQSVEFOUBOEDBSFGVMNBO IFXBMLFEBmOFMJOF )BOTFOUPMEB4FOBUFDPNNJUUFFJOǮǶǵǵUIBUUIFFBSUIXBTBMNPTU DFSUBJOMZ HFUUJOH XBSNFS BOE UIBU FOFSHZ VTF XBT BMNPTU DFSUBJOMZ UIFNBJODBVTF#VUXIFOTFOBUPSTQSFTTFEIJNXJUIRVFTUJPOTBCPVU XIFUIFS GPS FYBNQMF QBSDIFE DPOEJUJPOT JO UIF "NFSJDBO .JEXFTU XFSF DBVTFE CZ HMPCBM XBSNJOH IF DPOmOFE IJNTFMG UP TBZJOH UIBU XIJMFDMJNBUFNPEFMTTIPXFEESPVHIUTXFSFCFDPNJOHNPSFMJLFMZ UIF PDDVSSFODFPGBOZTQFDJmDESPVHIUTUJMMXBTBNBUUFSPGDIBODF"TIF SFmOFEUIBUTUBUFNFOUJOTVCTFRVFOUUFTUJNPOZ IFDPNQBSFEUIFPEET PGUIFSFCFJOHBESPVHIUUPUISPXJOHEJDF XJUIPOFTFUPGPVUDPNFT SFQSFTFOUJOH ESPVHIU BOPUIFS TFU OP ESPVHIU *U XBT BT UIPVHI IF FYQMBJOFE XFXFSFMPBEJOHUIFEJDFJOBEWBODF UP NBLF UIF ESPVHIU PVUDPNFNPSFMJLFMZFBDIUJNFXFUISFXUIFNǶ )BOTFOOPXIBTTUFQQFEGPSXBSEBHBJOJOUPUIFMJNFMJHIU#VUUPEBZ IF JT BSHVJOH UIBU UIF DMJNBUF QSPCMFN UIPVHI WFSZ TFSJPVT JT OPU BT JOUSBDUBCMF BT NBOZ PG IJT GFMMPX TDJFOUJTUT XPVME IBWF VT CFMJFWF "OE UIPVHI NBOZ PG IJT QFFST NJHIU QSFGFS UP JHOPSF IJN CFDBVTF UIFZXPSSZUIBUIJTOFXQPTJUJPOXJMMFODPVSBHFDPNQMBDFODZBOETVQ QPSUQPMJDJFTPGJOBDUJPO UIFZLOPXUIFZDBOOPUEJTNJTTIJN*OUIF GBMMPGǯǭǭǮ IFBOEDPMMFBHVFTQVUGPSUIXIBUUIFZDBMMFEBOiBMUFSOB UJWFTDFOBSJP wXIJDIMPPLTSPVHIMZMJLFUIJT)BOTFOFUBMTUBSUXJUI UIFHFOFSBMMZTIBSFEPCTFSWBUJPOUIBUJODSFBTFTJOUIFNBJOHSFFOIPVTF HBTFTDBSCPOEJPYJEF NFUIBOF UIFDIMPSPnVPSPDBSCPOT BOEOJUSPVT PYJEFTXBSNFEFBSUICZSPVHIMZBOBEEJUJPOBM ǯDz XBUUT QFS TRVBSF NFUFS CFUXFFO ǮǵDzǭ BOE ǯǭǭǭ ɨBU IFBUJOH XBT QBSUJBMMZ PĊTFU CZ BFSPTPMTQBSUJDMFTTVTQFOEFEJOUIFBUNPTQIFSF TVDIBTTVMGBUFTGSPN DPNCVTUJPO BEEFEDMPVEDPWFS BOEWPMDBOJDEVTUXIJDISFnFDUTVO MJHIU QSFWFOUJOHJUTFOFSHZGSPNCFJOHUSBQQFEJOUIFBUNPTQIFSFɨF OFUFĊFDU CFUXFFOǮǵDzǭBOEǯǭǭǭ XBTBOJODSFBTFPGǮXBUUQFSTRVBSF
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǮǴ
NFUFSPOFBSUIBOEBHMPCBMUFNQFSBUVSFBCPVUǮEFHSFF$FMTJVTXBSNFS UIBOJUPUIFSXJTFXPVMEIBWFCFFO 5PWJTVBMJ[FUIBUNPSFDPODSFUFMZ JUJTBTJGXFEJWJEFEVQUIFFO UJSF TVSGBDF PG UIF HMPCF JOUP TRVBSFT FBDI Ǯǭ CZ Ǯǭ NFUFST UIFO MJU B ǮǭǭXBUU MJHIUCVMC JO FBDI PG UIPTF TRVBSFT BOE CVSOFE UIF CVMCT BSPVOEUIFDMPDL *ODBOEFTDFOUCVMCTDPOWFSUBMNPTUBMMUIFJSFOFSHZ UPIFBUUIBUJTUPTBZ UIFZXBTUFJUBOEPOMZBUJOZGSBDUJPOUPUIFJS JOUFOEFE MJHIU *O PUIFS XPSET FBDI CVMC XPVME HJWF PĊ Ǯǭǭ XBUUT PGIFBUQFSǮǭǭTRVBSFNFUFST PSǮXNǯ*UTFBTZUPTFOTFUIBUPWFS UJNF UIJTCVJMEVQPGIFBUXPVMEIBWFBOPUJDFBCMFFĊFDUPOUIFXIPMF FBSUITUFNQFSBUVSF -PPLJOH BIFBE UIF *OUFSHPWFSONFOUBM 1BOFM PO $MJNBUF $IBOHF *1$$ IBTFTUJNBUFEUIBUVOMFTTXFNBLFDPODFSUFEFĊPSUTUPDIBOHF PVS XBZT XF XJMM BEE BOPUIFS UXP UP GPVS XBUUT PG IFBU QFS TRVBSF NFUFSPGFBSUIJOUIJTDFOUVSZ CPPTUJOHUIFHMPCFTUFNQFSBUVSFBTUIF JNQBDUTPGBMMUIFBDDVNVMBUFEHBTFTNBLFUIFNTFMWFTGFMUCZBTNVDI BTPOFEFHSFFQFSXBUUɨJTXPVMECFMJLFCVSOJOHBTNBOZBTGPVSBEEJ UJPOBMǮǭǭXBUUCVMCTBSPVOEUIFDMPDLJOFBDIPGUIFFBSUITJNBHJOBSZ ǮǭTRVBSFNFUFS DPNQBSUNFOUT " 6/TQPOTPSFE PSHBOJ[BUJPO UIBU IBTJOWPMWFEIVOESFETPGDMJNBUFTDJFOUJTUTPWFSUIFQBTUUXPEFDBEFT UIF *1$$ XBT TFU VQ UP QSPEVDF DPOTFOTVT FTUJNBUFT PG XIBU DBO CF FYQFDUFEGSPNHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT4FFi8IBU*TUIF*1$$ w
ɨPVHI)BOTFOTVQQPSUTUIF*1$$BOEUIFHFOFSBMUISVTUPGJUTXPSL IFEJTBHSFFTXJUIJUTDPODMVTJPOTJOTPNFJNQPSUBOUSFTQFDUT)FGFFMTUIF *1$$TDJFOUJTUTIBWFSFMJFEUPPNVDIPODPNQVUFSQSPKFDUJPOTBOEUPP MJUUMF PO BDUVBM NFBTVSFNFOUT PG SFDFOU USFOET XIJDI IBWF CFFO NPSF FODPVSBHJOHJOTPNFXBZTUIBONJHIUCFTVQQPTFE"OEIFUIJOLTUIBU *1$$ SFQPSUT IBWF VOEFSFTUJNBUFE UIF OFU JNQBDU PG BFSPTPMT TQFDJm DBMMZUIBUPGIFBUBCTPSCJOHiCMBDLDBSCPO wCBTJDBMMZQMBJOPMETPPU)F UIJOLTUIBUCMBDLDBSCPOIBTDPOUSJCVUFENVDINPSFUPXBSNJOHUIBO JTHFOFSBMMZBQQSFDJBUFEBOEUIBUJUTSPMFIBTCFFODPVOUFSCBMBODFE BOE IJEEFO CZPUIFSSFnFDUJWFBFSPTPMT OPUBCMZUIFTVMGBUFTSFMBUFEUPBDJE SBJO ɨF DPODMVTJPO IF ESBXT GPS QPMJDZ JT UIBU JU XPVME CF CFUUFS UP GPDVTTQFDJmDBMMZPOSFEVDJOHTPPUBOEDFSUBJOHSFFOIPVTFHBTFTTVDIBT NFUIBOFBOEP[POFUIBOUPDPODFOUSBUFBMNPTUFYDMVTJWFMZPOSFEVDJOH UIFNBJOHSFFOIPVTFHBT DBSCPOEJPYJEFɨJTJTCFDBVTFIFUIJOLTSF EVDJOHDBSCPOEJPYJEFBEFRVBUFMZXPVMESFRVJSFIFSPJDDVUTJOGPTTJMGVFM DPOTVNQUJPO XIJDIUIFXPSMETPGBSIBTCFFOEFNPOTUSBCMZVOXJMMJOH UP NBLF i*G TPVSDFT PG $)DZ BOE 0ǰ QSFDVSTPST BSF
ǮǮǵ
1"35** $-*."5&
SFEVDFE JO UIF GVUVSFy DPNCJOFE XJUI B SFEVDUJPO PG CMBDLDBSCPOFNJTTJPOTBOEQMBVTJCMFTVDDFTTJOTMPXJOH$0ǯFNJTTJPO UIJTyDPVMEMFBEUPBEFDMJOFJOUIFSBUFPGHMPCBMXBSNJOH SFEVDJOHUIF EBOHFSPGESBNBUJDDMJNBUFDIBOHF w)BOTFOBOEIJTDPMMBCPSBUPSTXSPUF JOUIFJSǯǭǭǭQBQFSEFTDSJCJOHUIFJSBMUFSOBUJWFTDFOBSJP XIJDIUIF64 /BUJPOBM"DBEFNZPG4DJFODFTQVCMJTIFE TFFmHVSF Ǯǭ )BOTFOTBMUFSOBUJWFTDFOBSJPVOMFBTIFEBTUPSNPGDSJUJDJTN NBJOMZ CFDBVTFJUTUSVDLTPNFGFMMPXFYQFSUTBTBCSJFGGPSDPNQMBDFODZ TJODF JUTVHHFTUTIFSPJDDVUTJODBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOTNBZOPUCFOFDFT TBSZBGUFSBMM#VUUIBUSFBDUJPOTVSFMZXBTVOGBJS*OBWFSTJPOPGUIF BMUFSOBUJWFTDFOBSJPUIBU)BOTFOQSFTFOUFEUPUIFQSFTJEFOUT$PVODJM
8IBU*TUIF*1$$ 5IF*OUFSHPWFSONFOUBM1BOFMPO$MJNBUF$IBOHFXBTFTUBCMJTIFEJO CZ UIF8PSME .FUFPSPMPHJDBM 0SHBOJ[BUJPO BOE UIF 6OJUFE /BUJPOT &OWJ SPONFOUBM1SPHSBNNFUPBTTFTTPOBTDJFOUJGJDCBTJTBMMUIFCFTUFWJEFODF IBWJOH UP EP XJUI IVNBOJOEVDFE DMJNBUF DIBOHF *U EPFT OPU DPOEVDU SFTFBSDIBTTVDI CVUSBUIFSESBXTVQPOQFFSSFWJFXFETDJFOUJGJDTUVEJFT UPSFBDIJUTDPODMVTJPOT"DDPSEJOHUPUIF*1$$ JUTiSFQPSUTTFFLUPFOTVSF BCBMBODFESFQPSUJOHPGFYJTUJOHWJFXQPJOUTBOEUPCFQPMJDZSFMFWBOUCVU OPUQPMJDZQSFTDSJQUJWFw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
5IF GJSTU DPNQSFIFOTJWF *1$$ SFQPSU BQQFBSFE JO BOE XBT UIF GPVOEBUJPO GPS UIF 6OJUFE /BUJPOT 'SBNFXPSL $POWFOUJPO PO $MJNBUF $IBOHF BEPQUFEBU3JPEF+BOFJSPJO5IFJNNFOTFMZJOGMVFOUJBMTFD POESFQPSU JOXIJDIiBIVNBOGJOHFSQSJOUwXBTGJSTUJEFOUJGJFEJODMJNBUF DIBOHF MFEUPUIFBEPQUJPOPGUIF,ZPUP1SPUPDPM UPJNQMFNFOUUIFDPO WFOUJPO JO 5IF UIJSE SFQPSU XIJDI XBT DPNQMFUFE JO SFQSF TFOUTUIFCFTUTVNNBSZPGLOPXMFEHFBCPVUDMJNBUFDIBOHFBWBJMBCMFBU QSFTFOU5IFGPVSUIXJMMBQQFBSJO *OGPSNBUJPOBCPVUUIF*1$$BOEQEGGJMFTPGNPTUPGJUTJNQPSUBOUMJUFSB UVSFBSFBWBJMBCMFBUXXXJQDDDI
' 2 %%. ( / 5 3% ' ! 3 % 3
Ò
Ò
& W M
Ò #/
#(
Ò Ò
#S /THER
Ò 4ROPOSPHERIC /ZONE
INDIRECTVIA / AND( /
./
INDIRECTVIA STRATOSPHERIC OZONE
/4(%2!.4(2 /0/'%.)#&/2#).'3
.!452!,&/2#).'3
& W M
Ò
&ORCED 4ROPOSPHERIC #LOUD #HANGES !EROSOLS
,AND #OVER !LTERATIONS 3UN
Ò
TO
Ò
Ò
&TUJNBUFE$MJNBUF'PSDJOHT#FUXFFOBOE 4PVSDF )BOTFO 4BUP 3VFEZ -BDJT BOE0JOBT 1/"4
6OLCANIC !EROSOLS RANGEOF DECADALMEAN
Ǯǯǭ
1"35** $-*."5&
PO&OWJSPONFOUBM2VBMJUZJONJEǯǭǭǰ IFNBEFDMFBSUIBUIJTJOUFO UJPOXBTRVJUFUIFPQQPTJUFIFDPOTJEFSTUIF*1$$TQSPKFDUFEXBSNJOH PGǯUPDzEFHSFFT$FMTJVTUPCFJOUPMFSBCMZMBSHF BTDBUBTUSPQIJDSJTFTJO TFBMFWFMTDBOOPUCFFYDMVEFEJOUIBUUFNQFSBUVSFSBOHFUIFXIPMFQPJOU PG IJT TDFOBSJP BDDPSEJOHMZ JT UP LFFQ OFU BEEFE GPSDJOHT DMJNBUPMP HJTUTUFSNGPSDIBOHFTUIBUDBVTFPUIFSDIBOHFT CFMPXǮXBUUQFSTRVBSF NFUFSJOUIFOFYUDzǭZFBSTǮǮ5PTPNF TJODF)BOTFOTTDFOBSJPFNQIB TJ[FTDVUUJOHHBTFTPUIFSUIBODBSCPOEJPYJEF JUNBZFWFOIBWFMPPLFE MJLFBOPQFOJOWJUBUJPOUPKVTULFFQCVSOJOHNPSFGPTTJMGVFMT#VUUIBU UPPJTVOGBJS*OBǮǶǶǭQBQFS i4VOBOE%VTU7FSTVT(SFFOIPVTF(BTFT w QVCMJTIFEJO#SJUBJOT/BUVSF QSPCBCMZUIFXPSMETNPTUQSFTUJHJPVTTDJ FOUJmDNBHB[JOF
)BOTFOBEESFTTFEUIFRVFTUJPOPGXIFUIFS TJODFTVM GBUFBFSPTPMTSFTVMUJOHQSJNBSJMZGSPNDPBMDPNCVTUJPODPVOUFSBDUBOE NBTLUIFXBSNJOHFĊFDUTPGUIFHSFFOIPVTFHBTFT XFTIPVMEKVTUCVSO NVDINPSFDPBM"MPOHXJUIBMNPTUBMMPUIFSTXIPIBWFDPOTJEFSFEUIF RVFTUJPO IFDPODMVEFEUIBUUIJTXPVMECFBEFBMXJUIUIFEFWJMCFDBVTF JUXPVMEXPSLPOMZBTMPOHBTXFLFQUCVSOJOHNPSFBOENPSFDPBMBT TPPOBTXFTUPQ UIFBFSPTPMTXPVMEXBTIPVUPGUIFBUNPTQIFSF MFBW JOH BMM UIF MPOHMJWFE DBSCPO EJPYJEF UIBU IBE BDDVNVMBUFE GSPN DPBM DPNCVTUJPOUPTVEEFOMZNBLFJUTJOnVFODFGFMUǮǯɨFSFTVMUDPVMECFBO BCSVQU EFWBTUBUJOHJODSFBTFJOHMPCBMUFNQFSBUVSFT *OUIFMBUFTUSFWJTFEWFSTJPOTPGUIFBMUFSOBUJWFTDFOBSJP )BOTFOIBT TUSFTTFE UIBU DVUT JO CMBDL DBSCPO FNJTTJPOT XPVME POMZ DPNQFOTBUF SPVHIMZ GPS DVUT JO TVMGBUF BFSPTPMT FYQFDUFE UP SFTVMU GSPN DMFBO BJS SFHVMBUJPOUIBUJT UIFBCTPSQUJWFFĊFDUTPGCMBDLDBSCPOSPVHIMZFRVBM UIFSFnFDUJWFFĊFDUTPGUIFTVMGBUFBFSPTPMT4UJMM FWFOUIFSFGPSNVMBUFE TDFOBSJPSFMJFTPOTPNFSBUIFSPQUJNJTUJDBTTVNQUJPOTBCPVUXIBUDBO CFSFBMJTUJDBMMZBDDPNQMJTIFEJOUIFOFYUDzǭZFBST"DMPTFSMPPLBUXIFSF UIF TPPU DPNFT GSPN SFWFBMT UIBU IBMG BDUVBMMZ JT GSPN CJPNBTT DPN CVTUJPOGPSFTUmSFT CPUIOBUVSBMBOEEFMJCFSBUFBOEXJEFMZEJTQFSTFE CVSOJOH PG DSPQT JO QMBDFT MJLF $IJOB *OEJB BOE "GSJDB XIFSF UIF QSBDUJDFPGUFOJTDSVDJBMUPSVSBMFDPOPNJFT GPSCPUIFOFSHZBOETPJM SFQMFOJTINFOU)PXFWFSVOEFTJSBCMFTVDIQSBDUJDFTNBZCFJODMVE JOH"NB[POJBOEFGPSFTUBUJPO EPOFJOUIFOBNFPGEFWFMPQNFOUBOE QSPTQFSJUZUIFZBSFOPUFBTJMZSFJOFEJO*OUIFJOEVTUSJBMDPVOUSJFT EJFTFMWFIJDMFTBSFBNBKPSTPVSDFPGCMBDLDBSCPO IJHIMJHIUJOHBOBTUZ USBEFPĊ TJODF EJFTFM FOHJOFT BSF NPSF GVFMFċDJFOU UIBO HBTPMJOF QPXFSFEPOFT UIFHFOFSBMUSFOEJOTPNFQBSUTPGUIFXPSMEJTUPSFMZ POUIFNNPSFEFTQJUFUIFJSEFUSJNFOUBMFĊFDUTPOBJSRVBMJUZCPUI
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǯǮ
UP TBWF FOFSHZ BOE UP DVU DBSCPO EJPYJEF FNJTTJPOT 8IBU JT NPSF FWFOUIFIBMGPGUIFCMBDLDBSCPODPNJOHGSPNJOEVTUSJBMQSPDFTTFTJO JOEVTUSJBMDPVOUSJFTJTOPUNBJOMZGSPNQPXFSQMBOUT4PHFUUJOHSJEPG TPPUJTOPUKVTUBNBUUFSPGBUUBDIJOHTDSVCCFSTUPFMFDUSJDJUZHFOFSBUPST JOSJDIDPVOUSJFT )BOTFOTPQUJNJTNBCPVUSFEVDJOHNFUIBOFFNJTTJPOTCZVQUPǰǭ QFSDFOUSVOTVQBHBJOTUTJNJMBSRVBOEBSJFT.PTUIVNBOSFMBUFENFUI BOF FNJTTJPOT BSF BTTPDJBUFE XJUI WFSZ XJEFMZ EJTQFSTFE GBSN BDUJWJ UJFTBCPWF BMM SJDF DVMUJWBUJPO BOE MJWFTUPDL CSFFEJOH )PX RVJDLMZ DBOFYJTUJOHQSBDUJDFTCFNPEJmFEBMMPWFSUIFXPSME "TGPSUIFFNJT TJPOTBTTPDJBUFEXJUIOBUVSBMHBTMFBLBHF BTUIFXPSMESFMJFTFWFSNPSF JOUFOTFMZ PO UIJT GVFM XJMM JU CF QPTTJCMF UP TJNVMUBOFPVTMZ VQHSBEF FOPSNPVTMZEJTQFSTFEEJTUSJCVUJPOTZTUFNT *G )BOTFOT DPNQFUFODF XFSF JO EJTQVUF PS JG IF XFSF UIF LJOE PG QFSTPO XIP IBCJUVBMMZ TFFLT UIF TQPUMJHIU BOE JT XJMMJOH UP TBZ BOZUIJOH UP HFU JOUP JU IJT WJFXT NJHIU IBWF CFFO EJTNJTTFE CZ IJT DPMMFBHVFT #VU IJT BCJMJUJFT IBWF OFWFS CFFO JO RVFTUJPOFWFO BT B IJHITDIPPMTUVEFOUJO*PXB BGFMMPXQVQJMIBTBUUFTUFE IJTQSPCMFN TFUT JO NBUI BOE TDJFODF DPVSTFT XFSF TP FYFNQMBSZ UIFZ XFSF VTFE BTNPEFMTGPSUIFXIPMFTDIPPMIFFOEFEVQWJSUVBMMZUFBDIJOHTPNF PGUIFDMBTTFT"TGPSIJTDIBSBDUFS IFIBTCFFOEFTDSJCFECZBGFMMPX BUNPTQIFSJDTDJFOUJTUBTCFJOHiBMNPTUFOUJSFMZXJUIPVUFHP wBTBMNPTU iVOJRVFBNPOHTDJFOUJTUTJOTFFNJOHUPHFOVJOFMZOPUDBSFXIBUBOZ CPEZUIJOLTPGIJNwǮǰ)BOTFOJTUIFWFSZPQQPTJUF JOBXPSE PGUIPTF GBNPVTMZTFMGBCTPSCFE4FJOGFMEDIBSBDUFSTXJUIXIPNIFTIBSFT5PNT 3FTUBVSBOUEPXOTUBJSTGSPN(*44 5P UIJT EBZ )BOTFOT HSPVQ DPOUJOVFT UP DIVSO PVU BVUIPSJUBUJWF FTUJNBUFTPGFBSUITFOFSHZCBMBODFT CBTFEPOUIFTUSFBNMJOFENPEFM JOH TUZMF UIBU IBT CFFO UIFJS IBMMNBSL GPS EFDBEFT BOE UP ESBX JN QPSUBOUBOETXFFQJOHDPODMVTJPOTGSPNUIPTFFTUJNBUFT*OPOFPGJUT NPSFSFDFOUSFQPSUT QVCMJTIFEJOUIF"QSJMǯǵ ǯǭǭDZ JTTVFPG4DJFODF NBHB[JOFTPOMJOFi4DJFODF&YQSFTT w)BOTFOBOEIJTDPMMBCPSBUPSTGPVOE UIBUCFDBVTFPGEFMBZFEJNQBDUTGSPNHSFFOIPVTFHBTFTBMSFBEZJOUIF BUNPTQIFSF BCPVUǮEFHSFF'BISFOIFJUPSǭdz¡$PGXBSNJOHJTiJOUIF QJQFMJOFwEFTUJOFEUPUBLFQMBDFJOUIFEFDBEFTBIFBEiɨJTEFMBZFE SFTQPOTF w UIFZ XSPUF iQSPWJEFT BO PQQPSUVOJUZ UP SFEVDF UIF NBH OJUVEF PG BOUISPQPHFOJD DMJNBUF DIBOHF CFGPSF JU JT GVMMZ SFBMJ[FE JG BQQSPQSJBUF BDUJPO JT UBLFO 0O UIF PUIFS IBOE JG XF XBJU GPS NPSF PWFSXIFMNJOHFNQJSJDBMFWJEFODFPGDMJNBUFDIBOHFCFGPSFBDUJOH UIF
Ǯǯǯ
1"35** $-*."5&
JOFSUJBJNQMJFTUIBUTUJMMHSFBUDMJNBUFDIBOHFXJMMCFJOTUPSF XIJDINBZ CFEJċDVMUPSJNQPTTJCMFUPBWPJEwǮ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ǮDzIFIBE PDDBTJPOUPNFFU)BOT4VFTT BQJPOFFSJOSBEJPDBSCPOEBUJOHBOE BTJUIBQQFOT POFPGUIFNPSFDPNQFUFOUWFUFSBOTPG/B[J(FSNBOZT XBSUJNFOVDMFBSXFBQPOTFĊPSU TFFCPY iɨF3FBM%S4VFTTw 4VFTT FWJEFOUMZ SFDPHOJ[JOH BU B HMBODF #SPFDLFST QSFDPDJPVT UBMFOUT HBWF IJN TPNF BEWJDF UIBU IF FWJEFOUMZ UPPL UP IFBSU BU BMM DPTUT BWPJE BENJOJTUSBUJWF SFTQPOTJCJMJUJFT ɨF CFTU XBZ UP EP UIBU TBJE 4VFTT XPVMECFUPKVTUEPTPNFUIJOHUIBUJNQSFTTFEIJTQFFSTBTSFBMMZDSB[Z BDPVQMFPGUJNFTBZFBSɨBUXBZIFXPVMEOFWFSCFCPUIFSFEXJUI DPNNJUUFFPSEFQBSUNFOUBMDIBJSNBOTIJQTBOEXPVMECFBCMFUPTJOHMF NJOEFEMZQVSTVFIJTJOUFSFTUT #SPFDLFSGPMMPXFEUIBUBEWJDFUPUIFMFUUFS EFEJDBUJOHIJTXIPMFDBSFFS UP QVSF SFTFBSDI TP UIBU XIFO IF SFBDIFE BHF dzǶ JO UIF ZFBS ǯǭǭǭ IF DPVMECPBTUPGǰǵDzQVCMJDBUJPOTJOIJTQSFWJPVTDZDzZFBST PSǶQFSZFBS 8JUIBDIBSBDUFSJTUJDNJYUVSFPGTFMGFĊBDFNFOUBOETFMGBHHSBOEJ[FNFOU IFJMMVTUSBUFEUIBUQSPEVDUJWJUZJOBOBVUPCJPHSBQIJDBMTLFUDICZDPO TUSVDUJOHBCBSHSBQIJOXIJDIFBDIZFBSTTDIPMBSMZPVUQVUXBTSFQSF
5)&4:/5)&4*;&34
Ǯǯǰ
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i8JUIUIFTVQQPSUPGIJTZPVOHFSDPMMFBHVFT 8JMIFMN(SPUIBOE)BOT4VFTT )BSUFDLXBTBMXBZTSFBEZXJUIBOBOTXFS UP B OFX QSPCMFNw (FSNBO /BUJPOBM 4PDJBMJTN BOE UIF 2VFTU GPS /VDMFBS 1PXFS 1SPHSFTTiXBT MBSHFMZ EVF UP UIF JNQSFTTJWF TLJMM FOFSHZ BOE EFWPUJPO PG 1BVM )BSUFDL BOEIJTBTTJTUBOUT8JMIFMN(SPUIBOE)BOT4VFTTw "GUFSUIFXBS4VFTTJNNJHSBUFEUPUIF6OJUFE4UBUFTBOE BUUIF4DSJQQT *OTUJUVUJPO PG 0DFBOPHSBQIZ JO o QMBZFE B LFZ QBSU JO JOJUJBUJOH UIFEJSFDUNFBTVSFNFOUPGDBSCPOEJPYJEFMFWFMTJOUIFBUNPTQIFSF TFF DIBQUFS )F BMTP JEFOUJGJFE B QIFOPNFOPO OPX LOPXO BT UIF 4VFTT FGGFDU UIBUIBTQMBZFEBSPMFJOEFUFSNJOJOHQSFJOEVTUSJBMDBSCPOMFWFMT*U PDDVSSFEUP4VFTTUIBU TJODFBMMUIFDBSCPODPOUBJOFEJOGPTTJMGVFMTJT GVMMZEFDBZFE IBWJOHCFFOUIFSFGPSNJMMJPOTPGZFBST
XIFODBSCPOEJPY JEFJTFNJUUFEGSPNDPBM PJM PSHBTDPNCVTUJPO UIFFGGFDUJTUPEJMVUFUIF DPODFOUSBUJPOPGDBSCPOGPVOEJOUIFBUNPTQIFSF 5IF OVNCFST BSF SBUIFS TUBSUMJOH BCPVU LJMPHSBNT PG OFX DBSCPO BSFQSPEVDFEBOOVBMMZCZDPTNJDSBEJBUJPOBUQSFTFOU CZDPNQBSJTPO BCPVU RVBESJMMJPO UP UIF UI QPXFS LJMPHSBNT PG GPTTJM DBSCPO BSF QVNQFEBOOVBMMZJOUPUIFBUNPTQIFSF
TFOUFECZB/VNCFSǯQFODJMUIFBEWBODFEUPPMIFIBEVTFEUPXSJUF BMMIJTQBQFST*UJTXPSUIMJOHFSJOHPWFSUIFGBDUUIBU#SPFDLFSIBTOFWFS DPNQPTFEIJTQBQFSTPOBUZQFXSJUFSPSB1$)FJOGBDUEPFTOUNVDI DBSFGPSUIFDPNQVUFSFWFOBTBOJOTUSVNFOUPGTDJFOUJmDDBMDVMBUJPO )F QSFGFST UP MPPL EJSFDUMZ BU UIF QIZTJDBM SFBMJUJFT UIBU JOUFSFTU IJN EPJOHIJTDBMDVMBUJPOTCBDLPGUIFFOWFMPQFTUZMF1BSUMZCFDBVTFPGUIBU
ǮǯDZ
1"35** $-*."5&
TDJFOUJmDBQQSPBDI QFSIBQT IFJTBCMFUPWJWJEMZDPOWFZXIBUIFUIJOLT IFIBTMFBSOFE #SPFDLFS XBT CPSO JOUP B GBNJMZ PG NPEFTU NFBOT JO UIF $IJDBHP TVCVSCPG0BL1BSL &SOFTU)FNJOHXBZTIPNFUPXO)FFOSPMMFEBU 8IFBUPO $PMMFHF B SFTQFDUBCMF MPDBM JOTUJUVUJPO PG IJHIFS MFBSOJOH CVU DFSUBJOMZ OP $BMUFDI PS .*5 .JEXBZ UISPVHI B GFMMPX TUVEFOU XJUI TJNJMBS JOUFSFTUT TVHHFTUFE IF BQQMZ GPS B TVNNFS JOUFSOTIJQ BU UIF -BNPOU%PIFSUZ (FPMPHJDBM -BCPSBUPSZ #SPFDLFS IFBEFE PĊ UP UIF1BMJTBEFT BOEIFBSSJWFEGPSIJTmSTUEBZPGXPSLBUUIFMBCPSBUPSZ PO+VOFǮDz ǮǶDzǯ)FXPVMEOFWFSMFBWFBHBJO FYDFQUUPEPmFMEXPSL XIJDIIFXPVMEEPFWFSZXIFSF "MNPTUJNNFEJBUFMZ #SPFDLFSXBTJOJUJBUFEJOUPUIFOFXBSUPGDBS CPOǮDZEBUJOH UIFIVHFMZQPXFSGVMUPPMUIBUFOBCMFETDJFOUJTUTUPFĊFD UJWFMZBEESFTTQSPCMFNTUIBUIBEJOUFSFTUFECVUEFmFEUIFNGPSEFDBEFT PSDFOUVSJFTIPXUIFPDFBOTXBUFSTNJYPWFSUJNF XIFODPSBMSFFGT PSJHJOBUFEBOEIPXUIFZHSPXBOEEJF XIFOQSFIJTUPSJDQPQVMBUJPOTBS SJWFEBUUIFQMBDFTXIFSFUIFJSCPOFTXFSFGPVOE#SPFDLFSTPPOQSPWFE IJNTFMGBHSBOENBTUFSPGUIFUFDIOJRVF BOEEVSJOHUIFDPNJOHEFD BEFT IFXPVMEGPMMPXJUXIFSFWFSJUUPPLIJN CFDPNJOHJOUIFQSPDFTT B SFDPHOJ[FE FYQFSU OPU POMZ PO UIF EBUJOH NFUIPE JUTFMG CVU BMTP JO B SFNBSLBCMF SBOHF PG PUIFSXJTF VOSFMBUFE mFMET 8IFO IF TUBSUFE JO ǮǶDzǯ UIFOVNCFSPGQFPQMFTQFDJBMJ[JOHJOUIFLJOETPGNFBTVSFNFOUIF EJEOVNCFSFEOPNPSFUIBOBGFXEP[FOCZǮǶǵǯ XIFOIFQVCMJTIFE BOPWFSWJFXPGPOFBTQFDUPGIJTXPSL 5SBDFSTJOUIF4FB UIFmFMEIBE HSPXOUPFODPNQBTTUIPVTBOETPSUFOTPGUIPVTBOETPGTDJFOUJTUTXPSL JOHKVTUBCPVUFWFSZXIFSFJOUIFXPSME "U UIF UJNF #SPFDLFS QVCMJTIFE 5SBDFST JO UIF 4FB XIJDI IF EJE JOUIFMJUFSBMTFOTF TIVOOJOHUIFTFSWJDFTPGBDPNNFSDJBMQVCMJTIFS BOEGPVOEJOHBDPNQBOZUPQSJOUUIFCPPLIJNTFMG
IFXBTmHIUJOH UIJSETUBHFMZNQIPNB)BEIFEJFE IFXPVMECFSFNFNCFSFEBTB MFBEJOHHFPDIFNJTUBUPQTQFDJBMJTU CVUBTQFDJBMJTUKVTUUIFTBNF LOPXOSFBMMZPOMZUPIJTTDJFOUJmDQFFST#VUUIFXPSLIFQSPEVDFE JOUIFOFYUEFDBEFUISVTUIJNUPUIFGPSFGSPOUPGSFTFBSDIFSTTUVEZJOH UIFIJTUPSZPGUIFXPSMETDMJNBUF TPUIBUCZUIFUJNF4BDITBSSJWFE BUUIF&BSUI*OTUJUVUF TPNFPG#SPFDLFSTQFFSTIBECFHVOUPUIJOL PG IJN BT B OFBS HFOJVT 'PS CZ OPX IF IBE FTUBCMJTIFE IJNTFMG BT BOJOEJWJEVBMXJUIBTJOHVMBSUBMFOUGPSTZOUIFTJ[JOHBOEJOUFHSBUJOH mOEJOHTGSPNBMMPWFSUIFNBQ BOEGPSBSSJWJOHBUTUBSUMJOHBOEVO TFUUMJOHDPODMVTJPOT
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǯDz
#ZUIFNJEǮǶǵǭT #SPFDLFSXBTHJWJOHMFDUVSFTUPHFOFSBMBVEJFODFT JOXIJDIIFMJOFEVQBMMUIFCFTUEBUBPCUBJOFEJOUIFQSFWJPVTEFDBEFT GSPNDIFNJDBMBOESBEJPDIFNJDBMBOBMZTJTPGUSFFSJOHT DPSBMTIFMMT QBDL SBUNJEEFOT PDFBOTFEJNFOUT BOEJDFDPSFT)FETIPXUIBUUIFEBUB PCUBJOFE CZ UIPVTBOET PG TDJFOUJTUT XPSLJOH JOEFQFOEFOUMZ JO NBOZ QBSUTPGUIFXPSME XFSFNVUVBMMZDPOTJTUFOUBOESFJOGPSDJOH)FETIPX UIBUXIFONFBTVSFTPGUFNQFSBUVSFBOEBUNPTQIFSJDDPNQFUJUJPOGSPN PDFBOnPPSCPSFIPMFTBOEJDFDPSFTXFSFQMPUUFEUPHFUIFSPOUIFTBNF HSBQIT JUXBTDMFBSUIBUMFWFMTPGDBSCPOEJPYJEFBOENFUIBOFBOEUFN QFSBUVSF JODSFBTFT IBE NPWFE JO MPDLTUFQ GPS UIF MBTU DZǰǭ ǭǭǭ ZFBST 4PPO HSBQITMJLF#SPFDLFSTBOEJOGPSNBUJPOBCPVUIJTDPODFSOTCFHBO BQQFBSJOH JO OFXTQBQFS PQFE DPMVNOT BOE CPPLT MJLF GPSNFS 4FOB UPS"M(PSFT&BSUIJOUIF#BMBODF ǮǶǵǵ .FBOXIJMF CBDLBU-BNPOU %PIFSUZ #SPFDLFSIJNTFMGXBTCSPPEJOHPWFSXIZ HJWFOSFMBUJWFMZTMJHIU DIBOHFT JO SBEJBUJWF HBT GPSDJOHT UIF FBSUI IBT CFFO TVCKFDU UP TVDI DBUBDMZTNJD DMJNBUF FWFOUT #SPFDLFS TVTQFDUFE UIBU UIF PDFBOT FTQF DJBMMZTFOTJUJWFUPUFNQFSBUVSF NJHIUCFUIFNJTTJOHMJOL4QFDJmDBMMZ IF UIPVHIU UIF DVMQSJU NJHIU CF DIBOHFT JO UIF HMPCBM DJSDVMBUJPO PG XBUFSBSPVOEUIFXPSME BQIFOPNFOPOIFIBEmSTUTUVEJFEBTBZPVOH SFTFBSDIFSBU-BNPOU%PIFSUZ XIFOIFXBTBTLFEUPVTFSBEJPDBSCPO EBUJOHUFDIOJRVFTUPmHVSFPVUIPXGBTUEFFQPDFBOJDXBUFSTBSFSFQMBDFE CZXBUFSNJYJOHJOGSPNUIFTVSGBDFɨBUXPSLMFEUPUIFDIBSUJOHPG XIBUJTOPXLOPXOBTUIFUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO UIFIVHFDVSSFOUT UIBU DJSDVNOBWJHBUF UIF HMPCF ESJWFO CZ IFBU DPOWFDUJPO BOE EJĊFS FODFTJOTBMUJOFTTBUEJĊFSFOUTFBMFWFMTBOEMBUJUVEFT 0OFCJHQBSUPG UIBUJTUIFHSFBU/PSUI"UMBOUJDDPOWFZFS PGXIJDIUIF(VMG4USFBNJT CVUBOBQQFOEBHF*OFĊFDU BTUIFTBMUJFSBOEEFOTFSDPPMJOHXBUFSTJO UIF/PSUI"UMBOUJDTJOL XBSNTVSGBDFXBUFSTBSFESBXOOPSUI XBSNJOH /PSUIFSO&VSPQF &WFSZUIJOH DBNF UPHFUIFS GPS #SPFDLFS BSPVOE ǮǶǵDz XIFO B GFM MPX TDJFOUJTU TVHHFTUFE UIBU UIF XPSMET DMJNBUF TZTUFN BQQFBSFE UP CFPTDJMMBUJOHCFUXFFOUXPSBEJDBMMZEJĊFSFOUTUBUFTPSNPEFTPGPQ FSBUJPO %SBXJOH PO IJT TUVEJFT JO PDFBOPHSBQIZ BOE QBMFPDMJNB UPMPHZ #SPFDLFS IZQPUIFTJ[FE UIBU UIF DIBOHF NJHIU CF EVF UP UIF TVEEFO UVSOPĊ PG EFFQ XBUFS GPSNBUJPO JO UIF /PSUI "UMBOUJD *O ǮǶǵǴ IF QVCMJTIFE UXP TFNJOBM QBQFST i6OQMFBTBOU 4VSQSJTFT GSPN UIF (SFFOIPVTF w B TDJFOUJmD BSUJDMF QVCMJTIFE CZ /BUVSF EFTDSJCFE IPX CZBEEJOHMBSHFBNPVOUTPGHSFFOIPVTFHBTFTUPUIFBUNPTQIFSF GPSBMMQSBDUJDBMQVSQPTFTVTJOHJUBTBOVOSFHVMBUFETFXFS XFNJHIU
Ǯǯdz
1"35** $-*."5&
USJHHFS ZFU BOPUIFS BCSVQU DMJNBUF DIBOHF iɨF #JHHFTU $IJMMw XBT B NPSF QPQVMBS BSUJDMF UIBU BQQFBSFE JO UIF "NFSJDBO .VTFVN PG /BUVSBM)JTUPSZTNBHB[JOF /BUVSBM)JTUPSZi*PVUMJOFEJOMBZNBOT UFSNTIPX BQQFBSFE UP IBWF CFFO USJHHFSFE CZ UIF TVEEFO SFMFBTF JOUP UIF -BCSBEPS 4FB PG B IVHF BNPVOU PG QPOEFE HMBDJBM NFMUXBUFS w #SPFDLFS MBUFS SFDBMMFE i4VDI BO JOKFDUJPO XPVME IBWF SFEVDFE UIF TBMJOJUZPGUIFXBUFSJOUIFSFHJPOXIFSFEFFQXBUFSGPSNTUPUIFQPJOU XIFSF UIFZ XFSF OP MPOHFS EFOTF FOPVHI UP TJOL UP UIF BCZTTw BOE ESBXXBSNFSXBUFSTOPSUIǮdz ɨFTUPSZ#SPFDLFSUPMEJOiɨF#JHHFTU$IJMMwUPPLQMBDFJOUIFQFSJ PELOPXOBTUIF:PVOHFS%SZBT BCPVUǮǯ DzǭǭZFBSTBHP BGUFSB4DBOEJ OBWJBOnPXFSUIBUTIJGUFEJUTIBCJUBUUIFO BOEJOWPMWFEBIVHF GSP[FO JOMBOEMBLF -BLF"HBTTJ[ OBNFEBGUFSUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ)BSWBSE HFPMPHJTU XIP QJPOFFSFE UIF TUVEZ PG UIF JDF BHFT
XIJDI TUSFUDIFE GSPNXIBUTOPX.JOOFTPUBBOEUIF%BLPUBTXFMMJOUP$BOBEB-BLF "HBTTJ[TVEEFOMZNFMUFE TFOEJOHBnPPEPGGSFTIXBUFSUISPVHIXIBUT OPXUIF4U-BXSFODF4FBXBZJOUPUIF/PSUI"UMBOUJD NBLJOHJUTXBUFS UPPTBMUGSFFUPQSPQFSMZTJOLɨFHSFBU/PSUI"UMBOUJDDPOWFZPSTIVU EPXOɨFMBTUCJUUFSMZDPMETQFMMFOTVFE #SPFDLFSTQFMMFEPVUUIFJNQMJDBUJPOTPGUIJTLJOEPGTDFOBSJPJOIJT PUIFSǮǶǵǴBSUJDMF0VSJNQSFTTJPOTBCPVUUIFFBSUITQBTUDMJNBUFBOE IPXUIFDMJNBUFTZTUFNXPSLTBSFNPSFUIBOKVTUFEVDBUFEHVFTTFT ɨFZDPNFGSPNUIFSFTVMUTPGFYQFSJNFOUTOBUVSFIBTDPOEVDUFEPOIFS PXOɨFSFTVMUTPGUIFNPTUSFDFOUPGUIFNBSFXFMMQPSUSBZFEJOQPMBS JDF JOPDFBOTFEJNFOUBOEJOCPHNVDLT8IBUUIFTFSFDPSETJOEJDBUFJT UIBU&BSUITDMJNBUFEPFTOPUSFTQPOEUPGPSDJOHJOBTNPPUIBOEHSBEVBM XBZ3BUIFS JUSFTQPOETJOTIBSQKVNQTXIJDIJOWPMWFMBSHFTDBMFSFPSHB OJ[BUJPOPG&BSUITTZTUFN*GUIJTSFBEJOHPGUIFOBUVSBMSFDPSEJTDPSSFDU UIFO XF NVTU DPOTJEFS UIF QPTTJCJMJUZ UIBU UIF NBJO SFTQPOTFT PG UIF TZTUFNUPPVSQSPWPDBUJPOPGUIFBUNPTQIFSFXJMMDPNFJOKVNQTXIPTF UJNJOHBOENBHOJUVEFBSFVOQSFEJDUBCMF
ɨFCJHQSPCMFN #SPFDLFSXFOUPOUPFYQMBJO JTUIBUUIFVOEFSMZJOH NFDIBOJTNT UIBU BNQMJGZ FĊFDUT GSPN DIBOHFT JO UIF DPNQPTJUJPO PG UIFBUNPTQIFSFBSFTUJMMOPUXFMMVOEFSTUPPEBOEUIFSFGPSFDBOOPUCF BEFRVBUFMZ NPEFMFE ɨF DIBOHFT JO UIF BUNPTQIFSF PDDVSSJOH OPX BMUIPVHIDPNQBSBCMFUPUIPTFUIBUIBQQFOFEEVSJOHUIFJDFBHFTBOE JOUFSHMBDJBMQFSJPET BSFHPJOHJOUIFPQQPTJUFEJSFDUJPOɨBUJT EVSJOH
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǯǴ
UIFJDFBOEJOUFSHMBDJBMBHFT UIFDBSCPOEJPYJEFDPOUFOUPGUIFBUNP TQIFSFnVDUVBUFECFUXFFOSPVHIMZǯǭǭBOEǰǭǭQQN5PEBZJUJTIFBE JOHUPXBSEDZǭǭQQN$POTJEFSJOHUIBUXIFOJUXBTǯǭǭQQN DJWJMJ[FE MJGFJONPTUPG/PSUI"NFSJDBBOE/PSUIFSO&VSPQFXPVMEIBWFCFFO VOTVTUBJOBCMF XIBUXJMMUIFJNQBDUPODJWJMJ[BUJPOCFXIFOJUJTDZǭǭ QQNPSFWFOIJHIFS $PVMEUIFSFCFTJNJMBSMZDBUBTUSPQIJDFĊFDUTBSJT JOHGSPNQBSUTPGUIFXPSMEHFUUJOHNVDIUPPIPU #FDBVTFJUJTJNQPTTJCMFUPQSFEJDUPSFWFOJNBHJOFXIBUMJFTBIFBE BT RVBOUJUJFT PG HSFFOIPVTF HBTFT JO UIF BUNPTQIFSF BQQSPBDI MFWFMT OFWFSCFGPSFSFDPSEFEJOUIFFBSUITHFPMPHJDIJTUPSZ #SPFDLFSTEFTDSJQ UJPOPGUIF:PVOHFS%SZBTFWFOUSFNBJOTUIFNPTUWJWJEBOEDPNQFM MJOHFYBNQMFPGUIFDMJNBUFDBUBTUSPQIFUIBUDPVMEIBQQFOMBUFSJOUIJT DFOUVSZJGDVSSFOUUSFOETDPOUJOVFVOBCBUFEɨVT JOMBUFǯǭǭǯ XIFO BSFQPSUXBTJTTVFECZBTDJFOUJmDQBOFMFTUBCMJTIFECZUIF64/BUJPOBM 3FTFBSDI $PVODJM UP FWBMVBUF UIF QPTTJCJMJUJFT BOE EBOHFST PG BCSVQU DMJNBUFDIBOHF UIFQBOFMFYQSFTTFEXPSSZBCPVUiBOJOWBTJPOPGMPX TBMJOJUZEFFQXBUFSTUIBUTQSFBEPWFSUIFFOUJSFTVCQPMBS/PSUI "UMBOUJD 0DFBO BOE UIF TFBT CFUXFFO (SFFOMBOE BOE &VSPQF JO KVTU UIFSFHJPOTDSJUJDBMGPSBCSVQUTIJGUTJOUIFUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPOw ɨPVHI UIF QBOFM SFDLPOFE UIF QSPCBCJMJUZ PG DBUBTUSPQIJD DMJNBUF FWFOUTJOUIFOFBSGVUVSFUPCFMPX JUEJEOPUEJTNJTTUIFJSQPTTJCJMJUZ BOEESFXTIBSQBUUFOUJPOUPUIFGBDUUIBUJOUIFFBSUITLOPXODMJNBUF IJTUPSZ DIBOHFTXBZPVUPGQSPQPSUJPOUPDBVTFTIBWFPDDVSSFESFHV MBSMZTNBMM HMPCBMMZBWFSBHFEGPSDJOHTQSPEVDFEUFNQFSBUVSFDIBOHFT EVSJOHUIFǮǭǭ ǭǭǭZFBSJDFBHFDZDMFTPGDzUPdzEFHSFFT$FMTJVTBOE POTIPSUFSUJNFTDBMFT UFNQFSBUVSFDIBOHFTBCPVUBUIJSEBTCJHIBWF PDDVSSFEJOǮǭZFBSQFSJPET4VDIDIBOHFT XFSFUIFZUPIBQQFOOPX DPVMEIBWFSFHJPOBMFĊFDUTUIBUXPVMECFEJċDVMUPSJNQPTTJCMFUPBEBQU UP"OE UIFQBOFMXBSOFE UIFNPEFMJOHUFDIOJRVFTPOXIJDIDVSSFOU *1$$QSPKFDUJPOTBSFCBTFEiIBWFOPUySFBDIFEUIFMFWFMPGTPQIJTUJ DBUJPOUIBUXJMMFOBCMFUIFNUPCFVTFEUPTJNVMBUFUIFMJLFMJIPPEPG PDDVSSFODFPGUIFNPSFBCSVQUBOEQPTTJCMZTQPOUBOFPVTDMJNBUFTIJGUT wǮǴ 5BLJOHBNVDINPSFBMBSNJTUMJOFJOBSFQPSUUIBUHPUJOUPUIF64 QSFTTJO'FCSVBSZBOE.BSDIǯǭǭDZ BOJOUFMMJHFODFHSPVQJOUIF64 %FQBSUNFOU PG %FGFOTF PVUMJOFE B TDFOBSJP JO XIJDI UFNQFSBUVSFT NJHIUTVEEFOMZSJTFDzPSdzEFHSFFTJOUIF/PSUIFSO)FNJTQIFSFBOE ESPQCZTJNJMBSBNPVOUTJOUIF4PVUIFSO)FNJTQIFSF DBVTJOHQFSTJT UFOUESPVHIU XJOUFSTUPSNT BOEIJHIXJOETǮǵ4FMGBWPXFEMZUIFLJOE
Ǯǯǵ
1"35** $-*."5&
PG XPSTUDBTF BOBMZTJT TP CFMPWFE BU UIF 1FOUBHPO UIF SFQPSU UPPL JUT DVFTGSPN#SPFDLFSTJOUFSQSFUBUJPOPGUIF:PVOHFS%SZBTBOEBOPUIFS TIVUEPXO PG UIF /PSUI "UMBOUJD DPOWFZPS UIPVHIU UP IBWF PDDVSSFE DZ DzǭǭZFBSTBGUFSUIBU BCPVUǵ ǯǭǭZFBSTBHPɨFBVUIPSTUPPLTBUJTGBD UJPOGSPNUIFGBDUUIBUJOSFDFOUDFOUVSJFT JOTUFBEPGTMBVHIUFSJOHBMM UIFJSFOFNJFTUIFXBZQFPQMFEJEJOBODJFOUUJNFT OPXiTUBUFTNFSFMZ LJMM FOPVHI UP HFU B WJDUPSZ BOE UIFO QVU UIF TVSWJWPST UP XPSL JO UIFJSOFXMZFYQBOEFEFDPOPNZw:FUiBMMPGUIBUQSPHSFTTJWFCFIBWJPS DPVMEDPMMBQTFJGDBSSZJOHDBQBDJUJFTFWFSZXIFSFXFSFTVEEFOMZMPXFSFE ESBTUJDBMMZCZBCSVQUDMJNBUFDIBOHF wUIFZXPSSJFE $VSJPVTMZ UIPVHIUIF%FQBSUNFOUPG%FGFOTFBVUIPSTQMBZVQUIF EBOHFSTPGBCSVQUDMJNBUFDIBOHFGBSCFZPOEXIBUFWFOBMBSNJTUTMJLF #SPFDLFS XPVME FOEPSTF UIFZ QBZ POMZ MJQ TFSWJDF UP UIF JEFB PG SF EVDJOH UIF EBOHFS PG DBUBTUSPQIJD HMPCBM XBSNJOH CZ DVUUJOH GPTTJM GVFM DPOTVNQUJPO *OTUFBE UIFZ FNQIBTJ[F UIF EFTJSBCJMJUZ PG CFJOH BCMFUPQSFEJDUXIFODBUBTUSPQIFXJMMBDUVBMMZPDDVSBOEPGQSFQBSJOH PVSTFMWFT UP BEBQU XIFO JU EPFTB DBUBDMZTN UIFZ TFFN UP UIJOL JT BMNPTUJOFWJUBCMF *GXFCFMJFWFBCSVQUDMJNBUFDIBOHFUPCFBSFBMQPTTJCJMJUZJGDVSSFOUFO FSHZUSFOETDPOUJOVFVOBCBUFE XIBUSFBTPOBCMFNFBTVSFTNJHIUXFUBLF UPNJOJNJ[FUIFPEET 8IBU#SPFDLFSQSPQPTFT JOBOVUTIFMM JTUIBU XFBEPQUIFSPJDNFBTVSFTUPDBQUVSFDBSCPOEJPYJEFGSPNQPXFSQMBOUT BOEmOEXBZTUPEJTQPTFPGJUTPJUEPFTOPUHFUJOUPUIFBUNPTQIFSF #VU GPS SFBTPOT UIBU XJMM CF FYQMPSFE NPSF GVMMZ JO UIF OFYU DIBQUFS UIJT JEFB PG iTFRVFTUFSJOHw WBTU RVBOUJUJFT PG DBSCPO EJPYJEF EPFT OPU SFQSFTFOUBOFDPOPNJDBMMZGFBTJCMFNFUIPEPGTIBSQMZSFEVDJOHHSFFO IPVTFHBTMFWFMTJOUIFJNNFEJBUFGVUVSFUIPVHIJUDPVMECFDPNFBO JNQPSUBOUTUSBUFHZMBUFSJOUIJTDFOUVSZɨJTJTXIFSF)BOTFOBOEIJT BMUFSOBUJWFTDFOBSJPDPNFJOIBOEZ$POUSBSZUPUIPTFXIPBSHVFUIBU QSPHSFTTUPEBUFIBTCFFOJODPOTFRVFOUJBMBOEUIBUJUXPVMEUBLFUIJSUZ ,ZPUPUSFBUJFTUPNBLFBOZSFBMEFOUJOUIFQSPCMFNPGDMJNBUFDIBOHF )BOTFOQPJOUTPVUUIBUNPEFTUCVUTJHOJmDBOUHBJOTBMSFBEZIBWFCFFO NBEF BOEUIBUUIFJSJNQBDUIBTCFFONVDINPSFUIBOUSJWJBM 'JGUFFOZFBSTBHP )BOTFOPCTFSWFT DIMPSPnVPSPDBSCPOTXFSF BGUFS DBSCPO EJPYJEF UIF NPTU JNQPSUBOU HSFFOIPVTF HBTFT XBSNJOH UIF XPSME ɨFJS OFBS FMJNJOBUJPO VOEFS UIF .POUSFBM QSPUPDPM BEPQUFE JOǮǶǵǴIBTTJHOJmDBOUMZNJUJHBUFEUIFCVJMEVQPGHSFFOIPVTFHBTFTBM SFBEZ NBLJOHUIFXPSMEOPURVJUFBTNVDIXBSNFSUPEBZBTJUPUIFS
5)&4:/5)&4*;&34
ǮǯǶ
XJTF XPVME IBWF CFFO /FYU )BOTFO TVHHFTUT XF DPVME BUUBDL UIF DPOUSJCVUJPOCMBDLDBSCPOJTNBLJOHUPHMPCBMXBSNJOHCZMJNJUJOHUIF mOFQBSUJDVMBUFTFNJUUFECZEJFTFMQPXFSFEWFIJDMFTXIJDIBMTPBSFB LOPXOTFSJPVTIFBMUIIB[BSE#ZHPJOHGPSTVDIiOPSFHSFUTwPQUJPOT MJLFCVSOJOHMFTTEJFTFMGVFMPSCVSOJOHMFTTDPBMQPMJDJFTUIBUEFMJWFS CFUUFS IFBMUI FWFO JG UIFJS JNQBDU PO DMJNBUF UVSOT PVU UP CF EJTBQ QPJOUJOHPSTJNQMZVOOFDFTTBSZFWFSZCPEZDPNFTPVUBIFBE 5PCFTVSF UIFSFBSFQPMJUJDBMEBOHFSTJO)BOTFOTNPEFSBUJPO KVTU BT IJT DSJUJDT GFBSFE XIFO IF mSTU QSPNVMHBUFE IJT BMUFSOBUF TDFOBSJP *OGBMMǯǭǭǯ IJTJEFBTBCPVUCMBDLDBSCPOHPUWBMVBCMFTVQQPSUJOBO BSUJDMFCZ4UBOGPSET.BSL;+BDPCTPO POFPGUIFMFBEJOHFYQFSUTPO UIF TVCKFDU (PJOH TJHOJm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iIBWFBOFHBUJWF FDPOPNJDJNQBDU XJUIMBZPĊTPGXPSLFSTBOEQSJDFJODSFBTFTGPSDPO TVNFSTwJOUIF6OJUFE4UBUFT +BDPCTPO KVTUBTQSPNQUMZ QPTUFENBUFSJBMPOIJTQFSTPOBM8FCTJUF UBLJOHJTTVFXJUIUIFQSFTJEFOUPOCPUIQPJOUT'JSTU IFTBJE JUEJEOPU GPMMPXGSPNUIF,ZPUP1SPUPDPMTPNJTTJPOPGTPPUUIBUUIFBHSFFNFOU XBT NFBOJOHMFTT iUIF 1SPUPDPM XPVME CF TUSFOHUIFOFE CZ JODMVEJOH CMBDLDBSCPO CVUJUJTOPUnBXFEJOUIFBCTFODFPGJUTJODMVTJPOw4FD POE IFSFNJOEFEIJTFMFDUSPOJDWJTJUPST DMFBOBJSSFHVMBUJPOTSFRVJSJOH ESBTUJDSFEVDUJPOTJOTPNFQPMMVUBOUTIBWFCFFOJNQMFNFOUFEXJUIPVU BOZWJTJCMFEBNBHJOHFĊFDUTPOUIF64FDPOPNZǮǶ *GUIFSFJTBNPSBMJOUIBUWJHOFUUF JUTUIBUJGXFBSFUPNBLFIFBEXBZ UPXBSEBWFSUJOH#SPFDLFSTVOQMFBTBOUTVSQSJTFTCZQSPDFFEJOHTUFQXJTF XJUI UIF NFBTVSFT UIBU QSPNJTF UIF CJHHFTU OFBSUFSN SFUVSOT JO UIF TQJSJU PG )BOTFO XF OFFE UP BWPJE UIF LJOE PG QBSUJTBOTIJQ UIBU IBT TUZNJFEFĊFDUJWFBDUJPOJOUIF6OJUFE4UBUFTGPSUIFMBTUUFOZFBSTɨF USBEJUJPOBM QBUUFSO IBT CFFO GPS %FNPDSBUT BOE FOWJSPONFOUBMJTUT UP BEWPDBUF DPOTFSWBUJPO BOE SFOFXBCMF FOFSHZCVU OPU TBZ BOZUIJOH DSJUJDBMBCPVUUIFDPBMJOEVTUSZ BUSBEJUJPOBM%FNPDSBUJDTUSPOHIPME BOEGPS3FQVCMJDBOT MJOLFEUPUIFPJMBOEFOFSHZJOEVTUSJFT UPCFMJUUMF
Ǯǰǭ
1"35** $-*."5&
UIFQSPTQFDUTGPSDPOTFSWBUJPOBOESFOFXBCMFFOFSHZTPVSDFT CPPTUGPT TJMGVFMT BOEQSPNPUFOVDMFBSQPXFS*OGBDU JGHSPXUIJOHSFFOIPVTF HBTFNJTTJPOTJTUPCFLFQUBUSFBTPOBCMZTBGFMFWFMT FMFNFOUTPGCPUI QBSUJFTQSPHSBNTXJMMCFSFRVJSFE $MFBSMZ UIF6OJUFE4UBUFT XIJDIVTFTFOFSHZPOBQFSDBQJUBCBTJTGBS NPSFQSPn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nJDUJOH WJFXT PG TDJFOUJTUT MJLF #SPFDLFS BOE )BOTFO QSJEFT IJNTFMG PO IJT TLJMM BU XJFMEJOH XIBU FDPOPNJTUT MJLF UP KPLF JT UIFJS NPTUQPXFSGVMUPPMMPOHEJWJTJPO*UJTBUPPMUIFSFBEFSXJMMOFFEUP VTFJOBTTFTTJOHUIFQPUFOUJBMPGDPOTFSWBUJPOBOESFOFXBCMFTBOEFTUJ NBUJOHUIFOFFEGPSPUIFSTPVSDFTPGFOFSHZ
1" 3 55 ) 3 & &
$)0*$&4 5IF-PX$BSCPOBOE;FSP$BSCPO5FDIOPMPHJFT 8F$BO%FQMPZ3JHIU/PX
"XJOEUVSCJOFJTSFBEJFEGPSJOTUBMMBUJPOBU%FONBSLT)PSOT3FWPõTIPSFXJOEGBSN UIF XPSMETMBSHFTU 4PVSDF 3PCC.BOEFMCBVN
$)"15&3
#SFBLJOHUIF$BSCPO)BCJU
4
*/$&5)&.*%ʰ50-"5& ǮǶǶǭT WJSUVBMMZBMMRVBMJmFETDJFOUJTUTIBWF mSNMZBHSFFEUIBUGPTTJMGVFMDPNCVTUJPOJTXBSNJOHUIFXPSMEǮ4P TUSPOHJTUIFDPOTFOTVT KPVSOBMJTUTIBWFCFHVOUPXPOEFSXIFUIFSUIFJS OPSNBMJOTUJODUUPUFMMCPUITJEFTPGBTUPSZIBTBDUVBMMZMFEUIFNUPQSP EVDF VOCBMBODFE XPSLHJWJOH TLFQUJDT BCPVU HMPCBM XBSNJOH NVDI NPSFMFFXBZUIBOUIFZEFTFSWFǯɨFTFFNJOHVOBOJNJUZBNPOHTDJFO UJTUTJT JOUSVUI TPNFXIBUEFDFQUJWF8IJMFUIFSFTHFOFSBMBHSFFNFOU UIBUTPNFUIJOHPVHIUUPCFEPOFUPSFJOJOHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT JG POMZBTJOTVSBODFBHBJOTUUIFQPTTJCJMJUZUIBUHMPCBMXBSNJOHDPVMEIBWF TFWFSFDPOTFRVFODFT QSPGFTTJPOBMPQJOJPOWBSJFTXJEFMZBCPVUKVTUIPX TFSJPVTUIPTFDPOTFRVFODFTNJHIUCF8IBUJTUIFMJLFMJIPPEPGDIBOHFT JODMJNBUFBOEFDPTZTUFNTUIBUBSFUPPSBQJEBOEUPPTIBSQGPSTPDJF UJFTUPDPQFBEFRVBUFMZ )PXNVDIBDUJPOJTDBMMFEGPSOPX JOMJHIUPG VODFSUBJOUZBCPVUUIFTFWFSJUZPGQPTTJCMFPVUDPNFT 8IBUTQFDJmDBMMZ TIPVMECFEPOF 0ODMPTFJOTQFDUJPO JUUVSOTPVUUIBUTDJFOUJTUTEPOU FWFOBHSFFBCPVUUIFNFBOJOHPGUIFXPSEiMJLFMZ wMFUBMPOFUIFBDUVBM MJLFMJIPPEPSJNQSPCBCJMJUZPGGVUVSFDMJNBUFTDFOBSJPTǰ 'PSSBUIFSPCWJPVTSFBTPOT IBWJOHUPEPOPUPOMZXJUITDJFOUJmDVO DFSUBJOUZCVUBMTPXJUIQPMJUJDTBOESIFUPSJD EFmOJOHiEBOHFSPVTDMJNBUF DIBOHFw IBT CFFO FTQFDJBMMZ EJWJTJWF ɨJT LFZ QISBTF JT FOTISJOFE JO UIF *OUFSOBUJPOBM 'SBNFXPSL $POWFOUJPO PO $MJNBUF $IBOHF XIJDI XBTBEPQUFEBU3JPEF+BOFJSPJOǮǶǶǯBOEIBTCFFOSBUJmFECZQSFUUZ NVDIBMMUIFOBUJPOTPGUIFXPSME JODMVEJOHUIF6OJUFE4UBUFT ɨF TFOJPS 1SFTJEFOU #VTI TJHOFE JU ɨF 'SBNFXPSL $POWFOUJPO JT UIF CBTJT PG UIF ,ZPUP 1SPUPDPM UIF JNQMFNFOUBUJPO BHSFFNFOU ESBGUFE mWFZFBSTMBUFS MBSHFMZBU64CFIFTU CVUUIFOSFQVEJBUFECZTVDDFTTJWF
ǮǰDZ 1"35*** $)0*$&4
64HPWFSONFOUTmSTUCZUIF4FOBUF UIFO BGUFSUIFUVSOPGUIFDFO UVSZ CZUIFKVOJPS1SFTJEFOU#VTIɨFDPOWFOUJPOTUBUFTBTJUTHFOFSBM PCKFDUJWF UIF QSFWFOUJPO PG EBOHFSPVT DMJNBUF DIBOHF BOE ,ZPUP JT NFBOUUPTUBSUBDIJFWJOHUIBUPCKFDUJWF .BOZ TDJFOUJTUT BWPJE USZJOH UP EFmOF EBOHFSPVT DIBOHF BT BOZ TVDI BUUFNQU PCWJPVTMZ JOWPMWFT WBMVF KVEHNFOUT #VU QPMJDZ NBLFST OBUVSBMMZXPVMEMJLFJOQSJODJQMFUPFTUBCMJTIDMFBSRVBOUJUBUJWFDSJUFSJB IPXNVDINPSFHSFFOIPVTFHBTDPODFOUSBUJPOTDBOCFBMMPXFEUPSJTF IPXNVDIPGBOJODSFBTFJOHMPCBMNFBOUFNQFSBUVSFJTUPMFSBCMF XIBU LJOETPGDIBOHFTJOSBJOGBMMQBUUFSOTBSFBDDFQUBCMF BOETPPODZ5PUIF FYUFOU UIBU FYQFSUT FYQSFTT KVEHNFOUT PO UIFTF RVFTUJPOT UIFZ SBOHF BMMPWFSUIFNBQ XJUITPNF MJLF)BOTFO TBZJOHUIBUBOZNPSFUIBO B EFHSFF PG XBSNJOH DPVME CF EBOHFSPVT XIJMF PUIFST MJLF .BOBCF BSHVF UIBU UIF XPSME PVHIU UP CF BCMF UP BEKVTU UP TFWFSBM EFHSFFT PS NPSF QSPWJEFEUIBUUIFDIBOHFTEPOPUPDDVSTPGBTUUIBUUIFZNBLF BEKVTUNFOUJNQPTTJCMFBOEDBVTFJSSFWFSTJCMFEBNBHF#VUJG.BOBCFJT SJHIUUIBUVODFSUBJOUJFTJOQSPKFDUJPOTBSFEFTUJOFEUPHFUMBSHFSSBUIFS UIBOTNBMMFSJOUIFOFBSUFSN BOEUIBUUIFOFBSUFSNDPVMECFRVJUF MPOH UIFSBOHFPGFYQFSUPQJOJPOJTTVSFUPSFNBJOXJEFBOENBZHFU FWFOXJEFS6OEFSUIFDJSDVNTUBODFT SBUIFSUIBOBUUFNQUBRVBOUJUB UJWFEFmOJUJPOPGEBOHFSPVTDMJNBUFDIBOHF XPVMEJUOPUCFCFUUFSUP QSPDFFE PO UIF CBTJT PG UIF GVOEBNFOUBMT XF LOPX UBLJOH XIBU XF EPOULOPXJOUPBDDPVOU &WFOJGHMPCBMXBSNJOHXJMMCFNFSFMZBNBUUFSPGXFUBSFBTHFUUJOH XFUUFSBOEESZBSFBTESJFS PGQPMBSJDFBOENPVOUBJOHMBDJFSTNFMUJOH TPUIBUTFBMFWFMTSJTF BOEPGTUPSNJOFTTBOEXFBUIFSWBSJBCJMJUZJODSFBT JOHUIF HFOFSBMMZ BDDFQUFE .BOBCFo8FUIFSBME TDFOBSJPJU NBLFT HPPETFOTFUPTUBSUMJNJUJOHHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTBTBQSFDBVUJPO ɨPTFFĊFDUTBSFBMSFBEZDMFBSMZWJTJCMFBOEXJMMCFDPNFNVDINPSFTP 5PTMPXBOENJUJHBUFUIFLOPXODPOTFRVFODFTPGXBSNJOHBTNVDIBT QPTTJCMF ,ZPUPTFFNTBTFOTJCMFmSTUTUFQJGUIFHSFFOIPVTFHBTFNJT TJPOTPGUIFBEWBODFEJOEVTUSJBMOBUJPOTBSFSFEVDFETPNFXIBUCFMPX ǮǶǶǭMFWFMT BT,ZPUPQSFTDSJCFT UIFOBTFNJTTJPOTGSPNSBQJEMZJOEVT USJBMJ[JOHDPVOUSJFTMJLF$IJOBBOE*OEJBJODSFBTF JUNJHIUCFQPTTJCMF UP LFFQ PWFSBMM HSFFOIPVTF HBT DPODFOUSBUJPOT GSPN NPSF UIBO EPV CMJOHJOUIJTDFOUVSZ "U B GPMMPXVQ NFFUJOH UP ,ZPUP IFME JO #POO (FSNBOZ JO +VMZ ǯǭǭǮ NFBTVSFT XFSF UBLFO UP NBLF UIF QSPUPDPM NPSF QBMBUBCMF UP IPMEPVU DPVOUSJFT XIJDI BU UIBU QPJOU JODMVEFE 3VTTJB $BOBEB UIF
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮǰDz
6OJUFE 4UBUFT BOE "VTUSBMJB 3VTTJB BOE $BOBEB IBWF TJODF SBUJmFE UIF QSPUPDPM ɨF #POO BHSFFNFOUT GBDJMJUBUFE JOUFSOBUJPOBM USBEJOH JO FNJTTJPOT DSFEJUT B TZTUFN UIBU SFEVDFT UIF PWFSBMM DPTU PG NFFU JOH,ZPUPUBSHFUTCZBMMPXJOHUIPTFXIPmOEJUIBSEUPNFFUUIFUBS HFUTUPQVSDIBTFDSFEJUTGSPNPUIFSTXIPBSFNPSFFBTJMZBCMFUPNFFU BOEFYDFFEUIFN#POOBMTPBMMPXFEDPVOUSJFTUPDMBJNDSFEJUGPSUIF DSFBUJPOPGDBSCPOiTJOLT wUIFUFDIOJDBMUFSNGPSNFBOTPGBCTPSCJOH DBSCPO TVDIBTHSPXJOHGPSFTUT#VUUIFDBSCPOTJOLPĊTFUXBTMJNJUFE JOUIFDSVDJBMǯǭǭǵoǮǯDPNQMJBODFQFSJPEUPBUPUBMPGDzDzNJMMJPOUPOT QFSZFBS CBSFMZǯQFSDFOUPGUPUBMFTUJNBUFEFNJTTJPOTJOUIBUQFSJPE XIJDIBSFQSPKFDUFEBUǯDzCJMMJPOUPOTɨBUNPEFTUCFOFmU UPHFUIFS XJUIUIFCPPTUHJWFOUIFFNJTTJPOTUSBEJOHTZTUFN QSPWFEJOTVċDJFOU UP MVSF UIF 6OJUFE 4UBUFT CBDL JOUP UIF ,ZPUP BHSFFNFOU BOE CBSFMZ TBUJTmFEDMBTTJDBMMZUSBJOFEFDPOPNJTUT8JMMJBN%/PSEIBVT UIF:BMF 6OJWFSTJUZFDPOPNJTUXJEFMZSFHBSEFEBTUIFGPSFNPTUBVUIPSJUZPOUIF DPTUTPGDBSCPOSFEVDUJPO DPODMVEFEUIBUBiHMPCBMMZIBSNPOJ[FEDBS CPO UBYwB UBY PO DBSCPO FNJTTJPOT BEKVTUFE UP SFnFDU MPDBM SFBMJ UJFTNJHIUIBWFCFFOQSFGFSBCMFUP,ZPUPTDBSCPOSFEVDUJPOUBSHFUTBT BNFUIPEPGDVUUJOHFNJTTJPOT/PSEIBVTDPODMVEFE IPXFWFS UIBUJU QSPCBCMZXPVMEOPUCFQPTTJCMFUPBTTFNCMFBHMPCBMDPBMJUJPOUPSFXSJUF DBSCPOFNJTTJPOTUPPMTUIFSFGPSF IFGPVOEiNBKPSNFSJUwJOUIF#POOo ,ZPUPBQQSPBDIJUTiUIFmSTUFYQFSJNFOUXJUINBSLFUJOTUSVNFOUTJOB USVMZHMPCBMFOWJSPONFOUBHSFFNFOUw'PSUIBUSFBTPOBMPOF /PSEIBVT TBJEJUJTiIBSEUPTFFXIZUIF6OJUFE4UBUFTTIPVMEOPUKPJOXJUIPUIFS DPVOUSJFTwJOSBUJGZJOHBOEJNQMFNFOUJOHUIFBDDPSEDz #VUXPVMEUIBUCFFOPVHI /PSEIBVTFTUJNBUFEUIBUFWFOXJUIUIF 6OJUFE4UBUFTBTBQBSUZ ,ZPUPXPVMESFTVMUJODBSCPOFNJTTJPOTCFJOH POMZBCPVUǮDzQFSDFOUMPXFSJOǯǭǴDzUIBOUIFZXPVMECFJGUIFXPSMET CVTJOFTT DPOUJOVFE BT VTVBM XJUIPVU DBSCPO SFTUSBJOUT *G UIF 6OJUFE 4UBUFTTUBZTPVU /PSEIBVTHVFTTFTUIBUHMPCBMFNJTTJPOTXJMMCFCBSFMZǮ PSǯQFSDFOUMPXFSUIBOJOUIFCVTJOFTTBTVTVBMTDFOBSJPNFBOJOH JO FĊFDU UIBUUIFXPSMEXJMMGBTUBQQSPBDIEPVCMFEDBSCPOEJPYJEFMFWFMT BOECFXFMMPOUIFXBZUPBTJUVBUJPOJOXIJDIDBSCPOEJPYJEFJTUISFF PS GPVS UJNFT BT IJHI BT JO UIF QSFJOEVTUSJBM )PMPDFOF :FU GSPN UIF ESJMMFST XFLOPXUIBUUIFSFJTBMPDLTUFQSFMBUJPOTIJQCFUXFFOHSFFO IPVTFHBTFTBOEHMPCBMUFNQFSBUVSFDIBOHFT BOEUIBUJOUIFHFPMPHJDBM QBTU SFMBUJWFMZTNBMMDIBOHFTJOMFWFMTPGDBSCPOEJPYJEFBOENFUIBOF DIBOHFTPGUIFTBNFPSEFSXFBSFJOEVDJOHUPEBZXFSFDMPTFMZBTTP DJBUFE XJUI UIF POTFU BOE UFSNJOBUJPO PG DBUBDMZTNJD DMJNBUJD FWFOUT
Ǯǰdz 1"35*** $)0*$&4
&WFOJGJODSFBTFTJOHSFFOIPVTFHBTMFWFMTDPOUJOVFUPCFWFSZHSBEVBM BOE HMPCBM UFNQFSBUVSFT SJTF JO TNBMM FWFO TUFQT DPOTFRVFODFT TUJMM DPVMECFTFWFSFBOE JOTPNFSFHJPOTPGUIFXPSME FWFODBUBTUSPQIJD "MSFBEZ TFSJPVTFĊFDUTGSPNHMPCBMXBSNJOHBSFCFDPNJOHBQQBSFOU TDJFOUJTUTBSFOPUBCMZMFTTTIZBCPVUBUUSJCVUJOHUIFNEJSFDUMZUPDMJNBUF DIBOHFUIBOUIFZXFSFPOMZBGFXZFBSTBHPBOEQSPKFDUJPOTPGGVUVSF FĊFDUTBSFCFDPNJOHNPSFDSFEJCMFBMMUIFUJNF.BOZPGUIFFĊFDUTDBO CFGPVOESJHIUBUZPVSGSPOUEPPS JG MJLF%POBME,FOOFEZ UIFGPSNFS 4UBOGPSEQSFTJEFOUXIPOPXTFSWFTBTFEJUPSJODIJFGPG4DJFODFNBHB [JOF ZPVIBQQFOUPCFBOBNBUFVSOBUVSBMJTUi'MPXFSJOHTFBTPOTDPNF XFFLTFBSMJFSGPS#SJUJTIQMBOUTUIBOUIFZEJEJOUIFǮǶUIDFOUVSZXIFO QBSTPOOBUVSBMJTUT CFHBO SFDPSEJOH UIF EBUFT PO XIJDI UIFJS GBWPSJUF TQFDJFTmSTUCMPPNFE w,FOOFEZIBTPCTFSWFEi#JSETGBNJMJBSUP"NFSJ DBOCJSEFSTIBWFTQSFBEUIFJSSBOHFTOPSUIXBSE$BSEJOBMTOPXXJOUFS JO/FX)BNQTIJSF BTUBUFUIFZOFWFSSFBDIFEJOTVNNFSXIFO*XBT BCPZ*OUIFJOUFSUJEBM[POFTPG.POUFSFZUIFUSBOTFDUTy BSFOPXPDDVQJFECZTQFDJFTUIBUIBENPSFTPVUIFSOEJTUSJCVUJPOTJOUIF IFZEBZ PG $BOOFSZ 3PX "OE PO UIF PUIFS DPBTU CMVFmTI BOE TUSJQFE CBTT VOLOPXO OPSUI PG $BQF $PE XIFO * TQFOU NZ mSTU TVNNFS JO 8PPET)PMF OPXEFMJHIUBOHMFSTJOUIF(VMGPG.BJOFwdz 4VDI FWJEFODF NJHIU CF EJTNJTTFE BT UIF TUVĊ PG USJWJBM TFOUJNFO UBMJUZ CVU UIBU DFSUBJOMZ DBOOPU CF TBJE PG XIBU JT IBQQFOJOH BU UIF FBSUITQPMFT PSPGXIBUTIBQQFOJOHBOEDPVMEIBQQFOJOTPNFPGJUT CSFBECBTLFUT "U UIF /PSUI 1PMF "SDUJD JDF UIJOOFE CZ BO BWFSBHF PG DMPTFUPDzǭQFSDFOUJOUIFMBTUEFDBEFPGUIFMBTUDFOUVSZ BOETDJFOUJTUT QSPKFDUJOHXIBUNJHIUIBQQFOOFYUFWFOIBWFCFHVOUPFOUFSUBJOUIF QPTTJCJMJUZUIBUUIFFOUJSF(SFFOMBOEJDFTIFFUNJHIUNFMUJOUIJTDFO UVSZ XIJDIXPVMEIBWFBIVHFJNQBDUPOHMPCBMTFBMFWFMT"DDPSEJOHUP UIFHMBDJPMPHJTUBOEQBMFPDMJNBUPMPHJTU3JDIBSE#"MMFZ UIFOVNCFSPG EBZTPJMDPNQBOJFTBSFBCMFUPDPOEVDUPQFSBUJPOTJO"MBTLBIBTGBMMFO CZIBMGJOSFDFOUZFBSTCFDBVTFPGTPGUFOJOHQFSNBGSPTUǴDPNNVOJUJFT JO "MBTLB BOE 4JCFSJB BSF TFFJOH UIFJS GPVOEBUJPOT MJUFSBMMZ DSVNCMF "MNPTUBTBMBSNJOHBSFFWFOUTBUUIF4PVUI1PMF XIFSFiJDFTIFMWFTUIF TJ[FPG"NFSJDBOTUBUFTBSFFJUIFSEJTJOUFHSBUJOHPSSFUSFBUJOH wDzF/FX :PSL5JNFTIBTSFQPSUFEǵ*OǮǶǶDz UIF-BSTFO"JDFTIFMGJO"OUBSDUJDB EJTJOUFHSBUFE GPMMPXFEJOǮǶǶǵCZUIFDPMMBQTFPGUIFOFBSCZ8JMLJOT JDFTIFMGi0WFSBǰDzEBZQFSJPEFBSMZJOǯǭǭǯ BUUIFFOEPGUIF4PVUI FSO)FNJTQIFSFTVNNFS UIF-BSTFO#JDFTIFMGTIBUUFSFE MPTJOHNPSF
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮǰǴ
UIBOBRVBSUFSPGJUTUPUBMNBTTBOETFUUJOHUIPVTBOETPGJDFCFSHTBESJGU JOUIF8FEEFMM4FBw *OCPUI(SFFOMBOEBOE"OUBSDUJDB XIFOJDFNFMUTBCSVQUMZXIFSF HMBDJFSTNFFUDPBTUT JUJTBTJGBDPSLXFSFQVMMFEGSPNBCPUUMFHMBDJFST CFHJOUPBEWBODFNVDINPSFSBQJEMZJOUPUIFPDFBOT0OUIFTPDBMMFE "OUBSDUJDQFOJOTVMB XIJDIJOGBDUJTBDPMMFDUJPOPGJTMBOETBOEHMBDJFST UIF EJTDIBSHF SBUF PG UISFF PG UIF CJHHFTU HMBDJFST JODSFBTFE FJHIUGPME KVTU GSPN ǯǭǭǭ UP ǯǭǭǰ $MPTFS UP UIF QPMF UIFSF JT BO FWFO NPSF WVMOFSBCMFBSFBXIFSFJDFTIFMWFTBSFBTCJHBT5FYBTPS4QBJOBOEUIF MBOE UIFZ SFTU PO JT CFMPX TFB MFWFM "T GPS UIF DBUDINFOU SFHJPO PG "NVOETFOTFBHMBDJFST JGBMMJUTJDFNFMUFE JUXPVMESBJTFUIFHMPCBMTFB MFWFM Ǯǰ NFUFSTǶ "DDPSEJOH UP "MMFZT FTUJNBUFT JG UIF (SFFOMBOE JDF TIFFUXFSFUPHJWFXBZ PDFBOTXPVMESJTFǴNFUFSTHMPCBMMZ BOE.JBNJ #FBDIXPVMEIBWFUPNPWFOPSUIPGUIF&WFSHMBEFTJG8FTU"OUBSDUJDB XFSFUPHPBTXFMM PDFBOTXPVMESJTFǮǯNFUFSTBOEJGCPUI8FTUBOE &BTU"OUBSDUJDBXFOU PDFBOTXPVMESJTFǴǭNFUFSTBOE'MPSJEBXPVME EJTBQQFBSFOUJSFMZ 1MBVTJCMFESBTUJDDPOTFRVFODFTBSFCZOPNFBOTMJNJUFEUPQPMBSPS TFNJUSPQJDBM SFHJPOT *O TPNF PG UIF XPSMET UFNQFSBUF SFHJPOT UPP DMJNBUF DIBOHF JT BMSFBEZ MFBEJOH UP EJTUVSCJOH FĊFDUT UIBU DPVME JO UJNF CFDPNFUSVMZDBUBTUSPQIJD1FSTJTUFOUESPVHIUTIBWFCFFOTPSFMZ TUSBJOJOHXBUFSSFTPVSDFT UISFBUFOJOHBHSJDVMUVSBMPVUQVUJOUIF"NFSJ DBO 4PVUIXFTU XIFSF TVNNFS UFNQFSBUVSFT OPX SPVUJOFMZ SFBDI ǮǮDz EFHSFFT'BISFOIFJU BOEJOOPSUIDFOUSBM$IJOB XIFSFUIFIFBEXBUFST PGUIFDPVOUSZTGBCMFE:FMMPX3JWFSIBWFCFFOHSFBUMZBĊFDUFE*OTPNF SFDFOUZFBST UIFSJWFSIBTHPUUFOTPMPXJUEPFTOURVJUFNBLFJUUPUIF TFBɨPTFESPVHIUTNBZTUJMMCFXJUIJOUIFSBOHFPGOBUVSBMWBSJBCJMJUZ CVUTDJFOUJTUTBSFNVDINPSFXJMMJOHUIBOUIFZXFSFUFOPSUXFOUZZFBST BHPXIFO )BOTFO VTFE UIF NFUBQIPS PG MPBEFE EJDF UP FYQMBJO UIF TUBUJTUJDBMSFMBUJPOTIJQCFUXFFOXFBUIFSFWFOUTBOEDMJNBUFDIBOHFUP ESBXBEJSFDUDBVTBMMJOLUPHMPCBMXBSNJOH 'PS FYBNQMF TFWFSBM TDJFOUJmD UFBNT IBWF UBLFO B DMPTF OVNFSJDBM MPPL BU UIF IFBU XBWF UIBU SBWBHFE 8FTUFSO &VSPQF JO UIF TVNNFS PGǯǭǭǰ DBVTJOHBOFTUJNBUFEǯǯ ǭǭǭUPǰDz ǭǭǭQSFNBUVSFEFBUITJO DPVOUSJFTGSPN'SBODFUP*SFMBOEǮǭ"HSPVQBU4XJU[FSMBOET&5)DPO TUSVDUFEBCFMMDVSWFNBQQJOHUIFQSPCBCJMJUJFTPGIFBUXBWFTBOEGPVOE UIBUUIFǯǭǭǰFWFOUXBTMJUFSBMMZPĊUIFDIBSUNVDIMFTTQSPCBCMFUIBO BǮ ǭǭǭZFBSIFBUXBWFBOENPSFMJLFBNJMMJPOZFBSIFBUXBWFǮǮ+PIO' .JUDIFMM DIJFGTDJFOUJTUBU#SJUBJOT)BEMFZ$FOUSF VTFENFUIPEPMPHZ
Ǯǰǵ 1"35*** $)0*$&4
CPSSPXFEGSPNTNPLJOHTUVEJFTUPJEFOUJGZUIFQVSFMZIVNBODPOUSJCV UJPOUPUIFSJTLPGFYUSFNFFWFOUTPDDVSSJOH)FBOEIJTDPMMBCPSBUPST GPVOEUIBUUIFǯǭǭǰ&VSPQFBOIFBUXBWFDPVMECFVOFRVJWPDBMMZUSBDFE UPUIFFĊFDUTPGGPTTJMGVFMDPNCVTUJPO "OEXIFOBDSJUJDEJTNJTTFEUIF XPSLBTiTNBMMQPUBUPFT w.JUDIFMMBOEIJT UXP *SJTI DPBVUIPST DPVME OPUSFTJTUUIFZXFOUCBDLUPUIFESBXJOHCPBSE HBUIFSFEEBUBPOUIF TJ[FPG*SJTIQPUBUPFT BOEEFUFSNJOFEUIBUUIFZXFSFJOEFFEǰǭQFSDFOU TNBMMFSUIBOBWFSBHFEVSJOHUIFTVNNFSPGǯǭǭǰ Ǯǯ -PPLJOHBIFBE TDJFOUJTUTBU)BSWBSE6OJWFSTJUZIBWFFTUJNBUFEUIBU BTHSFFOIPVTFHBTMFWFMTSJTF iUIFTFWFSJUZBOEEVSBUJPOPGTVNNFSUJNF SFHJPOBMQPMMVUJPOFQJTPEFTJOUIFNJEXFTUFSOBOEOPSUIFBTUFSO6OJUFE 4UBUFTJODSFBTFTJHOJmDBOUMZSFMBUJWFUPQSFTFOU1PMMVUBOUDPODFO USBUJPOTEVSJOHUIFTFFQJTPEFTJODSFBTFCZDzoǮǭQFSDFOUBOEUIFNFBO FQJTPEFEVSBUJPOJODSFBTFTGSPNǯUPǰoDZEBZTwǮǰ8JUIXBSNFSUFN QFSBUVSFT UIFOVNCFSPGEBZTXIFOP[POFMFWFMTBSFVOIFBMUIJMZIJHI SJTFT QIPUPDIFNJDBM SFBDUJPOT UIBU QSPEVDF TNPH TQFFE VQ CJPHFOJD FNJTTJPOT PG BMMFSHFOT JODSFBTF BOE BJS TUBHOBUFT USBQQJOH QPMMVUBOUT BOEBMMFSHFOT &WFONPSFESBTUJDBMMZ SFTFBSDIFSTBUUIF6OJWFSTJUZPG*MMJOPJT 6SCBOBo $IBNQBJHO IBWF FTUJNBUFE UIBU JG CVTJOFTT DPOUJOVFT BT VTVBM CZ UIF FOEPGUIFDFOUVSZ*MMJOPJTXJMMIBWFBDMJNBUFUIBUDMPTFMZSFTFNCMFTUIBU PGBSJEOPSUIFBTU5FYBTɨ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ĊFSFOUTUBUFT BOEUIBU TNBMM DIBOHFT JO WBSJBCMFT DBO QSPNQU B USBOTJUJPO GSPN POF TUBUF UP BOPUIFS*UJTPGDPVSTFQPTTJCMFBOEJOEFFEQSPCBCMFUIBUBTHSFFOIPVTF HBT MFWFMT EPVCMF PS USJQMF PS RVBESVQMF OP TZTUFNXJEF DIBOHFT XJMM PDDVS UIF FĊFDUT NBZ CF DPOmOFE UP UIPTF UIBU NPEFMFST MJLF .B OBCFBOE8FUIFSBMEBOUJDJQBUF#VUJTUIFSFOPUBMTPTPNFQPTTJCJMJUZ BT #SPFDLFSTFOTFT UIBUUIFHSFBUBUNPTQIFSJDDIBOHFTCSPVHIUBCPVUCZ DVSSFOUBDUJWJUJFTDPVMEDBVTFTPNFLJOEPGDBUBTUSPQIJDTZTUFNDIBOHF "OE IPX TIPVME XF UIJOL BCPVU TVDI TDFOBSJPT XIJDI BSF SFBM QPT TJCJMJUJFT FWFOJGUIFZBSFIJHIMZJNQSPCBCMF
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮǰǶ
ɨF GBDU UIBU DMJNBUF DIBOHF DPVME PDDVS TVEEFOMZ QFSIBQT XJUI EJSFDPOTFRVFODFT IBTHBJOFEDVSSFODZJOSFDFOUZFBSTBTNBOZHFOFSBM JOUFSFTU TDJFODF NBHB[JOFT IBWF SVO GFBUVSF BSUJDMFT PO UIF TVCKFDU PG XIBUTVTVBMMZDBMMFEiBCSVQUwDMJNBUFDIBOHFǮDZ1FSIBQTUIJTIBTCFFO B CJU UPP NVDI PG B HPPE UIJOH JO UIBU JU IBT MFE UP TFMGQBSPEZJOH USFBUNFOUTMJLFUIFPOFJODzF%BZ"GUFS UIFǯǭǭDZNPWJFJOXIJDI-PT "OHFMFTJTMFWFMFECZUPSOBEPFT BOE/FX:PSL$JUZ JOBNBUUFSPGEBZT JTCVSJFEVOEFSNPVOUBJOTPGJDF$FSUBJOMZUIFFNQIBTJTPOBCSVQUOFTT IBTCFFOTMJHIUMZEJTUSBDUJOH JOUIBUJUTBRVFTUJPOOPUKVTUPGIPXGBTU DMJNBUFDIBOHFNJHIUPDDVSCVUBMTPPGXIFUIFSUIFDIBOHFXPVMECF ESBTUJDFOPVHIUPUISFBUFOUIFGPVOEBUJPOTPGDJWJMJ[BUJPOTǮDz 5PKVEHFGSPNUIFCFIBWJPSPGUIFJOTVSBODFJOEVTUSZ XIJDIXJMMCF TJHOJmDBOUMZBĊFDUFECZDMJNBUFFĊFDUT UIFNFTTBHFJTPOMZKVTUCFHJO OJOHUPTJOLJO*OTVSBODFJTBUISFFUSJMMJPOEPMMBSBZFBSCVTJOFTTHMPC BMMZ BOEJUTGPSUVOFTXJMMEFQFOEPOXIFUIFSHMPCBMXBSNJOHQSPEVDFT EBNBHFT UIBU BSF NFSFMZ JODSFNFOUBMMZ XPSTF UIBO XIBU POF XPVME QSPKFDUGSPNUIFSFDFOUQBTU PSXIFUIFSUIFZUVSOPVUUPCFESBTUJDBMMZ EJĊ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Ǯdz 0OF QFSTPO XIP IBT HPUUFO UIF NFTTBHF FWJEFOUMZ JT UIF HFOJVT mOBODJFS 8BSSFO #VĊFUU XIP JT SFQVUFE UP IBWF TBJE i$BUBTUSPQIF JOTVSFSTDBOUTJNQMZFYUSBQPMBUFQBTUFYQFSJFODFwǮǴ"OPUIFS JT3JDIBSE1PTOFS UIFCSJMMJBOU$IJDBHPCBTFEGFEFSBMKVEHFXIPXSJUFT PO B XJEF SBOHF PG TVCKFDUT PG QVCMJD JOUFSFTU GSPN MBX BOE QVCMJD QPMJDZ UP UIF JNQFBDINFOU PG GPSNFS QSFTJEFOU #JMM $MJOUPO XIJDI IF DPOTJEFSFE KVTUJmFE .VDI JOnVFODFE CZ UIF MBJTTF[GBJSF 6OJWFS TJUZ PG $IJDBHP TDIPPM PG FDPOPNJDT BTTPDJBUFE NBJOMZ XJUI .JMUPO 'SJFENBO 1PTOFSJTOPUOBUVSBMMZQSPOFUPDPOTJEFSBQSPCMFNSJQFGPS HPWFSONFOU JOUFSWFOUJPO PS FWFO OFDFTTBSJMZ UP DMBTTJGZ QSPCMFNT BT
ǮDZǭ 1"35*** $)0*$&4
NBUUFSTPGQVCMJDJOUFSFTUBUBMM#VUJOBǯǭǭDzCPPL $BUBTUSPQIF3JTL BOE3FTQPOTF 1PTOFSDPVOUTDMJNBUFDIBOHFBNPOHBOVNCFSPGNBKPS EJTBTUFSTUIBUIFCFMJFWFTDPVMEESBTUJDBMMZBĊFDUUIFXPSMEBOEUIBUBSF OPUZFUUBLFOBTTFSJPVTMZBTUIFZTIPVMECFǮǵ 1PTOFSTHFOFSBMWJFXJTUIBUXIFOUIFSJTLPGBDBUBTUSPQIFJTTNBMM PS SFNPUF XF IBWF USPVCMF BDLOPXMFEHJOH JUT SFBMJUZ BU BMM *O B XBZ UIJTJTUIFnJQTJEFPGBXFMMLOPXOBOEPGUFOEJTDVTTFEQIFOPNFOPO TPNFUJNFTDBMMFEUIFMPUUFSZQSPCMFNJOIPQFPGXJOOJOHIVHFTVNT PGNPOFZ QFPQMFPGUFOQSFGFSUPNBLFXBHFSTBHBJOTUSJEJDVMPVTMZMPOH PEET SBUIFS UIBO HP GPS NVDI TNBMMFS TVNT XJUI FOPSNPVTMZ HSFBUFS DIBODFTPGTVDDFTT*OFTTFODF XFBMMmOEJUIBSEUPNBLFSBUJPOBMDIPJDFT XIFSFWFSZTNBMMQSPCBCJMJUJFTBSFJOWPMWFE/POFUIFMFTT BT1PTOFSXSPUF JOB8BMM4USFFU+PVSOBMDPMVNOGPMMPXJOHUIFǯǭǭDZUTVOBNJUIBUSBWBHFE NVDIPG4PVUIFBTU"TJB iɨFGBDUUIBUBDBUBTUSPQIFJTWFSZVOMJLFMZUP PDDVSJTOPUBSBUJPOBMKVTUJmDBUJPOGPSJHOPSJOHUIFSJTLPGJUTPDDVSSFODF ɨFSJTLNBZCFTMJHIU CVUJGUIFDPOTFRVFODFT TIPVMEJUNBUFSJBMJ[F BSF HSFBUFOPVHI UIFFYQFDUFEDPTUPGEJTBTUFSNBZCFTVċDJFOUUPXBSSBOU EFGFOTJWFNFBTVSFTwǮǶ $POTJEFSJOHUIJTQSPCMFNPGIPXUPNBLFSBUJPOBMEFDJTJPOTBCPVU SFNPUF QPTTJCJMJUJFT UIFSF JT BO JOTUSVDUJWF NPSBM JO UIF DIBJO PG FWFOUT UIBU MFE UP UIF DPOTUSVDUJPO PG UIF mSTU BUPNJD CPNC *U JO WPMWFEBOPUFEFYDIBOHFCFUXFFO-FP4[JMBSE UIF)VOHBSJBOQIZTJ DJTUXIPXBTUIFmSTUUPTFFDMFBSMZIPXBCPNCDPVMECFNBEF BOE &OSJDP'FSNJ UIF*UBMJBOQIZTJDJTUXIPQSFTJEFEPWFSUIFEFTJHOBOE DPOTUSVDUJPO PG UIF mSTU SFBDUPS JO XIJDI B TFMGTVTUBJOJOH OVDMFBS DIBJOSFBDUJPOUPPLQMBDFɨFDPNNVOJDBUJPOUPPLQMBDFBU$PMVN CJB6OJWFSTJUZ TIPSUMZBGUFSUIFEJTDPWFSZJO#FSMJOPGOVDMFBSmTTJPO BOEPOUIFJNNFEJBUFFWFPG8PSME8BS** XJUIUIFZPVOH$PMVNCJB QIZTJDJTU*TJEPS3BCJBDUJOHBTJOUFSNFEJBSZ 4[JMBSEBOE'FSNJXFSFJOTPNFSFTQFDUTQPMBSPQQPTJUFT4[JMBSEXBT B TPDJBM WJTJPOBSZ XIP XBOEFSFE BCPVU GSPN DPVOUSZ UP DPVOUSZ BOE BMXBZT CZIJTPXOBDDPVOU DPOTJEFSFEJUIJTQFSTPOBMNJTTJPOUPTBWF UIFXPSME'FSNJ JODPOUSBTU XBTBSBUIFSBQPMJUJDBMQFSTPOXIPMJWFE BOECSFBUIFEQIZTJDT NPSOJOH OPPO BOEOJHIUɨFJSDPOWFSTBUJPO SFQPSUFE JO BO BCTPSCJOH NFNPJS CZ 4[JMBSE XFOU SPVHIMZ MJLF UIJT 3BCJUPME'FSNJUIBU4[JMBSEDPOTJEFSFEUIFDPOTUSVDUJPOPGBOBUPNJD CPNCQPTTJCMF XJUIUIFJNQMJDBUJPOUIBUJG/B[J(FSNBOZHPUPOFmSTU JUXPVMECFCJHUSPVCMF'FSNJTBJEUIFJEFBXBTiOVUTw#VUXIFO3BCJ SFQPSUFE'FSNJTSFBDUJPOUP4[JMBSE 4[JMBSEBTLFEXIZ'FSNJUIPVHIU
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮDZǮ
UIFJEFBXBTTPTJMMZ BOEUIFUXPXFOUCBDLUP'FSNJUPmOEPVU'FSNJ SFQMJFEUIBUUIFSFXBTPOMZBiSFNPUFQPTTJCJMJUZwPGBOBUPNJDCPNC CFJOHNBEFTVDDFTTGVMMZ8IFO3BCJBTLFEXIBUIFNFBOUCZiSFNPUF w 'FSNJTBJEQFSIBQTBǮǭQFSDFOUDIBODF5PXIJDI3BCJUIFOTBJE i5FO QFSDFOUJTOPUBSFNPUFQPTTJCJMJUZJGJUNFBOTUIBUXFNBZEJFPGJU*G* HPUPUIFEPDUPSBOEUIFEPDUPSUFMMTNFUIFSFTBSFNPUFQPTTJCJMJUZUIBU *NJHIUEJF BOEUIBUJUTǮǭQFSDFOU *HFUFYDJUFEwǯǭ8IFSFVQPO'FSNJ HPUFYDJUFE BOEQSPDFFEFEUPMBZUIFGPVOEBUJPOGPSUIF64BUPNJD CPNCXJUIUIFDPOTUSVDUJPOPGUIF$IJDBHPSFBDUPS 3JTJOHDBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOTDBMMGPSTJNJMBSSFTPMWFɨPVHIUIF MJLFMJIPPE PG UIFJS DBVTJOH TPNF LJOE PG DBUBTUSPQIJD DMJNBUF DIBOHF NBZCFDPOTJEFSBCMZTNBMMFSUIBOǮǭQFSDFOU QFSIBQTFWFOMFTTUIBOǮ QFSDFOU UIFEBOHFSTBTTPDJBUFEXJUIUIBUDIBOHFBSFQPUFOUJBMMZIVHF $PODFSUFENFBTVSFTOFFEUPCFUBLFOSJHIUOPX OPUKVTUUPTMPXUIF SBUFPGHBTCVJMEVQCVUUPSFWFSTFJUɨFMPOHFSUIF6OJUFE4UBUFT JO QBSUJDVMBS EFMBZT UIFNPSFESBTUJDUIFNFBTVSFTXJMMCFUIBUBSFOFDFT TBSZUPTUSJLFBOFXDPVSTF"OEJUTOPVTFDPNQMBJOJOHUIBU,ZPUPQVUT VOGBJS CVSEFOT PO UIF 6OJUFE 4UBUFT BT UIF #VTI BENJOJTUSBUJPO IBT DMBJNFE5P CFHJO XJUI DPOTJEFSJOH UIBU QFS DBQJUB 64 HSFFOIPVTF HBTFNJTTJPOTBSFBCPVUDzUJNFT&VSPQFTBOEQFSIBQTǯǭUPǯDzUJNFT $IJOBT PS *OEJBT UIF GBJSOFTT BSHVNFOU EPFTOU IBWF NVDI NFSJU PO UIFGBDFPGJU#VUUIBUTOPUSFBMMZUIFQPJOU8IFODPOGSPOUFEXJUIB QPTTJCMFEJTBTUFSUIBUDBOPOMZCFBWFSUFECZSFTPMVUFBDUJPO ZPVEPOU QSPDSBTUJOBUF PO HSPVOET UIBU TPNFCPEZ FMTF JT OPU EPJOH UIFJS GBJS TIBSF:PVEPXIBUZPVDBO XJUIBMMEJTQBUDI BOEIPQFUIBUBTNBOZ PUIFSTBTQPTTJCMFXJMMTPPOKPJOUIFFĊPSU "HBJO 8PSME 8BS ** QSPWJEFT BO JOTUSVDUJWF NPSBM #FGPSF 64 FOUSZ JOUP UIF XBS XIFO 'SBOLMJO % 3PPTFWFMU TPVHIU UP QFSTVBEF UIF "NFSJDBO QVCMJD PG UIF XJTEPN PG IJT -FOE-FBTF QSPHSBNUP iMFOEw FRVJQNFOU BOE NBUFSJFM UP (SFBU #SJUBJO XJUIPVU CFJOH UPP GVTTZBCPVUXIFOJUXPVMECFSFQBJEIFDPOKVSFEVQUIFJNBHFPGB OFJHICPSTIPVTFPOmSF FOEBOHFSJOHZPVSTBTXFMM*GZPVSOFJHICPS DBNF PWFS UP CPSSPX B HBSEFO IPTF ZPV XPVMEOU RVJCCMF BCPVU UIF ǮDzJUDPTUZPV:PVEHJWFZPVSOFJHICPSUIFIPTF IPQJOHUIBUZPVE FWFOUVBMMZ HFU JU CBDLBOE UIBU NBZCF TPNFEBZ ZPVE HFU B SFUVSO GBWPSBTXFMMǯǮ "THSFFOIPVTFHBTFTBSFSFBDIJOHMFWFMTGBS GBSIJHIFSUIBOBOZUIJOH FYQFSJFODFE JO UIF MBTU Ǵǭǭ ǭǭǭ ZFBST UIF QPTTJCJMJUZ PG TPNFUIJOH DBUBTUSPQIJD IBQQFOJOH UP FBSUIT PDFBOBUNPTQIFSJD TZTUFN IPXFWFS
ǮDZǯ 1"35*** $)0*$&4
SFNPUFJUNBZCF DBOOPUCFSVMFEPVU1FSIBQTUIFQSPCBCJMJUZJTFWFO TNBMMFS UIBO UIF DIBODFT XFSF PG )JUMFST CVJMEJOH BO BUPNJD CPNC TVDDFTTGVMMZ IFXBTOPXIFSFOFBS *OBOZDBTF UIFQSPCBCJMJUZJTOPU [FSPBOEOPUUSJWJBM.FBOXIJMF IPXFWFS JUTBTJGXFBOEPVSOFJHICPST XFSFQPVSJOHDPNCVTUJCMFGVFMTPOUPBMMUIFIPNFTPOPVSCMPDL EJT SFHBSEJOHUIFHSPXJOHQPTTJCJMJUZUIBUUIFZNJHIUDBUDImSF*OTUFBEPG KVTUDFBTJOHBOEEFTJTUJOHBTGBTUBTXFDBO FWFOUIPVHIXFBSFBEEJOH CZGBSUIFNPTUGVFM XFIBWFCFFOBSHVJOHBCPVUXIFUIFSTPNFPGPVS OFJHICPSTBSFTUPQQJOHGBTUFOPVHI 4PXIBUDBOUIF6OJUFE4UBUFTEP ɨFTJUVBUJPODBMMTGPSVTJOHBMMBWBJM BCMFUFDIOPMPHZBMSFBEZQSPWFOUPSFEVDFDBSCPOFNJTTJPOTSJHIUOPX BOE UIBU NFBOT mSTU BOE GPSFNPTU mOEJOH XBZT UP SBEJDBMMZ DVU CPUI HBTPMJOFDPOTVNQUJPOBOEDPBMDPNCVTUJPO&BDIBDDPVOUTGPSBCPVU POF UIJSE PG 64 DBSCPO FNJTTJPOT TP XJUIPVU NBLJOH EFFQ DVUT JO FBDI OPTFSJPVTQSPHSBNPGDBSCPOBCBUFNFOUJTDPODFJWBCMF*UTHFO FSBMMZ BDLOPXMFEHFE UIBU CVSOJOH HBTPMJOF JO DBST SFTVMUT JO DBSCPO FNJTTJPOT BOE UIBU UIF POMZ XBZ PG QSFWFOUJOH UIPTF FNJTTJPOT JT UP ESJWFMFTT ESJWFNPSFGVFMFċDJFOUDBST PSQPXFSWFIJDMFTTPNFPUIFS XBZBMUPHFUIFSɨFRVFTUJPOPGKVTUIPXNVDICFOFmUDBOCFIPQFE GPSGSPNFBDIPGUIPTFBMUFSOBUJWFTQBSUJDVMBSMZUIFNVDIUSVNQFUFE iIZESPHFOFDPOPNZwXJMMCFBEESFTTFEJODIBQUFSǮǭ"TGPSDPBM UIF BOTXFSJTUPQIBTFPVUJUTVTF DPOTFSWJOHFMFDUSJDJUZBTNVDIBTQPTTJCMF BOETVCTUJUVUJOH[FSPDBSCPOBOEMPXDBSCPOGVFMT JODMVEJOHCPUISF OFXBCMFTBOEOVDMFBSQPXFS UIFTVCKFDUTPGDIBQUFSTǶBOEǮǮ ɨFDPBMBOEVUJMJUZJOEVTUSZXPVMEIBWFUIF"NFSJDBOQVCMJDCFMJFWF UIBUDPBMJTQBSUPGUIFTPMVUJPOUPHMPCBMXBSNJOH BTXFMMBTUP64 EFQFOEFODFPOGPSFJHOPJMTVQQMJFST OPUQBSUPGUIFQSPCMFN#VUJOB OFBSUFSNQFSTQFDUJWFUIFQPJOUPGWJFXUBLFOJOUIFSFNBJOEFSPGUIJT CPPLUIF JOEVTUSZT DMBJNT EP OPU XJUITUBOE DSJUJDBM TDSVUJOZ 4ZO UIFUJDGVFMTFYUSBDUFEGSPNDPBMBSFOPUDPNQFUJUJWFXJUIHBTPMJOF FWFO BUUIFSFMBUJWFMZIJHIPJMQSJDFTPGǯǭǭǰoǭDz TPDPBMJTOPUBTVCTUJUVUFGPS JNQPSUFEQFUSPMFVN*OUFSNTPGDMJNBUF DPBMIBTBVTFGVMSPMFUPQMBZ POMZJGUIFDBSCPOMJCFSBUFEJOJUTDPNCVTUJPODBOTPNFIPXCFDBQUVSFE BOETUPSFEiTFRVFTUFSFE wJOUIFKBSHPOPGUIFUSBEF8IBUDBVTFTDPO GVTJPOJTUIFOPUJPOPGiDMFBODPBM wPGUFOUIFTVCKFDUPGiQVCMJDTFSWJDFw NFTTBHFTPOSBEJPBOEUFMFWJTJPO*OGBDU BTFYQMBJOFEJODIBQUFSǯ DPBM TDSVCCFE PG JUT TVMGBUFT JT XPSTF UIBO EJSUZ DPBM XJUI SFHBSE UP HMPCBM XBSNJOH CFDBVTFUIFTVMGBUFTSFnFDUSBEJBUJPOBOEDPVOUFSBDUUIFXBSN
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮDZǰ
JOHFĊFDUTPGDBSCPOEJPYJEFɨFPOMZXBZUPNBLFDPBMDMFBOJOBDMJ NBUJDTFOTFJTUPTFRVFTUFSUIFDBSCPOEJPYJEF#VUTFRVFTUSBUJPO UIPVHI JUIBTDPOTJEFSBCMFMPOHUFSNQSPNJTF DBOOPUEPNVDIJOUIFEFDBEFT KVTUBIFBEUPTIBSQMZSFEVDFDBSCPOFNJTTJPOTGSPNDPBMmSFEQMBOUT "MUIPVHIDBSCPOEJPYJEFDBOCFBOEJTFYUSBDUFEGSPNQPXFSQMBOU FNJTTJPOT GPS TQFDJBMJ[FE BQQMJDBUJPOT BOE BMUIPVHI JU DBO CF TUPSFE CZ WBSJPVT NFBOT VOEFS UIF TFB PS JO HFPMPHJDBM SFQPTJUPSJFT PS FWFO JOKFDUFEJOUPPJMBOEHBTXFMMTUPFOIBODFSFDPWFSZ UIFTFDPNQMFYQSP DFTTFT BSF WFSZ FYQFOTJWF BOE SJTLZ XIFO BUUFNQUFE PO B MBSHF TDBMF 5PNBLFBTFSJPVTEFOUJODBSCPOFNJTTJPOTGSPNDPBMCVSOJOH IVO ESFETPGNJMMJPOTPGUPOTXPVMEIBWFUPCFTUPXFEBXBZBOOVBMMZɨF RVBOUJUJFT JOWPMWFE BSF TJNJMBS UP UIF RVBOUJUZ PG QFUSPMFVN NPWFE BSPVOEUIFXPSMEJOUIFQSFTFOUPJMFDPOPNZ ǯǯXIJDITIPXTUIBUUIF DSFBUJPOPGBDBSCPODBQUVSFFDPOPNZJTDFSUBJOMZQPTTJCMF CVUBMTPB WFSZFYQFOTJWFQSPQPTJUJPO )PXBSE)FS[PH BQSPGFTTPSBUUIF.BTTBDIVTFUUT*OTUJUVUFPG5FDI OPMPHZ .*5 XIPIBTCFFOPOFPGTFRVFTUSBUJPOTNPTUBSEFOUQSPQP OFOUT IBTFTUJNBUFE QFSIBQTBMJUUMFUPPPQUJNJTUJDBMMZ UIBUDBQUVSJOH BOETUPSJOHDBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOTGSPNQPXFSQMBOUTXPVMECPPTU FMFDUSJDJUZHFOFSBUJPODPTUTCZUXPPSUISFFDFOUTQFSLJMPXBUUIPVSǯǰ ɨBU NJHIU OPU TPVOE MJLF NVDI CVU JO GBDU JUT DMPTF UP UIF DPTU PG QSPEVDJOHFMFDUSJDJUZGSPNUIFNPTUFċDJFOUOBUVSBMHBTGVFMFEUVSCJOFT PS PG NBLJOH JU GSPN DPBM 4P TFRVFTUFSJOH BMM UIF DBSCPO FNJTTJPOT GSPNGPTTJMGVFMQPXFSFEQMBOUTNJHIUEPVCMFUIFBWFSBHFiCVTCBSwDPTU PGFMFDUSJDJUZUIFDPTUPGNBLJOHJUBMPOF OPUDPVOUJOHUIF IJHIFS DPTUTPGUSBOTQPSUJOH EFMJWFSJOH BOECJMMJOHGPSJU 1SPCMFNTXJUITFRVFTUSBUJPOHPCFZPOEUIFOBSSPXJTTVFPGNPOFZ *GEPOFPOBMBSHFTDBMF UIFSFBMTPBSFTFSJPVTDPODFSOTBCPVUMPOHUFSN TUBCJMJUZ*GFOPVHITFRVFTUFSFEDBSCPOEJPYJEFXFSFUPTVEEFOMZXFMM VQGSPNTVCTVSGBDFSFTFSWPJSTJOBQPQVMBUFEBSFB JUDPVMEBTQIZYJBUF BOZCPEZJOUIFJNNFEJBUFWJDJOJUZɨFQSJNFFYBNQMFPGXIBUDPVME IBQQFOJTBOBUVSBMUSBHFEZUIBUPDDVSSFEJOǮǶǵdz JOUIF"GSJDBODPVO USZPG$BNFSPPO"QMVNFPGOBUVSBMMZQSFTFOUDBSCPOEJPYJEFBCSVQUMZ CVCCMFEUPUIFTVSGBDFPGBWPMDBOJDMBLFBOEDIPLFEBOFTUJNBUFEǮ Ǵǭǭ QFPQMFUPEFBUI5BLJOHTVDISJTLTBOEUIFQPUFOUJBMMJBCJMJUJFTBTTPDJ BUFE XJUI UIFN JOUP BDDPVOU BO .*5o$BNCSJEHF 6OJWFSTJUZ TUVEZ DPODMVEFEUIBUBMUIPVHIUIFZIBWFiSFDFJWFEMJUUMFBUUFOUJPOJOUIFMJU FSBUVSF DPVMETJHOJmDBOUMZBĊFDUUIFWJBCJMJUZPGDBSCPOTUPSBHF BTBMPOHUFSNTPMVUJPOUPDMJNBUFDIBOHFwǯDZ
ǮDZDZ 1"35*** $)0*$&4
'SPNBQVSFMZUFDIOJDBMQPJOUPGWJFX BOEXJUIUIFNPUJWBUJPOPG UBYJODFOUJWFT UIFSFTOPEPVCUUIBUDBSCPOTFRVFTUSBUJPODBODPOUSJC VUFUPHSFFOIPVTFHBTBCBUFNFOU)FS[PHPCTFSWFTUIBUJGTFRVFTUFSFE DBSCPOCFOFmUFEGSPNUIFTBNFǮǴDFOUTQFSLJMPXBUUIPVSUBYDSFEJU UIBUXJOEFOFSHZIBTIBE iZPVXJMMTFFRVJUFBCJUPGDBSCPOTFRVFTUSB UJPOwǯDz4JODFǮǶǶdz TQVSSFECZBTUJĊ/PSXFHJBOUBYPODBSCPOEJPYJEF FNJTTJPOT GSPN PĊTIPSF PJM ESJMMJOH /PSXBZT 4UBUPJM IBT DPNQSFTTFE BOEQVNQFEMBSHFRVBOUJUJFTPGDBSCPOEJPYJEFJOUPBǯǭǭNFUFSUIJDL TVCTFB TBOETUPOF GPSNBUJPO OFBS BO PJM BOE HBT mFME ǯDZǭ LJMPNFUFST GSPN TIPSF 4UBUPJM IBT TUBTIFE BXBZ BCPVU B NJMMJPO NFUSJD UPOT PG DBSCPOEJPYJEFBOOVBMMZJOUIF4MFJQOFS'PSNBUJPO BUBOJOJUJBMJOWFTU NFOUDPTUPGǵǭNJMMJPOBMMPGUIBUSFDPWFSFEJOMFTTUIBOUXPZFBST GSPNBWPJEFEDBSCPOFNJTTJPOUBYFT *O/PSUI"GSJDB JOBSFNPUFQBSUPG"MHFSJB BDPOTPSUJVNMFECZ#SJU JTI1FUSPMFVNIBTJOWFTUFEǮǭǭNJMMJPOJOTQFDJBMFRVJQNFOUUPQVNQ DBSCPOEJPYJEFSFMFBTFEJOOBUVSBMHBTESJMMJOHPQFSBUJPOTCBDLJOUPUIF HBTSFTFSWPJSTɨFPCKFDUJWF TPGBSUIXBSUFECZUFDIOJDBMTFUCBDLT JTUP TFRVFTUFSBCPVUBNJMMJPOUPOTPGDBSCPOEJPYJEFFBDIZFBS SPVHIMZIBMG UIFBNPVOUOPSNBMMZSFMFBTFEJOUIFFYUSBDUJPOQSPDFTTǯdz*OUFSNTPGDBS CPOTBWJOHT UIBUTFRVJWBMFOUUPEPVCMJOHUIFGVFMFċDJFODZPGDzǭǭ ǭǭǭ DBST CVJMEJOHDzǭǭPOFNFHBXBUUXJOEUVSCJOFT PSDPWFSJOHǮ ǭǭǭBDSFT XJUIQIPUPWPMUBJDQBOFMTCVUJUTTUJMMBESPQJOUIFCVDLFUDPNQBSFEUP UPUBMXPSMEFNJTTJPOT JUTOPUDIFBQ BOEJUTOPUIBTTMFGSFF *O/PSUI"NFSJDB DBSCPOEJPYJEFIBTCFFOSVOGSPNBDPBMHBTJmDB UJPOQMBOUJO/PSUI%BLPUBUISPVHIBǯǭDzNJMFQJQFMJOFUPBUPXOJO 4BTLBUDIFXBO XIFSFBOPJMDPNQBOZQVNQTJUJOUPUIFHSPVOEUPFO IBODFQFUSPMFVNSFDPWFSZɨF%BLPUBHBTJmDBUJPODPNQMFYJO#FVMBI PSJHJOBUFEJOUIFiTZOGVFMTwQSPHSBN1SFTJEFOU+JNNZ$BSUFSMBVODIFE JO UIF ǮǶǴǭT BT QBSU PG IJT FOFSHZ JOEFQFOEFODF JOJUJBUJWF 4ZOGVFMT CBTFEMBSHFMZPOUFDIOPMPHZ(FSNBOZEFWFMPQFEEVSJOH8PSME8BS** XBTBOFBSUPUBMnPQ DPNNFSDJBMMZ#VUBUMFBTUUIF$BOBEJBOFOEPG UIF%BLPUBQSPKFDUIFMQFEEFNPOTUSBUFUIF GFBTJCJMJUZ PG TFRVFTUFSJOH DBSCPOEJPYJEFGPSPJMSFDPWFSZ /PEPVCUTFRVFTUSBUJPO UPHFUIFSXJUIDMFBODPBMBOEDPBMFċDJFODZ JNQSPWFNFOUT XJMMIBWFBOJNQPSUBOUSPMFUPQMBZJOUIFMPOHSVO BT UFDIOPMPHJFTNBUVSF FTQFDJBMMZJODPVOUSJFTMJLF$IJOBBOE*OEJBUIBU IBWFOPDIPJDFCVUUPLFFQCVSOJOHDPBMJOIVHFRVBOUJUJFTGPSUIFGPSF TFFBCMFGVUVSF#VUJUJTTJNQMZXSPOHUPTVHHFTU BTTPNFDPOUJOVFUP EP ǯǴUIBUDBSCPODBQUVSFBOETUPSBHFSFQSFTFOUUIFNPTUDPTUFĊFDUJWF
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮDZDz
NFBOTPGDVUUJOHDBSCPOFNJTTJPOTJODPVOUSJFTMJLFUIF6OJUFE4UBUFT PSUIBUTFRVFTUSBUJPOUFDIOPMPHJFTBSFSFBEZUPCFEFQMPZFEPOBWFSZ MBSHFTDBMFSJHIUOPX ɨF64/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJMBOEUIF/BUJPOBM"DBEFNZPG &OHJOFFSJOH IBWF TQPOTPSFE B OVNCFS PG XPSLTIPQT BOE DPOGFSFODFT UPFYQMPSFJOOPWBUJWFNFUIPETPGDBSCPODBQUVSFBOETUPSBHFɨFEF UBJMTPGQSFTFOUBUJPOTDMFBSMZTIPXUIBUCPUIFDPOPNJDBOEUFDIOPMPHJDBM IVSEMFT BSF FOPSNPVT 'PS FYBNQMF B 'FCSVBSZ ǯǭǭǰ XPSLTIPQ XBT DPOWFOFEiUPJEFOUJGZQSPNJTJOHMJOFTPGSFTFBSDIUIBUDPVMEMFBEUPB DVSSFOUMZ VOGPSFTFFO CSFBLUISPVHI JO UIF EFWFMPQNFOU PG DBSCPOGSFF FOFSHZ TZTUFNTwǯǵ #FTJEFT JOKFDUJPO PG DBSCPO JOUP PJM BOE HBT SFTFS WPJST UP FOIBODF SFDPWFSZ UIF XPSLTIPQ FYQMPSFE JEFBT MJLF JOKFDUJPO JOUP EFFQ PDFBO TFEJNFOUT XIFSF QSFTTVSFT BOE UFNQFSBUVSFT XPVME LFFQDBSCPOEJPYJEFBUBEFOTJUZHSFBUFSUIBOXBUFS TPUIBUJUXPVMECF JTPMBUFEGSPNTFBXBUFSBOEUIFSFGPSFOPUTVCKFDUUPVOEFTJSFEDIFNJDBM SFBDUJPOT "MUFSOBUJWFMZ DBSCPO EJPYJEF NJHIU CF JOKFDUFE JOUP TVCTFB BSFBT XIFSF UFDUPOJD QMBUFT BSF TFQBSBUJOH PS TUPSFE DIFNJDBMMZ JO IZ ESBUFTGPVOECFMPXUIFQFSNBGSPTUSFHJPOJO"SDUJDBSFBT"OBQQSPBDI GBWPSFECZ,MBVT-BDLOFSBU$PMVNCJB6OJWFSTJUZ iDIFNJDBMMZFOIBODFE XFBUIFSJOHwTQFDJmDBMMZ UIFBDDFMFSBUJPOPGDBSCPOBUJPOJONBHOFTJVN TJMJDBUFXBT GPVOE UP CF UPP FOFSHZJOUFOTJWF UP CF QSBDUJDBMǯǶ ɨF XPSLTIPQTVHHFTUFEUIBUQFSIBQTCBDUFSJBPSNJDSPCFTDPVMECFGPVOE UIBUXPVMECFUUFSQSPNPUFXFBUIFSJOHPGTFSQFOUJOFUPBCTPSCDBSCPO
4VNNJOHVQ UIFXPSLTIPQSFDPNNFOEFEUIBUUIF%FQBSUNFOUPG &OFSHZSFRVJSFBOZQSPKFDUQSPQPTBMTGPSDBSCPODBQUVSFBOETUPSBHFUP TIPXUIBUiUIFTDBMFPGDBSCPOTFRVFTUSBUJPOBDIJFWFEJTDPNNFOTVSBUF XJUIUIFQSPCMFN UIBUUIFUIFSNPEZOBNJDTBSFSFBM BOEUIFSFJTTPNF DPOTJEFSBUJPOPGDPTUwǰǭ*OPUIFSXPSET UIFQSPKFDUPSHBOJ[FSTTIPVME TIPX TPNF BQQSFDJBUJPO PG UIF FOPSNJUZ PG UIF QSPCMFN BOE TVHHFTU UIJOHTUIBUSFBMJTUJDBMMZNJHIUXPSLQPUFOUJBMFDPOPNJDWJBCJMJUZPGBO BQQSPBDIXPVMECFBDPOTJEFSBUJPOCVUOPUBSFRVJSFNFOU "TZNQPTJVNTQPOTPSFECZUIF/BUJPOBM"DBEFNZPG&OHJOFFSJOH UIFZFBSCFGPSF JO"QSJMǯǭǭǯ IBEBTJNJMBSUPOF3PCFSU)4PDPMPX PG1SJODFUPO6OJWFSTJUZBTLFEXIFUIFSXFTIPVMETUSJWFUPEFWFMPQTUPS BHFTZTUFNTUIBU MJLFQSPQPTFEOVDMFBSXBTUFTUPSBHFGBDJMJUJFT iGVUVSF HFOFSBUJPOTDBOVOEPw)FXPOEFSFE i)PXXJMMXFLFFQUIFPWFSBMM DPTUTPGTUPSBHFGSPNFTDBMBUJOHUPUIFQPJOUXIFSFUIFQSPHOPTJTGPSUIF XIPMFTUSBUFHZCFDPNFTCMFBL wǰǮ'SBOLMJO.0SSPG4UBOGPSE6OJWFS TJUZUPPLOPUFPGUIFJODPOWFOJFOUEJTKVODUJPOCFUXFFOXIFSFDBSCPO
ǮDZdz 1"35*** $)0*$&4
EJPYJEF HFOFSBMMZ JT QSPEVDFE BOE XIFSF JU NJHIU NPTU FĊFDUJWFMZ CF TUPSFEi'PS$0ǯTFRVFTUSBUJPOUPCFQSBDUJDBMyXFXJMMIBWFUPQVU GPSUITJHOJmDBOUFĊPSU8FNVTUBMTPFYQFDUUIBUNBOZBQQSPBDIFTXJMM CFQBSUPGUIFTPMVUJPOɨFSFXJMMCFOPTJMWFSCVMMFUwǰǯ(BSEJOFS)JMM PGUIF#SJUJTI1FUSPMFVN(SPVQ OPUJOHUIBUUISFFRVBSUFSTPGTFRVFT USBUJPODPTUTUZQJDBMMZBSFBTTPDJBUFEXJUIDBQUVSFBOEPOFRVBSUFSXJUI TFRVFTUSBUJPO PCTFSWFE UIBU iPWFSBMM UIF DPTU PG DBQUVSF BOE TUPSBHF UPEBZBSFWFSZIJHI wTPiXFBSFBMXBZTMPPLJOHGPSOFXJEFBTwǰǰ3F QPSUJOHPOBQJMPUFOIBODFEPJMSFDPWFSZQSPKFDUNPVOUFECZ$IFWSPO BOE5FYBDPJO$BMJGPSOJB 4BMMZ#FOTPOPG-BXSFODF#FSLFMFZ/BUJPOBM -BCPSBUPSZTBJEUIBUUIFQSPKFDUCFDBNFiWFSZDIBMMFOHJOH QBSUJDVMBSMZ JOMJHIUPGXIBUXFXFSFUSZJOHUPEPwǰDZ *OTIPSU GPSDBSCPOTFRVFTUSBUJPOUPNBLFBSFBMMZCJHEFOUJOBUNP TQIFSJDDBSCPOEJPYJEFDPODFOUSBUJPOT BWFSZHSFBUNBOZQSPCMFNTXJMM IBWFUPCFTPMWFEJOUBOEFN&DPOPNJDBMMZWJBCMFNFBOTPGNPOJUPSJOH TUPSBHFTJUFTGPSMFBLTIBWFUPCFGPVOE BTXFMMBTNPSFFċDJFOUXBZT PGDPOEVDUJOHHMPCBMTVSWFZTGPSTVJUBCMFTJUFT6TJOHDVSSFOUNFUIPET PWFSIVOESFETPGZFBST TBJE#1T)JMM XPVMEiBEEQSPIJCJUJWFDPTUTwǰDz *UNBZCFUSVF BT)FS[PHTBZT UIBUXJUIBDBSCPOUBYPG TBZ ǯDFOUT QFSLJMPXBUUIPVS RVJUFBMPUPGDBSCPOTFRVFTUSBUJPOXPVMECFEPOF #VU PUIFS FĊFDUT XPVME CF NVDI HSFBUFS BU MFBTU JO UIF mSTU EFDBEFT TVDI B UBY XFSF JO QMBDFǰdz ɨF DPBM BOE VUJMJUZ JOEVTUSJFT IBWF CFFO BSHVJOHGPSZFBSTUIBUJGUIFZBSFTVCKFDUFEUPWFSZTUSJDUQPMMVUJPODPO USPMTBOEUIFOIBWFUPQBZDBSCPOUBYFTPOUPQPGQPMMVUJPOBCBUFNFOU DPTUT UIFZNJHIUBTXFMMKVTUTIVUEPXONBOZQMBOUTJNNFEJBUFMZɨF UPUBM DPTUT PG NFFUJOH UIF BJS RVBMJUZ TUBOEBSET BEPQUFE CZ UIF #VTI BENJOJTUSBUJPOJOFBSMZǯǭǭDz UIFTPDBMMFEJOUFSTUBUFSVMF BSFFTUJNBUFE BUDzǭCJMMJPOǰǴ*GBDBSCPOUBYXFSFTFUIJHIFOPVHIUPIBWFTPNFSFBM CJUFTBZBUǰDFOUTQFSLJMPXBUUIPVSJUXPVMEJOEFFEMFBEUPNVDI PGUIF64DPBMJOEVTUSZTIVUUJOHEPXOɨJTJTXIZDMJNBUFDPOTDJPVT JOWFTUPSHSPVQTJODSFBTJOHMZIBWFEFNBOEFEUIBUDPBMCVSOJOHVUJMJUJFT QSFTFOUDPODSFUFQMBOTUPTIBSFIPMEFSTFYQMBJOJOHIPXUIFZBSFHPJOH UP NPWF BXBZ GSPN DPBM ɨF VUJMJUJFT BMTP BSF VOEFS DPOUJOVJOH BOE NPVOUJOHQSFTTVSFGSPNTUBUFBOENVOJDJQBMBVUIPSJUJFTUPBEESFTTOPU KVTUQPMMVUJPODPODFSOTCVUDBSCPOBCBUFNFOUBTXFMM *G B DBSCPO UBY XFSF TFU IJHI FOPVHI UP SFTVMU JO NVDI PG UIF 64 DPBMJOEVTUSZCFJOHTIVUUFSFE BOEJGUIBUDPBMHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZXFSF SFQMBDFECZ[FSPDBSCPOGVFMHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZ UIFOFUFĊFDUXPVMECF UPDVU64HSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTCZPOFRVBSUFSUPPOFUIJSENPSF
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5 ǮDZǴ
UIBOSFRVJSFECZ,ZPUP BOEOPUVOBĊPSEBCMF#VUIPXSFBMJTUJDJTJUUP TVQQPTF JOUIFiOPOFXUBYFTwQPMJUJDBMFOWJSPONFOUPGUIF6OJUFE4UBUFT UIBUTPNFLJOEPGDBSCPOUBYNJHIUBDUVBMMZCFJNQPTFE "UUIJTXSJUJOH JUT PCWJPVTMZ VUUFSMZ VOSFBMJTUJD #VU QPMJUJDBM SFBMJUJFT DBO DIBOHF BOE UIFZ NVTU CF DIBOHFE "T UIF MBUF EJQMPNBU BOE EJQMPNBUJD IJTUPSJBO (FPSHF',FOOBOGBNPVTMZTBJE BDPVOUSZUIBUTIPSUDIBOHFTJUTHMPCBM SFTQPOTJCJMJUJFTCFDBVTFPGTVQQPTFEEPNFTUJDQPMJUJDBMSFBMJUJFTJTBDPVO USZ UIBU JOWJUFT DBUBTUSPQIF i)JTUPSZ EPFT OPU GPSHJWF VT PVS OBUJPOBM NJTUBLFTCFDBVTFUIFZBSFFYQMJDBCMFJOUFSNTPGPVSEPNFTUJDQPMJUJDTwǰǵ -FUVTBTTVNF GPSUIFTBLFPGBSHVNFOU UIBU"NFSJDBOTDBOCFQFS TVBEFECZBNPSFWJTJPOBSZQPMJUJDBMMFBEFSTIJQUIBUUIFUISFBUPGDMJ NBUF DBUBTUSPQIF JT SFBM BOE UIBU B DPODFSUFE FĊPSU NVTU CF NBEF JNNFEJBUFMZUPSFEVDFHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTCZSPVHIMZBRVBSUFS 8IBU UFDIOPMPHJFT BSF BWBJMBCMF SJHIU OPX UP CF VTFE JO TVDI BO FG GPSU $BSCPOTFRVFTUSBUJPO BTEJTDVTTFE NBZCFQSPNJTJOHJOBMPOHFS QFSTQFDUJWFCVUJTOPUSFBEZUPQMBZNVDIPGBSPMFJOUIFOFYUEFDBEF 8IBUBCPVUSFOFXBCMFFOFSHZUFDIOPMPHJFTMJLFXJOEBOETPMBSIPX NVDI DBO CF FYQFDUFE GSPN UIFN JO UIF 6OJUFE 4UBUFT "OE XIBU BCPVUFOFSHZDPOTFSWBUJPOBOEJNQSPWFEFOFSHZFċDJFODZ ɨFSFIBTCFFONVDIUBMLJOSFDFOUZFBSTBCPVUUIFTPDBMMFEiIZESP HFO FDPOPNZwUIF OPUJPO UIBU WFIJDMFT QPXFSFE CZ CBUUFSZMJLF GVFM DFMMTDPVMETPPOSFQMBDFDBSTBOEUSVDLTSVOOJOHPOJOUFSOBMDPNCVT UJPOFOHJOFT8JMMUIBUIBQQFOJOUIFOFYUUFOPSUXFOUZZFBST *GOPU TIPVMEUIFSFCFNPSFFNQIBTJTSJHIUOPXPOUJHIUFOJOHGVFMFċDJFODZ TUBOEBSETPSQFSIBQTSBJTJOHHBTPMJOFUBYFT -FUTTBZBWJTJPOBSZMFBEFS TIJQ JNQPTFE B nFYJCMF HBTPMJOF UBY TZTUFN TP UIBU QSJDFT XFSF LFQU IJHIFOPVHIUPHVBSBOUFFJOWFTUNFOUTJOEFWFMPQJOHBMUFSOBUJWFTUPUIF JOUFSOBMDPNCVTUJPOFOHJOF)PXIJHITIPVMETVDIBUBYCF BOEIPX NVDIDPVMEJUCFFYQFDUFEUPSFEVDFHBTPMJOFDPOTVNQUJPOBOEHSFFO IPVTFHBTFNJTTJPOTJOUIFOFBSUFSN 'JOBMMZ FWFOXJUIBOBMMPVUFĊPSUBUEFQMPZJOHSFOFXBCMFUFDIOPMP HJFT DPOTFSWJOHFOFSHZJOJOEVTUSZ DPNNFSDF BOESFTJEFODFT BOEDVU UJOHUPUBMGVFMDPOTVNQUJPO XJMMHSFBUFSSFMJBODFPOOVDMFBSFOFSHZBMTP CFOFDFTTBSZ $BOUIF6OJUFE4UBUFTBDDPNQMJTIBOFBSJOTUBOUBOFPVT ǯDzQFSDFOUDVUJOHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTXJUIPVUCVJMEJOHBOZOFX OVDMFBSSFBDUPST
$)"15&3
(PJOH"MM0VUGPS3FOFXBCMFT $POTFSWBUJPO BOE(SFFO%FTJHO
8
)&/803-%&/&3(:%&."/% JTQSPKFDUFEGPSUIFOFYUIBMGDFO UVSZBOEFTUJNBUFTBSFNBEFPGIPXNVDIMPXPS[FSPDBSCPOFOFS HZXPVMEIBWF UP CF TVCTUJUVUFE UP QSFWFOU HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT GSPNNPSFUIBOEPVCMJOH UIFmHVSFTBSFBUmSTUHMBODFTPHBSHBOUVBO UIFTJUVBUJPOTFFNTBMNPTUIPQFMFTTɨF*OUFSOBUJPOBM&OFSHZ"HFODZJO 1BSJTIBTDPODMVEFEUIBUJGCVTJOFTTDPOUJOVFTBTVTVBM XJUIOPTQFDJBM FĊPSUTNBEFUPDVSUBJMFOFSHZEFNBOE JUXJMMHSPXJOKVTUUIFOFYUǰǭ ZFBSTCZUXPUIJSETGPTTJMGVFMTXJMMTVQQMZǶǭQFSDFOUPGUIBUJODSFBTFǮ ɨF*&"QSPKFDUTUIBUFMFDUSJDJUZEFNBOEXJMMEPVCMFJOUIFTBNFQFSJPE CFDBVTFBTDPVOUSJFTCFDPNFNPSFBEWBODFEFDPOPNJDBMMZ UIFZUFOEUP TVCTUJUVUF DMFBO BOE DPOWFOJFOU FMFDUSJDJUZ GPS NPSF QSJNJUJWF FOFSHZ TPVSDFT.FFUJOHUIFHSPXUIJOFMFDUSJDJUZEFNBOEXPVMESFRVJSFBEE JOH Ǯ Dzǭǭ HJHBXBUUT CJMMJPO XBUUT JO OFX HFOFSBUJOH DBQBDJUZ ɨBUT SPVHIMZFRVJWBMFOUUPUIFDPOTUSVDUJPOPGǮ DzǭǭTUBOEBSEOVDMFBSQPXFS QMBOUDPNQMFYFT BEBVOUJOHBOEVOTFUUMJOHQSPTQFDUJGUIBUBEEFEFMFD USJDJUZEFNBOEXFSFNFUCZOVDMFBSSFBDUPSTBMPOF POFOVDMFBSQPXFS QMBOU DPNQMFY XPVME IBWF UP CF CVJMU TPNFXIFSF JO UIF XPSME FWFSZ XFFLGPSUIFOFYUUISFFEFDBEFT ɨF &OFSHZ "HFODZT CVTJOFTTBTVTVBM GPSFDBTU JNQMJFT PG DPVSTF UIBUHSFFOIPVTFHBTMFWFMTXJMMCFNVDINPSFUIBOUXJDFQSFJOEVTUSJBM MFWFMTCZUIFFOEPGUIJTDFOUVSZ*UTFBTZUPTFFXIZUIFDSVEFOVNCFST TVHHFTU UIBU UIF UBTL PG LFFQJOH MFWFMT TJHOJmDBOUMZ MPXFS UIBO UIBU TFFNT IPQFMFTT FTQFDJBMMZ JOBTNVDI BT HSFFOIPVTF HBT MFWFMT UIJSUZ mGUZ PSPOFIVOESFEZFBSTJOUIFGVUVSFEFQFOEOPUKVTUPOFNJTTJPOT BU UIPTF UJNFT CVU BMTP PO WJSUVBMMZ BMM FNJTTJPOT JO UIF NFBOUJNF "DDPSEJOHMZ CSJOHJOH GVUVSF MFWFMT EPXO SFRVJSFT EPJOH NVDI NPSF
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮDZǶ
UIBO KVTU IBWJOH MPXDBSCPO FOFSHZ TPVSDFT TVQQMZ JODSFBTFT JO EF NBOE4UBCJMJ[BUJPOPGHBTMFWFMTSFRVJSFTDPODFSUFEBDUJPOSJHIUOPX UPTIBSQMZSFEVDFFNJTTJPOT BOEUIJTJTHFOFSBMMZSFDPHOJ[FECZCPUI HSFFOIPVTFTLFQUJDTBOEHSFFOIPVTFBMBSNJTUTɨJTFTTFOUJBMMZJTXIZ UIF#VTIBENJOJTUSBUJPOIBTUBLFOUIFQPTJUJPOUIBUUIF6OJUFE4UBUFT DBOOPU BĊPSE UP EP NVDI UP SFEVDF FNJTTJPOT BOE UIBU FWFO JG UIF 6OJUFE4UBUFTEJEUSZUPNFFU,ZPUPSFRVJSFNFOUT JUXPVMEOUNBLF NVDI PG B EFOU JO UIF BMMFHFE QSPCMFN "OE UIJT JT BMTP XIZ TPNF TDJFOUJTUT MJLF/$"3T+FSSZ.BIMNBO IBWFTBJEJUXPVMEUBLFNBOZ NBOZ,ZPUPTUPNBLFBTJHOJmDBOUEJĊFSFODF 5FBNTPG64SFTFBSDIFSTIBWFDPODMVEFEJOEFQFOEFOUMZUIBUIPME JOH HSFFOIPVTF HBT MFWFMT BU OP NPSF UIBO DzDzǭ QQN SPVHIMZ EPVCMF UIFJSQSFJOEVTUSJBMMFWFMT XPVMESFRVJSFEFQMPZNFOUPGǮDzUFSBXBUUT USJM MJPOXBUUT PGFNJTTJPOGSFFFOFSHZTPVSDFTCZNJEDFOUVSZ5BLJOHJOUP BDDPVOUUIBUǰUIFSNBMXBUUTUSBOTMBUFPOBWFSBHFUPPOFFMFDUSJDBMXBUU UIF BNPVOU PG DBSCPOGSFF FOFSHZ SFRVJSFE JT NPSF UIBO UISFF UJNFT UPUBMFMFDUSJDJUZHSPXUIJOUIF*&"TDFOBSJP.FNCFSTPGPOFUFBN MFE CZ.BSUJO)PĊFSUPG/FX:PSL6OJWFSTJUZBOE,FO$BMEFJSBPG-BX SFODF-JWFSNPSF/BUJPOBM-BCPSBUPSZ IBWFDIBSBDUFSJ[FEUIFDIBMMFOHF BTi)FSDVMFBOwɨFZTFFJUBTSFRVJSJOHOPUIJOHMFTTUIBOB/"4"UZQF SFTFBSDI QSPHSBN UP BDDFMFSBUF DPNNFSDJBMJ[BUJPO PG UFDIOPMPHJFT MJLF OVDMFBS GVTJPO TBUFMMJUFT EFTJHOFE UP CFBN TPMBS FOFSHZ CBDL UP FBSUI DBSCPOTFRVFTUSBUJPO BOETVQFSDPOEVDUJOHHSJETǯɨFUSPVCMFXJUIUIJT LJOEPGBMMPVUSFTFBSDIBOEEFWFMPQNFOUQSPHSBN IPXFWFS JTUIBUJU SFBMMZ EPFT BNPVOU UP UISPXJOH NPOFZ BU UIF QSPCMFN UIPVHI UFDI OPMPHJFTNBZTFFNWFSZQSPNJTJOH UIFSFTOPXBZPGUFMMJOHJOBEWBODF XIJDIPOFTXJMMQBOPVU PSXIFOBOEBDDPSEJOHMZ UIFSFTOPXBZPG CFJOH DFSUBJO UIBU UIF FOWJTJPOFE CSFBLUISPVHIT XJMM BDUVBMMZ DPOUSJC VUFUPTPMWJOHQSPCMFNTXJUIJOUIFSFRVJSFEUJNFGSBNF'PSFYBNQMF B DPNNFSDJBMCSFBLUISPVHIJOGVTJPOIBTCFFOQSFEJDUFEUPCFBCPVUǯDz ZFBSTBXBZGPSBUMFBTUǯDzZFBSTOPXBOENBOZPCTFSWFSTIBWFDPNFUP GFFMUIBU MJLFBNJSBHF JUNBZBMXBZTCFǯDzZFBSTBXBZɨFTPMBSTBUFMMJUF DPODFQU UIPVHIUFDIOJDBMMZJOUSJHVJOH IBTDPNFJOBOEPVUPGGBTIJPO SFQFBUFEMZJOKVTUBTMPOHBUJNFǰ:FU)PĊFSUBOE$BMEFJSBDPODMVEFUIBU XJUIPVUTPNFTVDICSFBLUISPVHIT TUBCJMJ[BUJPOPGHSFFOIPVTFHBTMFWFMT XJMMCFTJNQMZJNQPTTJCMFɨFZFYQMJDJUMZSFKFDUUIF*1$$TDPOUFOUJPO UIBUiLOPXOUFDIOPMPHJDBMPQUJPOTDPVMEBDIJFWFBCSPBESBOHFPGBUNP TQIFSJD$0ǯFNJTTJPOGSFFQPXFSw&OFSHZTPVSDFTDBQBCMFPGTUBCJMJ[JOH FNJTTJPOTiEPOPUFYJTUPQFSBUJPOBMMZPSBTQJMPUQMBOUTw
ǮDzǭ 1"35*** $)0*$&4
"), , )/ .3 / & 4/ .3 / & #!2"/ .% - ) 3 3 ) /.3
!4
#
5
2
2
%.
0 9 4,
2/
*
%#
4%
$
(
0
& , !4 0!4 (
( ) 3 4/ 2 ) # ! , %-)33)/.3
$BSCPO.JUJHBUJPOi8FEHFTw 4PVSDF$BSCPO.JUJHBUJPO*OJUJBUJWF
3FTFBSDIFSTBU1SJODFUPO6OJWFSTJUZTFDPMPHZEFQBSUNFOUBOEFOHJ OFFSJOHTDIPPM 4UFQIFO81BDBMBBOE3PCFSU4PDPMPX FNQIBUJDBMMZ EJTBHSFFXJUIUIBUDPODMVTJPODZ"OUJDJQBUJOH MJLF)PĊFSUBOE$BMEFJSB UIBU JO B CVTJOFTTBTVTVBM TDFOBSJP DBSCPO FNJTTJPOT XJMM SJTF GSPN BCPVUǴCJMMJPOUPOTBZFBSOPXUPBCPVUǮDZCJMMJPOUPOTBZFBSDzǭZFBST GSPNOPX 1BDBMBBOE4PDPMPXBTLIPXUIBUEPVCMJOHDBOCFQSFWFOUFE 5PCSFBLUIFNPOTUFSQSPCMFNEPXOJOUPNPSFEJHFTUJCMFQJFDFT UIFZ EJWJEFUIFǴCJMMJPOUPOTPGDBSCPOFNJTTJPOTUPCFBWPJEFECZNJEDFO UVSZJOUPXIBUUIFZDBMMiTUBCJMJ[BUJPOXFEHFTw&BDIPGUIFXFEHFTSFQ SFTFOUTBEFNPOTUSBUFEBDUJWJUZUIBUDPVMESFEVDFFNJTTJPOT JODSFBTJOH JUTFĊFDUMJOFBSMZPWFSDzǭZFBST TPUIBUCZNJEDFOUVSZJUXPVMEBDDPVOU GPSBCJMMJPOUPOTPGSFEVDFEFNJTTJPOT TFFHSBQI ɨVT ǴTVDIXFEHFT XPVMESFEVDFFNJTTJPOTCZUIFSFRVJSFEBNPVOU 1BDBMB BOE 4PDPMPX JEFOUJGZ ǮDZ UFDIOPMPHZ XFEHFT UIBU FBDI IBWF UIF QPUFOUJBM UP SFEVDF DBSCPO FNJTTJPOT CZ B NJMMJPO UPOT B ZFBS CZ
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮDzǮ
NJEDFOUVSZ BOE CBTJDBMMZ JOWJUF UIFJS DSJUJDBM SFBEFST UP QJDL Ǵ 'PS FYBNQMF FNJTTJPOT GSPN PJM DPNCVTUJPO DPVME CF SFEVDFE POF NJM MJPOUPOTCZSFRVJSJOHBVUPNPCJMFTUPCFNPSFFċDJFOUPSCZJOEVDJOH QFPQMFUPESJWFGFXFSNJMFT4QFDJmDBMMZ UIFBWFSBHFGVFMFDPOPNZPGǯ CJMMJPODBSTDPVMECFTUFBEJMZJODSFBTFEGSPNǰǭNJMFTQFSHBMMPOUPdzǭ NJMFTQFSHBMMPO PSFBDIPGUIPTFDBSTBUDVSSFOUHBTPMJOFDPOTVNQUJPO SBUFTDPVMECFESJWFODz ǭǭǭNJMFTQFSZFBSSBUIFSUIBOǮǭ ǭǭǭ"MUFS OBUJWFMZ OBUVSBMHBTPSOVDMFBSFOFSHZDPVMECFTVCTUJUVUFEGPSDPBMBU FMFDUSJD QMBOUT SFQMBDJOH Ǯ DZǭǭ POFHJHBXBUU DPBM QMBOUT XJUI OBUVSBM HBTQMBOUTXPVMEZJFMEUIFEFTJSFENJMMJPOUPOSFEVDUJPOJOFNJTTJPOT SFQMBDJOHǴǭǭXJUIOVDMFBSSFBDUPSTXPVMEZJFMEUIFTBNFDBSCPOTBW JOHT $BQUVSJOH DBSCPO EJPYJEF BU IZESPHFO QSPEVDUJPO QMBOUT DPBM mSFEQPXFSQMBOUT PSQMBOUTQSPEVDJOHTZOUIFUJDGVFMTDPVMEFBDIZJFME BNJMMJPOUPOFNJTTJPOTXFEHF CVUJUXPVMEUBLFǰ Dzǭǭ4MFJQOFSTDBMF HFPMPHJDTUPSBHFGBDJMJUJFTUPDPOUBJOUIFDBSCPOEJPYJEFSFUSJFWFECZBOZ PGUIPTFNFUIPET#PPTUJOHUIFBWFSBHFFċDJFODZPGDPBMmSFEQPXFS QMBOUTGSPNǰǯQFSDFOUUPdzǭQFSDFOUCZSFQMBDJOHPMEUFDIOPMPHZXJUI OFXDPVMEQSPEVDFBNJMMJPOUPOFNJTTJPOTTBWJOHBOETP UPP DPVME JNQSPWJOHUIFFċDJFODZPGCVJMEJOHTBOEBQQMJBODFTCZKVTUBRVBSUFS PWFSBDzǭZFBSQFSJPE*GXJOEUVSCJOFTXFSFTVCTUJUVUFEGPSDPBMmSFE HFOFSBUJPO UIF DVSSFOU OVNCFS PG UVSCJOFT XPVME IBWF UP CF NVMUJ QMJFECZDzǭUPQSPEVDFBPOFHJHBXBUUXFEHF4VCTUJUVUJPOPGQIPUP WPMUBJDT GPS DPBM XPVME SFRVJSF DVSSFOU TPMBS DBQBDJUZ UP CF JODSFBTFE ǴǭǭUJNFT 4PDPMPXBOE1BDBMBBSFXFMMBXBSFUIBUTPNFPGUIFFNJTTJPOTTBWJOHT GSPNUIFJSDBOEJEBUFXFEHFTXJMMIBQQFOBOZXBZJOCVTJOFTTBTVTVBM TDFOBSJPT BOEUIFZBQQSFDJBUFUIBUOPUFWFSZXFEHFXJMMTFFNQMBVTJCMF PSEFTJSBCMFUPFWFSZDSJUJDBMSFBEFS#VUUIFZEPTIPXDPOWJODJOHMZUIBU FWFOJGUIFSFBEFSBDDFQUTPOMZIBMGPGXIBUUIFZQSPQPTF UIFQSPCMFN PG HSFFOIPVTF HBT TUBCJMJ[BUJPO DBO JO QSJODJQMF CF TPMWFE *UT SFBMMZ KVTUBRVFTUJPOPGEFDJEJOHXIJDImYFTBSFNPTUBDDFQUBCMFPSMFBTUPG GFOTJWF BOEUIFOTZTUFNBUJDBMMZBEPQUJOHUIFNBTTPPOBTQPTTJCMF*O PUIFSXPSET LJDLJOHDBSCPONFBOTBDLOPXMFEHJOHUIBUPGUIFNFUIPET BWBJMBCMFUPHFUUIFKPCEPOF DFSUBJOTQFDJmDPOFTTFFNPOCBMBODFUP CFNPTUBDDFQUBCMF 8IFOJUDPNFTUPEFDJEJOHXIJDIMPXBOE[FSPDBSCPOUFDIOPMPHJFT TIPVME CF VTFE UP SFEVDF GVUVSF DBSCPO FNJTTJPOT TVSFMZ KVTU BCPVU FWFSZCPEZTmSTUDIPJDFXJMMCFSFOFXBCMFTPVSDFTPGFOFSHZMJLFXJOE
ǮDzǯ 1"35*** $)0*$&4
BOETPMBSQPXFS BOEJNQSPWFEFċDJFODZɨFBEWBOUBHFTPGXJOEBOE TPMBS BSF PCWJPVTOP EFQMFUJPO PG TDBSDF BOE JSSFQMBDFBCMF GPTTJM SF TPVSDFT WJSUVBMMZOPQPMMVUBOUT BOEOPDBSCPOFNJTTJPOT"TGPSUIFJS EJTBEWBOUBHFT XIBUFWFS UIFZ BSF UIFZ TDBSDFMZ CFBS DPNQBSJTPO XJUI UIF EFBUI EJTFBTF BOE FOWJSPONFOUBM CMJHIU BTTPDJBUFE XJUI DPBM PS UIF SJTLT BTTPDJBUFE XJUI DBUBTUSPQIJD SFBDUPS BDDJEFOUT OVDMFBS XBTUF EJTQPTBM BOEOVDMFBSQSPMJGFSBUJPO *O UIF XIPMF mFME PG SFOFXBCMF FOFSHZ XIJDI JO QSJODJQMF BMTP JODMVEFT IZESPFMFDUSJDJUZ BMUIPVHI CJH EBNT BSF BOBUIFNB UP NBOZ FOWJSPONFOUBMJTUT BOE IZESPHFO TFQBSBUFE GSPN XBUFS XIJDI TPNF FOWJSPONFOUBMJTUTIBWFFBHFSMZFNCSBDFE
UIFSFBMMZTFOTBUJPOBMTUPSZ PGUIFMBTUEFDBEFIBTCFFOXJOE&ODPVSBHFECZHPWFSONFOUMBXTUIBU QSPWJEF B NPEFTU QSPEVDUJPO TVCTJEZ GPS FWFSZ XBUU HFOFSBUFE UIFSF IBTCFFOBUSFNFOEPVTXBWFPGXJOEUVSCJOFDPOTUSVDUJPOBDSPTT(FS NBOZTOPSUIFSOQMBJOT JO%FONBSL BOEJO4QBJO&OHMBOEJTGPMMPX JOHTVJUXJUIBOBNCJUJPVTQMBOUPHJSEMFUIFJTMFTXJUIPĊTIPSFXJOE GBSNT BOE POMZ TPNFXIBU MFTT BNCJUJPVT QSPHSBNT BSF GPVOE GSPN 5FYBTUP4QBJOBOE*OEJB ɨFDPVOUSJFTPGUIF&VSPQFBO6OJPOBEEFEOFBSMZdzHJHBXBUUTPG XJOEDBQBDJUZJOǯǭǭDZBMPOF CSJOHJOHUIFJSUPUBMJOTUBMMFEDBQBDJUZUP ǰDZǮHJHBXBUUTOFBSMZUISFFRVBSUFSTPGHMPCBMDBQBDJUZDz"OE&VSPQF BQQFBSTUPCFGBSGSPNUIFMJNJUTPGXIBUDBOCFEPOFUPFYQMPJUXJOE "MUIPVHISFOFXBCMFFOFSHZIBTBHFOFSBMSFQVUBUJPOGPSCFJOHNFSFMZB OJDIFQMBZFS XJOEBMSFBEZJTNVDINPSFUIBOUIBU(FSNBOZTUVSCJOFT IBWFBDPNCJOFEDBQBDJUZBQQSPBDIJOHǮǵHJHBXBUUT UIFFRVJWBMFOUPG NPSF UIBO Ǯǵ WFSZ MBSHF DFOUSBM QPXFS QMBOUT ɨJT SBQJE CVJMEVQ PG XJOEQPXFSIBTEFQFOEFEPOTVCTJEJ[BUJPOPGUVSCJOFJOTUBMMBUJPOTXJUI TNBMM GFFT UIBU BSF EJTUSJCVUFE BNPOH BMM (FSNBO FMFDUSJDJUZ DPOTVN FSTBDDPSEJOHUPBGPSNVMBTFUJOUIFDPVOUSZTFOFSHZMBX"OFYQFSU FOFSHZBEWJTPSZPSHBOJ[BUJPOUP(FSNBOZT4PDJBMJTU(SFFOHPWFSONFOU DPODMVEFEJOFBSMZǯǭǭDz dzNPOUITCFGPSFJUTFMFDUPSBMEFGFBU UIBUUIF DPVOUSZ DBO TUJMM EPVCMF XJOE DBQBDJUZ XIJDI XPVME FOBCMF UIF HPW FSONFOUUPLFFQJUTDPNNJUNFOUUPQIBTFPVUOVDMFBSQPXFSXJUIPVU SFTPSUJOHUPNPSFDPBMdz *O%FONBSL XJOEUVSCJOFTQSPWJEFBUQSFTFOUBCPVUPOFTJYUIPGUIF DPVOUSZTFMFDUSJDJUZ BOEUIFHPWFSONFOUJOUFOETUPCPPTUUIBUTIBSFUP DzǭQFSDFOUCZǯǭǰǭɨFDPVOUSZTMFBEJOHUVSCJOFNBOVGBDUVSFSTTVQQMZ DMPTFUPIBMGPGXPSMEEFNBOEGPSXJOENJMMT BOEUIFZIBWFBOFDPOPNJD IFGUJO%FONBSLJUTFMGDPNQBSBCMFUPUIFBVUPNPCJMFJOEVTUSJFTJONVDI
(0*/("--ʰ065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮDzǰ
MBSHFSDPVOUSJFTɨFOBUJPOTCFBVUJGVMDPVOUSZTJEFJTEPUUFEFWFSZXIFSF XJUI WFSZ UBMM UVSCJOF UPXFST NPVOUFE XJUI XIJSSJOH UISFFCMBEF SP UPST XIJDI EPOU TFFN UP CPUIFS BOZCPEZ WFSZ NVDI /PS IBT UIFSF CFFONVDIDPOUSPWFSTZPWFSWFSZMBSHFXJOEGBSNTUIFXPSMETMBSHFTU JOGBDUJO$PQFOIBHFOTIBSCPSXBUFSTBOEKVTUPĊUIFTPVUIXFTUFSO DPBTU PG +VUMBOE UIF QFOJOTVMB UIBU KVUT VQ GSPN UIF OPSUI (FSNBO QMBJOT#PUIDPNQMFYFTIBETPNFXIBUDPTUMZQSPCMFNT XIJDIIBWFCFFO EBNBHJOHUPUIFSFQVUBUJPOPGUIFMFBEJOH%BOJTINBOVGBDUVSFST CVU UIFQFPQMFTGBJUIJOXJOETFFNTVOTIBLFOǴ "UUIFFOEPGǯǭǭǰ TUFBMJOHBNBSDIPOUIF%BOFTBOE(FSNBOT #SJUBJOT$SPXO&TUBUFUIFPSHBOJ[BUJPOUIBUNBOBHFTBMBSHFDIVOL PGUIFNPOBSDIZTGBSnVOHIPMEJOHT JODMVEJOHJUTPĊTIPSFDPOUJOFOUBM TIFMGBOOPVODFEUIFXJOOFSTPGDPOUSBDUTUPCVJMEǮDzXJOEGBSNTBU ǰMPDBUJPOTPĊ(SFBU#SJUBJOTDPBTUTɨFXJOEGBSNT XJUIIVOESFET PG UVSCJOFT FBDI XJMM IBWF B UPUBM HFOFSBUJOH DBQBDJUZ PG DzDZ UP Ǵǯ HJHBXBUUTBOEDPTU JOBMM VQXBSETPGǴCJMMJPO#SJUJTIQPVOET BCPVU 64 Ǯǰ CJMMJPO ɨF QSPKFDU TBJE UIF 6,T FOFSHZ NJOJTUFS 4UFQIFO 5JNNT QVU(SFBU#SJUBJOPODPVSTFUPCFQSPEVDJOHǮǭQFSDFOUPGJUT FMFDUSJDJUZGSPNSFOFXBCMFTCZǯǭǮǭBOEǯǭQFSDFOUCZǯǭǯǭ DPNQBSFE XJUIǰQFSDFOUOPX*USFQSFTFOUTUIFTFDPOESPVOEPGXJOENJMMDPO TUSVDUJPOTQFBSIFBEFECZ#SJUJTIFOFSHZBVUIPSJUJFTǵ #SJUBJOTOFXUVSCJOFUPXFST XIJDIXJMMCFBCPVUǵǭNFUFSTUBMM BSF UPCFJOTUBMMFEJOǰNBJOBSFBTUIFSJWFSɨBNFTFTUVBSZUIF(SFBUFS 8BTI ǰǭUPDZǭLJMPNFUFSTPĊUIF-JODPMOTIJSFDPBTUBOEUIF/PSUI 8FTU FYUFOEJOHGSPNUIFOPSUI8BMFTDPBTUUPUIF4PMXBZ'JSUIBOE PVUJOUPUIF*SJTI4FB%FWFMPQFSTXFSFHSBOUFEMFBTFTPGDZǭUPDzǭZFBST ɨFZJODMVEF8BSXJDL&OFSHZ-UE "JSUSJDJUZ BO*SJTISFOFXBCMFTDPN QBOZ
UIFDPOTUSVDUJPOHSPVQ"NFD 1PXFSHFO PXOFECZ(FSNBOZT &0/ "(
38& *OOPHZ PXOFE CZ UIF (FSNBO VUJMJUZ 38&
BOE UIF PJM DPNQBOJFT5PUBM BOE 3PZBM %VUDI4IFMM (&8JOE &OFSHZ B HSPXJOHQSFTFODFJO&VSPQFBOEXPSMEXJEF BMSFBEZJTCVJMEJOHBCJH GBSNBU(VOnFFU4BOETPĊUIF&TTFYDPBTU BTQBSUPGUIFmSTUSPVOEPG XJOENJMMDPOTUSVDUJPO *UXBTBOJNQPSUBOUWPUFPGDPOmEFODFGPSXJOEXIFO(FOFSBM&MFD USJD GBSBOEBXBZUIFXPSMETMFBEJOHNBOVGBDUVSFSPGFMFDUSJDBMFRVJQ NFOU HPUJOUPUIFCVTJOFTTJOBCJHXBZXIFOJUBDRVJSFEBXJOENJMM EJWJTJPO GSPN UIF TIBSET PG &OSPO BU XIBU XBT QSPCBCMZ B CBSHBJO CBTFNFOU QSJDFǶ ɨF NPWF TJHOBMFE UIBU XJOE QPXFS JT PO UIF DVTQ PG GVMM DPNNFSDJBM WJBCJMJUZ BO BTTFTTNFOU DPOmSNFE CZ DBMDVMBUJPOT
ǮDzDZ 1"35*** $)0*$&4
CZ.*5QSPGFTTPST3JDIBSE,-FTUFSBOE+PIO.%FVUDI-FTUFSBOE %FVUDI VTJOHBTUBOEBSEDPTUCFOFmUBOBMZTJTUIBUUBLFTJOUPBDDPVOU UIFJOUFSFTUUIBUXJMMCFQBJEPOBOZDBQJUBMJOWFTUNFOUPWFSUIFPQFS BUJOHMJGFUJNFPGUIFJOWFTUNFOUQSPKFDU GPVOEUIBUXJOEJOTUBMMBUJPO XPVMECFGVMMZSFQBJEBGUFSǮǭZFBSTBUBEJTDPVOUSBUFPGǴQFSDFOUQFS ZFBSǮǭ 8IJMF NPEFTU TVCTJEJFT TUJMM BSF SFRVJSFE UP FODPVSBHF SPCVTU XJOEDPOTUSVDUJPO UIJTJTCFDBVTFUIFUFDIOPMPHZJTTUJMMSFMBUJWFMZOFX BOEGBTUFWPMWJOH BOESJTLTBSFUIFSFGPSFEJċDVMUUPBTTFTTQFSGFDUMZ *OQSJODJQMF BOZQMBDFXIFSFUIFSFTBMPUPGDPBTUMJOFXJUIHPPEQSF WBJMJOHXJOET PSXIFSFUIFSFBSFQMBJOTPSHFOUMZSPMMJOHIJMMTJOSFBTPO BCMFQSPYJNJUZUPDFOUFSTPGFMFDUSJDJUZEFNBOE UIFSFJTHSFBUQPUFOUJBM GPSXJOE"OETP JOBHMPCBMQFSTQFDUJWF UIFSFTOPSFBTPOXIZXJOE DPVMEOPUCFTDBMFEVQCZBGBDUPSPGDzǭPWFSDzǭZFBST BT4PDPMPXBOE 1BDBMBTVHHFTU$PODFJWBCMZUIFHSPXUIDPVMECFRVJUFBCJUGBTUFSUIBO UIBU#VUUIFSFBMTPBSFMJNJUTɨPTFNPTUDPNNPOMZNFOUJPOFEBSF XJOETJOUFSNJUUFODZ VOFWFOEJTUSJCVUJPOJOTQBDF BOEMPXQPXFSEFO TJUZUIBUJTUPTBZ UIFWFSZMBSHFTVSGBDFBSFBDPOTVNFECZUVSCJOFT DPNQBSFEUPUIFBNPVOUPGMBOEDPWFSFECZBDFOUSBMQPXFSQMBOUQSP EVDJOHFMFDUSJDJUZBUBOFRVJWBMFOUSBUF1PXFSEFOTJUJFTEFQFOEFOPS NPVTMZPOUIFDIBSBDUFSJTUJDTPGUIFTJUFBOEDBOWBSZGSPNǯUPǮDzXBUUT QFSTRVBSFNFUFS BDDPSEJOHUP7BDMBW4NJM BTQFDJBMJTUPOFOFSHZBOE UIFFOWJSPONFOUBUUIF6OJWFSTJUZPG.BOJUPCB0GUFOUIFCFTUXJOE JTOUXIFSFJUTOFFEFEJOUIF6OJUFE4UBUFT GPSFYBNQMF /PSUI%BLPUB IBT FOPSNPVT XJOE SFTPVSDFT CVU UP HFU BOZ FMFDUSJDJUZ HFOFSBUFE UP NBKPSEFNBOEDFOUFSTXPVMESFRVJSFDPOTUSVDUJPOPGWFSZMPOHIJHI WPMUBHF EJSFDUDVSSFOUMJOFT BOFYQFOTJWFBOEFOWJSPONFOUBMMZEVCJPVT QSPQPTJUJPO "T SFHBSET XJOET OPUPSJPVT mDLMFOFTT 4NJMXIP CBTJ DBMMZJTBTUSPOHBEWPDBUFPGSFOFXBCMFTIBTQPJOUFEPVUUIBUJOPOF NBKPS5FYBTXJOEGBSN JOUIFmSTUǰNPOUITPGǮǶǶǶ FMFDUSJDJUZHFOFSB UJPOXBTǯǭPSǰǭQFSDFOUIJHIFSUIBOQMBOOFEJO+BOVBSZBOE'FCSVBSZ CVUUIFO JO.BSDI ǴǭQFSDFOUCFMPXUBSHFUFEQSPEVDUJPOǮǮ &MFDUSJDJUZ POMZ JT QSPEVDFE XIFO UIF XJOE CMPXT XIJMF EFNBOE GPMMPXT EBJMZ BOE TFBTPOBM DZDMFT FOUJSFMZ UIFJS PXO ɨFSFGPSF FJUIFS TPNFXBZNVTUCFGPVOEPGTUPSJOHFMFDUSJDJUZXIFOXJOETBSFTUSPOH CVUEFNBOEJTXFBLXIJDINBZOPUCFQPTTJCMFPOBMBSHFTDBMFXJUI QSFTFOUEBZUFDIOPMPHZPSXJOEQPXFSNVTUCFCBDLFEVQCZDPOWFO UJPOBMHFOFSBUPSTɨFQSPCMFNJTNJUJHBUFEJO%FONBSLCZQSPYJNJUZ UPNBKPSJOEVTUSJBMDFOUFSTJO4XFEFOBOE(FSNBOZ TPUIBU%FONBSL DBO TFMM FYDFTT FMFDUSJDJUZ JOUP UIFJS HSJET PS QVSDIBTF FMFDUSJDJUZ GSPN
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮDzDz
UIFNBTOFFEFE#VUOPUFWFSZDPVOUSZPSSFHJPOXJUIHPPEXJOETJTTP GPSUVOBUF*GTPVSDFTPGXJOEBSFXJEFMZTFQBSBUFEGSPNDFOUFSTPGEF NBOE OPUPOMZEPFTJUDPTUNPSFUPHFUFMFDUSJDJUZCBDLBOEGPSUI CVU HSJEDPOUSPMQSPCMFNTBMTPCFDPNFTJHOJmDBOU0WFSMPOHMJOFT WPMUBHF UFOETUPTBHBOEBMUFSOBUJOHDVSSFOUDZDMFTHFUPVUPGTZOD TPUIBUFYUSB TPVSDFTPGFMFDUSJDJUZIBWFUPCFCVJMUJOUPUIFTZTUFNJGUIFMJHIUTBSFUP CFLFQUPOSFMJBCMZ8IJMFDPOTJEFSBCMFQSPHSFTTIBTCFFONBEFJOSF DFOUZFBSTJOBEESFTTJOHUIPTFQSPCMFNT ǮǯFWFOJOBDPVOUSZBTDPNQBDU BOEIBQQJMZTJUVBUFEBT%FONBSL UIFEJċDVMUJFTBSFOPUNJOPSBOEBSF DPOTJEFSFECZMPDBMVUJMJUZFYQFSUTUPCFOPUGVMMZTPMWFE 5PUBLFBDDPVOUPGJTTVFTDPOOFDUFEXJUIJOUFSNJUUFODZBOEHSJEDPO USPM 4PDPMPXBOE1BDBMBFTUJNBUFUIBUXIFOXJOEJTTVCTUJUVUFEGPSDFO USBMQPXFSQMBOUHFOFSBUJPO ǰUJNFTBTNVDIXJOEDBQBDJUZNVTUCFEF QMPZFEBTUIFDBQBDJUZPGUIFHFOFSBUJPOSFQMBDFE*OFĊFDU UPNBLFPOF PG UIFJS CJMMJPOXBUU XFEHFT ǯ NJMMJPO POFNFHBXBUU UVSCJOFT XPVME IBWFUPCFCVJMUPWFSUIFOFYUDzǭZFBST BOEUIFZXPVMEDPOTVNFSPVHIMZ ǰǭNJMMJPOIFDUBSFTFRVJWBMFOUUPǰQFSDFOUPGUIF6OJUFE4UBUFTMBOE BSFB4NJMHVFTTFT OPUUPPJODPOTJTUFOUMZ UIBUHFOFSBUJOHǯǭQFSDFOUPG 64FMFDUSJDJUZGSPNXJOEXPVMEUBLFǮQFSDFOUPGUIFOBUJPOTMBOE CVUPOMZDzQFSDFOUPGUIBUMBOEXPVMEBDUVBMMZCFPDDVQJFECZUVSCJOFT ɨPVHI FOWJSPONFOUBMJTUT BOE QSFTFSWBUJPOJTUT PGUFO PCKFDU UP XJOE UVSCJOFT PO BFTUIFUJD HSPVOET JUT B QPTJUJWF BUUSJCVUF PG XJOE FOFSHZ UIBUUVSCJOFTEPOPUNVDIJOUFSGFSFXJUITVSSPVOEJOHBDUJWJUJFT TVDIBT DPNNFSDJBMmTIJOH SFDSFBUJPO GBSNJOH BOEHSB[JOH ɨF TBNF DBOU CF TBJE GPS QIPUPWPMUBJDT XIJDI BU QSFTFOU MFWFMT PG UFDIOPMPHZ IBWFWFSZQPPSQPXFSEFOTJUJFTBOEDPOTVNFIVHFQIZTJDBM BSFBTGPSUIFBNPVOUPGFOFSHZUIFZQSPEVDF XJUIPVUUIPTFBSFBTCFJOH VTBCMF GPS NVDI PG BOZUIJOH FMTF 4JODF FOFSHZ QSPEVDFE GSPN QIP UPWPMUBJD 17 DFMMTJTBMTP MJLFUIFXJOE IJHIMZJOUFSNJUUFOUUIFSFT OPOFBUOJHIU PGDPVSTF BOEMJUUMFPODMPVEZPSGPHHZEBZT17QPXFS BMTP NVTU CF CBDLFE CZ HFOFSBUPST UIBU DBO CF UVSOFE PO BOE PĊ BT EFTJSFE ɨVT BT XJUI XJOE 1BDBMB BOE 4PDPMPX SFRVJSF JG TPMBS FO FSHZ JT TVCTUJUVUFE GPS DFOUSBMMZ HFOFSBUFE FMFDUSJDJUZ ǰ TPMBS XBUUT PG DBQBDJUZ GPS FWFSZ XBUU EJTQMBDFE5P NBLF POF PG UIFJS POFHJHBXBUU XFEHFTVTJOHDVSSFOUUFDIOPMPHZ ǯNJMMJPOIFDUBSFTXPVMEIBWFUPCF QBWFE XJUI TPMBS DFMMTB GBDUPS PG ǮDz MFTT UIBO GPS FRVJWBMFOU XJOE QPXFSCVUUIPTF17QBOFMFEIFDUBSFTXPOUCFEPVCMJOHBTQBTUVSFT PSTBJMCPBUTMBMPNT
ǮDzdz 1"35*** $)0*$&4
4PMBSQPXFS TPGBS JTPOFPGUIPTFJSSJUBUJOHHMBTTIBMGGVMM HMBTTIBMG FNQUZTUPSJFTPSNBZCFUXPUIJSETFNQUZ POFUIJSEGVMM-PPLBUUIF DIBSUTPOFXBZ BOEQSPHSFTTTFFNTJNQSFTTJWF*OUIFǮǶǵǭTBOEǮǶǶǭT QSJDFTGPSQIPUPWPMUBJDNPEVMFTESPQQFEGSPNNPSFUIBOǯǰQFSXBUU UPMFTTUIBODzǮǰɨFEFMJWFSZQSJDFGPS17HFOFSBUFEFMFDUSJDJUZDBNF EPXO JOKVTUPOFEFDBEF GSPNDZǭUPǴDzDFOUTQFSLJMPXBUUIPVSJOǮǶǶǮ UPǮǯUPǯǭDFOUTQFSLJMPXBUUIPVS BOEJO BOPUIFS EFDBEF CZ TPNF FTUJNBUFT JUNBZGBMMBTMPXBTDZDFOUTǮDZ&ċDJFODJFTGPSUIFTUBOEBSE TJOHMFDSZTUBM BOE QPMZDSZTUBMMJOF TJMJDPO DFMMT FYDFFEFE ǯǭ QFSDFOU CZ UIFFOEPGUIFǮǶǶǭT DSFFQJOHTUFBEJMZVQXBSETUPXBSEUIFJSUIFPSFUJDBM NBYJNB UIPVHINPEVMFFċDJFODJFTXFSFPOMZBCPVUIBMGUIBUIJHIǮDz .FBOXIJMF FċDJFODJFTGPSTPNFPGUIFNBUFSJBMTFOWJTJPOFEBTUIFTUVĊ PGOFYUHFOFSBUJPODFMMTDSPTTFEUIFǮǭQFSDFOUUISFTIPMEDPOTJEFSFEFT TFOUJBMGPSDPNNFSDJBMWJBCJMJUZUIFSBUJPPGHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZUPUIF QPXFSPGJODJEFOUMJHIUJODPQQFSJOEJVNEJTFMJOJEFBOEDBENJVNUFM MVSJEFXFOUGSPNUIFWJDJOJUZPGDzQFSDFOUJOǮǶǴDzUPǮdzUPǮǵQFSDFOU JOǯǭǭǭJOUIJOmMNBNPSQIPVTTJMJDPODFMMT JUXFOUGSPNMFTTUIBOǯ QFSDFOUUPOFBSMZǮDZQFSDFOUJOUIFTBNFJOUFSWBMǮdz -PPLFEBU GSPNBOPUIFSQFSTQFDUJWF IPXFWFS UIF QSPHSFTT JO 17T JTBGBSDSZGSPNXIBUNBOZJOUIFmFMEFYQFDUFEXIFOTPMBS3% CFHBOJOFBSOFTUBGUFSUIFPJMDSJTJTPGǮǶǴǰ"TUIFOFXDFOUVSZEBXOFE BHFOFSBUJPOMBUFS FMFDUSJDJUZQSPEVDFECZTPMBSDFMMTXBTTUJMMGBSGSPN CFJOHQSJDFDPNQFUJUJWFXJUIFMFDUSJDJUZGSPNUIFVTVBMDFOUSBMHFOFSBU JOHTPVSDFTQBSUJDJQBOUTJOJOUFSOBUJPOBMSFOFXBCMFDPOGFSFODFTCFHBO UPOPUF BOYJPVTMZ UIBUFWFOBGUFSTFWFSBMEFDBEFTPGDPODFSUFESFTFBSDI UIFSNBMTZTUFNTPGDPOWFSUJOHTPMBSFOFSHZUPFMFDUSJDJUZDPOUJOVFEUP CF NPSF FċDJFOU BOE DIFBQFS UIBO TZTUFNT CBTFE PO QIPUPWPMUBJDTǮǴ ɨFUIFSNBMTZTUFNT XIJDIDBODPOTJTUPGQBSBCPMJDUSPVHITPSEJTIFT UZQJDBMMZ DPODFOUSBUF JODJEFOU TVOMJHIU PO B nVJE XIJDI DPOWFSUT UP TUFBNBOEESJWFTBTUBOEBSEFMFDUSJDJUZUVSCJOF:FUFWFOUIPTFTZTUFNT IBWFZFUUPEFNPOTUSBUFUIFJSDPNNFSDJBMWJBCJMJUZUIFDPNQBOZUIBU CVJMUUIFCJHHFTUQJMPUJOTUBMMBUJPO JOUIF.PKBWF%FTFSUOFBS#BSTUPX $BMJGPSOJB XFOUPVUPGCVTJOFTTǮǵ &WFONPSFXPSSJTPNFXBTUIFGBJMVSFPGUIFTFDPOEHFOFSBUJPONBUF SJBMTUPBDUVBMMZCFEFWFMPQFEPOTDIFEVMF"NPOHTQFDJBMJTUTGPMMPXJOH UIF mFME JU XBT BMXBZT UBLFO GPS HSBOUFE UIBU UIF QPUFOUJBM GPS mSTU HFOFSBUJPO TJMJDPO 17 DFMMT XPVME CF MJNJUFE CFDBVTF UIPTF DFMMT IBWF UP CF NBOVGBDUVSFE UP B WFSZ IJHI EFHSFF PG QVSJUZ VTJOH DMFBOSPPN UFDIOJRVFTCPSSPXFEGSPNUIFTFNJDPOEVDUPSJOEVTUSZ6OMFTTNBUFSJ
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮDzǴ
(-0#"-8*/%"/%40-"3."3,&54
$PNCJOFE1PXFS .8
5PUBM4BMFT7BMVF NJMMJPOTPG64EPMMBST
8JOEUVSCJOFT 1IPUPWPMUBJDDFMMT
4PVSDF 4UFWFO5BVC $BNCSJEHF&OFSHZ3FTFBSDI"TTPDJBUFT 1FSVOJUFOFSHZ QIPUPWPMUBJDDFMMTJOXFSFFJHIUUJNFTBTFYQFOTJWFBTXJOEUVSCJOFT17QPXFSJT OPUDPNNFSDJBMMZWJBCMFJONPTUTJUVBUJPOT BOEUIVTOPUSFMFWBOUUPUIFJTTVFPGIPXUPJNNFEJBUFMZ SFEVDFHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT
BMTDPVMECFEFWFMPQFEUIBUDPVMECFSPMMFEPVU FYUSVEFE PSTUBNQFE JOUPDFMMT JUXBTIBSEUPJNBHJOFUIPVTBOET IVOESFETPGUIPVTBOET PS NJMMJPOT PG IFDUBSFT CFJOH DPWFSFE XJUI UIFN %FTQJUF JNQSPWFNFOUT JO FċDJFODJFT NPTU PG UIF NBUFSJBMT DPOTJEFSFE BT DBOEJEBUFT GPS UIF TFDPOEHFOFSBUJPOIBEESBXCBDLTUIBUTUVCCPSOMZSFGVTFEUPHPBXBZ UPYJDJUZ BSFMVDUBODFUPCPOEQSPQFSMZXJUIPUIFSOFFEFENBUFSJBMT BOE QSPCMFNTXJUIXPSLBCJMJUZ1BSUJDVMBSMZEJTDPODFSUJOHXBTUIF/PWFNCFS ǯǭǭǯEFDJTJPOCZ#1 UIF#SJUJTIPJMDPNQBOZUIBUCJMMFEJUTFMGGPSBXIJMF BTUIFXPSMETMFBEJOHTPMBSNBOVGBDUVSFSBOEQSPNJTFEJOJUTBETUPHP iCFZPOEQFUSPMFVN wUPUFSNJOBUF64QSPEVDUJPOPGBNPSQIPVTTJMJ DPOBOEDBENJVNUFMMVSJEFDFMMTǮǶ)PQFTGPSOFYUHFOFSBUJPO17UVSOFE UPFYDJUJOHEFWFMPQNFOUTXJUIBOFXDMBTTPGPSHBOJDNBUFSJBMT XJUIPOF 64TUBSUVQJOQBSUJDVMBSBUUSBDUJOHTPNFUPQTDJFOUJmDUBMFOUǯǭ#VUUIF GBDUSFNBJOFEUIBUUIFPSHBOJDTXFSFBUUSBDUJOHTPNVDIJOUFSFTUNBJOMZ CFDBVTFUIFNBUFSJBMTPOXIJDIQSFWJPVTIPQFTIBEGBTUFOFEXFSFKVTU OPUXPSLJOH 8IJMFUIFHSPXUIJOXPSMEXJOEDBQBDJUZIBTCFFONFBTVSFEJOHJHB XBUUT JO UIF MBTU Ǯǭ PS ǮDz ZFBST HSPXUI JO TPMBS DBQBDJUZ JT UBMMJFE JO NFHBXBUUTBGBDUPSPGBUIPVTBOETNBMMFS TFFUBCMF 5PUBMXPSMETPMBS DBQBDJUZBUUIFFOEPGUIFMBTUDFOUVSZXBTCBSFMZFRVJWBMFOUUPUIBUPGB TJOHMFNFEJVNTJ[FEDPBMmSFEQPXFSQMBOU BOEUIPVHITPMBSDBQBDJUZ IBTHSPXOCZXFMMPWFSǰǭQFSDFOUBOOVBMMZTJODFUIFUVSOPGUIFDFO UVSZ JUTHSPXJOHGSPNBUJOZCBTF"MNPTUXFFLMZ TPNFPOFTPNFXIFSF JOUIFXPSMEBOOPVODFTQMBDFNFOUPGBSFDPSETFUUJOH17SPPGPOTPNF CJH QVCMJD GBDJMJUZB TVCXBZ UFSNJOBM BU $POFZ *TMBOE JO #SPPLMZO BDPOWFOUJPOIBMMJO.VOJDI BTDIPPMPSQSJTPOJO$BMJGPSOJB BTBOJ UBSJVNJO+BQBO#VUOPTVDIJOTUBMMBUJPOJTFWFSNBEFXJUIPVUQVCMJD
ǮDzǵ 1"35*** $)0*$&4
TVCTJEJFT BOEUIFTVCTJEJFTBSFIVHFOPUUIFNFSFQFOOJFTEPMFEPVU GPS XJOEHFOFSBUFE XBUUT CVU SFBM NPOFZ UIBU XPVME BEE VQ UP CJH CVDLTBOERVJDLMZCFDPNFBUSPVCMFTPNFQPMJUJDBMJTTVFJGTPMBSQPXFS XFSFUPUBLFPĊPOBSFBMMZMBSHFTDBMF +VTUDPOTJEFSUIFTJUVBUJPOGBDJOHUBYQBZFSTJOPOFKVSJTEJDUJPO /FX :PSL 4UBUF XIFSF B GBSTJHIUFE BOE FOWJSPONFOUBMMZ NJOEFE HPWFSO NFOUIBTTPVHIUUPKVNQTUBSUBTPMBSSFWPMVUJPOCZPĊFSJOHWFSZHFOFS PVTJODFOUJWFTUPBOZIPNFPXOFSXIPXBOUTUPQVUTPMBSQBOFMTPOB SPPGGPSBTZTUFNUIBUNJHIUQSPWJEFIBMGPSUXPUIJSETPGUIFFMFDUSJDJUZ OFFEFEJOBIPVTFBDDPNNPEBUJOHBGBNJMZPGDZPSDzQFPQMF BTVJUBCMF TPMBSBSSBZDPTUTBCPVUǰǯ ǭǭǭɨFTUBUFXJMMSFJNCVSTFIBMGPGUIBU Ǯdz ǭǭǭ BTBnBUTVCTJEZ BOEUIFOBOPUIFSDZ ǭǭǭJOUIFGPSNPGB UBYCSFBL:FUFWFOTP BOEFWFOBUMPXPSNPEFSBUFJOUFSFTUSBUFTBOE XJUIMPDBMFMFDUSJDJUZSBUFTBNPOHUIFIJHIFTUJOUIFOBUJPO UIFǮǯ ǭǭǭ UIFIPNFPXOFSJOWFTUTXJMMOPUCFQBJECBDLGSPNTBWFEFMFDUSJDJUZGPS NPSFUIBOBEFDBEFBOEUIFOPOMZJGUIFTPNFXIBUFYQFSJNFOUBMTZT UFNXPSLTBTBEWFSUJTFE BOEUIFDPNQBOZQSPWJEJOHJUTUBZTJOCVTJOFTT BOEIPOPSTBOZXBSSBOUZHJWFOBUUIFUJNFPGQVSDIBTF 4JNQMZQVU JOUIFXPSETPG%FVUDIBOE-FTUFS iUIFFDPOPNJDDBTF GPSQIPUPWPMUBJDTIBTZFUUPCFEFNPOTUSBUFEwǯǮɨBUJTUPTBZ GSPNB DPNNFSDJBMQFSTQFDUJWF UIFUFDIOPMPHZJTOPUEFNPOTUSBUFEJUJTOPU SFBEZUPQMBZNVDIPGBSPMFJOBDPODFSUFEFĊPSUUPCSJOHEPXOHSFFO IPVTFHBTFNJTTJPOTBOEJUTOPUZFUDBQBCMFPGGPSNJOHPOFPG1BDBMB BOE4PDPMPXTPOFHJHBXBUUXFEHFT1IPUPWPMUBJDTJTBUFDIOPMPHZUIBU FWFSZCPEZXBOUTUPCFMJFWFJO#VUTVDITFOUJNFOUDBOHFUJOUIFXBZPG DPPMIFBEFEEFDJTJPONBLJOH BT%FVUDIBOE-FTUFSQVUJU JOUSPEVDJOH UIFJSFWBMVBUJPOTPGXJOEBOETPMBSFOFSHZ8JUIOVDMFBSQPXFS XFIBWF EJTDPWFSFEUIBUiJUJTOPUFBTZUPNBOBHFUFDIOPMPHZEFWFMPQNFOUXIFO UIFSF JT QVCMJD NJTUSVTU PG UIF UFDIOPMPHZw8JUI TPMBS QPXFS XF TFF UIBUiJUDBOBMTPCFEJċDVMUUPNBOBHFUIFEFWFMPQNFOUPGBUFDIOPMPHZ GPSXIJDIUIFSFJTUPSSJEQVCMJDFOUIVTJBTNwǯǯ 3FOFXBCMFFOFSHZUFDIOPMPHJFT CFJOHCZOBUVSFWFSZEFTJSBCMFBOEBU USBDUJWF BSF SFBEJMZ BOE GSFRVFOUMZ PWFSTPMENPTU PGUFO CZ JEFBMJTUT XIPTJODFSFMZCFMJFWFUIFZBSFUIFXIPMFBOTXFSUPBMMSFTPVSDFQSPCMFNT "NPSZ-PWJOT UIFBQPTUMFPGiTPGUFOFSHZQBUIT wQSPQPTFEJOBGBNPVT ǮǶǴdzBSUJDMFUIBUUIF6OJUFE4UBUFTFNCBSLPOiBQBUIMFTTDIPTFO wSFMZ JOHPOEFDFOUSBMJ[FEBOESFOFXBCMFFOFSHZTPVSDFTSBUIFSUIBODFOUSBMMZ HFOFSBUFEFMFDUSJDJUZǯǰ#BTFEOPXBUIJT3PDLZ.PVOUBJO*OTUJUVUFOFBS
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮDzǶ
(PMEFO $PMPSBEP XIFSFIFCVJMUIJNTFMGBIPNFBOEBIFBERVBSUFST BSPVOEQSJODJQMFTPGDPOTFSWBUJPO FċDJFODZ BOEHSFFOEFTJHO -PWJOT IBTCFFOBTUFBEGBTUBOEFĊFDUJWFQSPQPOFOUPGJOOPWBUJWFOFXUFDIOPM PHZ"T4NJMPCTFSWFT GFXJGBOZIBWFEPOFNPSFUPQSPNPUFUIFHPPE DBVTFPGSFOFXBCMFT:FUJUTBMTPUIFDBTF OPUFT4NJM UIBUUIFTIBSFPG SFOFXBCMFTJOUIF64FOFSHZTVQQMZJOUIFZFBSǯǭǭǭXBTPOMZBUFOUI XIBU-PWJOTIBEQSFEJDUFEJOǮǶǴdzǯDZ0GDPVSTF-PWJOTJTOPUUPCMBNF GPSUIFGBDUUIBUNBOZPGIJTTFOTJCMFJEFBTIBWFOPUCFFOBEPQUFEBT QPMJDZ*OUIFǮǶǵǭTBOEǮǶǶǭT XJUIGSFFNBSLFUFDPOPNJDQSJODJQMFT HFOFSBMMZDBSSZJOHUIFEBZ UIFHPWFSONFOUESPQQFENBOZJODFOUJWFTUP SFOFXBCMFFOFSHZEFWFMPQNFOUUIBUIBECFFOQVUJOQMBDFEVSJOHUIF $BSUFSBENJOJTUSBUJPOǯDz +VTUUIFTBNF UIFNBJOSFBTPOSFOFXBCMFTIBWFGBJMFEUPNFFUFYQFD UBUJPOT JT UIBU TPMBS FOFSHZ UFDIOPMPHJFT BSF TJNQMZ OPU NBSLFUSFBEZ DPOUSBSZ UP -PWJOTT FYQFDUBUJPOT XIJMF XJOEUIPVHI NVDI NPSF WJBCMFJT MJNJUFE CZ UIF HFPHSBQIJDBM FMFDUSJDBM BOE FOWJSPONFOUBM DPOTJEFSBUJPOT EFTDSJCFE QSFWJPVTMZ *U JT XJTIGVM UIJOLJOH UP JNBHJOF UIBUSFOFXBCMFTDBOEJTQMBDFNPSFUIBOBGSBDUJPOPGDFOUSBMMZHFOFSBUFE FMFDUSJDJUZ"MUPHFUIFS BTTVNJOHXJOEBDDPVOUTGPSNVDINPSFQPXFS HFOFSBUJPOHSPXUIUIBOTPMBS UIFUXPUFDIOPMPHJFTNJHIUNBLFJOUIF OFYUmGUZZFBSTPOFPSUXPPGUIFPOFHJHBXBUUXFEHFT BDDPVOUJOHGPS SPVHIMZPOFPSUXPTFWFOUITPGUIFDBSCPOCBTFEFOFSHZUIBUOFFETUP CFSFQMBDFEHMPCBMMZ .PSF QFSIBQTNVDINPSF JTUPCFIPQFEGPSGSPNHBJOTJOFċDJFODZ BOE GSPN DPOTFSWBUJPO "T 4PDPMPX BOE 1BDBMB DPODMVEF iJNQSPWF NFOUT JO FċDJFODZ BOE DPOTFSWBUJPO QSPCBCMZ PĊFS UIF HSFBUFTU QP UFOUJBMwPGBOZNFBOTUPBWPJEGVUVSFDBSCPOFNJTTJPOT BOEZFUiPQ UJPOT BSF MFTT UBOHJCMF UIBO UIPTF GSPN UIF PUIFS DBUFHPSJFT w TVDI BT SFOFXBCMFT OBUVSBMHBT OVDMFBSFOFSHZ BOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPOi*N QSPWFNFOUT JO FOFSHZ FċDJFODZ XJMM DPNF GSPN MJUFSBMMZ IVOESFET PG JOOPWBUJPOTUIBUSBOHFGSPNOFXDBUBMZTUTBOEDIFNJDBMQSPDFTTFT UP NPSFFċDJFOUMJHIUJOHBOEJOTVMBUJPOGPSCVJMEJOHT UPUIFHSPXUIPG UIFTFSWJDFFDPOPNZBOEUFMFDPNNVUJOHwǯdz .BLJOHNVDIUIFTBNFQPJOUCVUJOUIFDPOUFYUPGBCPPLUIBUIBT B RVJUF EJĊFSFOU QFSTQFDUJWF 1FUFS )VCFS BOE .BSL .JMMT XSJUF UIBU iJNQSPWFNFOUT BSF QPTTJCMF XIFOFWFS DPNCVTUJPO BOE UIFSNBM QSP DFTTFT BSF VTFE UP QVSJGZ TZOUIFTJ[F BOE USFBU NBUFSJBMT ɨF CJMMJPOT PG FMFDUSJD WBMWFT UIBU DVSSFOUMZ DPOUSPM HBT BOE MJRVJE nPXT JO GBDUP
Ǯdzǭ 1"35*** $)0*$&4
SJFTBOEIPNFTBSFCFJOHMJOLFEUPTFOTPSTUIBUNPOJUPSUFNQFSBUVSF QSFTTVSFT nPX SBUFT BOE PUIFS WBSJBCMFT ɨF DIFNJDBM GBDUPSZ HFUT OFUXPSLFEFOEUPFOE BOEEFYUFSPVTSPCPUTCVJMUJOUPUIFIBSEXBSF UBLFDPOUSPMPGUIFCPJMFS UIFGVSOBDF UIFNJYJOHWBU BOEUIFSFBD UJPO WFTTFM #Z GBS UIF NPTU FĊFDUJWF XBZ UP SBJTF FċDJFODZ BOE UP DPOUSPMQPMMVUJPOJTUPJNQSPWFDPOUSPMPGUIFnPXPGFOFSHZUISPVHI UIFTZTUFNTUIBUDPOTVNFJUwǯǴ5PUBLFBOPUIFSTQFDJmDCVUJMMVNJOBU JOHFYBNQMF %V1POUIBTEFWFMPQFEBOFXNBUFSJBM 7PMSPO XIJDIJT BIJHIMZEVSBCMFXJSFDPBUJOHGPSVTFBTBTVQFSJPSJOTVMBUPSJOFMFDUSJD NPUPSTi*O%V1POUTUFTUTPOFMFDUSJDNPUPST w#VTJOFTT8FFLSFQPSUFE iBDPBUJOHPG7PMUSPOFYUFOEFEUIFUJNFCFUXFFOGBJMVSFTCZBGBDUPSPG Ǯǭ UPNPSFUIBOǮ ǭǭǭIPVST"OETJODFTVDINPUPSTDPOTVNF PG 64 FMFDUSJD QPXFS MFOHUIFOJOH UIFJS MJGF BOE FċDJFODZ QSPNJTFTCJHFOFSHZTBWJOHTwǯǵ "MMUIFQPTTJCMFHBJOTGSPNFċDJFODZBOEDPOTFSWBUJPONBZCFEJċ DVMUUPFOVNFSBUFBOEWJTVBMJ[FDPODSFUFMZ CVUUIJTEPFTOUNFBOUIFZSF B NFSF NBUUFS PG GBJUI5FBNT PG TQFDJBMJTUT XIP IBWF BDUVBMMZ UBMMJFE VQQPUFOUJBMHBJOTIBWFGPVOE JGUIFQSPQFSQPMJDZJODFOUJWFTXFSFJO QMBDF UIBUOFUTBWJOHTXPVMECFDPOTJEFSBCMFJOEFFE&WFOUIFNVDI NBMJHOFEǯǭǭǮSFQPSUPOOBUJPOBMFOFSHZQPMJDZQSFQBSFECZ1SFTJEFOU (FPSHF8#VTITWJDFQSFTJEFOU %JDL$IFOFZ BDLOPXMFEHFEUIBUIJT UPSJDHBJOTGSPNJNQSPWFEFċDJFODZXFSFJNQSFTTJWFBOEUIBUDPOUJO VFEHBJOTDPVMECFFYQFDUFEɨPVHIFOWJSPONFOUBMJTUTIBEFYQFDUFE UPIFBSJOUIFSFQPSUOPUIJOHCVUiESJMM ESJMM ESJMMwBOENBOZTUVC CPSOMZSFGVTFEUPIFBSBOZUIJOHFMTFFWFOBGUFSJUXBTPVUUIFSFQPSU EPDVNFOUFEUIBUJNQSPWFEFOFSHZUFDIOPMPHJFTPWFSUIFMBTUUISFFEF DBEFT SFTVMUFE JO 64 SFTJEFOUT QBZJOH B TNBMMFS QSPQPSUJPO PG UIFJS JODPNF GPS FOFSHZ UIBO UIFZ EJE CFGPSF UIF ǮǶǴǰ PJM DSJTJT EFTQJUF B TJHOJmDBOUJODSFBTFJOUPUBMFOFSHZVTBHF3FDPHOJ[JOHUIBUCJHHBJOTJO FċDJFODZTUJMMDPVMECFBDIJFWFE JUSFDPNNFOEFETJ[BCMFUBYDSFEJUTGPS IZCSJEFMFDUSJDWFIJDMFTBOEQVSDIBTFTPGTPMBSQBOFMT HSFBUFSVTFPGCJP NBTT BOEFODPVSBHFNFOUPGTVOESZPUIFSSFOFXBCMFFOFSHZBOEDPO TFSWBUJPOUFDIOPMPHJFT4UJMM BTDSJUJDTDPNQMBJOFE UIF$IFOFZSFQPSU CBTJDBMMZ XBT SFTJHOFE UP DPOUJOVFE IFBWZ SFMJBODF PO EPNFTUJD DPBM BOE GPSFJHO GVFMTǯǶ ɨF QSFWJPVT ZFBS IPXFWFS B SFQPSU QSFQBSFE CZ SFTFBSDIFSTBUUISFF64OBUJPOBMMBCPSBUPSJFTQSFTFOUFEJOTPNFXBZTB SBEJDBMMZEJĊFSFOUWJFXPGXIBUUIFDPVOUSZTFOFSHZTFDUPSDPVMEMPPL MJLFJOUXFOUZZFBST*OTUFBEPGBOFOPSNPVTBOEJOFYPSBCMFJODSFBTFJO
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮdzǮ
SFMJBODFPOGPTTJMGVFMT UIFSFQPSUBSHVFE DPBMBOEPJMDPOTVNQUJPODBO CFIFMEDMPTFUPDVSSFOUMFWFMTǰǭ (FOFSBMMZTQFBLJOH TBWJOHTGSPNJNQSPWFEFċDJFODZDBODPNFPO CPUIUIFTVQQMZBOEUIFEFNBOETJEFɨFFċDJFODZPGBMMHFOFSBUPST BOEGVFMDPOWFSUFSTUFOETUPJNQSPWFJOUJNF UIPVHIBTUFDIOPMPHJFT NBUVSF UIF JNQSPWFNFOUT OBUVSBMMZ DPNF BU TMPXFS SBUFT #VU UIFSF BSFTPNFTJNQMFXBZTWFSZMBSHFFċDJFODJFTDPVMETUJMMCFSFBQFEJOUIF FMFDUSJDJUZTFDUPS JGUIFSNBMIFBUOPXNPTUMZXBTUFECZHFOFSBUPSTXFSF JOTUFBE UVSOFE UP QSPEVDUJWF VTF &WFO UIF NPTU FċDJFOU OBUVSBM HBT HFOFSBUPSTTUJMMHJWFPĊIBMGPGUIFFOFSHZUIFZDPOTVNFBTXBTUFIFBU XIJDIJTXIZQPXFSQMBOUTOPUKVTUOVDMFBSPOFTUZQJDBMMZIBWFUIF DPPMJOH UPXFST UIBU TPNFIPX IBWF CFDPNF BTTPDJBUFE JO NPTU NJOET KVTUXJUIBUPNJDFOFSHZɨBUIFBU JOTUFBEPGCFJOHWFOUFEUPUIFFO WJSPONFOU DBO JO QSJODJQMF CF VTFE UP ESJWF JOEVTUSJBM QSPDFTTFT PS XBSNCVJMEJOHTɨPNBT$BTUFOBOE#SFOOBO%PXOFT XIPBSFDPO TVMUBOUTXJUI1SJNBSZ&OFSHZJO0BL#SPPL *MMJOPJT QPJOUPVUUIBUUIF CFTUQMBOUTDPOmHVSFEUPQSPWJEFCPUIIFBUBOEQPXFSDBOBDIJFWFOFU FċDJFODJFT BT IJHI BT ǶǴ QFSDFOU CZ SFDZDMJOH IFBU BOE CZ BWPJEJOH USBOTNJTTJPOBOEEJTUSJCVUJPOMPTTFT*GTNBMMFSQMBOUTPGUIJTLJOEXFSF WFSZXJEFMZEJTUSJCVUFE TPUIBUUIFJSUIFSNBMFOFSHZXFSFQVUUPMPDBM VTF $BTUFOBOE%PXOFTBSHVF UIFTBWJOHTJOCPUINPOFZBOEFOFSHZ DPVMECFIVHF5BLJOHBOFYUSFNFDBTFBTJUVBUJPOJOXIJDIBMMBEEFE FOFSHZOFFETUISPVHIUIFZFBSǯǭǯǭXFSFNFUCZEJTQFSTFEDPNCJOFE IFBUBOEQPXFS QMBOUTUIFZ FTUJNBUF UIBU UIF DBQJUBM TBWJOHT XPVME DPNFUPǰǯdzCJMMJPOBOEUIFQPXFSTBWJOHTUPDzǰCJMMJPO XIJMFDBS CPOFNJTTJPOTXPVMECFDVUJOIBMGǰǮ $BTUFO BOE %PXOFT NBZ PWFSTUBUF UIF QPMJUJDBM JNQFEJNFOUT UP DPNCJOFE IFBU BOE FMFDUSJDJUZSFGPSNFE VUJMJUZ SFHVMBUJPO IBT EPOF NPSF UIBO UIFZ BDLOPXMFEHF IBT CFFO EPOF UP GPTUFS iDPHFOFSBUJPOw CZ JOEFQFOEFOU QPXFS QSPEVDFSTǰǯBOE UIFZ VOEFSTUBUF UIF QVSFMZ MPDBMJNQFEJNFOUTUPTJUJOHQMBOUTJOQMBDFTXIFSFIFBUDPVMECFVTFE FĊFDUJWFMZ)BSEMZBOZCPEZXBOUTTVDIBQMBOUJOUIFJSCBDLZBSE BOE JODSFBTJOHMZ DJUJFTUSZUPBWPJEIBWJOHQPXFSQMBOUTXJUIJOUIFJSCPSEFST BUBMM4PJUTDMFBSUIBUDPNCJOFEIFBUBOEQPXFSBMTPJTOPUUIFXIPMF TPMVUJPOUPUIFDBSCPOQSPCMFNɨFSFJTOPTJOHMFTPMVUJPO#VUUIFSF JT DPOTJEFSBCMF QPUFOUJBM JG POMZ DJUJ[FOT DBO CF QFSTVBEFE UIBU MPDBM TJUJOH PG QMBOUT JT OPU BT UIFZ BSF JODMJOFE UP GFFM BO FOWJSPONFOUBM CMJHIUCVUSBUIFSBCPPO
Ǯdzǯ 1"35*** $)0*$&4
0OF QMBDF UIBU IBT TIPXFE UIF XBZ JSPOJDBMMZ JT /FX :PSL $JUZ XIJDI NBOZ "NFSJDBOT BSF QSFEJTQPTFE UP DPOTJEFS UIF XPSTU LJOE PGFOWJSPONFOU*UIBTIVHFQPXFSQMBOUTXFMMXJUIJOUIFDJUZMJNJUT UISPVHIPVUUIFǮǶdzǭTBOEǮǶǴǭT GPSFYBNQMF UIF3BWFOTXPPEQMBOU POUIF2VFFOTTJEFPGUIF&BTU3JWFS GBDJOHUIF6OJUFE/BUJPOT XBT UIF MBSHFTU UIFSNBM QMBOU JO UIF XPSME JU DPOUJOVFT UP QSPEVDF B CJH GSBDUJPO PG UIF DJUZT FMFDUSJDJUZ UPEBZ CVSOJOH PJM NPTU PG UIF UJNF (PJOHCBDLNBOZEFDBEFT XBTUFIFBUGSPNTVDIQMBOUTIBTCFFOQJQFE VOEFSHSPVOE UISPVHIPVU .BOIBUUBO UP QSPWJEF FOFSHZ UP CJH DPN NFSDJBMBOESFTJEFOUJBMCVJMEJOHT ɨBUTZTUFNJTVOJRVFJOUIF6OJUFE 4UBUFTCVUGBJSMZDPNNPOJOQBSUTPG/PSUIFSO&VSPQF
*OSFDFOUEFDBEFT /FX:PSL$JUZIBTCFFOBMFBEFSJOXIBUHPFTCZ UIFOBNFPGiHSFFOEFTJHOwBTXFMMɨBUUFSNSFGFSTQBSUMZUPUIFHSFFO JOH PG VSCBO BSDIJUFDUVSF JO UIF MJUFSBM TFOTF BMMPXJOH GPS CJH VSCBO QBSLT QPDLFUQBSLTJOCJHDPNQMFYFT BOEFWFOJODPSQPSBUJPOPGMBXOT TISVCT BOE USFFT JOUP BDUVBM CVJMEJOHTǰǰ .PSF JNQPSUBOUMZ UIPVHI HSFFOEFTJHOIBTUPEPXJUIUIFJODPSQPSBUJPOPGFOWJSPONFOUGSJFOEMZ UFDIOPMPHJFTJOUPCVJMEJOHQMBOT JODMVEJOHOPUKVTUQIPUPWPMUBJDQBOFMT BOEFWFOXJOEUVSCJOFTCVUBMTPQBTTJWFTPMBSGFBUVSFT XBZTPGNBLJOH CVJMEJOHTCPUISFUBJOIFBUBOECSFBUIFBJS BOEVTFPGSFBEJMZSFDZDMBCMF NBUFSJBMTTPBTUPNJOJNJ[FEFNBOETPOFYUFSOBMSFTPVSDFT JODMVEJOH FOFSHZBOEXBUFSǰDZ"OVNCFSPGTIPXDBTFCVJMEJOHTIBWFHPOFVQJO .JEUPXO JODMVEJOH$POEÏ/BTUTDZ5JNFT4RVBSF BGVUVSJTUJDTUSVD UVSFXJUI17QBOFMTBOEGVFMDFMMTQSPWJEJOHBGSBDUJPOPGJUTUFOBOUT FMFDUSJDJUZ BOEǮ#SZBOU1BSL BDPVQMFPGCMPDLTBXBZ BDSPTTGSPNUIF /FX:PSL1VCMJD-JCSBSZ"U#BUUFSZ1BSL$JUZ BIVHFSFTJEFOUJBMBOE DPNNFSDJBMDPNQMFYCFJOHEFWFMPQFEPOMBOEmMMBEKBDFOUUPXIFSFUIF 8PSME5SBEF$FOUFSUPXFSTPODFTUPPE IJHIMZBSUJDVMBUFEHSFFOEFTJHO QSJODJQMFTIBWFCFFOBQBSUPGUIFQMBOOJOHQSPDFTTGSPNUIFTUBSU"T B SFTVMU #BUUFSZ 1BSL $JUZ JT B NPEFM GPS MBSHF OFX VSCBO EFWFMPQ NFOUTGSPN*ODIPO 4PVUI,PSFB UPUIFNVTISPPNJOHNFHBMPQPMJTFT PG4PVUI"NFSJDBǰDz 'SPNUIFQPJOUPGWJFXPGFOFSHZBOEDBSCPONJUJHBUJPO /FX:PSLT TJOHMFNPTUiHSFFOwGFBUVSFJTXJUIPVUEPVCUUIFWFSZBTQFDUUIBUNBOZ PUIFS "NFSJDBOT DPOTJEFS TP SFQFMMFOU JUT IVNBO EFOTJUZ #FDBVTF PG UIFDJUZTDPNQBDUOFTT UIFSFJTBSFMBUJWFQBVDJUZPGGSFFTUBOEJOHIPNFT BOE PG BVUPNPCJMFT BOE WFSZ IJHI SFMJBODF PO QVCMJD USBOTQPSUBUJPO "DDPSEJOHMZ /FX:PSLFSTVTFGBSMFTTFOFSHZBOEFNJUNVDIMFTTHSFFO IPVTFHBTQFSDBQJUBUIBOBWFSBHF"NFSJDBOT CVUBUUIFQSJDFPGMJWJOH
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ Ǯdzǰ
DIFFLUPKPXM*OB/FX:PSLFSBSUJDMFUIBUBUUSBDUFEBUUFOUJPOOPUPOMZ GSPN.BOIBUUBOJUFTCVUBMTPGSPNHSFFOBSDIJUFDUT XSJUFS%BWJE0XFO JOUSPEVDFE UIF BQQBSFOU JSPOZ PG /FX :PSLT FOWJSPONFOUBM DPSSFDU OFTTXJUIUIJTUFMMJOHBOFDEPUFi.ZXJGFBOE*HPUNBSSJFESJHIUPVUPG DPMMFHF JOǮǶǴǵ8FXFSFZPVOHBOEOBÕWFBOEVOBTIBNFEMZJEFBMJTUJD BOEXFEFDJEFEUPNBLFPVSmSTUIPNFJOBVUPQJBOFOWJSPONFOUBMJTU DPNNVOJUZJO/FX:PSL4UBUF'PSTFWFOZFBST XFMJWFE RVJUFDPOUFOU FEMZ JODJSDVNTUBODFTUIBUXPVMETUSJLFNPTU"NFSJDBOTBTBVTUFSFJO UIFFYUSFNFPVSMJWJOHTQBDFNFBTVSFEKVTUTFWFOIVOESFETRVBSFGFFU BOEXFEJEOUIBWFBEJTIXBTIFS BHBSCBHFEJTQPTBM BMBXO PSBDBS 8FEJEPVSHSPDFSZTIPQQJOHPOGPPU BOEXIFOXFOFFEFEUPUSBWFM MPOHFSEJTUBODFTXFVTFEQVCMJDUSBOTQPSUBUJPO#FDBVTFTQBDFBUIPNF XBTTDBSDF XFTFMEPNBDRVJSFEOFXQPTTFTTJPOTPGTJHOJmDBOUTJ[F0VS FMFDUSJDCJMMTXPSLFEPVUUPBCPVUBEPMMBSBEBZwɨBUVUPQJBODPN NVOJUZXBTUIF6QQFS&BTU4JEFPG.BOIBUUBOJOUIFDJUZUIBUNPTU "NFSJDBOTUIJOLPGBTBOiFDPMPHJDBMOJHIUNBSF wBT0XFOQVUJU CVU UIBU JODPNQBSJTPOXJUIUIFSFTUPGUIFDPVOUSZ JTBiNPEFMPGFOWJ SPONFOUBMSFTQPOTJCJMJUZwǰdz *O QSJODJQMF HSFBUFS FċDJFODZ BOE DPOTFSWBUJPO BSF WJSUVBMMZ TZOPOZ NPVTJGZPVVTFMFTTFOFSHZUPBDDPNQMJTIUIFTBNFUIJOH ZPVVTFMFTT FOFSHZ#VUJOQSBDUJDF XIFOQFPQMFBSFHJWFOBNPSFFOFSHZFċDJFOU XBZPGEPJOHTPNFUIJOH UIFZBMNPTUBMXBZTEPJUNPSF"TDJUJFTMJLF 1IPFOJY "SJ[POB TQSBXM DJUJ[FOT NPWF JOUP FWFS CJHHFS IPVTFT XJUI SPPNT UIBU IBWF UP CF IFBUFE PS DPPMFE BOE MBXOT UIBU IBWF UP CF XBUFSFE BOEUSBċDPGDPVSTFHFUTXPSTFBOEXPSTF#VUBTNPSFBOE MBSHFSIJHIXBZTBSFCVJMUUPFBTFUSBċDDPOHFTUJPO BTJEFFĊFDUJTXIBU USBOTQPSUBUJPOQMBOOFSTDBMMiJOEVDFEUSBċDwɨFNPSFHPPESPBETBSF CVJMU UIFNPSFQFPQMFVTFUIFN UIFNPSFUIFJSDPNNVOJUJFTTQSBXM BOEUIFXPSTFDPOHFTUJPOHFUTBHBJO 4NJM mOET UIBU UIJT QBUUFSO JT VCJRVJUPVT ɨPVHI FOFSHZ VTF QFS TRVBSFNFUFSJOUIFBWFSBHF"NFSJDBOIPNFJTTJHOJmDBOUMZMPXFSUIBO JU XBT B HFOFSBUJPO BHP CFDBVTF PG BEWBODFT JO DPOTFSWBUJPONJOEFE EFTJHO UIF TJ[F PG "NFSJDBO IPNFT IBT JODSFBTFE CZ NPSF UIBO Dzǭ QFSDFOU JO UIF TBNF QFSJPE TP UIBU UPUBM SFTJEFOUJBM FOFSHZ VTBHF JT IJHIFS UIBO FWFS (BJOT JO UIF GVFM FċDJFODZ PG UIF BWFSBHF 64 DBS TJODFUIFFBSMZǮǶǵǭTIBWFCFFODPNQMFUFMZXJQFEPVU BOENPSF CZUIF JODSFBTFEOVNCFSPGNJMFTUIFBWFSBHFDBSPXOFSESJWFTFBDIZFBS*O #SJUBJO IFOPUFT UIFFċDJFODZPGTUSFFUMJHIUJOHIBTJNQSPWFEUXFOUZ
ǮdzDZ 1"35*** $)0*$&4
GPMETJODFUIFǮǶǯǭT JOUFSNTPGMVNFOTQFSXBUUZFUCFDBVTFPGBEFTJSF GPSCFUUFSBOENPSFJOUFOTFMJHIUJOH UIFBNPVOUPGFOFSHZVTFEUPJMMV NJOBUFBOBWFSBHFTUSFUDIPGSPBEIBTJODSFBTFECZBGBDUPSPGǯDzJOUIF TBNFQFSJPEǰǴ8IBUTIBQQFOFEXJUIMJHIUJOHJOBEWBODFEJOEVTUSJBM DPVOUSJFT JO KVTU UIF MBTU DPVQMF PG EFDBEFT QSPWJEFT BOPUIFS UFMMJOH FYBNQMFXJUIUIFJOWFOUJPOPGDPNQBDUnVPSFTDFOUCVMCT XIJDIBSF NVDINPSFFċDJFOUUIBOJODBOEFTDFOUCVMCT DPOTVNFSTCPVHIUUIFN JOIVHFOVNCFSTCVUBUUIFTBNFUJNF IBMPHFOT XIJDIBSFBDUVBMMZ NVDIMFTTFċDJFOUUIBOTUBOEBSEJODBOEFTDFOUCVMCT BMTPDBNFPOUP UIFNBSLFU BOEBTUIFZXFSFJODPSQPSBUFEJOUPBMMNBOOFSPGDVUFOFX EFTJHOT DPOTVNFSTCPVHIUUIFNUPPJOIVHFOVNCFST NPSFUIBOXJQ JOHPVUBOZHBJOTGSPNDPNQBDUnVPSFTDFOUTǰǵ7JOU$FSG DPOTJEFSFE CZUIPTFJOUIFLOPXUPCFUIFNBJOJOWFOUPSPGUIF*OUFSOFU OPU"M (PSF
IBTGPVOEXIBUTPGUFODBMMFEUIFiFċDJFODZQBSBEPYwFWFOJO UIFEJHJUBMEPNBJOiɨF*OUFSOFUIBTUIFGVOOZFĊFDUPGJODSFBTJOHUIF BNPVOUPGUSBWFMQFPQMFVTJOHJUEJTDPWFSQMBDFTUPHPBOEQFPQMFUIFZ XBOUUPNFFUwǰǶ i)JTUPSJDBMFWJEFODF wDPODMVEFT4NJM iTIPXTVOFRVJWPDBMMZUIBUy BEWBODFTJOFOFSHZFċDJFODZIBWFOPUMFEUPBOZEFDMJOFTPGBHHSFHBUF FOFSHZDPOTVNQUJPOwDZǭ"HSFFJOH )VCFSBOE.JMMTPCTFSWFUIBUiUPSF EVDF FOFSHZ DPOTVNQUJPO B NPSF FċDJFOU UFDIOPMPHZ IBT UP IBWF B HSFBUFSJNQBDUJOUIFSFQMBDFNFOUNBSLFUJUDSFBUFTUIBOJOOFXNBSLFUT JUJOmMUSBUFTwDZǮ#VUUIBUTSBSFMZUIFDBTF0WFSBMM JOUIFMBTUUXPEFDBEFT PGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ UIFFOFSHZFċDJFODZPGUIF64FDPOPNZJN QSPWFE CZ B UIJSE ZFU JO UIF TBNF QFSJPE BHHSFHBUF FOFSHZ VTBHF JO DSFBTFEǯDzQFSDFOUDZǯ ɨFQBSBEPYJTOPUBOFXEJTDPWFSZ'JGUZZFBSTBHP UXPTUVEFOUTPG UIFBVUPNPUJWFJOEVTUSZ &VHFOF"ZSFTBOE$IBSMFT4DBSMPUU GPSNVMBUFE UIFQSJODJQMFJOMBOHVBHFiUIBUFWFSZOFXHFOFSBUJPOPGFOFSHZQVOEJUT TFFNTGBUFEUPSFQFBU wBT)VCFSBOE.JMMTQVUJUi)JHIFSBVUPNPUJWF FOHJOFFċDJFODJFTBSFBOOPVODFEGSPNUJNFUPUJNFBTSFTVMUJOHGSPN JNQSPWFE FOHJOFT PS TVQFSJPS GVFMT w "ZSFT BOE 4DBSMPUU XSPUF i#VU NPUPSJTUTIBWFOPUSFBMJ[FEBOZJODSFBTFJONJMFBHF TJODFUIFQPUFOUJBM FċDJFODZ JODSFBTF IBT CFFO PĊTFU CZ SVOOJOH NPSF QPXFSGVM FOHJOFT VOEFSMJHIUFSQBSUJBMMPBETBOEJOIBVMJOHNPSFUPOTPGBVUPNPCJMFTBU IJHIFSBWFSBHFTQFFEɨFNPUPSDBSPQFSBUPSJTMBSHFMZUPCMBNF)FJO TJTUTPOFYDFTTJWFXFJHIU QPXFS BOEMVYVSZ)FBDDFMFSBUFTUPPSBQJEMZ )JTTQFFEJTFYDFTTJWF)FLOPXTJOBWBHVFXBZ UIBUIFJTQBZJOHGPS
(0*/("--065'033&/&8"#-&4 $0/4&37"5*0/ "/%(3&&/%&4*(/ ǮdzDz
BMMUIJT CVUIFGFFMTUIBUIFJTHFUUJOHIJTNPOFZTXPSUIPGXIBUNBZ CFDBMMFEUIFABNFOJUJFTPGESJWJOHwDZǰ 'SPN $IFOFZ UP 4NJM JUT BHSFFE UIBU QSPEJHJPVT HBJOT JO FOFSHZ FċDJFODZIBWFCFFOBDIJFWFEJOSFDFOUEFDBEFT BOEUIBUTJNJMBSHBJOT DBOTUJMMCFNBEFJOUIFEFDBEFTBIFBE#VUGPSUIPTFHBJOTUPCFUSBOT MBUFEJOUPBDUVBMDPOTFSWBUJPOPGFOFSHZBOEMPXFSDBSCPOFNJTTJPOT XF NVTUEJTDPVSBHFPVSTFMWFTGSPNVTJOHNPSFPGUIFNPSFFċDJFOUMZIBS OFTTFEFOFSHZ FJUIFSCZSFHVMBUPSZmBUPSCZNFBOTPGUBYQPMJDZ'SPN NBSLFUPSJFOUFE DPOTFSWBUJWFT MJLF $IFOFZ UP UIPTF NPSF JODMJOFE UP TPDJBMQMBOOJOHMJLF4NJM BOBMZTUTBMTPHFOFSBMMZBHSFFUIBUUBYQPMJDZJT JOQSJODJQMFUIFCFUUFSBQQSPBDI JOBTNVDIBTIJHIFSDBSCPOPSFOFSHZ UBYFT DSFBUF B MFWFM QMBZJOH mFME TP UIBU UIF NPTU FċDJFOU NFBOT PG DPOTFSWJOHFOFSHZBSFDIPTFOBUUIFHSPVOEMFWFM XJUIUIFHPWFSONFOU iQJDLJOHXJOOFSTw:FUJOQSBDUJDFUIBUDPOTFOTVTCSFBLTEPXO BOEBU CPUI FOET PG UIF QPMJUJDBM TQFDUSVN ɨF CVTJOFTTPSJFOUFE DPOTFSWB UJWFTBSFTVCKFDUUPQSFTTVSFTGSPNJOEVTUSJFTUIBUXJMMCFFTQFDJBMMZIVSU CZIJHIFSUBYFT BOETPJOTUFBEPGBDUJOHSFTPMVUFMZPOUIFJSGSFFNBSLFU QSJODJQMFT UIFZTMJEFJOUPBQSPHSBNPGSFTFBSDITVCTJEJFTBOEQSPEVD UJPO DSFEJUTJO FĊFDU HJWJOH IBOEPVUT UP GBWPSFE JOEVTUSJFT BOE JO EFFEiQJDLJOHXJOOFSTwFYBDUMZUIFBQQSPBDIUIFZBSFTPRVJDLUPEFDSZ XIFO JU JT QSPQPTFE CZ PUIFST XJUI EJĊFSFOU GBWPSFE DMJFOUT JO NJOE 0UIFST CFIPMEFOUPVOJPONFNCFSTBOEQMFEHFEUPEFGFOEUIFJOUFSFTUT PGUIFBWFSBHFDJUJ[FO BSFSFMVDUBOUUPQBTTUBYJODSFBTFTUIBUCZOBUVSF BSFOPOQSPHSFTTJWFUIBUJTUPTBZ BIJHIFSFNJTTJPOTUBYUSBOTMBUJOHJOUP IJHIFSHBTPMJOFQSJDFTXJMMBĊFDUUIFJOEVTUSJBMXPSLFSDPNNVUJOHUPIJT GBDUPSZFWFSZEBZJOBOPMEQJDLVQPSWBOFTTFOUJBMMZBTNVDI JOEPMMBS UFSNT BTJUBĊFDUT#JMM(BUFTJOIJTEBJMZDPNNVUF ɨ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ĊPSUTBUGPSNVMBUJOHB64OBUJPOBMFOFSHZ CJMMJOǯǭǭǰoǭDZ*UXPVMECFCFTU UIFO UPDPOmOFQBZCBDLTUPBTZTUFN PGSFCBUFTJOXIJDIQBSUJFTBEWFSTFMZBĊFDUFEJOOBSSPXMZTQFDJmFEXBZT
Ǯdzdz 1"35*** $)0*$&4
BSFFOUJUMFEUPDPNQFOTBUJPOUPCFVTFEGPSDMPTFMZDPOTUSVFEQVSQPTFT SFQMBDFNFOUPGUIFBHJOHQJDLVQCZBGVFMFċDJFOUIZCSJEDBSPSQVS DIBTF PG [FSP PS MPXDBSCPO HFOFSBUJOH UFDIOPMPHZ GPS FYBNQMF 3F HJPOBMFDPOPNJDEFWFMPQNFOUDSFEJUTXPVMECFXBSSBOUFEGPSUIPTFBSFBT JOEBOHFSPGCFJOHDSJQQMFECZBQIBTFPVUPGDPBMFYUSBDUJPO *O MJHIU PG IJTUPSJDBM FYQFSJFODF BOE HFOFSBM UFDIOPMPHJDBM USFOET JU TFFNTFWJEFOUUIBUBUBYESJWFOQSPHSBNPGSFOFXBCMFTEFWFMPQNFOUBOE HSFFOEFTJHODPVMEZJFMEPWFSUIFOFYUUXFOUZmWFZFBSTBUMFBTUUXPPS UISFF PG 1BDBMB BOE 4PDPMPXT POFHJHBXBUU XFEHFT UBLJOH UIF XPSME BCPVU IBMGXBZ UP MPOHUFSN DBSCPO TUBCJMJ[BUJPO #VU SFOFXBCMFT BOE HSFFOEFTJHOXJMMOPUCZUIFNTFMWFTBDDPNQMJTIUIFXIPMFKPCPGDBSCPO TUBCJMJ[BUJPOɨJTJTQBSUMZCFDBVTFUIFBVUPNPUJWFTFDUPSJTTPVOJRVFMZ SFTJTUBOUUPFOFSHZDPOTFSWBUJPO BOEQBSUMZCFDBVTFPGBOPUIFSDPOVO ESVNJGUIFBOTXFSJOUIBUBSFBJTUIFBEPQUJPOPGQMVHJOIZCSJEFMFDUSJD DBST XIJDIQSPNJTFNVDIHSFBUFSGVFMFċDJFODZ EFNBOEGPSFMFDUSJDJUZ XJMMJODSFBTFTVCTUBOUJBMMZBTTVDIDBSTBSFBEPQUFEJGUIFBOTXFSJTIZ ESPHFO NPTUPGJUXJMMMJLFMZIBWFUPDPNFGSPNOBUVSBMHBT BUMFBTUJO UIFTIPSUSVO#VUUIBUNFBOTBEEJUJPOBMQSFTTVSFPOOBUVSBMHBTQSJDFT XIJDIBMSFBEZIBWFCFFODMJNCJOHTUFFQMZ BOEMFTTOBUVSBMHBTUPTVCTUJ UVUFGPSDPBMHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZ
$)"15&3
/BUVSBM(BT (BTPMJOF BOEUIF 7JTJPOPGB)ZESPHFO&DPOPNZ
0
/&0'5)&NPSFQSPGPVOEJEFBTBCPVUFOFSHZUPIBWFFNFSHFEJOUIF MBTUHFOFSBUJPOPSTPJTUIJTUIFNBSDIPGNBUFSJBMQSPHSFTT GSPNUIF mSTUIVOUBOEGPSBHFDVMUVSFTUPUPEBZTNPTUBEWBODFEQPTUJOEVTUSJBM TPDJFUJFT JTJOFTTFODFBUSJVNQIBMQSPDFTTJPOGSPNIJHIDBSCPO MPX IZESPHFO GVFMT MJLF XPPE UP MPX PS [FSPDBSCPO IZESPHFOJOUFOTF GVFMT MJLF OBUVSBM HBT ɨF OPUJPO JT UIBU BT NBUFSJBM DJWJMJ[BUJPO IBT BEWBODFE XF IBWF NPWFE TUFBEJMZ GSPN MFTT FċDJFOU EJSUJFS GVFMT UP NPSFFċDJFOU DMFBOFSPOFTɨFIZESPHFOJOUFOTFGVFMTBSFCFUUFSCF DBVTF XIFO IZESPDBSCPOT BSF CVSOFE B NVDI MBSHFS GSBDUJPO PG UIF FOFSHZHBJODPNFTGSPNUIFPYJEBUJPOPGUIFIZESPHFOUIBOGSPNUIF DPOWFSTJPOPGDBSCPOUPDBSCPOEJPYJEFɨFVMUJNBUFTUBHFPGDJWJMJ[B UJPO JOUIJTWJFX XIJDIJTNPTUDMPTFMZBTTPDJBUFEXJUI1SPGFTTPS+FTTF "VTVCFMPG3PDLFGFMMFS6OJWFSTJUZJO/FX:PSL$JUZ JTSFBDIFEXIFO QSFUUZNVDIFWFSZUIJOHSVOTPOQVSFIZESPHFOUIFTPDBMMFEIZESP HFOFDPOPNZ *OǮǶǶdz UIF"NFSJDBO"DBEFNZPG"SUTBOE4DJFODFTJOWJUFE"VT VCFMUPQSPEVDFBTQFDJBMJTTVFPGJUTKPVSOBM %BFEBMVT XJUIIJTCBTJD JEFBTBCPVUIZESPHFOBOEDBSCPOJONJOE"VTVCFMHBWFUIFJTTVFBO BSSFTUJOHUJUMF i-JCFSBUJPOPGUIF&OWJSPONFOUw*OIJTJOUSPEVDUJPO IF TQFMMFEPVUUIFMPHJD OPUJOHUIBUQFSBUPNPYJEJ[FE IZESPHFOZJFMET BCPVU GPVS UJNFT BT NVDI FOFSHZ BT DBSCPO "DDPSEJOHMZ BT IVNBOT IBWFNBTUFSFEOBUVSF GSFFJOHUIFFOWJSPONFOUGSPNUIFDVSTFTPGQPM MVUJPO BOE SFTPVSDF EFQMFUJPO JO UIF QSPDFTT UIFZ IBWF NPWFE GSPN QSJNJUJWF DBSCPOSJDI GVFMT MJLF TUJDLT BOE EVOH UP UPEBZT BEWBODFE GVFMPGDIPJDF OBUVSBMHBTi8PPEXFJHITJOIFBWJMZUFOFĊFD UJWFGPSFBDI$PBMBQQSPBDIFTQBSJUZ
Ǯdzǵ 1"35*** $)0*$&4
XJUIPOFPSUXP$TQFS) XIJMFPJMJNQSPWFTUPUXP)QFS$ BOEB NPMFDVMFPGOBUVSBMHBT NFUIBOF JTBDBSCPOUSJN$)DZwǮ)ZESPHFO PCWJPVTMZ JTQVSF) *UXPVMETFFN GSPNUIFXBZFWFOUTVOGPMEFEJO1SFTJEFOU(FPSHF8 #VTITmSTUUFSN UIBUTPNFCPEZNVTUIBWFXIJTQFSFETPNFUIJOHJOIJT FBSBCPVU"VTVCFMBOEIJTJEFBT*O+BOVBSZǯǭǭǰ UXPNPOUITCFGPSF #VTIMBVODIFEUIF*SBRXBS IFQVUIJTBENJOJTUSBUJPOTRVBSFMZCFIJOE BDPODFSUFEFĊPSUUPDPOWFSUUIF64BVUPNPUJWFTFDUPSUPIZESPHFO ɨFHFOFSBMJEFBJTUPFWFOUVBMMZIBWFBMMNPUPSWFIJDMFTQPXFSFECZGVFM DFMMTEFWJDFTUIBUQSPEVDFFOFSHZCZPYJEJ[JOHQVSFIZESPHFO ZJFMEJOH POMZXBUFSBTBCZQSPEVDUBOEUPPCUBJOUIFIZESPHFOGVFMCZFMFD USPMZ[JOHXBUFS DPOWFSUJOHOBUVSBMHBT PSPCUBJOJOHJUGSPNBEWBODFE DMFBODPBMUFDIOPMPHJFTCFJOHEFWFMPQFEXJUIHPWFSONFOUTVQQPSU ɨJTOPUJPOPGBIZESPHFOFDPOPNZ BOBUVSBMEFSJWBUJWFPG1SPGFTTPS "VTVCFMTXPSMEWJFX XBTFOPSNPVTMZDPNQFMMJOHBTBWJTJPOPGXIBU UIF XPSME XJMM FWFOUVBMMZ MPPL MJLFOPU KVTU UP #VTIT EFWPUFE TVQ QPSUFSTCVUBMTPUPTPNFDMFBOFOFSHZCPPTUFSTMJLF"NPSZ-PWJOT#VU BTBHVJEFUPNBLJOHFOFSHZQPMJDZGPSUIFZFBSTJNNFEJBUFMZBIFBE JUTVĊFSFEGSPNBDFSUBJOBCTFODFPGDPNNPOTFOTFBCPVUXIBUDPVME SFBTPOBCMZCFBDIJFWFE BOEXIFO"MNPTUFWFSZCPEZDPVMEBHSFFUIBU VMUJNBUFMZ UIF XPSME XJMM CF QPXFSFE NBJOMZ CZ IZESPHFO XJUI UIF JNQPSUBOURVBMJmDBUJPOUIBU[FSPDBSCPOUFDIOPMPHJFTMJLFmTTJPOBOE GVTJPOUFDIOPMPHZBMTPXJMMQMBZJNQPSUBOUSPMFT #VUUIBUTOPUUPTBZ UIBUUIFIZESPHFOWJTJPOXJMMCFSFBMJ[FEJOUJNFUPIFMQXJUIBOZPG UIFQSPCMFNTJNNFEJBUFMZBUIBOE CFUIFZEFQFOEFODFPOJNQPSUFE PJM PS FTDBMBUJOH FNJTTJPOT GSPN GPTTJM GVFM DPNCVTUJPO .FBOXIJMF UFDIOPMPHJFTBOEQPMJUJFTUIBUDBOIFMQDVUGVFMEFQFOEFODFBOEFNJT TJPOTBSFOFHMFDUFE "MNPTUUIFNPNFOUUIFIZESPHFOJOJUJBUJWFXBTBOOPVODFE JUDBNF VOEFS TVDI UIPSPVHIHPJOH BOE TDBUIJOH DSJUJDJTN UIBU NPTU PG UIF TBMJFOUQPJOUTIBWFCFDPNFDMJDIÏTFWFOUPUIPTFGPMMPXJOHUIFEFCBUF POMZ DVSTPSJMZ 4UJMM GPS UIF SFDPSE UIFZ NVTU CF SFDPVOUFE *O UIF mSTUQMBDF IZESPHFOJTOPUBGVFMMJLFXPPE DPBM PJM PSHBTUIBUDBO CFTJNQMZDBSSJFEBOZQMBDFBOECVSOFE VTJOHTJNQMFBOEXFMMFTUBC MJTIFEUFDIOPMPHJFT*UTBOFOFSHZDBSSJFS NVDINPSFMJLFFMFDUSJDJUZ UIBUNVTUCFHFOFSBUFEGSPNPUIFSTPVSDFTBOEUIFOEJTUSJCVUFEWJBBO FMBCPSBUFJOGSBTUSVDUVSF XIJDIIBTUPCFWFSTBUJMFBOESFMJBCMFFOPVHI UP BDDPNNPEBUF OFFET UIBU XJMM WBSZ RVJUF ESBTUJDBMMZ JO UIF DPVSTF
/"563"-("4 ("40-*/& "/%5)&7*4*0/0'"):%30(&/&$0/0.: ǮdzǶ
PG UIF EBZ BOE OJHIU BOE JO NPTU QMBDFT GSPN TFBTPO UP TFBTPO *O PUIFSXPSET UIFJOGSBTUSVDUVSFIBTUPCFCJH IJHIMZSFEVOEBOU BOE WFSZFYQFOTJWF ɨFTFDPOEQPJOUGPMMPXTEJSFDUMZGSPNUIFmSTU4JODFIZESPHFOIBT UPCFHFOFSBUFE JUJTPOMZBTQVSFBTUIFUFDIOPMPHJFTUIBUNBLFJU*G GPS FYBNQMF UIFIZESPHFOJTFYUSBDUFEGSPNXBUFSCZNFBOTPGFMFDUSPMZTJT FOPSNPVTBNPVOUTPGFMFDUSJDJUZBSFSFRVJSFE BOEUIBUFMFDUSJDJUZSJHIU OPXJTNBEFGSPNEJSUZDPBM*GJUXFSFNBEFJOTUFBEGSPNOBUVSBMHBT XIJDIJTUIFNPTUQMBVTJCMFUFDIOJRVFBUQSFTFOU PSGSPNDPBM XIJDI DPVMECFDPNFBQMBVTJCMFUFDIOJRVFJOUIFOPUUPPEJTUBOUGVUVSF UIFO UIFIZESPHFOJTQVSFPOMZJGUIFDBSCPOFNJUUFEBTBCZQSPEVDUJTDBQ UVSFEBOETFRVFTUFSFE"OEUIBU BTEJTDVTTFEJODIBQUFSǵ JTOPUBTZFU BDPNNFSDJBMMZEFNPOTUSBUFEUFDIOPMPHZ ɨJSE UIF UFDIOPMPHZ VTFE UP DPOWFSU IZESPHFO UP VTBCMF FOFSHZ UIFGVFMDFMM UIPVHIXFMMQSPWFEJOQSJODJQMF JTOPUOFBSMZBTNBSLFU SFBEZBTFYQFDUFEUFOZFBSTBHPPSFWFOUPCFGBJSUP#VTIXIFOIF VOWFJMFE IJT JOJUJBUJWF JO +BOVBSZ ǯǭǭǰ *OWFOUFE JO UIF NJEǮǵǭǭT UIFGVFMDFMMXBTEFWFMPQFEJOUPBSFBMXPSMEXPSLJOHEFWJDFBDFOUVSZ MBUFS JO UIF DPOUFYU PG UIF 64 TQBDF QSPHSBN BT B XBZ UP HFOFSBUF FMFDUSJDJUZGSPNIZESPHFOJOUIF(FNJOJBOE"QPMMPWFIJDMFTɨBUMFE UPUIFIJHIMZBQQFBMJOHOPUJPOUIBUTJNJMBSEFWJDFT JGNBEFDIFBQFSBOE NPSFFċDJFOU BMTPDPVMECFVTFEUPQPXFSWFIJDMFTPOFBSUI BTXFMM BT IPNFT JOTUJUVUJPOT BOE QFSIBQT FWFO GBDUPSJFT ɨF $POOFDUJDVU DPNQBOZUIBUEFWFMPQFEUIFGVFMDFMMTGPSUIFTQBDFQSPHSBNIBTTPME TFWFSBM IVOESFE DPNNFSDJBM EFSJWBUJWFT UP JOTUJUVUJPOT MJLF IPTQJUBMT XIFSFUIFZBSFDBQBCMFPGTVQQMZJOHQPXFSOFFETJOEFQFOEFOUMZPGUIF TPNFUJNFT VOSFMJBCMF FMFDUSJDJUZ HSJEǯ "OPUIFS DPNQBOZ JO UIF TBNF TUBUF EFWFMPQJOHBOBMUFSOBUJWFBQQSPBDI EFQMPZFEBMBSHFCBUUFSZPGJUT DFMMTJOBQJMPUQMBOUJO4BOUB$MBSB $BMJGPSOJB UPTIPXUIBUJOQSJODJQMF GVFMDFMMTDBOFWFOTFSWFBTBTPVSDFPGDFOUSBMMZHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZǰ "TDPODFSOTBCPVUEJNJOJTIJOHPJMTVQQMJFTCFDBNFNPSFBDVUFJOUIF ǮǶǶǭTBOEBMBSNSPTFBCPVUDMJNBUFDIBOHF GVFMDFMMTDBNFUPCFXJEFMZ TFFOBOE OPU JODPSSFDUMZBT UIF NPTU QSPNJTJOH XBZ PG VMUJNBUFMZ CSFBLJOHEFQFOEFODFPOUIFMJRVJEGVFMTUIBUQPXFSUSBOTQPSUBUJPOFWFSZ XIFSF#ZUIFCFHJOOJOHPGUIJTDFOUVSZ FWFSZNBKPSBVUPNPCJMFDPN QBOZJOUIFXPSMEIBEBOBNCJUJPVTGVFMDFMMEFWFMPQNFOUQSPHSBN BOE TPNFXFSFCFHJOOJOHUPQVUFYQFSJNFOUBMWFIJDMFTVTVBMMZnFFUWFIJDMFT MJLFEFMJWFSZWBOTPSCVTFTPOUIFTUSFFUT%BJNMFS$ISZTMFS QSPCBCMZUIF XPSME MFBEFS JO UIJT FOEFBWPS UFBNFE VQ XJUI UIF $BOBEJBO DPNQBOZ
ǮǴǭ 1"35*** $)0*$&4
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ǮǶǶǭT QSPNJTJOHUIBUJUXPVMEIBWFUFOTPGUIPVTBOETPGDFMMTSFBEZGPS (&UPTFMMCZǯǭǭǮ 8IFO UIF UJNF DBNF IPXFWFS 1MVH 1PXFS XBT VOBCMF UP EFMJWFS SFTVMUJOHJOQVOJUJWFBDUJPOCZUIFFOFSHZHJBOUBOEBDMBTTBDUJPOTVJU CSPVHIUCZTIBSFIPMEFST XIPDPNQMBJOFEUIBUUIFTUBSUVQIBENJTSFQ SFTFOUFEJUTQSPTQFDUT1MVH1PXFSTVSWJWFECZUIFTLJOPGJUTUFFUI CVU JUTTUPDLIBTUBLFOBCFBUJOHJOUIFJOUFSWFOJOHZFBST BTIBT#BMMBSETB EJTDPODFSUJOHEFWFMPQNFOUUIBUEJEOPUHPVOOPUJDFECZBEWPDBUFTPG DMFBO BMUFSOBUJWFFOFSHZTPVSDFTDZ "SPVOEUIFUJNF#VTIMBVODIFEIJTIZESPHFOJOJUJBUJWF BUUIFǯǭǭǰ %FUSPJUBVUPTIPX UIFDIJFGFYFDVUJWFPG/JTTBOUPMEBSFQPSUFSGPSDzF /FX:PSL5JNFTUIBUBGVFMDFMMQPXFSFEWFIJDMFNJHIUDPTUǴǭǭ ǭǭǭ 5XP ZFBST MBUFS UIF FOHJOFFS IFBEJOH VQ B (FOFSBM .PUPST GVFM DFMM QSPKFDU UIF4FRVFM UPMEUIFTBNFSFQPSUFSUIBUGVFMDFMMDBSTXFSFTUJMM BUMFBTUUFOUJNFTUPPFYQFOTJWFUPCFDPNNFSDJBMMZGFBTJCMFDz#ZUIFO JU XBT BQQBSFOU UP BMM EJTQBTTJPOBUF PCTFSWFST UIBU GVFM DFMMT XFSF GBS GSPNSFBEZUPNFFUUIFUFDIOJDBMTQFDJmDBUJPOTSFRVJSFEGPSNPTUVTFT JO UIF BVUPNPUJWF TFDUPS BOE FWFO GBSUIFS GSPN CFJOH DPNNFSDJBMMZ NBUVSF ɨF UXP DPNQBOJFT NPTU GSFRVFOUMZ NFOUJPOFE BT MFBEFST PG UIFFĊPSUUPEFWFMPQDPNNFSDJBMMZWJBCMFGVFMDFMMT#BMMBSEBOE1MVH 1PXFSXFSFCPUIJOUSPVCMF"OEUIBUXBTKVTUUIFCFHJOOJOHPGUIF QSPCMFNTXJUIUIFIZESPHFOWJTJPO 4UPSJOHUIFIZESPHFOOFFEFEUPSVOBGVFMDFMMPOCPBSEBWFIJDMFJT QFSIBQTUIFCJHHFTUQSPCMFN0OFQPTTJCJMJUZ JOQSJODJQMF JTUPDBSSZ JUJOUIFGPSNPGOBUVSBMHBTBOEFYUSBDUIZESPHFOGPSUIFGVFMDFMMBT OFFEFE #VU UIBU BQQSPBDI FWJEFOUMZ JT UPP DVNCFSTPNF BOE OPX JT SBSFMZEJTDVTTFEɨFBMUFSOBUJWFTBSFUPTUPSFUIFIZESPHFOBTBMJRVJE B IJHIMZDPNQSFTTFEHBT PSCPVOEJODFSUBJODIFNJDBMTUSVDUVSFTUIBUFO BCMFJUUPCFFBTJMZSFMFBTFEJOUXPXBZSFBDUJPOT4JODFIZESPHFOJTLFQU
/"563"-("4 ("40-*/& "/%5)&7*4*0/0'"):%30(&/&$0/0.: ǮǴǮ
MJRVJEPOMZBUUFNQFSBUVSFTDMPTFUPBCTPMVUF[FSP SFRVJSJOHFYQFOTJWF BOEDPNQMFYSFGSJHFSBUJPOTZTUFNT UIJTJTOPUQSBDUJDBMɨFPOMZJN NFEJBUFMZQSBDUJDBCMFBQQSPBDI JOGBDU JTUPTUPSFUIFIZESPHFOVOEFS WFSZIJHIQSFTTVSFJODPOUBJOFSTNBEFGSPNUIFTUSPOHFTUBOEMJHIUFTU LOPXONBUFSJBMT'PSTVDIDPOUBJOFSTUPXJOXJEFBDDFQUBODFBNPOH DPOTVNFST DBS CVZFST XJMM IBWF UP CF DPOWJODFE UIBU UIF DBOJTUFST BSF OP NPSF MJLFMZ UP FYQMPEF JO BO BDDJEFOU UIBO B HBTPMJOF UBOL BOEUIBUUIFIZESPHFOXJMMOPUFTDBQFBOEDBUDImSF"UQSFTFOU OP DPOUBJOFSFYJTUTUIBUJTDBQBCMFPGDBSSZJOHFOPVHIIZESPHFOUPHJWF BDBSBOBDDFQUBCMFSBOHFHFOFSBMMZUBLFOUPCFBUMFBTUBDPVQMFPG IVOESFENJMFT)JHIQSFTTVSFIZESPHFODPOUBJOFSTIBWFCFFOEFWFM PQFE PWFS TFWFSBM EFDBEFT GPS VTF JO UIF BFSPTQBDF JOEVTUSZ UP WFSZ EFNBOEJOHTQFDJmDBUJPOTɨFZIBWFHPUUFOTUFBEJMZCFUUFS CVUUIFZ BSFOPUOFBSMZHPPEFOPVHIGPSXJEFWFIJDVMBSVTFBTZFU BOEUIFSFJT OPHVBSBOUFFUIBUPOFHPPEFOPVHIGPSBVUPNPCJMFTXJMMCFEFWJTFE TPPOPSFWFS -POHUFSN UIFTNBSUNPOFZIBTCFFOCFUUJOHPODIFNJDBMTUPSBHF 3PCFSU 4UFNQFM B GBNPVT GPSNFS BVUPNPCJMF JOEVTUSZ FYFDVUJWF IBT UBLFOUIFIFMNPGB.JDIJHBOCBTFEDPNQBOZDBMMFE&OFSHZ$POWFSTJPO %FWJDFT XIJDIJTDMPTFMZBMMJFEXJUI$IFWSPO5FYBDP0WPOJD)ZESPHFO 4ZTUFNT BMTPJO.JDIJHBOi$IFWSPO5FYBDP wUPHFUIFSXJUI4UFNQFMT JOWPMWFNFOU UFMMTZPVUIBUUIFCJHHFTUPGCJHDPNQBOJFTBSFTFSJPVTMZ JOUFSFTUFE JO UIJT UFDIOPMPHZ ɨF XPSE i0WPOJDw JO $IFWSPO5FYBDP 0WPOJD EFSJWFT GSPN UIF TVSOBNF PG 4UBOGPSE 0WTIJOTLZ B CSJMMJBOU JOWFOUPS XJUI B OVNCFS PG CSFBLUISPVHI PS OFBSCSFBLUISPVHI UFDI OPMPHJFT UP IJT OBNF JODMVEJOH UIF VCJRVJUPVT OJDLFMNFUBM IZESJEF CBUUFSZdzɨFHFOFSBMJEFBPGDIFNJDBMTUPSBHFJTUPTUPSFUIFIZESPHFO JOTPMJEGPSNJONBUFSJBMTDBMMFENFUBMPSDIFNJDBMIZESJEFT XIJDIDBO CFJOEVDFEUPUBLFVQPSSFMFBTFIZESPHFO BCTPSCJOHPSHJWJOHPĊIFBU ɨPVHIUIFTPMJETUPSBHFBQQSPBDIIBTBMPUPGTVQQPSU JUUPPXJMMOPU CFDPNNFSDJBMMZSFBMJ[BCMFXJUIPVUGVOEBNFOUBMTDJFOUJmDBOEUFDIOP MPHJDBMBEWBODFT &WFOJGBOEXIFOBMMUIFCBTJDUFDIOJDBMQSPCMFNTPGTUPSJOHBOEDPO WFSUJOHIZESPHFOBSFTJNVMUBOFPVTMZTPMWFE UIFSFXJMMSFNBJOUIFHBS HBOUVBOUBTLPGQSPEVDJOHIZESPHFOBOEHFUUJOHJUUPXJEFMZEJTQFSTFE QPJOUTPGVTF0OFJOUSJHVJOHQPTTJCJMJUZJTUPDPOWFSUJUGSPNOBUVSBMHBT BUUIFIPNF GPSCPUIWFIJDVMBSBOEIPNFVTF SFMZJOHPOUIFSFHVMBSHBT GFFEBTUIFTPVSDFɨBUBQQSPBDIIBTCFFOnPBUFEMJLFBUSJBMCBMMPPOCZ 1MVH1PXFSCVUIBTZFUUPCFDPNNFSDJBMMZEFNPOTUSBUFE(FOFSBMMZJUT
ǮǴǯ 1"35*** $)0*$&4
BTTVNFEUIBUIZESPHFOXJMMIBWFUPCFQSPEVDFEPOBWFSZMBSHFTDBMF BUDFOUSBMGBDJMJUJFT QFSIBQTmSTUGSPNOBUVSBMHBTBOEMBUFSGSPNDPBM BOEUIFOEJTUSJCVUFEUPmMMJOHTUBUJPOTFJUIFSPOMBSHFSFGSJHFSBUFEUSVDLT XIJDI JT EPOF OPX PS CZ NFBOT PG B QJQFMJOF TZTUFN MJLF UIF POFT DVSSFOUMZEJTUSJCVUJOHOBUVSBMHBTBMMPWFSUIF6OJUFE4UBUFTBOE&VSPQF 4DBUUFSFE IZESPHFO mMMJOH TUBUJPOT IBWF CFFO FTUBCMJTIFE JO B OVNCFS PGDPVOUSJFT UPUFTUBOEEFNPOTUSBUFUIFWJBCJMJUZPGGVFMJOHDBSTFTTFO UJBMMZUIFTBNFXBZHBTPMJOFBOEEJFTFMWFIJDMFTBSFDVSSFOUMZGVFMFE#VU POMZUJOZ*DFMBOE XJUIUIFNFBOTPGHFOFSBUJOHQSPEJHJPVTBNPVOUTPG IZESPHFOMPDBMMZVTJOHHFPUIFSNBMFOFSHZ JTJOBQPTJUJPOUPDPOUFN QMBUFCBTJOHJUTFOUJSFUSBOTQPSUBUJPOTZTUFNPOIZESPHFOBOZUJNFTPPO &WFSZXIFSFFMTF UFOUBUJWFUSJBMTBSFDPOmOFEUPnFFUWFIJDMFTUIBUDBOCF GVFMFEBUDFOUSBMEJTQBUDIQPJOUT 8JUI TP NBOZ GVOEBNFOUBM QSPCMFNT SFRVJSJOH TJNVMUBOFPVT BOE NVUVBMMZDPOTJTUFOUTPMVUJPOT JUTIBSEMZTVSQSJTJOHUIBUUIFIZESPHFO WJTJPOIBTGBSFEQPPSMZXJUIKVTUBCPVUFWFSZHSPVQBOEPSHBOJ[BUJPO UIBUIBTUBLFOBOVOCJBTFEMPPLBUJU*O.BSDIǯǭǭDZ UIFQVCMJDBĊBJST QBOFMPGUIF"NFSJDBO1IZTJDBM4PDJFUZUIFQSPGFTTJPOBMPSHBOJ[BUJPO UIBU SFQSFTFOUT NPTU 64 QIZTJDJTUTJTTVFE B SFQPSU UIBU EFMJWFSFE B TDBMEJOH WFSEJDU PO UIF QSFTJEFOUT OPUJPO UIBU IZESPHFO WFIJDMFT DBO CF DPNNFSDJBMMZ DPNQFUJUJWF CZ ǯǭǯǭ ɨF QBOFM DPODMVEFE UIBU OP DVSSFOUUFDIOPMPHJFTSFQSFTFOUDPNQFUJUJWFPQUJPOTiɨFNPTUQSPNJT JOHIZESPHFOFOHJOFUFDIOPMPHJFTSFRVJSFGBDUPSTPGǮǭUPǮǭǭJNQSPWF NFOUT JO DPTU PS QFSGPSNBODF JO PSEFS UP CF DPNQFUJUJWFy $VSSFOU IZESPHFOQSPEVDUJPONFUIPETBSFGPVSUJNFTNPSFFYQFOTJWFUIBOHBT PMJOF'JOBMMZ OPNBUFSJBMFYJTUTUPDPOTUSVDUBIZESPHFOGVFMUBOLUIBU NFFUTUIFDPOTVNFSCFODINBSLTyɨFTFBSFFOPSNPVTQFSGPSNBODF HBQT*ODSFNFOUBMJNQSPWFNFOUTUPFYJTUJOHUFDIOPMPHJFTBSFOPUTVċ DJFOUUPDMPTFBMMUIFHBQT'PSUIFIZESPHFOJOJUJBUJWFUPTVDDFFE NBKPS TDJFOUJmDCSFBLUISPVHITBSFOFFEFEwǴ ɨFNPOUICFGPSFUIBU BQBOFMPGUIF/BUJPOBM"DBEFNJFTPG&O HJOFFSJOH QSPEVDFE B SFQPSU XJUI FTTFOUJBMMZ TJNJMBS DPODMVTJPOT GPS WFIJDVMBSVTF DVSSFOUGVFMDFMMMJGFUJNFTBSFiNVDIUPPTIPSUwBOEDPTUT BSF BU MFBTU UFO UJNFT UPP IJHI UP CF DPNQFUJUJWF XIJMF UIF DPTUT PG CVJMEJOHBIZESPHFOEJTUSJCVUJPOTZTUFNDPVMECFTQSFBEPWFSBHSFBU NBOZ VTFST iUIF USBOTJUJPO JT EJċDVMU UP JNBHJOF JO EFUBJMw DPTUT PG EJTUSJCVUFEIZESPHFOQSPEVDUJPONVTUCFDVUiTIBSQMZwQSPEVDJOHIZ ESPHFOVTJOHFMFDUSJDJUZNBEFGSPNSFOFXBCMFSFTPVSDFTXPVMESFRVJSF iCSFBLUISPVHITw UP CF DPNQFUJUJWF JG IZESPHFO XFSF FYUSBDUFE GSPN
/"563"-("4 ("40-*/& "/%5)&7*4*0/0'"):%30(&/&$0/0.: ǮǴǰ
DPBM iNBTTJWFBNPVOUTPG$0ǯXPVMEIBWFUPCFDBQUVSFEBOETBGFMZ BOESFMJBCMZTFRVFTUFSFEGPSIVOESFETPGZFBSTwɨVT iBMUIPVHIBUSBO TJUJPOUPIZESPHFODPVMEHSFBUMZUSBOTGPSNUIF64FOFSHZTZTUFNJO UIFMPOHSVO UIFJNQBDUTPOPJMJNQPSUTBOE$0ǯFNJTTJPOBSFMJLFMZ UPCFNJOPSEVSJOHUIFOFYUǯDzZFBSTwǵ "SFBMMZGVOEBNFOUBMQSPCMFN FOVODJBUFECZUIFDIJFGFYFDVUJWF PG4IFMM)ZESPHFO %POBME)VCFSUT JTUIBUUIFFOFSHZHMFBOFEGSPN IZESPHFOXJMMBMXBZTCFNPSFFYQFOTJWFUIBOUIFFOFSHZDPOUBJOFE JO UIF TPVSDFT VTFE UP HFOFSBUF JU CFDBVTF PG UIF FYUSB QSPDFTTJOH JOWPMWFE i*U XJMM CF DPNQFUJUJWF POMZ CZ JUT PUIFS CFOFmUT DMFBOFS BJS MPXFS HSFFOIPVTF HBTFT FUD w )VCFSUT UPME B SFQPSUFS GPS 4DJ FODFNBHB[JOFǶ.BLJOHUIFTBNFQPJOUUIBUIZESPHFOBMXBZTXJMM UBLF NPSF FOFSHZ UP QSPEVDF UIBO JU XJMM ZJFME1SPGFTTPS 'SBODP #BUUBHMJBPGUIF6OJWFSTJUZPG3PNFQVUJUMJLFUIJTi:PVDBOCVZBO BQQMFGPSPOFFVSP*GZPVSFBMMZXBOUBOBQQMF ZPVNJHIUQBZmWF FVSPT:PV DPVME FWFO QBZ B UIPVTBOE FVSPT #VU ZPV XPVME OFWFS QBZUXPBQQMFTwǮǭ "DDPSEJOHMZ QFPQMF BU CPUI FOET PG UIF QPMJUJDBM TQFDUSVN IBWF CFFOBTLJOHXIZUFDIOPMPHJFTUIBUXJMMOPUCFPGNVDIIFMQGPSBUMFBTU BDPVQMFPGEFDBEFTHFUTPNVDIBUUFOUJPO XIFOVSHFOUQSPCMFNTDSZ PVUGPSTPMVUJPOTSJHIUOPX*OUSPEVDJOHBTQFDJBMSFQPSUPOIZESPHFO JO UIF "VHVTU ǯǭǭDZ JTTVF PG 4DJFODF UIF NBHB[JOFT FEJUPS JO DIJFG %POBME,FOOFEZ PCTFSWFE iɨFUSPVCMFXJUIUIFQMBOUPGPDVTPO SFTFBSDIBOEUIFGVUVSF PGDPVSTF JTUIBUUIFFYQMPEJOHUSBKFDUPSZPG HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT XPOU UBLF UJNF PĊ XIJMF XF BSF BMM XBJU JOHGPSUIFIZESPHFOFDPOPNZwǮǮ"SPVOEUIFTBNFUJNF BDPBMJUJPO PG OBUJPOBMTFDVSJUZ IBXLT BOE DMFBOFOFSHZ BEWPDBUFT JTTVFE B SF QPSU i4FU"NFSJDB'SFF wJOXIJDIUIFZCFNPBOFEUIFDPVOUSZTFWFS HSFBUFSEFQFOEFODFPOVOSFMJBCMFBOEIPTUJMFPJMTVQQMJFST JUTGPDVT POTPMVUJPOTUIBUEPOPUBEESFTTUIBUQSPCMFN BOEJUTSFMBUJWFJOBU UFOUJPOUPUFDIOPMPHJFTOPUBCMZIZCSJEFMFDUSJDBOEBMUFSOBUJWFGVFM WFIJDMFTUIBUDPVMESFEVDF64WVMOFSBCJMJUZJNNFEJBUFMZ0SJHJOBM TJHOBUPSJFT PG UIF SFQPSU JODMVEFE 'SBOL (BĊOFZ B UPQ TFDVSJUZ PG mDJBMJOUIF3FBHBOBOETFOJPS#VTIBENJOJTUSBUJPOT+BNFT8PPMTFZ UIFEJSFDUPSPGUIF$FOUSBM*OUFMMJHFODF"HFODZJO1SFTJEFOU$MJOUPOT TFDPOEUFSNBOE3PCFSU.D'BSMBOF 3POBME3FBHBOTOBUJPOBMTFDV SJUZBEWJTFSǮǯ8IFOUIFSFQPSUXBTTFOUUP1SFTJEFOU#VTIJOUIFGPSN PGBOPQFOMFUUFSJO.BSDIǯǭǭDz 5JNPUIZ8JSUI BGPSNFS$PMPSBEP DPOHSFTTNBOXIPTFSWFEJOUIF$MJOUPOBENJOJTUSBUJPOBTUIF4UBUF
ǮǴDZ 1"35*** $)0*$&4
%FQBSUNFOUTIFBEPGHMPCBMFOWJSPONFOUBMBĊBJST BOE+PIO1PEFTUB $MJOUPOTDIJFGPGTUBĊ TJHOFEPOBTXFMM ɨF IZESPHFO FDPOPNZ TUJMM IBT GBOT PO UIF QPMJUJDBM MFGU BT XFMM BT UIF QPMJUJDBM SJHIU OPUBCMZ-PWJOTBOE+FSFNZ 3JGLJO XIP BSF PGUFO RVJDLUPMBUDIPOUPXIBUTFFNUPCFFYDJUJOHOFXUSFOETǮǰ#VTITWJ TJPOOBUVSBMMZNFUXJUIBOFTQFDJBMMZFOUIVTJBTUJDSFDFQUJPOJOUIF64 BVUPNPCJMFJOEVTUSZ XIJDIMJLFEUIFJEFBPGHFUUJOHSFTFBSDITVCTJEJFT GPS BEWBODFE WFIJDMF EFWFMPQNFOU XJUIPVU IBWJOH UP BDUVBMMZ NFFU TUSJDUFSGVFMFDPOPNZTUBOEBSETSJHIUOPX5BLJOHJUTDVFTGSPN#VTIT 'SFFEPN$BSJOJUJBUJWF (FOFSBM.PUPSTPSHBOJ[FEBUSBWFMJOHSPBETIPX UPEFNPOTUSBUFDPODFQUIZESPHFODBSTMJLF)Z8JSFBOE)ZESP(FOǰ XIJDI JU JOWJUFE QSFTT BOE EJHOJUBSJFT UP USZ PVU JO MPDBUJPOT BSPVOE UIFDPVOUSZǮDZ#VUNPTUEJTJOUFSFTUFE TFOTJCMFQFPQMFXPOEFSFEXJUI (BĊOFZ BOE .D'BSMBOF 8JSUI BOE 1PEFTUBXIZ XF TIPVME HP BMM PVUGPSBXIPMFMPBGUIBUNBZOFWFSBDUVBMMZNBUFSJBMJ[FXIFOBHPPE IBMGMPBGJTBMSFBEZBWBJMBCMF 'SPN ǯǭǭǰ UP ǯǭǭDz XIFO UIF 6OJUFE 4UBUFT XBT TVQQPTFE UP CF TFUUJOHPĊPOUIFSPBEUPUIFIZESPHFOFDPOPNZ BGVOOZUIJOHIBQ QFOFE"UFDIOPMPHZUIBUXBTHFOFSBMMZTFFOBTBNJOPSEFUPVSPSXBZ TUBUJPO UIFIZCSJEFMFDUSJDDBS UPPLPĊMJLFBSPDLFU8IFO5PZPUBPG GFSFEUIF1SJVT JOBMUFSOBUJWFWFSTJPOTJO"TJB &VSPQF BOEUIF6OJUFE 4UBUFT DPOTVNFSTXFSFJOWJUFEUPTQFOEBUMFBTUTFWFSBMUIPVTBOEEPMMBST NPSFGPSBWFIJDMFUIBUXPVMEPĊFSPOMZNPEFTUJNQSPWFNFOUTJOGVFM FDPOPNZ DPNQBSFE UP PUIFS BVUPNPCJMFT PG TUBOEBSE EFTJHO +VTU BT HPPEPSCFUUFSGVFMFċDJFODJFTDPVMECFPCUBJOFEBUMPXFSQSJDFTGSPN SFHVMBSFDPOPNZTJ[FDBST BOE PGDPVSTF UIFMPOHUFSNQFSGPSNBODFPG OPWFMWFIJDMFTMJLFUIF1SJVTXBTVODFSUBJO4PPOFNJHIUIBWFBTTVNFE UIBUPOMZFOUIVTJBTUJDFOWJSPONFOUBMJTUTBOEDBSIPCCZJTUTXPVMECVZ UIFIZCSJET*OTUFBE JOUIFǮǭNPOUITGSPN4FQUFNCFSǯǭǭǰUP+VMZ ǯǭǭDZ UIF 1SJVT XBT UIF GBTUFTUTFMMJOH DBS JO UIF 64 NBSLFU XIJDI QSPNQUFE5PZPUB UP EPVCMF JUT QSPEVDUJPO JO ǯǭǭDz UP ǮDz ǭǭǭ VOJUT QFSNPOUIǮDz (BJOTJOGVFMFċDJFODZBSFSFMBUJWFMZNPEFTUJOIZCSJEFMFDUSJDDBST MJLF UIF 1SJVT CFDBVTF UIFZ VMUJNBUFMZ HFU BMM UIFJS FOFSHZ GSPN UIFJS HBTPMJOFGVFMɨFZDBSSZBCJHHFSCVUFTTFOUJBMMZDPOWFOUJPOBMCBUUFSZ QBDL UIBU DPNCJOFE XJUI FMFDUSJD NPUPST BOE B DPNQMFY FMFDUSPOJD DPOUSPMTZTUFN FOBCMFTUIFDBSUPCFESJWFOFMFDUSJDPOMZBUMPXTQFFET GPS MJNJUFE EJTUBODFT JO UIF SQN SBOHF JO XIJDI FMFDUSJD QSPQVMTJPO
/"563"-("4 ("40-*/& "/%5)&7*4*0/0'"):%30(&/&$0/0.: ǮǴDz
JT NPTU FċDJFOU #VU NPTU PG UIF UJNF UIF DBS JT CFJOH QPXFSFE CZ JUT JOUFSOBM DPNCVTUJPO FOHJOF BOE BMM UIF CBUUFSZ DIBSHJOH JT EPOF CZUIBUFOHJOFTVDIDBSTDBOOPUCFQMVHHFEJOUPBXBMMPVUMFUUPCF SFDIBSHFE )PXFWFS JG UIFZ XFSF FRVJQQFE XJUI CBUUFSJFT DBQBCMF PG TUPSJOHNVDINPSFFOFSHZTDBMFEVQWFSTJPOTPGUIFMJUIJVNJPOCBU UFSJFTGPVOEJONBOZIBOEIFMEEFWJDFT GPSFYBNQMFUIFZDPVMEZJFME HBJOTJOGVFMFċDJFODZBOEDMFBOMJOFTTUIBUXPVMECFUSVMZJNQSFTTJWF "1SJVTQSPEVDFTBCPVUBRVBSUFSMFTTDBSCPOFNJTTJPOTBOEǮDzQFSDFOU MFTTQPMMVUBOUTUIBOBDPNQBSBCMFNJETJ[FDBSPGTUBOEBSEEFTJHO#VU JGUIFIZCSJEXFSFUVSOFEJOUPBQMVHJO UIFUPUBMBNPVOUPGFOFSHZJU VTFTBOEUIFRVBOUJUJFTPGDBSCPOBOEQPMMVUBOUTJUFNJUTNJHIUCFDVU CZIBMGPSFWFONPSFǮdz ɨFNBKPSNBOVGBDUVSFSTPGUIFIZCSJETPOUIFNBSLFUUPEBZ5PZ PUB )POEB BOE'PSEIBWFCFFOSFMVDUBOUUPJOUSPEVDFQMVHJOTCF DBVTF UIFZ IBE BTTVNFE DPOTVNFST XPVME OPU CF XJMMJOH UP QBZ ZFU BOPUIFS QSJDF QSFNJVN QFSIBQT Dz ǭǭǭ PS Ǯǭ ǭǭǭ FYUSB #VU XJUI PJM QSJDFT SJTJOH TIBSQMZ JO ǯǭǭǰ BOE ǯǭǭDZ 64 DPOTVNFST QSPWFE SFNBSLBCMZXJMMJOHUPTQFOENPSFNPOFZUPFDPOPNJ[FTPNFXIBUPO GVFMBOEBUUIFTBNFUJNFEPTPNFUIJOHQPTJUJWFGPSUIFFOWJSPONFOU .FBOXIJMF TPNFDMFBODBSQSPNPUFSTBOEBVUPNPUJWFUJOLFSFSTFBHFSMZ JOTUBMMFEFOIBODFECBUUFSZQBDLTJODBSTMJLFUIF1SJVTUPTIPXUIBUUIFZ DPVME CF FBTJMZ DPOWFSUFE UP IZCSJET 0OF TVDI 1SJVT DPOWFSUFS 3PO (SFNCBOPG$BM$BST UIF$BMJGPSOJB$BST*OUJUJBUJWF JO1BMP"MUP
DPO DFEFEUIBUUIFNPEJmFEDBSEJEOPUQFSGPSNBTXFMMBTUIFPSJHJOBMBOE DPTUDPOTJEFSBCMZNPSF#VUiBDPNQBOZXJUIUIFSFTPVSDFTPGB5PZPUB )POEBPS(FOFSBM.PUPSTDPVMECVJMEBNPSFFMFHBOUGVMMGVODUJPOWFS TJPOGPSGBSMFTTNPOFZ wIFBSHVFEǮǴ #ZǯǭǭDz %BJNMFS$ISZTMFSXBTHFUUJOHTFUUPTUBSUSPBEUFTUJOHJOUIF 6OJUFE4UBUFTBQMVHJOIZCSJEFMFDUSJDEFMJWFSZWBODBMMFEUIF4QSJOUFS *G BMM XFOU BDDPSEJOH UP QMBO B XJEFS USJBM PSHBOJ[FE XJUI BTTJTUBODF GSPN UIF &MFDUSJD 1PXFS 3FTFBSDI *OTUJUVUF JO 1BMP "MUP XPVME UBLF QMBDF JO ǯǭǭdz #Z UIFO B GBJSMZ XJEF SBOHF PG SFHVMBS IZCSJEFMFDUSJD DBST XJUIPVUUIFQMVHJODBQBCJMJUZ XPVMECFBWBJMBCMFOPUPOMZGSPN 5PZPUB )POEB BOE 'PSE CVU BMTP GSPN (FOFSBM .PUPST /JTTBO BOE %BJNMFS$ISZTMFS"OENBOZNPSFDPNQBOJFTXPVMECFTFSJPVTMZQVSTV JOHDPNNFSDJBMJ[BUJPOPGQMVHJOWBSJBOUT'PSCZOPXNPTUPGUIFNBKPS BVUPNBLFSTIBWFSFPSHBOJ[FEUIFJS3%QSPHSBNTUPBDDFMFSBUFEFWFM PQNFOUPGIZCSJEFMFDUSJDDBSTBOEEPXOQMBZIZESPHFOQPXFSFEGVFMDFMM DBST *G PJM QSJDFT TUBZFE IJHI PS XFOU FWFO IJHIFS PS JG HPWFSONFOUT
ǮǴdz 1"35*** $)0*$&4
JNQPTFENPSFTUSJOHFOUGVFMFċDJFODZTUBOEBSETPSIJHIFSHBTPMJOFUBYFT IZCSJETDMFBSMZXFSFHPJOHUPCFUIFXBWFPGUIFGVUVSF "O BEEJUJPOBM XBZ PG SFEVDJOH EFQFOEFODF PO GPSFJHO PJM JNQPSUT XIJMF BU UIF TBNF UJNF DVUUJOH HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT BMTP IJHI MJHIUFEJOUIF(BĊOFZNBOJGFTUP XPVMECFUPTIBSQMZCPPTUQSPEVD UJPOPGMJRVJEGVFMTGSPNDSPQT*OQSJODJQMF UIFQPUFOUJBMNBZCFWFSZ HSFBU CVUJOQSBDUJDFUIFSFBSFMJNJUT1BDBMBBOE4PDPMPXFTUJNBUFUIBU UPNBLFPOFPGUIFJSTFWFOiTUBCJMJ[BUJPOXFEHFTwOFFEFEUPLFFQUPUBM HMPCBM DBSCPO EJPYJEF FNJTTJPOT BU QSFTFOU MFWFMT UIF 6OJUFE 4UBUFT PS #SB[JM XPVME IBWF UP JODSFBTF FUIBOPM QSPEVDUJPO B IVOESFEGPME ɨBU XPVME FOUBJM VTJOH B TJYUI PG UIF XPSMET DSPQMBOE GPS FUIBOPM QSPEVDUJPOɨ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ċDJFOUBOEDMFBOFSBVUPNP UJWFUFDIOPMPHZɨFTFGVOEBNFOUBMGPSDFTEFMJWFSFEBCJHCPPTUUPOPU POMZUIFIZCSJEFMFDUSJDDBSCVUBMTPPUIFSBMUFSOBUJWFGVFMWFIJDMFTBOE NPSF GVFMFċDJFOU BVUPNPUJWF UFDIOPMPHZ HFOFSBMMZ ɨPTF QSJDF JO DSFBTFTNBZCFUFNQPSBSZ IPXFWFS BOEJGPJMQSJDFTESPQBHBJO FĊPSUT UPNBLFWFIJDMFTNPSFGVFMFċDJFOUXJMMCFVOEFSNJOFE #VU GPS UIF XFBL 64 GVFMFċDJFODZ TUBOEBSET BOE FTQFDJBMMZ UIF MPPQIPMFUIBUIBTBMMPXFETQPSUVUJMJUZWFIJDMFT 467T UPCFDMBTTJmFE BTMJHIUUSVDLT UIFPWFSBMMGVFMFċDJFODZPG64WFIJDMFTDPVMEFBTJMZCF UXJDFXIBUJUJTUPEBZǮǵ'SPNBQVSFMZUFDIOJDBMQPJOUPGWJFX UIFSFTBM NPTUOPMJNJUUPUIFGVFMTBWJOHTUIBUDBOCFBDIJFWFEJOUIFBVUPNPUJWF TFDUPS (JWFO FOPVHI JODFOUJWFT UP QVSDIBTF CFUUFS WFIJDMFT UISPVHI IJHIFSGVFMUBYFTPSTUSJDUFSGVFMFDPOPNZTUBOEBSET HBTPMJOFDPOTVNQ UJPOBOEFNJTTJPOTDPVMECFSFEVDFECZIBMGBMNPTUPWFSOJHIU8IBU BDUVBMMZJTBDDPNQMJTIFEDPNFTEPXO CBTJDBMMZ UPXIBUQSJDFTBOESVMFT UIFQVCMJDDBOCFQFSTVBEFEUPBDDFQUPSJNQPTFPOJUTFMG ɨBUPGDPVSTFJTUIFSVC8IJMFNBOZFYQFSUTPOUIFPJMJOEVTUSZ JODMVEJOHNFNCFSTPGUIF#VTIBENJOJTUSBUJPOBOEQFPQMFDMPTFUPUIF
/"563"-("4 ("40-*/& "/%5)&7*4*0/0'"):%30(&/&$0/0.: ǮǴǴ
BENJOJTUSBUJPO CFMJFWF UIBU UIF XPSME IBT SFBDIFE B QPJOU XIFSF PJM DPOTVNQUJPOIBTCFHVOUPQFSNBOFOUMZPVUTUSJQBEEJUJPOTUPSFTFSWFT TPUIBUQSJDFTXJMMSFNBJOIJHIGSPNIFSFPOPVU UIFSFJTOPHVBSBOUFF UIBUXJMMCFUIFDBTF*GUIFOPUJPOPGiQFBLQSPEVDUJPOwIPMET UIFOUIF QSPCMFNPGBDIJFWJOHNVDICFUUFSGVFMFDPOPNJFTBOEMPXFSFNJTTJPOT JOUIFBVUPNPUJWFTFDUPSNBZUBLFDBSFPGJUTFMGBUMFBTUJOUIF6OJUFE 4UBUFT UIFIJHIFSHBTPMJOFQSJDFTNJHIUCZUIFNTFMWFTCFBOBEFRVBUF JODFOUJWFUPEFWFMPQBOEBEPQUOFXUFDIOPMPHZ *O&VSPQFBOE"TJB XIFSFHBTPMJOFJTUBYFENVDINPSFIFBWJMZUPCFHJOXJUI UIFIJHIFS PJMQSJDFTIBWFIBENVDIMFTTJNQBDUPODPOTVNFSCFIBWJPSPSQPMJDZ &BHFSUPFDPOPNJ[FPOHBTPMJOF NPSFUIBOIBMGUIFESJWFSTJODPOUJ OFOUBM &VSPQF OPX PXO EJFTFM DBST XJUI WFSZ VOGPSUVOBUF FĊFDUT PO MPDBMBOESFHJPOBMQPMMVUJPO #VUXIBUJG DPOUSBSZUPUIFQFTTJNJTUT JUQSPWFTQPTTJCMFUPMPDBUFBOEFYQMPJUOFXPJMSFTFSWFT BOEHBTPMJOF QSJDFT ESPQ *O UIBU DBTF ESBNBUJD BVUPNPUJWF GVFM TBWJOHT XPVME CF PCUBJOFEJOUIF6OJUFE4UBUFTPOMZJGUBYFTXFSFJNQPTFEUPEFMJCFSBUFMZ ESJWFQSJDFTIJHIFS 4UVEJFT PG XIBU FDPOPNJTUT DBMM UIF QSJDF FMBTUJDJUZ PG HBTPMJOF EF NBOEUIFBNPVOUUIBUEFNBOEGPSFOFSHZJODSFBTFTPSEFDSFBTFTXJUI B HJWFO DIBOHF JO QSJDFVTVBMMZ JOEJDBUF UIBU UIF MPOHUFSN WBMVF JT SPVHIMZDzɨBUJT JGFOFSHZQSJDFTJODSFBTFǮǭǭQFSDFOU UIFOFWFOUV BMMZDPOTVNQUJPOPGHBTPMJOFXJMMESPQCZDzǭQFSDFOUǮǶɨVT JG"NFSJ DBOTXFSFXJMMJOHUPMFUUIFJSHBTPMJOFQSJDFHPGSPNSPVHIMZǯUPǰ QFS HBMMPO JO NJEǯǭǭDz UP BCPVU Dz UP dz UIFO CZ UIF FOE PG UIJT EFDBEFPSUIFNJEEMFPGUIFOFYU OBUJPOBMHBTPMJOFDPOTVNQUJPOBOE HSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTGSPNUIFWFIJDMFTFDUPSDPVMECFBCPVUIBMG XIBUUIFZBSFUPEBZɨJTXPVMEBNPVOUUPIBWJOHUIF6OJUFE4UBUFT EP JUT QBSU UP BDIJFWF POF PG UIF TFWFO iXFEHFTw SFRVJSFE UP TUBCJMJ[F HMPCBMDBSCPOEJPYJEFMFWFMTBUEPVCMFUIFJSQSFJOEVTUSJBMWBMVF8JUI UIFBVUPNPUJWFTFDUPSBDDPVOUJOHGPSBCPVUBUIJSEPG64HSFFOIPVTF HBTFNJTTJPOT JGBVUPNPUJWFGVFMFċDJFODZXFSFJNQSPWFECZIBMGBOE BVUPNPUJWFFNJTTJPOTSFEVDFECZIBMG UPUBMHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT XPVMECFǮDzoǯǭQFSDFOUMPXFSDMPTFUPXIBUTOFFEFEUPHFUJOUPTUFQ XJUIUIF,ZPUPQSPHSBN #VUHFUUJOHUIF64ESJWJOHQVCMJDUPBDDFQUHBTPMJOFQSJDFTUIBUBSF UXJDF BT IJHI BT UPEBZTXIFUIFS CZ BMMPXJOH UIFN UP SJTF OBUVSBMMZ GSPNNBSLFUGPSDFTPSCZNFBOTPGUBYFTJTBUBMMPSEFS4PUPPJTUSZ JOHUPBDDPNQMJTIUIFTBNFPCKFDUJWFTWJBNVDITUSJDUFSGVFMFDPOPNZ TUBOEBSET#VUUIBUJTOPUUIFPOMZTFSJPVTDIBMMFOHF&WFOXJUINVDI
ǮǴǵ 1"35*** $)0*$&4
IJHIFSHBTPMJOFQSJDFTPSBNVDITUSJDUFSSFHVMBUPSZSFHJNF UPUIFFY UFOU GVFM FDPOPNJFT XFSF BDIJFWFE CZ EFQMPZJOH QMVHJO IZCSJET UIF SFEVDFEHBTPMJOFDPOTVNQUJPOXPVMEDPNFBUUIFQSJDFPGIJHIFSFMFD USJDJUZVTBHFɨ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ċDJBMJOUIF$MJOUPOBENJOJTUSBUJPO IBT BSHVFE UIBU OBUVSBM HBT DPOUSJCVUFT NPSF UP SFEVDFE HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOTJGJUJTCVSOFEEJSFDUMZUPHFOFSBUFFMFDUSJDJUZUIBOJGJUJTVTFE
7EST3IBERIA .ORTH3AKHALIN 2533)!
+ ! : ! + ( 3 4! .
* ! 0! .
-/.'/,)!
4 5 2 + - % . ) 3 4! .
+/ 2 % !
#().!
.ATURAL'AS&IELD 0LANNED0IPELINE2OUTES 0OSSIBLE0IPELINE2OUTES 'AS&LOW
ɨF(MPCBM4DSBNCMFGPS/BUVSBM(BT.BKPS"TJBO1JQFMJOF1SPKFDUT 4PVSDF '4*&OFSHZ
/"563"-("4 ("40-*/& "/%5)&7*4*0/0'"):%30(&/&$0/0.: ǮǴǶ
JOTUFBE BTBGVFMTPVSDFGPSIZESPHFOQPXFSFEWFIJDMFTǯǭ*OUFSNTPG FOFSHZJOEFQFOEFODF UIFHBJOTGSPNHSFBUFSVTFPGHBTBSFTMJNPSFWFO OPOFYJTUFOU "MUIPVHI PO B HMPCBM TDBMF OBUVSBM HBT JT UIPVHIU UP CF FOPSNPVTMZBCVOEBOU JOEFFEBMNPTUVOMJNJUFEGSPNBQSBDUJDBMQPJOU PG WJFX UIF HBT JT OPU BMXBZT XIFSF JUT OFFEFE NPTU BOE FWFSZCPEZ XBOUTJUɨF6OJUFE4UBUFTJTOPUBCMFUPNFFUBMMPGJUTPXOOFFETFWFO BUDVSSFOUMFWFMTPGDPOTVNQUJPOBOEQSPKFDUFEMFWFMTPGHSPXUIɨJT JT XIZ UIFSF JT QSFTTVSF GPS DPOTUSVDUJPO PG B OFX QJQFMJOF UP CSJOH HBT GSPN "MBTLB EPXO UP UIF -PXFS DZǵ BOE XIZ UIF GPSNFS 'FEFSBM 3FTFSWFDIBJSNBO"MBO(SFFOTQBODBMMFEGPSDPOTUSVDUJPOPGNPSFQPSU UFSNJOBMTUPSFDFJWFMJRVFmFEOBUVSBMHBTGSPNBCSPBE ɨFXPSMETNPTUQSPEJHJPVTOBUVSBMHBTSFTFSWFTBSFJO3VTTJBBOE DFOUSBM"TJB BOEJODSFBTJOHMZ UIFSFJTBDVUFDPNQFUJUJPOCFUXFFO$IJOB BOE*OEJBBOECFUXFFO&VSPQFBOEUIF6OJUFE4UBUFTGPSBDDFTTǯǮɨF &VSPQFBOTBOE"TJBOTIBWFCFUUFSBDDFTTUP$FOUSBM"TJBOHBTUIBOUIF 6OJUFE 4UBUFT EPFT BOE BSHVBCMZ UIFZ OFFE JU NVDI NPSF ɨF WFSZ SBQJEMZ HSPXJOH FDPOPNJFT PG $IJOB BOE *OEJB XJMM UBLF B MBSHF BOE HSPXJOH TIBSF TFF NBQ
BOE &VSPQF QSPCBCMZ XJMM BT XFMM "DDPSE JOHMZ UIF6OJUFE4UBUFTTIPVMEBTTVNFUIBUOBUVSBMHBTXJMMOPUCFBWBJM BCMFBUBOBUUSBDUJWFQSJDFUPNFFUFWFSZDPODFJWBCMFOFFE /BUVSBMHBT CFTJEFTCFJOHBDMFBOBOESFMBUJWFMZJOFYQFOTJWFGVFM JT BTPVSDFGPSDIFNJDBMTXJEFMZVTFEJOJOEVTUSZ"TBGVFM JUIBTSFQMBDFE DPBM BOE PJM VCJRVJUPVTMZ JO SFTJEFOUJBM BOE DPNNFSDJBM IFBUJOH BOE EVSJOHUIFǮǶǶǭTJUBMTPXBTUIFGVFMPGDIPJDFGPSOFXDFOUSBMFMFDUSJDJUZ HFOFSBUPSTBMMPWFSUIFXPSME*GJUDPOUJOVFTUPCFTVCTUJUVUFEGPSDPBM BOEPJMJOUIFOFYUUXPEFDBEFTBUUIFSBUFTTFFOJOUIFMBTUUXPEFDBEFT UIJT XPVME DPOUSJCVUF HSFBUMZ UP SFEVDJOH HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT #VUOBUVSBMHBTDBOOPUEPUIFXIPMFKPC BOEQSPCBCMZOPUNPSFUIBO BNPEFTUGSBDUJPOPGJU
$)"15&3
"4FDPOE-PPLBU/VDMFBS&OFSHZ
*
'5)&803-%4 HSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTBSFUPCFLFQUGSPNNPSF UIBOEPVCMJOHJOUIJTDFOUVSZ UIF6OJUFE4UBUFTJTHPJOHUPIBWFUP EPOPUKVTUJUTGBJSTIBSF TPUPTQFBL CVUBMJUUMFNPSFɨJTJTCFDBVTF BTUIFXPSMETSJDIFTUBOENPTUIJHIMZFOEPXFEDPVOUSZ JUDBOBĊPSE UPEPNPSFCFDBVTF64VTFPGFOFSHZJTTJOHVMBSMZFYUSBWBHBOUBOE CFDBVTFUIFXPSMETQPPSDPVOUSJFTDBOOPUCFTUPQQFEGSPNEFWFMPQJOH BTGBTUBTUIFZDBOBOEUIFSFGPSFVTJOHNPSFFOFSHZUIBOBUQSFTFOU "O BĊPSEBCMF BOE BDIJFWBCMF FOFSHZ GVUVSF GPS UIF 6OJUFE 4UBUFT XPVME MPPL SPVHIMZ MJLF UIJT JO UIF OFYU EFDBEFT FDPOPNJD HSPXUI XJMMCFBDIJFWFEXJUIPVUBOZOFUJODSFBTFTJOFOFSHZEFNBOEDPOTFSWB UJPOBOEFċDJFODZ FODPVSBHFECZTPNFDPNCJOBUJPOPGDBSCPOFNJT TJPOTUBYFTBOEHBTPMJOFUBYFT PSCZBDBQBOEUSBEFTZTUFNGPSDBSCPO BOEGVFMFċDJFODZSFRVJSFNFOUTGPSBVUPNPCJMFT XJMMUBLFDBSFPGUIBU "UUIFTBNFUJNF DPNCVTUJPOPGDPBMCZDPOWFOUJPOBMNFBOTXJMMCF QIBTFEPVUVOUJMBEWBODFEDPBMHBTJmDBUJPOBOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPO UFDIOPMPHJFT BSF GFBTJCMF PO B MBSHF TDBMF DBSCPO FNJTTJPOT GSPN UIF DPBMTFDUPSXJMMCFSFEVDFECZTXJUDIJOHUPMPXDBSCPOBOE[FSPDBSCPO GVFMT8JOECVUOPUTPMBSFOFSHZXJMMCFBCMFUPQSPWJEFBTJ[BCMFGSBD UJPOPGUIFFMFDUSJDJUZOPXQSPWJEFECZDPBM BOEOBUVSBMHBTPVHIUUP CFBCMFUPUBLFBOPUIFSCJUF JGTVQQMZQSPCMFNTBSFTPMWFE "TOPUFE QSFWJPVTMZ BUMFBTUPOFNBKPSQJQFMJOFXJMMCFOFFEFEUPDBSSZHBTGSPN "MBTLBUPUIF-PXFSDZǵ BOEBOFUXPSLPGQPSUUFSNJOBMTUPIBOEMFTFB CPSOFDBSSJFSTPGMJRVFmFEOBUVSBMHBT #VUXJUIOBUVSBMHBTBMSFBEZJO IJHI EFNBOE BOE TIPSU TVQQMZ FWFO XJUIPVU UIF BEEFE QSFTTVSFT PO OBUVSBMHBTBWBJMBCJMJUZUIBUXJMMSFTVMUBTUIFBVUPNPUJWFFDPOPNZVMUJ NBUFMZTXJUDIFTPWFSUPWFIJDMFTQPXFSFECZGVFMDFMMT OBUVSBMHBTDBOOPU
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǵǮ
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mSFE FMFDUSJDJUZ XFSF SFQMBDFE CZ OVDMFBSFMFDUSJDJUZ UIFJNNFEJBUFFĊFDUXPVMECFUPSFEVDF64DBS CPOFNJTTJPOTCZBCPVUBUIJSE*G BMUFSOBUJWFMZ JUXFSFBMMSFQMBDFECZ OBUVSBMHBT UIFSFEVDUJPOXPVMECFQFSIBQTBmGUIPSBTJYUI -PPLFEBUJOUIJTQFSTQFDUJWF JUJTUFNQUJOHUPTBZUIBUUIF6OJUFE 4UBUFT TJNQMZ DBOOPU HFU BMPOH XJUIPVU JODSFBTFE SFMJBODF PO OVDMFBS FOFSHZ )BWJOH MPOH SFGVTFE UP KPJO JO UIF ,ZPUP FĊPSU BOE IBWJOH BMMPXFEJUTHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTUPTUFBEJMZSJTF JUOPXPODFJU EFDJEFT UP HFU XJUI UIF QSPHSBN UIBU JTXJMM IBWF UP DVU FNJTTJPOT NVDI NPSF SBEJDBMMZ UIBO JG JU IBE KPJOFE JO UIF MBUF ǮǶǶǭT XIFO JU PSJHJOBMMZJOUFOEFEUP"UUIBUUJNF NFFUJOH,ZPUPUBSHFUTXPVMEIBWF SFRVJSFEDVUTPGPOMZBCPVUǴQFSDFOU/PX ǮǭZFBSTMBUFS UIFDVUTXJMM IBWFUPCFDMPTFSUPǯǭPSǯDzQFSDFOU"OEUPHPCFZPOEUIBUBOEEP CFUUFS UIBO ,ZPUP XIJDI JT XIBU UIF TJUVBUJPO SFRVJSFT XJMM DBMM GPS DVUTPOUIFPSEFSPGBUIJSE *UT IBSE UP TFF IPX UIBU HPBM DPVME QPTTJCMZ CF BDIJFWFE XJUIPVU HSFBUFSSFMJBODFPOOVDMFBSFOFSHZ#VUPGDPVSTFJUTOPHPPEUPTBZXF IBWF UP EP TPNFUIJOH FWFO JG JU IBT VOEFTJSBCMF FĊFDUT CFDBVTF XF KVTUDBOUHFUBMPOHXJUIPVUJU*GTPNFUIJOHTKVTUQMBJOCBE ZPVEPOU EPJUOPNBUUFSIPXNVDIZPVNBZGFFMZPVOFFEUP#VUJTOVDMFBS FOFSHZCBE 4IPVMEXFGPSFHPJUPOQSJODJQMF 0SJTJU POCBMBODF B QPTJUJWFHPPE ɨFmSTUBOENPTUJNQPSUBOUUIJOHUIBUDBOCFTBJEPGOVDMFBSSFBDUPST JT UIBU UIFZ XPSL *O DPOUSBTU UP NBOZ PG UIF PUIFS FOFSHZ UFDIOPMP HJFTUIBUIBWFCFFOSFWJFXFEBTDBOEJEBUFTGPSTVQQMBOUJOHDBSCPOCBTFE GVFMTXIFUIFSJUTDFOUSBMHFOFSBUJPOPGFMFDUSJDJUZCZWFSZMBSHFTPMBSBS SBZT DBSCPOTFRVFTUSBUJPO PSWFIJDMFTQPXFSFECZGVFMDFMMTSVOOJOHPO IZESPHFOOVDMFBSQPXFSJTBXFMMQSPWFOUFDIOPMPHZDBQBCMFPGQSP EVDJOHFMFDUSJDJUZBUDPTUTUIBUBSFDPNNFSDJBMMZDPNQFUJUJWFSJHIUOPX
Ǯǵǯ 1"35*** $)0*$&4
*UXBTOPUBMXBZTTP#BDLJOUIFMBUFǮǶǴǭTBOEFBSMZǮǶǵǭ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mSTUQMBDF*OGBDU JOUIFMBUFǮǶǴǭT BOEFBSMZǮǶǵǭT NBOZPGUIFXPSMETSFBDUPSTXFSFSVOOJOHCBSFMZNPSF UIBOIBMGUIFUJNFɨJTOPUUIFXJEFQPQVMBSPQQPTJUJPOUPOVDMFBS FOFSHZJTUIFNBJOSFBTPOVUJMJUJFTXPSMEXJEFTUPQQFEPSEFSJOHBOZOFX SFBDUPSTJOUIFMBTUUXPEFDBEFTPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ'SPNSPVHIMZ ǮǶǵǭUPǯǭǭDz OPUBTJOHMFPSEFSXBTQMBDFEJOUIF6OJUFE4UBUFT BOE IBSEMZBOZXFSFQMBDFEFMTFXIFSF %VSJOH UIPTF EFDBEFT IPXFWFS SFBDUPS QFSGPSNBODF CFHBO UP TUFBEJMZJNQSPWF XJUIPVUBUUSBDUJOHUPPNVDIOPUJDFGSPNUIFHFOFSBM QVCMJDɨFOVNCFSTBSFJNQSFTTJWFJOǮǶǵǭ 64OVDMFBSSFBDUPSTXFSF HFOFSBUJOHFMFDUSJDJUZPOMZDzdzǰQFSDFOUPGUIFUJNFPOBWFSBHFJOǯǭǭDZ UIFSFBDUPSTXFSFSVOOJOHǶǭDzQFSDFOUPGUIFUJNF TFFHSBQI %VSJOH UIJTQFSJPE UIFBOUJDJQBUFEMJGFFYQFDUBODZPGSFBDUPSTBMTPJODSFBTFEOP UBCMZBOJNQPSUBOUDPOTJEFSBUJPO HJWFOUIFJSWFSZIJHIDBQJUBMDPTUT UIPVHIQFSIBQTOPURVJUFBTJNQPSUBOUBTPOFNJHIUTVQQPTFǮ *OUIF FBSMZZFBST NBOZOVDMFBSDSJUJDTCFMJFWFEUIBUUIFNBUFSJBMTJOUIFQPXFS QMBOUTNJHIUEFHSBEFGBTUFSUIBOOVDMFBSQSPQPOFOUTDMBJNFE NBJOMZ CFDBVTF PG JOUFOTF CPNCBSENFOU CZ SBEJBUJPO #VU JU UVSOT PVU UIBU NPTUSFBDUPSTBSFIPMEJOHVQCFUUFSUIBOFYQFDUFE*OUIF6OJUFE4UBUFT BOEJOTPNFPGUIFPUIFSDPVOUSJFTUIBUXFOUOVDMFBSFBSMZPO VUJMJUJFT UIBUIBEPCUBJOFEMJDFOTFTUPSVOOVDMFBSQMBOUTGPSDZǭZFBSTBSFOPX BQQMZJOHUPFYUFOEUIPTFMJDFOTFTGPSBOPUIFSǯǭZFBST *O TFWFSBM MBSHF BEWBODFE JOEVTUSJBM DPVOUSJFT OVDMFBS FOFSHZ IBT CFFOTVQQMZJOHWFSZMBSHFGSBDUJPOTPGUPUBMFMFDUSJDJUZGPSEFDBEFT XJUI PVUBOZNBKPSNJTIBQT*O'SBODF XIJDIIBTQSPCBCMZUIFCFTUSFQVUB UJPOGPSTUSPOHOVDMFBSNBOBHFNFOU SFBDUPSTTVQQMZUISFFRVBSUFSTPG UIF DPVOUSZT FMFDUSJDJUZ *O 4XFEFO BOE 4PVUI ,PSFB UIF QSPQPSUJPO JTSPVHIMZDzǭQFSDFOU BOEJODPVOUSJFTMJLF+BQBO (FSNBOZ BOEUIF 6OJUFE4UBUFTJUIPWFSTBSPVOEǯǭUPǯDzQFSDFOU&WFOBUUIFMPXFOEPG UIBUSBOHF ǯǭQFSDFOUSFQSFTFOUTBIVHFRVBOUJUZPGFOFSHZPOMZDPBM
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: Ǯǵǰ
#APACITY&ACTOR
%SBNBUJDBMMZ*NQSPWFE64/VDMFBS1PXFS1MBOU1FSGPSNBODF 4PVSDF/VDMFBS3FHVMBUPSZ$PNNJTTJPO
QSPEVDFT NVDI NPSF JO UIF 6OJUFE 4UBUFT XJUI OBUVSBM HBT SVOOJOH BCPVUFWFOXJUIOVDMFBS %FTQJUFUIPTFOVNCFST OVDMFBSDPOTUSVDUJPOIBTSFNBJOFEBUBTUBOE TUJMMBMNPTUFWFSZXIFSFFYDFQUJO&BTU"TJBBOE*OEJBGVSUIFSNPSF TPNF DPVOUSJFTIBWFEFDJEFEJOQSJODJQMFUPQIBTFPVUBMMSFMJBODFPOOVDMFBS SFBDUPST BT GBTU BT QPTTJCMF "VTUSJB BMSFBEZ IBT UFSNJOBUFE JUT OVDMFBS QSPHSBN BOE4XFEFOBOE(FSNBOZBSFNPSFPSMFTTEFUFSNJOFEUPEP TPɨFHMPCBMJNQMJDBUJPOTPGTVDIDPNNJUNFOUTOFFEUPCFLFQUDMFBSMZ JOWJFX5PUIFFYUFOUDPVOUSJFTEFDJEFUPFMJNJOBUFOVDMFBSFOFSHZ BMM UIFNPSFMPXDBSCPOPS[FSPDBSCPOFOFSHZNVTUCFGPVOEUPSFQMBDF JU ɨF (FSNBOT CFMJFWF UIFZ DBO QVMM UIJT PĊ NBJOMZ CZ DPOUJOVJOH UPEFQMPZXJOEUVSCJOFTUIF4XFEFTDMJOHUPUIFOPUJPOUIBUUIFZDBO SFQMBDF OVDMFBS FMFDUSJDJUZ XJUI FMFDUSJDJUZ HFOFSBUFE CZ DPNCVTUJPO PG DBSCPOOFVUSBMCJPNBTT BOEQFSIBQTUIFZUPPDBOTVDDFFE UIPVHITVD DFTTJWFHPWFSONFOUTIBWFESBHHFEUIFJSIFFMTǯ$PODFJWBCMZUIF6OJUFE 4UBUFTDPVMEFĊFDUBOVDMFBSQIBTFPVUUPP CVUUIFTDPQFPGJUTQSPCMFN JTFWFOHSFBUFSUIBOJOBDPVOUSZMJLF(FSNBOZ CFDBVTFPGJUTUBSEJOFTTJO SFEVDJOHHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT3FQMBDJOHUIFFMFDUSJDJUZQSPEVDFE
ǮǵDZ 1"35*** $)0*$&4
GSPN DPBM XJUI MPXDBSCPO PS [FSPDBSCPO FOFSHZ NFBOT mOEJOH OFX XBZTUPHFOFSBUFBCPVUIBMGUIFFMFDUSJDJUZOPXDPOTVNFEJOUIF6OJUFE 4UBUFT*GOVDMFBSQPXFSXFSFQIBTFEPVUUPP OFBSMZUISFFRVBSUFSTPGUIF DPVOUSZTFMFDUSJDJUZXPVMEIBWFUPCFQSPEVDFETPNFPUIFSXBZ 8IZEJEDPVOUSJFTMJLF4XFEFOBOE(FSNBOZEFDJEFUPSFKFDUOVDMFBS FOFSHZBGUFSCVJMEJOHBTJ[BCMFOVDMFBSDBQBDJUZ ɨFJNQBDUPGUIF$IFS OPCZMDBUBTUSPQIF JO"QSJMǮǶǵdz XBTPGEFDJTJWFJNQPSUBODF8IBUIBQ QFOFEBU$IFSOPCZMXBT JOUIFQFDVMJBSKBSHPOPGUIFUSBEF BiXPSTF UIBO XPSTUDBTF BDDJEFOUw " TUSJOH PG WFSZ JNQSPCBCMF PS TFFNJOHMZ WFSZJNQSPCBCMFDJSDVNTUBODFTDPOTQJSFEUPNBLFUIFSFBDUPSBDUVBMMZ CMPXVQ BMNPTUMJLFBCPNC BOETFOEBQMVNFPGIJHIMZUPYJDSBEJB UJPOJOUPUIFBUNPTQIFSFɨJTMBJEXBTUFUPWBTUBSFBTPGUIF6LSBJOF BOE#FMBSVT SFRVJSJOHUIFFWBDVBUJPOBOEQFSNBOFOUSFTFUUMFNFOUPG IVOESFET PG UIPVTBOET PG QFPQMF 'PS EFDBEFT SFQSFTFOUBUJWFT PG UIF OVDMFBS JOEVTUSZ IBE UPME UIF QVCMJD UIBU UIF BTTPDJBUJPO PG OVDMFBS FOFSHZXJUIUIFNVTISPPNDMPVEXBTFSSPOFPVTUIBUSFBDUPSTDPVME OPUFYQMPEF PSBUMFBTUUIBUBOVDMFBSFYQMPTJPOJOBSFBDUPSXBTnBUMZ JNQPTTJCMF$IFSOPCZMTIPXFEEFmOJUJWFMZUIBUUIJTXBTXSPOH BOEUIF JNQBDU PO QVCMJD PQJOJPO XBT FOPSNPVT 1FPQMF DPVME UFMM UIBU TFMG EFTDSJCFEFYQFSUTIBEOPUCFFOBMUPHFUIFSUSVUIGVM PSUIBUUIFZTJNQMZ IBEOULOPXOXIBUUIFZXFSFUBMLJOHBCPVU &WFOJOUIFJNNFEJBUFBGUFSNBUIPGUIFEJTBTUFS SFBDUPSTQFDJBMJTUT JO UIF8FTU IBE EJċDVMUZ HSBTQJOH UIBU JU XBT TPNFUIJOH NPSF UIBO KVTUBOBHHSBWBUFENFMUEPXOUIFLJOEPGBDDJEFOUHFOFSBMMZEVCCFE UIFi$IJOBTZOESPNFwɨFDPOWFOUJPOBMWJFX JOJUJBMMZ XBTUIBUUIFSF XBTBMPTTPGDPPMBOU XIJDIDBVTFEGVFMUPNFMU BOEUIBUUIFNFMUJOH GVFMJOUVSOIBEDBVTFEXBUFSUPDPOWFSUFYQMPTJWFMZUPTUFBN TPUIBU UIFSFBDUPSDPOUBJONFOUCVSTUɨBUXPVMEIBWFCFFOCBEFOPVHI CVU XIBUBDUVBMMZIBQQFOFEXBTFWFOXPSTFǰ#FDBVTFPGBTJOHVMBSEFGFDU JOUIF$IFSOPCZMSFBDUPSTEFTJHOJUXBTPOFPGBMBSHFDMBTTPG3VTTJBO SFBDUPST EVCCFE UIF 3#.,BU MPX QPXFS MFWFMT DPVOUFSJOUVJUJWFMZ JG UIFSF XBT B MPTT PG DPPMBOU SFBDUJWJUZ JOTUFBE PG ESPQQJOH XPVME SJTFTIBSQMZ TPUIBUBOJOTJEJPVTGFFECBDLNFDIBOJTNXPVMETFUJO"T XBUFSXBTMPTU SFBDUJWJUZXPVMESJTF DBVTJOHNPSFXBUFSUPDPOWFSUUP TUFBN EFDSFBTJOHUIFXBUFSEFOTJUZGVSUIFS TPUIBUSFBDUJWJUZXPVMESJTF TUJMMNPSF BOETPPO ɨFOJHIUPG"QSJMǯDzoǯdz ǮǶǵdz BTPQFSBUPSTXPSLJOHBOJHIUTIJGU JOJUJBUFEBWFSZJMMBEWJTFEFYQFSJNFOU UIFZJOBEWFSUFOUMZUSJHHFSFEUIF
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǵDz
JOTJEJPVT GFFECBDL MPPQ TP UIBU JO TFDPOET UIF SFBDUPS XFOU iTVQFS QSPNQUDSJUJDBMw*OQMBJOUFSNT BTFMGTVTUBJOJOH TFMGFTDBMBUJOHOVDMFBS DIBJOSFBDUJPOCFHBOUIBUDPVMEOPUCFTUPQQFECZBOZQIZTJDBMNFBOT PODF JU DSPTTFE B DFSUBJO UISFTIPME ɨF QPXFS MFWFM XPVME KVTU LFFQ HPJOHFYQPOFOUJBMMZIJHIFSVOUJMUIFSFBDUPSDPOUBJONFOUCVSTU DBVTJOH UIFSFBDUJOHGVFMUPEJTQFSTFUIBUJTUPTBZ FYQMPEFɨFSVOBXBZSFBD UJWJUZDBVTFEWJPMFOUTUFBNFYQMPTJPOTBU$IFSOPCZMBMNPTUDFSUBJOMZ UXP#VUUIFVOEFSMZJOHDBVTFXBTUIBUUIFOVDMFBSGVFMJUTFMGIBECFHVO UPFYQMPEFDZ"DDPSEJOHMZ UIFNPTUIPOFTUBOEDSFEJCMF3VTTJBOFYQFSUT POOVDMFBSUFDIOPMPHZDPODMVEFEDPSSFDUMZUIBUUIFBDDJEFOUXBTBiOV DMFBS FYQMPTJPO w UIPVHI OPU OFBSMZ BT GBTU PS WJPMFOU BO FYQMPTJPO BT UIFLJOEJOEVDFECZBOBUPNJDCPNC5PEJTUJOHVJTIXIBUIBQQFOFEBU $IFSOPCZMGSPNBOBUPNJDCMBTU $ISJTUPQIFS'MBWJO UIFQSFTJEFOUPG UIF8PSMEXBUDI*OTUJUVUFJO8BTIJOHUPO %$ BQUMZDBMMFEUIFFWFOU BiTMPXOVDMFBSFYQMPTJPOwDz ɨFQSFDJQJUBUJOHDBVTFPGUIFBDDJEFOUXBTUIBUUIFSFBDUPSTQPXFS TVEEFOMZSPTFTIBSQMZXIFOJUTPQFSBUPSTXFSFTIVUUJOHJUEPXO UPTFF JGSFTJEVBMFOFSHZJOUIFUVSCJOFTDPVMECFVTFEUPSVOJUTDPOUSPMTJO UIFFWFOUPGBMPTTPGFMFDUSJDJUZUPUIFQMBOUGSPNUIFHSJE"TDPPMJOH XBUFSnBTIFEUPTUFBN UIFQSFTTVSFQVMTFMJGUFEUIFIFBEPGUIFSFBD UPS UIFMJEXIFSFBMMUIFGVFMBOEDPOUSPMSPETQFOFUSBUFUIFCMPDLB QBSUJDVMBSMZ WVMOFSBCMF QBSU PG B SFBDUPS ɨF SFBDUPST IFBE BMTP XBT QPPSMZEFTJHOFE BOETVSQSJTJOHMZMJUUMFFYUSBQSFTTVSFXPVMETVċDFUP TFQBSBUF JU GSPN UIF SFBDUPS TOBQQJOH BMM UIF SPET "GUFS UIBU JOJUJBM SFMBUJWFMZTNBMMFYQMPTJPO BMMUIFSFNBJOJOHXBUFSJOUIFSFBDUPSnBTIFE UPTUFBNBOEFTDBQFE USJHHFSJOHUIFGFFECBDLNFDIBOJTNPODFBHBJO TPUIBUOPXUIFSFXBTBTFDPOEBOENVDINPSFWJPMFOUFYQMPTJPOɨBU XBTUIFPOFUIBUTFOUBIVHFQMVNFPGSBEJBUJPOJOUPUIFBUNPTQIFSF XIJDI XBT TPPO EFUFDUFE BT GBS BXBZ BT 4DBOEJOBWJB BOE VMUJNBUFMZ BSPVOEUIFXPSMEdz *UT OPU IBSE UP TFF XIZ JO UIF BGUFSNBUI PG $IFSOPCZM DJUJ[FOT FWFSZXIFSFEFDJEFEJUXBTUJNFGPSBOVDMFBSNPSBUPSJVN PSBUMFBTUB SBEJDBMTMPXEPXO0CWJPVTMZUIFJOEVTUSZIBEOPUMFWFMFEXJUIUIFQVC MJDBCPVUBMMUIFEBOHFSTBTTPDJBUFEXJUIOVDMFBSQPXFS BOEUIBUCSVUBM USVUI OFFEFE UP CF EJHFTUFE 8IBU XBT XJEFMZ PWFSMPPLFE IPXFWFS BOEDPOUJOVFTUPCFHFOFSBMMZPWFSMPPLFEUPUIJTEBZ JTUIBUUIFLJOE PGOVDMFBSFYQMPTJPOTFFOBU$IFSOPCZMXBTVOJRVFUPUIF3#.,SFBD UPSɨFTPDBMMFEMJHIUXBUFSSFBDUPSTǴCVJMUBMNPTUFWFSZXIFSFFMTFJO UIFXPSMEDBOOPUFYQFSJFODFUIFJOTJEJPVTGFFECBDLFĊFDUTUIBUDBVTFE
Ǯǵdz 1"35*** $)0*$&4
UIF$IFSOPCZMSFBDUPSUPCMPXVQ BOEJOGBDUUIFTFSFBDUPSTXIFUIFS UIFZBSFUIFQSFTTVSJ[FEXBUFSNPEFMPSUIFCPJMJOHXBUFSWBSJBOUIBWF BWFSZJNQPSUBOUJOIFSFOUTBGFUZGFBUVSF#FDBVTFUIJTLJOEPGSFBDUPS EFQFOETPOUIFQSFTFODFPGXBUFSGPSUIFOVDMFBSSFBDUJPOTUPTVTUBJO UIFNTFMWFT JGXBUFSJTMPTU UIFSFBDUPSTIVUTEPXOBVUPNBUJDBMMZɨFSF SFNBJOTUIFWFSZTFSJPVTEBOHFSUIBUSFTJEVBMIFBUJOUIFOVDMFBSGVFM XJMMNFMUUISPVHIUIFSFBDUPSDPOUBJONFOU VOMFTTDPPMJOHXBUFSJTWFSZ QSPNQUMZSFTUPSFE#VUUIFOVDMFBSGVFMJOBMJHIUXBUFSSFBDUPSDBOOPU BDUVBMMZFYQMPEFUIFXBZUIFGVFMJOUIF$IFSOPCZMQMBOUEJE 0G DPVSTF UIF SJTLT BTTPDJBUFE XJUI B DPNQMFUF SFBDUPS NFMUEPXO UIF $IJOB TZOESPNF BSF OPU UP CF NJOJNJ[FE ɨF SFBDUPS BU ɨSFF .JMF*TMBOEOFBS)BSSJTCVSH 1FOOTZMWBOJB DBNFBMBSNJOHMZDMPTFUPB DPNQMFUFNFMUEPXOJOǮǶǴǶJGUIFNFMUJOHGVFMIBEQFOFUSBUFEUIFCPU UPNPGUIFDPOUBJONFOU IVHFBNPVOUTPGSBEJBUJPOXPVMEIBWFHPOF JOUPUIF4VTRVFIBOOB3JWFS XIJDInPXTJOUPUIF$IFTBQFBLF#BZ POF PGUIFXPSMETHSFBUFTUVBSJFTɨBUBMPOFXPVMEIBWFNBEFɨSFF.JMF *TMBOE BO VOQBSBMMFMFE FOWJSPONFOUBM DBUBTUSPQIF ɨ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ĊFSJOHBTJHOJmDBOUBNPVOUPGQSFWJ PVTMZVOEFUFDUFEDPSSPTJPOJOUIFDSJUJDBMSFBDUPSIFBE UIF/3$BDUFE FNQIBUJDBMMZ SFRVJSJOHBMMTJNJMBSSFBDUPSTUPCFQSPNQUMZTIVUEPXO GPSTQFDJBMJOTQFDUJPOTɨF+BQBOFTFBOE$BOBEJBOOVDMFBSBVUIPSJUJFT PSEFSFETJNJMBSnFFUXJEFSFBDUPSTIVUEPXOTJOSFDFOUZFBST XIFOTZT UFNJDTBGFUZMBQTFTDBNFUPMJHIU ɨFMBUFTUBVUIPSJUBUJWFJOUFSOBUJPOBMSFQPSUPOUIFDPOTFRVFODFTPG $IFSOPCZMFTUJNBUFTUIBUDZ ǭǭǭEFBUITXJMMVMUJNBUFMZCFBUUSJCVUBCMF UP UIF BDDJEFOUǵ ɨFSF XFSF BCPVU ǯ ǭǭǭ BEEJUJPOBM DBTFT PG UIZSPJE DBODFS DBVTFE CZ BCTPSQUJPO PG SBEJPBDUJWF JPEJOF Ƕ FOEFE JO EFBUI 'JGUZ QFPQMF EJFE GSPN FYQPTVSF UP WFSZ MBSHF RVBOUJUJFT PG SBEJBUJPO JNNFEJBUFMZBGUFSUIFBDDJEFOU"OE XJUIDzNJMMJPOQFPQMFTUJMMMJWJOH JODPOUBNJOBUFE[POFTǯǭZFBSTBGUFSUIFBDDJEFOU UIFDVNVMBUJWFFDP OPNJDDPTUPGUIFEJTBTUFSJTWJSUVBMMZJODBMDVMBCMF
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǵǴ
*UJTBOFYQFSJFODFUIBUTIPVMEOPUBOEOFFEOPUFWFSCFSFQFBUFE ɨFNPSBMPGUIFUSBHJDTUPSZJTUIBUOPNPSF$IFSOPCZMUZQFSFBDUPST TIPVMECFCVJMU BOEUIBUUIPTFPQFSBUJOHJO3VTTJBBOEUIFGPSNFS4P WJFUTUBUFTTIPVMECFTIVUEPXOBTTPPOBTQPTTJCMF ɨFOFUFĊFDUPGNVDINPSFWJHJMBOUSFHVMBUJPOIBTCFFOUPIFMQJN QSPWFOVDMFBSQFSGPSNBODFCVUBMTPTVCTUBOUJBMMZCPPTUUIFQSJDFPGOV DMFBSFMFDUSJDJUZɨFXIPMFTVCKFDUPGIPXUIFDPTUPGOVDMFBSHFOFSBUFE FMFDUSJDJUZDPNQBSFTUPUIFDPTUPGFMFDUSJDJUZHFOFSBUFECZPUIFSNFBOT JT FOPSNPVTMZ DPNQMJDBUFE BOE NJSFE JO DPOUSPWFSTZ QBSUMZ CFDBVTF WJSUVBMMZBMMTJHOJmDBOUFOFSHZTPVSDFTBSFIFBWJMZTVCTJEJ[FEJOPOFXBZ PSBOPUIFS BOEQBSUMZCFDBVTFXIBUFDPOPNJTUTDBMMiFYUFSOBMJUJFTwUIF TPDJBMBOEFOWJSPONFOUBMCVSEFOTBTTPDJBUFEXJUIQSPEVDJOHBOEVTJOH BGVFMUIBUPVHIUUPCFJODPSQPSBUFEJOUPJUTNPOFUBSZDPTUBSFBMNPTU OFWFSSFnFDUFEJOSFBMXPSMEQSJDFT1SPCBCMZOPUXPQFPQMFBHSFFPO XIBUTVCTJEJFTBOETPDJBMDPTUTTIPVMECFJODMVEFEJODBMDVMBUJPOT*O BOZDBTF JUTDMFBSUIBUDPTUDPNQBSJTPOTDBOOPUCFNBEFPOUIFCBTJTPG BWFSBHFIJTUPSJDBMDPTUT QSFDJTFMZCFDBVTFUIFTVCTJEJFTBOETPDJBMDPTUT BSFTPOVNFSPVT DPNQMFY BOEEJTQVUFEɨFPOMZSFBTPOBCMFQSPDF EVSF JT UP EP GPSXBSEMPPLJOH DBMDVMBUJPOT XIJDI FTUJNBUF UIF DPTUT BOE CFOFmUT PG OVDMFBS FOFSHZ WFSTVT PUIFS FOFSHZ TPVSDFT BTTVNJOH OFXQMBOUTBSFCVJMUUPEBZ 4VDI TUVEJFT DBSFGVMMZ EPOF HFOFSBMMZ TIPX UIBU OVDMFBS FOFSHZ JT NBSLFEMZNPSFFYQFOTJWFUIBOUIFNBKPSBMUFSOBUJWFTBUQSFWBJMJOHQSJDFT BOE SFBTPOBCMZ BOUJDJQBUFE JOUFSFTU SBUFTǶ ɨF NPTU SFDFOU JTTVFE UP XBSEUIFFOEPGǯǭǭDZCZFDPOPNJTUTBTTPDJBUFEXJUIUIF6OJWFSTJUZPG $IJDBHP GPVOEUIBUUIFiMFWFMJ[FEwDPTUPGOFXOVDMFBSQPXFSUIBUJT BMM DBQJUBM BOE PQFSBUJOH DPTUT EJTDPVOUFE UP QSFTFOU WBMVF BU B SBOHF PGJOUFSFTUSBUFTJTCFUXFFODZǴBOEǴǮQFSNFHBXBUUIPVS XIJDIJT FRVJWBMFOUUPDZǴUPǴǮDFOUTQFSLJMPXBUUIPVS&MFDUSJDJUZGSPNDPBM mSFEQMBOUT CZDPNQBSJTPO XPVMEDPTUǰǰUPDZǮGPSOBUVSBMHBT UIF SBOHFXPVMECFǰDzUPDZDz#FDBVTFPGUIFIJHIVQGSPOUDBQJUBMDPTUTPG CVJMEJOHOVDMFBSSFBDUPST PWFSXIFMNJOHMZUIFNPTUJNQPSUBOUWBSJBCMF GBDUPSJOnVFODJOHUIFJSDPTUTJTUIFMPOHUFSNJOUFSFTUPSEJTDPVOUSBUF "DDPSEJOHMZ MPBOHVBSBOUFFT BDDFMFSBUFEEFQSFDJBUJPO BOEJOWFTUNFOU UBYDSFEJUTBSFQPUFOUNFBOTPGFODPVSBHJOHOVDMFBSDPOTUSVDUJPO BOEJG UIFOFUTPDJBMJNQBDUPGCVJMEJOHSFBDUPSTJTDPOTJEFSFEQPTJUJWF BMPXFS EJTDPVOU SBUF DBO CF TFMFDUFE GPS BOBMZUJD QVSQPTFT UP SFnFDU FOWJSPO NFOUBMPSIFBMUICFOFmUTǮǭ
Ǯǵǵ 1"35*** $)0*$&4
&TUJNBUFT EPOF BU UIF .BTTBDIVTFUUT *OTUJUVUF PG 5FDIOPMPHZ QVU UIFDPTUPGOVDMFBSFMFDUSJDJUZBCPVUDzǭQFSDFOUIJHIFSUIBOFMFDUSJDJUZ GSPNGPTTJMGVFMT+PIO%FVUDI XIPXBTSFTQPOTJCMFGPSFOFSHZSFTFBSDI VOEFS 1SFTJEFOU $BSUFS BOE &SOFTU .POJ[ XIP IBE FTTFOUJBMMZ UIF TBNFKPCVOEFS1SFTJEFOU$MJOUPO FTUJNBUFUIFDPTUPGOVDMFBSFMFDUSJD JUZBUdzǴDFOUTQFSLJMPXBUUIPVS WFSTVTDZǯDFOUTGPSFMFDUSJDJUZGSPN DPBMPSOBUVSBMHBT BTTVNJOHDVSSFOUQSJDFTBOEOPTQFDJBMBDDPVOUJOH GPSFOWJSPONFOUBMTJEFFĊFDUT#VU UIFZDPODMVEF iJGBDPTUJTBTTJHOFE UPDBSCPOFNJTTJPOTyOVDMFBSQPXFSDPVMECFDPNFBOBUUSBDUJWFFDP OPNJDPQFSBUJPO'PSFYBNQMF BDzǭQFSUPODBSCPOWBMVF BCPVUUIF DPTUPGDBQUVSJOHBOETFQBSBUJOHUIFDBSCPOEJPYJEF QSPEVDUPGDPBMBOEOBUVSBMHBTDPNCVTUJPO SBJTFTUIFDPTUPGDPBMUP DzDZDFOUTBOEOBUVSBMHBTUPDZǵDFOUTwǮǮ ɨF 6OJWFSTJUZ PG $IJDBHPT FTUJNBUFT BTTVNF UIBU OFX OVDMFBS QMBOUTXPVMECFCBTFEPONPSFBEWBODFEUFDIOPMPHZ TPUIBUUIFmSTU POFT XPVME DPTU TPNFXIBU NPSF UIBO UIPTF CVJMU MBUFS PO *O UIF MPOH SVO UIFZ BSHVF iUIFSF JT B HPPE QSPTQFDU UIBU MPXFS OVDMFBS DBOCFBDIJFWFEwǮǯ*OPUIFSXPSET PODFVUJMJUJFTBOE NBOVGBDUVSFST TFUUMFE PO TPNF TUBOEBSEJ[FE EFTJHOT BOE FDPOPNJFT PG TDBMF XFSF BDIJFWFE UIF DIFBQFTU OVDMFBS QMBOUT NJHIU CF TUSJDUMZ QSJDFDPNQFUJUJWF XJUI UIF NPSF FYQFOTJWF QPXFS QMBOUT GVFMFE CZ DPBM PS OBUVSBM HBT *O BO FĊPSU UP FYQFEJUF UIBU LJOE PG QSPDFTT JO UIF MBTU EFDBEF OVDMFBS SFHVMBUPST JO UIF 6OJUFE 4UBUFT BOE &VSPQF IBWFFODPVSBHFEOVDMFBSNBOVGBDUVSFSTUPDPNFVQXJUITUBOEBSEJ[FE OFYUHFOFSBUJPO EFTJHOT UIBU XPVME CF FBTJFS UP CVJME UIBO DVSSFOU QMBOUTBOENPSFJOIFSFOUMZTBGFǮǰɨ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mSTUPG UIFOFYUHFOFSBUJPOSFBDUPSTXJMMNPTUMJLFMZCFCVJMUBUTJUFTBMSFBEZ IPTUJOHOVDMFBSGBDJMJUJFTǮDZ
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǵǶ
.FBOXIJMF QBSUMZBTBQPTJUJWFSFTVMUPGFMFDUSJDJUZEFSFHVMBUJPOBOE SFPSHBOJ[BUJPO TPNF QPXFS QSPEVDFST JO UIF 6OJUFE 4UBUFT IBWF IBE DPOTJEFSBCMFTVDDFTTTUBOEBSEJ[JOHUIFPQFSBUJPOPGFYJTUJOHSFBDUPSTUP JNQSPWFCPUIUIFJSSFMJBCJMJUZBOEUIFJSFċDJFODZ&YFMPOBOE&OUFSHZ OPUBCMZ IBWF CPVHIU SFBDUPST GSPN VUJMJUJFT BSPVOE UIF DPVOUSZ BOE TIPXFEUIBUBOJOEFQFOEFOU QSPmUNBLJOHDPNQBOZDBONBLFBHPPE CVTJOFTTPVUPGNBOBHJOHSFBDUPSTCFUUFSUIBOUIFZIBECFFOIBOEMFE QSFWJPVTMZǮDz5PUBLFPOFFYBNQMF BU*OEJBO1PJOU KVTUOPSUIPG/FX :PSL $JUZ PO UIF )VETPO 3JWFS &OUFSHZ IBT CVJMU B SBUIFS JNQSFT TJWF OFX CVJMEJOH KVTU UP IPVTF UIF TUBĊ SVOOJOH UIF SFBDUPS CFFGFE VQUIFQMBOUTTJNVMBUJPODBQBCJMJUJFTJUIBTBDPOUSPMSPPNXIFSFBMM DPODFJWBCMFFNFSHFODZDPOUJOHFODJFTBSFFWBMVBUFEBOESFQMBDFENBOZ OPOOVDMFBSDPNQPOFOUTPGUIFSFBDUPST UVSCJOFTZTUFNTBOEUIFMJLF
TPNFUJNFTTQFOEJOHUFOTPGNJMMJPOTPGEPMMBSTGPSOFXFRVJQNFOU UP JNQSPWF QFSGPSNBODF *U BMM HPFT UP TIPX UIBU PODF B OVDMFBS QPXFS QMBOUIBTCFFOCVJMUBOEJTVQBOESVOOJOH UIFGBDJMJUZDBOCFFDPOPNJ DBMMZNBOBHFEUPUIFPXOFSTmOBODJBMBEWBOUBHF ɨF*OEJBO1PJOUSFBDUPS CFDBVTFPGJUTBHFBOEJUTQSPYJNJUZUP/FX :PSL$JUZ IBTMPOHCFFOUIFTVCKFDUPGBDVUFDPODFSOTBCPVUOVDMFBS UFSSPSJTN JOUIFTFOTFPGBUUBDLJOHBQMBOUBOEEFUPOBUJOHJUJOPSEFS UPNBLFJU JOFĊFDU BEJSUZCPNCBCPNCEFTJHOFEUPTQSFBEUPYJD SBEJBUJPOPWFSBMBSHFBSFB CVUOPUBDUVBMMZUPCMPXVQMJLFBOBUPNJD CPNC/BUVSBMMZUIPTFDPODFSOTCFDBNFBMMUIFNPSFTFWFSFBGUFSǶǮǮ XIJDISBJTFEUIFTQFDUFSPGBHBOHnZJOHBOBJSQMBOFEJSFDUMZJOUPBSFBD UPSDPOUBJONFOUCVJMEJOHPSPGTFJ[JOHBEKBDFOUUFSSJUPSZBOETIPPUJOH TIPVMEFSNPVOUFENJTTJMFTJOUPUIFDPSF 7JTJUBQMBOUMJLF*OEJBO1PJOU ǮdzPSBOZTJNJMBSOVDMFBSQPXFSQMBOU IPXFWFS BOEZPVXJMMOPUJDFUIBUBSFBDUPSJTBIBSEUBSHFUDPNQBSFEUP NBOZPUIFSTBUFSSPSJTUHSPVQDPVMEDIPPTFGSPN&WFOXJUIPVUBMMUIF TQFDJBMBEEFETFDVSJUZNFBTVSFTBEPQUFETJODFǶǮǮ UIFDPSFJTCZOBUVSF IJHIMZQSPUFDUFECZJUTQSFTTVSFWFTTFMBOECZUIFDPOUBJONFOUCVJMEJOH XIJDIJTEFTJHOFEUPQSFWFOUSBEJBUJPOGSPNMFBEJOHJOUPUIFFOWJSPO NFOU FWFO JO UIF DBTF PG B TFWFSF BDDJEFOU ɨF SFBDUPS WFTTFM BMTP JT RVJUFTNBMMNVDIIBSEFSUPIJUUIBOBMBSHF nJNTZCVJMEJOHMJLFUIF 8PSME5SBEF $FOUFS UPXFST OPU UP TQFBL PG TQSBXMJOH QFUSPDIFNJDBM QMBOUT USBJOTBOEUSVDLTDBSSZJOHUPYJDPSFYQMPTJWFNBUFSJBMT PSUSBOT QPSUBUJPO IVCT ɨF XPSTU QMBVTJCMF DBTF TFFNT UP CF UIBU B UFSSPSJTU HSPVQDPVMETBCPUBHFXBUFSQJQJOHPSDPOUSPMTFOUFSJOHUIFSFBDUPSWFT TFMGSPNUIFPVUTJEF JOEVDJOHBNFMUEPXO#VUUIFHSPVQXPVMEIBWF
ǮǶǭ 1"35*** $)0*$&4
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mOBM QFSNBOFOUEJTQPTBMǮǴɨBUXBTUF JT IJHIMZ SBEJPBDUJWFNVDI UPP UPYJD JO GBDU UP CF TUPMFO BOE VTFE BTBTPVSDFGPSUIFFYQMPTJWFNBUFSJBMJOBUSVFBUPNJDCPNCTPJGB TQFOUGVFMQPOEXFSFCPNCFEXJUIDPOWFOUJPOBMFYQMPTJWFT UIFSFTVMU DPVMECFBEJSUZCPNCPGUIFXPSTULJOEɨJTDPOTJEFSBUJPOBSHVFTGPS USBOTGFSSJOHGVFMGSPNQPPMTJOUPESZDBTLTUPSBHFJNNFEJBUFMZBGUFSUIF TQFOUGVFMIBTDPPMFEGPSUIFSFRVJTJUFmWFZFBST BOEGPSTFUUMJOHPOIPX JUDBOCFTUPSFEGPSUIFMPOHUFSNPSQFSNBOFOUMZǮǵ*OUIJTQSPDFEVSF GVFMSPETBSFLFQUJOdzNFUFSUBMMDPODSFUFBOETUFFMCJOT FJUIFSBUUIF SFBDUPSTJUFPSJOSFHJPOBMGBDJMJUJFT5XPQBOFMTSFDFOUMZEFUFSNJOFEUIBU ESZDBTLTUPSBHFJTRVJUFTBGFBOETBUJTGBDUPSZGPSBTMPOHBTDzǭZFBST BOE TPNFGBWPSJOHBOVDMFBSSFOBJTTBODFIBWFBSHVFEUIBUJUXPVMETVċDFUP KVTULFFQTUPSJOHGVFMJOESZDBTLTBUSFBDUPSTJUFTJOEFmOJUFMZǮǶ *OUIFFBSMZǮǶǶǭTJOUIF6OJUFE4UBUFT JUXBTEFDJEFENPSFPSMFTT CZ BENJOJTUSBUJWF mBU UIBU UIF CFTU XBZ UP QFSNBOFOUMZ TUPSF TQFOU OVDMFBS GVFM XPVME CF BU :VDDB .PVOUBJO B TJUF JO /FWBEB PO UIF HSPVOET XIFSF BUPNJD CPNCT XFSF UFTUFE JO UIF ǮǶDzǭT BOE ǮǶdzǭTǯǭ ɨFTVCUFYUVBMUIJOLJOH TPUPTQFBL XBTUIBUUIFTJUFXBTBMSFBEZTVDI B DPOUBNJOBUFE NFTT UIBU UIF QSFTFODF PG XFMMDPOUBJOFE TQFOU GVFM DBTLTDPVMEIBSEMZNBLFUIJOHTXPSTF$POHSFTTXFOUBMPOHXJUIUIF JEFBJOJUJBMMZ QSPNJTJOHUIFOVDMFBSJOEVTUSZUIBUBQFSNBOFOUEJTQPTBM GBDJMJUZ XPVME CF SFBEZ XJUIJO B EFDBEF PS TP 6OEFSTUBOEBCMZ IPX FWFS UIFDJUJ[FOTPG/FWBEBWFIFNFOUMZEJTBHSFFEXJUIUIFXIPMFJEFB BOEGPVHIUJUUPPUIBOEOBJM NBLJOHUIFJSDBVTFBUFNQUJOHJTTVFGPS OBUJPOBMQPMJUJDBMDBOEJEBUFTUPFNCSBDFǯǮ.BUUFSTXFSFNBEFXPSTFCZ BGBJSMZTUFBEZTUSFBNPGSFQPSUTmOEJOHUIBUUIFTJUFXBTOPURVJUFBT HFPMPHJDBMMZTUBCMFBTmSTUTVQQPTFESFQPSUTUIBUUIFHPWFSONFOU JO TPNFDBTFT USJFEUPTVQQSFTTPSNJOJNJ[F "SHVBCMZ UIFXIPMFTVCKFDUPGQFSNBOFOUOVDMFBSXBTUFEJTQPTBMIBT CFFOVOOFDFTTBSJMZDPNQMJDBUFECZEFNBOETUIBUBTJUFCFDPNQMFUFMZ
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǶǮ
TUBCMFBOEVODPOUBNJOBUFEGPSIVOESFETPGUIPVTBOETPGZFBST XIJDI NBZTJNQMZCFBOVOBUUBJOBCMFTUBOEBSE*GXBTUFTBSFTUPSFESFUSJFWBCMZ TPUIBUBTUFDIOPMPHZFWPMWFTBOENPSFJTMFBSOFEBCPVUTJUFT UIFZDBO CFNPWFEBOESFTUPSFE BDFOUSBMTUPSBHFGBDJMJUZSFBMMZEPFTOPUIBWF UPCFMJUFSBMMZQFSNBOFOU"ǯǭǭDzSFQPSUCZUIF"NFSJDBO1IZTJDBM4P DJFUZTQVCMJDBĊBJSTQBOFMDPODMVEFEUIBUiOPGPSFTFFBCMFFYQBOTJPOPG OVDMFBSQPXFSJOUIF6OJUFE4UBUFTwXPVMESFRVJSFUIFDPVOUSZUPESBT UJDBMMZSFWJTFJUTQMBOTGPSOVDMFBSXBTUFEJTQPTBMi&WFOUIPVHI:VDDB .PVOUBJONBZCFEFMBZFEDPOTJEFSBCMZ JOUFSJNTUPSBHFPGTQFOUGVFMJO ESZDBTLT FJUIFSBUDVSSFOUSFBDUPSTJUFT PSBUBGFXSFHJPOBMGBDJMJUJFT PSBUBTJOHMFOBUJPOBMGBDJMJUZ JTTBGFBOEBĊPSEBCMFGPSBQFSJPEPGBU MFBTUDzǭZFBSTwǯǯ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iQMVUPOJVNFDPOPNZwJOXIJDICSFFEFSSFBDUPSTXPVMESVOPOUIFSF DZDMFEGVFM QSPEVDJOHNPSFFOFSHZUIBOUIFZDPOTVNFǯǰ#VUSFDZDMJOH EPFTOPUSFBMMZTPMWFUIFEJTQPTBMQSPCMFNJUNFSFMZSFEVDFTUIFWPMVNF PGXBTUFUIBUIBTUPCFQFSNBOFOUMZTUPSFE BOEUIBUWPMVNFJTSFMBUJWFMZ TNBMMUPCFHJOXJUI
XIJMFJOTPNFXBZTDPNQMJDBUJOHUIFXIPMFTJUVB UJPOCZDSFBUJOHNPSFTUSFBNTPGEJĊFSFOUSBEJPBDUJWFNBUFSJBMTUIBUBMM IBWFUPCFTQFDJBMMZIBOEMFE"TGPSUIFTUSFUDIJOHPGOVDMFBSGVFMT UIBU CFOFmUDPNFTBUUIFDPTUPGIBWJOHUPXJEFMZUSBOTQPSUGVFMTDPOTJTUJOH PGQVSFmTTJMFNBUFSJBMUIBUDPVMECFSJQFUBSHFUTGPSUFSSPSJTUTTFFLJOH UPCVJMECPNCT 4QFOUGVFMGSPNSFBDUPST MFGUBMPOF JTUPPSBEJPBDUJWFUPCFSFBEJMZ IBOEMFE CZ B DSJNJOBM HBOH BOE FYUSBDUJOH XFBQPOTVTBCMF NBUFSJBM GSPNJUXPVMECFCFZPOEUIFDBQBCJMJUJFTPGFWFOBOPSHBOJ[BUJPOMJLF"M 2BFEBJOUIFEBZTCFGPSFJUTMBSHFUSBJOJOHDBNQTXFSFCSPLFOVQ8IFO QMVUPOJVNJTFYUSBDUFEGSPNTQFOUGVFMDPNNFSDJBMMZ IPXFWFS JUDBOCF IBOEMFERVJUFFBTJMZBOEDPVMECFVTFEEJSFDUMZCZBUFSSPSJTUHSPVQPS CFTUPMFOBOETPMEUPBHPWFSONFOUTFFLJOHUPPCUBJOOVDMFBSXFBQPOT
ǮǶǯ 1"35*** $)0*$&4
RVJDLMZ BOE TVSSFQUJUJPVTMZ ɨJT JT XIZ 1SFTJEFOU +JNNZ $BSUFS XBT SJHIUUPUFSNJOBUFBMM64XPSLPOSFQSPDFTTJOHBOECSFFEFSSFBDUPSTJO ǮǶǴǴ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ǯDZUIFJSXJEFEJTTFNJOB UJPO PCWJPVTMZ JT IJHIMZ VOEFTJSBCMF #VU IPX NVDI PG B QSPCMFN JT UIJT SFBMMZ BOEUPXIBUFYUFOUDBOJUCFQSFWFOUFE )BSPME"'FJWFTPO PG1SJODFUPO6OJWFSTJUZ BTQFDJBMJTUPOOVDMFBSFOFSHZBOEOVDMFBSQSP MJGFSBUJPO IBTDBMDVMBUFEUIBUJGUIF*OUFSHPWFSONFOUBM1BOFMPO$MJNBUF $IBOHFT QSPKFDUJPOT PG OVDMFBS DBQBDJUZ BSF UBLFO MJUFSBMMZ UIF DPOTF RVFODFTBSFBMBSNJOH"DDPSEJOHUPUIF*1$$TNBJOCVTJOFTTBTVTVBM TDFOBSJP OVDMFBSFOFSHZXJMMHSPXUPǰ ǭǭǭHJHBXBUUTCZǯǭǴDzFTTFO UJBMMZ UIF FRVJWBMFOU PG ǰ ǭǭǭ MBSHF OVDMFBS QPXFS QMBOUT BSPVOE UIF XPSMEiɨFNBOBHFNFOUPGBOVDMFBSTZTUFNPGǰ ǭǭǭ(8XPVMECF USVMZDIBMMFOHJOH wTBZT'FJWFTPO XJUITPNFVOEFSTUBUFNFOUi*GCBTFE POBPODFUISPVHIGVFMDZDMFVTJOHMJHIUXBUFSSFBDUPST TVDIBTZTUFN XPVME HFOFSBUF SPVHIMZ dzǭǭ UPOT PG QMVUPOJVN BOOVBMMZ BOE XPVME SFRVJSF PO UIF PSEFS PG POFIBMG NJMMJPO UPOT PG VSBOJVN BOOVBMMZ *G CBTFEPOMJRVJENFUBMQMVUPOJVNCSFFEFSSFBDUPST JUXPVMEJOWPMWFUIF GBCSJDBUJPOJOUPGSFTIGVFMBOOVBMMZPGPWFSGPVSUIPVTBOEUPOTPGQMVUP OJVNwǯDzɨFBOOVBMWPMVNFPGIJHIMZSBEJPBDUJWFTQFOUGVFMXPVMECF POUIFPSEFSPGDzǭ ǭǭǭUPǴǭ ǭǭǭUPOT BCPVUUIFQMBOOFEDBQBDJUZPG :VDDB.PVOUBJO BOEQSPEVDUJPOPGGSFTIGVFMXPVMESFRVJSFUIFDPO TUSVDUJPOPGǯǭǭMBSHFFOSJDINFOUQMBOUT POUIFTBNFTDBMFBTUIFPOF PQFSBUFECZB(FSNBOo%VUDIo#SJUJTIDPOTPSUJVNJOUIF/FUIFSMBOET ɨJTLJOEPGDBMDVMBUJPOVTFGVMMZFTUBCMJTIFTBTFOTFPGMJNJUT CVUUP DPOTJEFS UIF OVNCFST JT UP SFBMJ[F UIBU UIF CVTJOFTTBTVTVBM TDFOBSJP JTOPUBDUVBMMZHPJOHUPIBQQFO4JNQMZQVU UIFXPSMEJTOPUHPJOHUP CVJMEǮ ǯǭǭOVDMFBSSFBDUPSTJOUIFOFYUDzǭZFBSTɨFNPTUSBQJEMZEF WFMPQJOHFDPOPNJFT *OEJBBOE$IJOB BSFCVJMEJOHTPNFSFBDUPST CVU OVDMFBSFOFSHZJTCBTJDBMMZOPUBOBUUSBDUJWFPQUJPOGPSUIFNCFDBVTFPG
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǶǰ
UIFWFSZIJHIVQGSPOUDPTUTɨF&VSPQFBODPVOUSJFTNBZCVJMEBGBJS OVNCFSPGSFQMBDFNFOUSFBDUPSTJOUIFOFYUEFDBEFT CVUNPTUPGUIFN IPQFUPNFFU,ZPUPSFRVJSFNFOUTXJUIPVUIBWJOHUPBEENVDIOVDMFBS DBQBDJUZ NBJOMZCZCVJMEJOHNBOZMBSHFPĊTIPSFXJOEGBSNTǯdz4PUIF RVFTUJPOPGXIFUIFSBSPCVTUFYQBOTJPOPGOVDMFBSFOFSHZJTOFDFTTBSZ SFBMMZJTKVTUBOJTTVFGPSUXPPSUISFFCJHDPVOUSJFT UIF6OJUFE4UBUFT GPSFNPTUBNPOHUIFNUIFDPVOUSJFTUIBUNBZOPUCFBCMFUPTIBSQMZ SFEVDFPSFWFODPOTUSBJODBSCPOFNJTTJPOTPUIFSXJTF ɨFSFTBTDIPPMPGUIPVHIUUIBUBOZSFMJBODFPOOVDMFBSFOFSHZCZ BOZCPEZTFUTBCBEFYBNQMF BOEUFNQUTXBZXBSETUBUFTUPmSTUBDRVJSF DJWJM OVDMFBS UFDIOPMPHZ BOE UIFO UVSO JU UP NJMJUBSZ FOET #VU UIJT DPODFSOJTIBSEUPDSFEJU POFJUIFSUIFPSFUJDBMPSIJTUPSJDBMHSPVOET*T JUSFBMMZQMBVTJCMFUIBUBDPVOUSZMJLF/PSUI,PSFBPS*SBOXPVMEGPSFHP BDRVJTJUJPOPGOVDMFBSUFDIOPMPHZKVTUCFDBVTFUIF6OJUFE4UBUFT (FS NBOZ PS+BQBOEFDJEFEUPEPTPmSTU 0CWJPVTMZUIFZIBWFCFFOBTTFN CMJOHOVDMFBSUFDIOPMPHZQSFDJTFMZJOPSEFSUPMBZUIFHSPVOEXPSLGPS OVDMFBSXFBQPOTQSPHSBNTUIFZSFOPUCVZJOHJUXJUIQFBDFGVMQVSQPTFT JONJOE BOEPOMZUIFODPOUFNQMBUJOHUIFNJMJUBSZPQUJPOBTBOBGUFS UIPVHIUUIFZXJMMSFNBJOJOUFOUPOMBZJOHUIFHSPVOEXPSLGPSOVDMFBS XFBQPOTQSPHSBNT UPUIFCFTUPGUIFJSBCJMJUZ XIBUFWFSPUIFSDPVOUSJFT NBZEP8IJMFJUTUSVFUIBUJGFWFSZPUIFSDPVOUSZPGUIFXPSMEHBWF VQOVDMFBSUFDIOPMPHZ JUXPVMECFIBSEFSGPSDPVOUSJFTMJLF*SBOBOE /PSUI,PSFBUPMBVODIXFBQPOTFĊPSUTJOUIFHVJTFPGFOFSHZQSPHSBNT JUXPVMECFBWFSZIJHIQSJDFUPQBZGPSBWFSZVODFSUBJOSFXBSE *OUIFIJTUPSJDBMSFDPSE UIFSFJTOPUBTJOHMFDMFBSDBTFPGBDPVOUSZ CVZJOHDJWJMOVDMFBSFRVJQNFOUBOEPOMZMBUFSPQUJOHGPSXFBQPOT IBW JOHCFFOUFNQUFEJOUPUIFEFDJTJPOCZUIFBWBJMBCJMJUZPGUIFUFDIOPMPHZ ɨF6OJUFE4UBUFT UIF4PWJFU6OJPO &OHMBOE 'SBODF $IJOB *TSBFM ǯǴ *SBR ǯǵ*OEJB ǯǶ1BLJTUBO ǰǭBOE4PVUI"GSJDBǰǮBMMMBVODIFEOVDMFBSQSP HSBNTTQFDJmDBMMZUPPQFOBOVDMFBSXFBQPOTPQUJPO ɨFPOMZEFCBU BCMFDBTFJT*OEJB /POFPGUIFNXPVMEIBWFCFFOEFUFSSFECZPUIFST DMBJNJOHUIBUSFMJBODFPOOVDMFBSFOFSHZJTOPUEFTJSBCMF QFSTF #BMEMZ QVU CPPTUJOH 64 SFMJBODF PO OVDMFBS QPXFS TP UIBU JU BD DPVOUT GPS TBZ DZǭ QFSDFOU SBUIFS UIBO ǯǭ QFSDFOU PG PVS FMFDUSJDJUZ XPVME OPU NBUFSJBMMZ BĊFDU UIF DPOTJEFSBUJPOT PG BOZ PUIFS DPVOUSZ EFDJEJOHXIFUIFSPSOPUUPEFWFMPQOVDMFBSXFBQPOT /PS DPOWFSTFMZ XPVMEBEFDJTJPOCZUIF6OJUFE4UBUFTUPFOESFMJBODFPOOVDMFBSFOFSHZ IBWFBOZJNQBDU ɨJTEPFTOPUJNQMZ PGDPVSTF UIBUUIF6OJUFE4UBUFT TIPVMESFUVSOUPUIFSFDLMFTTQPMJDJFTPGUIFǮǶDzǭT ǮǶdzǭT BOEǮǶǴǭT
ǮǶDZ 1"35*** $)0*$&4
XIFOJUTHPWFSONFOUQPTJUJWFMZFODPVSBHFEPUIFSDPVOUSJFTUPCVZOV DMFBSFRVJQNFOUǰǯ0OUIFDPOUSBSZ UIF6OJUFE4UBUFTTIPVMEDPOUJOVF UPXPSLWJHPSPVTMZUPDPOWJODFUIFPUIFSNBKPSDPVOUSJFTUIBUTVQQMZ OVDMFBSFRVJQNFOUUIBUUIFZTIPVMEMJNJUTBMFTPGTFOTJUJWFUFDIOPMPHZ UPEVCJPVTDVTUPNFSTMJLF*SBOBOE/PSUI,PSFB ɨF [FBM BOE TUVCCPSOOFTT XJUI XIJDI PQQPOFOUT PG OVDMFBS FOFSHZ IBWFTPVHIUUPHVBSBOUFFUIBUJUDBOUXPSLJTTPNFUJNFTQV[[MJOH FWFO UBLJOHBMMUIFIPSSPSTPGOVDMFBSXFBQPOSZJOUPBDDPVOU8IFOQFPQMF BSFDBMMFEVQPOUPXFJHIOVDMFBSSJTLTBHBJOTUPUIFSSJTLTBUUIFHSBTT SPPUTMFWFM PUIFSXJTFSFBTPOBCMFQFPQMFTFFNUPTIZBXBZGSPNUIFFG GPSUɨFFYQFSJFODFTPG+PIO8FJOHBSU BOJEFBMJTUJDTQFDJBMJTUJOQVCMJD IFBMUIBOEFOWJSPONFOUBMQPMJDZXIPIBTIBEBTVDDFTTJPOPGJODSFBT JOHMZSFTQPOTJCMFQPTJUJPOTJOUIFTUBUFPG/FX+FSTFZ BSFUZQJDBM"TB TUVEFOUBU1SJODFUPO6OJWFSTJUZT8PPESPX8JMTPO4DIPPMJOUIFFBSMZ ǮǶǴǭT 8FJOHBSUXBTLOPXOGPSIJTXSZTFOTFPGIVNPSBTXFMMBTIJT TFOTFPGQVCMJDTFSWJDFOPUUPNFOUJPOB4VOEBZFWFOJOHSBEJPTIPX IFEJE BOEDPOUJOVFTUPIPTU EFWPUFEUPVOVTVBM"NFSJDBOGPMLNVTJD iNVTJDZPVXPOUIFBSPOUIFSBEJPw *ONJEDBSFFS 8FJOHBSUGPVOE IJNTFMGTBEEMFEXJUIUIFUIBOLMFTTKPCPGUSZJOHUPmOEBIPNFGPSMPX MFWFMXBTUFTGSPNUIFTUBUFTOVDMFBSQPXFSQMBOUTXBTUFTUIBUBSFOPU UFSSJCMZSBEJPBDUJWFPSUPYJD BOEOPUBMMUIBUEJĊFSFOUGSPNXBTUFTSPV UJOFMZ HFOFSBUFE JO NFEJDBM GBDJMJUJFT BSPVOE UIF XPSME ɨF UIJOLJOH XBTUIBUUIFQSPCMFNDPVMECFTPMWFECZQSPWJEJOHTPNFDPNNVOJUZ XJUITVJUBCMFFDPOPNJDJODFOUJWFT CVU8FJOHBSUEJTDPWFSFEBGUFSGPVS VOQMFBTBOU ZFBST PG IBSE XPSL UIBU JO GBDU OP DPNNVOJUZ XBT XJMM JOHUPQVUJUTFMGUISPVHIUIFQSPDFTTPGQVCMJDEFCBUFUIBUXPVMEIBWF CFFOSFRVJSFEUPSFBDIBEFDJTJPO)BWJOHEFTDSJCFEIJTFYQFSJFODFTJO BTBSEPOJDSFQPSU i8BTUF*TB5FSSJCMFɨJOHUP.JOE wǰǰ8FJOHBSUTBZT UIFXIPMFCVTJOFTTMFGUIJNXJUIWJFXTBCPVUOVDMFBSFOFSHZUIBUBSF QSPCBCMZDMPTFSUP1SFTJEFOU#VTITUIBOUPUIPTFPGiUIFMJCFSBMHSPVQT *VTFEUPHJWFNPOFZUPwǰDZ ɨVTXFDPOGSPOUiBQBSBEPYJDBMTJUVBUJPO wPCTFSWFT3JDIBSE.FTFSWF BOVDMFBSQIZTJDJTUBOEBUUPSOFZXIPTFSWFEBTDIBJSNBOPGUIF/VDMFBS 3FHVMBUPSZ$PNNJTTJPOVOEFS1SFTJEFOU$MJOUPOiɨPTFXIPTIPVME CF UIF TUSPOHFTU BEWPDBUFT PG OVDMFBS QPXFSFOWJSPONFOUBMJTUT HPW FSONFOUBMQPMJDZNBLFSTDPODFSOFEBCPVUHMPCBMXBSNJOH BOEHFOFS BUJOHDPNQBOJFTXJUIBOFDPOPNJDTUBLFJOOVDMFBSTGVUVSFBSFVOBCMF PSVOXJMMJOHUPBEWBODFUIFNPTUDPNQFMMJOHBSHVNFOUJOTVQQPSUPGJU
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(: ǮǶDz
8JUIPVUBEWPDBDZCZUIPTFXIPTFFUIFCFOFmUTPGOVDMFBSQPXFS JUJT POMZUPCFFYQFDUFEUIBUGVMMFYQMPJUBUJPOPGUIFOVDMFBSPQUJPOXJMMCF MJNJUFEPSEFGFSSFEJOEFmOJUFMZwǰDz %FTQJUF.FTFSWFTXFMMGPVOEFEDPODFSOT XIBUIBTCFFOBQPMJUJDBMMZ GSP[FO TJUVBUJPO EPFT TIPX TPNF TJHO PG UIBXJOH 'SPN +BNFT -PWF MPDL UIFGBUIFSPGUIF(BJBIZQPUIFTJTUIBUUSFBUTBMMPGFBSUITTZTUFNT BTBMJWJOHXIPMF UPFOWJSPONFOUBMWJTJPOBSZ4UFXBSU#SBOE DBMMTBSF CFJOH JTTVFE UP SFDPOTJEFS UIF OVDMFBS PQUJPO ɨF TBNF NFTTBHF IBT CFFODPNJOHPVUPGTPNFCJHDPMMBCPSBUJWFQPMJDZFYFSDJTFT GSPNUIF /BUJPOBM&OFSHZ1PMJDZ*OJUJBUJWFBTTPDJBUFEXJUI"NPSZ-PWJOTT3PDLZ .PVOUBJO*OTUJUVUFUPUIF/BUJPOBM$PNNJTTJPOPO&OFSHZ1PMJDZ BO JOJUJBUJWF MBVODIFE CZ MFBEJOH MJCFSBMNJOEFE GPVOEBUJPOT JO ǯǭǭǯǰdz 8IFODzF/FX:PSL5JNFTTXFMMJOGPSNFEBOEPQFONJOEFEDPMVN OJTU/JDIPMBT%,SJTUPGXSPUFBOPQJOJPOQJFDFJOFBSMZǯǭǭDzTBZJOH UIBUiOVDMFBSFOFSHZTFFNTNVDITBGFSUIBOPVSEFQFOEFODZPODPBM XIJDILJMMTNPSFUIBOdzǭQFPQMFBEBZ wUIFQBQFSSFDFJWFEBUPSSFOUPG MFUUFSTTVQQPSUJOHIJTQPTJUJPOǰǴ *O 4XFEFO B NBKPSJUZ PG UIF QVCMJD JT SFQPSUFE UP CF IBWJOH TFD POEUIPVHIUTBCPVUUIFDPVOUSZTQMFEHFUPSFOPVODFOVDMFBSFOFSHZ /PUPOMZJTBQIBTFPVUFBTJFSTBJEUIBOEPOFCVUBMTP 4XFEFTNBZCF BXBSFUIBUJODPVOUSJFTXIFSFTJNJMBSDPNNJUNFOUTIBWFCFFONBEF JSPOJDDPOTFRVFODFTBSFTPNFUJNFTFWJEFOU"VTUSJB IBWJOHTBJEOPUP OVDMFBS OPXmOETJUTFMGJNQPSUJOHOVDMFBSHFOFSBUFEFMFDUSJDJUZGSPN $[FDIPTMPWBLJB JUTJNNFEJBUFOFJHICPSUPUIFOPSUIFBTUɨ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zǭZFBSTXPVME SFRVJSFDPOTUSVDUJPOPGǮ ǯǭǭOFXOVDMFBSQPXFSQMBOUT JOBEEJUJPOUP UIFǮǭDZBMSFBEZPQFSBUJOHǰǵ#VUUIFSFOFFEOPUCFBOETIPVMEOPUCF BOZHSPXUIJO64FOFSHZEFNBOEJOUIFOFYUDzǭZFBST3BUIFS XIBU OFFETUPCFEPOFJNNFEJBUFMZJTUPFMJNJOBUFHSBUVJUPVTHSFFOIPVTFHBT
ǮǶdz 1"35*** $)0*$&4
FNJTTJPOTGSPNUIFSFBEJMZJEFOUJmFEEJSUJFTUTPVSDFT"DPNCJOBUJPOPG HBTPMJOFUBYFT TUSJDUFSGVFMFċDJFODZTUBOEBSET BOEDBSCPOMJNJUT TFUBU UIFNBYJNVNMFWFMUIFQVCMJDXJMMBDDFQU DBOHFUQBSUPGUIFKPCEPOF #VUUIFPUIFSQBSUJTCFTUEPOFCZTIVUUFSJOHUIFPMEFTU MFBTUFċDJFOU BOEEJSUJFTUDPBMQMBOUTOPUPQFSBUJOH BOESFQMBDJOHUIFNXJUITPNF DPNCJOBUJPOPGOBUVSBMHBTBOEOVDMFBSQMBOUT 8JUIUFDITBWWZCVUEFMJCFSBUFMZQSPWPDBUJWFNBHB[JOFTMJLF 8JSFE QVCMJTIJOH BSUJDMFT XJUI UJUMFT MJLF i/VDMFBS /PX )PX $MFBO (SFFO "UPNJD &OFSHZ $BO 4UPQ (MPCBM 8BSNJOH wǰǶ UIJT NBZ TPVOE MJLF KVNQJOH PO UIF CBOEXBHPO #VU DPOTJEFS UIF FDPOPNJDT BU UIF TJN QMFTUMFWFM*OUIFDPNQSPNJTFTPOBJSRVBMJUZSFHVMBUJPOQSPNVMHBUFE CZUIF#VTIBENJOJTUSBUJPOJOFBSMZǯǭǭDz UIFDPTUPGDMFBOJOHVQUIF OBUJPOTEJSUJFTUDPBMmSFEQMBOUTXBTFTUJNBUFEUPCFJOUIFWJDJOJUZPG ǴCJMMJPO%PFTJUNBLFTFOTFUPTQFOEBMMUIBUNPOFZUPTDSVCQPMMVU BOUTGSPNBHSPVQPGWFSZPMEQMBOUTUIBUXJMMDPOUJOVF FWFOBGUFSUIF DMFBOVQ UPFNJUDBSCPOEJPYJEFJOTUBHHFSJOHRVBOUJUJFT *UXPVMECF CFUUFSUPKVTUSFQMBDFUIPTFQMBOUTXJUIOVDMFBSSFBDUPST XIJDIDPVMECF EFQMPZFEBUBUPUBMDPTUPGQFSIBQTDzǭUPǮǭǭCJMMJPOOPUBCJHCJMM GPS B DPVOUSZ MJLF UIF 6OJUFE 4UBUFTBOE XPVME HFOFSBUF QPMMVUJPO GSFF DBSCPOGSFFFMFDUSJDJUZGPSBUMFBTUdzǭZFBSTUIFSFBGUFS
$PODMVTJPO )PXUP3FEVDF(SFFOIPVTF(BTFT/PX 6TJOH5PEBZT5FDIOPMPHZ
1
3&%*$5*0/4"3& CZOBUVSFUSFBDIFSPVTɨF(SFFLIJTUPSJBO)FSPE PUVT JOIJTBDDPVOUPGUIF1FSTJBOXBST UFMMTBGBNPVTDBVUJPOBSZUBMF ɨFSFMJWFEJOUIFTJYUIDFOUVSZ#$BNPOBSDIOBNFE$SPFTVT XIP SVMFEUIFQSPTQFSPVTLJOHEPNPG-ZEJB JOXIBUJTOPXXFTUFSO5VSLFZ ɨF-ZEJBOT )FSPEPUVTUFMMTVT XFSFJOBMNPTUBMMJNQPSUBOUSFTQFDUT DVMUVSBMMZ JOEJTUJOHVJTIBCMF GSPN UIF (SFFLT PO UIF PUIFS TJEF PG UIF "FHFBO $SPFTVT IBWJOH BTDFOEFE UP UIF UISPOF JO Dzdzǭ IBWJOH QSP DFFEFEUPTVCKVHBUFNBOZOFJHICPSJOHQFPQMFT BOEIBWJOHBNBTTFEUIF XFBMUIXJUIXIJDIIJTOBNFIBTCFFOTZOPOZNPVTFWFSTJODF EFDJEFE UPDIBMMFOHF$ZSVT LJOHPGUIF1FSTJBOTUBUFFNFSHJOHUPIJTOPSUIFBTU #FJOHBHPPE(SFFL $SPFTVTDPOTVMUFEUIFPSBDMFJO%FMQIJ BOEIJT NFTTFOHFSTCSPVHIUCBDLUIFGPMMPXJOHQSPQIFDZJGIFNBEFXBSPO UIF1FSTJBOT BHSFBUFNQJSFXPVMECFEFTUSPZFE$SPFTVTXFOUUPXBS BOEXBTEFDJTJWFMZEFGFBUFECZ$ZSVTBU4BSEJTJODzDZdz BOEBHSFBUFN QJSFXBTEFTUSPZFEIJTPXOɨFPSBDMFTQSFEJDUJPOIBECFFODPSSFDU POMZUIFJOGFSFODFESBXOCZ$SPFTVTXBTXSPOHǮ 8IFOTDJFOUJTUTUFMMVTUPEBZUIBUUIFFBSUIJTEFTUJOFEUPCFDPNFB GFXEFHSFFTXBSNFSJOUIJTDFOUVSZ BOEWFSZMJLFMZNPSFUIBOUIBUJG DPODFSUFEBDUJPOJTOPUUBLFOSJHIUBXBZ JUEPFTOUBUmSTUTPVOEMJLF TVDIBCJHEFBM$FSUBJOMZGPSBOZCPEZMJWJOHJOSFNPUF4JCFSJBPSPO 5JFSSBEFM'VFHP BGFXFYUSBEFHSFFTPGXBSNUINVTUTFFNBEFmOJUF JNQSPWFNFOU &WFO JO NPSF UFNQFSBUF DMJNFT MJLF /FX &OHMBOE PS 4DBOEJOBWJB XIFSF TQSJOH BOE GBMM BSF QBJOGVMMZ TIPSU B HSFBU NBOZ QFPQMFNVTUUIJOLPGTMJHIUMZIJHIFSHMPCBMUFNQFSBUVSFTBTQPSUFOEJOH BCFUUFSCBMBODFEGPVSTFBTPOZFBS
ǮǶǵ $0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08
0OFSBUIFSPCWJPVTQPJOUUIBUTPWFSMPPLFEJOUIBUTFOTFPGUIJOHTJT UIFBWFSBHFOFTT JGZPVXJMM PGXIBUTCFJOHQSFEJDUFE8IFOTDJFOUJTUT TBZUIFXPSMEXJMMCFǰ¡$XBSNFSǴDzPSǮǭǭZFBSTGSPNOPXPSDzPSdz EFHSFFT 'BISFOIFJUPGDPVSTFUIFZEPOPUNFBOJUXJMMCFǰ¡$XBSNFS FWFSZXIFSFBOEBUBMMUJNFT4PNFQMBDFTXJMMCFNVDIIPUUFSUIBOUIBU TPNFPGUIFUJNF BOEPUIFSQMBDFT QBSBEPYJDBMMZ NBZBDUVBMMZCFDPMEFS TPNFPGUIFUJNF&WFOJGUIFBWFSBHFJODSFBTFJOTPNFQBSUJDVMBSSFHJPO JTNPEFTUPSCFMPXBWFSBHF UIFSBOHFCFUXFFOUIFIPUUFTUBOEDPMEFTU EBZTPGUIFZFBSNBZCFDPNFXJEFS BOEFYUSFNFDMJNBUFFWFOUTNBZCF DPNFNPSFGSFRVFOUɨFXPSMEHPUBHMJNQTFPGXIBUTJOWPMWFEJOUIF TVNNFSPGǯǭǭǰ XIFOBOVOQSFDFEFOUFEIFBUXBWFFOHVMGFE8FTUFSO &VSPQF TFOEJOHUFNQFSBUVSFTXFMMPWFSǮǭǭ¡'JODPVOUSJFTXIFSFQFPQMF PSEJOBSJMZIBWFOPOFFEUPPXOBJSDPOEJUJPOFSTBOEIBWFMJUUMFJOLMJOH PGIPXEBOHFSPVTFYDFTTJWFIFBUDBOCFUPUIFPMEBOEJOmSN*O'SBODF XIFSF UIF FMEFSMZ MJWF VOVTVBMMZ MPOH BOE PGUFO BMPOF BCPVU Ǯǯ ǭǭǭ QFPQMFBSFUIPVHIUUPIBWFQFSJTIFEGSPNFYQPTVSF "NPOHUIFSFDFOUFWFOUTUIBUIBWFUBLFOFWFODMJNBUPMPHJTUTCZTVS QSJTFIBTCFFOUIFFYUFOUPGJDFUIJOOJOHJOUIFBSFBBSPVOEUIF/PSUI 1PMF XIJDIIBTXBSNFENVDIGBTUFSUIBOUIFXPSMEBTBXIPMF0OF JNQPSUBOU SFBTPO UIF "SDUJD XBSNJOH IBT CFFO GBTUFS UIBO HFOFSBMMZ FYQFDUFEJTBOJOTJEJPVTGFFECBDLNFDIBOJTNBTJDFNFMUTBOEUVSOTUP TFBXBUFS JOTUFBEPGSFnFDUJOHTVOMJHIU JUBCTPSCTJU TPUIBUUIFQBDFPG XBSNJOHBDDFMFSBUFT"OPUIFSJOTJEJPVTGFFECBDLNFDIBOJTN BMTPFY QFSJFODFEMBSHFMZJOUIFOPSUIFSOSFHJPOTPGUIF/PSUIFSO)FNJTQIFSF JTUIBUBTUIFMBOETVSGBDFHFUTESJFSXJUIXBSNFSUFNQFSBUVSFT XJMEmSFT DBUDI BOE TQSFBE TFOEJOH TUJMM NPSF DBSCPO EJPYJEF JOUP UIF BUNP TQIFSF*OUIFTVNNFSPGǯǭǭǰ 4JCFSJBOXJMEmSFTSFQPSUFEMZJODJOFS BUFEBSFBTBMNPTUUIFTJ[FPG0SFHPO *OIJOETJHIU TVDIGFFECBDLNFDIBOJTNTPGUFOTFFNPCWJPVT CVUCF GPSFIBOEUIFZBSFOPUBMXBZTFBTZUPBOUJDJQBUF QBSUMZCFDBVTFUIFSFBSFTP NBOZQPTTJCMFMJOLBHFTɨFHSBWJUZPGUIFFĊFDUTBMTPDBOCFIBSEUPBQ QSFDJBUFBIFBEPGUJNF"XBSNFS"MBTLBTPVOETMJLFBHPPEJEFBJOQSJO DJQMF CVUJOSFBMJUZJUTUVSOFEPVUUPCFBNJYFECMFTTJOHBUCFTU#FTJEFT IBWJOH B EFWBTUBUJOH JNQBDU PO TPNF IBCJUBUT NFMUJOH QFSNBGSPTU IBT CFFODBVTJOHPJMQJQFMJOFTUPTJOLBOETQMJU BOEUIFGPVOEBUJPOTPGXIPMF DPNNVOJUJFTUPDPNFBQBSU4P FWFOJGUIFHFOFSBMUSFOEPGHSFFOIPVTF HBTFTBOEUFNQFSBUVSFTJTHSBEVBMMZVQXBSE BOEUIFDPOTFRVFODFTPGDMJ NBUFDIBOHFBSFBMTPMBSHFMZMJOFBS UIPTFFĊFDUTDBOBEEVQBOEDPNCJOF JOXBZTUIBUBSFOPUFBTZUPGPSFTFFPSUPQSFQBSFGPSBEFRVBUFMZ
$0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08 ǮǶǶ
*OUIFGBMMPGǯǭǭDz BTUIJTCPPLXFOUUPQSFTT OFXTDPOUJOVFEUPBD DVNVMBUFUIBUHMPCBMXBSNJOH FWFOJGJODSFNFOUBM TUJMMDPVMECFBWFSZ TFSJPVTNBUUFSJOEFFE$MJNBUPMPHJTUTBU/"4"T(PEEBSE*OTUJUVUFGPS 4QBDF4UVEJFTJO/FX:PSL+JN)BOTFOTPVUmUSFQPSUFEUIBUǯǭǭDz XBT PO USBDL UP CF UIF XBSNFTU ZFBS ZFU SFDPSEFE 4ISJOLBHF PG UIF "SDUJDJDFDPWFSXBTSFBDIJOHVOQBSBMMFMFEQSPQPSUJPOT BOEUIFTFBTPOBM TVSGBDF NFMU JO (SFFOMBOEXIJDI IBT CFFO PCTFSWFE GSPN TBUFMMJUFT TJODFǮǶǴǶXBTTFFOUPCFBDDFMFSBUJOHɨFSFXFSFSFDPSEIJHIPDFBO UFNQFSBUVSFT JO UIF (VMG PG .FYJDP XIJDI FOFSHJ[FE UIF IVSSJDBOFT UIBUEFWBTUBUFE/FX0SMFBOTBOEUISFBUFOFE5FYBT 3FTFBSDIFST BU 1VSEVF 6OJWFSTJUZ CBTJOH UIFJS BTTFTTNFOU PO XIBU UIFZTBJEXBTUIFNPTUDPNQSFIFOTJWFDMJNBUFNPEFMZFUFNQMPZFEGPS UIF6OJUFE4UBUFT SFQPSUFEJO0DUPCFSǯǭǭDzUIBUUIFDPVOUSZDBOFY QFDUNPSFFYUSFNFUFNQFSBUVSFTKVTUBCPVUFWFSZXIFSFBTUIJTDFOUVSZ XFBSTPO BTXFMMBTNPSFFYUSFNFQSFDJQJUBUJPOBMPOHUIF(VMG$PBTU JO UIF1BDJmD/PSUIXFTU BOEFBTUPGUIF.JTTJTTJQQJ5BLJOHNPSFGBDUPST JOUPBDDPVOUUIBOQSFWJPVTNPEFMTIBWFUIFSFnFDUJWFFĊFDUTPGTOPX GPSFYBNQMF BOEUIFXFBUIFSCMPDLJOHFĊFDUTPGNPVOUBJOTUIF1VS EVFUFBNTBJEUIBUUIF4PVUIXFTU XIFSFTVNNFSUFNQFSBUVSFTBMSFBEZ FYDFFEǮǮDz¡' XJMMFYQFSJFODFIFBUXBWFTPGFWFOHSFBUFSJOUFOTJUZBOE UIBUUIFHVMGXJMMIBWFMBSHFSWPMVNFTPGSBJOGBMMDPODFOUSBUFEJOTIPSUFS QFSJPETPGUJNFiɨFDIBOHFTPVSNPEFMQSFEJDUTBSFMBSHFFOPVHIUP TVCTUBOUJBMMZ EJTSVQU PVS FDPOPNZ BOE JOGSBTUSVDUVSF w TBJE /PBI 4 %JĊFOCBVHI UIF1VSEVFUFBNTMFBEFSǯ 0O%FDFNCFSǮ ǯǭǭDz TDJFOUJTUTBU#SJUBJOT/BUJPOBM0DFBOPHSBQIZ $FOUFSSFQPSUFEJO/BUVSFUIBUUIF"UMBOUJDDVSSFOUTDPOTJEFSFEQBSUMZ SFTQPOTJCMFGPSXBSNJOH/PSUIFSO&VSPQFIBWFXFBLFOFECZBUIJSE 4PNFNPEFMT JODMVEJOHUIPTFEFWFMPQFECZ.BOBCFBOEIJTQSPUÏHÏT JO1SJODFUPO IBWFJOEJDBUFEUIBUGBMUFSJOHPGUIFDVSSFOUTDPVMEJOEVDF BCSVQU&VSPQFBODPPMJOH.FBOXIJMF TDJFOUJTUTBUUIF.BY1MBODL*O TUJUVUFGPS.FUFPSPMPHZJO)BNCVSH (FSNBOZ QSFEJDUFEUIBUUIFDMJ NBUFXJMMDIBOHFJOUIJTDFOUVSZNPSFRVJDLMZUIBOJUIBTBUBOZUJNFJO UIFSFDFOUIJTUPSZPGUIFFBSUIɨFZTBJETFBMFWFMTDPVMESJTFBTNVDIBT ǰǭDFOUJNFUFST XJUIUFNQFSBUVSFTHPJOHVQDZ¡$&VSPQFBOTVNNFST XJMMCFESJFSBOEXJOUFSTXBSNFSBOEXFUUFSǰ "TTFTTJOH UIF FYQFDUFE SFTVMUT PG HMPCBM OFBSTVSGBDF XBSNJOH USFOET SFTFBSDIFSTGSPNUIF4DSJQQT*OTUJUVUJPOPG0DFBOPHSBQIZBOEUIF6OJWFS TJUZPG8BTIJOHUPOGPVOEUIBUJOBTPNFXIBUXBSNFSXPSME MFTTXJOUFS QSFDJQJUBUJPOXPVMEGBMMBTTOPX BOEUIFXJOUFSNFMUXPVMEPDDVSFBSMJFS
ǯǭǭ $0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08
JOTQSJOHSBUIFSUIBOJOTVNNFSBOEGBMM XIFOEFNBOEGPSXBUFSJTIJHI FTUi8JUINPSFUIBOPOFTJYUIPGUIFFBSUITQPQVMBUJPOSFMZJOHPOHMBDJFST BOETFBTPOBMTOPXQBDLTGPSUIFJSXBUFSTVQQMZ UIFDPOTFRVFODFTPGUIFTF IZESPMPHJDBMDIBOHFTGPSGVUVSFXBUFSBWBJMBCJMJUZyBSFMJLFMZUPCFTFWFSF w UIFZDPODMVEFE MBSHFMZDPOmSNJOHUIFmOEJOHTPG.BOBCFNPSFUIBOǯǭ ZFBSTCFGPSFDZ*OBOPUIFSBSUJDMFJOUIFTBNFJTTVFPG/BUVSF SFTFBSDIFST XJUIUIF64(FPMPHJDBM4VSWFZBOUJDJQBUFESBUIFSESBTUJDFĊFDUTPOSJWFS nPXTBOEXBUFSSVOPĊ BMTPDPOTJTUFOUXJUIUIFNPEFMTEFWFMPQFECZ.B OBCFBOEIJTDPMMFBHVFT#BTJOHUIFJSBOBMZTJTPOBOFOTFNCMFPGǮǯDPN QVUFSSVOT UIFZGPVOEUIBUSFMBUJWFMZXFUSFHJPOTXJMMHFUXFUUFSBOEESZ SFHJPOTESJFSUIFZQSFEJDUSVOPĊJODSFBTFTSBOHJOHGSPNǮǭUPDZǭQFSDFOU JOFBTUFSOFRVBUPSJBM"GSJDB UIF-B1MBUBSFHJPOPG4PVUI"NFSJDB BOEJO UIFOPSUIFSOSFBDIFTPG/PSUI"NFSJDBBOE&VSBTJBBOEEFDSFBTFTPGSVO PĊSBOHJOHGSPNǮǭUPǰǭQFSDFOUJOTPVUIFSO"GSJDB TPVUIFSO&VSPQF UIF .JEEMF&BTU BOEUIFNJEEMFSFHJPOTPGUIF/PSUI"NFSJDBO8FTUDz ɨPTF LJOET PG FĊFDUT BMM NPSF PS MFTT MJOFBS FYUSBQPMBUJPOT GSPN DIBOHFT BMSFBEZ CFJOH PCTFSWFE BMM PWFS UIF XPSME BSF HSBWF FOPVHI #VUXIBUJG BTDBSCPOEJPYJEFMFWFMTEPVCMF USJQMF PSRVBESVQMF UIF FĊFDUTBSFOPUNFSFMZMJOFBSPSiNPOPUPOJD wBTTPNFTDJFOUJTUTMJLFUP TBZ 8IBUJG BTHSFFOIPVTFHBTDPODFOUSBUJPOTJODSFBTF UIFSFJTTPNF LJOEPGVOGPSFTFFBCMFDIBOHFJOUIFDMJNBUFTZTUFNTUBUFTPNFUIJOH BTTFWFSFBTUIFTIVUEPXOPGUIF/PSUI"UMBOUJDDPOWFZPSQPTUVMBUFECZ #SPFDLFSBOEPUIFST CVUQPTTJCMZFOUJSFMZEJĊFSFOUJOEFUBJM "TUFN QFSBUVSFTHPVQJOMPDLTUFQXJUIHSFFOIPVTFHBTDPODFOUSBUJPOT SFBDI JOHMFWFMTVOQSFDFEFOUFEOPUPOMZJOSFDPSEFEIJTUPSZCVUBMTPJOUIF QBMFPIJTUPSZFYUSBDUFEGSPNJDFDPSFTBOEPDFBOTFEJNFOUT DBOUIFQPT TJCJMJUZPGSBEJDBMDIBOHFTJOPDFBOBUNPTQIFSFEZOBNJDTCFFYDMVEFE 7FSZMJLFMZ.BOBCFJTDPSSFDUXIFOIFBSHVFTUIBUUIFDPOTFRVFODFT PGIJHIFSUFNQFSBUVSFTXJMMOPUCFBTESBTUJDBTUIPTFGSPNMPXFSUFN QFSBUVSFTUIBU JT KVTU CFDBVTF B Dzǭ QFSDFOU ESPQ JO HSFFOIPVTF HBT MFWFMTXBTFOPVHIUPTPNFIPXJOEVDFJDFBHFTJOUIFQBTU UIJTEPFTOPU NFBOUIBUBǮǭǭQFSDFOUJODSFBTFXJMMEPTPNFUIJOHKVTUBTFYUSFNFJO UIFGVUVSF TFFDIBQUFSdz #VU.BOBCFNBZOPUCFDPSSFDU1FSIBQTB EPVCMJOH USJQMJOH PSRVBESVQMJOHPGHSFFOIPVTFHBTFTXJMMIBWFDPO TFRVFODFTUIBUBSFnBUMZDBUBTUSPQIJD BOEPOBTVQSBSFHJPOBMTDBMFɨF NBUFSJBMGPVOEBUJPOTPGXIPMFDJWJMJ[BUJPOTDPVMECFUISFBUFOFE ɨF6OJUFE4UBUFTJTCZOPNFBOTJNNVOFUPUIFEBOHFSTPGSFHJPOBM DMJNBUF EJTBTUFST BT )VSSJDBOF ,BUSJOB SFDFOUMZ TIPXFE 4PNF PG UIF DPVOUSZTMFBEJOHTDJFOUJTUTBSFBNPOHUIPTFXIPIBWFQSPWFECFZPOE
$0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08 ǯǭǮ
BSFBTPOBCMFEPVCUUIBUDBUBDMZTNJDDMJNBUFDIBOHFTBSFLOPXOUPIBWF PDDVSSFE BCSVQUMZ JO DJSDVNTUBODFT NVDI MJLF UIPTF XF MJWF JO UPEBZ TFFDIBQUFSǴ :FUUIF64DJUJ[FOSZEPFTOPUTFFNWFSZBXBSFPGTVDI QPTTJCJMJUJFT BOEUIFOPUJPOUIBUUIFOBUJPOTIPVMEEPTPNFUIJOHTVC TUBOUJBMUPSFEVDFUIFQSPCBCJMJUZPGDMJNBUFDBUBTUSPQIFJTXJEFMZTFFO BTTPNFLJOEPGNPSBMJNQFSBUJWF BTJGJUXFSFTPNFUIJOH"NFSJDBOT XFSFCFJOHBTLFEUPEPGPSTPNFCPEZFMTF ɨFTQFDUFSPGBDMJNBUFDBUBDMZTNTFFNTUPCFNPSFEFFQMZBQQSFDJ BUFEJO&VSPQFOPUUPNFOUJPOJOUIFJTMBOETUBUFTPGUIF1BDJmDBOEJO MPXMZJOHDPVOUSJFTMJLF#BOHMBEFTIBOEEPJOHTPNFUIJOHUPSFEVDFUIF QSPCBCJMJUZPGEJTBTUFSJTBDDFQUFEBTBTJNQMF QSBDUJDBMNBUUFS*O)PMMBOE XIFSFDPOUSPMPGXBUFSBMXBZTIBTCFFOGVOEBNFOUBMUPUIFOBUJPOTQSPT QFSJUZBOEFWFOTVSWJWBM XBUFSQMBOOFSTLOPXXFMMUIBUJODSFBTFE"MQJOF SVOPĊJOUPUIF3IJOF3JWFSTZTUFNDPVMEMFBWFUIFDPVOUSZTVCNFSHFE &WFSZCPEZJOUIF/FUIFSMBOETHSBTQTUIBUSJTJOHPDFBOMFWFMTDBVTFECZ HMPCBMXBSNJOHDPVMEIBWFUIFTBNFFĊFDU)VHFCBSSJFSTIBWFCFFOCVJMU UPLFFQUIFPDFBOTBUCBZ OPUPOMZBMPOHUIF%VUDIDPBTUTCVUBMTPBDSPTT UIF &OHMJTI $IBOOFM JO (SFBU #SJUBJOT ɨBNFT FTUVBSZdz ɨSPVHIPVU /PSUIFSO&VSPQF FWFSZHSBEFTDIPPMFSMFBSOTPGUIFSFHJPOTEFQFOEFODF PO UIF (VMG 4USFBN GPS XBSNUI BOE NPJTUVSFBOE FWFSZCPEZ LOPXT IPXTFSJPVTBOZEJTSVQUJPOUPUIFPDFBOJDDPOWFZPSDPVMECF "DDPSEJOHMZ UIFEFCBUFPWFSHMPCBMXBSNJOHBOEUIFSFRVJSFNFOUT PGUIF,ZPUP1SPUPDPMIBTIBEBWFSZEJĊFSFOUUPOFJO&VSPQFUIBOJOUIF 6OJUFE4UBUFT"MUIPVHIUIPVHIUGVM&VSPQFBOTDPODFEFUIBU,ZPUPJTCVUB mSTUTUFQBOEUIBUJUTMJNJUTBSFTPNFXIBUBSCJUSBSZ UIF&VSPQFBOBSHVNFOUT IBWFCFFOCZBOEMBSHFOPUPWFSXIFUIFSUPTUJDLXJUI,ZPUP CVUSBUIFS BCPVUIPXUPNFFUJUTSFRVJSFNFOUTBOEXIBUUPEPOFYU*OUIF6OJUFE ,JOHEPN BTUIJTCPPLXFOUUPQSFTT UIF-BCPSHPWFSONFOUXBTDPOTJEFS JOHBUUIFCFIFTUPGUIFQSJNFNJOJTUFSTTDJFODFBEWJTFSXIFUIFSBSF OFXFEQSPHSBNPGOVDMFBSDPOTUSVDUJPOXPVMECFOFDFTTBSZUPNFFU,ZPUP DPNNJUNFOUT(FSNBOZ TUJMMDPNNJUUFEJOQSJODJQMFUPNFFUJOH,ZPUP SFRVJSFNFOUTXJUIBHHSFTTJWFDPOTUSVDUJPOPGXJOEUVSCJOFT FMFDUFEBOFX DPOTFSWBUJWFHPWFSONFOUJODMJOFEUPSFDPOTJEFSJUTQMBOOFEOVDMFBSQIBTF PVU $IBODFMMPS"OHFMB.FSLFMDBVUJPVTMZTVHHFTUFEJOUIFDBNQBJHOUIBU UIFDPVOUSZTIPVMETFFLiBOFYJUGSPNUIFOVDMFBSFYJUw :FU#SJUBJOBOE (FSNBOZXFSFNVDIDMPTFSUPNFFUJOHUIFJS,ZPUPUBSHFUTUIBOTPNFPG UIFPUIFS&VSPQFBOOBUJPOT4QBJO (SFFDF 1PSUVHBM *SFMBOE BOE'JOMBOE XFSFBMMXBZPWFSUBSHFUTBOEJOGPSNFEQFPQMFJOUIPTFDPVOUSJFTXFSF TFSJPVTMZXPSSZJOHBCPVUIPXUPDIBOHFDPVSTF
ǯǭǯ $0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08
"UUIFCFHJOOJOHPGǯǭǭDz UIF&VSPQFBO6OJPOJOUSPEVDFEBDBSCPO USBEJOH TZTUFN DPWFSJOH TPNF Ǯǯ ǭǭǭ JOTUBMMBUJPOT EFTJHOBUFE NBKPS TPVSDFT PG DBSCPO FNJTTJPOT ɨF TZTUFN FOBCMFT PXOFST PG UIPTF JO TUBMMBUJPOT UP QVSDIBTF BOE USBEF FNJTTJPOT BMMPXBODFT TP BT UP NFFU UIFVOJPOTPWFSBMMDFJMJOHJOUIF,ZPUPSFHJNF8JUIJONPOUITPGJUT JOBVHVSBUJPO UIFQSJDFPGBDBSCPOBMMPXBODFKVNQFEGSPNMFTTUIBOǴ FVSPTQFSNFUSJDUPOPGDBSCPOEJPYJEFUPBCPVUǯǭFVSPTUPOǴ:FUTZN QBUIFUJDDSJUJDTPGUIFTZTUFNTUJMMXPOEFSFEXIFUIFSUIFQSJDFXPVMEHP BOETUBZIJHIFOPVHIUPQSPNQUMPOHUFSNJOWFTUNFOUTJODBSCPONJUJ HBUJPO UFDIOPMPHJFT 4PNF DPOTJEFSFE UIF TZTUFN VOGBJS CFDBVTF POMZ JOEVTUSJBMFNJUUFSTBSFTVCKFDUFEUPDBSCPODBQT XIJMFUIFBVUPNPUJWF IPNF BOEBHSJDVMUVSBMTFDUPSTBSFMFGUVOSFHVMBUFE 1BSUMZCFDBVTFPGTVDIDPOTJEFSBUJPOT +BQBOTFOWJSPONFOUBMNJOJT USZXBTUBLJOHUIFQPTJUJPOBUUIFFOEPGǯǭǭDzUIBUNFFUJOH,ZPUPDPN NJUNFOUTXPVMESFRVJSFJNQPTJUJPOPGBDBSCPOUBYCZǯǭǭǴ"DBSCPO UBYIBTUIFWJSUVFPGBĊFDUJOHBMMQMBZFSTFRVBMMZ QFOBMJ[JOHUIFNFY BDUMZUPUIFFYUFOUUIFZDPOUSJCVUFUPHMPCBMXBSNJOH CVUUIJTBQQSPBDI IBTOPUGPVOENVDIGBWPSJOUIF6OJUFE4UBUFT ɨFDPOTFSWBUJWFKVSJTU 3JDIBSE 1PTOFS JT BO FYDFQUJPO BT OPUFE JO DIBQUFS ǵ JO BEWPDBUJOH TVDIBUBYBTUIFNPTUFĊFDUJWFNFBOTPGSFEVDJOHUIFMJLFMJIPPEPGB DMJNBUFDBUBTUSPQIF ɨFDBQBOEUSBEFTZTUFNQJPOFFSFEJOUIF64 BDJESBJOQSPHSBNJTNVDIQSFGFSSFE$BMJGPSOJBBOEUIFOPSUIFBTUFSO TUBUFTIBWFMBVODIFESFHJPOBMQSPHSBNTUPJOUSPEVDFTVDITZTUFNTGPS DBSCPO BOEBMTPBSFUBLJOHNFBTVSFTUPNBOEBUFJNQSPWFEBVUPNPUJWF GVFM FċDJFODZ BOE SFEVDFE BVUPNPUJWF FNJTTJPOT "U UIF TBNF UJNF 64oCBTFENVMUJOBUJPOBMDPNQBOJFTBSFCPVOEUPCFESBXOJOUPDBS CPOUSBEJOHTZTUFNT JGPOMZCFDBVTFTPNFPGUIFJSTVCTJEJBSJFTBSFMP DBUFEJOSFHJPOTSFRVJSJOHQBSUJDJQBUJPOJOTVDITZTUFNT "UUIFCFHJOOJOHPGǯǭǭDz UIF,ZPUP1SPUPDPMGPSNBMMZUPPLFĊ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
$0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08 ǯǭǰ
4PNF 64 TUBUFT NVOJDJQBMJUJFT BOE FWFO DPNQBOJFT BSF UBLJOH NFBTVSFT UP DPNQMZ XJUI UIF ,ZPUP SFHJNF TFF i:PV $BO %P *U BU )PNFw #VU UIF QPMJDZ PG UIF DVSSFOU BENJOJTUSBUJPO JO UIF 6OJUFE 4UBUFT IBT CFFO UP TUBZ BMPPG GSPN ,ZPUP BOE JOTUFBE UP FNQIBTJ[F MPOHUFSN EFWFMPQNFOU PG OFX FOFSHZ UFDIOPMPHJFT BOE OFX NFBOT PG DBQUVSJOH BOE TUPSJOH DBSCPO 5P QVU UIBU BQQSPBDI JO UIF NPTU QPTJUJWFMJHIU UIFSFJTJOEFFEFWFSZSFBTPOUPQSPNPUFEFWFMPQNFOUPG QIPUPWPMUBJDT GVFMDFMMT BOEFRVJQNFOUVTJOHUIFIJHIUFNQFSBUVSFTV QFSDPOEVDUPSTɨPTFUFDIOPMPHJFTBMMIBWFUIFQPUFOUJBMUPSFWPMVUJPO J[FFOFSHZJOUIFOFYUHFOFSBUJPO4P UPP EPDMFBODPBMUFDIOPMPHJFT BOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPO #VUOPOFPGUIFTFUFDIOPMPHJFTJTDMPTFUPDPNNFSDJBMGSVJUJPOUPEBZ TPUPCBTFDBSCPONJUJHBUJPOTUSBUFHZPOUIFNJTUPQVUUIFDBSUCFGPSF UIF IPSTF 1BSUMZ CFDBVTF PG UIF UFSN iQSFDPNNFSDJBM w PGUFO VTFE UP EFTDSJCF TVDI UFDIOPMPHJFT NBOZ QFPQMF NJTUBLFOMZ CFMJFWF UIBU UIF UFDIOPMPHJFTJOFWJUBCMZXJMMCFFDPOPNJDBMMZWJBCMFJOTPNFGPSFTFFBCMF QFSJPEPGUJNF#VUJOGBDU BQSFDPNNFSDJBMUFDIOPMPHZJTCZEFmOJUJPO B UFDIOPMPHZ UIBU IBT ZFU UP CF DPNNFSDJBMMZ QSPWFOBOE UIBU NBZ OFWFSCFQSPWFO0OFNJHIUSFBTPOBCMZTVQQPTF GPSFYBNQMF UIBUTJODF UIFDPTUPGNBLJOHQIPUPWPMUBJDDFMMTIBTCFFOTUFBEJMZDPNJOHEPXO FWFOUVBMMZFMFDUSJDJUZGSPNTVDIDFMMTXJMMCFDPNQFUJUJWFXJUIFMFDUSJD JUZGSPNDPBM HBT PSOVDMFBSSFBDUPST3JHIUOPX BTTIPXOJODIBQUFS Ƕ QIPUPWPMUBJDFMFDUSJDJUZJTUFOUJNFTBTFYQFOTJWFBTFMFDUSJDJUZGSPN XJOE XIJDI JT KVTU CFDPNJOH DPNNFSDJBMMZ WJBCMF #VU XPOU QIPUP WPMUBJDFMFDUSJDJUZTPPOCFDPNFKVTUBTDIFBQBTXJOE PSFWFODIFBQFS ɨF BOTXFS SFHSFUUBCMZ JT OPU OFDFTTBSJMZ *O UIF mSTU QMBDF JU JTOU B GPSFHPOFDPODMVTJPOUIBUQIPUPWPMUBJDDPTUTXJMMKVTULFFQDPNJOHEPXO BOEUIBUFċDJFODJFTXJMMLFFQSJTJOH"OETFDPOE FWFOJGUIFZEP UIF DPTUTPGBMMDPNQFUJOHFMFDUSJDJUZUFDIOPMPHJFTBMTPXJMMDPOUJOVFUPGBMM TPUIBUUIFGVUVSFDPNQFUJUJWFOFTTPGTPMBSJTOPUHVBSBOUFFE 8IFOUIFUBMLJTPGUIFCVOEMFPGUFDIOPMPHJFTSFRVJSFEUPNBLFUIF IZESPHFO FDPOPNZ XPSL TFF DIBQUFS Ǯǭ PS BMM UIF UFDIOPMPHJFT JO WPMWFEJOUIFDBQUVSFBOETUPSBHFPGDBSCPOGSPNFNJTTJPOT TFFDIBQ UFS ǵ
UIF GVUVSF JT FWFO NPSF VODFSUBJO .BOZ UFDIOPMPHJFT NVTU DPNFUPDPNNFSDJBMGSVJUJPONPSFPSMFTTTJNVMUBOFPVTMZGPSUIFIZ ESPHFOFDPOPNZPSDBSCPOTFRVFTUSBUJPOUPXPSL BOEJGKVTUPOFGBJMT UIFXIPMFJOUFSEFQFOEFOUFOUFSQSJTFGBMUFST ɨJTCPPLIBTBSHVFEUIBUHMPCBMXBSNJOHSFQSFTFOUTBLJOEPGJOUFS OBUJPOBMFNFSHFODZ SFRVJSJOHJNNFEJBUF DPODFSUFE BDUJPO "T HSFFO
ǯǭDZ $0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08
IPVTF HBTFT BQQSPBDI MFWFMT OFWFS TFFO JO UIF MBTU Ǵǭǭ ǭǭǭ ZFBST XF BSF ESJGUJOH JOUP VODIBSUFE XBUFST BOE TP UIF SBUJPOBM UIJOH UP EP JT SFWFSTFDPVSTFBOEHFUCBDLPVU UIFGBTUFSUIFCFUUFSɨF6OJUFE4UBUFT SFTQPOTJCMFGPSBRVBSUFSPGUIFXPSMETHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT UIF XPSMETSJDIFTUBOENPTUDBQBCMFDPVOUSZ BOEUIFDPVOUSZUIBUVTFTFO FSHZUIFNPTUFYUSBWBHBOUMZ TIPVMEUBLFFTQFDJBMMZBHHSFTTJWFBDUJPOUP SFEVDFFNJTTJPOT3BUIFSUIBOCFJOHBHMPCBMMBHHBSE UIF6OJUFE4UBUFT TIPVMECFBXPSMEMFBEFSJOUIJTFĊPSU *OQSJODJQMF BTPUIFSDPVOUSJFTBMSFBEZIBWFTIPXO FNJTTJPOTDBOCF SFEVDFEFJUIFSCZNFBOTPGBDBQBOEUSBEFTZTUFN XJUITQFDJBMQSPWJ TJPOTGPSUIFBVUPNPUJWFTFDUPS PSCZNFBOTPGBDBSCPOUBY*OUFSNT PGVMUJNBUFSFTVMU JUEPFTOUNVDINBUUFSXIJDIXBZUIF6OJUFE4UBUFT HPFT#VUCPUIFMFNFOUBSZFRVJUJFTBOEBENJOJTUSBUJWFTJNQMJDJUZGBWPS BDBSCPOUBY&WFSZCPEZJTBĊFDUFEFRVBMMZCZTVDIBUBY UPUIFFYBDU FYUFOUUIFZBSFSFTQPOTJCMFGPSDBSCPOFNJTTJPOTɨFHPWFSONFOUEPFT OPUIBWFUPHFUJOUPUIFCVTJOFTTPGQJDLJOHUFDIOPMPHJDBMXJOOFSTPS MPTFST XIJDIJTXIZDPOTFSWBUJWFTMJLF1PTOFSMJLFUIJTBQQSPBDI
BOE JUDBODPOmOFBOEDPODFOUSBUFJUTBDUJWJUZ PODFUIFUBYJTJOQMBDF UP NJUJHBUJOHUIFSFHJPOBMBOETPDJPFDPOPNJDFĊFDUTPGUIFUBYXIFSFWFS UIFZ QSPWF NPTU BEWFSTF XIJDI JT XIZ MJCFSBMT BOE TPDJBM EFNPDSBUT TIPVMEMJLFUIJTBQQSPBDIUPP *OUIFBVUPNPUJWFTFDUPS UPUIFFYUFOUUIBUBDIJFWJOHBHSFBUFSEFHSFF PGJOEFQFOEFODFGSPNPJMFYQPSUFSTJTDPOTJEFSFEBOJNQFSBUJWF BIJHIFS HBTPMJOFUBYDPVMECFJNQPTFEPOUPQPGUIFDBSCPOUBY#VUUIFSFBSFMJN JUTUPIPXGBSTVDIQPMJDJFTDBOCFDBSSJFE BTBNBUUFSPGQPMJUJDBMSFBMJTN BOETJNQMFFRVJUZɨF6OJUFE4UBUFTJTQSPGPVOEMZEFQFOEFOUPOBVUP NPUJWFUSBOTQPSUBOE CFDBVTFPGJUTIVHFFYUFOUBOETQSBXMJOHTVCVSCBO TUZMF BMXBZT XJMM CF *U XJMM OPU CF QPTTJCMF UP QFSTVBEF UIF QVCMJD UP BDDFQUHBTPMJOFUBYFTBTIJHIBTUIPTFJNQPTFEJOUIF&VSPQFBODPVOUSJFT BOE+BQBO BOETVDIUBYFTTIPVMEOPUCFJNQPTFEɨFZXPVMECFVOGBJS UPMPXFSJODPNFXPSLFSTXIPEFQFOEPOUIFJSDBSTUPHFUUPXPSLBOEUP USBOTBDUGBNJMZCVTJOFTT BOEUIFSFSFBMMZJTOPXBZBSPVOEUIJTEJMFNNB JG NPOFZ TQFOU PO HBTPMJOF XFSF TPNFIPX SFCBUFE UP TPDJFUZT MFTT BE WBOUBHFENFNCFST NVDIPSNPTUPGJUXPVMEKVTUCFVTFEUPCVZNPSF HBTPMJOF +VTUBTQFPQMFESJWFNPSFNJMFTBOECVJMECJHHFSIPVTFTXIFO FOFSHZQSJDFTBSFMPXFS TPUIBUUIFZFOEVQVTJOHKVTUBTNVDIFOFSHZBT CFGPSF HJWFOBSFCBUFGPSFOFSHZVTF UIFZEVTFJUUPCVZNPSFFOFSHZ
ɨJTJTXIZ JOBDPVOUSZMJLFUIF6OJUFE4UBUFT DVUTJOHSFFOIPVTF HBTFNJTTJPOTNVTUCFNBEFBDSPTTUIFCPBSE*OUIFFMFDUSJDJUZTFDUPS
$0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08 ǯǭDz
BIJHIFOPVHIDBSCPOUBYXJMMFODPVSBHFDPOTFSWBUJPO TPUIBUPWFSBMM VTBHF TUBZT MFWFM FWFO BT UIF FDPOPNZ HSPXT BOE XJMM QSPNQU SBQJE TVCTUJUVUJPOPGMPXDBSCPOGPSIJHIDBSCPOGVFMT*OTUFBEPGDPOUJOVJOH UPGPDVTBOFOPSNPVTBNPVOUPGQVCMJDBUUFOUJPOBOEQPMJUJDBMDBQJUBM POUIFWFYJOHJTTVFPGIPXUPDMFBOVQUIFOBUJPOTEJSUJFTUDPBMmSFE QPXFS QMBOUT GPS UIF TBLF PG QVCMJD IFBMUI UIFZ XJMM TJNQMZ CF TIVU EPXO %FQFOEJOH PO IPX UIF FDPOPNJDT PG JOEJWJEVBM UFDIOPMPHJFT BOEQVCMJDQSFGFSFODFTFWPMWF UIFZXJMMCFSFQMBDFECZTPNFNJYUVSFPG XJOEUVSCJOFT OBUVSBMHBT BOEOVDMFBSSFBDUPST /POF PG UIPTF UFDIOPMPHJFT XJMM SFRVJSF BOZ HPWFSONFOU TVCTJEJFT PSTQFDJBMCSFBLTUFSNJOBUJPOPGUIF1SJDFo"OEFSTPOQSPHSBN XIJDI MJNJUTDPSQPSBUFMJBCJMJUZJOOVDMFBSBDDJEFOUT JTMPOHPWFSEVF*GOVDMFBS SFBDUPSTOPXXPSLBTXFMMBTUIFJOEVTUSZBOEJUTSFHVMBUPSTDMBJN UIF JOEVTUSZTIPVMECFBCMFUPJOTVSFJUTFMG0ODFDPBMmSFEHFOFSBUJPOJT QSPQFSMZQSJDFEUPSFnFDUJUTIVHFTPDJBMDPTUT XJOEBMTPXJMMCFBCMFUP DPNQFUFXJUIPVUUIFQVCMJDGBWPSJUJTNJUTUJMMEFQFOETPOFWFSZXIFSF .BLJOH VTF PG UIF DBSCPO BCBUFNFOU XFEHFT EFTDSJCFE JO DIBQUFS ǶTFWFOPGXIJDIBSFOFFEFEUPLFFQHSFFOIPVTFHBTMFWFMTDPOTUBOU GPSUIFSFNBJOEFSPGUIJTDFOUVSZUIFQSPCBCMFFĊFDUTPGB64DBSCPO UBYDBOCFFTUJNBUFESPVHIMZBTGPMMPXT TFFHSBQI $POTFSWBUJPOPGFO FSHZJOUIFJOEVTUSJBM DPNNFSDJBM BOESFTJEFOUJBMTFDUPST BTXFMMBTJO UIFQPXFSTFDUPSJUTFMG CZNFBOTPGDPNCJOFEIFBUBOEQPXFS
PVHIU UPQSPWJEFUXPXFEHFT3FEVDFEVTFPGHBTPMJOFJOUIFBVUPNPUJWFTFD UPSDPVMEBDDPVOUGPSPOFBOEBIBMGXFEHFT"HHSFTTJWFEFQMPZNFOUPG XJOEUVSCJOFTBOETPMBSUFDIOPMPHJFTDBOQSPWJEFBUMFBTUPOFBOEBIBMG XFEHFT BOETVCTUJUVUJPOPGOVDMFBSFOFSHZBOEOBUVSBMHBTGPSDPBMJO UIFQPXFSTFDUPSZJFMETUIFmOBMUXPXFEHFT 8IFOUIFHMPCBMQJDUVSFPGDBSCPOBCBUFNFOUXFEHFTJTUSBOTMBUFE JOUPDPODSFUF 64UFSNT JUMPPLTMJLFUIJTDPBMTSPMFJOUIFHFOFSB UJPOPGFMFDUSJDJUZJTDVUGSPNBCPVUDzDzQFSDFOUSPVHIMZJOIBMG TPUIBU JUOPXDPOTUJUVUFTBSPVOEǯDzQFSDFOU/VDMFBSTDPOUSJCVUJPONPSFPS MFTT EPVCMFT GSPN ǯǭ UP ǰDz PS DZǭ QFSDFOU BOE TPNF DPNCJOBUJPO PG XJOE BOE OBUVSBM HBT NBLFT VQ UIF SFNBJOJOH ǮDz QFSDFOUBHF QPJOUT "VUPNPUJWF VTF PG HBTPMJOF JT DVU QFSIBQT CZ IBMG BT B SFTVMU PG JN QSPWFEUFDIOPMPHZBOEIJHIFSUBYFT BENJUUFEMZBOPQUJNJTUJDQSPKFD UJPO "DSPTTUIFCPBSEDPOTFSWBUJPOQSFWFOUTFOFSHZVTBHFBTBXIPMF GSPNHSPXJOHɨFCPUUPNMJOFJTUIBU64HSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOT JOǮǭPSǮDzZFBST BSFDVUCZBRVBSUFSUPBUIJSE CSJOHJOHUIF6OJUFE 4UBUFTJOUPTUFQXJUIUIF,ZPUPQSPHSBN
ǯǭdz $0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08
"),,)/.3/&4/.3/& #!2"/.%-)33)/.3
!4
"
) 53
.%
33
3
!
5
3
5!
(
0 ,
. / #!2"/. '2/7 4 ( 0!4 (
]
]
]
]
2EDUCEDGASOLINE CONSUMPTION #ONSERVATIONIMPROVED ENERGYEFFICIENCY 7INDANDSOLARENERGY REPLACECOAL .UCLEARENERGYANDNATURAL GASREPLACECOAL
#SFBLJOHUIF$BSCPO)BCJU
"HHSFTTJWF FYQBOTJPO PG XJOE FOFSHZ NFBOT UIBU NBOZ IJMMUPQT PDFBO WJTUBT BOE PQFO QSBJSJFT XJMM TPPO CF EPUUFE XJUI MBSHF TUFFM UVSCJOFUPXFSTNVDIPGUIF6OJUFE4UBUFTXJMMIBWFUIFTBNFLJOET PG MBOETDBQFT TFFO UPEBZ JO OPSUIFSO (FSNBOZ BOE %FONBSL 5P UIF FYUFOU UIBU OBUVSBM HBT JT TVCTUJUVUFE GPS DPBM BU MFBTU POF OFX NBKPSQJQFMJOFXJMMIBWFUPCFCVJMUGSPN"MBTLBUPUIF-PXFSDZǵ BOE NFNCFSTPGDPBTUBMDPNNVOJUJFTXJMMIBWFUPBDDFQUDPOTUSVDUJPOPG UFSNJOBMT UP SFDFJWF MJRVFmFE OBUVSBM HBT 4FFO JO B HMPCBM QFSTQFD UJWF 1BDBMBBOE4PDPMPXFTUJNBUFUIBUBDIJFWJOHPOFPGUIFJSDBSCPO NJUJHBUJPOXFEHFTCZNFBOTPGTVCTUJUVUJOHOBUVSBMHBTGPSDPBMXPVME SFRVJSFCVJMEJOHPOF"MBTLBQJQFMJOFQFSZFBSGPSDzǭZFBSTPSEPDLJOH BOEEJTDIBSHJOHDzǭMBSHF$/(UBOLFSTFBDIEBZ
&WFOBMMPXJOHGPSUIBUSBQJEDPOTUSVDUJPOPGXJOEUVSCJOFTBOETPNF BEEFE SFMJBODF PO OBUVSBM HBT JU XJMM OPU CF QPTTJCMF UP SFQMBDF UIF DPVOUSZT EJSUJFTU BOE NPTU DBSCPOJOUFOTF DPBMmSFE HFOFSBUPST XJUI PVUTVCTUBOUJBMMZJODSFBTJOHUIFTJ[FPGUIF64OVDMFBSSFBDUPSnFFU"O JODSFBTFJOUIFUPUBM64DPNQMFNFOUPGSFBDUPSTGSPNǮǭǭUPEBZUPǮDzǭ PSǮǴDzPWFSUIFOFYUǮǭZFBSTXJMMCFOFDFTTBSZBOEEFTJSBCMF 5PCFTVSF UIF6OJUFE4UBUFTJTOPUUIFPOMZDPVOUSZSBEJDBMMZPVUPG MJOFXJUIUIF,ZPUPSFHJNF$BOBEB XIJDIVOMJLFJUTOFJHICPSUPUIF TPVUIIBTSBUJmFEUIF,ZPUP1SPUPDPM JTHSPTTMZPVUPGDPNQMJBODF*UT FNJTTJPOTPGHSFFOIPVTFHBTFTBSFBUMFBTUǯDzQFSDFOUIJHIFSUIBOUIFZBSF
$0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08 ǯǭǴ
:PV$BO%P*UBU)PNF /PUDPOUFOUUPXBJUGPSUIF64HPWFSONFOUUPKPJOJOUFSOBUJPOBMFGGPSUTUP DVSUBJM HSFFOIPVTF HBT FNJTTJPOT OPSUIFBTUFSO TUBUFT BEPQUFE B ESBGU QMBOJO"VHVTUUPDBQBOEUIFOSFEVDFDBSCPOFNJTTJPOTGSPN QPXFSQMBOUT"DUJOHPOUIFJOJUJBUJWFPG(FPSHF&1BUBLJ UIF3FQVCMJDBO (PWFSOPS PG /FX:PSL 4UBUF UIF TUBUFT XPVME JNQPTF B DFJMJOH PO UPUBM FNJTTJPOT PG NJMMJPO UPOT TUBSUJOH JO 5IBU XPVME CF FOGPSDFE VOUJM XIFSFVQPO$POOFDUJDVU %FMBXBSF .BJOF .BTTBDIVTFUUT /FX )BNQTIJSF /FX+FSTFZ /FX:PSL 3IPEF*TMBOE BOE7FSNPOUXPVMETZT UFNBUJDBMMZSFEVDFFNJTTJPOTCZQFSDFOUPWFSUIFGPMMPXJOHZFBST5P HFUIFS UIFTFTUBUFTBDDPVOUGPSBCPVUUIFTBNFRVBOUJUZPGDBSCPOEJPYJEF FNJTTJPOTBT(FSNBOZ 4FQBSBUFMZ 3FQVCMJDBO(PWFSOPS"SOPME4DIXBS[FOFHHFSIBTPSEFSFE UIBU$BMJGPSOJBDVUQPXFSQMBOUFNJTTJPOTCBDLUPMFWFMTCZ XJUI B GVSUIFS DVU PG QFSDFOU CZ $BST TPME JO $BMJGPSOJB XJMM IBWF UP NFFUNVDIUPVHIFSUBJMQJQFFNJTTJPOTTUBOEBSETCZ BOEBUMFBTU QFSDFOUPGUIFDBSTTPMEJOUIBUNPEFMZFBSXJMMIBWFUPCF[FSPFNJTTJPOT WFIJDMFTBVUPNPCJMFTQPXFSFECZCBUUFSJFTPSGVFMDFMMT "TUIF,ZPUP1SPUPDPMFOUFSFEGPSDFJO'FCSVBSZ BOEUIFNFNCFST PGUIF&VSPQFBO6OJPOMBVODIFEBDBQBOEUSBEFTZTUFNBGGFDUJOH GBDJMJUJFT &VSPQFBO CVTJOFTTFT HSVNCMFE UIBU UIFZ XFSF HPJOH UP CF BU B DPNQFUJUJWF EJTBEWBOUBHF WFSTVT DPSQPSBUJPOT CBTFE JO DPVOUSJFT UIBU XFSFOPUQBSUZUPUIFQSPUPDPM#VUUIFMFBEFSTPGTPNFPGUIPTFTVQQPT FEMZBEWBOUBHFENVMUJOBUJPOBMBOE64DPSQPSBUJPOTXPSSJFEUIFZNJHIU CFMFGUCFIJOEJOUIFMPOHSVO BTPUIFSTHFUBIFBETUBSUJOUIFCVTJOFTTPG USBEJOHDBSCPODSFEJUT"DDPSEJOHMZ BHSPVQPGDPNQBOJFTUIBUJODMVEFE %V1POU *OUFSOBUJPOBM1BQFS 'PSE.PUPS$PNQBOZ "NFSJDBO&MFDUSJD1PX FS BOE .PUPSPMB FTUBCMJTIFE B QJMPU $IJDBHP $BSCPO &YDIBOHF JO 5SBEJOHIBTHSPXOCSJTLMZPOUIBUFYDIBOHF UIPVHIUIFWBMVFPGDSFEJUT IBTSFNBJOFEMPXFSUIBOJO&VSPQF BTUIFJSVTBCJMJUZNBZCFMJNJUFEJOUIF GPSFTFFBCMFGVUVSFUPUIFOPSUIFBTUFSOTUBUFTBOE$BMJGPSOJB "NPOHUIFQJPOFFSJOHCVZFSTPGFNJTTJPODSFEJUTIBTCFFO5SBOT"MUB $PSQPSBUJPO B$BOBEJBOVUJMJUZUIBUSBOLTBTUIBUDPVOUSZTTFDPOEMBSHFTU TPVSDFPGDBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOT5SBOT"MUBDPOUSBDUFEUPCVZNJM MJPOHMPCBMXBSNJOHDSFEJUTPWFSZFBST JOFGGFDUFOBCMJOHJUUPSFEVDF JUTPXOFNJTTJPOTJO$BOBEB .FYJDP BOE"VTUSBMJBDPOTJEFSBCMZMFTTUIBO PUIFSXJTFXPVMECFSFRVJSFE CZJOWFTUJOHJOBQSPKFDUUPSFEVDFNFUIBOF FNJTTJPOTGSPNQJHNBOVSFBUBWFSZMBSHF$IJMFBOIPHGBSN*UJTUIJTLJOE PG EFBM UIBU DPVME MFBE UP TVCTUBOUJBM DVUT JO FNJTTJPOT JO DPVOUSJFT MJLF $IJOBBOE*OEJB JGBMMUIFOBUJPOTPGUIFXPSMEXFSFGVMMZQBSUJDJQBUJOHJOB HMPCBMUSBEJOHTZTUFN
ǯǭǵ $0/$-64*0/)08503&%6$&(3&&/)064&("4&4/08
0O%FDFNCFS #VTJOFTT8FFLNBHB[JOFQVCMJTIFEBTUVEZPG XIBUJOEJWJEVBMDPSQPSBUJPOTJOUIF6OJUFE4UBUFTBOEBSPVOEUIFXPSME XFSFEPJOHPOUIFJSPXOJOJUJBUJWFUPSFEVDFUIFJSHSFFOIPVTFHBTFNJT TJPOT5PQQJOHUIFMJTUXBTUIF64DPNQBOZ%V1POU XIJDIDVUJUTFOFSHZ VTF QFSDFOU CFMPX MFWFMT BOE JUT FNJTTJPOT CZ QFSDFOUi#BDL JO UIF NJET w UIF NBHB[JOF DPNNFOUFE i%V1POU DSFBUFE B QSPGJU BCMFCVTJOFTTTFMMJOHTVCTUJUVUFTGPSDIMPSPGMVPSPDBSCPO $'$ SFGSJHFSBOUT UIBUXFSFEFTUSPZJOHUIFFBSUITQSPUFDUJWFP[POFMBZFS5BDLMJOHDMJNBUF DIBOHFXBTBOBUVSBMFYUFOTJPOPGUIBUFYQFSJFODFw0UIFSUPQQFSGPSN FSTBDDPSEJOH UP B TVSWFZ UIBU BENJUUFEMZ EFQFOEFE MBSHFMZ PO TFMG SFQPSUFE VOBVEJUFE BOE TPNFUJNFT BOFDEPUBM JOGPSNBUJPOJODMVEFE #SJUJTI1FUSPMFVN #BZFS #SJUJTI5FMFDPN BOE"MDPB 0GDPVSTF XIBUTNPUJWBUJOHNPTUPGUIFTFDPNQBOJFTJTOPUNFSFMZ IJHINJOEFEOFTT PS QVCMJD SFMBUJPOT CVU SBUIFS B GJSN FYQFDUBUJPO UIBU NVDITIBSQFSDBSCPOMJNJUTBSFNFSFMZBNBUUFSPGUJNF*O+VOF SF WFSTJOHBOFBSMJFSTUBODF UIF644FOBUFWPUFEoGPSBSFTPMVUJPODBMM JOHGPSFOBDUNFOUPGBiDPNQSFIFOTJWFBOEFGGFDUJWFOBUJPOBMQSPHSBNPG NBOEBUPSZNBSLFUCBTFEMJNJUTBOEJODFOUJWFTPOFNJTTJPOTPGHSFFOIPVTF HBTFTw$PNQBOJFTUIBUXPVMECFNPTUBGGFDUFECZTVDIMJNJUT BDDPSEJOH UPUIF#VTJOFTT8FFLTVSWFZ JODMVEFECPUIUIFUPQ64DPBMCVSOJOHVUJMJ UJFT "&1 4PVUIFSO %VLF BOE$JOFSHZ
XIJDIIBWFMBSHFMZBDDFQUFEUIF JOFWJUBCJMJUZPGDBSCPODBQT BOEUIFUPQ64PJMDPNQBOJFT &YYPO.PCJM BOE $IFWSPO5FYBDP
XIJDI IBWF OPU 5IF PJM DPNQBOJFT UZQJDBMMZ FNJU BCPVUBTNVDIHSFFOIPVTFHBTJOUIFJSFYQMPSBUJPOBOEFYUSBDUJPOPQFSB UJPOTBTUIFVUJMJUJFTEPNBLJOHFMFDUSJDJUZ
TVQQPTFEUPCF KVTUBTJGJUIBESFGVTFE MJLFUIF6OJUFE4UBUFT UPSBUJGZ JOUIFmSTUQMBDF"VTUSBMJB MJLFUIF6OJUFE4UBUFTBMPOFEJTTFOUFSGSPN ,ZPUP EFDJEFE JO ǯǭǭDz UP UFSNJOBUF TVCTJEJFT UIBU IBE FODPVSBHFE SBQJE EFQMPZNFOU PG XJOE UVSCJOFT -JLF UIF 6OJUFE 4UBUFT "VTUSBMJB XBTNPWJOHCBDLXBSE CFRVFBUIJOHUPJUTFMGBNVDIUPVHIFSUBTLJGBOE XIFOJUEFDJEFTUPKPJOUIFSFTUPGUIFXPSMEJODVSUBJMJOHFNJTTJPOT .BOZNBKPSDPVOUSJFTPGUIFXPSME IPXFWFS BSFNBLJOHBTFSJPVT BOETJODFSFFĊPSUUPNFFU,ZPUPSFRVJSFNFOUT'SPNUIFJSQPJOUPGWJFX UIF6OJUFE4UBUFTJTHFUUJOHBGSFFSJEFCFOFmUJOHGSPNUIFDPTUMZBOE QBJOGVM DVUT JO FNJTTJPOT UIBU UIFZ BSF VOEFSUBLJOH BOE CZ OPU GVMMZ QBSUJDJQBUJOHJOUIF,ZPUPDBQBOEUSBEFTZTUFN DSJQQMJOHJUTGVMMFĊFD UJWFOFTT'PSUIPTFDPVOUSJFT QFSIBQTUIFNPTUEJċDVMUEFDJTJPOTBIFBE XJMMDPODFSOXIBUUPEPBCPVUUIFPOFTSFKFDUJOHUIFBHSFFNFOU 3JHIUOPX BOZUBMLPGQFOBMUJFTJTTUJMMVOUIJOLBCMF#VUBTFWJEFODF PG HMPCBM XBSNJOH BOE BEWFSTF FĊFDUT DPOUJOVFT UP BDDVNVMBUF BU BO BDDMFSBUJOHSBUF UIBUUPPNBZDIBOHF
"$,/08-&%(.&/54
5PP NBOZ QFPQMF XFSF JOUFSWJFXFE GPS UIJT CPPL UP CF UIBOLFE JOEJ WJEVBMMZ * EP IPXFWFS XBOU UP BDLOPXMFEHF UIF GPMMPXJOH TDJFOUJTUT BOETDIPMBSTXIPXFSFFYDFQUJPOBMMZHFOFSPVTXJUIUIFJSUJNFBOEBUUFO UJPO8BMMBDF4#SPFDLFS $VSUJT$PWFZ 1BVM$SVU[FO 8JMMJ%BOTHBBSE +BNFT)BOTFO +PIO")BSQFS 1IJMJQ))FDLFM 4JHGVT+PIOTFO $IFT UFS$-BOHXBZ+S -FTUFS-BWF +FSSZ%.BIMNBO 4ZVLVSP.BOBCF 7FFSBCIBESBO3BNBOBUIBO BOE#FSOIBSE4UBVĊFS ɨF4QJFMFS"HFODZT+PIOɨPSOUPOQSPWJEFEVOUJSJOHTVQQPSUBOE WBMVBCMF FEJUPSJBM HVJEBODF BU FWFSZ TUBHF PG UIF CPPLT QSFQBSBUJPO BT EJEUIFUFBNBU$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT+JN+PSEBO 1BUSJDL'JU[HFS BME -FTMJF ,SJFTFM BOE "OO :PVOH *N HSBUFGVM UP 4VTBO )BTTMFS UIF FEJUPSJODIJFG PG *&&& 4QFDUSVN NBHB[JOF GPS IFMQJOH NF XJUI TPNF BTQFDUTPGUIFCPPLQSPQPTBMBOEHJWJOHNFUJNFPĊUPCSJOHUIFQSPKFDU UP DPNQMFUJPO 1SBDIJ 1BUFM BO FEJUPSJBM JOUFSO BU 4QFDUSVN JO o SFBEUIFFOUJSFNBOVTDSJQUBOENBEFNBOZIFMQGVMTVHHFTUJPOT.Z EBVHIUFS "OOB3PCJOTPO4XFFU IFMQFEXJUIJMMVTUSBUJPOT BOENZGSJFOE /PSNBO'JM[NBOXJUIQSPPmOH .PTUPGBMM*XBOUUPUIBOLNZCSPUIFSJOMBX 8BMUFS3PCJOTPO BOBU NPTQIFSJDTDJFOUJTUBUUIF6OJWFSTJUZPG*MMJOPJT 6SCBOBo$IBNQBJHO XJUI PVUXIPNUIJTCPPLDPVMEOPUIBWFCFFOXSJUUFO MFUBMPOFDPODFJWFE .PSFUIBOUIFVTVBMEJTDMBJNFSJTJOPSEFSOPUPOMZBSFBOZGBVMUT JOUIFCPPLXIPMMZNZSFTQPOTJCJMJUZ CVUOPOFPGUIFJOEJWJEVBMTMJTUFE BCPWFXPVMEBHSFFXJUIFWFSZBTQFDUPGUIFBSHVNFOU ɨF CPPL JT EFEJDBUFE UP NZ XJGF (BJM 3PCJOTPO XJUI UIF TBNF EJTDMBJNFSBCPVUUIFmOBMDPOUFOUT4IFQSPWJEFEFYQFSUFEJUPSJBMHVJE BODF BT XFMM BT TVCTUBOUJWF TVHHFTUJPOTBOE EJTBHSFFE DPOTUSVDUJWFMZ XJUINVDIPGXIBU*IBWFUPTBZ
/05&4
1 3 & '"$ &
&YDFMMFOUHFOFSBMUSFBUNFOUTPGHMPCBMXBSNJOHBOEDMJNBUFQPMJDZJODMVEF 4JS +PIO )PVHUPOT (MPCBM8BSNJOH DzF $PNQMFUF #SJFmOH $BNCSJEHF 6OJWFS TJUZ1SFTT SEFE BOE8JMMJBN3VEEJNBOTUFYUCPPL &BSUIT$MJNBUF1BTU BOE 'VUVSF 8 ) 'SFFNBO 'PS TPNFXIBU NPSF UFDIOJDBM USFBUNFOUT UIF*OUFSHPWFSONFOUBM1BOFMPO$MJNBUF$IBOHFTQFSJPEJDSFQPSUTBSFXFMMXPSUI DPOTVMUJOHɨFOFYUNBKPS*1$$SFQPSUXJMMCFSFMFBTFEFBSMZJO 5 ) & $ " 4 & ' 0 3 4 ) " 3 1 -: $ 6 5 5 * / ( 6 4 ( 3 & & / ) 0 6 4 & ( " 4 & . * 4 4 * 0 / 4
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
ɨF1IJMBEFMQIJBOFXTQBQFSJTRVPUFEJO'SFFTF $PBM
ǯǮǯ
5)&#"4*40'*5"--
*CJE *U XBT -ZFMM XIP FOVODJBUFE UIF GVOEBNFOUBM iVOJGPSNJUBSJBOw QSJODJQMFUIBUUIFTBNFVOEFSMZJOHQIZTJDBMQSPDFTTFTBDDPVOUGPSBMMUIFXPSMET HFPMPHJDBMQIFOPNFOBɨBUQSJODJQMF DPOTJEFSFEUIFCFESPDLPGNPEFSOHFPMPHZ JNQMJFEUIBUFBSUITQBTU QSFTFOU BOEGVUVSFDMJNBUFT BTXFMMBTJUTDSVTU DPVMECF VOEFSTUPPEJOFTTFOUJBMMZUIFTBNFUFSNT "TMBUFBTUIF"NFSJDBO3FWPMVUJPO OPUMPOHCFGPSF-ZFMMTWJTJUUPUIF6OJUFE 4UBUFT UIFEJSFDUPSPG'SBODFTOBUVSBMIJTUPSZNVTFVNTJO1BSJT $PNUF(FPSHFT EF#VĊPO XBTESJWFOGSPNUIFDJUZCFDBVTFIFEBSFETVHHFTUUIBUFBSUINJHIUCF BTPMEBT PSFWFO ZFBST#VĊPOTFYJMFJTPOFPGUIFmSTUGBDUTUPCF IJHIMJHIUFEGPSWJTJUPSTUP1BSJTT.VTFVNPG.JOFSBMPHZ0OFPGUIFNPTUQPXFSGVM HFPMPHJDBMUPPMTPGBMM UIFNFUIPEPGDPSSFMBUJOHSPDLTUSBUBCZSFGFSFODFUPUIFGPT TJMTGPVOEJOUIFN XBTEFWJTFECZBDPOUFNQPSBSZPG#VĊPOT (FPSHFT$VWJFS XIP IBEEJTDPWFSFEFWJEFODFPGTQFDJFTFYUJODUJPOTJOUIFTFEJNFOUBSZSPDLTPGUIF1BSJT CBTJOɨBUUFDIOJRVFXBTUIFmSTUBOEJTTUJMMUIFNPTUJNQPSUBOUNFUIPEVTFEUP UFBTFUIFIJTUPSZPGUIFXPSMETDMJNBUFPVUPGXIBUTTFFOPOPSOFBSUIFFBSUITTVS GBDF4FF)BMMBN (SFBU(FPMPHJDBM$POUSPWFSTJFT DIBQUFS BOEFTQFDJBMMZQBHF -BCPSBENJUUFEMZEJEOPUPCUBJOGVMMSFDPHOJUJPOJOUIFQSPDFTTUIBUMFEUP UIFTFUUMFNFOU CVU3PPTFWFMUCBTJDBMMZUPPLJUTTJEF BOEUIJTiTRVBSFEFBMwXBTUIF mSTUCJHWJDUPSZGPSUIF"NFSJDBO'FEFSBUJPOPG-BCPS4FF+PTFQI(3BZCBDL " )JTUPSZPG"NFSJDBO-BCPS /FX:PSLɨF'SFF1SFTT
BOE(FPSHF& .PXSZ DzF&SBPGDzFPEPSF3PPTFWFMUBOEUIF#JSUIPG.PEFSO"NFSJDB /FX:PSL )BSQFS3PX
o ɨFBVUIPSUPVSFE1JUUTCVSHISPBEDVUTXJUI+PIO)BSQFSPO0DUPCFS 'PSBTDIFNBUJDPGSPDLTVDDFTTJPOTPGUIFUZQFEFTDSJCFEIFSF TFFmHVSF JO3JDIBSE.#VTDIBOE)BSPME#3PMMJOT i$PSSFMBUJPOPG$BSCPOJGFSPVT4USBUB 6TJOHB)JFSBSDIZPG5SBOTHSFTTJWF3FHSFTTJWF6OJUT w(FPMPHZ "VHVTU .D1IFF "OOBMTPGUIF'PSNFS8PSME o4JNJMBSEFTDSJQUJPOTBSFUPCF GPVOEJO8JODIFTUFS DzF.BQDzBU$IBOHFEUIF8PSME oBOEo BOE 'SFFTF $PBM ɨFQISBTFi1FOOTZMWBOJBJOUIF1FOOTZMWBOJBO wVTFEJOUIFUJUMF PGUIJTDIBQUFS JT.D1IFFT ɨFNJEDPOUJOFOUTFBJTEFTDSJCFEJO1IJMJQ))FDLFM i(MBDJBM&VTUBUJD#BTF -FWFM$MJNBUJD.PEFMGPS-BUF.JEEMFUP-BUF1FOOTZMWBOJBO$PBM#FE'PSNBUJPOJO UIF"QQBMBDIJBO#BTJO w+PVSOBMPG4FEJNFOUBSZ3FTFBSDI# "VHVTU BOEi&WBMVBUJPOPG&WJEFODFPG(MBDJP&VTUBUJD$POUSPMPWFS.BSJOF1FOOTZMWB OJBO$ZDMPUIFNTJO/PSUI"NFSJDB w4&1.$PODFQUTJO4FEJNFOUPMPHZBOE1BMFPOUPM PHZ 4PDJFUZGPS4FEJNFOUBSZ(FPMPHZ 4FFGPSFYBNQMF+BNFT-FF8JMTPO i$ZDMJDBOE3FDJQSPDBM4FEJNFOUBUJPOJO 7JSHJMJBO4USBUBPG4PVUIFSO/FX.FYJDP w(FPMPHJDBM4PDJFUZPG"NFSJDB#VMMFUJO +VMZ o BMTP %3 #PBSENBO BOE 1IJMJQ ) )FDLFM i(MBDJBM &VTUBUJD4FB-FWFM$VSWFGPS&BSMZ-BUF1FOOTZMWBOJBO4FRVFODFJO/PSUI$FOUSBM 5FYBT w(FPMPHZ o ɨF&YYPOTUSBUJHSBQIZXBTBTTPDJBUFEXJUIOBNFTMJLF1FUFS7BJMBOE+PIO 7BO8BHPOFS )FDLFM i&WBMVBUJPOPG&WJEFODFPG(MBDJP&VTUBUJD$POUSPM w
5)&#"4*40'*5"--
ǯǮǰ
ɨFTFNJOBMBSUJDMF)BSPME38BOMFTTBOE'SBODJT14IFQBSE i4FB-FWFM BOE$MJNBUJD$IBOHFT3FMBUFEUP-BUF1BMFP[PJD$ZDMFT w#VMMFUJOPGUIF(FPMPHJDBM 4PDJFUZPG"NFSJDB "VHVTU o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i4FB -FWFM BOE $MJNBUJD $IBOHFT 3FMBUFE UP -BUF 1BMFP[PJD$ZDMFT w +$$SPXFMM i(POEXBOB(MBDJBUJPO $ZDMPUIFNT $POUJOFOUBM1PTJUJPO JOH BOE$MJNBUF$IBOHF w"NFSJDBO+PVSOBMPG4DJFODF o++ 7FFWFSTBOE$.D"1PXFMM i-BUF1BMFP[PJD(MBDJBM&QJTPEFTJO(POEXBOBMBOE w (FPMPHJDBM4PDJFUZPG"NFSJDB#VMMFUJO "QSJM o $SVDJBMUPUIFBDDFQUBODFPGQMBUFUFDUPOJDTXFSFUIFIJHIMZQSFDJTFSBEJP TQFDUSPNFUSZ UFDIOJRVFT JOWFOUFE BSPVOE 8PSME 8BS ** XIJDI QFSNJUUFE UIF FYBDUDIBSBDUFSJ[BUJPOPGBSPDLTNBHOFUJDQSPQFSUJFT#ZNFBOTPGUIFUFDIOJRVF SPDLTUSBUBDPVMECFDPSSFMBUFEJOTQBDFBOEUJNF BOEJUCFDBNFJSSFGVUBCMFUIBU DPOUJOFOUTOPXTFQBSBUFPODFXFSFMJOLFE ɨFEJTDPWFSZPGTPNBOZEFQPTJUJPOBMTFRVFODFT BMMTFFNJOHMZEFQFOEJOH POTJNJMBSBOEDPODVSSFOUQSPDFTTFTPGTVCTJEFODFBOEEFQPTJUJPO TVHHFTUFEiUIBU UIF DBVTBUJWF QSPDFTTFT XFSF TZTUFNBUJDBMMZ MJOLFE w BOE PWFS WFSZ XJEF BSFBT BT 8JMTPOIBEQVUJUBMSFBEZJOi$ZDMJDBOE3FDJQSPDBM4FEJNFOUBUJPO w 'PS UIF FYUFOU PG (POEXBOBMBOE HMBDJBUJPO TFF ɨPNBT + $SPXMFZ BOE 4UFWFO ,#BVN i&TUJNBUJOH$BSCPOJGFSPVT4FB-FWFM'MVDUVBUJPOTGSPN(POEXBOBO*DF &YUFOU w(FPMPHZ 0DUPCFS o'PSUIFMJOLTBNPOHHMBDJBUJPO SBJO GBMM BOETUSBUJmDBUJPO TFF$#MBJOF$FDJM i1BMFPDMJNBUF$POUSPMTPO4USBUJHSBQIJD 3FQFUJUJPOPG$IFNJDBMBOE4JMJDJDMBTUJD3PDLT w(FPMPHZ +VOF o )FDLFM i(MBDJBM&VTUBUJD4FB-FWFM$VSWF w *CJE )FDLFM i&WBMVBUJPOPG&WJEFODFPG(MBDJP&VTUBUJD$POUSPM w ɨF.JMBOLPWJUDIDZDMFTBSFUSFBUFEJO3VEEJNBO &BSUIT$MJNBUF DIBQ UFS BOE JO #SPFDLFS DzF (MBDJBM8PSME "DDPSEJOH UP8BMMZ i3FDPSETw TFDUJPO o 'PSJDFQBDLTUPUIJDLFO UIFTVNNFSTIBWFUPCFDPMEFOPVHITPUIBUTOPX UIBUGFMMJOUIF"SDUJDXJOUFSTUBZTGSP[FOBOEHFUTDPNQBDUFEJOUIFTVNNFSJO UFSWJFX 0DUPCFS 8JODIFTUFS DzF.BQDzBU$IBOHFEUIF8PSME o
ǯǮDZ
5)&#"4*40'*5"--
'SFFTF $PBM o )FDLFMJOUFSWJFX &NFSTPOJTRVPUFEJO'SFFTF $PBM "MUIPVHI CVSOJOH XPPE FNJUT NPSF DBSCPO EJPYJEF QFS VOJU FOFSHZ UIBO DPNCVTUJPOPGBOZPUIFSGVFM JGOFXUSFFTBSFQMBOUFEJNNFEJBUFMZ BMMUIFDBSCPO EJPYJEF FNJUUFE JT ESBXO CBDL PVU PG UIF BUNPTQIFSF CZ UIFJS SFTQJSBUJPO BT UIFZ HSPX"DDPSEJOHMZ BXPPEFDPOPNZLFQUJOBTUFBEZTUBUFJTDBSCPOOFVUSBM CVUPOF JOXIJDIXPPEJTCFJOHEFQMFUFESFTVMUTJOMBSHFOFUDBSCPOEJPYJEFFNJTTJPOT 5 ) & " * 3 8 & # 3 & "5 ) & 5 ) & ) 6 . " / $0 4 5 4 0 ' $0 " - $0 . # 6 4 5 * 0 /
*OUFSWJFXXJUIUIFBVUIPS .BSDI 'SFFTF $PBM 4FF-PNCPSH DzF4LFQUJDBM&OWJSPONFOUBMJTU *CJE 'SFFTF $PBM o %BWJT 8IFO4NPLF3BO-JLF8BUFS *CJE ɨFXPSLCZ-BWFBOE4FTLJO BMPOHXJUI5VLFZTDSJUJRVF JTEJTDVTTFECZ %BWJTJO8IFO4NPLF3BO-JLF8BUFS o-BWFDPOmSNFEJOBOJOUFSWJFX +BOVBSZ UIBU%BWJTTBDDPVOUJTBDDVSBUF JGTPNFXIBUJNQBTTJPOFE -FTUFS # -BWF BOE &VHFOF 1 4FTLJO i"JS 1PMMVUJPO BOE )VNBO )FBMUI w 4DJFODF "VHVTU o #BMUJNPSF+PIOT)PQLJOT6OJWFSTJUZ1SFTT %BWJT 8IFO4NPLF3BO-JLF8BUFS $MFBO"JS5BTL'PSDF %FBUI %JTFBTF BOE%JSUZ1PXFS.PSUBMJUZBOE)FBMUI %BNBHF%VFUP"JS1PMMVUJPOGSPN1PXFS1MBOUT #PTUPO 0DUPCFS
o #FDBVTF PG B DVSJPVT EJTDSFQBODZ CFUXFFO UIF mHVSF JO UIF CPEZ PG UIF SFQPSUBOEBOVNCFSNFOUJPOFENPSFDBTVBMMZJOJUTQSFGBDFCZ%S+PIO4QFOHMFS PGUIF)BSWBSE4DIPPMPG1VCMJD)FBMUI UIFSFQPSUMFGUTPNFBNCJHVJUZXIFUIFS JUNFBOUUPQVUUIFmHVSFBU PS #VU4QFOHMFSDPOmSNFEJOBDPN NVOJDBUJPOXJUIUIFBVUIPS +VOF UIBUUIFDPSSFDUOVNCFSJTJOEFFEJO UIFUFOTPGUIPVTBOET OPUUIPVTBOET*OEFQFOEFOUMZ JOBOJOUFSWJFXPO.BSDI %S+POBUIBO.4BNFUPGUIF#MPPNCFSH4DIPPMPG1VCMJD)FBMUIBU +PIOT)PQLJOT6OJWFSTJUZFYQSFTTFEDPOmEFODFJOUIFiUSBOTQBSFODZwPG4QFOHMFST XPSLBOEJOUIFTPVOEOFTTPGIJTHFOFSBMDPODMVTJPOT 64&OWJSPONFOUBM1SPUFDUJPO"HFODZ &1"
DzF#FOFmUTBOE$PTUTPGUIF $MFBO"JS"DU UP &1"3 0DUPCFS 8BTIJOHUPO %$ %FQBSUNFOUPG&OFSHZ &OFSHZ*OGPSNBUJPO"ENJOJTUSBUJPO &ąFDUTPG5JUMF *7PGUIF$MFBO"JS"DU"NFOENFOUTPGPO&MFDUSJD6UJMJUJFT"O6QEBUF %0& &*"
.BSDI 8BTIJOHUPO %$ FYFDVUJWFTVNNBSZ &1"BOE64%FQBSUNFOUPG4UBUF $MJNBUF"DUJPO3FQPSU DIBQUFS (SFFOIPVTF(BT*OWFOUPSZ 8BTIJOHUPO %$ .BZDzF8BMM4USFFU+PVSOBM /PWFNCFS "
5)&"*38&"5)&
ǯǮDz
4FFGPSFYBNQMF,JSL+PIOTPO i$PBM.BSLFU;PPNTJOPO.JOFTJO$PMPSB EP wDzF/FX:PSL5JNFT +VOF BOE4JNPO3PNFSP i'VFMPGUIF'VUVSF w DzF/FX:PSL5JNFT /PWFNCFS i6Q'SPOU w#VTJOFTT8FFL +BOVBSZ 3FCFDDB4NJUI i"GUFS5BLJOH*UT-VNQT $PBM*T4VEEFOMZ)PU"HBJO w DzF8BMM4USFFU+PVSOBM "QSJM BOEi(MPCBM4VSHFJO6TFPG$PBM wDzF8BMM 4USFFU+PVSOBM /PWFNCFS &1" $MJNBUF"DUJPO3FQPSU Q #SVDF #BSDPUU i$IBOHJOH "MM UIF 3VMFT )PX UIF #VTI "ENJOJTUSBUJPO 2VJFUMZBOE3BEJDBMMZ5SBOTGPSNFEUIF/BUJPOT$MFBO"JS1PMJDZ w/FX:PSL 5JNFT.BHB[JOF "QSJM (SFH )JUU i.FSDVSZ *TTVF5BLFT8JOH w DzF8BMM 4USFFU +PVSOBM +VOF ")JUUOPUFEUIBUBMFBEJOHSFQSFTFOUBUJWFGPSJOEVTUSZXBTLOPXOJOMPC CZJOHDJSDMFTBTi.S.FSDVSZ wBOEUIBU#VTITDMPTFSFMBUJPOTIJQUPUIFDPBMJOEVT USZEBUFEUPi XIFODPBMQSPEVDFSTEFMJWFSFE8FTU7JSHJOJB BCBUUMFHSPVOETUBUFDSVDJBMUPQVUUJOHJUPWFSUIFUPQw 8JUIPVU8FTU 7JSHJOJB UIF'MPSJEBSFDPVOUXPVMEIBWFCFFOiKVTUBGPPUOPUFUPB(PSFQSFTJ EFODZ wPCTFSWFE)JUU
$MFBO "JS5BTL 'PSDF .FSDVSZ BOE .JEXFTU 1PXFS 1MBOUT #PTUPO ." 'FCSVBSZ "MMBO,PMLFS 64(FPMPHJDBM4VSWFZ UBMLBU-BNPOU%PIFSUZ &BSUI0CTFSWBUPSZ .BZ 1IJMMJQ#BCJDI i%JSUZ#VTJOFTT)PX#VTIBOE)JT$PBM*OEVTUSZ$SPOJFT "SF $PWFSJOH 6Q 0OF PG UIF 8PSTU &OWJSPONFOUBM %JTBTUFST JO 64 )JTUPSZ w 4BMPO /PWFNCFS IUUQXXXTBMPODPNUFDIGFBUVSFTMVSSZ@ DPWFSVQJOEFY@OQIUNM 'SBODJT$$MJOFT i+VEHF5BLFTPOUIF8IJUF)PVTFPO.PVOUBJOUPQ.JO JOH wDzF/FX:PSL5JNFT .BZ 4FFBMTP.JDIBFM-JQUPO iɨF'JHIU GPSUIF4PVMPG$PBM$PVOUSZ wDzF/FX:PSL5JNFT .BZ 0Q&EQBHF 'PS B SBEJDBMMZ EFQSFTTJOH USFBUNFOU PG UIF TVCKFDU TFF &SJL 3FFDF i%FBUI PG B .PVOUBJO 3BEJDBM 4USJQ .JOJOH BOE UIF -FWFMJOH PG "QQBMBDIJB w )BSQFST "QSJM o 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET %PVH(JCTPOPGUIF6.8"QSPWJEFEUIFNJOFSTUBUJTUJDT CBTFEPOEBUB GSPNUIF/BUJPOBM.JOJOH"TTPDJBUJPO UIF.JOF4BGFUZ)FBMUI"ENJOJTUSBUJPO BOEUIFVOJPOTPXOOVNCFST 8JMMJBN4XFFU i/VDMFBS*ODJEFOU$PVME1SPNQU$PTUMZ*OTQFDUJPOT w*&&& 4QFDUSVN +VOF 64$BOBEB1PXFS4ZTUFN0VUBHF5BTL'PSDF i*OUFSJN3FQPSU$BVTFT PGUIF"VHVTUUI#MBDLPVU w/PWFNCFS IUUQTSFQPSUTFOFSHZHPW i6UJMJUJFTBOESFHVMBUPSTBSFSFDPHOJ[JOHUIBUJUJTVOMJLFMZUIBUHSFFOIPVTF HBTFNJTTJPOTXJMMDPOUJOVFUPDPTUVUJMJUJFTOPUIJOHXIBUFWFSPWFSUIFMPOHMJGFUJNF PGOFXJOWFTUNFOUT wBOEUIFiSJTLwPGDBSCPOSFHVMBUJPOJTUIFSFGPSFCFJOHJODPS QPSBUFERVBOUJUBUJWFMZJOUPMPOHUFSNVUJMJUZQMBOT TBZTBSFDFOUBSUJDMFJOBTDIPM BSMZUSBEFKPVSOBM4FF,BSM#PLFOLBNQFUBM i)FEHJOH$BSCPO3JTL1SPUFDUJOH $VTUPNFSTBOE4IBSFIPMEFSTGSPNUIF'JOBODJBM3JTL"TTPDJBUFEXJUI$BSCPO%J PYJEF&NJTTJPOT w&MFDUSJDJUZ+PVSOBM +VMZ o
ǯǮdz
5)&"*38&"5)&
*UTBMTPCFFOBEEVDFE IPXFWFS UIBUBDPNQBSBUJWFBEWBOUBHFSFMBUJWFUPVUJMJ UJFTUIBUCVSOXFTUFSODPBMNBZQMBZBSPMFJOUIFJSUIJOLJOH"QQBMBDIJBODPBMJT NVDIIJHIFSJOTVMGVSUIBOXFTUFSODPBM XIJDI TJODFJUDPOTJTUTUPBHSFBUFYUFOU PG MJHOJUF JT NVDI MFTT FOFSHZFċDJFOU BOE NVDI NPSF DBSCPOJOUFOTJWF ɨBU JT QFS LJMPXBUU HFOFSBUFE GSPN XFTUFSO DPBM TJHOJmDBOUMZ NPSF DBSCPO JT FNJU UFE4FFUIF&OWJSPONFOUBM*OUFHSJUZ1SPKFDUT.BZSFQPSU i%JSUZ,JMPXBUUT "NFSJDBT.PTU1PMMVUJOH1PXFS1MBOUT wUBCMFTBOE"QEGDBOCFBDDFTTFEBU IUUQXXXFOWJSPONFOUBMJOUFHSJUZPSHQVCDGN ' 3 0 . 0 6 5 & 3 4 1"$ & " 4 * "4 # 3 0 8 / $ -0 6 % " / % . 0 3 &
/BUJPOBM"DBEFNZPG&OHJOFFSJOH 0DUPCFS +PIO+'JBMLB i"%JSUZ%JTDPWFSZ0WFS*OEJBO0DFBO4FUT0ĊB'JHIU wDzF 8BMM4USFFU+PVSOBM .BZ QFSTPOBMDPNNVOJDBUJPOTGSPN3BNBOBUIBO 4FF CJPHSBQIZ PG 7FFSBCIBESBO 3BNBOBUIBO 1SPDFFEJOHT PG UIF /BUJPOBM "DBEFNZPG4DJFODFT "QSJM o 73BNBOBUIBO #SVDF3#BSLTUSPN BOE&EXJO')BSSJTPO i$MJNBUFBOE UIF&BSUIT3BEJBUJPO#VEHFU w1IZTJDT5PEBZ .BZ o 3BNBOBUIBO JOUFSWJFXXJUIBVUIPS "VHVTU 4USJDUMZ TQFBLJOH UIF " TUBOET GPS iBGUFSOPPOw 4FF "OHFMJUB $ ,FMMZ BOE &EXBSE+.BDJF iɨF"5SBJO/"4"T&BSUI0CTFSWJOH4ZTUFN &04 4BUFMMJUFT BOE0UIFS&BSUI0CTFSWBUJPO4BUFMMJUFT wXXXEMSEFJBBTZNQBSDIJWF1%'@'JMFT *""#o1QEG o4PNFJOJUJBMmOEJOHTGSPNUIF5FSSBBOE"RVBTBU FMMJUFT SFQPSUFEJOB/BUVSFQSFTTSFMFBTFBTUIJTCPPLXFOUUPQSFTT JOEJDBUFUIBU DPPMJOHFĊFDUTGSPNBFSPTPMTBSFBUUIFIJHIFOEPG*1$$FTUJNBUFT4FFBSUJDMFCZ /JDIPMBT#FMMPVJOBOE+JN$PBLMFZ /BUVSF %FDFNCFS 3BNBOBUIBO JOUFSWJFXXJUIBVUIPS BOE1SPDFFEJOHTPGUIF/BUJPOBM"DBEFNZ PG4DJFODFTCJPHSBQIZ 1FSTPOBMDPNNVOJDBUJPOGSPN$SVU[FO "QSJM 4FFUIFSFQPSUUPUIF6OJUFE/BUJPOT&OWJSPONFOU1SPHSBN 6/&1
QSFQBSFECZUIF$FOUFSGPS$MPVET $IFNJTUSZBOEUIF$MJNBUF $
iɨF"UNP TQIFSJD #SPXO $MPVE $MJNBUF BOE PUIFS &OWJSPONFOUBM *NQBDUT w IUUQXXX SSDBQVOFQPSHJTTVFTBJSJNQBDUTUVEZJOEFYDGN 73BNBOBUIBO $$IVOH %,JN 5#FMUHF -#VKB +5,JFIM 8. 8BTIJOHUPO 2'V %34JLLB BOE.8JME i"UNPTQIFSJD#SPXO$MPVET*N QBDUTPO4PVUI"TJBO$MJNBUFBOE)ZESPMPHJDBM$ZDMF w1SPDFFEJOHTPGUIF/BUJPOBM "DBEFNZPG4DJFODFT "QSJM o 'JBMLB i"%JSUZ%JTDPWFSZw 5BLF OPUF JO QBSUJDVMBS PG UIF GVSJPVT EFCBUF PWFS #KŲSO -PNCPSHT DzF 4LFQUJDBM&OWJSPONFOUBMJTU.FBTVSJOHUIF3FBM4UBUFPGUIF8PSME $BNCSJEHF6OJ WFSTJUZ1SFTT
XIJDIJTFBTJMZUBQQFEJOUPPOMJOF ) ,FJUI 'MPSJH i$IJOBT "JS 1PMMVUJPO 3JTLT w &OWJSPONFOUBM 4DJFODF 5FDIOPMPHZ o*OBOJOUFSWJFXXJUIUIFBVUIPSPO"VHVTU 'MPSJHTUPPECZIJTDPODMVTJPOTBOEDPOTJEFSFEUIFNCZBOEMBSHFTUJMMDVSSFOU
'30.065&341"$&
ǯǮǴ
$JUFE JO5FE $ 'JTINBO $IJOB *OD /FX:PSL 4DSJCOFS
$IJOBT DFNFOU QSPEVDUJPO UPHFUIFS XJUI JUT DPBM DPNCVTUJPO BMTP JT B NBKPS TPVSDFPGNFSDVSZ SBJTJOHBUNPTQIFSJDMFWFMTBMMPWFSUIFXPSMETFF.BUU1PUUJOHFS 4UFWF4UFDLMPX BOE+PIO+'JBMLB i")JEEFO$PTUPG$IJOBT(SPXUI wDzF8BMM 4USFFU+PVSOBM %FDFNCFS 7BDMBW4NJM i$IJOB4IPVMEFSTUIF$PTUPG&OWJSPONFOUBM$IBOHF w&OWJ SPONFOU +VMZo"VHVTU -PNCPSH DzF4LFQUJDBM&OWJSPONFOUBMJTU 4FFɨF8PSME#BOL $MFBS8BUFS #MVF4LJFT$IJOBT&OWJSPONFOUJOUIF /FX$FOUVSZ 8BTIJOHUPO %$ɨF8PSME#BOL
,JSL34NJUI i/BUJPOBM#VSEFOPG%JTFBTFJO*OEJBGSPN*OEPPS"JS1PM MVUJPO w 1VCMJDBUJPOT PG UIF /BUJPOBM "DBEFNZ PG 4DJFODFT /PWFNCFS o *OUFSWJFXXJUIBVUIPS +BOVBSZ 4NJUIRVFTUJPOTUIFBMMFHFEDBSCPOOFVUSBMJUZPGCJPNBTTJOBTFMGSFQMFOJTI JOH CJPNBTT FDPOPNZ &WFO JG SFHFOFSBUJPO PG DSPQT JT QFSDFOU XIFO DPN CVTUJPOJOFċDJFODJFTBOEBMMUIFCZQSPEVDUTBSFUBLFOJOUPBDDPVOU BTXJUDIUP OBUVSBMHBTNBZSFTVMUJOMPXFSHSFFOIPVTFHBTFNJTTJPOTQFSVOJUPGFOFSHZQSP EVDFEBOEDPOTVNFE*GCJPHBTJTHFOFSBUFEGSPNQSPQFSMZSFHFOFSBUFEBHSJDVMUVSBM SFTPVSDFT JUBQQFBSTPOCBMBODFUPCFUIFCFTUSFQMBDFNFOUGPSIPNFCVSOJOHPG TUJDLT EVOH PSDIBSDPBMCSJRVFUUFT/BUVSBMHBTJTUIFOFYUCFTUBOEJOVSCBOBSFBT UIFPOMZQSBDUJDBCMFPQUJPO4FF3VGVT%&EXBSET ,JSL34NJUI +VOGFOH;IBOH BOE:VRJOH.B i*NQMJDBUJPOTPG$IBOHFTJO)PVTFIPME4UPWFTBOE'VFM6TFJO $IJOB w&OFSHZ1PMJDZ o4FFBMTP,JSL34NJUI 3VGVT%&E XBSET +VOGFOH;IBOH BOE:VRJOH.B i(SFFOIPVTF*NQMJDBUJPOTPG)PVTFIPME 4UPWFT"O"OBMZTJTGPS*OEJB w"OOVBM3FWJFXPG&OFSHZBOEUIF&OWJSPONFOU o .BSMPXF)PPEBOE8JMMJBN4XFFU i&OFSHZ1PMJDZBOE1PMJUJDTJO$IJOB w *&&&4QFDUSVN /PWFNCFS o *CJE 'JTINBO $IJOB *OD 4FF8JMMJBN4XFFU i$IJOBT#JH%BNT w*&&&4QFDUSVN 4FQUFNCFS 3PUUJOHWFHFUBUJPOJOSFTFSWPJSTCFIJOEEBNTNBZCFBTVCTUBOUJBMTPVSDF PG NFUIBOF B QPUFOU HSFFOIPVTF HBT 4P SBOLJOH IZESPFMFDUSJDJUZ XJUI OVDMFBS FMFDUSJDJUZBTi[FSPDBSCPOwNBZOPUCFKVTUJmFE $IJOB EJTQMBDFE +BQBO BT UIF XPSMET TFDPOE MFBEJOH QFUSPMFVN JNQPSUFS JOo CFIJOEUIF6OJUFE4UBUFT JUTBQQFUJUFGPSPJMXBTDPOTJEFSFEBNBKPS GBDUPSJOUIFTIBSQFTDBMBUJPOPGPJMQSJDFTJO .JOJOHBDDJEFOUTSPVUJOFMZDMBJNIVOESFETPGMJWFTJOUPEBZT$IJOBTFF 4UFQIBOJF )PV i#MBTU JO $IJOFTF .JOF ,JMMT w 64" 5PEBZ 'FCSVBSZ B 8PSME #BOL SFQPSUT $MFBS8BUFS #MVF 4LJFT $IJOBT &OWJSPONFOU JO UIF /FX$FOUVSZ 8BTIJOHUPO %$ɨF8PSME#BOL
5PEE.+PIOTPOFU BM $IJOB*TTVFTBOE0QUJPOTJO(SFFOIPVTF(BT&NJTTJPOT$POUSPM EJTDVTTJPOQBQFS OP 8BTIJOHUPO %$ɨF8PSME#BOL
ǯǮǵ
5)&%3*--&34
1 " 3 5 $ - * . "5 & 5 ) & - 0 $ , 4 5 & 1 3 & - "5 * 0 / 4 ) * 1 # & 5 8 & & / $ " 3 # 0 / % * 0 9 * % & " / % 5 & . 1 & 3 "5 6 3 & 5 ) & % 3 * - - & 3 4
'BHBO DzF-JUUMF*DF"HF YW -BOHXBZDPOTJEFST#BEFSUIFSFBMGBUIFSPGJDFDPSFSFTFBSDI3JDIBSE#"MMFZ TBZTUIBUXIJMFOPCPEZLOPXTXIPmSTUTUBSUFEOPUJDJOHUIFJOUSJHVJOHMBZFSTJOUIF XBMMTPG"MQJOFHMBDJFST NBOZPCTFSWFSTJOEFFEDSFEJU#BEFSXJUIiJOJUJBUJOHUIF NPEFSOFSBPGJDFDPSFESJMMJOHUIBUVMUJNBUFMZMFEVTUP(SFFOMBOEw4FF"MMFZ DzF 5XP.JMF5JNF.BDIJOF $$-BOHXBZ+SBOE#-ZMF)BOTFO i%SJMMJOHɨSPVHIUIF*DF$BQ1SPC JOH$MJNBUFGPSBɨPVTBOE$FOUVSJFT wDzF#VMMFUJOPGUIF"UPNJD4DJFOUJTUT %FDFNCFS 6OMFTT PUIFSXJTF JOEJDBUFE BMM CBDLHSPVOE PO -BOHXBZ BOEIJTXPSLXJUIDPMMFBHVFTJTGSPNJOUFSWJFXTDPOEVDUFEPO$BQF$PEPO+BOV BSZ BOECZUFMFQIPOFPO%FDFNCFS )FOSJ#BEFS i6OJUFE4UBUFT1PMBS*DFBOE4OPX4UVEJFTJOUIF*OUFSOBUJPOBM (FPQIZTJDBM:FBS w1SPDFFEJOHTPGUIF4ZNQPTJVNBUUIF0QFOJOHPGUIF*OUFSOBUJPOBM (FPQIZTJDBM:FBS +VOFo 8BTIJOHUPO %$64/BUJPOBM$PNNJUUFF GPSUIF*(: $$-BOHXBZBOE)BOT0FTDIHFS i*OUSPEVDUJPO(MBDJFSTBTB4PVSDFPG &BSUI)JTUPSZ wJODzF&OWJSPONFOUBM3FDPSEJO(MBDJFSTBOE*DF4IFFUT FE$$ -BOHXBZBOE)BOT0FTDIHFS /FX:PSL8JMFZ
ɨF 'SFODI NBUIFNBUJDJBO BOE QIZTJDJTU +PTFQI 'PVSJFS JT DSFEJUFE XJUI IBWJOH SFDPHOJ[FE UIF HSFFOIPVTF FĊFDU UIPVHI IF TPNFXIBU NJTDPODFJWFE JU ɨF&OHMJTINBO+PIO5ZOEFMMDMJODIFEUIFUIFPSZJOXJUIIJTEJTDPWFSZUIBU XBUFSBOEDBSCPOEJPYJEFBSFPQBRVFUPIFBUSBEJBUJPO ɨF 4XFEF 4WBOUF "SSIFOJVT SFDPHOJ[FE UIBU SJTJOH DBSCPO EJPYJEF MFWFMT XPVME XBSN UIF FBSUIT BUNPTQIFSF BOE IF EJE UIF mSTU FTUJNBUF PG IPX NVDI XBSNJOHBEPVCMJOHPGDBSCPOEJPYJEFXPVMEJOEVDF)JTSFTVMUXBTSFNBSLBCMZ BDDVSBUF CZ DVSSFOU SFDLPOJOH UIPVHI IJT NFUIPE XBT GBVMUZ BT EJTDVTTFE JO DIBQUFS 'BHBO DzF-JUUMF*DF"HF "OPUFESFQPSUPOUIF ZFBSUFNQFSBUVSFSFDPSEJT.JDIBFM.BOOFU BM i/PSUIFSO)FNJTQIFSF5FNQFSBUVSFT%VSJOHUIF-BTU.JMMFOOJVN w(FPQIZTJ DBM3FTFBSDI-FUUFST .BSDI o8IBUTDPNFUPCFLOPXOBT .BOOTIPDLFZTUJDLDVSWFIBTDPNFVOEFSTIBSQDSJUJDJTNCVU JOUIJTXSJUFSTWJFX IBTMBSHFMZTUPPEVQUPTDSVUJOZ"TUIJTCPPLXFOUUPQSFTT 5+0TCPSOBOE,3 #SJĊBSFQPSUFEJOUIF'FCSVBSZ JTTVFPG4DJFODFUIBUUXFOUJFUIDFOUVSZ XBSNJOHJTUIFNPTUXJEFTQSFBEBOEUIFMPOHFTUUFNQFSBUVSFBOPNBMZTJODFUIF OJOUIDFOUVSZBTGBSCBDLBTPCTFSWBUJPOTTVQQPSUTVDIBOBOBMZTJT %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT 3JDIBSE3IPEFT DzF.BLJOHPGUIF"UPNJD#PNC /FX:PSL4JNPOBOE 4DIVTUFS
o )BSPME6SFZBMSFBEZIBEEJTDPWFSFEJOUIBUUIFZDPVMECFNFBTVSFE JOUIFTIFMMTPGQSFIJTUPSJDGPSBNJOJGFSB iGPSBNTw
GPVOEJOPDFBOnPPSCPSJOHT UP
5)&%3*--&34
ǯǮǶ
FTUJNBUFUIFUFNQFSBUVSFPGUIFPDFBOBUUIFUJNFUIFZMJWFE BDDPSEJOHUP4QFODFS 8FBSU DzF%JTDPWFSZPG(MPCBM8BSNJOH %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT ɨF*"&"XBTFTUBCMJTIFEJOUIFNJETUPTBGFHVBSEOVDMFBSUFDIOPM PHZQSPWJEFECZOVDMFBSXFBQPOTQSPEVDJOHDPVOUSJFTUPOPOOVDMFBSDVTUPNFST JOCJMBUFSBMEFBMT8JUIUIFDPODMVTJPOPGUIF/VDMFBS/POQSPMJGFSBUJPO5SFBUZJO UIFT JUTSFTQPOTJCJMJUJFTFYQBOEFEFOPSNPVTMZUPDPWFS FWFOUVBMMZ WJSUVBMMZ BMMOVDMFBSFRVJQNFOUPQFSBUFEBOENBUFSJBMTVTFEJOOPOOVDMFBSNFNCFSTUBUFT 8JMMJ %BOTHBBSE i4UBCMF *TPUPQFT JO 1SFDJQJUBUJPO w 5FMMVT o 4FF8JMMJ%BOTHBBSE iɨF0"CVOEBODFJO'SFTI8BUFS w(FPDIJNJDB FU$PTNPDIJNJDB"DUB o o %BOTHBBSE 'SP[FO "OOBMT *O UIF XPSET PG 3JDIBSE # "MMFZ BO JDF DPSFTQFDJBMJTUBU1FOOTZMWBOJB4UBUF6OJWFSTJUZBOEUIFMFBEFSPGBSFDFOU/BUJPOBM "DBEFNZTVSWFZPGBCSVQUDMJNBUFDIBOHF %BOTHBBSETJOTJHIUTiDMFBSMZ UIF QPTTJCJMJUZ PG QBMFPDIFNJTUSZ w UIBU JT UIF TUVEZ PG UIF BODJFOU FBSUIT BUNP TQIFSJDDPNQPTJUJPOTi0MEXBUFSCFGPVOEJOUIFJDFPGBOJDFTIFFUPSJO XFMMXBUFS PSJOXBUFSUIBUXBTUBLFOVQCZBUSFFBTJUHSFXBOEXBTVTFEUPNBLF XPPE4IFMMCVJMEJOHBOJNBMTUBLFPYZHFOGSPNXBUFSBOETUPSFJU JOUIFJSTIFMMT TPPMETIFMMTSFDPSEUIFDPNQPTJUJPOPGUIFXBUFSɨJTJTBQPXFSGVM UFDIOJRVF BOEJUXPVMECFVTFESPVUJOFMZUPMFBSOQBTUUFNQFSBUVSFw DzF5XP .JMF5JNF.BDIJOF %FONBSL IBE HJWFO UIF 6OJUFE 4UBUFT UIF SJHIU UP NBLF NJMJUBSZ VTF PG (SFFOMBOEJOCVUJOSFTDJOEFEUIBUSJHIU"GUFSGVSUIFSOFHPUJBUJPOT B BHSFFNFOU BMMPXFE UIF 6OJUFE 4UBUFT UP CVJME BO BJS GPSDF CBTF BU ɨVMF BOE/"50NFNCFSTUPNBLFVTFPGBMMNJMJUBSZGBDJMJUJFTPOUIFJTMBOE4FF+PIO %$PY $MJNBUF$SBTI"CSVQU$MJNBUF$IBOHFBOE8IBU*U.FBOTGPS0VS'VUVSF 8BTIJOHUPO %$+PTFQI)FOSZ1SFTT
*CJEo 4JHGVT+PIOTFO JOUFSWJFXXJUIUIFBVUIPS /PWFNCFS 4FFPCJUVBSZCZɨPNBT4UPDLFS /BUVSF 'FCSVBSZ 0FTDIHFSBQQFBSTUPIBWFUBLFOBTUSPOHFSJOUFSFTUJOUIFTPDJBMJNQMJDBUJPOT PG TDJFOUJmD EJTDPWFSJFT UIBO %BOTHBBSE BOE DPOTJEFSFE JU UIF SFTQPOTJCJMJUZ PG FWFSZ TDJFOUJTU UP CSJOH JNQPSUBOU SFTVMUT UP UIF QVCMJDT BUUFOUJPO iɨF XPSTU GPSNFXPVMECFJGUIFSFXFSFTFSJPVTDIBOHFTJOUIFOFYUmWFUPUFOZFBSTBOEXFTDJFOUJTUTyEJEOPUIBWFUIFDPVSBHFUPQPJOUPVUUIFTF EBOHFSPVTEFWFMPQNFOUTFBSMZPO wIFPODFTBJE BDDPSEJOHUPUIFPCJU %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT Q %BOTHBBSE FU BM i0OF ɨPVTBOE $FOUVSJFT PG $MJNBUF 3FDPSET GSPN $BNQ$FOUVSZPOUIF(SFFOMBOE*DF4IFFU w4DJFODF o %&8TUPPEGPS%JTUBOU&BSMZ8BSOJOH PG4PWJFUNJTTJMFBUUBDL %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT Q "DDPSEJOHUP8FBSU DzF%JTDPWFSZPG(MPCBM8BSNJOH 'PS UIF BDDPVOU PG %BOTHBBSEo0FTDIHFS BOE )FJOSJDIo#POE DZDMFT UIBU GPMMPXT TFF"MMFZ DzF5XP.JMF5JNF.BDIJOF o
ǯǯǭ
5)&%3*--&34
4FF8JMMJBN ' 3VEEJNBO BOE " .D*OUZSF iɨF /PSUI "UMBOUJD 0DFBO %VSJOH UIF -BTU %FHMBDJBUJPO w 1BMFPHFPHSBQIZ 1BMFPDMJNBUPMPHZ BOE 1BMFPFDPMPHZ o 8FBSU DzF%JTDPWFSZPG(MPCBM8BSNJOH *CJE &MJ[BCFUI,PMCFSU i*DF.FNPSZ wDzF/FX:PSLFS +VMZ 'BHBO DzF-JUUMF*DF"HF $PY $MJNBUF$SBTI 8FSOFS #FSOFS )BOT 0FTDIHFS BOE #FSOIBSE 4UBVĊFS i*OGPSNBUJPO PO UIF$0$ZDMFGSPN*DF$PSF4UVEJFT w3BEJPDBSCPO o "/FGUFM )BOT0FTDIHFS FUBM i*DF$PSF4BNQMF.FBTVSFNFOUT w/BUVSF +BOVBSZ o "/FGUFMFUBM i$03FDPSEJOUIF#ZSE*DF$PSF w/BUVSF 'FCSVBSZ o 2VPUFEJO$PY $MJNBUF$SBTI " /FGUFM FU BM i&WJEFODF GSPN 1PMBS *DF $PSFT GPS UIF *ODSFBTF JO "U NPTQIFSJD$0JOUIF1BTU5XP$FOUVSJFT w/BUVSF .BZ o &SJD54VOERVJTU i*DF$PSF-JOLT$0UP$MJNBUF w/BUVSF 0DUPCFS o ɨF 4UBVĊFS DPNNFOUBSZ BQQFBSFE PO QBHFT o BOE UIF BSUJDMF CZ +3 1FUJU FU BM i$MJNBUF BOE "UNPTQIFSJD )JTUPSZ PG UIF 1BTU :FBST GSPN UIF 7PTUPL *DF $PSF "OUBSDUJDB w PO QBHFT o PG /BUVSF +VOF 0UIFSSFDJQJFOUTPGUIF5ZMFS1SJ[FJODMVEFUIFQPQVMBUJPOFYQFSUT"OOFBOE 1BVM&ISMJDI BOE+PFM$PIFOUIFOBUVSBMJTUT+BOF(PPEBMMBOE(FPSHF4DIBMMFS BOEUIFDMJNBUFTDJFOUJTUT#SPFDLFSBOENPTUSFDFOUMZ,FFMJOH NBJOMZGPSIJT .BVOB -PB DBSCPO EJPYJEF NFBTVSFNFOUT BOE -POOJF ɨPNQTPO UIF XPSMET GPSFNPTUFYQFSUPOUSPQJDBMNPVOUBJOHMBDJFST i&JHIU (MBDJBM $ZDMFT GSPN BO "OUBSDUJD *DF $PSF w CZ &VSPQFBO 1SPKFDU GPS *DF $PSJOH JO "OUBSDUJDB &1*$" DPNNVOJUZ NFNCFST /BUVSF +VOF o *UT JNQPSUBOU UP OPUF UIBU UIF MJOFBS SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO HSFFOIPVTF HBTFT BOE UFNQFSBUVSF IBT CFFO EFNPOTUSBUFE POMZ GPS UIF MBTU NJMMFOOJBUIFSFTTVCTUBOUJBMFWJEFODFUIBUJUNBZOPUIPMEGPSTPNFFBSMJFSFSBT TVDIBTUIF.JPDFOF UPNJMMJPOZFBSTBHPɨFDSVDJBMQPJOU OPOFUIFMFTT JT UIBUUIFSFMBUJPOTIJQIBTCFFOQSPWFEBMNPTUCFZPOEEPVCUGPSUIFXPSMEJOXIJDI XFMJWFUPEBZ UIFXPSMEPGUIFQBTU UP ZFBST"TUIJTCPPLXFOUUP QSFTT ɨPNBT4UPDLFS 0FTDIHFSTTVDDFTTPSJO#FSO SFQPSUFEXJUIDPMMFBHVFTPO UIFJSBOBMZTJTPGUIFMBUFTUJDFDPSFSFTVMUTGSPN"OUBSDUJDBJOBQSFTTBEWJTPSZJTTVFE CZ4DJFODFNBHB[JOFPO/PWFNCFS UIFOFXXPSL UIFZTBJE iDPOmSNT UIFTUBCMFSFMBUJPOTIJQCFUXFFO"OUBSDUJDDMJNBUFBOEDBSCPOEJPYJEFBOENFUIBOF EVSJOHUIFMBTUGPVSHMBDJBMDZDMFTBOEFYUFOETUIJTTUBCMFSFMBUJPOTIJQCBDLBOPUIFS UXPHMBDJBMDZDMFTw 'PS SFMBUJWFMZ SFDFOU EJTDVTTJPOT PG UIF MFBET BOE MBHT TFF 8BMMBDF 4 #SPFDLFS i%PFTUIF5SJHHFSGPS"CSVQU$MJNBUF$IBOHF3FTJEFJOUIF0DFBOPS JOUIF"UNPTQIFSF w4DJFODF +VOF o BOE3JDIBSE",FSS
5)&.0%&-&34
ǯǯǮ
i0DFBO 'MPX "NQMJmFE /PU5SJHHFSFE $MJNBUF $IBOHF w 4DJFODF .BSDI %BOTHBBSE 'SP[FO"OOBMT 5 ) & . 0 % & - & 3 4
'PS-PSFO[TEJTDPWFSZPGUIFCVUUFSnZFĊFDU TFFUIFXIPMFmSTUDIBQUFSPG (MFJDL $IBPT 0CTFSWBUJPOTPG.BOBCF BOEBCPVUIJN BSFGSPNQFSTPOBMPCTFSWBUJPOBU UIF4BO%JFHPTZNQPTJVNBOECBORVFU GSPNSFNBSLTNBEFUIFSFCZGSJFOETBOE DPMMFBHVFT BOEGSPNBMPOHJOUFSWJFXDPOEVDUFEXJUIIJNBUIJTIPNFPO+BOVBSZ +VMF($IBSOFZ 3'KPSUPGU BOE+PIOWPO/FVNBOO i/VNFSJDBM*OUFHSB UJPOPG#BSPUSPQJD7PSUJDJUZ&RVBUJPO w5FMMVT o 'PSCBDLHSPVOEPOWPO/FVNBOOBOEUIF&/*"$ TFF$FSV[[J ")JTUPSZ PG.PEFSO$PNQVUJOH o 2VPUFTJO4IFFUTBOE8JMMJBNT )VSSJDBOF8BUDI ɨSFFPGUIFTPDBMMFEQSJNJUJWFFRVBUJPOTBSFEFSJWFEGSPN/FXUPOTMBXT PGNPUJPOBOEUXPGSPNUIFSNPEZOBNJDT"TJYUIBDPOUJOVJUZFRVBUJPOBD DPVOUTGPSDPMVNOTPGBJSFOUFSJOHPSMFBWJOHBEFmOFEBSFB'PSBCBTJDBDDPVOU TFFJCJEo "NFSJDBO*OTUJUVUFPG1IZTJDT )JTUPSZ$FOUFS i(FOFSBM$JSDVMBUJPO.PEFM )JTUPSJDBM0WFSWJFX wXXXBJQPSHIJTUPSZDMPBOHDNIJTUPWFSWJFXIUNM "UUIFFOEPGUIF&BSUI4JNVMBUPSXBTTVQFSTFEFECZFWFONPSFDBQB CMFNBDIJOFTGSPN*#.BOE4(* BOEJUXBTDMFBSUIBUBEWBODFTJOTVQFSDPNQVUFS QFSGPSNBODFXPVMEDPOUJOVFUPBDDFMFSBUF4FF&SJDP(VJ[[P i*#.3FDMBJNT4V QFSDPNQVUFS-FBE w*&&&4QFDUSVN 'FCSVBSZ "MMTUBUFNFOUTEJSFDUMZBUUSJCVUFEUP.BOBCFBSFGSPNUIFGPVSIPVSJOUFS WJFXDPOEVDUFEBUIJTIPNFJO+BOVBSZPSGSPNUIF4BO%JFHPTZNQPTJVN BOECBORVFUPO+BOVBSZ 8FBSU DzF%JTDPWFSZPG(MPCBM8BSNJOH 'PSCBDLHSPVOEPO"SSIFOJVT TFFJCJEo *OUFSWJFX +BOVBSZ BOE SFGFSFODF JO i4JNQMF .PEFMT PG $MJNBUF w "NFSJDBO*OTUJUVUFPG1IZTJDT )JTUPSZ$FOUFS XXXBJQPSHIJTUPSZDMJNBUF .BOBCF i&BSMZ%FWFMPQNFOUJOUIF4UVEZPG(SFFOIPVTF8BSNJOHɨF &NFSHFODFPG$MJNBUF.PEFMT w"NCJP 'FCSVBSZ o "DPNQMFUFMJTUPG.BOBCFTQVCMJDBUJPOTXJUIBMMCJCMJPHSBQIJDBMJOGPSNB UJPO DBO CF GPVOE BU IUUQXXXHGEMOPBBHPWSFGFSFODFCJCMJPHSBQIZBVUIPST NBOBCFIUNM $PNNVOJDBUJPOXJUIBVUIPS .BZ *OUFSWJFXXJUIBVUIPS +BOVBSZ 2VPUFEJO1BVM&EXBSETBOE4QFODFS8FBSU i(FOFSBM$JSDVMBUJPO.PE FMT w"NFSJDBO*OTUJUVUFPG1IZTJDT )JTUPSZ$FOUFS 4.BOBCF ,#SZBO BOE.+4QFMNBO i"(MPCBM0DFBO"UNPTQIFSF $MJNBUF.PEFMXJUI4FBTPOBM7BSJBUJPOGPS'VUVSF4UVEJFTPG$MJNBUF4FOTJUJWJUZ w %ZOBNJDTPG"UNPTQIFSFTBOE0DFBOT o
ǯǯǯ
5)&.0%&-&34
'PSCBDLHSPVOEPOTQIFSJDBMIBSNPOJDT TFF&EXBSETBOE8FBSU i(FOFSBM $JSDVMBUJPO.PEFMTw 4BO%JFHPTZNQPTJVNUBMLCZ,FJUI8%JYPO 4ZEOFZ-FWJUVT JOUFSWJFXXJUIBVUIPS +BOVBSZ 4ZEOFZ -FWJUVT BOE PUIFST SFDFOUMZ FTUJNBUFE UIBU GSPN UP UIFXPSMEPDFBOIFBUDPOUFOUJODSFBTFECZYKPVMFT DPSSFTQPOEJOHUPB NFBOUFNQFSBUVSFJODSFBTFPG¡$ BUBSBUFPGXBUUTQFSTRVBSFNFUFS PGUIFFBSUITUPUBMTVSGBDFBSFB4FFi8BSNJOHPGUIF8PSME0DFBO o w (FPQIZTJDBM3FTFBSDI-FUUFST +BOVBSZ
- EPJ(- 5JNPUIZ 1 #PZFS 4ZEOFZ -FWJUVT FU BM i-JOFBS 5SFOET JO 4BMJOJUZ GPS UIF8PSME0DFBO o w(FPQIZTJDBM3FTFBSDI-FUUFST +BOVBSZ
- EPJ(- 8JMMJBN4XFFU i#SJUJTI.FUFPSPMPHJDBM0ċDF4QJOT0Ċ$MJNBUF3FTFBSDI $FOUFS w1IZTJDT5PEBZ +VOF 8FBSU DzF %JTDPWFSZ PG (MPCBM 8BSNJOH o 8JMMJBN 4XFFU i1PXFSBOE&OFSHZ w*&&&4QFDUSVN +BOVBSZ 4FF3PCFSU+$IBSMTPOBOE5PN.-8JHMFZ i4VMGBUF"FSPTPMBOE$MJ NBUJD$IBOHF w4DJFOUJmD"NFSJDBO 'FCSVBSZ oɨBUXBSN JOHJOUIFUXFOUJFUIDFOUVSZXBTOPUBTHSFBUBTUIFCBTJDHSFFOIPVTFHBTNPEFM XPVME IBWF QSFEJDUFE BOE UIF JSSFHVMBS QBUUFSO PG XBSNJOH JO UIF MBTU DFOUVSZ IBWFmHVSFEQSPNJOFOUMZJOTLFQUJDBMWJFXTPGHMPCBMXBSNJOH4FFGPSFYBNQMF +BDL.)PMMBOEFS i3VTIJOHUP+VEHNFOU wDzF8JMTPO2VBSUFSMZ 4QSJOH o $IBSMTPOBOE8JHMFZ i4VMGBUF"FSPTPMBOE$MJNBUF$IBOHF w 2JBOH 'V FU BM i$POUSJCVUJPO PG 4USBUPTQIFSJD $PPMJOH UP 4BUFMMJUF *OGFSSFE5SPQPTQIFSJD5FNQFSBUVSF5SFOET w/BUVSF .BZ o "LFZTVCDPNNJUUFFJTDIBJSFECZ+PIO$ISJTUZPGUIF/BUJPOBM$MJNBUF %BUB$FOUFS BOEUIFFYFDVUJWFTVNNBSZXJMMCFXSJUUFOCZ/$"3T5PN8JHMFZ BDPBVUIPSPGUIF4DJFOUJmD"NFSJDBOBSUJDMFDJUFEBCPWF 1FUFS 'PVLBM (FSBME /PSUI BOE5PN 8JHMFZ i" 4UFMMBS 7JFX PO 4PMBS 7BSJBUJPOTBOE$MJNBUF w4DJFODF 0DUPCFS 'SPNWBSJPVTHFPMPHJDBMDMVFT JUOPXTFFNTUIBUUIJTOJHIUNBSJTITDFOBSJP NBZBDUVBMMZIBWFPDDVSSFEUPNJMMJPOZFBSTBHP UIPVHIUIFFBSUIXBT OPUDPNQMFUFMZMJGFMFTT "NFSJDBO*OTUJUVUFPG1IZTJDT )JTUPSZ$FOUFS i(FOFSBM$JSDVMBUJPO.PE FMT w *OBOE ɨPNQTPOBOEDPMMFBHVFTQVCMJTIFESFTVMUTGSPNUXP DPSFTESJMMFEPO)VBTDBSBO EFHSFFTTPVUIPGUIFFRVBUPSJOUIF"OEFT TIPXJOH UIFTBNFJTPUPQJDEFQMFUJPOTFFOJOUIFQPMBSDPSFT"DPSFGSPN.PVOU4BKBNBJO #PMJWJBTIPXFEUIBUUIFSFXFSFiDMJNBUFTIJGUTJOUIFUSPQJDTPGUIFTBNFNBHOJUVEF UIBU(SFFOMBOEFYQFSJFODFEEVSJOHUIFJDFBHFT wBTɨPNQTPOQVUJUUP7JSHJOJB .PSFMMJOi5JNF4JHOT w/BUJPOBM(FPHSBQIJD 4FQUFNCFS "DDPSEJOHUP BQFSTPOBMDPNNVOJDBUJPOPO'FCSVBSZ ɨPNQTPOTHSPVQJTESJMMJOHB
5)&4:/5)&4*;&34
ǯǯǰ
OFXDPSFBU1FSVT$PSPQVOB BOBMZTJTPGXIJDIUIFZCFMJFWFXJMMQVTIUIFUSPQJDBM UFNQFSBUVSFSFDPSECBDL ZFBST 4FFGPSFYBNQMF4.BOBCFBOE3+4UPVĊFS i4JNVMBUJPOPG"CSVQU$MJ NBUF$IBOHF*OEVDFECZ'SFTIXBUFS*OQVUUPUIF/PSUI"UMBOUJD0DFBO w/BUVSF /PWFNCFS o .BOBCF FU BM i$FOUVSZ4DBMF $IBOHF JO 8BUFS "WBJMBCJMJUZ $0 2VBESVQMJOH&YQFSJNFOU w$MJNBUJD$IBOHF o o 4FF"#FSHFSBOE.'-PVUSF i1BMFPDMJNBUF4FOTJUJWJUZUP$0BOE*O TPMBUJPO w"NCJP o 2"CZ$MBVEJB%SFJGVT DzF/FX:PSL5JNFT %FDFNCFS 5 ) & 4 :/ 5 ) & 4 * ; & 3 4
ɨFFTUBCMJTINFOUPGUIF4UBOGPSEJOTUJUVUFXBTSFQPSUFEJODzF8BMM4USFFU +PVSOBMBOEDzF/FX:PSL5JNFTPO/PWFNCFS 4DIOFJEFSEFMJWFSFEPOF TVDIUBMLBUBXPSLTIPQTQPOTPSFECZUIF/BUJPOBM"TTPDJBUJPOPG4DJFODF8SJUFST JO%FOWFS $PMPSBEP PO'FCSVBSZ 'PSQSPmMFTBOEEJTDVTTJPOTPG4BDIT TFF+PIO$BTTJEZTSFWJFXJODzF/FX :PSLFS "QSJM o BOE+PIO)3JDIBSETPOTTIPSUBSUJDMFJO&TRVJSF %FDFNCFS oBOE ɨFBVUIPSDPOEVDUFEBGVMMEBZPGJOUFSWJFXTBCPVUUIF&BSUI*OTUJUVUFBU UIF-BNPOU%PIFSUZ&BSUI0CTFSWBUPSZPO+BOVBSZ NVDIPGUIFCBDL HSPVOEPOUIFJOTUJUVUFTPSJHJOTDBNFGSPN1FUFS4DIMPTTFS UIFDIBJSNBOPGJUTBD BEFNJDDPNNJUUFF BOEGSPNBGPMMPXVQJOUFSWJFXPO+BOVBSZ XJUIJUT EFQVUZEJSFDUPS +PIO$.VUUFS.JDIBFM$SPXF JUTGPVOEJOHEJSFDUPS QSPWJEFE TPNFBEEJUJPOBMJOGPSNBUJPOJOBOJOGPSNBMDPOWFSTBUJPOPO"QSJM "DDPSEJOH UP )BMMBN (SFBU (FPMPHJDBM $POUSPWFSTJFT UIF -BNPOU %PIFSUZ MBC iIBE CFFO CVJMU VQ JO UIF QPTUXBS ZFBST CZ JUT EZOBNJD EJSFDUPS .BVSJDF &XJOH JOUP POF PG UIF HSFBUFTU JOTUJUVUFT PG HFPMPHJDBM BOE HFPQIZTJDBM PDFBOPHSBQIZJOUIFXPSMEɨFJOTUJUVUFTHFOFSBMCJBTUPXBSETEBUBDPMMFDUJOHPO BNBTTJWFTDBMF BOEIPTUJMJUZUPXBSENPCJMJTUJDWJFXTSFnFDUFEUIFPVUMPPLBOEBUUJUVEFPGJUTEJSFDUPSw.BOZPGJUT TUBĊXFSFDPOWFSUFEUPUIFUIFPSZPGQMBUFUFDUPOJDTPOMZJOUIFT XIFOSFTVMUT DBNFJOGSPNBTUVEZPGNBHOFUJDBOPNBMJFTBDSPTTUIF1BDJmDo"OUBSDUJDSJEHFBOE QSPWJEFEEFDJTJWFFWJEFODFJOGBWPSPGUIFUIFPSZ ɨF BVUIPS DPOEVDUFE B GPSNBM UBQFE UXPIPVS JOUFSWJFX XJUI 4BDIT PO +BOVBSZ #JPHSBQIJDBMEFUBJMPO)BOTFOJTGSPNJOUFSWJFXTDPOEVDUFEPO+BOVBSZ BOE.BSDI TFFBMTPUIFTIPSUQSPmMFCZ%BWJE(PFMMFSJO&OWJSPONFOUBM "DUJPO /PWFNCFSo%FDFNCFS o 2VPUFEJO$ISJTUJBOTPO (SFFOIPVTF +& )BOTFO FU BM iɨF $MJNBUF *NQBDU PG *ODSFBTJOH $BSCPO %JPYJEF w 4DJFODF WPM QQo 4FFIUUQXXXDPMVNCJBFEVMJCSBSZFBSUINBUUFSTTQSJOHQBHFTQBHF IUNM
ǯǯDZ
5)&4:/5)&4*;&34
+& )BOTFO FU BM i(MPCBM 8BSNJOH JO UIF 5XFOUZ'JSTU $FOUVSZ "O "MUFSOBUJWF4DFOBSJP w1SPDFFEJOHTPGUIF/BUJPOBM"DBEFNZPG4DJFODFT o i$BO8F %FGVTF UIF (MPCBM8BSNJOH5JNF #PNC w CBTFE PO )BOTFOT QSFTFOUBUJPOUPUIF$PVODJMPO&OWJSPONFOUBM2VBMJUZ +VOF DBOCFBD DFTTFEBUIUUQQVCTHJTTOBTBHPWBVUIPSTKIBOTFO 'PSUIF'BVTUJBOCBSHBJO TFF+&)BOTFOBOE"OESFX"-BDJT w4VOBOE %VTU7FSTVT(SFFOIPVTF(BTFT w/BUVSF "VHVTU o 8BMUFS3PCJOTPO QSPGFTTPSPGBUNPTQIFSJDTDJFODFT 6OJWFSTJUZPG*MMJOPJT 6SCBOB$IBNQBJHO DPNNVOJDBUJPOXJUIUIFBVUIPS XXXTDJFODFFYQSFTTPSH 4FF8BMMBDF4#SPFDLFSTBVUPCJPHSBQIJDBMTLFUDI i$POWFSHJOH1BUIT-FBE JOHUPUIF3PMFPGUIF0DFBOTJO$MJNBUF$IBOHF w"OOVBM3FWJFXPG&OFSHZBOE UIF &OWJSPONFOU 4FF BMTP UIF PSBM IJTUPSZ JOUFSWJFX BWBJMBCMF CZ TFBSDIJOHUIF*OUFSOBUJPOBM$BUBMPHPG4PVSDFTBUUIF"NFSJDBO*OTUJUVUFPG1IZTJDT 8FCTJUFPOIJTUPSZPGDMJNBUFDIBOHFBUIUUQXXXBJQPSHIJTUPSZ i6OQMFBTBOU 4VSQSJTFT JO UIF (SFFOIPVTF w /BUVSF +VMZ oUIF#JHHFTU$IJMM w/BUVSBM)JTUPSZ 0DUPCFS o #SPFDLFSRVPUFJTGSPNIJTBVUPCJPHSBQIJDBMTLFUDI 'PS B TVNNBSZ PG UIF /BUJPOBM "DBEFNZ SFQPSU TFF 3 # "MMFZ FU BM i"CSVQU $MJNBUF $IBOHF w 4DJFODF .BSDI o ɨF GVMM SFQPSU JT "CSVQU $MJNBUF $IBOHF *OFWJUBCMF 4VSQSJTFT 8BTIJOHUPO %$ /B UJPOBM"DBEFNZ1SFTT *UDBOCFBDDFTTFEPOMJOFBUIUUQCPPLTOBQFEV CPPLTIUNMIUNMQBHFUPQ ɨF1FOUBHPOSFQPSU i"O"CSVQU$MJNBUF$IBOHF4DFOBSJPBOE*UT*NQMJ DBUJPOTGPS6OJUFE4UBUFT/BUJPOBM4FDVSJUZ wXSJUUFOCZ1FUFS4DIXBSU[BOE%PVH 3BOEBMMBOEDPNQMFUFEJO0DUPCFS XBTJOJUJBUFECZBGBNPVTWFUFSBOJOUFM MJHFODFHVSVBUUIF1FOUBHPO "OESFX8.BSTIBMM XIPIBTCFFOBDPOmEBOUFPG %FGFOTF4FDSFUBSZ%POBME3VNTGFMEGPSNBOZEFDBEFT'PSNPSFUFNQFSBUFUSFBU NFOUTPGUIFTBNFTVCKFDU TFF&EPVBSE#BSE i$MJNBUF4IPDL"CSVQU$IBOHFT 0WFS .JMMFOOJBM5JNF 4DBMFT w 1IZTJDT5PEBZ %FDFNCFS o BOE4QFODFS8FBSU iɨF%JTDPWFSZPG3BQJE$MJNBUF$IBOHF w1IZTJDT5PEBZ "VHVTU o .BSL;+BDPCTPO i$POUSPMPG'PTTJM'VFM1BSUJDVMBUF#MBDL$BSCPOBOE 0SHBOJD.BUUFS 1PTTJCMZUIF.PTU&ĊFDUJWF.FUIPEPG4MPXJOH(MPCBM8BSNJOH w +PVSOBMPG(FPQIZTJDBM3FTFBSDI % o+BDPCTPOTEFTDSJQUJPO PGUIF8IJUF)PVTFSFBDUJPOJTBUIJT8FCTJUF IUUQXXXTUBOGPSEFEVHSPVQ FGNICVTI 1" 3 5 $ ) 0 * $ & 4 5 ) & -0 8 ʰ $ " 3 # 0 / " / % ; & 30 ʰ $ " 3 # 0 /5 & $ ) / 0 -0 ( * & 48 & $ " / % & 1 -0: 3 * ( ) 5 / 08 # 3 & " , * / ( 5 ) & $ " 3 # 0 / ) " # * 5
0OFSFTFBSDIFSMPPLFEBUUFDIOJDBMQBQFSTPODMJNBUFQVCMJTIFECFUXFFO BOEBOEGPVOE iSFNBSLBCMZ wUIBUiOPOFEJTBHSFFEXJUIUIFDPOTFOTVT
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5
ǯǯDz
QPTJUJPOw 4FF /BPNJ 0SFTLFT iɨF 4DJFOUJmD $POTFOTVT PO $MJNBUF $IBOHF w 4DJFODF %FDFNCFS 4FF.BYXFMM5#PZLPPBOE+VMZ.#PZLPĊ i#BMBODFBT#JBT(MPCBM8BSN JOHBOEUIF641SFTUJHF1SFTT w(MPCBM&OWJSPONFOUBM$IBOHF o 'PSFYBNQMF POFTVSWFZGPVOEUIBUXIFOTDJFOUJTUTXFSFBTLFEXIBUUIF DIBODFTPGBOiVOMJLFMZwFWFOUIBQQFOJOHBDUVBMMZXFSF SFTQPOTFTSBOHFEGSPN UPQFSDFOUUIFSFTVMUJTDJUFEJO.(SBOHFS.PSHBOBOE%BWJE8,FJUI i4VCKFDUJWF+VEHNFOUTCZ$MJNBUF&YQFSUT w&OWJSPONFOUBM4DJFODFBOE5FDIOPM PHZ oɨFJTTVFJTGVSUIFSDPNQMJDBUFECZUIFGBDUUIBUTDJFO UJTUT UIFNTFMWFT JOnVFODF UIF QSPCBCJMJUZ PS JNQSPCBCJMJUZ PG GVUVSF TDFOBSJPT TFF UIF FEJUPSJBM DPNNFOUT i*ODPSQPSBUJOH "HFODZ *OUP $MJNBUF $IBOHF 3JTL "TTFTTNFOUTw BOE i"HFODZ BOE UIF "TTJHONFOU PG 1SPCBCJMJUJFT UP (SFFOIPVTF &NJTTJPOT4DFOBSJPT w$MJNBUJD$IBOHF /PWFNCFS o "OFYQFSUDPOGFSFODFPOEBOHFSPVTDMJNBUFDIBOHFXBTDPOWFOFEJO&YFUFS 6, 'FCSVBSZo 4FFIUUQXXXTUBCJMJTBUJPODPN 'PSBUUFNQUTBUBSJHPSPVTUSFBUNFOUPGEBOHFSPVTDMJNBUFDIBOHF XIJDIDBO HFURVJUFBSDBOF TFF.JDIBFM%.BTUSBOEFBBOE4UFQIFO)4DIOFJEFS i1SPCB CJMJTUJD*OUFHSBUFE"TTFTTNFOUPGA%BOHFSPVT$MJNBUF$IBOHF w4DJFODF "QSJM oBOE5PN.-8JHMFZ i$IPPTJOHB4UBCJMJ[BUJPO5BSHFUGPS $0 w$MJNBUJD$IBOHF /PWFNCFS o 8JMMJBN%/PSEIBVT i(MPCBM8BSNJOH&DPOPNJDT w4DJFODF /PWFN CFS o %POBME ,FOOFEZ i$MJNBUF BOE $JWJMJ[BUJPO ɨF 4DJFOUJmD &WJEFODF GPS $MJNBUF$IBOHF BOE)PX0VS3FTQPOTFUP*U.BZ*OnVFODF/BUJPOBM1PMJDZ w MFDUVSF PO UIF TDJFODF PG DMJNBUF XBSNJOH EFMJWFSFE BU UIF 4UBUF 6OJWFSTJUZ PG /FX:PSLBU0OFPOUB 0DUPCFS BDDFTTJCMFBUXXXPOFPOUBFEVGBDVMUZ BMMFOUIDMJNBUF@BOE@DJWJMJ[BUJPO "MMFZUBML TFTTJPOPOEFUFDUJPOBOEBUUSJCVUJPOPGDMJNBUFUSFOET "NFSJDBO "TTPDJBUJPOGPSUIF"EWBODFNFOUPG4DJFODF """4 BOOVBMNFFUJOH 8BTIJOHUPO %$ 'FCSVBSZ -BSSZ3PIUFS i"OUBSDUJDB 8BSNJOH -PPLT&WFS.PSF7VMOFSBCMF wDzF/FX :PSL5JNFT +BOVBSZ TDJFODFTFDUJPOMFBETUPSZ "MMFZUBML TFTTJPOPOEFUFDUJPOBOEBUUSJCVUJPOPGDMJNBUFUSFOET "NFSJDBO "TTPDJBUJPOGPSUIF"EWBODFNFOUPG4DJFODF """4 BOOVBMNFFUJOH 8BTIJOHUPO %$ 'FCSVBSZ &WBO .JMMT PG -BXSFODF #FSLFMFZ /BUJPOBM -BCPSBUPSZ UBML BU DMJNBUF DIBOHFBOEJOTVSBODFTFTTJPO """4BOOVBMNFFUJOH 8BTIJOHUPO %$ 'FCSVBSZ 5BMLCZ$ISJTUPQI4DIÊSBUDMJNBUFNPEFMJOHTFTTJPO "NFSJDBO.FUFPSP MPHJDBM4PDJFUZ ".4 BOOVBMNFFUJOH 4BO%JFHP $BMJGPSOJB +BOVBSZ " EJĊFSFOU HSPVQ IPXFWFS FTUJNBUFT UIBU UIF IFBU XBWF XBT NFSFMZ UIF XPSTU TJODFUIFZFBSTFF1FUFS"4UPUU %"4UPOF BOE.3"MMFO i)VNBO $POUSJCVUJPO UP UIF &VSPQFBO )FBU 8BWF PG w /BUVSF %FDFNCFS o 4VLJ.BOBCF4ZNQPTJVN "NFSJDBO.FUFPSPMPHJDBM4PDJFUZBOOVBMNFFU JOH 4BO%JFHP $BMJGPSOJB +BOVBSZ
ǯǯdz
#3&",*/(5)&$"3#0/)"#*5
- + .JDLMFZ % + +BDPC BOE # % 'JFME i&ĊFDUT PG 'VUVSF $MJNBUF $IBOHFPO3FHJPOBM"JS1PMMVUJPO&QJTPEFTJOUIF6OJUFE4UBUFT w(FPQIZTJDBM3F TFBSDI-FUUFST - EPJ(-C 4FF/BUJPOBM(FPHSBQIJDTTQFDJBMSFQPSU i(MPCBM8BSNJOH#VMMFUJOTGSPN B8BSNFS8PSMEw 4FQUFNCFS 3JDIBSE # "MMFZ i"CSVQU $MJNBUF $IBOHF w 4DJFOUJmD "NFSJDBO /PWFNCFS o BOE &EPVBSE #BSE i$MJNBUF 4IPDL "CSVQU $IBOHFT 0WFS .JMMFOOJBM 5JNF 4DBMFT w 1IZTJDT 5PEBZ %FDFNCFS o "MUIPVHIUIFXJEFMZOPUFESFDFOUCPPLCZUIFHFPHSBQIFS+BSFE%JBNPOE $PMMBQTF)PX4PDJFUJFT$IPPTFUP'BJMPS4VDDFFE 7JLJOH
JTOPUFYQMJDJUMZ BCPVUDPOUFNQPSBSZDMJNBUFDIBOHF UIFDJWJMJ[BUJPOUISFBUFOJOHBTQFDUPGHMPCBM XBSNJOHJTBMBUFOUUIFNF %PO8VFCCMFT UBMLBUDMJNBUFBOEJOTVSBODFTFTTJPO """4BOOVBMNFFU JOH 8BTIJOHUPO %$ 'FCSVBSZ 2VPUFECZ&WBO.JMMT JOTVSBODFTFTTJPO """4BOOVBMNFFUJOH 8BTIJOH UPO %$ 'FCSVBSZ 4FF1PTOFS $BUBTUSPQIF FTQFDJBMMZoBOEo%JTDVTTJPOPGUIF JOUFSFTUJOH BOE JNQPSUBOU JTTVFT SBJTFE JO IJT CPPL DBO CF GPMMPXFE BU XXX CFDLFSQPTOFSCMPHDPN BTJUFUIBUIFTIBSFTXJUI6OJWFSTJUZPG$IJDBHPFDPOP NJTU(BSZ#FDLFS 3JDIBSE"1PTOFS iɨF1SPCBCJMJUZPG$BUBTUSPQIF wDzF8BMM4USFFU+PVS OBM +BOVBSZ -FP 4[JMBSE )JT7FSTJPO PG UIF 'BDUT FE 4QFODFS 3 8FBSU BOE (FSUSVE 8FJTT4[JMBSE $BNCSJEHF.*51SFTT
4FF%PSJT,FBSOT(PPEXJO /P0SEJOBSZ5JNF'SBOLMJOBOE&MFBOPS3PPTFWFMU UIF)PNF'SPOUJO8PSME8BS** /FX:PSL4JNPOBOE4DIVTUFS
4FF/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM /PWFM"QQSPBDIFTUP$BSCPO.BOBHFNFOU "OPUIFSXBZUPMPPLBUUIFRVBOUJUJFTJTFYQMBJOFEJOUIFMPOHFSPOMJOFUFYU UIBU BDDPNQBOJFE UIF TVNNBSZ BSUJDMF 4 1BDBMB BOE 3 4PDPMPX i4UBCJMJ[BUJPO 8FEHFT4PMWJOHUIF$MJNBUF1SPCMFNGPSUIF/FYU:FBSTXJUI$VSSFOU5FDI OPMPHZ w4DJFODF "VHVTU o BOEJTEJTDVTTFEJONPSFEFUBJM JODIBQUFS1BDBMBBOE4PDPMPXmOEUIBUUIFnPXTPGDBSCPOEJPYJEFJOUPBOE PVUPGOBUVSBMHBTTUPSBHFSFTFSWPJSTOFFEFEUPBDIJFWFPOFPGUIFJSiTUBCJMJ[BUJPO XFEHFTwXPVMECFUXFOUZUJNFTUIFDVSSFOUBNPVOU"XFEHFXPVMESFRVJSFBCPVU UFOUJNFTUIFRVBOUJUZDVSSFOUMZQSPEVDFEJODPOOFDUJPOXJUIDPNNFSDJBMIZESP HFO QSPEVDUJPO *O UFSNT PG TUPSBHF UIF BNPVOU PG DBSCPO EJPYJEF TFRVFTUFSFE XPVME CF UJNFT UIF RVBOUJUJFT OPX QVNQFE JOUP UIF HSPVOE JO FOIBODFE PJM SFDPWFSZ PQFSBUJPOT 4FF UIF 4VQQPSUJOH 0OMJOF .BUFSJBM XXXTDJFODFNBH PSHDHJDPOUFOUGVMM%$ o *OUFSWJFXXJUIUIFBVUIPS +VOF 'PSBGVMMFSWFSTJPOPGIJTWJFXT TFFIJTi8IBU'VUVSFGPS$BSCPO$BQUVSFBOE4FRVFTUSBUJPO w&OWJSPONFOUBM4DJ FODF5FDIOPMPHZ "QSJM o4PDPMPXBMTPFTUJNBUFTUIFDPTU PGDBSCPODBQUVSF OPUJODMVEJOHTUPSBHF BUDFOUTQFSLJMPXBUUIPVS JOi$BO8F #VSZ(MPCBM8BSNJOH w4DJFOUJmD"NFSJDBO +VMZ 4FF 7BOFTTB )PVMEFS iɨF $BTF GPS $BSCPO $BQUVSF BOE 4UPSBHF w DzF 'JOBODJBM5JNFT +BOVBSZ
(0*/("--065
ǯǯǴ
)FS[PH iɨF5PQ5FOɨJOHT:PV4IPVME,OPX"CPVU$BSCPO4FRVFTUSB UJPO wJO/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM DzF$BSCPO%JPYJEF%JMFNNB 'PSBOFYDFMMFOUBDDPVOUPGUIF#1QSPKFDUJO/PSUI"GSJDB TFFUIFGSPOU QBHFBSUJDMFJODzF8BMM4USFFU+PVSOBM 'FCSVBSZ 4FF #VTJOFTT8FFL i1VUUJOH $BSCPO %JPYJEF JO *UT 1MBDFw 0DUPCFS o+PIO%BWJETPOPGUIF*OUFSOBUJPOBM&OFSHZ"HFODZJO1BSJTIBTFT UJNBUFEUIBUTXJUDIJOHUPGVFMTUIBUBSFDIFBQFSUIBOPSOFBSMZBTDIFBQBTDPBM OPUBCMZ OBUVSBM HBT BOE OVDMFBS GVFMTXJMM CF DPOTJEFSBCMZ MFTT FYQFOTJWF UIBO TFRVFTUSBUJPOGPSBUMFBTUBOPUIFSmGUFFOUPUXFOUZmWFZFBST&MFDUSJDJUZGSPNXJOE UVSCJOFTQSPCBCMZJTBMFTTFYQFOTJWFPQUJPOUPP XIFSFDPOEJUJPOTBSFSJHIU BOE FMFDUSJDJUZGSPNCJPNBTTJTBCPVUBTHPPE2VPUFEJO)PVMEFS iɨF$BTFGPS$BS CPO$BQUVSFBOE4UPSBHFw i/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM /PWFM"QQSPBDIFTUP$BSCPO.BOBHFNFOU *CJEo *CJE 4PDPMPX iɨF $FOUVSZ4DBMF 1SPCMFN PG $BSCPO .BOBHFNFOU w JO /B UJPOBM3FTFBSDI$PVODJM DzF$BSCPO%JPYJEF%JMFNNB 0SS i4FRVFTUSBUJPOWJB*OKFDUJPOPG$BSCPO%JPYJEFJOUPUIF%FFQ&BSUI w JO/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM DzF$BSCPO%JPYJEF%JMFNNB )JMM i6TJOH$BSCPO%JPYJEFUP3FDPWFS/BUVSBM(BTBOE0JM wJO/BUJPOBM 3FTFBSDI$PVODJM DzF$BSCPO%JPYJEF%JMFNNB #FOTPO i(FPMPHJDBM 4FRVFTUSBUJPO PG $BSCPO %JPYJEF w JO /BUJPOBM 3F TFBSDI$PVODJM DzF$BSCPO%JPYJEF%JMFNNB o )JMM i6TJOH$BSCPO%JPYJEFUP3FDPWFS/BUVSBM(BTBOE0JM w 0O 'FCSVBSZ XIFO ## BOE &EJTPO *OUFSOBUJPOBM BOOPVODFE QMBOTUPCVJMEBQMBOUJO$BSTPO $BMJGPSOJB JOXIJDIDBSCPOXPVMECFFYUSBDUFE GSPNQFUSPMFVNDPLF QSFDPNCVTUJPO BOETFRVFTUFSFEJOOFBSCZPJMmFMETPXOFE CZ0DDJEFOUBM1FUSPMFVN UIFZTBJEUIFDPTUPGUIFQMBOUQFSVOJUFOFSHZDBQBDJUZ XPVMECFUXJDFUIBUPGXJOEUVSCJOFT XIJDIBSFNFSFMZOFBSDPNNFSDJBM 4FF +PIO + 'JBMLB i#VTI 5FBN 'BDFT 4FSJPVT $IBMMFOHFT PO .FSDVSZ 3VMFT wDzF8BMM4USFFU+PVSOBM .BSDI (FPSHF',FOOBO "NFSJDBO%JQMPNBDZo $IJDBHP6OJWFSTJUZ PG$IJDBHP1SFTT
( 0 * / ( " - - 0 6 5 ' 0 3 3 & / & 8" # - & 4 $0 / 4 & 3 7"5 * 0 / "/%(3&&/%&4*(/
4FFɨPNBT3$BTUFOBOE#SFOOBO%PXOFT i$SJUJDBMɨJOLJOH"CPVU&O FSHZɨF$BTFGPS%FDFOUSBMJ[FE(FOFSBUJPOPG&MFDUSJDJUZ w4LFQUJDBM*ORVJSFS +BOVBSZo'FCSVBSZ .BSUJO - )PĊFSU FU BM i"EWBODFE5FDIOPMPHZ 1BUIT UP (MPCBM $MJNBUF 4UBCJMJUZ &OFSHZ GPS B (SFFOIPVTF 1MBOFU w 4DJFODF /PWFNCFS o ɨFTPMBSTBUFMMJUF mSTUQSPQPTFEJO NBZJOQSJODJQMFCFGFBTJCMF CVU NBOZUFDIOPMPHZCSFBLUISPVHITXPVMECFSFRVJSFEUPNBLFUIFDPODFQUXPSL"Q QMJDBUJPOTPGTVQFSDPOEVDUJOHUFDIOPMPHZJOUIFQPXFSTFDUPSBSFWFSZQSPNJTJOH
ǯǯǵ
(0*/("--065
JOUIFNFEJVNUFSNCVUIBWFCFFOEJTBQQPJOUJOHMZTMPXUPNBUVSFJOUIFTIPSU UFSN4JODFUIFEJTDPWFSZJOUIFTPGNBUFSJBMTUIBUDPOEVDUFMFDUSJDJUZXJUI [FSPSFTJTUBODFBUMJRVJEOJUSPHFOUFNQFSBUVSFT TUSFOVPVTFĊ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i4UBCJMJ[BUJPO8FEHFT4PMWJOHUIF$MJNBUF1SPC MFN GPS UIF /FYU :FBST XJUI $VSSFOU 5FDIOPMPHZ w 4DJFODF "VHVTU o 8PSMEXBUDI*OTUJUVUF 7JUBM4JHOT 8BTIJOHUPO %$8PSMEXBUDI*O TUJUVUF
4FF1FUFS'BJSMFZ i(JHBXBUUTGSPN(VTUT w4QFDUSVN0OMJOF .BZ
IUUQXXXTQFDUSVNJFFFPSH8/-:XPOFXTNBZOXJOEIUNM 4FF8JMMJBN4XFFU i8JOE&OFSHZ5BLFT6OGPSUVOBUF5VSO w*&&&4QFDUSVN /PWFNCFS BOE3PCC.BOEFMCBVN i3FBQUIF8JME8JOE w*&&& 4QFDUSVN 0DUPCFS 4FF8JMMJBN4XFFU i&OFSHZ"OTXFS#MPXJOHJOUIF8JOE w*&&&4QFDUSVN 'FCSVBSZ 4FF1FUFS'BJSMFZ iɨF(SFFOJOHPG(& w*&&&4QFDUSVN +VMZ %FVUDI BOE -FTUFS .BLJOH 5FDIOPMPHZ8PSL %FVUDI XBT 1SFTJEFOU $BSUFST EJSFDUPS PG FOFSHZ SFTFBSDI BOE EFGFOTF TFDSFUBSZ JO 1SFTJEFOU $MJOUPOT TFDPOEUFSN 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET 4FF1FUFS'BJSMFZ i4UFBEZBT4IF#MPXT w*&&&4QFDUSVN "VHVTU 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET %FVUDIBOE-FTUFS .BLJOH5FDIOPMPHZ8PSL 4FF +PIO 1 #FOOFS BOE -BXSFODF ,B[NFSTLJ i1IPUPWPMUBJDT (BJOJOH (SFBUFS7JTJCJMJUZ w*&&&4QFDUSVN 4FQUFNCFS *CJE4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET ɨJT XBTBSFGSBJOBUUIF8PSME3FOFXBCMF&OFSHZ$POHSFTT7**IFMEJO $PMPHOF (FSNBOZ GSPN+VOFUP+VMZ 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET o 4FF1FUFS'BJSMFZ i#14PMBS%JUDIFTɨJO'JMN1IPUPWPMUBJDT w*&&&4QFD USVN +BOVBSZ #1T QPTUVSF UIPVHI OPU DPNQMFUFMZ IPMMPX XBT CBTFEPOJUTBDRVJTJUJPOPGBUJOZ64QIPUPWPMUBJDTNBOVGBDUVSFSUIBUIBQQFOFE UPCFBUUIBUUJNFUIFXPSMETCJHHFTU 4FF 1FUFS 'BJSMFZ i4PMBS $FMM 3PMMPVU w 5FDIOPMPHZ 3FWJFX +VMZo "VHVTU o1FUFS'BJSMFZ i$BO0SHBOJDT3FQMBDF4JMJDPOJO17 w*&&& 4QFDUSVN +BOVBSZ %FVUDIBOE-FTUFS .BLJOH5FDIOPMPHZ8PSL
(0*/("--065
ǯǯǶ
*CJE "NPSZ#-PWJOT i&OFSHZ4USBUFHZɨF3PBE/PU5BLFO w'PSFJHO"ąBJST o 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET 1SFTJEFOU $BSUFS JODJEFOUBMMZ NBEF -PWJOT UIF IFBE PG IJT OFXMZ FTUBC MJTIFE 4PMBS &OFSHZ *OTUJUVUF JO (PMEFO $PMPSBEP XIJDI IBT FWPMWFE JOUP UIF /BUJPOBM3FOFXBCMF&OFSHZ-BCPSBUPSZ 1BDBMBBOE4PDPMPX i4UBCJMJ[BUJPO8FEHFT w )VCFSBOE.JMMT DzF#PUUPNMFTT8FMM #VTJOFTT8FFL 'FCSVBSZ 'PSBMMQSBDUJDBMQVSQPTFTUIF$IFOFZSFQPSUHBWFVQPOUIFJEFBTPGFOFSHZ JOEFQFOEFODFBOEFOFSHZTFDVSJUZ DBMMJOHJOTUFBEGPSDSFBUJWFEJQMPNBDZUPTFDVSF OFXTPVSDFTPGPJMGSPNUIBUQPJOUPGWJFX UIFSFQPSUXBTPGBQJFDFXJUIUIFSFEF QMPZNFOUPG64NJMJUBSZGPSDFTJOUPHBTSJDIDFOUSBM"TJBBOEUIFPJMSJDI.JEEMF &BTU XIJDICFHBOBGUFSɨF/BUJPOBM&OFSHZ3FQPSUXBTSFMFBTFEPO.BZ BOEJTSFBEJMZGPVOEPOUIF8FC $MFBO &OFSHZ 4DFOBSJPT DPPSEJOBUFE CZ .BSJMZO " #SPXO 0BL 3JEHF /BUJPOBM-BCPSBUPSZ .BSL%-FWJOF -BXSFODF#FSLFMFZ/BUJPOBM-BCPSBUPSZ BOE8BMUFS4IPSU /BUJPOBM3FOFXBCMF&OFSHZ-BCPSBUPSZ /PWFNCFS'PS B DMPTFS DPNQBSJTPO PG UIJT BOE UIF $IFOFZ SFQPSU TFF *&&& 4QFDUSVN +VMZ $BTUFOBOE%PXOFT i$SJUJDBMɨJOLJOH"CPVU&OFSHZ w mHVSF ɨF 1VCMJD 6UJMJUJFT 3FHVMBUPSZ 1PMJDZ "DU 1631"
FOBDUFE EVSJOH UIF $BSUFSZFBST SFRVJSFEVUJMJUJFTUPQVSDIBTFFMFDUSJDJUZGSPNJOEFQFOEFOUQPXFSQSP EVDFSTBOEMFEUPBTVCTUBOUJBMJODSFBTFJODPHFOFSBUJPOɨF&OFSHZ1PMJDZ"DUPG UIPVHIJUIBETPNFVOXFMDPNFDPOTFRVFODFTBTEJTDVTTFEJODIBQUFS SF RVJSFEUIFXIPMFFMFDUSJDJUZTZTUFNUPCFNBEFPQFOBDDFTT HJWJOHBGVSUIFSCPPTU UPJOEFQFOEFOUQPXFSQSPEVDFSTEFQMPZJOHOFXUFDIOPMPHZ 4FF(JTTFO FE #JHBOE(SFFOɨ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zJOHT 4UBO(BMF UIFEFWFMPQFSPG/FX4POHEP DPOmSNFEJOBNFTTBHFUPUIF BVUIPS PO .BZ UIBU HSFFO HVJEFMJOFT XJMM CF GPMMPXFE ɨF OPOQSPmU 64 (SFFO #VJMEJOH $PVODJM GPSNVMBUFT HVJEFMJOFT UIBU B OVNCFS PG TUBUFT JO DMVEJOH.JDIJHBO 8BTIJOHUPO BOE"SJ[POB IBWFBEPQUFEBTQPMJDZ$PMMFDUJWFMZ UIF HVJEFMJOFT BSF LOPXO BT -FBEFSTIJQ JO &OFSHZ BOE &OWJSPONFOUBM %FTJHO -&&% i(SFFO.BOIBUUBO wDzF/FX:PSLFS 0DUPCFS 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET BOE
ǯǰǭ
(0*/("--065
4FFUIFBOOVBMSFQPSUTGSPNUIF8PSMEXBUDI*OTUJUVUF 8BTIJOHUPO %$ DBMMFE7JUBM4JHOT $FSGJTRVPUFEJO)VCFSBOE.JMMT DzF#PUUPNMFTT8FMM 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET )VCFSBOE.JMMT DzF#PUUPNMFTT8FMM 4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET 2VPUFEJO)VCFSBOE.JMMT DzF#PUUPNMFTT8FMM o
/ "5 6 3 " - ( " 4 ( " 4 0 - * / & " / % 5 ) & 7 * 4 * 0 / 0 ' " ):% 3 0 ( & / & $0 / 0 . :
iɨF-JCFSBUJPOPGUIF&OWJSPONFOU w%BFEBMVT 4VNNFS 65$'VFM$FMMT JO4PVUI8JOETPS $POOFDUJDVU JTBTVCTJEJBSZPG6OJUFE 5FDIOPMPHJFT )BSUGPSE 'VFM$FMM&OFSHZ CBTFEJO%BOCVSZ $POOFDUJDVU IBTEFMJWFSFEDMPTFUP NPMUFODBSCPOBUFVOJUTXPSMEXJEF NPTUPGUIFNSBUFEBULJMPXBUUT 4FF#JMM.D,JCCFO i$SPTTJOHUIF3FE-JOF wDzF/FX:PSL3FWJFXPG#PPLT +VOF %BOOZ)BLJN i(FPSHF+FUTPO .FFUUIF4FRVFM wDzF/FX:PSL5JNFT +BOV BSZ *UTMBSHFMZCFDBVTFPG0WTIJOTLZTJOOPWBUJPOTJOOJDLFMNFUBMCBUUFSZUFDI OPMPHZUIBUIZCSJEFMFDUSJDDBSTIBWFUBLFOPĊ "NFSJDBO1IZTJDBM4PDJFUZ 1BOFMPO1VCMJD"ĊBJST iɨF)ZESPHFO*OJUJB UJWF w.BSDIɨJTSFQPSUDBOCFEPXOMPBEFEGSPN1P1"TIPNFQBHF IUUQ XXXBQTPSHQVCMJD@BĊBJSTJOEFYDGN /BUJPOBM "DBEFNZ PG 4DJFODFT DzF )ZESPHFO &DPOPNZ 4FF BMTP %POBME "OUISPQ i)ZESPHFOT&NQUZ&OWJSPONFOUBM1SPNJTF wCSJFmOHQBQFS ɨF$BUP *OTUJUVUF 8BTIJOHUPO %$ %FDFNCFS )VCFSUTXBTRVPUFEJO3PCFSU'4FSWJDF iɨF)ZESPHFO#BDLMBTI w4DJFODF "VHVTU #BUUBHMJB XBT RVPUFE JO i4DJFOUJTU $BSUPPOJTU #PUI 5BLF PO )ZESPHFO 1MBO wDzF&MFDUSJDJUZ+PVSOBM "VHVTU 4DJFODF "VHVTU ɨF4FU"NFSJDB'SFFNBOJGFTUP XIJDIJO.BSDIXBTSFTFOUUP1SFTJ EFOU#VTIBTBOPQFOMFUUFS DBOCFBDDFTTFEBUXXXJBHTPSHTBGOQEG 4FF 3JGLJO DzF )ZESPHFO &DPOPNZ DzF /FYU (SFBU &DPOPNJD 3FWPMVUJPO /FX:PSL5BSDIFS1FOHVJO
BOEi"NPSZ#-PWJOTT)ZESPHFO1SJNFS" 'FX#BTJDT"CPVU)ZESPHFO wIUUQXXXSNJPSHTJUFQBHFTBSUQIQ ɨFBVUIPSQBSUJDJQBUFEJOBDPVQMFPGUIFFWFOUTGPSBTBSEPOJDEFTDSJQUJPO BOE BOBMZTJT PG UIF FYFSDJTF TFF &MJ[BCFUI ,PMCFSU iɨF $BS PG5PNPSSPX wDzF /FX:PSLFS "VHVTU o DzF8BMM4USFFU+PVSOBM 0DUPCFS 4FF(MFOO;PSQFUUF iɨF4NBSU)ZCSJE w*&&&4QFDUSVN +BOVBSZ
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(:
ǯǰǮ
4FF8JMMJF%+POFT i5BLFɨBU$BSBOE1MVH*U w*&&&4QFDUSVN +VMZ
BOE%BOOZ)BLJN i)ZCSJE$BS5JOLFSFST4DPĊBU/P1MVH*O3VMF w DzF/FX:PSL5JNFT "QSJM 4FF4NJM &OFSHZBUUIF$SPTTSPBET 4FF .PMMZ &TQFZ i(BTPMJOF %FNBOE 3FWJTJUFE "O *OUFSOBUJPOBM .FUB "OBMZTJTPG&MBTUJDJUJFT w&OFSHZ&DPOPNJDT +VOF o)JMLF" ,BZTFS i(BTPMJOF%FNBOEBOE$BS$IPJDF&TUJNBUJOH(BTPMJOF%FNBOE6TJOH )PVTFIPME*OGPSNBUJPO w&OFSHZ&DPOPNJDT +VOF oBOE 4UFWFO - 1VMMFS BOE -PSOB " (SFFOJOH i)PVTFIPME "EKVTUNFOU UP (BTPMJOF 1SJDF $IBOHF w &OFSHZ &DPOPNJDT 'FCSVBSZ o * BN WFSZ HSBUFGVM UP .JDIBFM "TI BU UIF 6OJWFSTJUZ PG .BTTBDIVTFUUT /PSUIBNQUPO GPS ESBXJOHNZBUUFOUJPOUPUIJTMJUFSBUVSF +PTFQI+3PNN iɨF)ZQF"CPVU)ZESPHFO w*TTVFTJO4DJFODFBOE5FDI OPMPHZ 4QSJOH 4FF8JMMJBN4XFFU i&OFSHZ wJO'PSFJHO1PMJDZ"TTPDJBUJPO (SFBU%FDJTJPOT /FX:PSL
DIBQUFS " 4 & $0 / % -0 0 , "5 / 6 $ - & " 3 & / & 3 ( :
4FFUIFSFGFSFODFUPUIF6OJWFSTJUZPG$IJDBHPTUVEZCFMPX 4UJMMSFMFWBOUJT/PSEIBVT DzF4XFEJTI/VDMFBS%JMFNNB 'PSBOPOUFDIOJDBMBDDPVOUPGUIFBDDJEFOU CBTFEPOFYUFOTJWFJOUFSWJFXT XJUI MFBEJOH OVDMFBS FOHJOFFSJOH FYQFSUT BOE DMPTF SFBEJOH PG UIF UFDIOJDBM MJU FSBUVSF TFF8JMMJBN4XFFU i$IFSOPCZM8IBU3FBMMZ)BQQFOFE w5FDIOPMPHZ3F WJFX +VMZ o'PSBTPNFXIBUNPSFUFDIOJDBMSFOEFSJOH TFF +PIO "IFBSOF i/VDMFBS 1PXFS "GUFS $IFSOPCZM w 4DJFODF .BZ o 0GUIFNBOZFYIBVTUJWFUFDIOJDBMSFWJFXTPGXIBUIBQQFOFEBU$IFSOPCZM UIFNPTUJNQPSUBOUJTUIF4PWJFU6OJPOTPXOSFQPSU BOEFTQFDJBMMZmHVSF XIJDI TIPXFEUIBUUIFSFBDUPSTQPXFSMFWFMJOUIFTFDPOEFYQMPTJPOJODSFBTFECZBGBDUPS PGOFBSMZ BCPWFJUTSBUFENBYJNVNQPXFSMFWFM4FF64434UBUF$PNNJU UFFPOUIF6UJMJ[BUJPOPG"UPNJD&OFSHZ DzF"DDJEFOUBU$IFSOPCZM/VDMFBS1PXFS 1MBOUBOE*UT$POTFRVFODFT JOGPSNBUJPODPNQJMFEGPSUIF*"&"FYQFSUTNFFUJOH "VHVTU o 7JFOOB ɨF NBJO DPODMVTJPOT BOE MJOFT PG BOBMZTJT XFSF MBSHFMZDPOmSNFECZPUIFSNFUJDVMPVTSFWJFXT JODMVEJOHUIPTFVOEFSUBLFOCZUIF 64%FQBSUNFOUPG&OFSHZ UIF64/VDMFBS3FHVMBUPSZ$PNNJTTJPO $BOBEBT "UPNJD&OFSHZ#PBSE UIF*OUFSOBUJPOBM"UPNJD&OFSHZ"HFODZ BOEUIF0SHBOJ [BUJPOGPS&DPOPNJD$PPQFSBUJPOBOE%FWFMPQNFOU $ISJTUPQIFS 'MBWJO i3FBTTFTTJOH /VDMFBS 1PXFS ɨF 'BMMPVU GSPN $IFS OPCZM wSFQPSUGPS8PSMEXBUDI*OTUJUVUF (SJHPSJ.FEWFEFW B4PWJFUOVDMFBSFOHJOFFS EFTDSJCJOHUIFFYQMPTJPOT SF GFST UP UIF iEFTUSVDUJPO NFMUJOH BOE UIFO FWBQPSBUJPO PG UIF OVDMFBS GVFMw IF FTUJNBUFTUIBUUPOTPGGVFMWBQPSJ[FEJOXIBUIFDPOTJEFSTBiOVDMFBSFYQMPTJPO w BOEUIBUBOPUIFSUPOTXFSFFKFDUFEJOTPMJEGPSN TJEFXBZTGSPNUIFSFBDUPSɨF
ǯǰǯ
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(:
UPUBMSFBDUJWJUZPGUIFFKFDUFEGVFMXBT UP SPFOUHFOT BOJOUFSOBUJPOBM VOJUPGFMFDUSPTUBUJDDIBSHFQSPEVDFECZYSBEJBUJPOPSHBNNBSBEJBUJPO QFSIPVS 4FFIJTDzF5SVUI"CPVU$IFSOPCZM 4PNFFYQFSUT JODMVEJOH+PIO"IFBSOFBOE ;IPSFT .FEWFEFW CFMJFWF UIBU UIF TFDPOE FYQMPTJPO NBZ IBWF CFFO B IZESPHFO FYQMPTJPO CVUUIFNPSFTUSBJHIUGPSXBSEBOETJNQMFSFYQMBOBUJPOJTUIBUJUXBTB TFDPOESFBDUJWJUZFYDVSTJPO BTUIF4PWJFUTJNVMBUJPOTUSPOHMZTVHHFTUT'PSBTUBUF NFOUPGUIJTWJFX TFFUIFMFUUFSUPDzF#VMMFUJOPGUIF"UPNJD4DJFOUJTUT BOEo CZ(FPSHF44UBOGPSEPG"SHPOOF/BUJPOBM-BCPSBUPSZ'PS ;.FEWFEFWTWJFXT TFFDzF-FHBDZPG$IFSOPCZM o ɨJT.FEWFEFWJTCFTU LOPXOJOUIF8FTUGPSBTBNJ[EBUBDDPVOUIFXSPUFEVSJOHUIF4PWJFUQFSJPEPG BDBUBTUSPQIJDFYQMPTJPOBUB3VTTJBOOVDMFBSXBTUFGBDJMJUZ XIJDIPGDPVSTFIBE CFFOLFQUTFDSFU
ɨFMJHIUXBUFSSFBDUPSJTTPOBNFECFDBVTFJUTOVDMFBSSFBDUJPOTBSFNPEFSBUFE CZSFHVMBSXBUFSSBUIFSUIBOCZIFBWZXBUFS XIJDIDPOTJTUTPGEFVUFSJVNBOEPYZHFO ɨF$BOBEJBOIFBWZXBUFSSFBDUPS UIF$"/%6 JTJOGBDUTVTDFQUJCMFUPUIFTBNF LJOEPGTFMGFTDBMBUJOHOVDMFBSFYDVSTJPOUIBUPDDVSSFEJOUIF$IFSOPCZMSFBDUPS CVU UIFDPVOUSZTSFHVMBUPSZPċDJBMTBTTVSFEUIJTBVUIPSBOE$BOBEJBOQBSMJBNFOUBSJBOT UIBUJUTDPOUSPMSPETBSFGBTUFOPVHIUPOJQBOZTVDIJODJEFOUJOUIFCVE ɨF$IFSOPCZM'PSVN $IFSOPCZMT-FHBDZ)FBMUI &OWJSPONFOUBMBOE4PDJP FDPOPNJD*NQBDUT UXFOUZZFBSBTTFTTNFOUCZ*"&" 8)0 '"0 FUD 7JFOOB *"&" 4FQUFNCFS ɨF/PCFM1SJ[FoXJOOJOHFDPOPNJTU(BSZ#FDLFS IPXFWFS IBTBTTFSUFEUIBU OVDMFBSDPTUTIBWFDPNFEPXOBOEGVFMQSJDFTGPSDPBM HBT BOEPJMIBWFHPOFVQTP NVDIUIBUOVDMFBSJTOPXQSJDFDPNQFUJUJWF4FFiɨF/VDMFBS0QUJPO wDzF8BMM 4USFFU+PVSOBM .BZ FEJUPSJBMQBHF "TEJTDVTTFEJOUIF6OJWFSTJUZPG$IJDBHPTUVEZiɨF&DPOPNJD'VUVSFPG /VDMFBS1PXFS wCZ(FPSHF45PMMFZFUBM "VHVTU4FMFDUJOHBMPXFSEJTDPVOU SBUF BENJUUFEMZ TFFNT DPOUSJWFE #VU XJUI UIF QSPDFEVSFT VTFE JO UIF $IJDBHP TUVEZ BOE BOZ PUIFS SFMZJOH PO UIF TBNF DPTUCFOFmU NFUIPEPMPHZ UIF DPTUT PG OVDMFBSQPXFSUVSOPVUUPCFBMNPTUDPNQMFUFMZJOTFOTJUJWFUPXIFUIFSQMBOUTMBTU KVTUZFBST ZFBST PSFWFOMPOHFSɨJTJTCFDBVTFBGUFSTFWFSBMEFDBEFT HJWFOB EJTDPVOUSBUFPGPSQFSDFOU UIFMPOHUFSNCFOFmUTBSFSFEVDFEUP[FSPUIBUJT FWFOUIPVHIBQMBOUJTGVMMZQBJEGPSBOEQSPEVDJOHDBSCPOGSFFFMFDUSJDJUZBUBWFSZ MPXDPTU UIPTFCFOFmUTDPVOUGPSOPUIJOHXIFOUIFFOFSHZJTEJTDPVOUFEUPQSFTFOU WBMVF#FDBVTFPGUIJTTFFNJOHMZCJ[BSSFPVUDPNF TPNFBSHVFGPSBSCJUSBSJMZVTJOH BMPXFSEJTDPVOUSBUF +PIO%FVUDIBOE&SOFTU.POJ[ i/VDMFBS1PXFS$BO8PSL wDzF/FX:PSL 5JNFT "VHVTU PQFEQBHF 6OJWFSTJUZPG$IJDBHP 5PMMFZ BCTUSBDU QY 'PS B EFTDSJQUJPO PG UIF NBJO POFT TUJMM SFBTPOBCMZ DVSSFOU TFF8JMMJBN 4XFFU i"EWBODFE3FBDUPS%FTJHOT w*&&&4QFDUSVN /PWFNCFS 4FWFSBMVUJMJUJFTBOEJOEFQFOEFOUQPXFSQSPEVDFST JODMVEJOH%VLF1PXFS &YFMPO BOE&OUFSHZ BSFBUUIJTXSJUJOHTFSJPVTMZDPOTJEFSJOHTFFLJOHQFSNJTTJPO UPCVJMEUIFOFYUOFX64OVDMFBSQPXFSQMBOU &YFMPOBOE&OUFSHZXFSFEPJOHCFUUFSUIBOUIFDPSQPSBUFBWFSBHFPOUIF TUPDLNBSLFUJOBOE
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(:
ǯǰǰ
ɨFBVUIPSWJTJUFE*OEJBO1PJOUXJUI1IJMJQ4DIFXFPGUIF"NFSJDBO*OTUJ UVUFPG1IZTJDTPO/PWFNCFS 4FF/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM iɨF4BGFUZBOE4FDVSJUZPG$PNNFSDJBM 4QFOU/VDMFBS'VFM4UPSBHF1VCMJD3FQPSU w 8BTIJOHUPO %$/BUJPOBM3FTFBSDI $PVODJM BMTP UIF/FX:PSL5JNFTFEJUPSJBMPOUIFTBNFTVCKFDU "QSJM ɨFBDBEFNZSFQPSUSFDPNNFOEFEUXPTJNQMFXBZTPGTJHOJmDBOUMZJNQSPW JOHTFDVSJUZBUUIFNPSFWVMOFSBCMFQPOET ɨF TVQFSJPSJUZ PG ESZDBTL TUPSBHF JT BEESFTTFE CPUI JO UIF BDBEFNZ SF QPSUBOE CZJNQMJDBUJPO JOi/VDMFBS1PXFSBOE1SPMJGFSBUJPO3FTJTUBODF4FDVSJOH #FOFmUT -JNJUJOH 3JTL w /VDMFBS &OFSHZ 4UVEZ (SPVQ GPS UIF "NFSJDBO 1IZTJ DBM4PDJFUZ1BOFMPO1VCMJD"ĊBJST .BZ'PSBEJTDVTTJPO TFF1SBDIJ1BUFM 1SFEE i1FSJMTPG1MVUPOJVN w*&&&4QFDUSVN +VMZ 4FF.BUUIFX-8BME i"/FX7JTJPOGPS/VDMFBS8BTUF w4DJFOUJmD"NFSJ DBO .BSDI o 'PSTPNFBMUFSOBUJWFBTTFTTNFOUTPG:VDDB.PVOUBJO TFF+FĊ8IFFMXSJHIU i8FMDPNFUP:VDDB.PVOUBJO w%JTDPWFS 4FQUFNCFS o BOE# +PIO(BSSJDLWT7JDUPS(JMJOTLZ i:VDDB.PVOUBJO1SPBOE$PO w*&&&4QFDUSVN 0DUPCFS +PIO,FSSZTTUBOEBHBJOTU:VDDB.PVOUBJOXBTDSJUJDJ[FE GPSFYBNQMF CZ $PMVNCJB6OJWFSTJUZT+BNFT)BOTFO GPSJUTJODPOTJTUFODZXJUI,FSSZTDPODFSOT BCPVUHMPCBMXBSNJOH 4FF/VDMFBS&OFSHZ4UVEZ(SPVQ "NFSJDBO1IZTJDBM4PDJFUZ1BOFMPO1VC MJD"ĊBJST i/VDMFBS1PXFSBOE1SPMJGFSBUJPO3FTJTUBODF w *O B CSFFEFS BO JOOFS GVFM DPSF DPOTJTUJOH PG WJSUVBMMZ QVSF mTTJMF VSB OJVN BOE QMVUPOJVN 6 BOE 1V JT TVSSPVOEFE CZ B iCMBOLFUw PG OPOmTTJMF6ɨFWFSZJOUFOTFBOEGBTUSFBDUJPOTJOUIFDPSFQSPEVDFBEFOTF TUSFBN PG OFVUSPOT XIJDI BSF DBQUVSFE CZ UIF 6 DPOWFSUJOH JU UP mTTJMF 1V*ODPOUSBTUUPDPOWFOUJPOBMSFBDUPSTUIBUSVOPOBWFSZEJMVUFNJYUVSF PGmTTJMFBOEOPOmTTJMFVSBOJVN BUSVFPS JGZPVXJMM iGBTUwOVDMFBSFYQMPTJPO DBOPDDVSJOBCSFFEFSUIFTBOJUJ[FEUFSNQSFGFSSFECZUIFJOEVTUSZJTiQSPNQU DSJUJDBMCVSTUw 4FF8JMMJBN4XFFU i*SBOT/VDMFBS1SPHSBN3FBDIFTB$SJUJDBM+VODUVSF w *&&&4QFDUSVN +VOF
IUUQXXXTQFDUSVNJFFFPSH8/-:SF TPVSDFKVOOJSBOIUNMTC )BSPME " 'FJWFTPO i/VDMFBS 1PXFS /VDMFBS 1SPMJGFSBUJPO BOE (MPCBM 8BSNJOH w'PSVNPO1IZTJDT4PDJFUZPGUIF"NFSJDBO1IZTJDBM4PDJFUZ +BOV BSZ IUUQXXXBQTPSHVOJUTGQTKBOBSUJDMFIUNMBMTP 'FJWFTPO iɨF%J MFNNBPG/VDMFBS1PXFS w4ZNQPTJVNPOUIF3PMFPG/VDMFBS1PXFS 6OJWFSTJUZ PG.JDIJHBO 0DUPCFSo BWBJMBCMFGSPNBVUIPS (SFBU#SJUBJO (FSNBOZ BOE4QBJOBMMIBWFBNCJUJPVTQMBOTUPFYQBOEXJOE DBQBDJUZ BTOPUFEJODIBQUFS *TSBFMBDRVJSFEBSFBDUPSGSPN'SBODFJOUIFTXJUIUIFTQFDJmDJOUFO UJPOPGEFWFMPQJOHOVDMFBSXFBQPOT#ZUIFFBSMZTJUXBTPCWJPVTUPUIF64 HPWFSONFOUUIBU*TSBFMXBTEPJOHTP BOEBEFCBUFFOTVFEJOUIF8IJUF)PVTFBT UPXIFUIFSUIF6OJUFE4UBUFTTIPVMEUSZUPTUPQUIJT*UXBTEFDJEFEJOUIFFOEUP UVSOBCMJOEFZF
ǯǰDZ
"4&$0/%-00,"5/6$-&"3&/&3(:
8IFO*SBRBDRVJSFEBSFBDUPSGSPN'SBODFTPNFXIBUTJNJMBSUP*TSBFMT JUT JOUFOUJPOTXFSFTPPCWJPVTUIBUmSTU *TSBFMJBHFOUTCMFXUIFSFBDUPSVQCFGPSFJU XBTTIJQQFEGSPN'SBODF BOEUIFO XIFOBTFDPOEPOFXBTTIJQQFEBOEJOTUBMMFE *TSBFMTFOUJO'TUPCPNCJU"GUFSUIFmSTU(VMG8BS JUXBTEJTDPWFSFEUIBU4BE EBN)VTTFJOIBEBOFYUFOTJWFOVDMFBSXFBQPOTEFWFMPQNFOUQSPHSBN JODMVEJOHB MBSHFVSBOJVNFOSJDINFOUFĊPSUCBTFEPO8PSME8BS**UFDIOPMPHZ *UTUSVFUIBUXIFO*OEJBUFTUFEXIBUJUDBMMFEBiQFBDFGVMOVDMFBSEFWJDFw JO JUNBEFTPNFVTFPGOVDMFBSFOFSHZUFDIOPMPHZTVQQMJFECZ$BOBEB#VU GSPNUIFUJNFUIFJOUFSOBUJPOBMOVDMFBSTBGFHVBSETTZTUFNXBTOFHPUJBUFEJOUIF NJETUPUIFDPODMVTJPOPGUIF/VDMFBS/POQSPMJGFSBUJPO5SFBUZJOUIFT *OEJBNBEFJUFNQIBUJDBMMZDMFBSUIBUJUDPOTJEFSFEJMMFHJUJNBUFUIFEJWJTJPOPGUIF XPSMEJOUPOVDMFBSXFBQPOTBOEOPOOVDMFBSXFBQPOTTUBUFTɨFVOEFSMZJOHNFT TBHFXBTVONJTUBLBCMFFJUIFSUIFiOVDMFBSDMVC wDPOTJTUJOHPGUIFmWF8PSME8BS **WJDUPSOBUJPOT XPVMECFBCPMJTIFE UIBUJT UIFOVDMFBSXFBQPOTTUBUFTXPVME BHSFFUPVOEFSUBLFDPNQMFUFBOEHFOFSBMOVDMFBSEJTBSNBNFOU BOE*OEJBXPVME CFBDDPSEFETJNJMBSHSFBUQPXFSTUBUVTPS*OEJBXPVMEBDRVJSFOVDMFBSXFBQPOT XIJDIJUTMFBEFSTDPOTJEFSFEUIFJSiUJDLFUUPUIFUBCMFw5XPEFDBEFTMBUFS IBWJOH CFFOJHOPSFE *OEJBXFOUOVDMFBS 8IFO*OEJBDSPTTFEUIFOVDMFBSXFBQPOTUISFTIPME 1BLJTUBOJNNFEJBUFMZ GPMMPXFE JUTMFBEFSIBWJOHQSPNJTFEBGUFSUIF*OEJBOUFTUUIBUJUXPVMEBDRVJSF OVDMFBSXFBQPOTFWFOJGJUTDJUJ[FOTIBEUPiFBUHSBTTw,FZUP1BLJTUBOTQSPHSBN XBTUIFUIFGUEVSJOHUIFTPG&VSPQFBOFOSJDINFOUUFDIOPMPHZGSPNBQMBOU JO UIF /FUIFSMBOET XIJDI CFDBNF UIF HFSN PG UIF HJBOU CMBDLNBSLFU OVDMFBS UFDIOPMPHZOFUXPSLPQFSBUFECZUIF1BLJTUBOJOVDMFBSTDJFOUJTU"2,IBO ɨ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zJOH UP .JOE 4FF BMTP UIF DIBQUFS BCPVU 8FJOHBSUJO)BMM 3FBM-JWFT )BMG-JWFT o *OUFSWJFXXJUIUIFBVUIPS "QSJM JOUIFJOUFSFTUPGGBJSEJTDMPTVSF UIFBVUIPSJTBGPSNFSDMBTTNBUFBOEBOBENJSFSCVUOPUBQFSTPOBMGSJFOEPG 8FJOHBSU 3JDIBSE " .FTFSWF i(MPCBM8BSNJOH BOE /VDMFBS 1PXFS w 4DJFODF +BOVBSZ /BUJPOBM&OFSHZ1PMJDZ*OJUJBUJWF &YQFSU(SPVQ3FQPSU o
DSFBUFE BOEDPBENJOJTUFSFECZUIF3PDLZ.PVOUBJO*OTUJUVUFBOEUIF$POTFOTVT#VJMEJOH *OTUJUVUF XJUI UIF TVQQPSU PG FJHIU GPVOEBUJPOT BOE UIF /BUJPOBM $PNNJTTJPO PO&OFSHZ1PMJDZ i&OEJOHUIF&OFSHZ4UBMFNBUF"#JQBSUJTBO4USBUFHZUP"EESFTT "NFSJDBT&OFSHZ$IBMMFOHFT w%FDFNCFS 4FF/JDIPMBT%,SJTUPG i/VLFT"SF(SFFO wDzF/FX:PSL5JNFT "QSJM PQFEQBHF BOE"QSJM MFUUFSTJOSFTQPOTF
$0/$-64*0/
ǯǰDz
4FFɨPNBT)PNFS%JYPOBOE4+VMJP'SJFENBOO i$PBMJOB/JDF4IBEF PG(SFFO wDzF/FX:PSL5JNFT .BSDI PQFEQBHF 1FUFS4DIXBSU[BOE4QFODFS3FJTT 8JSFE 'FCSVBSZ $0 / $ -6 4 * 0 /
)FSPEPUVT DzF)JTUPSZ USBOT%BWJE(SFOF $IJDBHP6OJWFSTJUZPG$IJDBHP 1SFTT
51#BSOFUUFUBM i1PUFOUJBM*NQBDUTPGB8BSNJOH$MJNBUFPO8BUFS"WBJM BCJMJUZJO4OPX%PNJOBUFE3FHJPOT w/BUVSF /PWFNCFS 1VSEVF6OJWFSTJUZQSFTTSFMFBTF 0DUPCFS ɨFUFBN XIJDINBEFVTFPG(FSNBOZTIJHIFTUQFSGPSNJOHDPNQVUFSTBOE CBTFEJUTGPSFDBTUPOBNPEFMUIBUIBECFFOUFTUFEBHBJOTUSFBMXPSMEDMJNBUFEFWFM PQNFOUTPGUIFMBTUIVOESFEZFBST SFQPSUFEJUTmOEJOHTUPUIF*1$$3FQPSUFEJO 5FSSB%BJMZ 0DUPCFS 1$%.JMMZFUBM i(MPCBM1BUUFSOPG5SFOETJO4USFBNnPXBOE8BUFS"WBJM BCJMJUZJOB$IBOHJOH$MJNBUF w/BUVSF /PWFNCFS "TUIF#SJUJTICBSSJFSTIBWFIBEUPCFDMPTFEFWFSNPSFPGUFOJOSFDFOUZFBST UIF#SJUJTIHPWFSONFOUEFDJEFEJOoUPSFJOGPSDFUIFN4FF+VTUJO.VMMJOT i-POEPO#SPJM w*&&&4QFDUSVN .BSDI 4FF /JMT -FČFS i&NJTTJPOT5SBEJOH w "## 3FWJFX .BSDI o .BSL*OHFCSFUTFOBOE8JMMJBN4XFFU i&NJTTJPO1FSNJTTJPO w*&&&4QFDUSVN +BOVBSZ
#*#-*0(3"1):
"MMFZ 3JDIBSE #DzF5XP.JMF5JNF.BDIJOF"CSVQU$MJNBUF$IBOHFBOE0VS 'VUVSF1SJODFUPO /+1SJODFUPO6OJWFSTJUZ1SFTT "NFSJDBO*OTUJUVUFPG1IZTJDT )JTUPSZ$FOUFSi4JNQMF.PEFMTPG$MJNBUFwXXX BJQPSHIJTUPSZDMJNBUF i(FOFSBM $JSDVMBUJPO .PEFMT PG UIF "UNPTQIFSFw XXXBJQPSHIJTUPSZ DMJNBUF i($.)JTUPSJDBM0WFSWJFXwXXXBJQPSHIJTUPSZTMPBOHDNIJTUPWFSWJFX IUNM "NFSJDBO 1IZTJDBM 4PDJFUZ 1BOFM PO 1VCMJD "ĊBJST iɨF )ZESPHFO *OJUJBUJWFw $PMMFHF1BSL .%"NFSJDBO1IZTJDBM4PDJFUZ .BSDI #SPFDLFS 8BMMBDF4DzF(MPCBM8PSME"DDPSEJOHUP8BMMZSEFE1BMJTBEFT /: &MEJHJP1SFTT $FSV[[J 1BVM & " )JTUPSZ PG .PEFSO $PNQVUJOH $BNCSJEHF ." .*5 1SFTT $ISJTUJBOTPO (BMF&(SFFOIPVTFDzF:FBS4UPSZPG(MPCBM8BSNJOH/FX:PSL 1FOHVJO %BOTHBBSE 8JMMJ'SP[FO"OOBMT(SFFOMBOE*DF4IFFU3FTFBSDI$PQFOIBHFO"BHF 7+FOTFOT'POEF %BWJT %FWSB8IFO4NPLF3BO-JLF8BUFS5BMFTPG&OWJSPONFOUBM%FDFQUJPOBOE UIF#BUUMF"HBJOTU1PMMVUJPO$BNCSJEHF ."1FSTFVT %FVUDI +PIO . BOE 3JDIBSE , -FTUFS .BLJOH5FDIOPMPHZ8PSL "QQMJDBUJPOT JO&OFSHZBOEUIF&OWJSPONFOU$BNCSJEHF 6,$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT %JBNPOE +BSFE $PMMBQTF )PX 4PDJFUJFT $IPPTF UP 'BJM PS 4VDDFFE /FX :PSL 7JLJOH 'BHBO #SJBO DzF -JUUMF *DF "HF )PX $MJNBUF .BEF )JTUPSZ o $BN CSJEHF ."1FSTFVT 'MPPET 'BNJOFTBOE&NQFSPST&M/J×PBOEUIF$PMMBQTFPG$JWJMJ[BUJPO/FX :PSL#BTJD#PPLT 'SFFTF #BSCBSB$PBM")VNBO)JTUPSZ$BNCSJEHF ."1FSTFVT
ǯǰǵ
#*#-*0(3"1):
(FMCTQBO 3PTT DzF )FBU *T 0O DzF )JHI 4UBLFT #BUUMF 0WFS &BSUIT DzSFBUFOFE $MJNBUF$BNCSJEHF ."1FSTFVT (JTTFO %BWJE FE#JHBOE(SFFO5PXBSE4VTUBJOBCMF"SDIJUFDUVSFJOUIF5XFOUZ mSTU$FOUVSZ8BTIJOHUPO %$/BUJPOBM#VJMEJOH.VTFVN (MFJDL +BNFT$IBPT.BLJOHPGB/FX4DJFODF/FX:PSL1FOHVJO (PSF "MCFSU&BSUIJOUIF#BMBODF&DPMPHZBOEUIF)VNBO4QJSJU/FX:PSL1FO HVJO1MVNF )BMM +FSFNZ3FBM-JWFT )BMG-JWFT/FX:PSL1FOHVJO )BMMBN "(SFBU(FPMPHJDBM$POUSPWFSTJFT0YGPSE 6,0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT )PVHIUPO 4JS+PIO(MPCBM8BSNJOHDzF$PNQMFUF#SJFmOHSEFE$BNCSJEHF 6,$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT )VCFS 1FUFSBOE.BSL.JMMTDzF#PUUPNMFTT8FMMDzF5XJMJHIUPG'VFM UIF7JSUVF PG8BTUF BOE8IZ8F8JMM/FWFS3VO0VUPG&OFSHZ/FX:PSL#BTJD#PPLT +PIBOOTFO ,SJTUJO #PCCJF"OO.BTPO BOE.BSZ"OO5BZMPS)BMM FET .JTTJOH .PVOUBJOT/JDIPMBTWJMMF ,:8JOEJOH1VCMJDBUJPOT -PNCPSH #KŲSO DzF 4LFQUJDBM &OWJSPONFOUBMJTU .FBTVSJOH UIF 3FBM 4UBUF PG UIF 8PSME$BNCSJEHF 6,$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT -ZNBO 'SBODFTDB FUBMDzF(SFFOIPVTF5SBQ8IBU8FSF%PJOHUPUIF"UNPTQIFSF BOE)PX8F$BO4MPX(MPCBM8BSNJOH#PTUPO#FBDPO1SFTT .D%POPVHI 8JMMJBNBOE.JDIBFM#SBVOHBSU$SBEMFUP(SBWF3FNBLJOHUIF8BZ 8F.BLFDzJOHT/FX:PSL/PSUI1PJOU1SFTT .D1IFF +PIO "OOBMT PG UIF 'PSNFS8PSME /FX:PSL 'BSSBS 4USBVT (JSPVY .FEWFEFW (SJHPSJDzF5SVUI"CPVU$IFSOPCZM/FX:PSL#BTJD#PPLT .FEWFEFW ;IPSFTDzF-FHBDZPG$IFSOPCZM/FX:PSL/PSUPO /BTI + .BEFMFJOF &M /J×P 6OMPDLJOH UIF 4FDSFUT PG UIF .BTUFS8FBUIFS .BLFS /FX:PSL8BSOFS /BUJPOBM"DBEFNZPG4DJFODFTDzF)ZESPHFO&DPOPNZ0QQPSUVOJUJFT $PTUT #BSSJFST BOE3%/FFET8BTIJOHUPO %$/BUJPOBM"DBEFNZPG4DJFODFT /BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM/PWFM"QQSPBDIFTUP$BSCPO.BOBHFNFOU4FQBSBUJPO $BQUVSF 4FRVFTUSBUJPO BOE$POWFSTJPOUP6TFGVM1SPEVDUT8BTIJOHUPO %$/B UJPOBM"DBEFNJFT1SFTT "CSVQU $MJNBUF $IBOHF *OFWJUBCMF 4VSQSJTFT 8BTIJOHUPO %$ /BUJPOBM "DBEFNJFT1SFTT DzF$BSCPO%JPYJEF%JMFNNB1SPNJTJOH5FDIOPMPHJFTBOE1PMJDJFT8BTIJOH UPO %$/BUJPOBM"DBEFNJFT1SFTT /FCFLFS 'SFEFSJL$BMDVMBUJOHUIF8FBUIFS.FUFPSPMPHZJOUIF5XFOUJFUI$FOUVSZ /FX:PSL"DBEFNJD1SFTT /PSEIBVT 8JMMJBN%DzF4XFEJTI/VDMFBS%JMFNNB&OFSHZBOEUIF&OWJSPONFOU 8BTIJOHUPO %$3FTPVSDFTGPSUIF'VUVSF 1PTOFS 3JDIBSE"$BUBTUSPQIF3JTLBOE3FTQPOTF0YGPSE 6,0YGPSE6OJWFSTJUZ 1SFTT 3FFDF &SJL-PTU.PVOUBJO3BEJDBM4USJQ.JOJOHBOEUIF%FWBTUBUJPOPG"QQBMB DIJB/FX:PSL3JWFSIFBE#PPLT
#*#-*0(3"1):
ǯǰǶ
3PCJOTPO 8BMUFS " .PEFMJOH %ZOBNJD $MJNBUF 4ZTUFNT /FX :PSL 4QSJOHFS 7FSMBH 3VEEJNBO 8JMMJBN&BSUIT$MJNBUF1BTUBOE'VUVSF/FX:PSL'SFFNBO 4DIXBSU[ 1FUFS BOE %PVH 3BOEBMM i"O "CSVQU $MJNBUF $IBOHF 4DFOBSJP BOE *UT *NQMJDBUJPOT GPS 6OJUFE 4BUFT /BUJPOBM 4FDVSJUZw 8BTIJOHUPO %$ 64 %FQBSUNFOUPG%FGFOTF 0DUPCFS 4IFFUT #PCBOE+BDL8JMMJBNT)VSSJDBOF8BUDI'PSFDBTUJOHUIF%FBEMJFTU4UPSNT PO&BSUI/FX:PSL7JOUBHF 4NJM 7BDMBW&OFSHZBUUIF$SPTTSPBET(MPCBM1FSTQFDUJWFTBOE6ODFSUBJOUJFT$BN CSJEHF .".*51SFTT 4QFUI +BNFT (VTUBWF 3FE 4LZ BU .PSOJOH "NFSJDB BOE UIF $SJTJT PG UIF (MPCBM &OWJSPONFOU/FX)BWFO:BMF6OJWFSTJUZ1SFTT 8FBSU 4QFODFS 3 DzF %JTDPWFSZ PG (MPCBM8BSNJOH $BNCSJEHF ." )BSWBSE 6OJWFSTJUZ1SFTT 8FJOHBSU +PIO8BTUF*TB5FSSJCMFDzJOHUP.JOE3JTL 3BEJBUJPOBOE%JTUSVTUPG (PWFSONFOU1SJODFUPO /+$FOUFSGPS"OBMZTJTPG1VCMJD*TTVFT 8JODIFTUFS 4JNPODzF.BQDzBU$IBOHFEUIF8PSME/FX:PSL)BSQFS$PMMJOT
*/%&9
BDJESBJO 4FFBMTPTVMGVSEJPYJEF BFSPTPMT BOE"TJBOCSPXODMPVE DPPMJOHFĊFDUPG o oVOLOPXOJNQBDUPG IVNBONBEFBFSPTPMT "GSJDBCJPNBTTCVSOJOH SVOPĊ QSFEJDUJPOT BHSJDVMUVSFCJPNBTTBOEDBSCPO OFVUSBMJUZ OBOEHMPCBM XBSNJOH MJRVJEGVFMT GSPNDSPQT SJDFDVMUJWBUJPO BOENFUIBOFQSPEVDUJPO "IFBSOF +PIO O BJSQPMMVUJPO4FFQPMMVUJPO "JS1PMMVUJPOBOE)VNBO)FBMUI -BWFBOE4FTLJO
"JSUJDJUZ "MBTLB QFSNBGSPTUTPGUFOJOH BMCFEPPGJDFTIFFUTTOPXDPWFS "MHFSJB DBSCPOTFRVFTUSBUJPOJO "MMFSPE#PMMJOHFWFOU "MMFZ 3JDIBSE# BMUFSOBUJWFFOFSHZTPVSDFT o4FFBMTP BVUPNPUJWFTFDUPSIZESPFMFDUSJDJUZ IZESPHFOFDPOPNZOBUVSBMHBT OVDMFBSQPXFSQMBOUTQIPUPWPMUBJDT XJOEUVSCJOFT "NFD
"NFSJDBO&MFDUSJD1PXFS "&1
"NFTMJNFTUPOF o "OEFSTPO 1BVM o "OUBSDUJDBJDFDPSFT o OSFUSFBUEJTJOUFHSBUJPOPG JDFTIFFUT o BOUISBDJUF "RVBTBUFMMJUF o "SBLBXB "LJP BSDIJUFDUVSF4FFiHSFFOEFTJHOw "SDUJDJDFTIFFUT SFUSFBUEJTJOUFHSBUJPO PG "SSIFOJVT 4WBOUF O "TIFWJMMF /PSUI$BSPMJOB o "TJBBJSQPMMVUJPOBOEQVCMJDIFBMUI o TFFBMTP"TJBOCSPXODMPVE BOEBVUPNPUJWFTFDUPS CJPNBTTCVSOJOH o DPBMNJOJOH ESPVHIUT JOBCJMJUZUPBĊPSEBMUFSOBUJWFFOFSHZ UFDIOPMPHZ OBUVSBMHBTSFTFSWFT mH
QPUFOUJBMPGXJOE BOETPMBSFOFSHZJO 4FFBMTP TQFDJmDDPVOUSJFT "TJBOCSPXODMPVE o DPNQPTJUJPOPG o "TJBO#SPXO$MPVE "#$ QSPHSBN BTUINB o
ǯDZǯ */%&9
"TUPO 'SBODJT8JMMJBN "UMBOUJD0DFBO TBMJOJUZDIBOHFT 4FFBMTP/PSUI"UMBOUJD UIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO BUNPTQIFSFDPVQMFEPDFBOo BUNPTQIFSJDHFOFSBMDJSDVMBUJPO DMJNBUFNPEFMT oTFBTPOBM WBSJBUJPOPGBUNPTQIFSJDQSFTTVSF NPEFM o4FFBMTP"TJBO CSPXODMPVEHSFFOIPVTFHBTFT QPMMVUJPO BUPNJDCPNC o4FFBMTP OVDMFBSXFBQPOT "USBJOTBUFMMJUFT o O "VSBTBUFMMJUF "VTUSBMJB UFSNJOBUJPOPGXJOEQPXFS TVCTJEJFT "VTUSJB OVDMFBSQPXFSJO "VTVCFM +FTTF o BVUPNPUJWFTFDUPSJO"TJB BOEDBSCPOTUBCJMJ[BUJPO XFEHFT mH EJFTFMGVFM o JO&VSPQF GVFMFDPOPNZTUBOEBSETOFHMFDUFE JOGBWPSPGMPOHUFSNSFTFBSDI GVFMFċDJFODZ o oHBTPMJOFQSJDFTHBTUBY o HSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOTGSPN oIZCSJE FMFDUSJDDBST o IZESPHFOGVFMDFMMT o JODSFBTFEFċDJFODZPĊTFU CZJODSFBTFEOVNCFSPGNJMFT ESJWFO oMJRVJEGVFMTGSPN DSPQT NPSUBMJUZSBUF OFFEGPSESJWJOHMFTT QMVH JOFMFDUSJDDBST QSJDF FMBTUJDJUZPGHBTPMJOFEFNBOE SFTJTUBODFUPFOFSHZDPOTFSWBUJPO oBOE64DVMUVSF "ZSFT &VHFOF #BEFS )FOSJ O #BMMBSE #BUUBHMJB 'SBODP
#FJKJOH #FOTPO 4BMMZ #FSOTUFJO +POBUIBO" o CJPNBTTCVSOJOH BOE "TJBOCSPXODMPVE o CMBDLDBSCPOFNJTTJPOT BOE DBSCPOOFVUSBMJUZ O O NPSUBMJUZSBUFBTTPDJBUFEXJUI CJPTQIFSF BOEDMJNBUFNPEFMT CJSET NJHSBUJPOTIJGUT #JSNJOHIBN.FNCFS CJUVNJOPVTDPBM CMBDLDBSCPOFNJTTJPOT o o CMBDLPVUPG"VHVTU o #POE (FSBME #14FF#SJUJTI1FUSPMFVN #SBOE 4UFXBSU CSFFEFSSFBDUPST o O #SJUJTI1FUSPMFVN #1
#SPDDPMJ "OUIPOZ+ #SPFDLFS 8BMMBDF o CJPHSBQIJDBMTLFUDI o BOEUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO o 5ZMFS1SJ[F OWJFXTPO DMJNBUFDIBOHFBOENJUJHBUJPO FĊPSUT o CSPXODMPVE4FF"TJBOCSPXODMPVE #SPXO 4JS+PIO o #SZBO ,JSL +S o #VEZLP .JLIBJM #VĊBMP$SFFL7BMMFZ 8FTU7JSHJOJB #VĊFUU 8BSSFO #VTI (FPSHF)8 #VTI (FPSHF8 DMFBOBJS NFBTVSFTXBUFSFEEPXOVOEFS oGPDVTPOGVUVSFUFDIOPMPHJFT XIJMFOFHMFDUJOHDVSSFOUTPMVUJPOT BOENFSDVSZ O QSPNPUJPOPGIZESPHFOFDPOPNZ SFKFDUJPOPG,ZPUP1SP UPDPM o o CVUUFSnZFĊFDU #ZSETUBUJPOJDFDPSFT $BMEFJSB ,FO
*/%&9 ǯDZǰ
$BMJGPSOJB$BST*OJUJBUJWF $BMJGPSOJB FNJTTJPOTSFEVDUJPOFĊPSUT JO $"-*140TBUFMMJUF o $BNFSPPO $BNQ$FOUVSZ (SFFOMBOE o o $BOBEBDBSCPOFNJTTJPOT OVDMFBSQPXFSQMBOUT O OVDMFBSUFDIOPMPHZTVQQMJFEUP PUIFSDPVOUSJFT O $"/%6 O DBQBOEUSBEFTZTUFNGPSFNJTTJPOT FĊFDUJWFOFTTPG o JO&VSPQF ,ZPUP XFBLFOFECZ64OPOQBSUJDJQBUJPO BOENFSDVSZ WT QPMMVUJPOUBY BOETVMGVS EJPYJEF DBSCPONFBTVSFNFOUT DBSCPOEJPYJEFCJPNBTTBOEDBSCPO OFVUSBMJUZ O ODMJNBUF NPEFMQSFEJDUJPOTBCPVU o oFNJTTJPOTGSPNBVUPNPUJWF TFDUPS oFNJTTJPOTGSPNDPBM DPNCVTUJPO o o FTUJNBUFTPOQPUFOUJBMFNJTTJPOT SFEVDUJPOTGSPN,ZPUP1SPUPDPM BTHSFFOIPVTFHBT BOE)BOTFOTiBMUFSOBUJWFTDFOBSJP w oJDFDPSFNFBTVSFNFOUT PG o ONJUJHBUJPO TUSBUFHJFT o TFFBMTPBMUFSOBUJWF FOFSHZTPVSDFTDBQBOEUSBEFTZTUFN GPSFNJTTJPOTDBSCPOTFRVFTUSBUJPO DBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFTDBSCPO UBYFOFSHZDPOTFSWBUJPO OBUVSBM MBLFQMVNFEJTBTUFSPG QBTUBOEDVSSFOUMFWFMT o WBSJBUJPOXJUIHMBDJBM JOUFSHMBDJBMTIJGUT mH
O $BSCPOJGFSPVTQFSJPE oDMJNBUF o oDPBMGPSNBUJPO oDZDMPUIFNT oQMBUF UFDUPOJDT o
DBSCPONPOPYJEF DBSCPOTFRVFTUSBUJPO o #SPFDLFSTSFDPNNFOEBUJPOT BOEDBSCPOTUBCJMJ[BUJPO XFEHFT ODPTUTPG ODVSSFOUQSPKFDUT BOEIZESPHFOFDPOPNZ JODFOUJWFTGPS oBOE PJMSFDPWFSZ QSPCMFNTXJUI o DBSCPOiTJOLT w O DBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFT o o OBVUPNPUJWFTFDUPS mH DBSCPOTFRVFTUSBUJPO O DPBMmSFEQPXFSQMBOUT FOFSHZ DPOTFSWBUJPO mH BOEFUIBOPM QSPEVDUJPO OBUVSBMHBT mH OVDMFBSFOFSHZ mH TPMBSQPXFS mH XJOEUVSCJOFT mH
DBSCPOUBY BEWBOUBHFTPG oWTDBQBOEUSBEFTZTUFN BOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPO oBOEDPBMJOEVTUSZ SFWFOVFOFVUSBMTUSBUFHJFT o DBST4FFBVUPNPUJWFTFDUPS $BSUFS +JNNZ $BTTFMNBOGPSNBUJPO o $BTUFO ɨPNBT $BUBTUSPQIF3JTLBOE3FTQPOTF 1PTOFS
$FSG 7JOU $'$T4FFDIMPSPnVPSPDBSCPOT DIBPTUIFPSZ o $IBSOFZ +VMF( $IFOFZ %JDL O $IFSOPCZMEJTBTUFS o O oO $IFWSPO5FYBDP $IFWSPO5FYBDP0WPOJD)ZESPHFO 4ZTUFNT $IJDBHP$BSCPO&YDIBOHF DIJMESFO BOEBJSQPMMVUJPO $IJOBBJSQPMMVUJPO oCJPNBTT CVSOJOH DFNFOUQSPEVDUJPO
ǯDZDZ */%&9
$IJOB DPOUJOVFE ODPBMDPNCVTUJPO DPSSVQUJPOBTPCTUBDMFUPSFGPSNT oESPVHIUT HFPMPHZ PGDPBMCFET HSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOT IZESPFMFDUSJDJUZ JOBCJMJUZUPBĊPSEBMUFSOBUJWF FOFSHZUFDIOPMPHZ BOE,ZPUP 1SPUPDPM oBOEOBUVSBMHBT SFTFSWFT BOEOVDMFBSQPXFS oQPMMVUJPONJUJHBUJPO FĊPSUT QPUFOUJBMPGXJOEBOE TPMBSFOFSHZJO QVCMJDIFBMUI DPTUTPGBJSQPMMVUJPO o $IJOBTZOESPNF o DIMPSPnVPSPDBSCPOT $'$T
o $ISJTUZ +PIO $JODJOOBUJ QPMMVUJPOMFWFMTJO $JOFSHZ DMBUISBUF $MFBO"JS"DU $MFBO"JS*OUFSTUBUF3VMF DMFBOBJSMFHJTMBUJPOMPPQIPMFTJO XBUFSFEEPXOVOEFS#VTI ( 8 BENJOJTUSBUJPO o $MFBO"JS5BTL'PSDF o $MFBO8BUFS"DU $MFBS4LJFTJOJUJBUJWF $-*."1 o DMJNBUF $BSCPOJGFSPVT o oHMBDJBMFVTUBUJDNPEFM PGDZDMPUIFNT oBOE .JMBOLPWJUDIDZDMFT o DMJNBUFDIBOHFDBSCPOEJPYJEFBOE HMBDJBMJOUFSHMBDJBMTIJGUT mH
ODPNQVUFS NPEFMTPG TFFDMJNBUFNPEFMJOH DPPMJOHFĊFDUPGBFSPTPMT o o%BOTHBBSEo 0FTDIHFSDZDMFT o )FJOSJDIo#POEFWFOUT BOE IJTUPSJDBMSFDPSET JDFCFSH SBGUFEEFCSJTJOPDFBOTFEJNFOUT JDFDPSFFWJEFODF o mH MBLFTFEJNFOUFWJEFODF
.JMBOLPWJUDIDZDMFT o PCTFSWBUJPOTPG FRVBUPSJBMHMBDJFST oPDFBO TFEJNFOUFWJEFODF o mH
OSBQJEDIBOHFT o o oBOESJTL BOBMZTJT o o O TBUFMMJUFPCTFSWBUJPOT o iTOPXCBMMFBSUIwTDFOBSJP UFNQFSBUVSFFTUJNBUFTGSPNPYZHFO JTPUPQFSBUJPT oUSFFSJOH FWJEFODF USJBEPGPCTFSWBUJPOT TJNVMBUJPOT BOEUIFPSZ 4FFBMTP HMPCBMDPPMJOHHMPCBMXBSNJOHJDF BHFTUFNQFSBUVSF DMJNBUFNPEFMJOH oBHSFFNFOU XJUIPCTFSWBUJPOT oBOE DIBPTUIFPSZ o DPN QMFYJUZPG oBOEDPNQVUFS QPXFS oDPVQMFENPEFMT oFBSMJFTUNPEFMT o BOEFBSUITZTUFNTFMFNFOUT GVUVSFDIBMMFOHFT oNPEFMJOH DFOUFST NPEFMQSFEJDUJPOT o o oBOE TVMGBUFBFSPTPMTGSPNWPMDBOJD FSVQUJPOT o $MJOUPO #JMM DMPVEDPWFS $MPVE4BU DPBMBOEBDJESBJO BMUFSOBUJWFTUP oBOUISBDJUF CJUVNJOPVT DPBM BTDIFBQFTUFOFSHZTPVSDF DPOUBNJOBOUTJO oGPS NBUJPOPG oHFPMPHJDBM IJTUPSZPGDPBMCFET oIJT UPSJDBMTJHOJmDBODF oMJHOJUF TPGUDPBM EFQPTJUT O NJTDPODFQUJPOTBCPVUiDMFBODPBM w oOFFEGPSQIBTJOHPVU 1JUUTCVSHIDPBMCFE o SFHJPOBMWBSJBUJPOJOTVMGVSDPOUFOU o WBSZJOHFċDJFODZGSPN EJĊFSFOUUZQFT O DPBMDPNCVTUJPOBOE"TJBOCSPXO DMPVE CMBDLDBSCPO
*/%&9 ǯDZDz
FNJTTJPOT o DPPMJOH FĊFDUPGTVMGBUFBFSPTPMT o onVFHBT EFTVMGVSJ[BUJPO HSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOT o o IJTUPSJDBMSFDPHOJUJPOPGQPMMVUJPO QSPCMFNT oBOENPSUBMJUZSBUF oOJUSPHFOPYJEFTFNJTTJPOT QVCMJDIFBMUIJTTVFT o TPMJEXBTUFHFOFSBUFECZ TVMGVS EJPYJEFFNJTTJPOT O DPBMmSFEQPXFSQMBOUT DBQBOE USBEFTZTUFN TFFDBQBOEUSBEF TZTUFNGPSFNJTTJPOT BOEDBSCPO TUBCJMJ[BUJPOXFEHFT BOE DBSCPOUBY DPTUTDPNQBSFE XJUIPUIFSFOFSHZTPVSDFT o QFSDFOUBHFPGHSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOT SFHJPOBMFĊFDUTPG SFHVMBUJOHTVMGVSEJPYJEFFNJTTJPOT WTDBSCPOFNJTTJPOT O SFQMBDFNFOUWTJNQSPWFNFOU DPBMQSPEVDUJPODPBMTMVSSZEBNT EBOHFSTPGNJOJOHJO"TJB NJOFTBGFUZBOEFOWJSPONFOUBM JTTVFT NPVOUBJOUPQMPQQJOH QPMJUJDBMQPXFSPGDPBMJOEVTUSZ TUSJQNJOJOH mH
$PIFO +PFM O $PME3FHJPOT3FTFBSDIBOE &OHJOFFSJOH-BCPSBUPSZ $33&-
$PMVNCJB6OJWFSTJUZ4FF&BSUI *OTUJUVUF DPNQBDUnVPSFTDFOUMJHIUCVMCT DPNQVUFST BOEXFBUIFSQSFEJDUJPO 4FFBMTPDMJNBUFNPEFMJOH $POOFDUJDVU FNJTTJPOTSFEVDUJPO FĊPSUTJO DPOTFSWBUJPOPGFOFSHZ4FFFOFSHZ DPOTFSWBUJPO DPOUJOFOUBMESJGU O DPPLJOHGVFM mH
DPSSVQUJPO BTPCTUBDMFUP FOWJSPONFOUBMSFGPSNT o $PVMUFSDPVOUFS o
DPXEVOH BTDPPLJOHGVFM $SFUBDFPVTQFSJPE $SPOJO ɨPNBT. $SPXFMM +$ $33&-4FF$PME3FHJPOT3FTFBSDI BOE&OHJOFFSJOH-BCPSBUPSZ $SVU[FO 1BVM $VWJFS (FPSHFT O DZDMPUIFNT mH
o %BJNMFS$ISZTMFS o %BOTHBBSEo0FTDIHFSDZDMFT o %BOTHBBSE 8JMMJ o o mH
o O %BWJETPO +PIO O %BWJT#FTTFOVDMFBSQPXFSQMBOU %BWJT %FWSB EF#VĊPO (FPSHFT O %FMBXBSF FNJTTJPOTSFEVDUJPOFĊPSUT JO %FMIJ BJSQPMMVUJPOJO EFMUBJDNPEFMPGDZDMPUIFNT o %FOH9JBPQJOH %FONBSLBOE(SFFOMBOEJDFDPSF SFTFBSDI o o O TFFBMTPJDFDPSFT XJOEUVSCJOFT o %FQBSUNFOUPG%FGFOTF BOEBCSVQU DMJNBUFDIBOHFTDFOBSJPT o O %FVUDI +PIO. EJFTFMGVFM o %JĊFOCPVHI /PBI4 %PNF$JDFDPSFTJUF %POPSB 1FOOTZMWBOJB %PXOFT #SFOOBO ESJMMJOHUFDIOPMPHZ JDFDPSFT
o o ESPVHIUT %VLF1PXFS %V1POU %V5PJU "- o O %ZFJDFDPSFT o &BSUI*OTUJUVUF o
ǯDZdz */%&9
&BSUIJOUIF#BMBODF (PSF
&BSUI3BEJBUJPO#VEHFU&YQFSJNFOU &BSUI4JNVMBUPS &EXBSE* ,JOHPG&OHMBOE FċDJFODZQBSBEPY o &ISMJDI "OOFBOE1BVM O FMFDUSJDJUZHFOFSBUJPODPNQBSJTPOPG DPTUTPGWBSJPVTTPVSDFT o GVUVSFEFNBOE o BOEQIPUPWPMUBJDUIFSNBMTZTUFNT QSPQPSUJPOPGHSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOTGSPN 4FFBMTPVUJMJUZ DPNQBOJFTTQFDJmDUZQFTPGHFOFSBUPST FMFDUSPTUBUJDQSFDJQJUBUJPO DPBMQMBOUT
&M/J×P HMBDJFSSFDPSETPG &NFSTPO 3BMQI8BMEP FNJTTJPOTUSBEJOHTZTUFN4FFDBQBOE USBEFTZTUFNGPSFNJTTJPOT FOFSHZDPOTFSWBUJPO oBOE DBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFT mH JO&VSPQF iHSFFO EFTJHO wo O JODFOUJWFTGPSSFEVDJOHHBTPMJOF DPOTVNQUJPO &OFSHZ$POTFSWBUJPO%FWJDFT FOFSHZDPOTVNQUJPOBOEDBSCPOUBY FċDJFODZQBSBEPY o 64TUBUJTUJDT FOFSHZFċDJFODZHBJOT oDPN CJOFEIFBUBOEQPXFSQMBOUT FċDJFODZQBSBEPY o &OFSHZ1PMJDZ"DUPG O FOFSHZTPVSDFT BMUFSOBUJWF o4FFBMTPBVUPNPUJWFTFDUPS IZESPFMFDUSJDJUZIZESPHFO FDPOPNZOBUVSBMHBTOVDMFBS QPXFSQMBOUTQIPUPWPMUBJDTXJOE UVSCJOFT &OHMJTI$IBOOFM &OUFSHZ FOWJSPONFOUBMEFHSBEBUJPO BOEDPBM NJOJOH mH
&OWJSPONFOUBM1SPUFDUJPO"HFODZ &1"
&0/ &1"4FF&OWJSPONFOUBM1SPUFDUJPO "HFODZ FUIBOPM &VSPQFDBQBOEUSBEFTZTUFNGPS FNJTTJPOT DPOTFS WBUJPONFBTVSFT EJFTFMDBST FOFSHZDPOTVNQUJPO GVUVSFDMJ NBUFPG HBTPMJOFQSJDFT HBT UBY IFBUXBWFPG o BOEOBUVSBMHBTSFTFSWFT QVCMJDBXBSFOFTTPGHMPCBMXBSNJOH JTTVFT XJOEUVSCJOFT o 4FFBMTPTQFDJmDDPVOUSJFT &VSPQFBO$FOUFSGPS.FEJVN3BOHF 8FBUIFS'PSFDBTUJOH &YFMPO &YYPO.PCJM 'FEFSBM&OFSHZ3FHVMBUPSZ $PNNJTTJPO '&3$
'FJWFTPO )BSPME" '&3$4FF'FEFSBM&OFSHZ3FHVMBUPSZ $PNNJTTJPO 'FSNJ &OSJDP o '(%4FFnVFHBTEFTVMGVSJ[BUJPO 'JSTU&OFSHZ o mTI 'MBWJO $ISJTUPQIFS 'MPSJH ,FJUI nVFHBTEFTVMGVSJ[BUJPO '(%
'PSE.PUPS$PNQBOZ GPSFTUT BTDBSCPOiTJOLT w O 4FFBMTPCJPNBTTCVSOJOH 'PVSJFS +PTFQI O 'SBODF"OUBSDUJDJDFDPSFSFTFBSDI oFBSMZHFPMPHJDBMSFTFBSDI OIFBUXBWFPG OVDMFBSQPXFSQMBOUT OVDMFBSUFDIOPMPHZTVQQMJFEUP PUIFSDPVOUSJFT O O (BĊOFZ 'SBOL HBTPMJOF4FFBVUPNPUJWFTFDUPS HFOFSBMDJSDVMBUJPODMJNBUFNPEFMT ($.T
o
*/%&9 ǯDZǴ
(FOFSBM&MFDUSJD (FOFSBM'MVJE%ZOBNJDT-BCPSBUPSZ ('%-
(FOFSBM.PUPST HFPMPHZPGDPBMCFET o $BSCPOJGFSPVTDMJNBUF oDPBM GPSNBUJPO oDZDMPUIFNT mH
oQBTUBOEQSFTFOU MPDBUJPOPGDPBMCFBSJOHSFHJPOT o HFPUIFSNBMFOFSHZ BOEIZESPHFO FDPOPNZ (FSNBOZBUPNJDCPNCQSPKFDU DMJNBUFNPEFMJOH BOE,ZPUP 1SPUPDPM .BY1MBODL*OTUJUVUF GPS.FUFPSPMPHZ OVDMFBS QPXFSQMBOUT oTPGUDPBM EFQPTJUT XJOEUVSCJOFT (&8JOE&OFSHZ ('%-4FF(FOFSBM'MVJE%ZOBNJDT -BCPSBUPSZ (*414FF(SFFOMBOE*DF4IFFU1SPHSBN (*444FF(PEEBSE*OTUJUVUFGPS4QBDF 4UVEJFT HMBDJBMFVTUBUJDNPEFMPGDZDMPUIFNT o HMBDJFSTEJTBQQFBSBODFPG PCTFSWBUJPOTPGFRVBUPSJBMHMBDJFST o O4FFBMTPDMJNBUF DIBOHFJDFBHFT (MFJL +BNFT (MFOTIBXGPSNBUJPO o (MPCBM$MJNBUFBOE&OFSHZ1SPKFDU o HMPCBMDPPMJOHDPOTFRVFODFTDPNQBSFE XJUIHMPCBMXBSNJOH o DPPMJOHFĊFDUPGBFSPTPMT o oBTQSFWBJMJOH XJTEPNJOQBTUEFDBEFT iTOPXCBMMFBSUIwTDFOBSJP HMPCBMXBSNJOH#SPFDLFSTTDFOBSJP oDBVTFTPG TFFDMJNBUF DIBOHFHSFFOIPVTFHBTFT BOE DMPVEDPWFS DPOTFRVFODFT DPNQBSFEXJUIHMPCBMDPPMJOH
o DPOUSBTUJOHWJFXTPO oBOE%BOTHBBSEo0FTDIHFS FWFOUT oFWJEFODFGPS o TFFBMTPDMJNBUFDIBOHFDMJNBUF NPEFMJOHHMPCBMXBSNJOHFĊFDUT GFFECBDLTZTUFNT )BOTFOT iBMUFSOBUJWFTDFOBSJP wo oIFBUBCTPSCFECZPDFBOT BOE)FJOSJDIo#POE FWFOUT BOESJTLBOBMZTJT o TDJFOUJmDDPNNVOJUZT BDDFQUBODFPG o TLFQUJDJTNBCPVUDBVTFPG 4FFBMTPDMJNBUFDIBOHF HMPCBMXBSNJOHFĊFDUT o o BHSJDVMUVSF IZESPMPHJDDZDMF JOUFOTJmDBUJPO o JDFTIFFUUIJOOJOHHMBDJFSSFUSFBU o PDFBODVSSFOUT DIBOHFT o TFFBMTPUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO QFSNBGSPTUTPGUFOJOH QPMBSWTFRVBUPSJBMSFHJPOT SFHJPOBMFĊFDUT o TFBMFWFMDIBOHFT TFFTFBMFWFM SJTF TFBTPOBMDIBOHFT o (PEEBSE*OTUJUVUFGPS4QBDF4UVEJFT (*44
(POEXBOBMBOE o mH
(PPEBMM +BOF O (PSF "M (SBVOU +PIO (SFBU#SJUBJO4FF6OJUFE,JOHEPN iHSFFOEFTJHO wo O HSFFOIPVTFFĊFDU O4FF BMTPHMPCBMXBSNJOH HSFFOIPVTFHBTFTBOEBVUPNPUJWF TFDUPS oCMBDLDBSCPO FNJTTJPOT o CVTJOFTT BTVTVBMGPSFDBTUT oBOE DPBMDPNCVTUJPO o oDPSSFMBUJPOPGUFNQFSBUVSF XJUIDBSCPOEJPYJEFMFWFMT mH
ODPSSFMBUJPO PGUFNQFSBUVSFXJUINFUIBOF
ǯDZǵ */%&9
HSFFOIPVTFHBTFT DPOUJOVFE MFWFMT mH DSPTTOBUJPOBM DPNQBSJTPOPGFNJTTJPOT EFMBZFE SFTQPOTF oMJTUFE BOE.JMBOLPWJUDIDZDMFT NJUJHBUJPOTUSBUFHJFT TFFHSFFOIPVTF HBTNJUJHBUJPOTUSBUFHJFT SFMBUJWF JNQBDUPGEJĊFSFOUHBTFT SJTFJOMFWFMTPG oTUBUJTUJDTPO TPVSDFT o64FNJTTJPOT o 4FFBMTP,ZPUP 1SPUPDPMTQFDJmDHBTFT HSFFOIPVTFHBTNJUJHBUJPOTUSBUFHJFT oDPOTFSWBUJPOTUSBUFHJFT oDPTUTPG o O TFFBMTPTQFDJmDUFDIOPMPHJFT Fċ DJFODZHBJOT oFċDJFODZ QBSBEPY o QPMJDZ SFDPNNFOEBUJPOT oSFEVD UJPOJOHBTFTPUIFSUIBODBSCPO EJPYJEF o64GPDVTPO GVUVSFUFDIOPMPHJFTXIJMFOFHMFDUJOH DVSSFOUTPMVUJPOT 4FF BMTPiHSFFOEFTJHOwBVUPNPUJWF TFDUPSDBQBOEUSBEFTZTUFNGPS FNJTTJPOTDBSCPOTFRVFTUSBUJPO DBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFTDBSCPO UBYFOFSHZDPOTFSWBUJPOTQFDJmD UFDIOPMPHJFT (SFFOMBOE*DFDPSF1SPKFDU (3*1
(SFFOMBOEJDFDPSFT o$BNQ $FOUVSZTJUF o o %ZFTJUF o4VNNJUTJUF 4FFBMTPJDFDPSFT (SFFOMBOE*DF4IFFU1SPHSBN (*41
(*41 (SFFOMBOEJDFTIFFUUIJOOJOH (SFFOTQBO "MBO (SFNCBO 3PO (3*14FF(SFFOMBOE*DFDPSF1SPKFDU (SPUI 8JMIFMN (VFMDBZZBJDFDBQ o )BEFO $IBSMFT) ** )BEMFZ$FOUSFGPS$MJNBUF3FTFBSDI 6,
)BIO %PVHMBT( )BNNFS $MBVT )BOTFO #-ZMF )BOTFO +BNFT iBMUFSOBUJWF TDFOBSJPwGPSDMJNBUFDIBOHF o oCJPHSBQIJDBMTLFUDI oBOE&BSUI*OTUJUVUF UFTUJNPOZUP$POHSFTT
o WJFXTPODMJNBUFDIBOHFBOE NJUJHBUJPOFĊPSUT o o )BSQFS +PIO o )BSUFDL 1BVM IFBMUI4FFQVCMJDIFBMUI IFBUJOH DPNCJOFEIFBUBOEQPXFS QMBOUT IFBWZXBUFS )FDLFM 1IJMJQ) )FJOSJDIo#POEFWFOUT )FJOSJDI )BSUNVU )FSPEPUVT )FS[PH )PXBSE )JMM (BSEJOFS )JUU (SFH O )PĊFSU .BSUJO )PMMBOEOBUVSBMHBTSFTFSWFT QVCMJDBXBSFOFTTPGHMPCBMXBSNJOH JTTVFT )PMPDFOF BTCFOJHOFSB )VCFS 1FUFS )VCFSUT %POBME )VETPO#BZ BOEHMBDJBUJPODZDMFT IVSSJDBOFT o )VTTFJO 4BEEBN O IZCSJEFMFDUSJDDBST o IZESPFMFDUSJDJUZ JO"TJB BOE NFUIBOFQSPEVDUJPO O IZESPnVPSPDBSCPOT IZESPHFOFDPOPNZ oBOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPO DPTUT oDSJUJDJTNT PG oEFWFMPQNFOUPGGVFM DFMMT oFOFSHZFċDJFODZ PGIZESPHFOWTDBSCPO o QSPEVDUJPOEJTUSJCVUJPOQSPCMFNT oTPVSDFTPGIZESPHFO
*/%&9 ǯDZǶ
oTUPSBHFQSPCMFNT o 4FFBMTPOBUVSBMHBT IZESPMPHJDDZDMFJOUFOTJmDBUJPOVOEFS HMPCBMXBSNJOHTDFOBSJPT oSVOPĊQSFEJDUJPOT JDFBHFT "MMFSPE#PMMJOHFWFOU DBSCPOEJPYJEFBOEHMBDJBM JOUFSHMBDJBMTIJGUT mH
OBOEDZDMPUIFNT oBOE%BOTHBBSEo0FTDIHFS FWFOUT oEJċDVMUJFTJO NPEFMJOH (POEXBOBMBOE HMBDJBUJPO mH BOE)FJOSJDIo #POEFWFOUT MBTUHMBDJBMNBY JNVN -(.
BOE.JMBO LPWJUDIDZDMFT o iTOPXCBMMFBSUIwTDFOBSJP BOEUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO o 4FFBMTPDMJNBUFDIBOHFJDFDPSFT JDFCFSHSBGUFEEFCSJT JDFDPSFT oDBSCPOEJPYJEF BOEHMBDJBMJOUFSHMBDJBMTIJGUT o mH
O DIPJDFPGESJMMJOHTQPUT o DMJNBUFEBUBGSPN o DPSSFMBUJPOXJUIIJTUPSJDBMSFDPSET DPSSFMBUJPOXJUIPDFBO TFEJNFOUSFBEJOHT mH
o EFUFDUJPOPGWPMDBOJDFSVQUJPOT EJTUJOHVJTIJOHTFQBSBUFZFBST oESJMMJOHUFDIOPMPHZ o oGSPNFRVBUPSJBMHMBDJFST o OHBTCVCCMFTBOE DMBUISBUFT o IJTUPSZPG SFTFBSDI o OJOTUSV NFOUBUJPO o oBOE JOUFSOBUJPOBMQPMJUJDT o o OPYZHFOJTPUPQF NFBTVSFNFOUT o *DFMBOE BOEIZESPHFOFDPOPNZ JDFTIFFUTTOPXDPWFS BMCFEPPG JDFTIFFUT UIJOOJOHPG o
*&"4FF*OUFSOBUJPOBM&OFSHZ"HFODZ *MMJOPJTGVUVSFDMJNBUFPG QPMJUJDBM SBNJmDBUJPOTPGDPBMJOEVTUSZJO JNQPVOENFOUT DPBMXBTUFQSPEVDUT
*OEJBBJSQPMMVUJPO oCJPNBTT CVSOJOH DPBMDPNCVTUJPO ESPVHIUT HSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOT JOBCJMJUZUPBĊPSE BMUFSOBUJWFFOFSHZUFDIOPMPHZ BOE,ZPUP1SPUPDPM o NPSUBMJUZSBUFBTTPDJBUFEXJUIBJS QPMMVUJPO BOEOBUVSBMHBT SFTFSWFT BOEOVDMFBSQPXFS oOVDMFBSXFBQPOT oOO QPUFOUJBMPGXJOE BOETPMBSFOFSHZJO *OEJBO0DFBO&YQFSJNFOU */%0&9
*OEJBO1PJOUSFBDUPS o */%0&94FF*OEJBO0DFBO &YQFSJNFOU *OF[$PVOUZ ,FOUVDLZ JOTVSBODFJOEVTUSZ *OUFSHPWFSONFOUBM1BOFMPO$MJNBUF $IBOHF *1$$
o EFmOFEEFTDSJCFE BOEOVDMFBS QPXFS o *OUFSOBUJPOBM&OFSHZ"HFODZ *&"
*OUFSOBUJPOBM'SBNFXPSLPO$MJNBUF $IBOHF *OUFSOBUJPOBM(FPQIZTJDBM:FBSPG o *OUFSOBUJPOBM1BQFS *OUFSOFU BOEJODSFBTFJOUSBWFM *1$$4FF*OUFSHPWFSONFOUBM1BOFMPO $MJNBUF$IBOHF *SBO BOEOVDMFBSUFDIOPMPHZ o *SBR BOEOVDMFBSUFDIOPMPHZ O *SFMBOE TNBMMQPUBUPFTJO *TSBFM BOEOVDMFBSUFDIOPMPHZ O *TUVLESJMM o +BDPCTPO .BSL; +BQBODMJNBUFNPEFMJOH o
ǯDzǭ */%&9
+BQBO DPOUJOVFE FOFSHZDPOTVNQUJPO BOE,ZPUP 1SPUPDPM OVDMFBSQPXFS QMBOUT +PIOTFO 4JHGVT o ,BSM ɨPNBT ,BTBIBSB "LJSB ,BZGPSE.PVOUBJO mH
,FFMJOH $IBSMFT% O ,FOOBO (FPSHF' ,FOOFEZ %POBME ,FOUVDLZ DPMMBQTFPGDPBMTMVSSZEBN
,FSSZ +PIO ,OVUTPO ɨPNBT3 ,SJTUPG /JDIPMBT% ,ZPUP1SPUPDPM o #POO BHSFFNFOUT oBOE$IJOB EFmOFEEFTDSJCFE FTUJNBUFT POQPUFOUJBMFNJTTJPOTSFEVDUJPOT GSPN &VSPQFBOWT 64WJFXPG JMMPHJDPG64 QPTJUJPOPO oUSBEFJO FNJTTJPOTDSFEJUT 64SFKFDUJPOPG o o XFBLFOFECZ64 JOUSBOTJHFODF -BDLOFS ,MBVT -BLF"HBTTJ[ MBLFTFEJNFOUJOEJDBUPSTPG QBMFPDMJNBUF -BNPOU%PIFSUZ&BSUI0CTFSWBUPSZ O -BOHXBZ $IFTUFS o o mH
MBTUHMBDJBMNBYJNVN -(.
-BWF -FTUFS o -FTUFS 3JDIBSE, -FWJUVT 4ZEOFZ O -FXJT +PIO- -(.4FFMBTUHMBDJBMNBYJNVN MJHOJUF TPGUDPBM EFQPTJUT O -JUUMF*DF"HF MJWFTUPDL BOENFUIBOF
-PHBO$PVOUZ 8FTU7JSHJOJB -PNCPSH #KSO -POEPO QPMMVUJPOMFWFMTJO -PSFO[ &EXBSE o -PSJVT $MBVEF MPUUFSZQSPCMFN -PWFMPDL +BNFT -PWJOT "NPSZ o MVOHDBODFS -ZFMM $IBSMFT .BIMNBO +FSSZ .BJOF FNJTTJPOTSFEVDUJPOFĊPSUTJO .BOBCF 4ZVLVSP o CJP HSBQIJDBMTLFUDI oDPVQMFE PDFBOoBUNPTQIFSJDHFOFSBMDJS DVMBUJPONPEFM oFBSMJFTU NPEFMT oNPEFMBHSFFNFOU XJUIPCTFSWBUJPOT QSFEJDUJPOTBCPVUGVUVSFNPEFMT o SFHJPOBMQSFEJDUJPOT oTFBTPOBMWBSJBUJPOPG BUNPTQIFSJDQSFTTVSFNPEFM o UIPVHIUTPOHMPCBMXBSNJOH WTDPPMJOH o .BOO .JDIBFM O .BSTIBMM "OESFX8 O .BTTBDIVTFUUT FNJTTJPOTSFEVDUJPO FĊPSUTJO NBTTTQFDUSPHSBQI o .BY1MBODL*OTUJUVUFGPS.FUFPSPMPHZ (FSNBOZ
.D%POPVHI 8JMMJBN O .D'BSMBOF 3PCFSU .D1IFF +PIO NFEJDJOF4FFQVCMJDIFBMUI .FEWFEFW (SJHPSJ O .FEWFEFW ;IPSFT O NFSDVSZBOE#VTIBENJOJTUSBUJPO OJOFĊFDUJWFOFTTPG DBQBOEUSBEFTZTUFNGPS SFHVMBUJPOPG .FSLFM "OHFMB .FTFSWF 3JDIBSE .FUFPSPMPHJDBM0ċDF 6,
*/%&9 ǯDzǮ
NFUIBOFBOEDBQBOEUSBEFTZTUFN BTHSFFOIPVTFHBT BOE)BOTFOTiBMUFSOBUJWFTDFOBSJP w oTPVSDFTPG OUFNQFSBUVSFDPSSFMBUJPO mH
.FYJDP$JUZ QPMMVUJPOMFWFMTJO NJHSBUJPOQBUUFSOT .JMBOLPWJUDIDZDMFT o BOEHSFFOIPVTFHBTMFWFMT BOE JDFDPSFEBUB BOEPDFBO TFEJNFOUEBUB .JMBOLPWJUDI .JMVUJO o .JMMT .BSL .JUDIFMM +PIO' o .JZBLPEB ,JLVSP .PMJOB .BSJP .POJ[ &SOFTU .POUSFBM1SPUPDPMPG NPSUBMJUZSBUFBOEBJSQPMMVUJPO "TJB
BOEBJSQPMMVUJPO 64
oBOE$IFSOPCZM EJTBTUFS BOE&VSPQFBOIFBU XBWFPG o USBċD GBUBMJUJFT .PUPSPMB .PVOU"HVOHFSVQUJPO
.PVOU1JOBUVCBFSVQUJPO
.VOJDI3F .VSSBZ 1IJM /BUJPOBM$FOUFSGPS"UNPTQIFSJD 3FTFBSDI /$"3
/BUJPOBM$MJNBUF%BUB$FOUFS /BUJPOBM$PNNJTTJPOPO&OFSHZ 1PMJDZ /BUJPOBM&OFSHZ1PMJDZ*OJUJBUJWF /BUJPOBM4DJFODF'PVOEBUJPO o OBUVSBMHBT BOE"TJB mH BOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPO BOEDBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFT mH DPTUTDPNQBSFE XJUIPUIFSFOFSHZTPVSDFT o BOE)PMMBOE BOEIZESPHFO FDPOPNZ o MPDBUJPOPGSFTFSWFT VTFGPS
EJSFDUFMFDUSJDJUZHFOFSBUJPOWT VTFBTGVFMTPVSDFGPSIZESPHFO QPXFSFEDBST oXBTUFIFBU 4FFBMTPIZESPHFOFDPOPNZ /$"34FF/BUJPOBM$FOUFSGPS "UNPTQIFSJD3FTFBSDI /FWBEB :VDDB.PVOUBJOTJUF o /FX)BNQTIJSF FNJTTJPOTSFEVDUJPO FĊPSUTJO /FX+FSTFZ FNJTTJPOTSFEVDUJPOFĊPSUT JO /FX0SMFBOT iOFXTPVSDFSFWJFXwQSPDFTT /FX:PSL$JUZ o /FX:PSL4UBUF FNJTTJPOTSFEVDUJPO FĊPSUTJO OJUSPHFOPYJEFTBOE$MFBO"JS*OUFS TUBUF3VMF GSPNDPBMmSFE QPXFSQMBOUT BTHSFFOIPVTFHBT BOEP[POFMBZFS /JYPO 3JDIBSE. /PCFM1SJ[F /PSEIBVT 8JMMJBN% /PSUI"GSJDB BOEDBSCPO TFRVFTUSBUJPO /PSUI"UMBOUJDUIFSNPIBMJOF DJSDVMBUJPO o /PSUI%BLPUB BOEDBSCPO TFRVFTUSBUJPO /PSUI,PSFB OVDMFBSQSPHSBNTJO o /PSUI4FB iHSFBUESPXOJOHwPG UP /PSXBZ DBSCPOUBYJO OVDMFBSQPXFSQMBOUT o CSFFEFSSFBDUPST o O BOEDBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFT mH $IFSOPCZMEJTBTUFS o O oOJO $IJOB oDPOTUSVDUJPOPG OFXQMBOUTTVTQFOEFE o DPTUTPG o O EBOHFSTBTTPDJBUFEXJUI o %BWJT#FTTFQMBOU IFBWZXBUFS SFBDUPST OJNQSPWFNFOUTJO QPXFSQMBOUQFSGPSNBODF
ǯDzǯ */%&9
OVDMFBSQPXFSQMBOUT DPOUJOVFE mH JNQSPWFNFOUTUPFYJTUJOH SFBDUPST JO*OEJB o *OEJBO1PJOUSFBDUPS o *1$$TCVTJOFTTBTVTVBMTDFOBSJP oMJHIUXBUFSSFBDUPST o OQBTTJWFTBGFUZGFBUVSFT BOE1SJDFo"OEFSTPOQSPHSBN BTQSPWFOUFDIOPMPHZ o QVCMJDPQQPTJUJPOUP o SFHVMBUPSZWJHJMBODF oSF QSPDFTTJOHSFDZDMJOHJTTVFT o TBGFUZPG oTUBOEBSEJ[FE EFTJHOT ɨSFF.JMF*TMBOE XBTUFTUPSBHFJTTVFT o BOEXFBQPOTEFWFMPQNFOU o oOOo /VDMFBS3FHVMBUPSZ$PNNJTTJPO OVDMFBSXFBQPOT o o OOo4FFBMTPBUPNJDCPNC PDFBOTBOEDBSCPOTFRVFTUSBUJPO DPVQMFEPDFBOoBUNPTQIFSJD HFOFSBMDJSDVMBUJPODMJNBUFNPEFMT oFĊFDUTPGHMPCBMXBSNJOH o o o IFBUDPOUFOUNFBTVSFNFOUTWT NPEFMQSFEJDUJPOT BTIFBU SFTFSWPJST O JDFCFSHSBGUFEEFCSJTJOPDFBO TFEJNFOUT PDFBOTFEJNFOU FWJEFODFGPSDMJNBUFDIBOHF o mH
OUFNQFSBUVSFPG o O4FFBMTPTFBMFWFM SJTFUIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO 0FTDIHFSDPVOUFS 0FTDIHFS )BOT mH
o o O4FFBMTP %BOTHBBSEo0FTDIHFSDZDMFT 0IJPMPDBUJPOJOUIF1FOOTZMWBOJBO mH QPMJUJDBMSBNJmDBUJPOTPG DPBMJOEVTUSZJO 4FFBMTP 'JSTU&OFSHZ PJMmSFEUSBOTQPSUBUJPO4FFBVUPNPUJWF TFDUPS PJMJOEVTUSZDBSCPOTFRVFTUSBUJPO
GPSPJMSFDPWFSZ SFDPHOJUJPO PGOFFEGPSSFEVDUJPOJOPJM EFQFOEFODF 0SCJUJOH$BSCPO0CTFSWBUPSZ 0SS 'SBOLMJO. o 0WTIJOTLZ 4UBOGPSE 0XFO %BWJE PYZHFOJTPUPQFNFBTVSFNFOUT o P[POFBOE$'$T BOE)BOTFOT iBMUFSOBUJWFTDFOBSJP wo IB[BSETGSPNDPODFOUSBUJPOJO MPXFSBUNPTQIFSF 1BDBMB 4UFQIFO8 o o O 1BDJmD0DFBOTBMJOJUZDIBOHFT UFNQFSBUVSFPG o 1BLJTUBO BOEOVDMFBSUFDIOPMPHZ O QBMFPDMJNBUF4FFDMJNBUFDIBOHF 1BOHFB O 1BUBLJ (FPSHF& QFBUNBSTIFT 1FOOTZMWBOJBHFPMPHZPG oMFUIBM JNQBDUPGBJSQPMMVUJPOJO%POPSB 1FOOTZMWBOJBOBHF o QFSnVPSPDBSCPOT QFSNBGSPTU TPGUFOJOHPG 1IPFOJY "SJ[POB QIPUPWPMUBJDT oBOEDBSCPO TUBCJMJ[BUJPOXFEHFT mH FDPOPNJDTPG o HMPCBM NBSLFU mH JODFOUJWFTGPS MJNJUBUJPOTPG o QPUFOUJBMJO"TJB 1JUUTCVSHI DPBMEFQPTJUT o4FF BMTPHFPMPHZPGDPBMCFET 1JUUTCVSHISFECFET QMBUFUFDUPOJDT o OO 1MVH1PXFS 1PEFTUB +PIO QPMBSWTFRVBUPSJBMFĊFDUTPGHMPCBM XBSNJOH o QPMMFOSFDPSET BOEQBMFPDMJNBUF
*/%&9 ǯDzǰ
QPMMVUJPO$IJOBTNJUJHBUJPO FĊPSUT DPBMDPNCVTUJPOBOE QVCMJDIFBMUI oIJTUPSJDBM SFDPHOJUJPOPGQSPCMFNT o JOEPPSBJSQPMMVUJPOJO"TJB SJTFJOTFWFSJUZBOEEVSBUJPOPG QPMMVUJPOFQJTPEFT BOE UFNQFSBUVSFJOWFSTJPOT 4FF BMTP"TJBOCSPXODMPVEDBQBOE USBEFTZTUFNGPSFNJTTJPOTDMFBO BJSMFHJTMBUJPONFSDVSZOJUSPHFO PYJEFTTVMGVSEJPYJEF QPMMVUJPOUBY4FFDBSCPOUBY 1PTOFS 3JDIBSE o 1PXFMM $.D" QPXFSDPNQBOJFT4FFVUJMJUZ DPNQBOJFT 1PXFSHFO QPXFSHSJECMBDLPVUPG"VHVTU oBOEJOEFQFOEFOU QPXFSQSPEVDFST OBOE XJOEUVSCJOFT o 1SJDFo"OEFSTPOQSPHSBN 1SPUPQBOHFB QVCMJDIFBMUIJO"TJB oBOE $IFSOPCZMEJTBTUFS BOEDPBM DPNCVTUJPO o oBOE &VSPQFBOIFBUXBWFPG o OBUVSBMMBLFQMVNFEJTBTUFSPG 4FFBMTPNPSUBMJUZSBUF QVCMJDUSBOTQPSUBUJPO o 1VCMJD6UJMJUJFT3FHVMBUPSZ1PMJDZ"DU 1631"
O 1631"4FF1VCMJD6UJMJUJFT3FHVMBUPSZ 1PMJDZ"DU 3BCJ *TJEPS o SBEJPDBSCPOEBUJOH SBJOGBMMBOE"TJBOCSPXODMPVE MBLFTFEJNFOUJOEJDBUPST UFNQFSBUVSFNFBTVSFNFOUTGSPN PYZHFOJTPUPQFDPNQPTJUJPO USFFSJOHJOEJDBUPST 3BNBOBUIBO 7FFSBCIBESBOi3BN w o 3BWFOTXPPEQPXFSQMBOU
3#.,SFBDUPST o 3FBHBO 3POBME SFOFXBCMFFOFSHZTPVSDFT4FFIZESP FMFDUSJDJUZIZESPHFOFDPOPNZ QIPUPWPMUBJDTXJOEUVSCJOFT 3FWFMMF 3PHFS 3IPEF*TMBOE FNJTTJPOTSFEVDUJPO FĊPSUTJO SJDFDVMUJWBUJPO BOENFUIBOF 3JGLJO +FSFNZ SJTLBOBMZTJT o o O 3PHFST +BNFT& o 3PMMJOT )BSPME #VE
3PPTFWFMU 'SBOLMJO% 3PXMBOE 4IFSXPPE 3PZBM%VUDI4IFMM 3PZ "SVOEIBUJ 3VEEJNBO 8JMMJBN o 3VTTJB"OUBSDUJDJDFDPSFSFTFBSDI o$IFSOPCZMEJTBTUFS o O oODMJNBUFNPEFM JOH OBUVSBMHBTSFTFSWFT QFSNBGSPTUTPGUFOJOH 3#.,SFBDUPST o4JCFSJBO XJMEmSFTPG 38&*OOPHZ 4BDIT +FĊSFZ TBMJOJUZ o TBUFMMJUFT o O 4DBSMPUU $IBSMFT 4DIBMMFS (FPSHF O 4DIMVNCFSHFS 4DIOFJEFS 4UFQIFO 4DIXBS[FOFHHFS "SOPME TDSVCCJOHPGDPBMQMBOUFNJTTJPOT o TFBMFWFMSJTF BOE)BOTFOT iBMUFSOBUJWFTDFOBSJP wBOE UIJOOJOHPGJDFTIFFUT TFBTPOTBOEDVSSFOUXBSNJOH BOEIZESPMPHJDDZDMF oBOE .JMBOLPWJUDIDZDMFT 4FTLJO &VHFOF o i4FU"NFSJDB'SFFwSFQPSU
ǯDzDZ */%&9
4IBOHIBJ 4IFMM 4IFQBSE 'SBODJT1 4JCFSJBQFSNBGSPTUTPGUFOJOH XJMEmSFTPG 4*13&4FF4OPX *DF BOE1FSNBGSPTU 3FTFBSDI&TUBCMJTINFOU 4NBHPSJOTLZ +PTFQI 4NJM 7BDMBW 4NJUI ,JSL3 iTOPXCBMMFBSUIwTDFOBSJP TOPXDPWFS BOEDMJNBUFNPEFMT 4OPX *DF BOE1FSNBGSPTU3FTFBSDI &TUBCMJTINFOU 4*13&
4PDPMPX 3PCFSU o o O TPMBSQPXFS4FFQIPUPWPMUBJDT TPMBSTBUFMMJUF O TPPU4FFCMBDLDBSCPOFNJTTJPOT 4PSHF &SOTU o 4PVUI"GSJDB BOEOVDMFBSUFDIOPMPHZ O 4PVUI"NFSJDB SVOPĊQSFEJDUJPOT 4PVUIFSO$PNQBOZ 4PVUI,PSFB OVDMFBSQPXFSQMBOUTJO 4QBJO XJOEUVSCJOFTJO 4QFOHMFS +PIO O 4QSJOUFS QMVHJOIZCSJEFMFDUSJDWBO
TUBCJMJ[BUJPOXFEHFT4FFDBSCPO TUBCJMJ[BUJPOXFEHFT 4UBOGPSE6OJWFSTJUZ4FF(MPCBM $MJNBUFBOE&OFSHZ1SPKFDU 4UBUPJM 4UBVĊFS #FSOIBSE 4UFNQFM 3PCFSU 4UPDLFS ɨPNBT O TUPDLIPMEFST TUPSNT4FFIZESPMPHJDDZDMF 4UPVĊFS 3POBME+ 4UPXF $BUIFSJOFBOE)BSSJFU#FFDIFS TUSJQNJOJOH mH
TVCTJEFODFVQMJGUNPEFMPGDZDMPUIFNT o
4VFTTFĊFDU 4VFTT )BOT TVMGBUFBFSPTPMTDPPMJOHFĊFDUPG o o BOE)BOTFOTiBMUFSOBUJWFTDFOBSJP w GSPNWPMDBOJDFSVQUJPOT o TVMGVS BTDPBMDPOUBNJOBOU o TVMGVSEJPYJEFDBQBOEUSBEFTZTUFN GPSFNJTTJPOT BOE$MFBO "JS*OUFSTUBUF3VMF GSPNDPBM mSFEQPXFSQMBOUT SFHJPOBM WBSJBUJPOJOTVMGVSDPOUFOUPGDPBM o O TVMGVSIFYBnVPSJEF TVMGVSJDBDJE 4FFBMTPBDJESBJO 4VNNJUJDFDPSF 4VOERVJTU &SJD5 467T 4XFEFO OVDMFBSQPXFSJO o 4XJTT3F 4ZLFT -ZOO 4[JMBSE -FP o UBYFT4FFBVUPNPUJWFTFDUPSHBTPMJOF QSJDFTHBTUBYDBSCPOUBY UFNQFSBUVSFDMJNBUFNPEFM QSFEJDUJPOTBCPVU o oDPSSFMBUJPOXJUIDBSCPO EJPYJEFMFWFMT mH
ODPSSFMBUJPOXJUI NFUIBOFMFWFMT mH
DPSSFMBUJPOXJUIPYZHFOJTPUPQF SBUJPT oJDFDPSFDPSSFMBUJPO XJUIIJTUPSJDBMSFDPSET MBLF TFEJNFOUJOEJDBUPST PGPDFBOT o OQPMBSoUSPQJDBM UFNQFSBUVSFDPSSFMBUJPOT QPMBSWTFRVBUPSJBMFĊFDUTPGHMPCBM XBSNJOH o UFNQFSBUVSFDIBOHFCFUXFFOHMBDJBM BOEJOUFSHMBDJBMQFSJPET USFF SJOHJOEJDBUPST 4FFBMTPDMJNBUF DIBOHFDMJNBUFNPEFMJOH UFNQFSBUVSFJOWFSTJPOT
*/%&9 ǯDzDz
5FOOFTTFF QPMJUJDBMSBNJmDBUJPOTPG DPBMJOEVTUSZJO UFSSPSJTN o ɨBUDIFS .BSHBSFU DzF%BZ"GUFS mMN
UIFSNPIBMJOFDJSDVMBUJPO BOE)FJOSJDIo#POEFWFOUT TIVUEPXOPG/PSUI"UMBOUJD DPOWFZFS o BOE :PVOHFS%SZBT ɨPNQTPO -POOJF o O O ɨSFF(PSHFT%BN ɨSFF.JMF*TMBOE 5JNNT 4UFQIFO 5PUBM PJMDPNQBOZ
5PZPUB1SJVT o 5SBDFSTJOUIF4FB #SPFDLFS
5SBOT"MUB$PSQPSBUJPO USFFSJOHJOEJDBUPSTPGQBMFPDMJNBUF 5SVMZ 3JDIBSE o UTVOBNJPG 5VLFZ +PIO 5ZMFS1SJ[F O 5ZOEFMM +PIO O 6LSBJOF HFPMPHZPGDPBMCFET 6.8"4FF6OJUFE.JOF8PSLFSTPG "NFSJDB 6/&14FF6OJUFE/BUJPOT &OWJSPONFOU1SPHSBN 6OJUFE,JOHEPNDMJNBUFNPEFMJOH HFPMPHZPGDPBMCFET )BEMFZ$FOUSFGPS$MJNBUF 3FTFBSDI BOE,ZPUP 1SPUPDPM /PSUI4FBPJM SFTFSWFT TUSFFUMJHIUJOH FċDJFODZQBSBEPY XJOE UVSCJOFT o 6OJUFE.JOF8PSLFSTPG"NFSJDB 6.8"
6OJUFE/BUJPOT&OWJSPONFOU1SPHSBN 6/&1
6OJUFE/BUJPOT'SBNFXPSL $POWFOUJPOPO$MJNBUF$IBOHF
6OJUFE4UBUFTDIBOHJOHQVCMJDPQJOJPO POOVDMFBSQPXFS DMJNBUF NPEFMJOH ESPVHIUTBOE BHSJDVMUVSF FNJTTJPOTDVUT OFFEFEGPS,ZPUPDPNQMJBODF FOFSHZDPOTVNQUJPO GPDVTPOGVUVSFUFDIOPMPHJFTXIJMF OFHMFDUJOHDVSSFOUTPMVUJPOT HBTPMJOFQSJDFT o HFPMPHJDBMIJTUPSZPGDPBMCFBSJOH SFHJPOT oHSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOT o oBOE (SFFOMBOEJDFDPSFSFTFBSDI o o O TFFBMTPJDF DPSFT JODSFBTFJOTJ[FPGIPNFT ,ZPUPXFBLFOFECZ64 OPOQBSUJDJQBUJPO MBDLPG QVCMJDBXBSFOFTTPGHMPCBMXBSNJOH DPOTFRVFODFT NJUJHBUJPO TUSBUFHJFTPGJOEJWJEVBMTUBUFT OVDMFBSQPXFSQMBOUT o oQPMJDZ SFDPNNFOEBUJPOTGPS o SFHJPOBMFĊFDUTPGHMPCBMXBSNJOH SFKFDUJPOPG,ZPUP1SPUPDPM o o SJTFJO TFWFSJUZBOEEVSBUJPOPGQPMMVUJPO FQJTPEFT 4FFBMTPBVUPNPUJWF TFDUPSVUJMJUZDPNQBOJFT VSBOJVNFOSJDINFOUQSPHSBNT VSCBOEFWFMPQNFOU o 6SFZ )BSPME O VUJMJUZDPNQBOJFTBOEDBSCPOUBY QPMMVUJPODPOUSPMDPTUT o o ODPBMQVTIFEBT QBSUPGUIFTPMVUJPO DPNCJOFE IFBUBOEQPXFSQMBOUT BOE JOEFQFOEFOUQPXFSQSPEVDFST OiOFXTPVSDFSFWJFXw MPPQIPMFJODMFBOBJSMFHJTMBUJPO QPMJUJDBMQPXFSPG o SFDPHOJUJPOPGOFFEGPSFNJTTJPOT DPOUSPM SFDPHOJUJPOPGOFFE GPSSFEVDUJPOJODBSCPOCBTFE GVFM oSJTFJOHSFFOIPVTFHBT FNJTTJPOT o
ǯDzdz */%&9
VUJMJUZDPNQBOJFT DPOUJOVFE TUPDLIPMEFST 4FFBMTP DPBMmSFEQPXFSQMBOUTOVDMFBS QPXFSQMBOUT 7FFWFST ++ 7FSNPOU FNJTTJPOTSFEVDUJPOFĊPSUT JO WPMDBOJDFSVQUJPOT o 7PMSPO WPO/FVNBOO +PIO o 7PTUPLJDFDPSFTJUF o 8BMLFS .BSL 8BOMFTT )BSPME3 mH
8BSXJDL&OFSHZ-UE XBUFSWBQPS 8FBSU 4QFODFS XFBUIFSQBUUFSOT BOE"TJBOCSPXO DMPVE XFBUIFSQSFEJDUJPO o 8FHFOFS "MGSFE O
8FJOHBSU +PIO 8FMMFS (.BSWJO 8FTU7JSHJOJBDPMMBQTFPGDPBMTMVSSZ EBN
TUSJQNJOJOH mH
8FUIFSBME 3JDIBSE5 o 8JODIFTUFS 4JNPO XJOEUVSCJOFT o BOEDBSCPOTUBCJMJ[BUJPOXFEHFT mH HMPCBMNBSLFU mH MJNJUBUJPOTPG o 8JSUI 5JNPUIZ XPNFO MVOHDBODFSSBUF $IJOB
XPPE CVSOJOHPG 8PPMTFZ +BNFT 8PSME8BS** :BOHU[F3JWFS4FFɨSFF(PSHFT%BN :FMMPX3JWFS :PVOHFS%SZBT :VDDB.PVOUBJO o